Informe

CLIMA DE NEGOCIOS E INVERSION EN LA ARGENTINA

Autores
Gonzalo Flores Kemec
Santiago Fraschina
Santiago Gambaro
Arturo Trinelli

Agosto 2012

Resumen Ejecutivo
Resulta frecuente la permanente preocupacin del establishment econmico por el clima de
negocios o la seguridad jurdica, reclamos devenidos en latiguillos efectistas y mediticos,
pero que no son explicados profundamente ni remiten a ningn dato de la realidad. A qu se
refieren cuando denuncian que, en la Argentina actual, el mal clima de negocios afecta la
inversin y hacen de nuestro pas una nacin aislada del mundo? Se trata de una enunciacin
descripta con pretendida objetividad o, por el contrario, es ms bien un enunciado poltico que
esconde intereses concretos?
Si el debate incluyera el anlisis de los datos, otra debera ser la conclusin. Porque,
efectivamente, la inversin ha crecido en la Argentina durante los ltimos aos. Por otro lado,
quienes hoy se alarman por el presunto mal clima para atraer inversiones, poco decan cuando,
durante los noventa, con ndices de Riesgo Pas record y niveles de endeudamiento exorbitantes,
la Argentina era un ejemplo para el mundo y un modelo a seguir de parte de aquellos que
quisieran asegurarse buenos niveles de inversin extranjera.
As, en el presente trabajo procederemos a desarticular las constantes advertencias de la
ortodoxia sobre el rumbo actual del modelo econmico, analizando la manera en que los medios
dominante operan para agitar fantasmas sin sustento en los datos de la actualidad. Procederemos,
tambin, a rastrear histricamente la evolucin histrica del clima de negocios y la seguridad
jurdica en el pas, y analizaremos brevemente el debate subyacente entre la ortodoxia y la
heterodoxia. Finalmente, se enunciarn algunas conclusiones.

Indice
1) Definicin de clima de negocios y anlisis del tratamiento meditico del tema..4
1.1 Qu se entiende por clima de negocios?...............................................................................4
2) El tratamiento meditico en torno al clima de negocios y la evolucin de la
seguridad jurdica en el pas...4
2.1 El clima de negocios y la desaceleracin de la economa.4
2.2 Frente al discurso de los medios, la realidad de los hechos.7
2.3 El discurso meditico sobre la realidad extranjera en el pas7
3) Debate sobre la inversin entre la ortodoxia y la heterodoxia....10
Conclusiones12

1. Definicin de clima de negocios y anlisis del tratamiento meditico del tema

3

1.1 Qu se entiende por clima de negocios?

Debemos comenzar cualquier definicin de este concepto aclarando que todas las nociones que
hay al respecto son vagas y confusas. No hay algo claramente delimitado, aunque se han
intentado aproximaciones ms o menos precisas. Tomaremos como ejemplo aqu la definicin
que da el Centro de Anlisis e Investigacin Poltica (CAIP)1 de Chile. En el nmero 1 de la
Revista Plyade del CAIP, se intenta una definicin del clima de negocios que lo asocia con el
entorno poltico, institucional y social donde las empresas, los inversionistas y los sujetos de
los negocios toman sus decisiones y realizan sus operaciones. En esta definicin, un peso
especial tiene lo que se denomina como mbito institucional o reglas del juego. Aqu se
puede traer el aporte del economista Douglas North quien afirmaba que las instituciones polticas
de una sociedad son importantes en la medida en que consiguen los costos de las transacciones
econmicas, garantizar vigencia y cumplimientos de contratos y reducir la incertidumbre. En
estas concepciones, el clima de negocios est asociado directamente al accionar
gubernamental, y se entiende que el papel y rol del Gobierno debe ser garantizar las mejores
condiciones posibles para la realizacin de los negocios de particulares.
Como vemos, la vaguedad de la definicin est en relacin directa con quien es el que enuncia o
habla de un mal o buen clima de inversin. En este sentido, dado que el Gobierno toma
decisiones de poltica econmica que muchas veces afectan a un sector particular pero tambin
benefician a otro sector de la sociedad, naturalmente quienes se encuentren afectados por la
decisin de poltica econmica considerarn que el clima de inversin empeor y quienes se
vean beneficiados opinarn lo contrario. En este sentido, resulta imposible construir una nocin
objetiva de clima de negocios, porque por definicin en la economa hay ganadores y
perdedores. Hasta aqu, el desarrollo es sencillo y fcil de visualizar, pero que sucede cuando
a pesar de existir condiciones favorables de crecimiento y acumulacin, los mismos beneficiados
por el modelo comienzan a quejarse del clima de negocios?
2 El tratamiento meditico en torno al clima de negocios y la seguridad jurdica de las
inversiones en el pas
2.1 El clima de negocios y la desaceleracin de la economa
Uno de los principales puntos de ofensiva de los medios sobre el modelo econmico consiste en
asociar los efectos y el impacto que est teniendo la desaceleracin internacional con la poltica
econmica interna.

