Universidad de Costa Rica

Facultad de Ciencias Econmicas

Escuela de Administracin de Negocios
Ctedra de Mercado de Valores
Examen Final (II Ciclo 2011)
Nombre____________________________________Carn__________Nota________
Instrucciones:
1. Conteste en forma clara y concisa, con lapicero azul o negro.
2. Su respuesta no debe exceder el espacio asignado a cada pregunta.
3. Las preguntas contestadas con lpiz no sern apelables.
4. No use hojas adicionales.
5. Tiempo mximo: 2 horas.

VA = I1 1+ TEA

DV1
360

+I2 1+ TEA

DV2
360

)(

+...+ In + VF 1+ TEA

DVn
360

VA = Valor actual (presente) del bono

VF = Valor facial (nominal)
I = Intereses (cupn)
p

R
TEA = 1+ -1
p
R = Rend. esperado por el inversionista
p = Periodicidad
DV = Das al vencimiento

Precio limpio = Valor transado - Intereses acumulados

Valor transado = Valor nominal Precio de mercado

Intereses acumulados = Capital tasa de inters tiempo
Costo contable = Valor transado - Intereses acumulados + Comisin de bolsa
Comisin de bolsa Valor transado Porcentaje de comisin
Valor de la participacin (VP)

VP

AN
Participaciones

Das al vencimiento
360

Rendimiento anualizado ltimos

30 das

Rendimiento ltimos 12 meses

VP +B
R= F
-1 12
VP

VP +B
R= F
-1
VPI

Comisin por mes

Comisin = ANP

%Com
12

VPF = Valor de la participacin final

R = Rendimiento
AN = Activos netos
AN = Activos - Pasivos

B = Beneficios por participacin

distribuidos a los inversionistas
durante el mes en consideracin

VPI = Valor de la participacin inicial

B = Beneficios por participacin
distribuidos a los inversionistas
durante los ltimos 12 meses en
consideracin

ANP = Activo neto

promedio = Promedio
simple de dos AN.

I Parte: VERDADERO O FALSO. 60 puntos (4 puntos c/u)

Consta de 15 preguntas, en cada una de ellas debe indicar si es verdadera o falsa,
de ser falsa su respuesta debe indicar los motivos por los cuales considera que el
enunciado no es correcto. Aunque solo una parte del enunciado de la pregunta sea
falso eso hace que se considere toda la pregunta como falsa. La justificacin de su
respuesta no debe exceder el espacio disponible para cada pregunta, as que sea
eficiente en la aplicacin de sus conocimientos. Cuando la pregunta sea falsa
indicar FALSO tiene un valor de 1 puntos y la justificacin 3 puntos; cuando la
respuesta es verdadera indicar VERDADERO tiene un valor de 4 puntos.
Las calificaciones de riesgo se expresan mediante categoras predefinidas referentes a la
probabilidad de pago en caso de instrumentos de deuda, o de capacidad para mantener
el valor de lo invertido en el caso de instrumentos de patrimonio. Representan garantas
de pago y se refieren al emisor como un todo. (FALSO)
Estos instrumentos no representan garantas de pago y no se refieren al emisor como un
todo.

Si se conoce que las emisiones estandarizadas son un conjunto de valores

correspondiente a un mismo emisor, en la cual todos los ttulos que la conforman tienen
idnticas caractersticas; entonces podramos afirmar que sin estandarizacin se
dificultara la labor de clasificacin de riesgo de los instrumentos financieros.se
dificultara la labor de clasificacin de riesgo de los instrumentos financieros.
(VERDADERO)

Los ttulos cero cupn no se caracterizan porque la tasa de rendimiento sea establecida
con un margen sobre la inflacin en relacin directa con el plazo de la inversin, la cual
se ubicar entre dos y cuatro puntos, sobre el rendimiento se pagar la inflacin del
periodo que cubrira cada cupn. (VERDADERO)

Los fondos de inversin abiertos permiten una mayor profundidad del mercado
secundario, porque tienen una mayor bursatilidad y un precio ms justo. (FALSO)
Los fondos abiertos no negocian sus participaciones en un mercado secundario, son
redimibles directamente por el fondo, por lo tanto no permiten una mayor profundidad del
mercado secundario.

