FORMULACIN Y EVALUACIN

DE PROYECTOS MINEROS

Ing. Fernando Gala

INTRODUCCI
N

TEMARIO

PRIMERA PARTE:
FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS

1. La decisin de inversin en una empresa minera

2. Etapas de un proyecto minero
3. Importancia Econmica de las Reservas Minerales
y de la
Recuperacin Metalrgica
4. El Estudio de Factibilidad de un Proyecto Minero
5. Las variables a analizar en un proyecto minero

TEMARIO
SEGUNDA PARTE:
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS

6. Elaboracin del Flujo de Caja de un Proyecto Minero

7. Tcnicas de Evaluacin de Proyectos
8. Evaluacin de Proyectos Mineros Nuevos
9. Evaluacin de Proyectos Mineros de Ampliacin de
Capacidad y de rediseo: Evaluacin CON-SIN
10.Evaluacin de Proyectos de Reemplazo de Equipos
11.Evaluacin de Proyectos Alternativos
12. Evaluacin de proyectos con restricciones de capital
13.Mtodos para medir el riesgo de los Proyectos
14.Aplicaciones en Excel

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
1)

EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR EL

VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS
PROPIETARIOS.

2)

LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL

VALOR DE LA EMPRESA

3)

LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS EMPRESAS

SON LIMITADOS PARA EJECUTAR TODAS LAS
INVERSIONES, POR TANTO ES NECESARIO
PRIORIZAR Y RANKEAR LOS PROYECTOS.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
4)

EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR

CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA
IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR
VALOR.

5)

LA EVALUACIN DE PROYECTOS NO TIENE

TEORA PROPIA, SE HACE COMBINANDO
CONCEPTOS DE VARIAS DISCIPLINAS: ECONOMA,
FINANZAS, PLANEAMIENTO ESTRATGICO E
INGENIERA. POR TANTO, EN LA EVALUACIN DE
PROYECTOS SE REQUIERE EL TRABAJO CONJUNTO
DE UN EQUIPO DE EXPERTOS.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
6)

EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN

DE INVERSIONES ES LA CREATIVIDAD, POR TANTO,
NO EXISTE MQUINA QUE PUEDA SUSTITUIR AL
EVALUADOR DE INVERSIONES, LO QUE EXPLICA
TAMBIN QUE LAS MQUINAS SLO HAYAN
PODIDO COMPLEMENTAR EL TRABAJO DEL
EVALUADOR, POR EJEMPLO, FACILITANDO LA
ELABORACIN DE FLUJOS DE CAJA O LOS
CLCULOS DE RENTABILIDAD.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
FORMULACIN :

Presentacin de un proyecto
tcnicamente viable.

EVALUACIN

Emitir un juicio sobre la bondad

de un proyecto, bajo ciertos
criterios.

TIPOS DE EVALUACIN DE
PROYECTOS

Social
Evaluaci
n

Econmica

Privada

Desde el punto
de vista del
dueo o del
Inversionista

Financier
a

Desde el punto
de vista del
Banco o de
Financista

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
PROYECTO MINERO:
Conjunto de actividades factibles, destinado a:
Produccin de minerales con valor agregado
Aumentar la capacidad de produccin
Incrementar el valor del mineral
Adquisicin de Activos
Reemplazo de equipos de produccin
Reducir costos de operacin

TEMA 1:
LA DECISIN DE INVERSIN DE
UNA EMPRESA MINERA

CARACTERSTICAS DE LAS
INVERSIONES MINERAS
1.

INTENSIVAS EN CAPITAL

2.

LARGO PERIODO DE PREINVERSIN

3.

ALTO RIESGO
Riesgo geolgico
Riesgo tecnolgico
Riesgo econmico (precios)
Riesgo poltico

4.

RECURSOS NO RENOVABLES

PROCESO DE EVALUACIN DE
INVERSIONES EN MINERA
Reservas de
Mineral

Ley de Corte

Tamao de
Mina
Costo de
Operacin

FLUJOS DE EFECTIVO ENTRE LA EMPRESA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS

La empresa emite ttulos (F)

La empresa invierte
en activos

Mercados
financieros

Flujos de efectivos retenidos ( C)

Activos circulantes;
activos fijos
(A)

Pagos de
Dividendos y deuda

Deuda a corto plazo;

deuda a largo plazo;
acciones
(E)

Flujo de efectivo de la empresa (B)

Valor total de los activos

im
pu
est
os

Gobierno
(D)

Valor total de la empresa para

los inversionistas de los
mercados financieros

A. La empresa invierte en activos (presupuesto de capital).

B. Las operaciones de la empresa generan flujo de efectivo.
C. Los flujos de efectivo retenidos se invierten en la empresa.
D. Se paga efectivo como impuestos al gobierno.
E. Se amortiza efectivo a los inversionistas en forma de intereses y dividendos.
F. La empresa emite ttulos para reunir efectivo (la decisin de financiacin).

