Nota Tcnica

Ensayo:

Regla de Taylor y su aplicacin en diversas Economas.

Nombre:

Erick Muoz Guerra

Programa:

Maestra en Finanzas Corporativas y Riesgo Financiero III

Fecha:

24 de abril 2015

Tema 1:

Definicin de la Regla de Taylor (Pgs. 3y4; Referencias: R4)

Taylor (1993) planteaba cuatro elementos; primero, el tipo de inters real de equilibrio,
que es compatible con el crecimiento a largo plazo; segundo, la tasa de inflacin objetivo;
tercero, la desviacin de la inflacin respecto al objetivo del banco central y, por ltimo, la
brecha de produccin, o desviacin porcentual del producto interno bruto del periodo
respecto a su potencial. Los dos ltimos sumandos estn ponderados por sendos factores.

Tema 2:
Importancia de los Objetivos de una economa dentro de la regla de
Taylor (Pags. 4y5; Referencias: R5)
Walsh (2000), Los bancos centrales tienen como objetivo principal una meta de inflacin o
producto que buscan alcanzar a travs del uso de diversos instrumentos intermedios de
poltica monetaria y financiera
La economa Mexicana tiene como objetivo central el control de la Inflacin utilizando
como mecanismo fundamental en los ltimos aos el corto para influir en las tasas
nominales de inters.

Tema 3:

Limitaciones de la Regla de Taylor (Pgs. 7; Referencias: R2)

Las limitaciones encontradas son: Es necesario definir una medida concreta de inflacin o
PBI (grado de volatilidad), es necesario estimar las variaciones del GAP en la produccin
(Calculo del PBI potencial), requiere el tipo de inters real de equilibrio (variable no
observable), se requiere de informacin en tiempo real (eficacia de la aplicabilidad del
modelo).

Regla de Taylor Casos prcticos de Poltica Monetaria

Erick Giancarlo Muoz Guerra
La economa en su conjunto presenta un carcter complejo, muchas teoras durante la
historia han intentado explicar el comportamiento econmico del hombre y de la sociedad,
cada una desde una perspectiva diferente ha llegado a aproximarse bastante durante
diferentes etapas de la historia, incluso llegando a explicar ciertos comportamientos
econmicos que fueron revolucionando la historia econmica, sin embargo, tambin se ha
demostrado que solo son aproximaciones al sin fin de situaciones que pueden desarrollarse
en cada una de las economas del mundo y que bajo ciertas circunstancias incluso en una
misma economa pueden llegar a ser ineficientes para explicar algn cambio nuevo; como
consecuencia ha permitido que las teoras mismas vayan evolucionando y que hoy en da
seamos conscientes que siempre habrn rupturas estructurales que quiz an con las teoras
existentes sean muy difciles de predecir.
Las teoras de poltica monetaria no son ajenas a estas circunstancias de ah que existan una
serie de teoras que buscan explicar y predecir el comportamiento de los Bancos Centrales
frente a sus polticas monetarias, por ello en este ensayo trataremos de abordar
principalmente una de estas teoras de poltica monetaria conocida como Regla de Taylor y
que a mediados de los aos noventa plante un enfoque revolucionario de como los bancos
centrales calculaban la tasa de inters de referencia para sus economas.
Cmo se comunican los bancos centrales del mundo? En toda economa el estado debe
velar por el comportamiento sano de su economa, y el banco central cumple un rol muy
importante dentro de este objetivo por ello que en la actualidad los bancos centrales tratan

