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el

EDPYME INVERSIONES LA CRUZ S.A.


Fecha de Comit: 22 de abril 2015 con EEFF1 al 31 de diciembre del 2014
Aspecto o Instrumento Clasificado
Instrumentos de Corto Plazo
Fortaleza Financiera

Sector Financiero, Per

Clasificacin

Perspectiva

p1B

Estable
Estable

Equipo de Anlisis
Carmen Alvarado Manchego

Mary Carmen Gutirrez Espinoza

calvarado@ratingspcr.com

mgutierrez@ratingspcr.com

(511) 208.2530

Categora p1-: Emisiones con alta certeza en el pago oportuno. La liquidez es buena y est soportada por buenos factores de proteccin. Los
riesgos son pequeos.
La informacin empleada en la presente clasificacin proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algn error u omisin por el uso de dicha informacin. Las clasificaciones de PCR constituyen una
opinin sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad
En comit de clasificacin de riesgo, PCR decidi mantener la clasificacin de p1- al Primer Programa de Instrumentos de
Corto Plazo de EDPYME Inversiones La Cruz S.A, y la clasificacin de B a su Fortaleza Financiera. Esta decisin se
sustenta en el liderazgo y experiencia en el negocio prendario as como las mejoras en la calidad de la cartera y calce de
plazos; los que en conjunto, fortalecen sus amplios spreads que, a su vez, permiten cubrir la elevada carga operativa propia
del negocio, obteniendo altos niveles de rentabilidad. La clasificacin tambin considera su holgado ratio de capital global
que soporta el crecimiento de sus operaciones. No obstante, la calificacin se encuentra limitada por la descobertura de las
garantas sobre los prstamos pignoraticios, ante variaciones a la baja de la cotizacin del oro, que puede acarrear prdidas
para la institucin aunque su impacto sobre los resultados es bajo.

Resumen Ejecutivo
La clasificacin otorgada a Edpyme Inversiones La Cruz S.A. (en adelante la Edpyme, empresa o la Compaa) se
sustenta en los siguientes aspectos:

Liderazgo en el negocio prendario. La Edpyme a diciembre de 2014, ostenta la mxima participacin en el mercado
prendario (35.37%), delante de su competidor histrico La Caja Metropolitana de Lima, con 24.04%, liderazgo que ha sido
consolidado a lo largo de una trayectoria de ms de 18 aos en el otorgamiento de crditos con garanta prendaria, desde
el inicio de operaciones de la empresa (1996).
Crecimiento del producto Joyas. A diciembre 2014, las colocaciones de la Edpyme registraron un crecimiento interanual de
18.59%; lo cual se debi al desempeo del producto Joyas, que aport el 79.94% de la totalidad de los crditos en el 2014
as como al buen desempeo del producto Prendatodo. Los crditos prendarios con joyas de oro resultaron favorecidos por
una categorizacin ms detallada de los clientes, con la finalidad de ofrecer a aquellos con buen comportamiento de pago,
un atractivo precio por gramo de sus joyas en garanta. Asimismo, la apertura de 16 agencias en los ltimos 12 meses ha
contribuido de manera progresiva al crecimiento de las colocaciones y nmero de clientes en todos los productos.
Exposicin a descobertura de garantas. Los crditos de Joyas representaron el 79.94% de la cartera de la Edpyme, siendo
que el 76.76% de sta cuenta con una cobertura al 100%, se precisa que por polticas internas de la Edpyme, el producto
pignoraticio es el nico que cuenta con cartera descoberturada. El valor de la cartera del producto pignoraticio se encuentra
afectado por las variaciones de la cotizacin internacional del oro e impacta en la posicin de cobertura de la Edpyme ante
eventuales adjudicaciones. Sin embargo, las adjudicaciones mensuales de joyas en el 2014 representaron en promedio un
monto equivalente al 2.74% de la cartera de dicho producto, vindose limitadas las perdidas en la cartera adjudicada con
descobertura, que represent en promedio el 80.33% del total adjudicado.
Mejora de la calidad de cartera. A diciembre 2014, el ratio de morosidad present una mejora al pasar de 4.47% a 3.41%,
ubicndose dentro del lmite de mora establecido por la Gerencia. Esto se debi a las adjudicaciones de los productos
prendarios (S/.23.07MM a Dic.2014) y los castigos en producto microfinanciero (S/.995 mil a Dic.2014), lo que devino en una
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Auditados.

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disminucin de la cartera atrasada, ello aunado al crecimiento de la cartera bruta impuls a la baja en la mora institucional.

Elevada rentabilidad. El alto rendimiento2 de la cartera crediticia (104.98%) le permite afrontar una elevada carga operativa que
es propia del negocio prendario y microfinanciero (70.57%3), aunque denota una mayor eficiencia en comparacin a la media del
sector de Edpymes (92.78%). De esta manera, la rentabilidad de activos y patrimonial de la Edpyme figura entre las ms altas
del sistema financiero (11.47% y 22.95% respectivamente).
Adecuada solvencia. El ratio de capital global de la Edpyme (33.75%) cumple holgadamente el lmite mnimo regulatorio
(10%) y le otorga capacidad para soportar su crecimiento objetivo. Asimismo, la Edpyme es una de las entidades menos
apalancadas del sistema financiero, siendo el endeudamiento patrimonial de 1.21x, con lo cual las operaciones son
financiadas con capital propio en mayor medida que el promedio del sistema.
Mejoras en el calce de plazos. La Edpyme cuenta con un adecuado calce de monedas, dado que la mayora de los
adeudos estn denominados en M.N. (99.34%), lo cual es consistente con las operaciones de la Edpyme, que se dan
principalmente en la misma moneda (95.82% de sus activos). La estructura de activos y pasivos por plazo de vencimiento
muestra un supervit acumulado de S/.44.11MM, que cubre holgadamente las brechas negativas que se presentan en
algunos tramos y equivale al 92.25% del patrimonio efectivo. A fines del 2014, la Edpyme realiz su primera emisin de
instrumentos de corto plazo, por un monto de S/.7.0MM con un vencimiento a 180 das, ello permiti a la Edpyme
diversificar sus fuentes de financiamiento y mejorar el calce de plazos por el financiamiento de sus operaciones.
Aspectos Fundamentales
Resea
EDPYME Inversiones La Cruz S.A. es una empresa constituida en el ao 2010 en base al negocio iniciado por la empresa
Inversiones La Cruz S.R.L., la misma que fue fundada en 1996 para otorgar prstamos con garanta en joyas de oro. Luego
en el 2005, incursion a provincias, ingresando inicialmente a Pucallpa, Iquitos, Piura, Sullana y Chimbote y, en agosto del
2008, a fin de diversificar sus operaciones inicia el otorgamiento de microcrditos sin garanta dirigido a microempresas.
Asimismo, el 02 de setiembre de 2010 la Edpyme recibi la autorizacin de organizacin de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS) y el 22 de marzo del 2012 autoriz4 el funcionamiento de Entidad de Desarrollo a la Pequea y
Microempresa (EDPYME) Inversiones La Cruz S.A, quien inici operaciones el 01 de mayo del 2012.
Grupo Econmico
Cross Interamerica Inc. es el grupo controlador de la Edpyme a travs de su subsidiaria Inversiones La Cruz S.R.L. Esta
empresa, que fue creada en 1989 y opera bajo las leyes del Estado de Florida (EE.UU), es un holding cuyos accionariado se
encuentra compuesta por un trust familiar con el 80% y los esposos Donald-Carmen Cross con el 20% restante. La principal
actividad de la empresa consiste en invertir como socio en empresas de diversos pases dedicadas a la actividad de
prstamos con garanta de joyas. Las empresas del Grupo Cross refieren a: Prendams (Bolivia), Credims (El Salvador),
Credifast (Nicaragua), Credims (Honduras), Oroms (Guatemala), Inversiones La Cruz S.R.L. y su subsidiaria EDPYME
Inversiones La Cruz S.A. (Per).
Accionistas, Directorio y Estructura Administrativa
A diciembre 2014, La Edpyme posee un total de 455,375 acciones, ntegramente suscritas y pagadas, con un valor nominal
de S/.100.0; su principal accionista es Inversiones La Cruz S.R.L. con el 99.9998%, empresa peruana de capitales privados.
En tanto, el Sr. Eduardo Polo, Gerente General de la Edpyme, tiene una participacin minoritaria en el accionariado de la
misma (0.0002%), y tambin sobre Inversiones La Cruz S.R.L. (10%).
El directorio est conformado por 05 ejecutivos con amplia trayectoria en el sistema financiero quienes poseen un buen
conocimiento de diversos sectores del pas, el periodo de ratificacin de los directores se realiza anualmente y en su mayora
con un periodo de antigedad en su cargo de 03 aos. En lnea con los principios de buen gobierno corporativo, la mayora
de los directores son independientes, a excepcin de un miembro de la familia Cross (principal accionista). El directorio es
presidido por Guillermo Palomino Bonilla, quien cuenta con experiencia como director en diferentes entidades financieras y
como asesor de empresas locales y asumi el cargo en noviembre 2011. Por su parte, la plana gerencial est conformada
por ejecutivos con amplia experiencia en el negocio prendario y el sistema microfinanciero, asimismo, ocupan sus respectivos
cargos con 18 aos de antigedad, desde el inicio de operaciones de la empresa. La plana gerencial est liderada por el Sr.
Eduardo Polo, quien ocupa el cargo de Gerente General desde que se fund Inversiones La Cruz S.R.L. en 1996.

