TIPOS DE ESTRATEGIAS DE INVERSIN SOCIALMENTE RESPONSABLE

la toma de decisiones tomando en cuenta la RSC ha de integrar los impactos econmicos, sociales,
medioambientales y de gobierno corporativo, no obstante, existen distintos niveles de compromiso
por parte del inversor. Por ello hay un amplio espectro de estrategias de ISR que van desde el
caracter acomodaticio de estas hasta las pro.activas.
- MientrasLa ISR con carcter acomodaticio consiste utiliza los canales tradicionales de ahorro e
inversin, aplicando criterios negativos o excluyentes de carcter moral, social, medioambiental o
de gobierno en la seleccin de activos, reduciendo por tanto el universo de inversin. Las reas de
exclusin ms habituales son las que hacen referencia a la contaminacin medioambiental, la
fabricacin de armamento, la explotacin de trabajadores, o empresas que mantienen relaciones con
regmenes dictatoriales.
La ISR con criterios ms pro-activos, dirige la inversin hacia proyectos que estn poco cubiertos
por los canales de los servicios financieros tradicionales. Este tipo de inversin permite el acceso a
productos financieros bsicos para colectivos en riesgo de exclusin financiera y/o social, o para
cubrir proyectos que no hubieran conseguido financiacin evalundose con criterios tradicionales.
La eleccin del instrumento financiero es un punto clave para el diseo de la estrategia de inversin,
en funcin del volumen de fondos que aglutine, los mecanismos de inversin colectiva pueden ser
la herramienta mas idnea de la ISR, dado que permiten al pequeo ahorrador acceder a una
variedad de valores administrados por entidades gestoras especializadas que poseen informacin
sobre los mercados financieros. Adems, facilita la valoracin e incorporacin de criterios
sostenibles en las decisiones de inversin, tanto individual como colectiva.
En las primeras etapas de desarrollo de la ISR, durante las dcadas de los aos setenta y ochenta, la
mayora de los proyectos se conceban a partir de criterios negativos de preseleccin, basados
muchas veces en valores morales y ticos, como por ejemplo, la exclusin de la industria del
alcohol, de la pornografa, etc. Desde esta perspectiva se crearon la mayora de las primeras
instituciones de inversin colectiva (IIC) ticas, como el Stewardship Fund en el Reino Unido o el
Pax World Fund en Estados Unidos.
El trmino inversin tica (ethical investment) utilizado en el Reino Unido estaba asociado a la
aplicacin de criterios negativos, excluyendo aquellas
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La inversin socialmente responsable
inversiones que no cumplan con el ideario del fondo, mientras que la expresin inversin
socialmente responsable (socially responsible investment) se centraba en aplicar criterios
valorativos con el fin de seleccionar aquellas empresas con mejor comportamiento.
Sin embargo, el concepto de inversin tica ha quedado hoy relegado a ciertas instituciones de
inversin colectiva basadas en criterios ticos muy restrictivos. Debido a ello, el concepto empleado
hoy por los inversores y gestores de fondos es el de inversin socialmente responsable (ISR) o
sostenible. El concepto de sostenibilidad est adquiriendo dimensiones importantes entre los
gestores de fondos, aplicado a la idea que aquellas empresas que adoptan polticas de
responsabilidad social corporativa son empresas sostenibles a largo plazo.
La evolucin de la ISR deriv en la sustitucin de la exclusin de determinadas actividades por la
inclusin de empresas modlicas (best in class), bajo el concepto de discriminacin positiva.
Tambin se utilizan estrategias temticas, basadas en la seleccin de sectores u objetivos de
inversin finalistas, como sectores ecoeficientes (la denominada inversin verde), o con
inversiones con marcado carcter social (ej. Inversin en ayuda a la concesin de microcreditos)
En definitiva, la evolucin de los criterios de decisin de las inversiones socialmente responsables,
han dado lugar a diferentes metodologas de preseleccin de empresas y, en consecuencia, a
diferentes generaciones de fondos ISR, pudindose observar un nuevo concepto de ISR en el que a
la hora de seleccionar una empresa el modo en que esta lleva a cabo su actividad tiene mayor
relevancia que la propia actividad desarrollada.
Las estrategias de ISR tambin se pueden agrupar, siguiendo a Eurosif (2006), en dos grandes
segmentaciones de la ISR, en base a evolucin mostrada en los ltimos aos:

