ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO

Universidad Nacional de la
Patagonia
Facultad de ciencias Econmicas
Sede Trelew
Asignatura: ADMINISTRACIN
FINANCIERA
10/02/03
Vctor A. Zamora

Requerimientos de efectivo
Razones operativas o transaccionales. (1)
Razones precaucionales (1)
Razones especulativas (1)
Razones compensatorias.
!

John Maynard Keynes

10/02/03

Saldo ptimo: Saldo precaucional + saldo compensatorio

2

Conceptos saldos de efectivo

!

Transaccional: Capacitar a la empresa para

realizar sus operaciones diarias
(compra/venta)=(Ingresos/egresos)
Precautorio: los flujos de efectivo son afectados por
la actividad operacional de los sistemas bancarios y
del hombre (descuidos, mal manejo, etc.)
Especulativo: consiste en mantener efectivo para
aprovechar oportunidades lucrativas de inversin que
pudieran surgir
Compensatorios: Representa los saldos mnimos
de efectivo que a una empresa le conviene mantener
en su cuenta corriente bancaria o en caja.
3

El volumen del efectivo requerido para fines

precaucionales y operativos, estn infludos
por:
!
!

!
!

El probable flujo de fondos.

La composicin por vencimientos del activo y
pasivo.
Capacidad de la organizacin para obtener fondos.
Preferencia subjetiva de la gerencia respecto a los
riesgos de crdito, financiero y de mercado.
Eficiencia en la administracin del efectivo.

Mtodos para la administracin del efectivo

!
!
!
!
!
!
!

Sincronizacin de flujos de efectivo

Concentracin de Bancos
Sistema de poste restante
Depsitos directos en bancos
Control de los pagos.
Uso de Flotacin.
Determinacin de los saldos ptimos de efectivo:
Mtodos de Baumol, Miller y Orr, Orgler, Beranek,
programacin lineal de Mao, etc.

Cualquiera de los mtodos se basa en los

siguientes conceptos:
!

1.- Sincronizacin flujo de fondos:

Determinar horizonte y periodicidad a considerar
en funcin de:
! Nivel

de actividad a operar
! Circuito dinmico del capital
! Grado de incertidumbre previsto.
! Tangibilidad de la inversin
! Niveles de costos con que se financiar
! Aleatoriedad de los flujos de fondos

2.- Concentracin de bancos:

A efectos de no tener saldos de cuentas corrientes inactivas se
usa una nica cuenta o la menor cantidad posible.
3.- Sistema poste restante:
que enven los valores a una nica casilla de correo de donde
se retiran todos los das los valores que se depositarn.
4.- Depsitos directos en bancos
Se prev que todos los clientes paguen directamente con
crditos en una cuenta nica de banco, por medio de
transferencias electrnicas de fondos
5.- Control de los pagos.
Se estableces das de pago conforme se programe la cobranza
de los saldos de Cuentas por Cobrar. La transferencia de
cheques a cobrar diferidos como pago a los acreedores.
6.- Uso de Flotacin.
Es la relacin entre cheques emitidos y cheques cobrados en la
cuenta bancaria, se procura que el los cobros sea lo menor
posible y en los pagos el mximo posible.
7

Costos de los saldos insuficientes ( CSI)

Implcitos: disminucin del prestigio; de los
volmenes de crdito; atrasos en el despacho
de insumos, provisin de servicios, etc.;
Explcitos: Tasas de inters adicionales por
demanda urgente de recursos o tener que
recurrir a fuentes de financiacin ms caras;
comisiones adicionales; descuentos
extraordinarios para agilizar cobranzas,
realizar ventas a menor precios o ms
financiadas
%
Costo
falta
efecti
vo
!

$
Saldos en efectivo

Costos de los saldos excesivos ( CSE)

Costo ociosidad
Falta de eficiencia en su utilizacin
%

Costo
oportu
nidad

$
Saldos en efectivo

Costos de administracin ( CA)

Costos fijos de entrar y salir de la liquidez
Costos operativos
%

CA

Costo s

$
Saldos en efectivo

10

Costos totales ( CT)

Costo ociosidad
Falta de eficiencia en su utilizacin
CT
%
Costo
total
CSE
!

CSI
CA
0

$
PE
Saldos en efectivo
11

CIRCUITO DINMICO DEL EFECTIVO

MERCADO

CIRCUITO
DE
INGRESOS

CIRCUITO
DE
EGRESOS

ADMINISTRACIN
DE SALDOS
12

CIRCUITO DE INGRESOS

MERCADO

CLIENTES

EFECTIVO

COBRANZAS

PEDIDOS

FACTURACIN
13

Circuito de ingresos: Objetivos

!