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3
4

Ingresos Financieros Anualizados / Activo Productivo Promedio.


Gastos de Operacin Anualizados / Margen Financiero Total Anualizado.
Mediante Resolucin SBS N 1811-2012, del 22 de marzo de 2012.

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DIRECTORIO Y PRINCIPALES FUNCIONARIOS (ABR-15)


Directorio
Gerencia y Jefaturas
Palomino Bonilla, Guillermo
Presidente
Polo Parada, Carlos Eduardo
Gerente General
Portocarrero Carpio, Mario
Vicepresidente
Rimarachn Rodrigo, Manuel Jos
Gerente de Negocios
Cross Polo, Michael
Director
Ramirez Rafael, Luis Percy
Gerente de Finanzas
Haito Moarri, Alberto
Director
Falcone Vigna, Rodolfo
Gerente de Asesora Legal
Lee Chea, Csar
Director
Rosas Agurto, Blanca Flor
Gerente de Desarrollo Humano
Valverde Vega, Fernando
Gerente de TI y Procesos
Cifuentes Miguel, Csar Gustavo
Gerente de Auditora Interna
Mario Cruz Aguilar
Gerente de Administracin y Operaciones
Gabriela Obregn
Gerente de Riesgos
Fuente: ILC / Elaboracin: PCR

Gobierno Corporativo
Por medio de un trato equitativo, la Edpyme fomenta la proteccin de los derechos de todos los accionistas, incluyendo los
minoritarios y extranjeros. Para tal propsito, trabaja en realizar una difusin adecuada y oportuna de todos sus asuntos
relevantes (situacin financiera, desempeo, etc.). Asimismo, las polticas internas y externas, aprobadas por el Directorio y
la Gerencia General, procuran alinearse a los 26 principios de buen gobierno corporativo (Principios de Buen Gobierno para
las Sociedades Peruanas).

Desarrollos Recientes

La Junta General aprob con fecha 31 de marzo de 2015 (Acuerdo N 036-2015) la capitalizacin de las utilidades
obtenidas del ejercicio 2014, reforzando su patrimonio, por un monto de S/. 11.09MM.
El 04 de diciembre de 2014, la Edpyme coloc su Primera Emisin del Primer Programa de Instrumentos de Corto
Plazo EDPYME Inversiones La Cruz por un monto de S/.7.0MM, con un plazo de vencimiento a 180 das.
El 21 de noviembre de 2014, la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) notific a la Edpyme, mediante la
Resolucin de Intendencia General SMV N 102-2014-SMV/11.1, la inscripcin de su Primer Programa de Instrumentos
de Corto Plazo EDPYME Inversiones La Cruz S.A., a travs del Mercado Alternativo de Valores (MAV), hasta por un
monto mximo en circulacin de S/. 25.0MM.
Segn Resolucin SBS N 1802-2014, emitida el 18 de marzo de 2014, en los crditos pignoraticios cuyo importe
exceda el 80% del valor de las alhajas u objetos de oro puestos en garanta, deber efectuarse una evaluacin de la
capacidad de pago del solicitante del prstamo, tal como se estipula con los otros tipos de financiamiento personal.
La Junta General aprob con fecha 31 de marzo de 2014 (Acta N 17-2014, Acuerdo 028-2014) la capitalizacin de las
utilidades obtenidas del ejercicio 2013, reforzando as su patrimonio, siendo el nuevo capital de la EDPYME de S/.
45537,500.

Operaciones y Estrategia
Operaciones
La Edpyme se dedica al otorgamiento de crditos prendarios con base en joyas, automviles y en todo tipo de artculos, as
como en microprstamos destinados a la pequea y mediana empresa; a diciembre 2014 sus colocaciones ascienden a S/.
82.70MM. Sus operaciones se extienden a travs de una red de 73 agencias ubicadas en 13 departamentos y una oficina
administrativa ubicada en Lima. Se precisa que, Lima cuenta con el mayor nmero de agencias (38) y concentra el 50.86%
de las colocaciones totales, mientras que el 49.15% restante se encuentra distribuido en 35 agencias en 12 departamentos
del interior del pas. Los departamentos del interior que destacan por su participacin son Piura (13.61%) y Arequipa (9.44%).
Por otro lado, la entidad cuenta con 442 trabajadores (355 trabajadores en el 2013), los cuales se encuentran distribuidos
entre 09 gerentes, 03 funcionarios y 430 empleados.
Productos
La Edpyme cuenta con dos productos crediticios segmentados, (i) producto Prendario5 y (ii) producto microfinanciero. Respecto al
primer grupo, ste representa al crdito de consumo con garanta mobiliaria dirigido a personas naturales, que financian
gastos de ndole personal o familiar dejando en custodia una garanta. A diciembre 2014, dicho producto concentra el 88.21%
de la cartera; su subproducto ms representativo es prstamos con garanta de Joyas quien cuenta con una participacin del
79.94%; la Edpyme oferta tambin aunque en menor medida los crditos prendarios vehicular (solo en Lima) y Prendatodo.
Por su parte, el segundo grupo, Producto Microfinanciero quien es ofertado en solo en cinco ciudades del pas, brinda crdito
orientado al financiamiento de microempresarios a cargo de pequeos negocios, previa calificacin a la persona natural con
negocio bajo la modalidad de microempresa. Al cierre de 2014, el producto microfinanciero concentra el 11.61% de la cartera.
Cabe sealar que un 0.18% de la cartera se encuentra conformada por crditos al personal de la Edpyme, denominados
administrativos y que forman parte de la cartera de crditos de consumo. De acuerdo al plan estratgico institucional vigente
5

Ocasionalmente, este producto ha sido destinado a financiar capital de trabajo para el negocio propio del cliente.