El anlisis tcnico se basa en que la cotizacin de una accin depende de la evolucin

futura de los resultados de la empresa y cmo se compararn con los de los
competidores. (FALSO)
La definicin corresponde al anlisis fundamental

En el mercado secundario ocurren las transacciones de compra venta de ttulos valores

de parte de los inversionistas y los emisores que requieren liquidez. (FALSO)
El mercado secundario solo lo componen las transacciones por parte de los
inversionistas, ya que cuando se refiere a la venta de los emisores se trata del mercado
primario.

Una inversin en un fondo de desarrollo inmobiliario es un instrumento apropiado para

un inversionista con perfil moderado de riesgo, especialmente en comparacin con una
inversin en un fondo de ingreso. (FALSO)
Por la naturaleza de los instrumentos en los que invierte es ms riesgoso el fondo de
desarrollo, siendo que invierte en proyectos en etapas tempranas, tiene riesgos asociados
a la construccin, el alquiler y dems riesgos de un proyecto inmobiliario. Un fondo de
ingreso tpicamente invertir en instrumentos de deuda, que normalmente se ven menos
afectados ante volatilidades de sistema.

Una de las caractersticas de los fondos de inversin de crecimiento, es que ofrecen

rendimientos menores en comparacin con los fondos de ingreso, que tienen un
horizonte de inversin mayor y una mayor reinversin de los recursos. (FALSO)
Los fondos de crecimiento si distribuyen mayores rendimientos que los fondos de
ingresos, porque tienen un horizonte de inversin mayor y por lo tanto pueden reinvertir
los rendimientos.

Cuando se adquiere un activo financiero por un valor superior al valor nominal no se tiene
una plusvala, independientemente de cul sea el precio de mercado en un momento posterior
cuando se realice una valoracin a mercado. (VERDADERO)

En un proceso de titularizacin el originador (por ejemplo el ICE en el Fideicomiso de

Titularizacin Peas Blancas) siempre funge de garante para los valores emitidos, por lo
que en caso de default responder de forma solidaria. (FALSO)
El fideicomiso supone una persona jurdica separada al originador, con patrimonio
propio. El originador ser garante nicamente en los casos que expresamente lo
manifieste en el prospecto.

El Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero (CONASSIF) no es el

encargado directo de regular, supervisar y fiscalizar los mercados de valores, la
actividad de las personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o indirectamente en
ellos y los actos o contratos relacionados con ellos, segn lo dispuesto en la Ley
Reguladora de Valores. (VERDADERO)

Al hablar de un mercado de valores profundo (con suficientes transacciones de compra

venta), se indica que las bolsas de valores permiten establecer precios justos, haciendo
referencia a que los precios establecidos deben reflejar adecuadamente y en la forma
correcta toda la informacin disponible en el mercado, empleada por los compradores y
vendedores al momento de la transaccin. (VERDADERO)

Una de las funciones del sistema financiero es proveer de medios de pago, esto consiste
en que los intermediarios financieros posean la tecnologa necesaria para liquidar las
transacciones en el menor tiempo posible. (FALSO)
Esa funcin en lo que consiste es en la monetizacin o bien necesidad de que exista
una moneda base, para llevar a cabo las transacciones.

La curva soberana es la base para establecer la relacin de rendimientos y plazos de los

ttulos pblicos y privados, pues siempre se cumple en sta curva la regla de a mayor
plazo, mayor rendimiento. (FALSO)
No siempre se cumple la regla de mayor plazo mayor rendimiento en la curva soberana,
podra ocurrir que en un momento determinado un punto en la curva no cumpla con la
funcin de rendimiento.

En una operacin de recompra, el comprador a plazo no est interesado en retener el

instrumento en el cual invierte por un plazo mayor al establecido en el contrato de
recompra. (FALSO)
El comprador a plazo justamente entra en el contrato de recompra pues no desea vender
de forma definitiva su instrumento, sino que busca recuperarlo en un plazo nunca mayor
al de un ao.

