3.1 CONCEPTO DE APALANCAMIENTO.

El apalancamiento es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una operacin

financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la
rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la
operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o
incapacidad de atender los pagos.
El apalancamiento resulta del uso de los activos de costos fijos o fondos, ello con el fin de
aumentar los rendimientos de los propietarios de la compaa.
Existen dos niveles de apalancamiento:
Los niveles altos de apalancamiento donde se nota el incremento en las utilidades y el riego.
El decremento en el apalancamiento da como consecuencia una disminucin de la utilidad y
el riego.

3.2 APALANCAMIENTO OPERATIVO.

El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de
crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas.
El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir
y vender, esas herramientas" son las maquinarias, las personas y la tecnologa. Las
maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y
demanda entonces se contrata ms personal y se compra ms tecnologa o maquinaria para
producir y satisfacer la demanda del mercado.
Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso
quiere decir, activos que no producen dinero.

3.2.1 ANLISIS DE EQUILIBRIO OPERATIVO

El anlisis de equilibrio, el cual es denominado anlisis de costo-volumen-utilidades. Se
emplea por la empresa para:
Determinar el nivel de operaciones necesario con el fin de cubrir todos los costos relativos a
estas.
Evaluar rentabilidad asociada con los diferentes niveles de ventas.
Sirve para medir el grado de apalancamiento operativo de una compaa. Se define como el
nivel de produccin o nivel mnimo de ventas que es necesario para que la empresa sea
capaz de cubrir sus costes fijos. Este punto o cantidad no significa necesariamente que la
empresa gane dinero, ya que despus de cubrir costes fijos hay que atender el resto de los
gasto sin incluir los no financieros. Matemticamente se define como el resultado de dividir el
total de costes fijos por el precio de venta de producto menos los costes variables empleados
para producirlo.
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas necesarias para cubrir todos los costos
de operacin.

3.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda genera un costo
financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el
excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa. Es el efecto que introduce el
endeudamiento sobre la Rentabilidad de los capitales propios. La variacin resulta ms
que proporcional que la que se produce en la rentabilidad de las inversiones. La condicin
necesaria para que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de las
inversiones sea mayor que el tipo de inters de las deudas.

CLASIFICACION DE APALANCAMIENTO FINANCIERO:

Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtencin de fondos proveniente de
prstamos es productiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en
los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los
activos de la empresa, es menor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos en
los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin de fondos provenientes de
prstamos llega al punto de indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a la tasa de inters que se paga por los
fondos obtenidos en los prstamos.

3.4 APALANCAMIENTO TOTAL

Es el efecto combinado de los apalancamiento Operativo y Financiero sobre el riesgo de la
Empresa. Este podra definirse Como la capacidad de la empresa para utilizar los costos
fijos tanto operativo como financieros, maximizando as el efecto de los cambios en las ventas
sobre las utilidades por accin (Gitman) es decir, el efecto total de los costos fijos sobre la
estructura financiera y operativa de la empresa. El Apalancamiento total funciona en ambas
direcciones, ampliando los efectos tanto incrementos como de disminuciones en las ventas de
una empresa, se darn mayores riesgo tanto sea mayor el grado de apalancamiento total. Por
lo tanto los altos costos fijos aumentan el apalancamiento total y el riesgo total
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es
relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o
apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene
exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de
apalancamiento, ms alto ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande
ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las
ventas.

UNIDAD: 4 ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

4.1 Concepto e Importancia del capital de trabajo.

Esta rea de la Finanzas conocida como Administracin del Capital de trabajo tiene como
objeto el manejo de las cuentas circulantes, las cuales comprenden los activos circulantes y
los pasivos a corto plazo.

Se define como capital de trabajo a la capacidad de una compaa para llevar a cabo sus
actividades con normalidad en el corto plazo. ste puede ser calculado como los activos que
sobran en relacin a los pasivos de corto plazo.

El capital de trabajo resulta til para establecer el equilibrio patrimonial de cada organizacin
empresarial. Se trata de una herramienta fundamental a la hora de realizar un anlisis interno
de la firma, ya que evidencia un vnculo muy estrecho con las operaciones diarias que se
concretan en ella.

