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Costo Del Dinero
Costo Del Dinero
Posted on 20/03/2010
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La persona que hace un prstamo, llamado prestamista, en cualquiera de las instituciones del sistema financiero, no
son muchos los clculos que hace para tomar la decisin de endeudarse, mucho menos evala el comportamiento del
flujo de caja, para saber si puede pagar cumplidamente el servicio de la deuda.
Otro aspecto bien importante es comparar el costo del dinero, con la tasa de rentabilidad del proyecto, negocio o
empresa, porque siempre debe mantenerse el principio financiero, tales como que el costo del dinero no debe ser
superior a la rentabilidad del negocio.
Por ejemplo si una empresa, tiene un capital social de $100.000.000 que producen el 1% mensual y requiere de otros
$100.000.000 para capital de trabajo, y ampliar las ventas para mejorar su competitividad frente a otros negocios, y la
institucin financiera se los ofrece al 2%, usted como asesor se atrevera a recomendar el endeudamiento, solo con
base al principio mencionado anteriormente?
Al hacer el seguimiento en la hoja Excel, la primera opcin de amortizacin (sin ahorro en impuestos) deja sin respiro a
la sociedad para adquirir el prstamo, pero aplicando la segunda opcin (con ahorro en impuestos), se obtienen
$660.000 de rentabilidad que significa bajar la tasa del 1%, al 0,66%, sin embargo una opcin 3 (con gastos ocultos y
saldos recprocos para tener la posibilidad del prstamo) aumenta el costo del dinero y se obtiene prdida de
$1.315.270, que significa una rentabilidad negativa, que no es otra cosa que se comienza a roer los aportes iniciales de
los socios.
En definitiva, esto corresponde a una mirada de la situacin desde el punto de vista financiero, es posible que otras
personas de negocios, no le tengan aversin al riesgo y opten por la opcin 3, porque estn manejando otros
elementos que subyacen en el ambiente financiero.
En esta pgina hemos explicado que el ahorro en impuestos, es un concepto netamente tributario, al considerar que
todo costo o gasto es sujeto de disminuir la renta y producir un ahorro en impuestos.
Ejemplo: Condorito debe presentar la declaracin de renta y le presenta al contador los comprobantes de pago de los
diferentes eventos que suman $200.000.000 y el contador le explica que tiene que pagar $66.000.000 de impuestos, y
le replica que porque?, y el contador amablemente le explica que simplemente no tiene soportes de contabilidad donde
se comprueben los costos y los gastos, por ejemplo si tiene costos y gastos por $100.000.000 se disminuira el
impuesto a $33.000.000 y as sucesivamente, porque todo costo o gasto tiene un ahorro en impuestos, entonces
condorito muy inteligente le pide a su contador que declare $200.000.000 de ingresos y $200.000.000 de costos y
gastos. PLOT.
De nuevo aparece la discusin del control de tasas de inters en Venezuela, desafortunadamente las posiciones
adolecen o de inters poltico o de parcialidad sobre el tema.
Intentaremos recoger algunos bemoles sobre el tema, para plantear la discusin en su justa dimensin.
Si bien el ejecutivo tiene parcialmente razn en que las tasas de inters muestran un nivel todava alto, a pesar del
control de cambio y de la represin monetaria interna y la quiebra de vigencia de la paridad de intereses que esto
significa; tambin es cierto que el ejecutivo posee un tremendo incentivo fiscal y un desconocimiento industrial y
microeconmico de la banca en Venezuela.
El nivel de tasas de inters en una economa refleja el grado de volatilidad de la misma no slo por la incertidumbre
que posee el tenedor de la moneda nacional ante eventuales prdidas de capital por una devaluacin. Tambin desde
el punto de vista microeconmico bancario, y de hecho la bibliografa especializada lo admite, la banca aplica un
mecanismo de cobertura de riesgo o prima de riesgo que es cobrada de los buenos pagadores hacia los malos
pagadores (diversos mecanismos de subsidios cruzados), as como de operaciones pasivas hacia las activas o
inclusive para cubrir los descalces entre operaciones activas y pasivas, que ante episodios de crisis o volatilidad
representan un riesgo potencial mayor.
Es as como el nivel de tasas de inters y ms especficamente el nivel del spread bancario posee una connotacin
nada negativa, sino por el contrario representa una mecanismo prudencial endgeno que aplica las instituciones
financieras en economas donde la calidad en el manejo de las carteras de crditos y los modelos ms conservadores
de otorgamiento de prstamos resultan muchas veces estriles.
