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En el ao 2024

Jim Rickards, escribiendo desde el futuro. Domingo, 13 de octubre, 2024

Al despertarme esta maana, domingo, 13 de octubre 2024, luego de pasar una mala noche, pude darme
cuenta de que el diminuto sensor implantado en mi brazo ya estaba activado. Lo llamamos "bicho" (bug). Los
ciudadanos estadounidenses fuimos obligados a utilizarlos a partir de 2022 para acceder al sistema de salud
del gobierno.
El bicho saba, de acuerdo con su monitoreo biomtrico de mis frecuencias de ondas cerebrales y el
movimiento rpido de ojo, que iba a despertar dentro de unos segundos. El dispositivo ya estaba trabajando
y arrancando varios sistemas, entre ellos la mquina de caf. Poda sentir el olor que vena desde la cocina.
Las pantallas de informacin en el interior de mis lentes digitales ya comenzaban a brillar ante mis ojos.
Las imgenes de lderes mundiales estaban all. Emitan proclamas sobre el buen estado de salud de sus
economas y el advenimiento de la paz mundial. Los ciudadanos, explicaban, tenan que trabajar de acuerdo
con el Plan de Crecimiento del Orden del Nuevo Mundo para as maximizar la riqueza para todos. Saba que
esto era propaganda, pero no poda ignorarlo.
Quitarse los lentes es visto con recelo por los comits de vigilancia vecinal. Su "bicho" controla todos los
canales. Lo que ms me interesa es la economa y las finanzas, igual que siempre. Les dije a las autoridades
centrales que yo era un historiador econmico, por lo que me dieron acceso a los archivos y la informacin
negados a la mayora de los ciudadanos en nombre de la seguridad econmica nacional.
Mi trabajo ahora es solamente histrico, porque los mercados se suprimieron despus del Pnico de 2018.
Esa no era la intencin original de las autoridades. Queran cerrar "temporalmente" a los mercados para
detener el pnico, pero una vez que se cerraron, no haba forma de volver a abrirlos sin que ste comenzara
de nuevo.
Hoy en da, la confianza en los mercados desapareci por completo. Todos lo que los inversores quieren es
tener su dinero de vuelta. Las autoridades comenzaron la impresin de dinero despus del Pnico de 2008,
pero esa solucin dej de funcionar en 2018. Probablemente por la gran cantidad que se haba impreso en
2017 bajo QE7 (Quantitative Easing VII).
Cuando el pnico dio su gran golpe, el dinero era visto como algo sin valor, as que los mercados
simplemente cerraron. Entre 2018-20, el Grupo de las 20 principales potencias, el G-20, aboli todas las
monedas excepto el dlar, el euro y el ruasia. El dlar se convirti en la moneda local en el Norte y Sur
Amrica. Europa, frica y Australia utilizan el euro.

El ruasia era la nica nueva moneda -una combinacin del viejo rublo ruso, el yuan chino y el yen japons- y
fue adoptada como la divisa local en Asia. Tambin hay dinero nuevo mundial, llamado derechos especiales
de giro o SDRs (en ingls) para abreviar. Se utilizan solamente para los acuerdos entre pases. Los ciudadanos
en el da a da utilizan el dlar, el euro o el ruasia para las transacciones.
El SDR tambin se utiliza para fijar los precios de la energa y como un punto de referencia para el valor de las
tres monedas locales. El Banco Central Mundial, anteriormente el Fondo Monetario Internacional, administra
el sistema SDR bajo la direccin del G-20. Como resultado de los tipos de cambio fijos, no hay comercio de
divisas.

Confiscacin del oro


Todo el oro del mundo fue confiscado en 2020 y colocado en una bveda a prueba de bombas nucleares y
ocultada en los Alpes suizos. La bveda de la montaa la dej disponible el ejrcito suizo y fue puesta a
disposicin del Banco Central Mundial para este propsito. Todas las naciones del G-20 aportaron su oro
nacional a esa bveda. Todo el oro privado fue confiscado a la fuerza y se introdujo tambin en esa bveda.
Toda la minera de oro fue nacionalizada y se suspendi por motivos ambientales.
El propsito de la bveda suiza era no tener respaldo en oro para las monedas, sino ms bien eliminar el oro
del sistema financiero en su totalidad, para que nunca ms fuera utilizado como dinero nuevo. Por lo tanto,
el comercio de oro ces debido a que su produccin, uso y posesin fueron prohibidos. Por estos medios, el
G-20 y el Banco Central Mundial controlan las nicas formas de dinero.
Algunos afortunados haban comprado oro en 2014 y lo vendieron cuando alcanz los US$ 40.000 por onza
en 2019. Para entonces, la inflacin estaba fuera de control y las lites del poder saban que toda la confianza
en el papel moneda se haba perdido. La nica manera de restablecer el control del dinero era confiscando el
oro.
Pero los que vendieron cerca del tope de su precio luego pudieron comprar terrenos o piezas de arte, algo
que las autoridades no confiscan.
Los que nunca tuvieron oro en un principio vieron cmo sus ahorros, sus ingresos de jubilacin, sus
pensiones y sus plizas de seguros se convirtieron en polvo una vez que comenz la hiperinflacin. Ahora
parece tan obvio. La nica manera de preservar la riqueza a travs del pnico de 2018 era tener oro, tierras y
piezas de arte. Pero los inversores no slo tenan que tener la previsin de comprarlo, sino que tambin
tenan que ser lo suficientemente giles como para venderlo antes de la confiscacin en 2020, para luego
comprar ms tierra, ms arte y aferrarse a l.
Por esa razn, muchas personas perdieron todo.