4.2 Financiamiento y Capital de trabajo.

Es el crdito dirigido a atender necesidades financieras propias de la operacin y
funcionamiento de la empresa, tales como compra de materia prima, empaques, salarios,
pago de servicios, financiacin de cartera, constitucin de inventarios, gastos de promocin y
ventas, gastos de mantenimiento y reparacin simple de equipos y maquinaria, costos de
transporte asociados y en general los elementos necesarios para la debida ejecucin de las
actividades propuestas en los proyectos objeto de financiacin.

4.2.1 Estrategia Conservadora.

La estrategia conservadora de Financiamiento consistira en financiar todos los fondos
proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de
una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos podra ser difcil imaginar la
forma en que una estrategia as podra ser utilizada, ya que el uso de financiamiento a corto
plazo, como cuentas por cobrar y pasivos acumulados, es prcticamente inevitable. Por ello
en esta estrategia se tomaran en cuenta los financiamientos espontneos a corto plazo que
representan las cuentas por pagar y las acumulaciones.

4.2.2 Estrategia Dinmica.

Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto plazo, y
sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de prstamos a corto
plazo se adapta al requerimiento real de fondos.
Esto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuacin de los
vencimientos de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades financieras de la
Empresa.

4.2.3 Estrategia Alternativa.

Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinmica.
A diferencia de la Estrategia dinmica, la conservadora requiere que la Empresa pague
intereses sobre fondos no requeridos.
Por lo tanto el costo ms bajo de la estrategia dinmica hace que resulte est ms redituable
que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho mayor. La mayora de las
Empresas consideran conveniente una relacin alternativa entre los extremos que
representan ambas estrategias.
Consideracin Alternativa entre las Dos estrategias.
La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia alternativa que
se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de altas utilidades y alto riesgo y
la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.

4.3 Administracin del Efectivo.

El efectivo es el recurso ms importante que tiene toda empresa, por lo que su administracin
correcta es crucial para la adecuada y eficaz operatividad de la misma.

El efectivo es lo que le permite a la empresa invertir, comprar de activos, mercancas, materia

prima, pago de nmina, pago de pasivos, etc.
La administracin de este rubro es uno de los campos fundamentales en la administracin del
capital de trabajo, pues la caja representa el activo ms lquido que poseen las empresas, por
medio del cual se pueden cubrir las erogaciones.

4.3.1 Ciclo de caja.

El Ciclo de Caja de una Empresa, se calcula estableciendo el nmero promedio de das que
transcurren entre las salidas de caja relacionadas con cuentas por pagar y las entradas a caja
relacionadas con el cobro de cuentas por cobrar.
El ciclo de caja o tambin llamado de conversin o flujo de efectivo es la diferencia que existe
entre el ciclo operativo y el ciclo de pagos, donde el primero es el promedio de tiempo
transcurrido en das en que el inventario es vendido a crdito ms el promedio en das en que
las cuentas por cobrar se convierte en efectivo, mientras que el segundo es el promedio de
tiempo transcurrido en das en que se presentan salidas de efectivo para el pago de las
cuentas por pagar a proveedores.
Para el clculo del ciclo operativo es necesario sumar los indicadores de das de inventario
((inventario promedio X 360)/Costos de ventas) y das de cuentas por cobrar ((cuentas por
cobrar promedio X 360)/Ventas a crdito), mientras que para el ciclo de pagos nicamente se
determina el indicador de das de cuentas por pagar ((cuentas por pagar promedio X
360)/Compras).

4.3.2 Ciclo operativo.

Es el tiempo necesario para adquirir o elaborar el producto o servicio, venderlo y recuperar las
cuentas por cobrar. La duracin del ciclo operativo es un factor importante en la determinacin
de las necesidades de los activos circulantes de una empresa. Una empresa con un ciclo
operativo breve puede operar en forma eficiente con una cantidad relativamente pequea de
activos circulantes, es decir la empresa tiene una liquidez, puede fabricar un producto,
venderlo y recaudar efectivo por l, todo en un periodo hasta cierto grado corto. Un ciclo
operativo relativamente largo puede ser una seal de advertencia de cuentas por cobrar o
inventarios o ambos excesivos, y reflejarse de forma negativa en la verdadera liquidez da la
empresa.