UNIDAD 2:

Cmo se explica la estructura

de capital?

ADMINISTRACION FINANCIERA A LARGO PLAZO

GERMAN VEGA LOING
CUADERNO DE TRABAJO 2
PAOLA NALLELY ZRATE VIDAL
FINANZAS Y BANCA

22 DE NOVIEMBRE DE 2015

Unidad 2 PF71/DF73

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ESCUELA BANCARIA Y COMERCIAL

UNIDAD 2:
Cmo se explica la estructura
de capital?

Cuaderno 2
Actividad 1
Mercados eficientes utopa o realidad?
En las lecturas Eficiencia del mercado y La financiacin empresarial y las seis lecciones
sobre la eficiencia del mercado, ha revisado las hiptesis que sustentan la eficiencia de los
indique su postura respecto a si existe o no la eficiencia de los mercados, tomando tambin
como referencia sus conocimiento previos sobre el tema.
Instrucciones: Elabore un ensayo de dos cuartillas como mnimo, atendiendo lo que se le
indica.
1.

Antes de elaborar su ensayo lea con atencin la siguiente afirmacin y reflexione sobre
la misma:
Los mercados son eficientes si los precios de los ttulos reflejan en forma instantnea y
completa, sin desviaciones, toda la informacin econmica relevante sobre las
perspectivas de rendimiento y de riesgo de un ttulo1.

2.

Su ensayo debe reflejar los siguientes criterios:

3.

Elementos que determinan la eficiencia de los mercados

Alcances y repercusiones de la eficiencia del mercado
Ejemplos
Conclusin, indicando si existe o no la eficiencia de los mercados

Enve al docente/asesor el ensayo elaborado.

a.

El docente/asesor enviar su ensayo a otro de sus compaeros para que elabore

b.

una crtica sobre la postura planteada.

Para el caso de la modalidad presencial y semipresencial: la crtica que elabore al
ensayo de uno de sus compaeros deber ser presentada en clase, a travs de la
tcnica que elija el docente.

Moyer, Charles R., James R., McGuigan y William J., Kretlow. Administracin financiera contempornea, 9 ed.,
Cengage Learning, Mxico, 2005, p. 55.

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mercados, as como su importancia e implicaciones, por lo que ahora es tiempo de que

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Para el caso de virtual: la crtica deber presentarla en el Foro 1, de esta unidad, as

como su postura sobre el tema.
A manera de conclusin
En el anlisis de la eficiencia de los mercados habr distinguido las variables que se deben
considerar para tomar las decisiones en torno al uso de los recursos de largo plazo y
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determinar la estructura de capital.

INTRODUCCIN
En general, la mayora de los estudios que se han realizado sobre la distribucin
de las cotizaciones burstiles llevan a conclusiones muy similares.

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Kendall (1953) realiz un estudio sobre los cambios semanales de los precios de
las acciones industriales britnicas y llega a la conclusin de que la
distribucin de los rendimientos se aproximaba a una de tipo normal. Los

sobre su comportamiento.

Moore (1962), por su parte, analiza las primeras diferencias de los logaritmos de
los precios de ocho acciones del NYSE (New York Stock Exchange) y tambin
se inclina por la hiptesis de normalidad.

Eugene Fama (1965) analiz secuencias en los precios de las acciones

Encontr que ni los retornos positivos ni los negativos persistan en una forma
que contradijera la hiptesis de mercados eficientes.
S encontr una correlacin dbil en los retornos de muy corto plazo. Sin
embargo, no lo suficientemente grande como para contrarrestar los costos de
transaccin.

En los mercados financieros existen una serie de operadores que persiguen la

adquisicin de un activo en un mercado determinado para venderlo
inmediatamente en otro mercado a un precio superior.
La tesis de los mercados eficientes sugiere que los precios de los activos
financieros asimilan rpidamente la nueva informacin y las expectativas no

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precios parecan moverse aleatoriamente y no existan patrones predecibles

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solo son racionales sino que los precios reflejan el verdadero precio
fundamental de los activos. En otras palabras, los precios de los activos se
establecen por los llamados fundamentos del mercado, el juego de fuerzas de
la oferta y la demanda. Sin embargo, como indica el economista Burton

pginas financieras de un peridico podra seleccionar una cartera tan buena

como la ms cuidada seleccin de un grupo de expertos".