DECISIONES DE LA EMPRESA
1.

DECISIONES DE INVERSIN

2.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

3.

DECISIONES DE DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS

DECISIONES DE INVERSIN
Analizar:
1.

RENTABILIDAD DE LA INVERSIN

2.

RIESGO DE LA INVERSIN

3.

HORIZONTE DE LA INVERSIN

4.

GENERACIN DE LIQUIDEZ

5.

DIVERSIFICACIN

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO
1.

LAS FUENTES BSICAS DE GANANCIA DE UN

PROYECTO DEPENDEN, POR UN LADO DE LA
BONDAD DE LA INVERSIN EN SI Y, POR OTRO
LADO, DE CUALQUIER VENTAJA RESULTANTE DE
LA FINANCIACIN DE LA INVERSIN.

2.

ELEVAR EL GRADO DE ENDEUDAMIENTO DE UN

PROYECTO, PUEDE DAR LA IMPRESIN DE QUE
LA GANANCIA TOTAL DEL PROYECTO PUEDE
SER MAYOR, SIN EMBARGO, UN MAYOR
FINANCIAMIENTO ACARREA MAYORES RIESGOS.

TEMA 2:
ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO

CICLO DE UN PROYECTO MINERO

ETAPAS
PRE-INVERSIN

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA

DE ALTERNATIVAS POSIBLES DE
EXPLOTACION Y TRATAMIENTO

RIESGO MUY ALTO

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL MINERAL

INVERSION

IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES

OPERACION

SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA

NIVEL DE RIESGO

RIESGO ALTO

RIESGO LIMITADO

RIESGO NORMAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.

CAPITAL DE RIESGO DE LOS

PROMOTORES
PRESTAMOS A PRE-INVERSION

APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO

PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO

TEMA 3:
IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS
RESERVAS MINERALES Y
DE LA RECUPERACIN METALRGICA

IMPORTANCIA ECONMICA DE
LAS RESERVAS MINERALES
RESERVA MINERAL
Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser
programado para el minado, si la decisin de explotarla y
tratarla incrementa el valor econmico de la empresa.
No es una cantidad permanente y constante en el tiempo, sino
variable y dependiente de las condiciones endgenas de la
empresa que determinan la estrategia de operacin, y tambin
de las condiciones exgenas a la empresa (precio, poltica
tributaria, marco jurdico, etc).

IMPORTANCIA ECONMICA DE
LAS RESERVAS MINERALES
IMPORTANCIA
a) Es la base de toda operacin minera actual o proyectada.
b) Determina la escala de operacin.
c) Determina la vida del yacimiento.
d) A partir de esta informacin se puede calcular el valor de los
ingresos.
e) Es la base para valorizar empresas mineras.
f) Se pueden utilizar como garanta para solicitar prstamos.
g) Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos
h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

CLASIFICACIN DE MINERALES
A)

GRADO DE CERTEZA
Probado
Probable
Prospectivo
Potencial

B)

ACCESIBILIDAD
Accesibles
Eventualmente accesibles
Inaccesibles

CLASIFICACIN DE MINERALES
C)

VALOR
Comercial: Cubre costos de produccin y
operacin
Marginal: Slo cubre los costos de produccin
Submarginal: No cubre ni siquiera los costos
de produccin.

BALANCE METALRGICO
Ejemplo :
Mineral de cabeza

Concentrado

Relave

Peso (TM)

100

10

90

Ley (%)

40

1.1

Contenido
metlico
(TM)

CONCEPTO DE LEY DE CORTE

LEY DE CORTE:
Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la
empresa con sus costos.
INGRESOS = EGRESOS
Ley*precio*recuperacin = Costos
Costos
LEY MNIMA = -----------------------------Precio * Recuperacin

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE

LEY DE CORTE Y
EQUIVALENCIAS
Supuesto: Empresa que vende dos concentrados
Cotizacin
Deduccin
Precio neto
Recuperacin
Costo
s

Ag
4.5 $/oz
1.5 $/oz
3.0 $/oz
60 %
40 $/TM

Zn
35 c$/lb
15 c$/lb
20 c$/lb
85 %

Equivalencias:
Ag:
oz Ag
Zn :
lb Zn

3.0

$/oz. * 0.60= 1.8

$/oz.