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(2013-2017), el producto prendario mantiene su liderazgo dentro de la cartera total de la Edpyme, proyecta una participacin
del mismo para el 2017 del 92.4% (71.9% en producto joyas)
Estrategias Corporativas
El plan estratgico institucional 2013-2017 de la Edpyme cuenta con dos grandes lneas estratgicas: (i) fortalecimiento de
los procesos y (ii) fortalecimiento y crecimiento del negocio. La primera lnea plantea que los procesos de la Edpyme deban
garantizar permanentemente el cumplimiento de la propuesta de valor, mientras que la segunda busca defender la posicin
actual de la Edpyme ante la competencia, a travs del diseo de estrategias que permitan tener una relacin ms cercana
con los clientes. Dado el fuerte apetito expansivo de la Edpyme, cuya finalidad es impulsar el crecimiento del producto
prendario, en el 2014 se inaugur 16 nuevas agencias, siete de ellas en el primer semestre; si bien Lima concentra el mayor
nmero de agencias (38 a Dic.2014) se apertura un mayor nmero de oficinas en Piura, principal regin al interior del pas
respecto al monto de colocaciones.
Posicin Competitiva
Mercado Prendario6
La Edpyme cuenta con una trayectoria de ms de 18 aos en el mercado prendario con garanta de joyas (pignoraticia),
desde sus inicios como empresa Inversiones La Cruz S.R.L., consolidndose como la entidad financiera lder dentro de este
rubro. A diciembre 2014, la Edpyme registra la mxima participacin de mercado en el sistema financiero con 35.37%,
seguido por su principal competidor, Caja Metropolitana, con 24.04%; ambas entidades concentran conjuntamente el 59.41%
de participacin de mercado. El resto de las colocaciones (40.59%) est concentrada en 11 Cajas Municipales y Financiera
Qapaq. Cabe indicar que la exposicin de la Edpyme a los crditos prendarios supera ampliamente al resto de entidades del
sistema financiero, condicin que la convierte en una entidad de nicho.
Mercado Microfinanciero
A diferencia del mercado prendario, la Edpyme presenta una discreta presencia en el mercado microfinanciero por su
reciente incursin en el rubro7. Al cierre del 2014, la entidad registra una participacin de mercado de apenas el 1.34% sobre
los crditos a pequeas y microempresas del sector de EDPYMEs, pudiendo ser significativamente menor de considerarse a
otros competidores en el sistema financiero. La participacin del producto microfinanciero dentro de la cartera crediticia de la
Edpyme asciende a 11.61%, ligeramente superior al cierre del 2013 (11.38%). Cabe indicar que la Gerencia ha asumido una
posicin conservadora respecto al crecimiento de la cartera microfinaciera, para priorizar el fortalecimiento de su tecnologa
crediticia. Por consiguiente, los crditos seguiran focalizados hacia las modalidades de pagos diarios y semanales, dado que
implican asumir un menor riesgo por un seguimiento ms permanente en relacin a los mensuales, si bien se incurre en una
carga operativa adicional sta se ve compensada por los intereses que se cobran al cliente. Al respecto, durante el 2014 el
crdito promedio en el producto microfinanciero disminuy producto de la diversificacin de su cartera ante el mayor nmero
de clientes, pasando de S/.2, 801 (Ene.2014) a S/.1,767 (Dic.2014).
PARTICPACIN MERCADO PIGNORATICIO (DIC.2014)
70

EDPYME
Inversiones La Cruz

60

CMCP Lima

50

35.37%
CMAC Piura

STOCK PRODUCTOS OFERTADOS Y CRE. INTERANUAL


30.00%
66
58
24.9%

21.0%

CMAC Trujillo

20.00%

40
15.00%
13.7%

30

CMAC Sullana

10.00%

20

10

10
3

24.04%

25.00%

5.00%
0.00%

CMAC Maynas

Joyas
Stock 2013 (S/.MM)

Microfinanzas

Vehicular

Stock 2014 (S/.MM)

Crec. Anual (%)

Fuente: SBS / Elaboracin: PCR

Los crditos prendarios cubren necesidades inmediatas de dinero que tuvieran las familias y personas que se encuentran temporalmente en dificultades de
liquidez para afrontar gastos personales u oportunidades de compra con mayor beneficio, donde el cliente deja un artculo o prenda de valor a cambio de recibir
dinero. El plazo otorgado para pagar la deuda total es de 30 das; en caso el cliente no cuente con la liquidez necesaria para cancelar la deuda total, puede
pagar como mnimo los intereses para renovar su contrato por 30 das mas y as sucesivamente. Pasados los 30 das de vencido, la prenda entra en proceso
de remate; sin embargo, en caso el cliente no cuente con el efectivo requerido para cancelar la deuda total, puede detener el proceso de remate pagando
solamente el total de los intereses acumulados a esa fecha.
7
A partir de agosto 2008, a fin de diversificar sus operaciones, la empresa inicia el otorgamiento de microcrditos sin garanta dirigido a microempresas.
A diferencia del mercado financiero, la Edpyme cuenta con una trayectoria de ms de 18 aos en el mercado prendario, desde la creacin de la
empresa Inversiones La Cruz S.R.L.

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Riesgos Financieros
Riesgo de Crdito
La Edpyme gestiona el riesgo de crdito a travs de la utilizacin de metodologas, herramientas y alertas; permitindole
mitigar el impacto de posibles eventos de incumplimiento de pago que puedan afectar sus resultados. En relacin a la
admisin de los crditos, sta comprende una gil revisin sobre el comportamiento crediticio del cliente as como la
evaluacin de su capacidad de pago, a travs de plataformas internas de la empresa, donde se visualiza las deudas del
cliente en todo el sistema financiero; siendo que la aprobacin de crditos se basar en un esquema de autonomas
manejado por la Gerencia. La poltica y reglamento de crditos establece que no se pueden conceder a favor de una misma
persona crditos que excedan el equivalente al 10% del patrimonio efectivo. Dicho reglamento estipula lmites de
concentracin para el financiamiento de crditos, a travs de criterios como zona geogrfica, sector econmico y tipo de
producto. Para efectos de seguimiento y control preventivo, la Edpyme maneja lmites de morosidad expresados en
semforos por productos y agencias, definidos en base a su apetito y tolerancia al riesgo, realizando un seguimiento continuo
sobre ellos y actualizando sus niveles mximos en funcin al avance de la cartera 8. Se precisa que, la Gerencia General es
responsable de la implementacin de la Gestin de Riesgo de Crdito, conforme a las disposiciones aprobadas por el
Directorio. La Unidad de Riesgos asume la funcin y responsabilidad de la Unidad de Riesgos de Crdito, adems de ser
independiente de la Unidad de Negocios, de Operaciones u otras unidades que formen parte del proceso de evaluacin y
originacin de operaciones expuestas a riesgo de crdito.
A diciembre de 2014, los activos ascendieron a S/.117.11MM tras registrar un incremento interanual de 18.28%,
principalmente por el avance de las colocaciones brutas (+18.59%;+S/.12.97MM) que totalizaron S/.82.70MM. La apertura de
16 agencias en los ltimos 12 meses y el aumento del nmero de clientes (45mil a Dic.2013 versus 51mil a Dic.2014), dada
la agresiva campaa publicitaria, contribuyeron positiva y significativamente en el comportamiento de las colocaciones en
todos los productos de la Edpyme.
Respecto a los crditos por tipo, se concentran en productos de consumo9 con un total de S/.72.95MM al cierre del 2014,
siendo los prstamos con garanta de joyas el producto lder de la Edpyme al contribuir con un saldo de colocaciones por
S/.66.11MM. No obstante, ste producto registr un menor ritmo de crecimiento debido a polticas internas ms prudentes en
el otorgamiento de crdito ante la cada en el precio del oro, entre las que se encuentran (i) tabla de categorizacin para
clientes en base a das de atraso e historial de adjudicaciones y (ii) menores lmites mximos de descobertura y saldo
acumulado. Resalta el comportamiento del crdito Prendatodo quien ha evidenciado una evolucin favorable desde su
lanzamiento (Mayo.2013). Por su poca antigedad ste crdito present an una baja participacin en la cartera (4.46% a
Dic.2014); aunque con una tendencia alcista, al registrar un significativo crecimiento (+309.10%, S/. 2.79MM) como
consecuencia de campaas publicitarias10 y la apertura de oficinas a nivel nacional, lo que permiti fortalecer su accesibilidad
hacia potenciales clientes. A nivel general, el producto consumo se pactan en moneda nacional y en su mayora con un plazo
entre 30 a 360 das, el tarifario establecido se orienta a cubrir los costos originados en sus procesos 11. Por su parte, el
producto microfinanzas ascendi a S/. 9.60MM, tras crecer en 21.04%; aumentando ligeramente su participacin a 11.61% a
diciembre 2014, al presentar un mayor ritmo de crecimiento sobre las colocaciones en comparacin con los productos de
consumo en conjunto (+18.50%). Los crditos microempresarios se pactan en nuevos soles con un plazo mximo de 360
das, en su mayora concentrados en el tramo de 31 a 90 das, a una tasa promedio efectiva anual de 197.5%. Por otro lado,
sobre los crditos por sector econmico, la Edpyme concentra su cartera en comercio con una participacin a diciembre 2014
de 76.54%, seguido de otras actividades de servicio comunitario con el 16.82%, mantiene similar estructura respecto al ao
precedente. Cabe mencionar que, en el periodo de anlisis la Edpyme cumple con los lmites de concentracin establecidos
por la Gerencia para cada sector econmico. Asimismo, a diciembre 2014 se visualiza un prstamo promedio con garanta de
Joyas de S/.1,633 mientras que en el producto prendario se registr un crdito promedio de S/. 1,767; en el primer caso, la
Edpyme viene registrando un crecimiento del prstamos personales colocados mientras que en el caso de Prendatodo se
visualiza una desconcentracin de la cartera ante el mayor nmero de clientes respecto al monto otorgado.
A nivel de desembolsos, result de suma importancia el desempeo del producto Joyas, que aport el 75.30% de la totalidad
del desembolso en el 2014 mientras que el producto Microfinanciero aport con un 15.58%. Los crditos pignoraticios
presentaron mayores desembolsos en el primer semestre, dado que se realiz una categorizacin ms detallada de los
clientes12, con la finalidad de ofrecer a aquellos con buen comportamiento de pago un atractivo precio por gramo de su joya
en garanta. Respecto a ste producto, se visualiza un desempeo del oro asociado a una menor demanda por activos
refugio, ante el fortalecimiento de la economa estadounidense, y por ende del dlar americano, as como de las expectativas