Los terrenos y los bienes personales no fueron confiscados, porque gran parte de ellos se necesitaban para la
organizacin de la vivienda y la agricultura. La propiedad personal era demasiado difcil de confiscar y de
poca utilidad para el Estado. El arte fino fue juntado con el arte barato y los bienes personales mundanos y
fueron ignorados.
La transaccin de acciones y bonos se detuvo cuando los mercados cerraron. Durante la ola de ventas por el
pnico despus del crash de 2018, las acciones fueron exterminadas. Tambin el valor de todos los bonos fue
eliminado en la hiperinflacin de 2019. Los gobiernos cerraron los mercados de acciones y bonos,
nacionalizaron todas las corporaciones y declararon una moratoria sobre todas las deudas. Los lderes
mundiales inicialmente explicaron que era un esfuerzo para "ganar tiempo" para dar con un plan que
descongelara los mercados, pero con el tiempo, se dieron cuenta de que la confianza se haba destruido de
forma permanente y no tena ningn sentido seguir intentando.
Los ahorristas que quedaron aniquilados estallaron e hicieron disturbios poco despus, pero fueron
reprimidos rpidamente por la polica militarizada que utiliz aviones no tripulados, tecnologa de visin
nocturna, chalecos antibalas y vigilancia electrnica. Se comenzaron a usar escneres digitales de autopistas
para detectar e interceptar a quien tratara de huir en auto.
Para 2017, el gobierno estadounidense requiri que todos los coches tuvieran sensores. Era demasiado fcil
para los funcionarios apagar los motores de quienes eran blancos del gobierno, conocer su ubicacin y
arrestarlos a un lado de la va.
En compensacin por la riqueza de los ciudadanos que qued destruida por la inflacin y la confiscacin, los
gobiernos distribuyeron Unidades Sociales digitales llamadas Acciones Sociales y Donaciones Sociales. stas
se basaron en la riqueza que una persona tena. Los estadounidenses por debajo de un cierto nivel de riqueza
tenan Acciones Sociales, que les daban derecho a unos ingresos garantizados.
Aquellos por encima de un cierto nivel de riqueza tenan unidades de Donacin Social, que requera que
entregaran su riqueza al Estado.
Con el tiempo, el resultado fue una redistribucin de la riqueza para que todos tuvieran aproximadamente el
mismo patrimonio neto y el mismo nivel de vida. El economista francs Thomas Piketty fue el principal
consultor para el G-20 y el Banco Central Mundial en este proyecto.
Para facilitar la congelacin gradual de los mercados, la confiscacin de la riqueza y la creacin de Unidades
Sociales, los gobiernos mundiales coordinaron la eliminacin del dinero en efectivo en 2016. La "sociedad sin
dinero en efectivo" fue vendida a los ciudadanos para su conveniencia. No ms monedas y billetes sucios en
el bolsillo!
En su lugar, se poda pagar con tarjetas inteligentes y telfonos mviles y se podan transferir fondos online.
Solo cuando la eliminacin del dinero en efectivo se complet los ciudadanos se dieron cuenta de que el
dinero digital significaba un control total por parte del gobierno. Esto hizo que fuera fcil adoptar la idea del

ex secretario del Tesoro, Larry Summers, sobre las tasas de inters negativas. Los gobiernos simplemente
deducen cantidades de las cuentas bancarias de sus ciudadanos cada mes. Sin dinero en efectivo, no haba
manera de prevenir las deducciones digitales.
El gobierno tambin poda supervisar todas sus transacciones y congelar digitalmente su cuenta si no estaba
de acuerdo con su poltica fiscal o monetaria. De hecho, una nueva categora de crimen, conocido como
"pensamientos en contra de la poltica monetaria" fue promulgada por decreto ejecutivo. La pena fue la
eliminacin digital de la riqueza de los culpables de la disidencia.
Todo el proceso se desarroll en pequeas etapas para que los inversores y los ciudadanos apenas lo notaran
antes de que fuera demasiado tarde. El oro haba sido la mejor manera de preservar la riqueza entre 2014 y
2018, pero al final, fue confiscado porque las lites del poder saban que no se poda permitir. Primero, se
elimin el efectivo en 2016. Luego se eliminaron las diversas monedas y las acciones en 2018. Finalmente
lleg la hiperinflacin de 2019, que acab con la mayora de la riqueza, seguida por la confiscacin de oro y el
socialismo digital del 2020.
Para el ao pasado, 2023, el libre mercado, la propiedad privada y el emprendedurismo eran cosas del
pasado. Todo lo que queda de la riqueza es la tierra, las piezas de arte y algo de oro (ilegal). Los nicos otros
activos valiosos son los talentos individuales, siempre y cuando pueda demostrarlos fuera del sistema de
puestos de trabajo aprobados por el estado.