II Parte: DESARROLLO 40 puntos

Conteste cada tem en forma separada. Debe responder nicamente lo preguntado, en
forma concreta. Recuerde que su respuesta no debe exceder el espacio asignado.
1. Se cuenta con los siguientes datos correspondientes al Fondo de Inversin en colones
no diversificado Monte del Barco. Detalle sus cuentas para calcular lo que pide:
a. El nmero de participaciones en octubre del 2010. 2 Puntos
b. El valor de la participacin en agosto y setiembre del 2011 (utilice cinco
decimales). 4 Puntos
c. Lo que se debe pagar el FI a la SAFI por comisin de administracin durante
setiembre del 2011. Tome en cuenta que no estn disponible los datos diarios
para ese mes. 3 Puntos
d. El rendimiento de los ltimos 30 das (utilice dos decimales). 3 Puntos
e. El rendimiento de los ltimos 12 meses (utilice dos decimales). 3 Puntos
Fondo de Ingreso Monte
del Barco no diversificado

30/09/11

31/08/11

01/10/10

Activos

6.664.926,00

6.114.707,00

6.550.816,00

Pasivos

199.947,78

183.441,21

196.524,00

6.357.286

5.839.297

AN
Participaciones
Activos -Pasivos
VP =
Participaciones
6.550.816,00 -196.524,00
1,00000 =
Participaciones
6.354.292,00
Participaciones =
1,00000
Participaciones = 6.354.292

AN
Participaciones
Activos -Pasivos
VP =
Participaciones
6.664.926,00 -199.947,78
VP =
6.357.286
6.464.978,22
Participaciones =
6.357.286
Participaciones = 1,01694

AN
Participaciones
Activos -Pasivos
VP =
Participaciones
6.114.707,00 -183.441,21
VP =
5.839.297
5.931.265,79
Participaciones =
5.839.297
Participaciones = 1,01575

1,00000

VP =

Nmero de participaciones

VP =

Valor de la participacin

VP =

Fondo de Ingreso Monte

del Barco no diversificado

30/09/11

31/08/11

01/10/10

Comisin de administracin

2,25%

2,25%

2,25%

14,25%

14,65%

14,10%

15,22%

Activo neto promedio

ANP =
ANP =

Monto de la comisin de
administracin que paga el
FI

ANF

30/09/1

+ ANI

31/08/11

2
6.664.926,00 -199.947,78 + 6.114.707,00 -183.441,1

) (

Comisin

Comisin = ANP

%Com
12

Comisin = 6.198.122,01
Comisin = 11.621,48

Rendimiento de los ltimos

30 das

2
6.464.978,22 + 5.931.265,79
ANP =
2
12.396.244,01
ANP =
2
ANP = 6.198.122,01

0,0225
12

VP +Factor de distrib Set 11

R= F
-1 12
VPI

1,01694 + 0,01125
R=
-1 12
1,01575

R = 14,70%

Rendimientos de los
ltimos 12 meses

VP +Factor de distribucin acum.

R= F
-1
VPI

1,01694 + 0,12240
R=
-1
1

R = 13,93%

Suma de los factores de

distribucin de octubre del
2010 a setiembre del 2011

0,12240

Factor de distribucin en
setiembre del 2011

0,01125

2. Un inversionista adquiere en el mercado secundario, un bono del Fideicomiso de

Titularizacin Peas Blancas, con las siguientes caractersticas:
Comisin de bolsa: 1,25%
Fecha de negociacin: 01 de noviembre de 2010
Monto del inters anual: 3.750,00
Das al vencimiento: 380
Cantidad de bonos comprados: 25
Monto nominal por bono: 1.000
Precio de mercado el da de la compra: 98,20%
Periodicidad: 4
a. Con la informacin proporcionada determine paso por paso el valor contable el
da de la compra. 15 Puntos