ltima actualizacin Manual de Gestin de Crdito, abril 2015.

Abarca los productos Joyas, Vehicular y Prendatodo.


Entre los que se encuentran; publicidad en medios fsico (revistas), medios radiales, entre otros.
Los crditos prendarios con joyas de oro son pactados a un plazo de 30 das con posibilidades de renovacin, a una tasa promedio anual de 249.98%
12
La categorizacin de clientes en el producto joyas considera dos criterios (i) das de atraso y (ii) historial de adjudicados, reportados con la Edpyme.
10
11

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sobre su poltica monetaria. La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) anunci en marzo13 mantener el nivel de su tasa de
inters, no obstante, un alza de las mismas se encontrar sujeta al desenvolvimiento del mercado laboral, dadas su poltica
de promover el mximo empleo y manejar sus niveles de inflacin por debajo de su rango meta (por debajo del 2%). Se
especula que las tasas de inters comenzaran a subir gradualmente en junio del 2015, bajo tal escenario se reforzara an
ms el dlar y ello afectara negativamente la cotizacin del oro (activo que no paga inters). La cotizacin del oro se situ en
US$ 1,184.4 por onza troy el 24 de diciembre de 2014, lo que signific una disminucin de 1.63% en trminos interanuales.
EVOLUCIN DE LAS COLOCACIONES BRUTAS (S/. MM)

EVOLUCIN DE LOS DESEMBOLSOS (S/. MM)

90

25

85

20

80

15
75

10

70

65

60
Ene Feb Mar

0
Abr May Jun
2012

Jul
2013

Ago Sep

Oct Nov Dic

Ene Feb Mar

Abr May Jun


2012

2014

Jul
2013

Ago Sep

Oct Nov Dic


2014

Fuente: EILC / Elaboracin: PCR

Con relacin a la calidad de activos, se observa que la cartera atrasada14 a diciembre 2014 ascendi a S/.2.82MM tras
retroceder 9.53% (-S/.0.30MM) en los ltimos 12 meses; el producto prendario contribuy con S/.2.33MM mientras que el
producto microfinanzas con un S/.0.31MM durante el mismo periodo. Cabe precisar que, el 86.58% de la cartera atrasada
proviene de los crditos de consumo, en lnea con una participacin mayoritaria sobre la cartera bruta (88.21%). La
Compaa evidencia una mejora en su ratio de morosidad institucional, al bajar de 4.47% (Dic.2013) a 3.41% (Dic.2014),
ubicndose dentro de los lmites establecidos por la Gerencia 15; mientras que los niveles de morosidad en los crditos de
consumo se situ en 3.37%, nivel inferior a lo reportado en el 2013 (4.46%). Al considerar los castigos en la calidad de la
cartera, tambin se visualiza una disminucin de la mora de la Edpyme, de 7.26% a 4.49%. Asimismo, la Edpyme registr un
ndice de morosidad para crditos pignoraticios (3.50% a Dic.2014) inferior a lo reportado por su principal competidor, CMCP
Lima (4.36% a Dic.2014), aunque por encima del promedio de empresas de similar composicin de cartera 16 (2.54% a
Dic.2014). Por zona geogrfica, la regin de Arequipa presenta los menores niveles de morosidad (1.95%), seguida por la
regin Loreto (2.35%) y la regin Ica (2.43%). Los menores niveles de morosidad de la Compaa se explican por el
crecimiento de la cartera as como la implementacin de polticas de crditos ms restrictivas, al establecer menores lmites
de das mximos de atraso para los productos de consumo. Respecto a ste ltimo factor, una vez que los crditos atrasados
superaban los nuevos lmites de mora se adjudicaban a fin de reducir la cartera atrasada y controlar los niveles de
morosidad; por lo que, el establecimiento de menores plazos de atraso gener un aumento de las adjudicaciones, al pasar de
S/.15.37MM (Dic.2013) a S/.23.07MM (Dic.2014).
En el caso especfico de los productos prendarios con joyas, el ratio de morosidad ascendi a 3.53% al cierre del 20 14, lo
que implica una mejora respecto a su smil del ao precedente (4.42%) debido al aumento de su cartera bruta en 13.72% y la
disminucin del saldo de cartera vencida en 9.42%; como consecuencia de la recategorizacin de sus clientes tomando como
criterios principales los das de atraso y el historial de adjudicaciones con la Edpyme, lo que permiti contar con un perfil con
mayor detalle al tipo de cliente. La disminucin de la morosidad en el producto pignorativo tambin se debi al
establecimiento de lmites mximo de descobertura y de saldo acumulado, lo cual incide y limita en las colocaciones otorgar
crditos sin cobertura, y fortalece la calidad de la cartera de joyas. En trminos de morosidad real, al incluir el monto
adjudicado de joyas, el ratio ascendi a 6.53% (7.74% a Dic.2013), dadas las mejoras en la calidad de la cartera producto de
las polticas implementadas por la Gerencia lo que permiti obtener un mayor ritmo de crecimiento en comparacin con las
adjudicaciones de joyas. Cabe sealar que la disminucin de la cotizacin internacional del oro afecta a la Edpyme toda vez
que se adjudique cartera con descobertura, lo cual implica un mayor valor de la deuda en comparacin al valor de la garanta
que lo respalda. A diciembre 2014, la cartera adjudicada de Joyas con cobertura menor al 100% represent el 80.33% del
total adjudicado, de dicha cartera descoberturada el valor de la garanta es el 74.12% lo que arroj una prdida de S/.0.44MM
en el mes. Asimismo, las adjudicaciones del producto joyas de oro representaron en promedio mensual un 2.74% respecto a
su cartera, nivel superior en comparacin al mismo periodo del ao anterior (2.25% a Dic.2013). Cabe mencionar que, a nivel
institucional y en trminos anuales, la Edpyme realiz adjudicaciones en el producto de joyas por un monto de S/.21.41MM,
13

En la reunin mensual sobre poltica monetaria (ltimo comit en marzo 2015).