Doctrina del shock: cmo llegamos de 2014 a 2024?


Uno de los libros ms influyentes entre las lites del poder mundial en los ltimos 10 aos es Shock Doctrine:
The Rise of Disaster Capitalism, de Naomi Klein, publicado en 2007. La doctrina del shock es un concepto
esencial para la comprensin de cmo las lites del poder, los bancos centrales, ministros de finanzas y los
ultra-ricos trabajan detrs de escena para avanzar en sus agendas. Es tambin la forma en que el mundo de
hoy podra convertirse rpidamente en el distpico 2024 que acabo de describir.
Esto no conspiracin ni ciencia ficcin; es un hecho. La doctrina del shock es simple. Los lderes polticos
utilizan las crisis para forzar polticas que nadie aceptara en tiempos normales.
La doctrina del shock comienza con el hecho de que las lites del poder tienen agendas que necesitan
dcadas o incluso siglos para implementarse.
Estas agendas incluyen cosas como dinero mundial, impuestos globales, control del oro fsico, control de la
poblacin y otros planes destinados a incrementar el poder y la riqueza de unos pocos a costa suya. Las elites
polticas no son tontas. Ellos entienden que su agenda es muy impopular. Tambin entienden que la
democracia les a poder a todos los ciudadanos y hace que sus planes impopulares sean difciles de
implementar.

Aqu es donde la doctrina del shock se vuelve til. Un shock puede tomar muchas formas. Puede ser un
pnico financiero, un ataque terrorista, un desastre natural, un asesinato u otro tipo de evento extremo que
parece surgir de la nada, pero que en realidad es algo regular y predecible. Cuando se produce ese shock, las
personas se vuelven temerosas y buscan respuestas en sus lderes para quedarse tranquilos. La gente
empieza a valorar el orden por sobre la libertad. Es en estos momentos crticos que las lites estn listas con
un "plan" que restaurar el orden, pero que tambin en secreto har que avance su agenda.
En efecto, los shocks inevitables se utilizan como cubiertas para implementar planes que no se aceptaran en
tiempos normales. El orden se restablece a costa de la libertad. Cuando el shock se desvanece, el nuevo
orden se mantiene, pero la libertad se pierde para siempre. Esta es la doctrina del shock haciendo su trabajo.
Despus de cada episodio, las lites se retiran y esperan al prximo, que solo es una cuestin de tiempo para
que vuelva a suceder.
Un buen ejemplo es la llamada Patriot Act (Ley Patriota) de Estados Unidos aprobada por el Congreso del
pas en 2001. Esta fue la respuesta legislativa a los ataques terroristas del 11 de septiembre. Haba varios
buenos artculos en la Ley Patriota que ayudaron a la guerra global contra el terror y ayudaron a eliminar a
Osama Bin Laden. Pero tambin es mucho lo que se ha abusado en los aos posteriores.
Usted y yo hemos perdido nuestra privacidad y nuestras comunicaciones privadas, correos electrnicos,
llamadas telefnicas y otros registros se recolectados. Si usted ha viajado al extranjero ltimamente, es
posible que haya visto las nuevas cabinas de Aduanas que tienen un escner de retina digital de cada viajero
que regresa. Esto es algo que sola ser manejado con un pasaporte de papel. Esa exploracin retiniana entra
en un banco de datos digital, tal vez para ser utilizado para perseguir enemigos polticos, como sucedi en el
reciente escndalo del IRS.
La privacidad y la libertad han casi que desaparecido, todo como resultado de las respuestas polticas a
diversas perturbaciones tales como septiembre 11. Hay muchos otros ejemplos. Para los inversores, la
pregunta importante es: Cmo se usar la doctrina del shock esta vez? Cul es la asignatura pendiente de
las lites del poder? Cul es la prxima parte de la agenda oculta que ser revelada? Y qu shock utilizarn
para cubrir el avance de su agenda?
Estas preguntas tienen respuestas definitivas que vamos a explorar en futuras ediciones de Inteligencia
Estratgica. Independientemente de esas agendas y los prximos shocks, hay cosas que los inversores
pueden hacer hoy para evitar ser manipulados por las elites del poder. Hay inversiones tales como el oro, la
tierra y obras de arte que no son digitales y no pueden ser eliminadas por las computadoras.
Hay estrategias de preservacin de la riqueza que no estn sujetas al impuesto actual. Hay estrategias de
diversificacin de cartera que son robustas contra muchos tipos de shocks, incluso si cada uno en particular
no puede predecirse con exactitud. Estas estrategias deben ser implementadas ahora antes de que llegue el
prximo shock y las opciones se vuelvan limitadas o no estn disponibles. Las lites de poder seguirn
desempeando el juego de la doctrina del shock. Pero usted no tiene que ser la vctima. La clave est en
saber cmo funciona la doctrina del shock y prepararse ahora antes de que la prxima aparezca.