www.caip.cl
4

Existe actualmente una ofensiva desde los medios de comunicacin para asociar los sntomas de
desaceleracin econmica que el pas viene experimentando con la idea de que esto se debe a un
deterioro del clima de negocios.
Un ejemplo ilustrativo es una nota publicada el 1 de Agosto de 2012 en el diario La Nacin,
donde se advierte que funcionarios y legisladores norteamericanos advirtieron ayer sobre el
"clima de negocios" en la Argentina y sugirieron la posibilidad de incrementar su presin a
travs del Fondo Monetario internacional (FMI) o de la Organizacin Mundial del Comercio
(OMC) (...) Son empresarios que llevan dcadas invirtiendo en la Argentina y que ahora se ven
muy afectados para operar por polticas vinculadas sobre todo con el comercio y las
importaciones, y que consideramos inconsistentes con las normas internacionales"2. Lo que se
objeta es precisamente la poltica administracin de las importaciones, que ha sido fundamental
para el sostenimiento del equilibrio en la balanza comercial. Pero, por qu las empresas
transnacionales se quejan sobre el rgimen de administracin de las importaciones? La respuesta
a esta pregunta se encuentra en un reciente documento de trabajo del rea de economa de
FLACSO, donde se seala que: Por otro lado, atendiendo a la cuestin del valor agregado y la
complejidad tecnolgica, el capital extranjero slo localiza inversiones productivas all donde
los costos absolutos son menores o donde el tamao del mercado interno y las dificultades para
acceder a este desde afuera lo justifiquen. En este sentido, no slo las condiciones locales no
hacen atractivo para el capital transnacional orientar sus inversiones a actividades industriales
de alto contenido tecnolgico para la exportacin, sino que el mismo carece de incentivos para
montar una nueva estructura de desarrollo cientfico y tecnolgico local en tanto ya cuenta con
estructuras de este tipo sus pases de origen y otras filiales, es decir, en ambientes con sistemas
cientficos y educativos extendidos y consolidados. De all que, por lo general, el ingreso de
nuevas firmas transnacionales al sector productivo local no conlleva un mayor desarrollo de
proveedores locales sino mayormente redunda en un incremento de las importaciones (insumos
y maquinaria) y en una profundizacin de cierto perfil de especializacin e insercin
internacional.3 Como puede observarse, debido al perfil de las empresas transnacionales
insertas en la estructura productiva argentina, son altamente demandantes de importaciones.
En otra noticia ms reciente, publicada el 17 de Agosto de 2012, se afirma que El clima para
los negocios en Amrica Latina cay en julio pasado a su peor nivel en nueve meses y muestra
riesgo de recesin, segn el ndice que el centro de estudios econmicos brasileo Fundacin
Getulio Vargas (FGV) mide trimestralmente en conjunto con la Universidad de Mnich
(Alemania)4. Segn este mismo ndice, la Argentina posee el peor clima de negocios de la
regin, incluso por debajo de Venezuela, pas que histricamente ocupaba el ltimo lugar del
ndice. Esta ofensiva meditica no es aislada, y de hecho se viene acentuando hace varios meses.
2

http://www.lanacion.com.ar/1495115-criticas-en-washington-por-el-clima-de-negocios-en-el-pais

FLACSO REA DE ECONOMA Y TECNOLOGA Documento de Trabajo No 23 - UN ANLISIS DE LOS CAMBIOS Y