de ser muy transparentes sobre su manejo en poltica econmica en sus pases y con la
comunidad internacional, sin embargo esto no siempre fue as, incluso en algunos pases el
banco central no tena la autonoma para la toma de decisiones en poltica monetaria lo que
haca ms difcil las buenas prcticas de simetra de informacin, en la ltima dcada esta
tendencia viene cambiando y adems de tener autonoma en toma de decisiones monetarias
han acortado la asimetra de informacin compartiendo casi en tiempo real sus operaciones
abiertamente aprovechando los avances tecnolgicos que lo permiten. Avances importantes
que permiten que las economas presenten reacciones mas inmediatas frente alguna poltica
que pudiera afectarlos directamente, es decir en el mundo globalizado actual no podemos
hablar de economas independientes del mercado internacional porque nos encontraramos
frente alguna economa que de seguro quedara relegada ya que no es posible la
autosuficiencia en trminos de rendimientos marginales.
La importancia de la poltica monetaria es tal, que podramos decir que hoy en da los
bancos centrales tratan de encontrar la frmula ideal que les permita mantener la inflacin
baja y el crecimiento de la economa elevado, sin embargo no es nada sencillo conseguir
concordancia entre las diversas variables econmicas, tasas bajas de desempleo, estabilidad
de precios, etc es por ello que los bancos centrales buscan influir sobre las condiciones
financieras de la economa a travs de diversos instrumentos, siendo uno de los
instrumentos ms conocidos la tasa de inters. Pero cmo los bancos centrales saben cual
es el nivel ptimo de los tipos de inters para sus respectivas economas?
Jhon B. Taylor (1993) planteaba que la Regla de Taylor se trata de una simple ecuacin
que determina el tipo de inters de referencia del banco central en funcin de unos pocos
parmetros econmicos. Dicho planteamiento se hizo rpidamente popular porque era

relativamente sencilla y permita hacer previsiones de los tipos de inters de los bancos
centrales con pocas variables. Taylor (1993) planteaba cuatro elementos; primero, el tipo
de inters real de equilibrio, que es compatible con el crecimiento a largo plazo; segundo, la
tasa de inflacin objetivo; tercero, la desviacin de la inflacin respecto al objetivo del
banco central y, por ltimo, la brecha de produccin, o desviacin porcentual del producto
interno bruto del periodo respecto a su potencial. Los dos ltimos sumandos estn
ponderados por sendos factores.
Con la presentacin de dicha regla, muchos son los bancos centrales que intentaban calcular
sus tasa de inters sobre todo en economas como Estados Unidos y Nueva Zelanda, donde
los ejercicios de la aplicacin de dicha regla daba resultados muy ajustados al
comportamiento real, de ah que incluso si Espaa pudiera aplicar polticas monetarias
independientes a travs de esta regla y bajo una meta inflacionaria del 2%, su tasa de
inters de referencia seria aproximadamente del 7%, sin embargo cada economa es
diferente y es por eso que la Regla de Taylor a tenido varias adecuaciones con el fin de
incorporar variables como el tipo de cambio para economas en vas de desarrollo.
Walsh (2000), Los bancos centrales tienen como objetivo principal una meta de
inflacin o producto que buscan alcanzar a travs del uso de diversos instrumentos
intermedios de poltica monetaria y financiera. En una economa abierta estos
instrumentos intermedios se refieren fundamentalmente al uso de alguna tasa de
inters nominal; esto se debe principalmente, a que la relacin entre la tasa de
inflacin y los agregados monetarios es mas inestable en una economa abierta
como consecuencia de los crecientes flujos monetarios entre pases o incluso por las
fuertes oscilaciones cambiaras.

Banco Central de Mxico (1993), la economa Mexicana tiene como objetivo central el
control de la Inflacin utilizando como mecanismo fundamental en los ltimos aos el
corto para influir en las tasas nominales de inters. Diaz de Len y Greenham (2001), esta
poltica implica que el banco central mexicano incide sobre el nivel de liquidez, que se
modifica cada semana, se produce un comportamiento diferenciado sobre las tasas no
obstante que los cambios en el corto no suceden continuamente.
L. Galindo y C. Guerrero (2003), la poltica instrumentada por el banco central de
Mxico puede simularse usando la Regla de Taylor excluyendo estadsticamente los
efectos de las desviaciones del producto y del producto potencial. En este sentido,
una regla sencilla permite explicar los procesos de ajuste que sigue el banco central
destacando el compromiso fundamental del combate a la inflacin y excluyendo los
efectos de las desviaciones del producto y el producto potencial.
Es decir para el caso de la poltica aplicada por el banco central de Mxico, tiene como base
una meta inflacionaria antes que objetivos en el producto, con lo cual aplicar la regla de
Taylor es posible y de manera prctica, sin embargo, C. Galy y Gertler (1999), este tipo
de poltica monetaria concentrada en el control de la inflacin slo se considera ptima en
el caso donde el comportamiento del producto no tiene ninguna relevancia y no existe un
efecto de presin de costo en el crecimiento de los precios, de otra manera la trayectoria
ptima de la poltica monetaria debe de incluir una convergencia gradual a las metas de
inflacin propuestas.
Para el caso de Colombia, de acuerdo al banco central, la parametrizacin de Taylor por su
aparente precisin fue muy aceptada entre los diseadores de poltica, tanto en las finanzas