01/11/2010
Cantidad de bonos comprados
Valor de cada bono
Valor nominal de los bonos comprados
Precio de mercado

25
1.000
25.000
98,20%

Valor transado = Valor nominal Precio de mercado

Valor transado = 25.000,00 0,982
Valor transado = 24.550,00
Fecha de vencimiento = Fecha de negociacin + 380 das
Fecha de negociacin = 01/11/2010 + 380 das
Fecha de negociacin = 01/11/2010 + 1a + 20d
Fecha de vencimiento = 21/11/2011.
Al ser la periodicidad 4, las fechas de pago de intereses son: 21/02; 21/05; 21/08 y
21/11.
La fecha reciente de pago de intereses, antes de la la fecha de negociacin, fue el
21/08/10. Por lo tanto, los das acumulados de intereses a la fecha de compra son: 70:
Agosto
Setiembre
Octubre
Noviembre

09
30
30
01
70

Intereses acumulados:

Inters anual
Das acumulados
360
3.750
Intereses acumulados =
70
360
Intereses acumulados = 729,17
Intereses acumulados =

Otra forma de calcular los intereses acumulados es encontrar la tasa de inters nominal
o facial y luego aplicarla para calcular los intereses en 70 das:

I = C i n
3.750,00 = 25.000,00 i 1
3.750,00
25.000,00
i = 0,15 = 15%
i=

I = C i n
I = 25.000,00 0,15
i = 729,17

70
360

Los intereses pertenecen al que vendi el ttulo al inversionista.

Comisin:
La comisin anualizada es hasta un mximo de 360 das.

Comisin = Valor transado %Comisin

Comisin = 24.550 0,0125
Comisin = 306,88

Das al vencimiento
360

360
360

Valor contable:

Valor contable = Valor transado - Intereses + Comisin

Valor contable = 24.550,00 - 729,17 + 306,88
Valor contable = 24.127,71
Prima o descuento:

Prima o descuento = Valor contable - Valor nominal

Prima o descuento = 24.127,71 - 25.000,00
Descuento = -872,29
Este clculo no es necesario hacerlo. Es solo para tener en cuenta que el ttulo se
compr con descuento en la fecha de negociacin (01/11/2010). Observe el precio de
mercado en el da de la compra fue 98,20%, segn los datos del ejercicio.

b- Si el da 20/12/2010 el precio de mercado es de 102,412% y la prima

o el descuento acumulado es de 482,50. Determine la minusvala o
plusvala (ajuste por valoracin) que se obtendra. 5 Puntos

20/12/2010
Los 482,50 corresponden al descuento acumulado. Se deben sumar al valor contable
del 01/11/2010 para calcular el valor contable (valor en libros) al 20/12/2010:
Valor en libros = Valor contable actual:

Valor en libros = Valor contable20/12/2010 = Valor contable01/11/2010 + Descuento acumulado

Valor en libros = Valor contable20/12/2010 = 24.127,71+ 482,50
Valor en libros = Valor contable20/12/2010 = 24.610,21
Valor de mercado:

Valor de mercado = Valor nominal Precio de mercado

Valor de mercado = 25.000,00 102,412%
Valor de mercado = 25.603,00
Plusvala (Minusvala):

Plusvala (Minusvala) = Valor de mercado - Valor contable20/12/2010 (= Valor en libros)

Plusvala (Minusvala) = 25.603,00 -24.0610,21
Plusvala = 992,79
Dado que el valor de mercado es mayor al valor contable actual (valor en libros), el
ajuste por valoracin es una plusvala.

c- Si el inversionista decide vender el ttulo el 20/12/2010. Cul ser el

monto que obtendra por los intereses acumulados? 5 Puntos
El pago de intereses ms reciente a la fecha que se decide vender el ttulo es el
21/11/2010. Por lo tanto, entre ambas fechas, el tiempo acumulado de intereses es de 29
das:
Noviembre
Diciembre

09
20
29

Inters anual
Das acumulados
360
3.750
Intereses acumulados =
29
360
Intereses acumulados = 302,08
Intereses acumulados =