LAS CONTINUIDADES EN EL INTERCAMBIO COMERCIAL - Paula Belloni y Andrs Wainer
4

http://www.milenio.com/cdb/doc/noticias2011/65b3d51e743bb2923f9d2cc8928c81a5

Para dar otro ejemplo elocuente de esto basta observar otra noticia publicada hace algunos
meses, donde se seala que Por primera vez, se echa ms gente que la que se toma en las
empresas. Se lo relaciona al deterioro del clima de negocios, potenciado por el caso YPF
(Clarn, 2 de Mayo de 2012).
La fuente citada es una encuesta realizada por el SEL. En esta misma encuesta, se afirma
contradictoriamente que en cuanto a la inversin, la mayora de las empresas cambi sus
planes y lo relacionan con la desaceleracin de las ventas, por lo que, lejos de atribursele a la
expropiacin de YPF, el cambio en las decisiones empresarias est relacionado precisamente con
la percepcin sobre el empeoramiento de la crisis internacional. Lo curioso es que la misma
encuesta afirma que las decisiones domsticas de poltica econmica parecen ser ms
importantes que los efectos de la crisis internacional. Slo el 17% opina que la crisis afectar
mucho la economa; un 51% cree que la afectar algo. Esto permite deducir que, ms all
del sesgo poltico que gener la expropiacin de YPF en un grupo de empresarios, se confa en
que la poltica econmica del Gobierno Nacional ser el factor ms relevante para aminorar un
posible impacto negativo de la crisis.
En contraposicin a esto, se afirma usualmente que el clima de negocios en Brasil es mucho
mejor. Por otro lado la encuesta seala que no se esperan mayores cambios en las cantidades de
inversiones previstas, y se afirma que la mayor parte de las inversiones previstas estn dirigidas
a mantener la capacidad existente (52%), mientras que un 28% est pensada para construir
instalaciones nuevas.
En Brasil (colocamos como ejemplo este pas por la interrelacin comercial que existe con
Argentina pero tambin porque es usualmente puesto como ejemplo de clima de negocios
favorable), el da 9 de Mayo de 2012, la presidente Dilma Rouseff intim a los bancos a bajar las
tasas de inters para evitar la desaceleracin econmica. La Federacin Econmica de Brasil
respondi que las expectativas de crecimiento estn cayendo y que "Es posible crear
condicionesms favorables para la expansin del crdito mediante la reduccin de los tasa de
inters bsicas, pero una expansin efectiva de las operaciones pasa por una postura ms
agresiva, tanio de los prestamistas como de los que toman el crdito, que a su vez depende de las
expectativas econmicas ms optimistas#. El problema para los bancos brasileros consiste en
que el las expectativas estn cayendo, o lo que es lo mismo, el clima de negocios est
empeorando.

2.2 Frente al discurso de los medios, la realidad de los hechos

Segn seala la consultora Abeceb, durante el 1 trimestre de 2012, la base de anuncios de

inversin de abeceb.com registr 164 anuncios, que involucraron montos de inversin por u$s
8.579 millones. Ello implic un incremento del 17% en la cantidad de anuncios y del 118% en
los montos de inversin anunciados en relacin al mismo trimestre de 2011, mayoritariamente
concentrados en la actividad minera y el sector energtico.
2.3 El discurso meditico sobre la inversin extranjera en el pas
En una nota publicada el da Viernes 4 de Mayo de 2012 en el diario La Nacin, la Argentina
se perdi buena parte del boom que la inversin extranjera tuvo en la regin durante el ao
pasado, cuando alcanz un rcord histrico. Tambin se menciona en la nota que El estudio,
() muestra que la Argentina obtuvo beneficios marginales de esta oleada.
A continuacin colocamos la infografa que seala los montos de IED (Inversin Extranjera
Directa) en Amrica Latina.

Por otro lado, se afirma en la nota que para la Cepal, la tendencia responde a la magnitud de
activos acumulados por las transnacionales en la regin y al aumento de su rentabilidad. En
otras palabras, muchas empresas transnacionales estn ganando como nunca en la regin.
7

Analicemos ms en profundidad el ranking de pases receptores de IED y su crecimiento

econmico:

Pais
Brasil
Mexico
Chile
Colombia
Per
Argentina

Ranking IED (2011)