Es la suma de los crditos vencidos y en cobranza judicial. Al 30 de junio de 2014, la Edpyme no registr saldo de cartera en cobranza judicial.
ndice de mora por producto inferior al 5%.
16
A diciembre 2014, el benchmarking de la morosidad en crditos pignorativos considera a CMAC Sullana (4.89%), CMAC Arequipa (4.86%), CMAC
Paita (3.64%), CMAC Del Santa (2.78%), CMAC Tacna (2.52%), CMAC Cusco (2.50%), CMAC Huancayo (1.38%), CMAC Trujillo (1.26%), CMAC Piura
(1.01%), CMAC Ica (0.26%), CMAC Maynas (0.01%) y CMCP Lima (4.36%).
14
15

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representando el 92.79% del total adjudicado en el 2014 17, un 4.43% se concentra en las adjudicaciones por el producto
prendatodo mientras que el 2.79% restante responde a las adjudicaciones en vehiculares. Si bien la Edpyme recurre
regularmente a las adjudicaciones para sanear la cartera, stas se van limitando para evitar incurrir en perdidas desmesuradas por
descobertura de las garantas. Cabe mencionar que, el monto de descobertura sobre la cartera de los crditos pignoraticios
durante el 2014 represent alrededor del 20%, el mismo que se encuentra centralizada en prstamos de montos menores; se
precisa que, segn las polticas internas de la Edpyme los crditos con joyas de oro es el nico producto con exposicin de
cartera sobre la garanta superior al 100%.
Respecto a la cartera refinanciada, sta ascendi a S/.0.39MM presentando una disminucin interanual a diciembre 2014 de
44.01% (-S/.0.31MM); siendo ms de las dos terceras partes originarios de los crditos de consumo. En trmino relativos, la
participacin de la cartera refinanciada sobre las colocaciones brutas tambin baj en el mismo periodo, situndose por
debajo del 1.0%. Estas mejoras se deben a polticas internas de la Compaa, quien restringi el nivel de refinanciamientos,
especialmente en los productos prendarios con joyas de oro. En consecuencia, la cartera de alto riesgo 18 represent el 3.89%
de las colocaciones brutas, nivel menor en comparacin al cierre del 2013 (5.48%).
EVOLUCION DE LA CALIDAD DE CARTERA
%
8%
7%
6%

5%
4%

3%
2%

1%
dic-13

mar-14

jun-14

sep-14

ADJUDICADOS JOYAS CON COBERTURA <100%

Miles S/.
4,500
4,000
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
dic-14

S/. miles
2,500

100%

2,000

80%

1,500

60%

1,000

40%

500

20%

0%
sep-13

Cartera Deteriorada (Miles S/.)


Cartera Atrasada (Miles S/.)
Vencido+Ref., Joyas (%)
Cartera Alto riesgo, ILC (%)
Cartera Atrasada (Inc.Castigos), ILC (%)

dic-13

mar-14

jun-14

dic-14

Valor de Garanta

Prdida por Remate

Cob. < 100% / Adj.

Valor Gar. / Cob. < 100%

Fuente: EILC / Elaboracin: PCR

Respecto a la cartera clasificada por riesgo de deudor, se present un ratio de cartera crtica 19 de 19.75% a diciembre de
2014, explicado principalmente por los saldos de la cartera pesada de Joyas (86.17% de la cartera pesada institucional) y el
saldo de crditos dudosos, el cual concentr el 14.05% de la cartera total de la empresa. En comparacin con otras
entidades similares, se observa que la Edpyme registr uno de los mayores niveles, por encima del promedio del sector
(cartera crtica, 7.23%) aunque por debajo de lo reportado por la Edpyme Marcimex (20.81%) y Edpyme Credijet (34.71%).
Respecto a la cartera normal de la empresa, sta asciende a 65.33% en el mismo periodo, principalmente compuesto de los
crditos de consumo y microempresa.
A diciembre 2014, las provisiones constituidas ascendieron a S/.6.68MM tras registrar un incremento interanual de 13.21%
(+S/.0.78MM), con lo cual la cobertura de cartera atrasada fue de 236.62%, mientras que la cobertura de cartera de alto
riesgo se situ en 207.63%; ambos niveles de cobertura son mayores respecto al cierre de 2013 (189.08% y 154.27%
respectivamente), en parte porque la cartera atrasada se redujo a raz del castigo de crditos microfinancieros y adjudicacin
de los productos prendarios. Por su parte, el ratio de patrimonio comprometido 20 fue de -7.24% resultado menor al -5.61%
obtenido al cierre de 2013, lo cual nos indica una cobertura adecuada de la cartera deteriorada, dado que las provisiones
absorben por completo los malos crditos, sin presentar un soporte patrimonial de los mismos.

17

Respecto al total adjudicado en el 2014, destaca el producto Prendatodo quien registr un crecimiento significativo del nivel de adjudicaciones
(superior al 100%), aunque an representa un monto menor en comparacin al valor monetario de las adjudicaciones por Joyas de Oro.
18
Es la suma de los crditos reestructurados, refinanciados, vencidos y crditos en cobranza judicial.
19
Es la suma de los crditos en calificacin deficiente, dudosa y perdida.
20
Este ratio resulta de la proporcin de la cartera deteriorada (Atrasada + Refinanciados y Reestructurados) neta de provisiones sobre el patrimonio
efectivo.

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COBERTURA DE CARTERA

COBERTURA DE CARTERA DE PRINCIPALES COMPETIDORES


300%

250%

20%
15%

250%
200%

12%

200%

10%
5%

150%

150%

0%
100%

100%

50%

-5%

-10%

-9%

0%

50%

-15%
-18%

-50%

0%
2012
Provisiones / Cartera Atrasada

2013

ILC

2014

Provisiones / Cart Alto Riesgo

T.Edpyme

Prov. / Cart.Atras.2013 (eje izq.)


Prov. / Cart.Atras.2014 (eje izq.)
Crec. Crd.Atrasados (eje der.)