En el filo de la navaja de la inflacin galopante y la deflacin destructiva


El clima de inversin de hoy en da es el ms difcil al que nos hemos enfrentado. Al menos desde finales de
1970 y tal vez desde la dcada de 1930.
Esto se debe a que la inflacin y la deflacin se presentan como posibilidades en el corto plazo. La mayora
de los inversores pueden prepararse para una o la otra, pero para las dos al mismo tiempo es mucho ms
difcil. La razn para este entorno desafiante no es difcil de discernir.
Los analistas se han estado preguntando durante cinco aos por qu la recuperacin no es ms fuerte. Ellos
siguen pronosticando que un crecimiento ms robusto est a la vuelta de la esquina.
Sus previsiones han fallado ao tras ao y su confusin crece. Quizs incluso usted, que ha visto cules son
los nmeros de los negocios y las subas y bajas de los ciclos econmicos y de crdito normales durante
dcadas, est confundido.
Si este "ciclo" le parece extrao, hay una buena razn detrs. La crisis econmica actual no es cclica; es
estructural. Se trata de una nueva depresin que durar indefinidamente hasta que se realicen los cambios
estructurales en la economa.
Algunos ejemplos de cambios estructurales son la reduccin o eliminacin de los impuestos sobre las
ganancias de capital, impuestos sobre la renta corporativos y las formas ms onerosas de regulacin.
Construir el oleoducto Keystone Pipeline, reformar el gasto en prestaciones y la derogacin del Obamacare
son otros ejemplos. Estas son otras polticas estructurales que no tienen nada que ver con la impresin de
dinero de la Fed. Esta es la razn por la cual la impresin de dinero no ha arreglado la economa.
Dado que los cambios estructurales no estn en el horizonte, espere ver cmo la depresin contina. Cul
es la primera cosa que viene a su mente cuando piensa en una depresin? Si usted es como la mayora de los
inversores con los que he hablado, recordar fotos viejas en blanco y negro y de la dcada de 1930 de
trabajadores desempleados haciendo fila para recibir un plato de sopa. O una reduccin de los precios.
Sin embargo, si usted mira alrededor hoy en da, no ver filas, leer que el desempleo es solo del 6,2% y se
dar cuenta de que los precios se mantienen generalmente estables. Cmo puede haber una depresin?
Bueno, vamos a hacerlo de a poco.
Las filas estn. Estn en su supermercado local. El gobierno emite food stamps (estampillas de alimentos) en
forma de tarjeta de dbito para los necesitados y que simplemente pagan en la caja. A pesar de las creencias
populares, el desempleo est en niveles de 1930 tambin. Si la Oficina de Estadsticas Laborales midiera la
tasa utilizando el mtodo de la era de la Depresin, estara ms arriba de 6,2%. Adems, millones de
personas hoy en da estn solicitando los beneficios por discapacidad, cuando las solicitudes por desempleo
se agotan. Es solo otra forma de desempleo cuando las discapacidades no son reales o graves, como suele
ser el caso.

Y los precios? Aqu la historia es diferente de la dcada de 1930. Los precios disminuyeron marcadamente
de 1929 a 1933, alrededor del 25%, pero se han mantenido relativamente estables de 2009 a 2014, con un
aumento de solo 10% durante ese perodo de cinco aos.
El responsable es la Reserva Federal y la impresin de dinero. La Fed tuvo una poltica monetaria
excesivamente apretada a principios de la dcada de 1930, pero ha empleado un estmulo monetario sin
precedentes desde 2009.
Ben Bernanke, quien estaba a cargo en ese momento, estaba reaccionando a lo que l consideraba como una
poltica de la Fed errnea. En un discurso de 2002, con motivo del 90 cumpleaos de Milton Friedman,
Bernanke le dijo: "En cuanto a la Gran Depresin. Tienes razn, lo hicimos. Lo sentimos mucho. Pero gracias a
ti, no vamos a hacerlo de nuevo".
Pero esto no significa que Bernanke haba descubierto la cura para la depresin sin ayuda de nadie. Luchar
contra la deflacin por s misma no resuelve los problemas estructurales de la economa que llevan al
crecimiento deprimido.
En su lugar, Bernanke, y ahora Yellen, han creado una tensin dinmica inestable. Las depresiones son
naturalmente deflacionarias. En una depresin, los deudores venden activos para recaudar dinero y pagar
sus deudas. Eso hace que los activos caigan. La cada de precios de los activos, a su vez, hace que otros
inversores se asusten, lo que provoca ventas de activos adicionales. Por lo que pasa a ser una espiral de
precios a la baja.
Imprimir dinero es naturalmente inflacionario. Con una mayor cantidad de dinero que va detrs de una
determinada cantidad de bienes y servicios, los precios de los bienes y servicios tienden a subir. La relativa
estabilidad de precios que est experimentando ahora es un artefacto de la deflacin y la inflacin actuando
al mismo tiempo.
Lejos de la estabilidad de precios, lo que estamos viendo es una situacin extremadamente inestable. Piense
en las fuerzas de la deflacin y la inflacin como dos equipos, cada uno halando de la misma soga. Con el
tiempo, un lado gana, pero la batalla puede continuar durante mucho tiempo antes de que un equipo se
lleve al otro para su lado.
Si los bancos centrales dejan de causar inflacin, la deflacin abrumar rpidamente la economa. Si los
bancos centrales no se dan por vencidos y siguen imprimiendo dinero para detener la deflacin,
eventualmente obtendrn ms inflacin de lo que esperan. Ambos resultados son muy peligrosos para usted
como inversor.
La economa est preparada en el filo de la navaja de la deflacin destructiva y la inflacin galopante. Los
precios podran caer rpidamente y de forma inesperada de una manera u otra.
Esto no significa que usted debe alzar los brazos y decir: "No s." Muchos analistas le dirn por qu debe
temerle a la inflacin. Y los funcionarios econmicos prominentes como Christine Lagarde del FMI y Mario

