2.1.3 .

Las fricciones entre el arreglista y terceros: seleccin adversa

existe una importante asimetra de la informacin entre el organizador y terceros sobre la
calidad de los prstamos hipotecarios. En particular, el hecho de que el organizador tiene
ms informacin acerca de la calidad de los prstamos hipotecarios crea una seleccin
adversa problema: el organizador puede titulizar los prstamos dudosos (los limones) y
mantener las buenas (o securitizar en otros lugares). Esta tercera friccin en la
securitizacin de las hipotecas basura afecta a la relacin que el orquestador ha con el
almacn prestamista, la agencia de calificacin crediticia (CRA), y el gestor de activos.
Discutimos cmo cada una de esas partes responde a este clsico los limones problema.
Seleccin Adversa y el almacn prestamista el arreglista es responsable de financiar los
crditos hipotecarios hasta que todos los detalles de la titulacin se puede finalizar.
Cuando el arreglador es una entidad depositaria, esto puede hacerse fcilmente con
fondos internos. Sin embargo, mono-line arreglistas normalmente requieren financiacin
con cargo a una tercera parte prestamista de prstamos que los mantena en el "almacn"
hasta que puedan ser vendidos. Dado que el prestamista tiene dudas acerca del valor de
los crditos hipotecarios, que debe tomar las medidas necesarias para protegerse a s
mismo contra superevaluacin su valor como garanta. Esto se logra con el proceso de
due diligence por el prestamista, recortes en el valor de las garantas, y los diferenciales de
crdito. El uso de cortes de pelo a del valor de la garanta implica que el prstamo del
banco es de garanta (s/c) - es posible extender un prstamo de 9 millones con garantas
de 10 millones de dlares de hipotecas subyacentes -, lo que obliga al arreglista de asumir
un financiado posicin de capital, en este caso de 1 milln de dlares - en los crditos,
mientras que permanecen en su balance . Destacamos esta friccin debido a un cambio
adverso en el almacn de la entidad crediticia opiniones de el valor de los prstamos
subyacentes puede traer un iniciador a sus rodillas. El fracaso de las docenas de monoline autores en la primera mitad de 2007 se puede explicar en gran parte por la
incapacidad de las empresas para responder a la creciente demanda de garantas por
almacn los prestamistas (Wei, 2007; Sichelman, 2007).
Seleccin Adversa y el gestor de activos del grupo de los prstamos hipotecarios se vende
por el arreglista a una quiebra de la confianza, que es un vehculo para usos especiales
que emite deuda para los inversionistas. Esta confianza es un componente esencial de
transferencia del riesgo de crdito, ya que protege a los inversores de la quiebra del
iniciador o arreglador. Por otra parte, la venta de prstamos a la confianza protege tanto el
autor como arreglista de prdidas en Los prstamos hipotecarios, siempre que no haya
habido violacin de las representaciones y garantas realizadas por el autor. El arreglador
avala la venta de ttulos garantizados por la piscina los prstamos hipotecarios de alto
riesgo a un gestor de activos, que es un agente para el inversor final. Sin embargo, la
ventaja informativa del arreglador crea un estndar los limones problema. Este problema
es mitigado por el mercado a travs de los siguientes medios: reputacin del arreglista, el
arreglador con un incremento del crdito para los valores con sus propios fondos, y
cualquier diligencia por parte del gestor de la cartera en el arreglista y creador
Seleccin Adversa y las agencias de calificacin crediticia Las agencias de calificacin
asignar calificaciones de crdito en los ttulos hipotecarios emitidos por el fideicomiso.
Estos dictmenes por la calidad del crdito se determina mediante disposicin del pblico
criterios de calificacin que se asignan las caractersticas de la piscina de los prstamos
hipotecarios en una prdida estimada distribucin. De esta distribucin de prdidas, las
agencias de

calificacin calcular la cantidad de mejora de la calidad de los crditos que se requiere