Reducir al mnimo la demora de pagos de

nuestras ventas.
Mejorar las condiciones financieras de las
ventas
Disminuir el plazo medio de cobranzas.

14

Circuito ingresos: Recomendaciones

!
!
!
!

!
!
!
!

Acortar plazo desde el pedido a la facturacin

Agilizar recepcin de pedidos
Agilizar trmites burocrticos
Mejorar la logstica:
Establecer normas de prioridades en los
almacenes
Elegir correctamento a los transportistas
Facturar con rapidez
Mantener las cuentas a cobrar al da.
Involucrar a los vendedores en la calidad del cobro
Estudiar poltica descuentos por pronto pago.
15

CIRCUITO DE EGRESOS

MERCADO

EFECTIVO

CONTROL/
REGISTRACIN

NECESIDAD

COMPRAS

RECEPCIN
16

Circuito de egresos: objetivos

!

Obtener la mxima financiacin

de nuestros proveedores
Aumentar el plazo medio de
pago
Mejorar las condiciones
financieras de los pagos.

17

Circuito egresos: recomendaciones

!

!
!

!
!

!
!

Incluir condiciones financieras en las negociaciones con

los proveedores.
Concentrar las compras en pocos proveedores
Negociar condiciones financieras especiales en los
pedidos especiales
Incentivar al personal de compras
Relacionar las fechas de pago con disponibilidad real de
los productos (bienes o servicios)
Controlar saldos deudores en las cuentas corrientes de
proveedores
Estudiar la posibilidad de aprovechar los descuentos por
pago anticipado.
Los pagos hacerlo con cheques de bancos lejanos
Usar cuentas bancarias con descubiertos autorizados

18

ADMINISTRACIN SALDOS
SISTEMA FINANCIERO:
Mercado de capitales
Mercado del dinero
Mercado cambiario

SALDOS PTIMOS

FLUJO FONDOS

19

Administracin de saldos: objetivos

!

!
!

Establecer presupuestos
financieros detallados: da a da
optimizar la disponibilidad diaria
de fondos
Rentabilizar los fondos ociosos
Mejorar las relaciones LiquidezRentabilidad.CrecimientoRiesgo
20

Administracin de saldos: recomendaciones

!
!

!
!

!
!

!
!

Establecer presupuestos diarios (flujo fondos)

Tener archivo actualizado de las condiciones con que
operan los bancos y mantener carpetas actualizadas.
Mantener saldos a la vista al mnimo
Tener acuerdos para girar en descubierto y operar con
estas cuentas corrientes
Centralizar en pocas cuentas la operatoria normal,
utilizando transferencia electrnica de saldos.
Trabajar con los bancos segn su especialidad
Invertir rentablemente excesos momentneos de
tesorera.
Controlar los gastos e intereses que nos cobran.
Fijar los saldos ptimos a mantener en forma lquida.
21

Modelo de Baumol o de inventarios

!

Apareci en 1952, asimilable a modelos de manejo

de stocks (costo mantenimiento, costo de obtencin
y de desinversin,etc.)
Supuestos:
Facilidad de acceso a mercados financieros
Los ingresos se reciben en forma peridica
Los egresos fluyen en forma continua.
La organizacin puede sobre su poltica de
pagos.
T

perodos

22

Modelo de Baumol o de inventarios

!

!
!

T = Monto total de efectivo requerido para todo el

perodo
R = Monto requerido para cada perodo
I = Monto a invertir transitoriamente
T
R
T=R+I
I=c

c
I

c
c
t0

t1

t2

t3

t4

perodos

23

Modelo de Baumol: deduccin frmulas

!

!
!

(T - I)/T = R/T -da porcentaje a retener en efectivo para cada

periodo
(T-I)/2 = R / 2 -da promedio fondos lquidos por perodo
ki= tasa de inters del mercado para bonos u otras inversiones
transitorias (costo oportunidad)
bd= costos fijos de compra de bonos u otras inversiones
transitorias.
Kd=costo variable de compra de bonos u otras inversiones
transitorias.
bw=costos fijos de vender bonos u otras inversiones
transitorios
kw=costo variable de vender bonos u otras inversiones
transitorias

24

Modelo de Baumol: deduccin frmulas

!