1
2
3
4
5
6

Crecimiento (2011)
2,7%
3,90%
6%
5,20%
7%
9,2%

Ranking
PBI
6
5
3
4
2
1

Fuente: Elaboracin Propia en base a Organismos Estadsticos de cada pas

Nuevamente, la fuerza de los hechos habla por s misma: siendo el pas que recibi la menor
cantidad de inversiones extranjeras directas, la Argentina present un crecimiento econmico
mucho mayor que el resto de los pases, situndose en el primer lugar de Amrica Latina. Esta
particularidad argentina fue recientemente sealada por la ministra de Industria de la nacin,
quien remarc que: Argentina duplic su economa entre 2003 y 2012, perodo en el que su PBI
creci un 95 por ciento. El pas tiene una economa slida y en crecimiento, que brinda rdito y
satisfacciones a los inversores. El que invierte (en la Argentina) puede estar confiado ya que la
actividad fabril local est un 10 por ciento por encima de los niveles previos a la crisis mundial
del 2008. Mientras en la industria los motores de la economa mundial muestran una tmida
recuperacin que no alcanza a los niveles pre-crisis, como los Estados Unidos y la Unin
Europea (UE), las economas de Amrica del Sur, con polticas pblicas activas, se recuperan
rpidamente"5.

2.3 Evolucin de los datos de inversin para la Argentina

http://www.minutouno.com/notas/260066-debora-giorgi-destaco-el-clima-negocios-que-brinda-el-pais

Inversin bruta fija en % del PBI a precios constantes ao 1993

30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
2001(*)

2003(*)

2005(*)

2007(*)

2009(*)

2011(*)

La inversin en nuestro pas en los ltimos aos, segn muestra el grfico, ha mostrado una
tendencia creciente y una fuerte recuperacin luego de la cada de la crisis de 2001. Esto se debe
a las razones ya sealadas anteriormente: debido a un modelo de poltica econmica que prioriza

el crecimiento y el empleo, la demanda interna ha impulsado la recuperacin econmica general,

lo que ha influido positivamente sobre las decisiones de inversin de los agentes econmicos.
Inversin bruta fija en % del PBI a precios constantes ao 1993
Ao
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

Inversin
19.1
20.5
18.3
18.9
20.6
21.1
19.1
17.9
15.8
11.3
14.3
17.7
19.8
21.6
22.6
23.1
20.6
22.8
24.5

Fuente: Elaboracin propia en base a

Como puede observarse, la evolucin de la inversin en la Argentina es positiva durante todo el

modelo econmico kirchnerista, presentando un promedio superior a la poca de la
Convertibilidad.
3 Debate sobre la importancia de la inversin pblica entre la ortodoxia y la heterodoxia
El Gobierno Nacional ha mostrado cmo es posible responder frente a la crisis con inversin
pblica, tambien conocido, segn el pensamiento econmico convencional, como gasto
pblico.
Existen distintas percepciones sobre qu es o debera ser el gasto pblico y cmo debera
financiarse, segn sea de la ortodoxia o la heterodoxia econmica.
Desde un enfoque ortodoxo, el gasto pblico en general y la inversin pblica en particular son
considerados como contraproducentes para la evolucin de la economa. Segn estos
10

economistas, el aumento de las erogaciones realizadas por el Estado Nacional desalienta la

expansin del producto y la inversin privada transformndose en un freno para el desarrollo
econmico y social.
Si se trata de la inversin pblica, segn los economistas neoliberales, genera un desplazamiento
negativo de la inversin privada bsicamente por dos vas:
-

Si se financia por medio del endeudamiento provocar un incremento de la tasa de

inters, lo cual se traduce en una reduccin de la inversin del sector privado como
resultado del encarecimiento del crdito.
Pero si se financia con recursos propios, los impuestos cobrados al sector privado
necesarios para financiar la inversin pblica tambin desalienta a la inversin de los
empresarios.