para alcanzar una determinada calificacin de crdito. La opinin de las agencias de
calificacin es vulnerable a los limones problema (el arreglador probablemente an sabe
ms) porque slo limitado a la falta de diligencia del arreglista y creador.
2.1.4 . Las fricciones entre el agente y el deudor hipotecario: riesgo moral
la confianza emplea a un agente que se encarga de la recoleccin y el envo de remesas
de los pagos de los prstamos, anticipos de intereses no pagados por los prestatarios de
la confianza, la contabilidad de capital e inters, el servicio de atencin al cliente para los
deudores hipotecarios con garanta o embargar los fondos relacionados con el pago de los
impuestos y el seguro y se ha puesto en contacto con los prestatarios morosos, y la
supervisin y liquidacin de propiedad. El agente se compensa mediante una cantidad
peridica por el fideicomiso. Tabla 4 documentos del top 10 las hipotecas estan colgados
en el ao 2006, que es una mezcla de instituciones depositarias y especialidad no reciben
depsitos mono-lnea las empresas de servicio. Riesgo moral se refiere a los cambios en
el comportamiento en respuesta a la redistribucin del riesgo, por ejemplo, seguro puede
inducir comportamientos de riesgo si el asegurado no asumir plenamente las
consecuencias de malos resultados. Aqu tenemos un problema en el que una parte (el
deudor hipotecario) ha incumplido costoso esfuerzo que afecta a la distribucin de flujos de
efectivo que son compartidos con la otra parte (el agente), y la primera de ellas tiene una
responsabilidad limitada (no cuota de riesgo). Para gestionar prstamos en mora, el
agente se enfrenta a un nivel problema de riesgo moral frente a la deudor hipotecario.
Cuando un agente tiene el incentivo para trabajar en los inversionistas los mejores
intereses, gestionar los prstamos morosos de forma que puedan reducir al mnimo las
prdidas. UN deudor hipotecario luchando por hacer un pago de la hipoteca tambin es
probable que tratan de mantener seguros de riesgos y a la propiedad las facturas de
impuestos actuales, as como la conducta mantenimiento adecuado de la propiedad. La
falta de pago de los impuestos sobre la propiedad puede resultar en costosas hipotecas
sobre la propiedad que aumentan los costos a los inversionistas de en ltima instancia
privar de la propiedad. La falta de pago de las primas de seguros podra resultar en un
lapso en la cobertura, exponiendo a los inversores al riesgo de prdidas significativas. Y la
falta de mantenimiento de la propiedad aumentar los gastos a los inversionistas en la
comercializacin de los bienes tras la exclusin y posiblemente reducir el precio de venta.
El deudor hipotecario tiene poco incentivo para gastar su esfuerzo o los recursos para
mantener una propiedad cerca de la exclusin.
Con el fin de evitar estos problemas potenciales de pulido, es prctica habitual que el
deudor hipotecario que regularmente fondos depositados en garanta de los seguros y los
impuestos a la propiedad. Cuando el prestatario no para avanzar en la consecucin de
estos fondos, el agente se requiere generalmente para hacer esos pagos por cuenta del
inversor. Con el fin de evitar errores en el mantenimiento de la creacin las prdidas, el
agente se anima a cerrar rpidamente en la propiedad una vez que se consideran
incobrables. Una limitacin importante en la solucin de este ltimo problema es que la
capacidad de un agente de cobro de una morosidad est generalmente restringida, de
conformidad con la Ley de Procedimientos de Liquidacin de Bienes Races, Acta de
Prcticas de Coleccin de Deuda Justa y las prcticas comerciales engaosas estatutos.
En un reciente caso de la corte, el demandante en Texas que alega ilegal coleccin
actividades contra Ocwen Financial fue otorgado $12.5 millones de dlares en efectivo y
daos punitivos.

2.1.5 . Las fricciones entre el agente y terceros: riesgo Moral

El agente puede tener un importante efecto positivo o negativo en las prdidas
de la hipoteca. Moody'S estima que comprobaran calidad puede afectar el nivel
de prdidas por ms o menos 10 por ciento. Este impacto del servicer calidad
sobre las prdidas tiene consecuencias importantes tanto para los
inversionistas y las agencias de calificacin crediticia. En particular, los
inversionistas quieren reducir al mnimo las prdidas mientras que las agencias
de calificacin crediticia para reducir la incertidumbre sobre las prdidas con el
fin de hacer juicios certeros. En cada uno de los casos enunciados a
continuacin tenemos un problema similar en el cuarto de friccin, es decir,
cuando una de las partes (en este caso el agente) ha incumplido costoso
esfuerzo que afecta a la distribucin de flujos de efectivo que son compartidos
con otras partes, y la primera de ellas tiene una responsabilidad limitada (no
cuota de riesgo).