-20%

CMCP
Lima

Fuente: EILC / Elaboracin: PCR

Garantas
A diciembre de 2014, el 88.21% de la cartera de la Edpyme cuenta con respaldo de garantas, especialmente en joyas de oro
(79.94%) ello se explica por la elevada concentracin del producto Joyas. Si bien la cartera de la Edpyme est respaldada
en mayor medida por joyas de oro, a travs de los productos Vehicular y Prendatodo fomenta el uso de otro tipo de
artculos21 como garanta para acceder a un prstamo, aunque para el clculo de constitucin de provisiones no son tratados
como tales. A travs de Prendatodo, la Edpyme busca explotar un segmento conformado por adultos jvenes que no
disponen precisamente de joyas de oro para entregar en garanta por un prstamo.
Riesgo de Liquidez
Con la finalidad de gestionar adecuadamente el riesgo de liquidez la Edpyme previamente realiza simulaciones de escenarios
de crisis de liquidez para un periodo de tres meses (cortes a marzo, junio, setiembre y diciembre). En base a ello, la Gerencia
de Finanzas y Gerencia de Riesgos establece planes de accin que permitan superar los potenciales problemas de liquidez.
Para esto, la Edpyme procurar utilizar activos de alta liquidez, disminuir al mximo posible los niveles de caja tcnica,
negociar cancelaciones anticipadas de prstamos, realizar operaciones de pacto, compensar posiciones entre monedas,
entre otros.
A diciembre 2014, los fondos disponibles ascendieron a S/.11.26MM tras registrar un ligero incremento interanual de 1.04%;
explicado por el aumento en los rubros de caja (+61.27%; +S/.1.38MM) y los depsitos en bancos del pas (+330.49%;
+S/.5.09MM), estos ltimos expresados en nuevos soles a tasas de inters anuales que oscilan entre 3.0% y 4.3%. La
relacin de disponible a activo total muestra una disminucin respecto a diciembre 2013, al pasar de 9.64% a 9.48%,
principalmente por la utilizacin de los fondos otorgados por Cooperativa Abaco para financiar el crecimiento de las
operaciones. Respecto al financiamiento de sus operaciones, el 50.89% proviene de aporte propios mientras que el 49.11%
restante proviene de fondeo externo a la empresa. Destaca que la relacin de adeudos a pasivo total fue de 81.64%, nivel
que es propio de una Edpyme al no estar autorizada a captar depsitos del pblico, convirtindose en una fuente de fondeo
importante (39.82% del financiamiento total). A diciembre 2014, los adeudos en M.N. comprenden prstamos otorgados por
entidades financieras locales y una lnea para otorgar microcrditos empresariales otorgada por la Corporacin Financiera de
Desarrollo (COFIDE), sta ltima lnea fue ampliada y otorgada en mayo por S/. 2.0MM. Por su parte, los adeudos en M.E.
corresponden a contratos de leasing vehicular y equipos para sistemas pactados con un banco local. Casi la totalidad de los
adeudos estn denominados en M.N. (99.34%), lo cual es consistente con las operaciones de la Edpyme, que se dan
principalmente en M.N. (95.82% de sus activos). Asimismo, el saldo capital de los adeudos tiene principalmente un
vencimiento promedio de 36 meses y pactados a un costo financiero que oscila entre 7.55% y 11.50%. Entre los proveedores
de fondos de la Edpyme, la entidad que posee la mxima exposicin es Cooperativa Abaco (31.53% de los adeudos) quien
registra un saldo de deuda capital al cierre del 2014 de S/.14.71MM. Exceptuando los contratos de leasing, los adeudos
cuentan con garanta de cartera. Se precisa que a fines del 2014 la Edpyme realiz su primera emisin de instrumentos de
corto plazo, por un monto de S/.7.0MM a una tasa efectiva anual de 6.35% con un vencimiento a 180 das, ello le permite
diversificar sus fuentes de financiamiento y mejorar el calce de plazos en relacin al financiamiento de sus operaciones.
La estructura de activos y pasivos por plazo de vencimiento muestra un supervit acumulado de S/.44.11MM (brecha positiva
de S/.40.55MM en M.N. y S/.3.55MM equivalente a M.E.), que cubre holgadamente las brechas negativas que se presentan
en algunos tramos y equivale al 92.25% del patrimonio efectivo. En M.N. la Edpyme presenta brechas negativas en los
tramos de dos meses, cuarto mes en adelante, debido al uso de fondeo de largo plazo para financiar operaciones de corto

21

Artculos del hogar y de uso personal para el caso de Prendatodo, por ejemplo celulares y relojes.

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plazo. En cuanto a las operaciones en M.E., los activos en el tramo del primer mes cubren las brechas negativas que se
presentan en el tramo de 2 meses en adelante.
CALCE DE OPERACIONES (DIC-14)

ESTRUCTURA DE FONDEO (S/. MILES)


100%

S/. MM

5,900

10,876

90%

90

80%

70

70%

50

60%

30

50%

36,057

47,275

50,506

47,284

59,600

40%

10

30%

-10

20%

-30

10%

1M

2M

3M

M.N.

4M

5M

6M 7-9 M 10-12 Ms Ms Ms
M 1-2A 2-5A 5A

Equiv. M.E.

0%
dic-12

GAP Acumulado

46,629

dic-13
Otros

Patrimonio

dic-14
Adeudos

Fuente: EILC / Elaboracin: PCR

Riesgo de Mercado
La Edpyme est expuesta a riesgos de mercado en el curso normal de sus operaciones. La exposicin al riesgo est definida
en dos grupos: (i) prdida potencial por exposicin a los movimientos en el tipo de cambio, y (ii) prdida potencial que
deviene de los movimientos adversos en las tasas de inters que afecta las utilidades y el valor patrimonial de la entidad.
Para determinar el clculo de requerimiento patrimonial para la cobertura de riesgo de mercado, se emplea el mtodo
Estndar, que se gestiona mediante la metodologa conocida como VaR Simulacin Histrica, anlisis GAP de plazos, de
tasa de inters, de monedas y monitorea la volatilidad del precio de la onza de oro/troy. A fin de disminuir la exposicin al
riesgo de mercado por tipo de cambio, la Edpyme otorga crditos slo en nuevos soles toda vez que la fuente de generacin
de ingresos de sus clientes se da en esta moneda.
Por su parte, en la medicin del nivel de riesgo de exposicin de tasa de inters, se ha incorporado el modelo de clculo de
Ganancia en Riesgo (GER) el cual equivale a 4.0% y el Valor Patrimonial en Riesgo (VPR) equivalente a 1.78%, menores a
los lmites internos establecidos por el Directorio (4.5% y 15.0%, respectivamente) as como los lmites de establecidos por
SBS (5.0% y 20.0% respectivamente).
Riesgo Tasa de Inters
La Edpyme disminuye su exposicin al riesgo de tasa de inters al pactar la totalidad de sus activos y pasivos a una tasa de
inters fija, lo cual favorece su predictibilidad al contar con un esquema de pago previamente pactado.
Riesgo Cambiario
Por su parte, para asegurar un adecuado calce de monedas, la Compaa otorga crditos recurriendo a fuentes de fondos
expresadas principalmente en la misma moneda. De esta manera, los activos en M.N. representaron el 95.82% de los activos
totales, mientras que los pasivos en dicha moneda explicaron el 98.85% de los pasivos totales. A diciembre 2014, la posicin
cambiaria22 es de sobrecompra, que representa el 8.40% del patrimonio efectivo (limite SBS 50%), equivalente a
S/.4.01MM.
Riesgo Operacional
La Edpyme adopta una metodologa basada en el Estndar AS/NZS 4360:1999/2003 para gestionar el riesgo operacional,
siendo las etapas de dicho proceso las siguientes: (i) entendimiento de la organizacin, (ii) identificacin del riesgo, (iii)
evaluacin del riesgo, (iv) respuesta al riesgo, (v) actividades de comunicacin, control y monitoreo. Asimismo, la Compaa
cuenta con dos herramientas de gestin; la primera de ellas es el autoevalo de riesgos operacionales, para lo cual se
recurre a una metodologa de riesgos cualitativo-cuantitativo, que incide en el seguimiento hasta la implementacin de
acciones de mitigacin o planes de mejora. La segunda herramienta, soportado en la base de eventos de prdida, consiste
en identificar y cuantificar el impacto financiero de los riesgos operacionales en la Edpyme, identificando las causas que los
originaron as como la recoleccin, registro de eventos de prdida y recupero de la entidad. Cabe mencionar que, la empresa
realiza un seguimiento peridico de los lmites operativos y el estado de la entidad frente a los lmites globales e individuales
a los que est expuesta (ltima revisin: enero 2015). A diciembre 2014, la Edpyme realiz la identificacin de 239 riesgos
detectados a travs de 08 macroprocesos; mantiene 07 riesgos residuales en nivel extremo y alto, relacionados a continuidad
22

Es la diferencia entre el total de activos y el total de pasivos en moneda extranjera. La posicin de sobrecompra implica una diferencia positiva,
mientras que una posicin de sobreventa implica lo contrario. Segn normativa SBS, la posicin global de sobrecompra de las empresas no podr ser
mayor a 50% de su patrimonio efectivo, mientras que la posicin global de sobreventa no podr ser mayor a 10% de su patrimonio efectivo.