Para el anlisis del comportamiento de los mercados encontramos que ni

fundamentalistas ni tcnicos ofrecen una respuesta completa y absoluta sobre
la correcta prediccin de lo que acaecer en la economa, de hecho, buena
parte de los analistas recurren a ambos enfoques, pues es patente la
conviccin de que los precios corrientes no necesariamente reflejan los
verdaderos precios de cada uno de los activos financieros, lo que refuerza
nuestra posicin de que los mercados no son verdaderamente eficientes.
Sin embargo, el reconocer que aun cuando los mercados no sean perfectamente
eficientes, hay varios factores que han contribuido a que esto se vuelva poco a
poco la tendencia. Uno de ellos es el avance tecnolgico y los medios de
comunicacin que hacen que cualquier noticia se difunda en tan slo unos
segundos y con ellos se hagan los ajustes pertinentes cuando tienen cualquier
impacto en un activo financiero. La apertura a la informacin y la filtracin de
datos es cada vez mayor. Caso concreto tenemos a wikileaks que puso a relieve
la fragilidad con que la informacin privilegiada puede pasar de manos. Como

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Malkiel, "con la EMH, un mono con los ojos vendados lanzando dardos en las

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ejemplo en el mercado accionario, sta el caso que se filtr un memorndum

interno de la empresa Nokia en la que se hablaba de la debilidad de su sistema
operativo y del porque su alianza con Microsoft. Resultado de esto, la accin
perdi durante ese mismo da ms del 5% de su valor, ajuste que se

Finalmente, en mi conclusin existe una eficiencia de mercado que se da por dos

lados. La primera esta en un ajuste en los precios como consecuencia del uso del
sentido comn que hacen todos los agentes a la informacin de dominio
pblico, y una segunda es que consiste en la reaccin del mercado a las
decisiones que toman los participantes ms experimentados y de mayores
recursos, por lo que de un modo u otro hay una valuacin de los activos
financieros, sin embargo esto ocurre despus de que alguien ha sacado ventaja
de la informacin.
Aquellos inversores que crean que los mercados financieros son eficientes se
dedicarn a realizar una gestin pasiva de sus carteras puesto que pensarn que
todo anlisis de la informacin pasada y actual es una prdida de tiempo. Sin
embargo, hay suficientes anomalas en dichos mercados que justifican la
bsqueda de activos financieros infravalorados. Si bien es cierto, que toda
estrategia de inversin que inicialmente comience batiendo al mercado ser
rpidamente contrarrestada por el resto de los inversores debido a la fuerte
competencia existente en el mercado. Slo la consecucin de una mejor

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incrementara a lo largo de esa semana que se filtr.

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informacin que el resto de los competidores (informacin privilegiada incluida)

puede dar una ligera superioridad a la gestin de las carteras realizada por
profesionales.

eficientes-los-mercados-de-activos
SUAREZ, A. (1993): Decisiones Optimas de Inversin y Financiacin en la Empresa.
Pirmide. Madrid. (15 ed.). Pgs.: 433-450
"La financiacin empresarial y las seis lecciones sobre la eficiencia del mercado",
poniendo especial atencin en las tres formas de eficiencia en los mercados.
Captulo Mercado financiero nacional e internacional, subtema: Eficiencia de los
Mercados, en el libro bsico.

http://www.economia48.com/spa/d/mercado-eficiente/mercado-eficiente.htm
http://www.enciclopediafinanciera.com/gestioncarteras/teoria-de-la-eficiendia-delos-mercados.htm

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http://www.elblogsalmon.com/entorno/un-polemico-nobel-de-economia-son-