Draghi del BCE han hecho advertencias sobre la deflacin. Sin embargo, el anlisis tiene que ser ms que una
cuestin de conjeturas o un sesgo.
El anlisis correcto es que tanto la deflacin como la inflacin son posibles. El que advierte simplemente
sobre la inflacin o sobre la deflacin no est teniendo en cuenta la mitad del rompecabezas.
Si usted supiera que la deflacin viene en camino, tendra tiempo para cmodamente construir una cartera
rentable. Usted tendra algo de dinero e invertira principalmente en bonos. El valor del dinero sube durante
la deflacin a medida que los precios de los bienes bajan y los bonos comienzan un rally ascendente, ya que
las tasas de inters bajan. En ese caso tambin debera poseer algo de tierra. Durante un perodo de
deflacin, el valor nominal de la tierra podra bajar, pero los costos de desarrollar la tierra descienden ms
rpido.
La clave sera desarrollarlo de forma barata y a tiempo para el prximo ciclo de suba. Si, por el contrario,
usted supiera que la inflacin vendr, tambin sera fcil construir una slida cartera de inversiones. Todo lo
que tendra que hacer es comprar commodities como el oro y el petrleo, y las acciones de las empresas con
activos duros en sectores como el transporte, la energa, los recursos naturales y la agricultura.
Tambin puede comprar obras de arte, que tiene excelentes propiedades de preservacin de la riqueza en
un entorno inflacionario. Qu debe hacer cuando se est en el filo de la navaja y todo se pueda inclinar en
cualquier direccin, hacia la deflacin o la inflacin? La respuesta es prepararse para ambos, estar atento y
mantenerse preparado.
Su cartera inicial debera tener oro, obras de arte, tierras, dinero en efectivo, bonos, acciones determinadas y
algunas alternativas como los fondos de cobertura macro globales y capital de riesgo. No todas esas
estrategias darn sus frutos, pero algunos lo harn bastante bien como para superar a los dems y preservar
su riqueza.
Una vez que la tendencia a la inflacin o la deflacin se vuelva ms clara, voy a enviar una alerta para vender
activos colocados en el resultado opuesto. De esa manera, usted puede maniobrar ese mes para prepararse
para el resultado dominante.
Por ejemplo, si la inflacin comienza a irse fuera de control, le podra decir que convierta su efectivo y sus
bonos en oro y tierra. Si la deflacin es la que tiene la sartn por el mango, le aconsejar que liquide algunas
de sus acciones a favor de ms dinero en efectivo y bonos, y as sucesivamente.
En los prximos informes voy a estar vigilando el "tire y afloje" entre la inflacin y la deflacin por usted. Le
dar alertas tempranas sobre qu camino tomar. Por ahora, sin embargo, el resultado es incierto y hay que
colocar algunas apuestas tanto a favor de la inflacin como a favor de la deflacin, que estn sucediendo
ahora. Pero tiene que estar preparado para cortar las prdidas y duplicar las victorias cuando llegue el
momento.

La ilusin monetaria
La ilusin del dinero suena como algo que un prestidigitador hace, sacando billetes de 100 dlares de la
galera que l haba mostrado y que estaba vaco momentos antes del acto. De hecho, la ilusin monetaria es
un concepto de larga data en la economa que tiene un enorme significado para usted si usted es un
ahorrador, inversor o empresario.
La ilusin monetaria es un truco, pero no uno realizado sobre un escenario. Es un ardid hecho por los bancos
centrales que pueden distorsionar la economa y destruir su riqueza.
La ilusin monetaria es una tendencia de los individuos a confundir los precios reales y nominales. Todo se
reduce al hecho de que la gente ignora a la inflacin al momento de decidir si se encuentra en mejor
situacin. Los ejemplos estn en todas partes. Suponga que usted es un ingeniero de la construccin que
trabaja para una empresa de gestin de la propiedad y que gana US$ 100.000 por ao. Usted obtiene un
aumento del 2%, por lo que ahora usted est ganando US$ 102.000 por ao.
La mayora de la gente dira que estn en mejor situacin despus de la suba del sueldo. Pero si la inflacin
es del 3%, el salario de US$ 102.000 solo vale US$ 98.940 en trminos del poder adquisitivo con respecto al
punto de partida. Recibe un aumento de US$ 2.000 en trminos nominales, pero sufri un recorte salarial de
1.060 dlares en trminos reales. La mayora de la gente dira que est en mejor situacin, porque recibi
ese aumento, pero en realidad est en una peor situacin porque ha perdido poder adquisitivo.
La diferencia entre su percepcin y la realidad es la ilusin monetaria. El impacto de la ilusin monetaria no
se limita a los salarios y los precios. Puede aplicarse a cualquier flujo de caja que incluye dividendos e
intereses. Puede aplicarse a los precios de los activos de acciones y bonos. Cualquier aumento nominal tiene
que ser ajustado a la inflacin, a fin de ver ms all de la ilusin monetaria.
El concepto de la ilusin monetaria como un objeto de estudio y la poltica econmica no es nuevo. Irving
Fisher, uno de los ms famosos economistas del siglo 20, escribi un libro llamado La ilusin del dinero en
1928. La idea de la ilusin monetaria se remonta al ensayo de Richard Cantillon sobre Teora Econmica de
1730, aunque Cantillon no utiliz esa frase exacta. Los economistas sostienen que no existe la ilusin
monetaria.
En lugar de ello, dicen que usted toma decisiones basadas en "expectativas racionales". Eso significa que una
vez que usted percibe la inflacin o la espera en el futuro, descontar el valor de su dinero e invertir o
gastar de acuerdo a su valor intrnseco esperado. Al igual que gran parte de la economa moderna, este
punto de vista funciona mejor en el aula que en el mundo real. Los experimentos realizados por los
estudiosos del comportamiento demuestran que la gente piensa que un recorte de 2% en los salarios sin
ningn cambio en el nivel de precios es "injusto".
Pero por el otro lado, ellos piensan que un aumento del 2% del sueldo con 4% de inflacin es "justo". De
hecho, los dos resultados son econmicamente idnticos en trminos de poder adquisitivo. El hecho, sin