El costo total del efectivo ser:

a) costo de mantener los fondos ociosos en caja.
b) costos de adquirir los bonos u otras inversiones
transitorias
c) costos de vender los bonos u otras inversiones
transitorias

Por lo que el costo total que denominamos Z ser

igual a: Z = a + b + c
si a = (T- I)/T *ki * (T - I ) / 2
si b = (bd + kd * I) , y
si c = (bw + kw * c) * (I/c)

25

Modelo de Baumol: deduccin frmulas

!
!

Por lo que Z =[ (T- I)/T * ki * (T - I ) / 2] + [ (bd + kd *

I) ] + [ (bw + kw * c) * (I/c) ]
si hallamos la derivada primera respecto a c el
resultado ser:

C*

!R

(2*bw*T) / ki

= T - I = C + T (kw+kd) /ki
26

Modelo de Baumol
! C: cantidad de efectivo obtenida mediante la venta de

!
!
!
!

Valores Negociables o mediante la contratacin de

prstamos. C/2 : saldo promedio de efectivo.
C* : importe ptimo de efectivo. C*/2 : saldo promedio ptimo
de efectivo.
bw: costos fijos que resultaran de hacer una operacin con
valores o de la obtencin de un prstamo.
T: importe total de efectivo que se necesitar para las
transacciones durante todo el periodo.
Ki: costo de oportunidad de mantener efectivo.

Modelo de Baumol
! ej. : bw= $ 35,36 ;
! T= 12 meses X $ 1.200,000 /mes= $ 14,400,000;
! ki= 10,70% =0.107
! C* = ?
! Costos Totales = ?

! T = ? $1,200,000 x 12 = $14,400,000
! K = 10.70%
!C=

2(35.36)(14,400,000)
0.1070

= $ 97,557.46

.
.
.Por lo tanto, la empresa deber vender valores en un
monto de $97,557.46 cuando su saldo de efectivo se
aproximara a cero.
! T/C* = 14,400,000/97557.46 = 147.6 = 148 veces al
ao, casi cada segundo da.
! Costo totales = C/2 (ki) + T/C (bw)
= 97557.46/2 (0.1070) + 14,400,000/97,557.46 (35.36)
.= $5,223.59
! Saldo prom. de efectivo = C/2 = 97,557.46/2 = $48,778.73

Modelo de Beranek
$

perodos

Q=(2*F*D)/(i-Y)
!

Q = Cantidad de fondos ptima

F = Costos fijos para obtencin fondos

D= demanda de fondos lquidos para el prximo perodo

i = tasa inters de los nuevos fondos

Y=tasa rentabilidad inversiones transitorias

30

Modelo de Miller y Orr

$
Limite superior H

0
Objetivo Z
Limite inferior L

colchn
1
!

perodos

b=costos fijos compra - venta

m2=necesidad diaria fondos al cuadrado

Z = ( 3 * b * m2 * t ) / ( 4 * i)

t = cantidad diaria transacciones

H=3Z

i = costo oportunidad

31

Modelo de Miller y Orr

!

Supuestos bases:
Existen activos fcil y rpidamente intercambiables en
el mercado (efectivo, ttulos valores, etc.)
El nivel de disponibilidades fluctan irregularmente a
consecuencia de las cobranzas y pagos
El costo de transferencia de un tipo de activo a otro
es constante.
Los flujos de fondos netos son totalmente
estocsticos y su comportamiento aleatorio puede ser
considerado como una secuencia de Bernoulli de
pruebas independientes. (esto es fundamental para
distinguir el modelo de Baumol con el presente).

32

Bibliografa
!
!
!
!
!

GOODMAN, Sam R. Administracin de efectivo para empresas

pequeas y medianas. Editorial Diana. Mxico.1976
ORGLER, Yair. Administracin del efectivo Mtodos y modelos.
Ediciones contables y administrativas S.A.Mxico. 1977.
PASCALE, Ricardo. Decisiones financieras.Parte VIII. Pag. 529
y sgtes.Ediciones Macchi SA. Bs.As. 1998.
SMITH, Keith V. Gua del capital circulante. Pag. 101. Editorial
Deusto. Espaa. 1985.
VAN HORNE, James C. Administracin financiera. Cap.XVI.
Pag. 517. Ediciones de contabilidad moderna SA. Bs.As. 2
edicin. 1973.
VILLARREAL, Cuauhtmoc. Administracin del efectivo y
valores negociables. Universidad Monterrey. Mxico. 2001
33