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del negocio e infraestructura y mantenimiento de agencias, en contraste, durante el mismo periodo se han corregido 30
riesgos residuales. Asimismo, se reportaron 21 eventos de prdida por un valor de S/. 0.23MM, logrando recuperar un monto
de S/.0.003MM. Cabe mencionar que, en el 2014 la firma PwC Per asesor a la Edpyme en mejora de procesos,
organizando reuniones de trabajo en las que participaba el Jefe de Riesgo Operacional correspondiente.
A fin de cumplir con el plan de continuidad de negocio, la Edpyme cuenta dos DataCenters de ltima generacin que se
encuentran sincronizados con un desfase de 1 hora; el principal est ubicado en San Isidro y el alterno est localizado en
San Miguel. A su vez, cuenta con dos sistemas principales: (i) Sistema Core del Negocio llamado SIFIC 23 y (ii) EXACTUS. El
primer sistema, de propiedad de la Edpyme, est personalizado acorde a las caractersticas del negocio y se encuentra en
constante actualizacin segn se dan los requerimientos de las reas. El segundo sistema, adquirido a la empresa BCTS,
registra toda la informacin relacionada con la gestin de las reas de Contabilidad, Logstica, RRHH, Tesorera y
Presupuestos; nicas usuarias del sistema. Finalmente, 4 Firewalls y un IPS (Prevencin de intrusos) brindan proteccin a la
red de la Edpyme contra ataques tanto externos como internos.
Prevencin de Lavado de Activos
El plan anual de trabajo 2014 de la oficiala de cumplimiento tiene como objetivo prevenir que la Edpyme y sus colaboradores
sean utilizados en operaciones ilcitas relacionadas con el lavado de activos y financiamiento del terrorismo. Para dicho
cometido, la Unidad de Cumplimiento se propone velar por el debido cumplimiento de las polticas y procedimientos que se
estipulan en la resolucin SBS N 838-2008. Asimismo, dicho rgano tiene como labor presentar ante directorio las
propuestas y acciones a implementar para el funcionamiento del Sistema de Prevencin de Lavado de Activos y
Financiamiento del Terrorismo (SPLAF) en la Edpyme.

Soporte Patrimonial
A diciembre de 2014, el patrimonio de la Edpyme ascendi a S/.59.60MM, tras registrar un incremento interanual de 26.07%
(+S/.12.32MM); explicado por el aumento del capital social en S/.10.10MM y de las reservas en S/.1.12MM, proveniente de
las utilidades del ejercicio 2013 (S/.11.22 MM) 24. De esta manera, el patrimonio neto se constituye como la principal fuente de
fondeo para las operaciones de la Edpyme, al representar el 50.89% del total de las fuentes de financiamiento. El ratio de
capital global de la Edpyme se situ en 33.75% a diciembre de 2014, con lo cual presenta un avance respecto al cierre del
ejercicio 2013 (31.47%) tras el fortalecimiento patrimonial que aconteci en el segundo trimestre del 2014. En relacin al
requerimiento del patrimonio efectivo, ste ascendi a S/.14.17MM al cierre del 2014, siendo que el 77.13% del mismo se
explic por los requerimientos por riesgo de crdito, ello se encuentra en concordancia con el giro principal de negocio de la
Edpyme; se precisa que los requerimientos por riesgo de mercado representaron solo el 2.87%. Por su parte, el ratio de
capital global nivel uno ascendi a 33.37%, nivel superior a lo reportado en el 2013 (30.68%), debido al aumento del
patrimonio efectivo de nivel uno en mayor proporcin que su requerimiento patrimonial. Dicho ratio cumple holgadamente el
lmite mnimo regulatorio de 10%, con lo cual la Edpyme cuenta con soporte patrimonial que le permite seguir creciendo. En
tanto, el endeudamiento patrimonial, que mide el grado en el que la Edpyme financia sus operaciones con fondeo obtenido
de terceros, se situ en un nivel moderado de 1.21x (1.43x a diciembre 2013), siendo ste uno de los ms bajos del sector
Edpymes (2.98 a Dic.2014), junto con GMG (0.35 Dic.2014) y Credijet (0.01 Dic.2014).

Resultados Financieros
A diciembre 2014, los ingresos financieros ascendieron a S/.83.50MM tras registrar un crecimiento interanual de 15.66%
(+S/.11.30MM), alcanzando un mayor ritmo de crecimiento en comparacin con lo reportado al cierre 2013 (6.33%), ello ante
los mayores ingresos por intereses y comisiones de la cartera de crditos, quienes contribuyen con el 99.55% y se
encuentran en concordancia con el aumento de las colocaciones. Por su parte, los gastos financieros aumentaron en 9.42%
(+S/.0.43MM) alcanzando los S/.5.0MM, principalmente por los mayores gastos por intereses de adeudos y obligaciones
financieras, en lnea con un mayor requerimiento de fondeo para financiar el crecimiento de las operaciones. Como
consecuencia, el margen financiero bruto creci, tanto en trminos absolutos como relativos 25, alcanzando los S/.78.46MM, y
representando el 93.96% de los ingresos financieros. La Compaa muestra un elevado spread de tasas superior al
promedio del sector Edpyme26, explicado por las altas tasas de inters de sus productos prendarios y microfinanzas, que no
solo le permite obtener dicho margen sino tambin afrontar la fuerte carga operativa, propio del sector en que se
desenvuelve. Se precisa que, el rendimiento de su cartera crediticia al cierre del 2014 es 104.98%, nivel inferior a lo
reportado en el 2013, si bien presenta una disminucin en su rendimiento implcito del activo rentable an se ubica en un alto
rango en comparacin con el sector Edpymes (33.13% a Dic.2014).

23

Sistema Integrado Financiero de Inversiones La Cruz.


Acuerdo en sesin de directorio, con fecha 29 de mayo del 2014.
En relacin a los ingresos financieros.
26
Al cierre del 2014, el sector Edpyme muestra un margen financiero bruto promedio del 74.71%.
24
25

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10

El gasto en provisiones para incobrabilidad de crditos se redujo sustancialmente en 43.32% producto de las mejoras en la
calidad de la cartera y menores niveles de morosidad; con lo cual el margen financiero neto creci, tanto en trminos
absolutos como relativos, situndose en S/.76.74MM. Por su parte, los gastos operativos ascendieron a S/.53.68MM
incrementndose en 20.45% (+S/.9.11MM); y en trminos relativos se sita en 64.29%, nivel ms alto desde el inicio de sus
operaciones, debido principalmente al incremento del gasto de personal y en concordancia con el crecimiento de la cartera.
Se precisa, en el negocio prendario se presenta una fuerte carga operativa producto de los gastos en seguridad y custodia de
las garantas (tercerizado con la empresa Hermes); en cuanto al rubro microfinanciero, los prstamos con cuotas diarias y
semanales implican una intensiva labor en cobranzas. En tal sentido, los fuertes gastos administrativos de la Edpyme
devienen de los gastos de personal por la contratacin de nuevos colaboradores en sus nuevas agencias27 y servicios
recibidos de terceros, quienes en conjunto concentran el 98.64% de sta partida y se encuentran en proporcin directa con el
nivel de colocaciones. Ante ello, el margen operacional neto ascendi a S/.23.89MM, y representa el 28.61%, registrando un
margen menor a la utilidad financiera debido principalmente a la fuerte carga operativa. Cabe mencionar que, si bien la carga
operativa propia del negocio prendario y microfinanciero es elevada (70.57%28) la empresa denota una mayor eficiencia en
comparacin a la media del sector de Edpymes (92.78%).
Por lo tanto, la utilidad neta ascendi a S/.12.32MM a diciembre del 2014 con un incremento interanual de 9.87%, mientras el
margen neto baj a 14.76% producto del menor ritmo de crecimiento de los ingresos financieros en comparacin a la carga
operativa y el aumento de otros gastos; ste ltimo responde a la prdida en venta de bienes adjudicados debido al menor
valor de las exportaciones del oro dada la cada del precio internacional de los commodities. En el mismo periodo, la
rentabilidad de activos (11.47%) y patrimonial (22.95%) de la Edpyme se mantiene en niveles elevados, superiores al
promedio del sector29; no obstante, presentaron menores niveles respecto al ao anterior debido a los mayores aportes de
capital y colocaciones.
SPREAD DE TASAS Y GASTOS ADMINISTRATIVOS