embargo, de que la gente prefiere un aumento de sueldo a un recorte salarial sin tener en cuenta que la
inflacin es la esencia de la ilusin monetaria.
La importancia de la ilusin monetaria va mucho ms all de lo acadmico y los experimentos sociales. Los
bancos centrales utilizan la ilusin monetaria para transferir riqueza suya -un ahorrista e inversor- a los
deudores. Lo hacen cuando la economa no est creciendo porque hay demasiada deuda.
Los banqueros centrales tratan de utilizar la inflacin para reducir el valor real de la deuda para dar un poco
de alivio a los deudores con la esperanza de que puedan gastar ms y ayudar a que la economa empiece a
moverse de nuevo.
Por supuesto, esta forma de alivio se logra a costa de los ahorristas e inversores como usted, que ve cmo el
valor de sus activos disminuye. Una vez ms un ejemplo sencillo hace que se entienda la cuestin.
Supongamos que un deudor compr una casa de US$ 250.000 en 2007 con US$ 50.000 de pago inicial y una
hipoteca de US$ 200.000 con una tasa de reclamo bajo. Hoy en da, la casa vale US$ 190.000, un descenso de
24% en valor, pero la hipoteca sigue siendo de US$ 200.000 debido a que la tasa de reclamo no
proporcionaba una amortizacin.
Este dueo de casa est "bajo el agua". El valor de su casa vale menos que la hipoteca que est pagando -y l
ha reducido su gasto en respuesta a ello. En este escenario, suponga que hay otro individuo, un ahorrista, sin
hipoteca y US$ 100.000 en el banco que no recibe ningn inters en virtud de la poltica de tasas de inters
cero de la Reserva Federal.
Supongamos que un poltico propuso que el gobierno confiscara US$ 15.000 del ahorrista para ser entregado
al deudor para pagar su hipoteca. Ahora esa persona tiene solo US$ 85.000 en el banco, pero el deudor tiene
una casa de US$ 190.000 con una hipoteca de US$ 185.000, lo que hace que la vivienda del deudor salga a
flote, dndole una perspectiva ms optimista.
El ahorrista est peor que antes y el deudor est mejor, cada uno debido a la transferencia de US$ 15.000.
Los estadounidenses consideran que este tipo de confiscacin es manifiestamente injusto, y el poltico sera
ejecutado fuera de la ciudad, en una va del tren.
Ahora, piense en el mismo escenario, pero esta vez, la Reserva Federal crea un 3% de inflacin durante cinco
aos, para un total de 15% de inflacin. El ahorrista todava tiene US$ 100.000 en el banco, pero valen solo
US$ 85.000 en trminos de poder adquisitivo debido a la inflacin.
El que pidi prestado todava debe US$ 200.000 de hipoteca, pero la carga de la deuda sera de solo US$
170.000 en trminos reales despus de la inflacin. Mejor an, el valor de la vivienda podra aumentar en
US$ 28.000 si se mantiene el ritmo de la inflacin, por lo que la casa valdr US$ 218.000 y dndole una
garanta hipotecaria positiva al deudor nuevamente.