como acadmicamente, pero esa precisin no es muy cierta, ya que algunas de las variables
que se requieren, PBI potencial, PBI real solo se conocen con exactitud mucho tiempo
despus de adoptar la tasa de intervencin.
Julio y Gomez (1999), elaboraban un modelo del mecanismo de transmisin de la
poltica monetaria en el corto plazo, con y sin certidumbre acerca de la brecha del
producto. Donde estiman la regla de poltica lineal ptima y la usan como objetivo
para evaluar la regla de Taylor y los datos histricos. Encuentran que los datos
histricos se parecen ms a los de una economa bajo una regla de Taylor con
incertidumbre.
Bernal (2002), incorpora expectativas racionales en su estimacin con el mtodo de
momento, muestra que aun con un objetivo intermedio (banda cambiara), la
autoridad monetaria reaccion de manera independiente a algunos choques
controlando la tasa de inters sin descuidar el objetivo intermedio.
Todos los trabajos que se realizaron en Colombia han recurrido a diversos mecanismos que
han permitido hacer ms preciso las predicciones. Y aun con dichas mejoras y adecuaciones
de la Regla de Taylor se puede definir que las estimaciones ser mucho mejores si se usara
informacin ms realista, de ah que el banco Central Colombiano recomendara el uso de
datos en tiempo real porque permiten ya que dan mayor informacin precisa del panorama
econmico en cada momento.
Como hemos revisado de la literatura terica y de lo revisado de los casos de Colombia y
Mxico, es evidente que la regla de Taylor ha sido de suma importancia para las economas
y los bancos centrales del mundo porque permite de una manera sencilla calcular la tasa de

referencia de una economa y de esta forma medir las perspectivas de cada pas frente a sus
resultados de poltica monetaria. Sin embargo hemos visto que cada pas sigue ciertas
polticas objetivo para aplicar la regla de Taylor, es decir debe tenerse claro la poltica
econmica a seguir que permita evaluar a travs de la regla de Taylor que dicha poltica
est siendo alcanzada o no.
Adems de la literatura revisada podemos definir que la regla de Taylor presenta ciertas
limitaciones que algunos estudios han ido amoldando en la regla de Taylor con el fin de que
sea aplicable a la coyuntura de la economa propia. Y dichas limitaciones encontradas son:
Es necesario definir una medida concreta de inflacin o PBI (grado de volatilidad), es
necesario estimar las variaciones del GAP en la produccin (Calculo del PBI potencial),
requiere el tipo de inters real de equilibrio (variable no observable), se requiere de
informacin en tiempo real (eficacia de la aplicabilidad del modelo).
Es decir la regla de Taylor es una herramienta muy poderosa para el clculo de la tasa de
inters de referencia para una economa pero que debe cumplir ciertas condiciones y pasar
de una regla simple a otra ms compleja con el fin de tomar las peculiaridades de cada
economa y as permitir predecir el comportamiento de la tasa de inters en funcin a las
metas definidas en torno a poltica monetaria.

Referencias
Bernal, R. Monetary Policy Rules in Colombia, Documento CEDE 2002-18, 2002.
Documento de Anlisis. (2008), recuperado de
http://www.economiaandaluza.es/sites/default/files/Taylor.pdf
Gmez, J. y M. Figueroa. Modelo mensual de canales de transmisin, Borradores de
Economa 267, 2003
Informe mensual (2005). Recuperado de
http://www3.uah.es/ocanto/asignaturas/curso/macro2/regla_de_taylor.pdf
Investigacin Econmica Vol. LXII (Octubre 2003). Galindo L. recuperado de
http://www.redalyc.org/pdf/601/60124605.pdf
Revista de Economa Institucional. (2011). Primer semestre, Bernal. G. recuperado de
http://www.economiainstitucional.com/pdf/no24/gbernal24.pdf