MRGENES DE RENTABILIDAD

(%)

S/. Mil

200%
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%

60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
-

2012

2013

G.Administ.(S/.Miles)
Prom. TAMN (%)

2014

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2012

Prom. TPMN (%)


G.Adm./Ing.Financ. (%)

M.Financiero.Neto

2013

M.Operativo.Neto

2014

M.Neto

Fuente: SBS / Elaboracin: PCR

Instrumento Clasificado
Primer Programa de Emisin de Instrumentos de Corto Plazo EDPYME Inversiones La Cruz
Por acuerdo de la Junta General de Accionistas de fecha 05 de agosto de 2014, la Edpyme aprob los trminos,
caractersticas y condiciones del Programa de Emisin denominado "Primer Programa de Emisin de Instrumentos de Corto
Plazo EDPYME Inversiones La Cruz", hasta por un monto mximo en circulacin de S/. 25'000,000.00, a ser emitidos a
travs de una o ms emisiones individuales, bajo el rgimen de oferta pblica primaria establecido mediante el Reglamento
del Mercado de Valores - MAV, aprobado mediante resolucin SMV N 025-2012 -SMV/01 .
La vigencia del programa es de seis aos a partir de su inscripcin en RSMV, hecho que aconteci el da 20 de noviembre
de 2014. El programa podr comprender una o ms Emisiones de Valores, cuyos trminos sern definidos por las personas
designadas para tal efecto por el Emisor. A su vez, cada Emisin podr constar una o ms Series a ser definidas por las
personas designadas por el Emisor, los cuales no podrn tener un plazo mayor a trescientos sesenta y cuatro (364) das
computado a partir de la fecha de emisin. El 100% del Principal de los Instrumentos de Corto Plazo se pagarn en la Fecha
de Redencin de la Emisin o Serie sealada en el correspondiente Aviso de Oferta. El destino de los recursos captados
servir como capital de trabajo para la originacin de cartera de crditos del Emisor, asimismo, cuenta solo con garantas
genrica sobre el patrimonio de la Emisor.

27
28
29

En el primer semestre del 2014 se abrieron 07 oficinas en las siguientes ciudades: Lima (1), Callao (2), Cusco (1), Piura (1), Ica (1) y San Martn (1).
Gastos de Operacin Anualizados / Margen Financiero Total Anualizado.
Al cierre 2014, el sector Edpyme present una rentabilidad sobre activos de 1.04% y una rentabilidad sobre patrimonio de 4.17%.

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EMISIONES VIGENTES DE EDPYME INVERSIONES LA CRUZ AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014

Primer Programa de Emisin de Instrumentos de Corto Plazo ILC


El Primer Programa cuenta con una vigencia de seis aos desde su inscripcin, hasta por un monto mximo de S/25.0MM, y respaldados
genricamente con su patrimonio. La amortizacin es sobre el 100% del valor nominal al plazo de vencimiento.
Monto emitido
Series
Tasa de inters
Fecha de colocacin
Fecha de redencin
Plazo

1era. Emisin
S/.7.0MM
A
6.35%
04-dic-14
03-jun-2015
180 das
Fuente: SMV / Elaboracin: PCR

Anexos
Edpyme Inversiones La Cruz S.A.
Balance General (PEN Miles)
dic-12
jun-13
Disponible
5,942
Crditos netos de provisiones e ingresos no dev.
62,334
Vigentes
64,227
Prstamos
13,213
Otros
51,013
Refinanciados y Reestructurados
942
Atrasados
2,133
Vencidos
2,097
En cobranza judicial
36
Provisiones
-4,907
Total activo
92,464
Adeudos y obligaciones financieras
50,506
Total pasivo
56,407
Patrimonio
36,057
Total pasivo y patrimonio
92,464
Estado de Resultados (PEN Miles)
Ingresos financieros
48,389
Gastos financieros
4,151
Utilidad financiera bruto
44,238
Provisiones para incobrabilidad de crditos
5,920
Utilidad financiera neto
38,319
Gastos administrativos
27,252
Utilidad operacional neto
11,562
Provisiones, depreciacin y amortizacin
792
Otros ingresos y gastos
-1,146
Utilidad (prdida) neta
6,676
Indicadores Financieros
Calidad de Activos
Cartera Pesada (PEN MM)
1.43
Cartera Crtica (%)
18.02
Cartera Atrasada / Crditos Directos (%)
3.17
Cartera Deteriorada / Crditos Directos (%)
4.57
Cartera Atrasada + Castigos / Crditos Directos + Castigos (%)*
4.60
Provisiones / Cartera Pesada (%)
40.49
Provisiones / Cartera Atrasada (%)
230.07
Provisiones / Cartera Deteriorada (%)
159.60
Solvencia
Ratio de Capital Global (%)
28.35
Ratio de Capital Nivel Uno (%)
24.49
Pasivo Total / Capital Social y Reservas (veces)
1.97
Compromiso Patrimonial (%)
Rentabilidad
Ing. Financ. / Ing. Financ. + Ing. por Serv. Financieros (%)
98.81
Ingresos Financieros Anualizado / Act. Rent. Promedio (%)
n.a.
Margen Financiero Neto (%)
79.19
Margen Operativo Neto (%)
23.89
Margen Neto (%)
13.80
ROA (%)
n.a.
ROE (%)
n.a.
Liquidez
Adeudos / Pasivo Total (%)
89.54
Dispobible / Activo Total (%)
6.43
Eficiencia
Gastos de Administracin Anualizados/ Crditos Directos e Indirectos
n.a.
Promedio (%)
Gastos de Operacin / Margen Financiero Total (%)
n.a.

3,664
60,898
62,388
10,528
51,860
477
4,164
4,164
0
-6,120
85,711
36,492
41,850
43,861
85,711

dic-13
11,147
63,836
65,914
11,169
54,745
704
3,118
3,118
0
-5,896
99,006
47,284
51,731
47,275
99,006

jun-14
5,429
72,962
75,811
12,386
63,425
902
2,890
2,890
0
-6,638
105,311
46,547
52,478
52,833
105,311

dic-14
11,262
76,026
79,486
16,183
63,304
394
2,821
2,567
254
-6,676
117,105
46,629
57,506
59,600
117,105

53,376
3,540
49,836
2,711
47,125
32,854
14,933
2,555
-1,116
7,804

72,200
4,608
67,592
3,038
64,554
44,571
20,842
2,397
-2,159
11,218

39,371
2,563
36,809
1,162
35,647
25,178
10,836
644
-2,132
5,558

83,504
5,042
78,463
1,722
76,741
53,684
23,895
2,018
-4,393
12,325

14.54
22.06
6.21
6.92
8.94
32.89
146.98
131.89

26.10
20.94
4.47
5.48
7.26
40.38
189.08
154.27

26.05
20.37
3.63
4.76
5.42
38.31
229.69
175.04

16.34
19.75
3.41
3.89
4.49
36.10
236.62
207.63

35.97
n.a.
1.43

31.47
30.68
1.43
-6.85

37.63
36.79
1.11
-7.70

33.75
33.37
1.21
-7.24

98.95
105.99
88.29
27.98
14.62
12.50
30.51

98.70
107.98
89.41
28.87
15.54
12.69
26.79

98.57
104.87
90.54
27.52
14.12
11.52
23.40

98.70
104.98
91.90
28.61
14.76
11.47
22.95

87.20
4.27

91.40
11.26

88.70
5.16

81.09
9.62

63.03

65.86

67.64

68.19

65.99

67.52

70.14

70.57

* Para diciembre de 2012, solamente considera castigos de los ltimos 3 trimestres.


Fuente: SBS / Elaboracin: PCR

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