Los dos casos son econmicamente iguales. En el primer caso, la transferencia de riqueza se logra mediante
la confiscacin, y en el segundo caso, la transferencia de riqueza se logra mediante la inflacin. El ahorrista
est peor y el deudor est mejor en ambos casos. Pero la confiscacin es polticamente inaceptable, mientras
que la inflacin de 3% por ao apenas se nota.
En efecto, la inflacin es un impuesto oculto utilizado para transferir riqueza de los ahorristas a los deudores
sin causar los dolores de cabeza polticos de un aumento de impuestos real.
Por qu los bancos centrales como la Reserva Federal aplican polticas de ilusin monetaria? La respuesta
implica otra teora acadmica que no funciona en el mundo real. La Fed cree que los deudores que estn
bajo el agua son de un nivel de ingresos inferior a los ahorristas e inversores. Esto significa que los deudores
tienen lo que se llama mayor propensin marginal a consumir, o MPC.
MPC mide cunto gasta usted por cada dlar de riqueza que obtiene. Si usted gan US$ 1.000 y decidido
gastar US$ 50, su MPC sera del 5%. Si usted no gast nada despus de conseguir un adicional de US$ 1.000,
el MPC sera 0%.
La teora acadmica dice que los deudores ms pobres tienen un MPC superior a los ahorristas ms ricos.
Esto significa que si la inflacin transfiere la riqueza de los ahorristas a los deudores, el gasto total va a subir
porque los deudores gastarn ms dinero que quienes ahorran. Esto, se dice, que beneficia a deudores y
ahorristas, porque los deudores ganan con el aumento de la riqueza, mientras que los ahorristas se
benefician de un mayor gasto global en forma de puestos de trabajo, ingresos de negocios y precios de las
acciones. Esto hace que la inflacin sea algo beneficioso para todas las partes.
Esta teora suena muy bien, muy ordenada, pero tiene serias fallas. Al agrupar a todos los ahorristas juntos,
la teora no distingue entre los verdaderamente ricos y los de clase media. Puede ser cierto que si usted es
un ahorrista muy rico, tiene un MPC bajo. Si usted va a gastar una cierta cantidad para unas vacaciones y un
buen vino y la Fed le roba una porcin de sus ahorros por medio de la inflacin, es probable que gaste casi lo
mismo en las vacaciones y el buen vino.
Pero si usted es parte de la clase media que tiene que lidiar con su pareja desempleada, la matrcula de sus
hijos, los gastos de salud de sus padres y mayores impuestos a la propiedad, sus ahorros e inversiones son
algo vital que usted no puede permitirse perder. Si sus ahorros se erosionan por la inflacin, el dolor es real y
sus gastos tendran que recortarse.

Los insidiosos Efectos Cantillon


Cantillon, en la dcada de 1730, sugiri una falla an ms insidiosa en el razonamiento del banco central. l
dijo que la inflacin no se mueve de manera uniforme a travs de una economa. Se mueve con rezagos, algo
que Milton Friedman tambin mencion en la dcada de 1970. La inflacin, segn Cantillon, se mueve en

crculos concntricos a partir de un pequeo ncleo de personas a un grupo cada vez mayor de personas
afectadas.
Piense en la forma en que las ondas se extienden hacia afuera cuando cae una piedra en un estanque.
Cantillon dice que los ricos y poderosos estn en el crculo interior y son los primeros que ven la inflacin.
Esto les da tiempo para prepararse. La clase media est en los crculos exteriores y son los ltimos en ver la
inflacin.
Son las vctimas del poder adquisitivo perdido. Este Efecto Cantillon puede explicar por qu los inversores
ricos como Warren Buffett est comprando activos duros como ferrocarriles, petrleo y gas natural que
retendrn su valor cuando la inflacin d el golpe. Las medidas oficiales de la inflacin son bajas hoy, pero los
que estn en el crculo interior ya la ven venir, segn como sugiri Cantillon.
Si usted est en los crculos ms externos, sin embargo, puede mantener en su cartera acciones y bonos
convencionales durante mucho tiempo y ver cmo el valor de sus activos se diluye por la inflacin. Es
posible que no se d cuenta hasta que sea demasiado tarde. La ilusin monetaria engaa a cualquier
inversor.
La ilusin monetaria tiene cuatro etapas. En la primera etapa, las bases para la inflacin se establecen por los
bancos centrales, pero no es todava evidente para la mayora de los inversores. Esta es la etapa de "sentirse
bien", donde las personas estn contando sus ganancias nominales pero no pueden ven a travs de la ilusin.
La segunda etapa es cuando la inflacin se hace ms evidente. Los inversores siguen valorando sus ganancias
nominales y asumen que la inflacin es temporal y los bancos centrales "la tienen bajo control".
La tercera etapa es cuando la inflacin comienza a escaparse y los bancos centrales pierden el control. Ahora,
la ilusin desaparece. Los ahorros y otros flujos de efectivo de renta fija como seguros, anualidades y
cheques de jubilacin rpidamente pierden valor. Si usted tiene activos duros antes de la tercera fase, se
salv. Pero si no, ser demasiado tarde porque los precios de los activos duros se irn para arriba antes de
que la ilusin monetaria desaparezca.
Por ltimo, la cuarta etapa puede tomar uno de dos caminos. La primera ruta es la hiperinflacin, como la
Alemania de Weimar, o Zimbabue. En ese caso, todo el papel moneda y otros flujos de efectivo se destruyen
y surge una nueva moneda de las cenizas de la anterior. La alternativa es la terapia de shock como la que
impuso Paul Volcker en 1980. En ese caso, las tasas de inters se elevaron hasta 20% para matar a la
inflacin... pero casi mata a la economa en el proceso.
En este momento, estamos a finales de la primera etapa, cada vez ms cerca de la segunda. La inflacin ya
est presente en pequeas dosis y la gente apenas se da cuenta de la misma. Los ahorros estn siendo
confiscados lentamente a travs de la inflacin, pero los inversores an se consuelan por las burbujas de
activos en acciones y bienes races. Sea gil y empiece a comprar un seguro contra la inflacin en la forma de

activos duros antes de que la sorpresiva alza de la fase tres haga que esos activos queden fuera de su
alcance.