Es as como la falta de inmunizacin de la economa a shocks externos o a los vaivenes fiscales y polticos podran
representar uno de los determinantes de los altos niveles de tasas de inters y del spread bancario. Sin embargo, la
racionalizacin de los gastos de transformacin y los esfuerzos que puedan hacerse en torno a la minimizacin de
ineficiencias propias y ajenas (producto de las regulaciones o sus aportes correspondientes), siempre constituir un
loable esfuerzo.
Puntualmente sobre el tema del control de las tasas de inters recordar unas consideraciones que hace casi dos aos
atrs hiciera con la mejor intencin:
Algunos expertos internacionales en temas monetarios coinciden en que el instrumento monetario ms adecuado para
el diseo de la poltica monetaria debe ser la tasa de inters. Y la argumentacin subyacente va ms all de un sentido
subjetivo como, que s los banqueros son malos, o si la regulacin del estado es ineficiente, etc. La razn principal se
halla en el hecho de que las funciones de demanda de dinero son demasiado inestables y en que generalmente el
dinero no se encuentra integrado con la renta o cointegrado mutuamente. Este hecho es notable, en el sentido de que
es la especificacin emprica y las herramientas cientficas las que nos sirven de apoyo hoy da para la toma de
decisiones en temas de poltica econmica. Ya no basta con lo que la teora nos sugiere a priori, sino lo que el anlisis
o proceso de comprensin del proceso estocstico generador de las series de tiempo, nos pueda decir acerca de
relaciones de largo plazo entre instrumentos de poltica, los objetivos intermedios de poltica y los objetivos o metas
finales correspondientes a cada tipo de poltica e institucin pertinente. Otra cuestin que los economistas deben
contrastar y reflexionar es la controversial denominacin de objetivos e instrumentos a las variables econmicas
(esta crtica la plantea el profesor Alan Blinder de la Universidad de Princeton y ex vicepresidente de la Junta de
Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de los Estados Unidos), y que fue utilizado en el Modelo de
Timbergen-Theil. Lo que el profesor Blinder plantea es que no debe utilizarse este clich denominador o terico.
La relacin que existe entre las tasas de inters a Corto Plazo y a Largo Plazo, la cual se conoce como
estructura de los plazos de las tasas de inters, es importante para los tesoreros corporativos, quienes
deben decidir sobre la conveniencia de solicitar fondos en prstamo mediante la emisin de deudas a
Corto Plazo o Largo Plazo y para los inversionistas, quienes deben decidir sobre la conveniencia del plazo
en que colocarn su capital. Por consiguiente es importante entender:
1) la forma en que las tasas de Corto Plazo y Largo Plazo se relacionan entre s y
2) qu es lo que causa que sus posiciones relativas cambien.
El conjunto de datos aplicables a una fecha determinada, al graficarse se conoce como curva de
rendimiento. La curva de rendimiento cambia a lo largo del tiempo tanto su posicin como su pendiente.
Histricamente, las tasas a Largo Plazo han estado por encima de las tasas a Corto Plazo. Por esta
razn, una curva con pendiente positiva se denomina curva de rendimiento normal, mientras que la que
tienen pendiente descendente, se denomina curva de rendimiento anormal o invertida.
Tasas de inters
Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno
requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un
prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el cost que
tendr que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley
de la oferta y la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor oferta,
mayor liquidez), la tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay
suficiente dinero para prestar, la tasa ser ms alta.
Cmo influyen las tasas de inters en la economa? Tasas de inters bajas
ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo y por tanto la
demanda de productos. Mientras ms productos se consuman, ms crecimiento
econmico. El lado negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
tambin se frena elcrecimiento econmico.
Los bancos centrales de cada pas (Banco de Mxico, en el caso de nuestro pas)
utilizan las tasas de inters principalmente para frenar la inflacin, aumentando la
tasa para frenar el consumo, o disminuyndala ante una posible recesin.
En Mxico, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesoreria de la Federacin,
modo de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan
la mayora de las otras tasas de inters.
Otra tasa de inters que se utiliza como indicador macroeconmico es la TIIE
(Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio), la cual surgi en marzo de 1995
como necesidad de tener una referencia diaria de la Tasa Base de Financiamiento.
Los bancos la utilizan como tasa de inters base para aumentarle su margen de
intermediacin.
Devaluacin
Indicadores Econmicos
es la recompensa al ahorro, sino el precio que equilibra el deseo de conservar la riqueza en efectivo
(demanda de dinero). Por lo que la cantidad de dinero combinada con la preferencia por la liquidez
determina la tasa de inters.