Por lo tanto, para la ortodoxia econmica, todo crecimiento de la inversin pblica que genera
indefectiblemente una necesidad de financiamiento conducir a una disminucin progresiva de la
inversin privada como resultado del aumento en los costos de los empresarios: financieros va
aumento de la tasa de inters y/o impositivos debido al incremento de los impuestos.
En este sentido, la recomendacin permanente de los economistas neoliberales es la reduccin
constante del gasto pblico en general y de la inversin del Estado en particular, para conseguir
un crecimiento econmico sostenido en base al aumento de la inversin privada. Sin embargo, la
historia econmica argentina desmiente una vez ms los argumentos de los economistas
ortodoxos.
Segn estos economistas, las polticas de crecimiento deben basarse en estimular la oferta a
travs de polticas orientadas al incremento de la oferta. Basados en la ley de Say toda oferta
genera su propia demanda, para la visin ortodoxa la economa se centra en el aumento
constante de la oferta, pues el crecimiento de la demanda se produce en forma automtica y
proporcional.
Por lo tanto, desde esta perspectiva, una poltica racional es bajar los impuestos a los
empresarios, para as de esta manera el sector privado al contar con ms recursos incrementar la
inversin. Es as que al disminuir la inversin del sector pblico que se traducira en una
reduccin de los impuestos al necesitar el Estado menos dinero, aumentara la inversin privada
en una mayor proporcin que la cada de la inversin del Estado, lo cual se traducira en un
incremento de la inversin total.
Este tipo de pensamiento cal hondo en las sociedades capitalistas, al punto en que las sucesivas
crisis tuvieron que ver con un exceso de oferta de bienes, pues al no haber habido polticas
orientadas a la demanda, no conseguan quin los consumiera. Por lo tanto, la inversin privada
slo crece, o debera crecer, en un contexto de aumento constante de la demanda. El crecimiento
11

del consumo y la demanda que genera un incremento de las ventas es el mejor estimulo para la
expansin de la inversin por parte del empresariado.
En contraposicin a lo sealado por economistas neoliberales, la corriente de pensamiento
heterodoxa sostiene que la inversin pblica es fundamental para el desarrollo econmico y
social. Efectivamente, la inversin realizada por el Sector Pblico permite la construccin de
infraestructura bsica, como por ejemplo vialidad, sistemas de agua y saneamiento, salud,
educacin, transporte y energa.
Pero, adems, en trminos econmicos la inversin estatal es imprescindible para el crecimiento
de la demanda. En este punto es donde la visin ortodoxa falla al pronosticar la cada de la
inversin privada ante un aumento de la inversin pblica. No obstante la reclaman como deuda
del Estado, aqu surge la paradoja de los portavoces de este enfoque. Quizs delate tanto la falta
de sensibilidad social en algunos, o la defensin de intereses privados en otros.
De esta forma, la inversin llevada a cabo por el Estado, en lugar de actuar como un obstculo
para la inversin privada, acta como un multiplicador de la misma, por dos fenmenos: Por un
lado, al crear la infraestructura que el empresario necesita para desarrollar su respectivo negocio;
como por ejemplo la construccin de las rutas, puentes, puertos, la salud y educacin para tener
una mano de obra calificada y sana. Por otro lado, al aumentar la demanda global de la economa
generando un incremento de las ventas y las ganancias de los empresarios.
Por tales motivos, en el nuevo modelo de desarrollo impuesto en el 2003 la poltica fiscal
expansiva y principalmente el aumento de la inversin pblica se tradujo en un aumento
permanente de la inversin privada. Seguir con las polticas de demanda es fundamental para
seguir sosteniendo la expansin econmica y la generacin de puestos de trabajo.

Conclusiones
De acuerdo a la economa ortodoxa y, en lnea con lo que sucede actualmente en Europa y
Amrica del Norte, la salida a la crisis se sita dentro de un marco de austeridad, con
reducciones en el gasto pblico y la consiguiente reduccin del margen de maniobra del Estado.
La reduccin del gasto pblico recae en su gran mayora sobre la clase trabajadora, dados los
recortes salariales, la eliminacin de los beneficios en materia de salud y los planes de
flexibilizacin laboral, entre otras prdidas de derechos. Esto indefectiblemente lleva a una cada
del consumo agregado (dado que la clase trabajadora tiene mayor propensin a consumir) lo que
repercute negativamente en la demanda agregada generando un crculo vicioso del cual se torna
difcil salir si se continan aplicando el mismo men de recetas.
A contramano de las polticas aplicadas en las economas centrales, que an hoy continan en
situaciones alarmantes, la Argentina decidi tomar un rumbo heterodoxo; hecho posibilitado por
la recuperacin de la soberana poltica. El esfuerzo realizado por el Estado Nacional para
12

mantener los niveles de empleo y de actividad, posibilit que la Argentina supere el ao ms

convulsionado, el 2009, con una tasa de crecimiento del PBI del orden del 0, 9%, posicionndose
como uno de los pocos pases a nivel mundial que crecieron durante el ao. Con respecto al
movimiento de la curva de inversin, el crecimiento de la inversin pblica en el orden del 18%
logr contrarrestar la cada del orden del 14% de la inversin privada, impidiendo una mayor
cada de la inversin total.

13