Una accin de oro que super al lingote en un 150% desde 2007


Hay una accin de oro que est 250% arriba, desde que empez a negociarse en diciembre de 2007. A modo
de comparacin, el lingote de oro aument slo 50% durante el mismo perodo. No es un ETF o una minera.
De hecho, en comparacin con los lingotes, el ETF de oro o una minera, esta jugada que le voy a recomendar
a usted hoy es una forma superior de conseguir una exposicin al oro.
Como regla general, es mejor limitar su cartera a acciones de oro con bajo riesgo financiero. Muchas
empresas mineras de oro, por ejemplo, estn mal gestionadas y se expandieron de manera agresiva en 201011. Despus de invertir miles de millones de dlares en exploracin y desarrollo de minas, la mayora
entregan rendimientos decepcionantes. Es por eso que es mejor buscar bajo riesgo en las jugadas que tienen
que ver con este metal.
Las compaas de regalas tienden a tener el riesgo financiero ms bajo. Esto se debe a que no tienen los
altos costos de los operadores de minas. Una empresa de regalas gasta el dinero de los accionistas para
financiar las operaciones de las mineras de oro. A cambio de esto, la empresa obtiene un porcentaje o "la
regala" de los ingresos de la mina.
Franco-Nevada Corp. (NYSE: FNV) es un ejemplo de una compaa de regalas de oro administrada por
expertos. El presidente Pierre Lassonde y el CEO David Harquail conducen el equipo ejecutivo de la FNV. Han
entregado resultados excepcionales para los accionistas. Como se puede ver en comparacin con los lingotes
o un ETF de oro, Franco-Nevada es un vehculo muy superior para conseguir una exposicin al oro. El modelo
de negocio de Franco-Nevada se beneficia de los crecientes precios de las materias primas y los nuevos
descubrimientos mineros. Al mismo tiempo, limita su exposicin a grandes costos de capital y de operacin
de las mineras.
FNV tiene mucho dinero en efectivo, no tiene deuda y un creciente flujo de caja. Eso significa que tiene
mucho "polvo seco" para aadir a su larga trayectoria de negocios astutos.

Riesgo de:
Costo de Capital
Otros costos operativos

ETF Oro

FNV

Operadores

0%
0%

0%
0%

100%
100%

1
0%
(0,4%)^2

>1
100%
1,50%

>1
100%
0% / 3%

Beneficios de:
Apalancamiento sobre precio del oro
Expansin & Exploracin
Tasa de rendimiento del dividendo

Fuente: Franco-Nevada
FNV proporciona una tasa de rendimiento de dividendo mayor y ms potencial al alza que el ETF de oro con menor riesgo que un
operador.

Desde su oferta pblica inicial de 2007, Franco-Nevada ha generado casi US$ 1.000 millones en ingresos.
Durante el mismo perodo, FNV tambin ampli sus reservas de oro probadas y probables en ms de 102%. A
diferencia de una minera normal, que debe gastar mucho para reemplazar los ingresos con nuevas minas,
FNV slo tiene que adquirir nuevas regalas.
En trminos de ingresos y nmero de activos de oro, Franco-Nevada es la empresa ms grande de regalas.
Sus 380 intereses de regalas incluyen algunos de los ms grandes proyectos de desarrollo y exploracin de
oro en el mundo. Setenta y cuatro por ciento de los ingresos del segundo trimestre provinieron de los
metales preciosos. Entre ellos se incluyen el oro y una exposicin de 13% para los metales del grupo del
platino -que tienen dinmicas de oferta y demanda muy alcistas. La cartera de regalas de FNV est
diversificada geogrficamente, con la mayor exposicin en distritos mineros seguros: Estados Unidos, Canad
y Mxico.
La compaa tambin tiene participaciones de alto rendimiento en campos petroleros. En noviembre de
2012, adquiri un inters de regala neta de 11,7% en la Weyburn Oil Unit en Saskatchewan por C$ 400
millones en efectivo o C$ 16,53 por cada barril de petrleo probado y probable. Weyburn ha funcionado bien
para los accionistas.
Al ser propietario de un negocio con tales altos mrgenes de beneficio y un alto retorno sobre el capital
invertido, usted puede disfrutar de un amplio y creciente flujo libre de caja futuro. Entre ms suban los
precios del oro, platino y petrleo, ms rpido crecer el flujo de caja libre de FNV. El capital es escaso en el
negocio de la minera de oro, hoy en da. Eso pone a FNV en una gran posicin. El management de la firma
cuenta con US$ 1.800 millones para invertir, lo que los pone en una posicin para crear mucho valor para
usted, el accionista. A los precios actuales, creo que FNV ofrece una excelente manera de aumentar la
exposicin de su cartera al oro.

Accin a Tomar: Comprar Franco-Nevada Corp. (NYSE: FNV) hasta US$ 55 por
accin.

Le deseo todo lo mejor,


Jim Rickards,
Para Inteligencia Estratgica