 ISR central (core): que abarca los filtros negativos y el screening positivo, incluyendo el best-inclass y la seleccin de pioneros o inversin temtica. ISR amplia (broad): abarca la ISR central y
adems incluye aquella basada en exclusiones simples, incluido el screening simple referente a
estndares, el dialogo de los inversores (engagement) y la integracin.
Tal y como se observa en el cuadro 1, la ISR puede tener diferentes lecturas que van desde visiones
ms restrictivas de exclusin a visiones que van ms all y pretenden integrar todos los factores de
riesgo en los modelos de valoracin mediante la introduccin explcita de criterios sociales,
medioambientales y de gobierno corporativo en la gestin de riesgos del anlisis financiero
tradicional
Exclusiones Exclusiones en las que se aplica un filtro con un elevado nmero de criterios negativos.
Screening positivo Bsqueda y seleccin de las compaas con mejores comportamientos
socialmente responsables, as como aquellas que producen servicios y/o bienes positivos. Incluye
best-in-class (las mejores empresas) y seleccin de los pioneros.
Screening positivo Bsqueda y seleccin de las compaas con mejores comportamientos
socialmente responsables, as como aquellas que producen servicios y/o bienes positivos. Incluye
best-in-class (las mejores empresas) y seleccin de los pioneros.
Seleccin de pioneros/ Inversin temtica
Fondos temticos, basados en criterios de sostenibilidad como por ejemplo la disminucin de la
utilizacin de petrleo. Se enfoca en sectores como la energa, el agua, etc.
Screening basado en normas: Screening negativo basado en el cumplimiento de estndares
internacionales propuestos por entidades tipo OCDE, OIT, ONU, UNICEF, etc
Screening negativo basado en el cumplimiento de estndares internacionales propuestos por
entidades tipo OCDE, OIT, ONU, UNICEF, etc
Exclusiones simples/ Screening simple
Exclusin de un sector o actividad tipo produccin armamentstica, tabaco, alcohol,
experimentacin animal. El screening simple incluye tambin la seleccin simple por derechos
humanos (ej. Birmania) o a travs de estndares internacionales.
Engagement o dilogo de los inversores
Es utilizado por los gestores de los fondos para fomentar prcticas ms responsables en las
empresas. Se basa en la capacidad de influencia de los inversores como tales y se puede aplicar
incluso a travs del derecho a voto. Inversin en la comunidad Apoyo una determinada actividad
productiva en el mbito de la comunidad cercana, que presente caractersticas ventajosas desde el
punto de vista social y/o medioambiental.
Integracin
La introduccin explcita de criterios sociales, medioambientales y de gobierno corporativo en la
gestin de riesgos del anlisis financiero tradicional.
Sanchez et. Al (2002) identifican como se puede dividir el mercado de la ISR que se puede dividir
en inversion minorista (mercado retail) e inversin institucional. Mientras que el primero est
compuesto por ahorros e inversiones de particulares, el segundo est integrado por todo lo dems
(depsitos de planes de pensiones, aseguradoras y bancos). Debemos especificar que el mercado
institucional es ms voluminoso que el minorista.
Camprodn et.al (d2009) establecen detallan y definen las tres estrategias distintas que comprenden
la ISR:
a) PRESELECCIN DE LA CARTERA: Se trata de una estrategia pasiva que consiste en aplicar
criterios medioambientales, morales y ticos o sociales en las decisiones de inversin. Este filtro de
ISR puede ser negativo cuando el inversor evita colocar dinero en compaias cuyas prcticas y
productos financieros van en contra de sus valores morales, o puede ser positivo, cuando el inversor

busca primar a las empresas que hacen contribuciones positivas a la sociedad.

b)INVERSIONES EN LA COMUNIDAD: Esta estrategia consiste en apoyar una actividad o causa
a travs de inversiones que buscan una rentabilidad tanto social comofinanciera. En Europa este
tipo de inversiones es lo que se denomina como "banca tica". Un banco tico, se define como la
institucin que intenta conseguir simultneamente dos objetivos:
1- Financiar actividades econmicas que tengan un impacto social positivo.
2- Obtener beneficios.
Un banco tico considera estos dos objetivos al mismo nivel, y no solo eso sino que considera estos
dos objetivos no slo compatibles, sino adems complementarios.
c) ACTIVISMO DE LOS ACCIONISTAS: Consiste en el dialogo directo con los directivos de la
compaa utilizando el derecho bsico del accionista que es participar como coopropietario en la
toma de decisiones de la empresa a travs del ejercicio de su derecho aa voto. Con el activismo de
los accionistas se pretende que tanto los propietarios de las acciones, como las propias
organizaciones que estn a favor de la ISR unan sus derechos y hagan propuestas de
comportamiento de la empresa a corde con sus ideales. El activismo de los accionistas se concreta
en tres vas.
- Va voto por delegacin: consiste en hacer propuestas de comportamiento por la empresa segn
los principios de ISR para que sean votadas en las asambleas de accionistas.
- Va compromiso: consiste en dialogar con los directivos de la empresa para impulsar polticas de
ISR.
- Desinversin: consiste en informar pblicamente acerca de la venta de acciones.
Las estrategias de ISR tambin se pueden agrupar siguiendo a Eurosif, en dos crandes
segmentaciones en base a la evolucin mostrada en los ltimos aos:
- IRS central (core): Que abarca los filtros negativos y el screening positivo, incluyendo el best in
class y la seleccin de pioneros o inversin temtica.
- ISR amblia (broad): que abarca la ISR estricta y adems incluye la basada en exclusiones simples,
incluido el screening simple referente a estndares, el dilogo de los inversores (engagement) y la
integracin.
As pues, la ISR puede tener diferentes lecturas (estrategias) que van desde visiones ms restrictivas
de exclusin, hasta enfoques que fan ms all y pretenden integrar todos los factores de riessgo en
los modelos de valoracin mediante la introducin explcita de criterios sociales, medioambientales
y de gobierno de la empresa en funcin de la gestion de riesgos del analisis financiero tradicional.