1$ = 0.555

0.20 $/lb. * 0.85= 0.17 $/lb.

1$ = 5.882

LEY DE CORTE Y
EQUIVALENCIAS
0.5555 oz Ag
0.5555 oz Ag

5.882 lbs Zn
=

Luego:
1 oz Ag

2.08 oz Ag

= 1% Zn

0.2668 % Zn

0.48 % Zn

TABLA DE LEY DE CORTE

Clculo de la Ley de Corte:
Ley de corte equiv. Ag =
40 $/TM
= 22.22
onz/TM
3 $/onz * 0.60
Ley de corte equiv. Zn = 40 $/TM
= 10.67%
0.20 $/lb*0.85*2204.6lb/TM
Tabla de Ley de Corte:
Ag
(oz/TM)
Zn (%)

22.22

10

11.79

10.67%

5.87

TEMA 4:
EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN
PROYECTO MINERO

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS

MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONMICA

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO

DE FACTIBILIDAD
1)

2)
3)
4)
5)
6)

INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS

APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD,
EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO.
PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS
GANANCIAS.
DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN.
DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES
DEL PROYECTO.
PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE
APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA
LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO

DE FACTIBILIDAD
7)
8)
9)

10)
11)
12)

PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON

OTROS INVERSIONISTAS.
PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO.
PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL
TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL
PROYECTO.
PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL
DE LA MARCHA DEL PROYECTO.
PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS
ALTERNATIVAS DE INVERSIN.
PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN
LAS VARIABLES MS RELEVANTES.

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO

DE FACTIBILIDAD
13)

14)

PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE

DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL
PROYECTO.
CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS
ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE
INDICADORES OBJETIVOS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL
Sin cubicar reservas
Identifica la mayor gama de alternativas
Estimados preliminares de inversin y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
Identifica una o ms alternativas factibles
Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos
de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto
Selecciona la alternativa ptima
Utiliza fuentes primarias para determinar costos.

CONTENIDO DEL ESTUDIO DE

FACTIBILIDAD
1)

ASPECTOS GENERALES Y LEGALES

2)

ASPECTOS TCNICOS

3)

ASPECTOS DEL MEDIO AMBIENTE

4) ASPECTOS DE MERCADO
5)

ASPECTOS DE ORGANIZACIN

6)

ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS TCNICOS
1) GEOLOGA REGIONAL Y LOCAL
2) INVENTARIO DE MINERALES
3) RESERVAS MINERALES
4) LOCALIZACIN (MAPAS DEL PROYECTO)
5) TAMAO DEL PROYECTO
6) EXPLOTACIN MINERA
7) PROCESAMIENTO
8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS

TAMAO DEL PROYECTO

(CAPACIDAD DE PRODUCCIN)
FACTORES:
1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL
YACIMIENTO
2) TECNOLOGA DEL PROCESO
3) CAPACIDAD DE MERCADO
4) CAPACIDAD FINANCIERA

INICIO PTIMO DEL PROYECTO

VANt+1=VANt
VANt+1-VANt

Momento ptimo
para iniciar el
proyecto

Tiempo(t)

t*

Conviene
postergar

VANt+1-VANt>0

No conviene
postergar

VANt+1-VANt<0

TAMAO PTIMO DEL PROYECTO

VAN

VANmg

T*

Tamao

(a)

(b)

T*

Tamao

VANmg

= -

Inv +

i=1

BNi
(1 + r ) i

En el Grfico el tamao ptimo T* corresponde al mayor VAN que se

puede obtener modificando el tamao de planta.

LOCALIZACIN PLANTA BENEFICIO

FACTORES:
1) CERCANA DEL YACIMIENTO
2) COSTO Y DISPONIBILIDAD DE TERRENOS
3) TOPOGRAFA DEL SUELO
4) DISPONIBILIDAD DE AGUA, ENERGA Y OTROS
SUMINISTROS
5) MEDIO AMBIENTE
6) UBICACIN DE DESECHOS
7) MEDIOS Y COSTOS DE TRANSPORTE
8) COMUNICACIONES

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS DE MERCADO
1) IDENTIFICAR LOS MERCADOS PARA EL PRODUCTO
MINERO
2) PRECIOS DE VENTA UTILIZADOS
3) CONTRATOS DE VENTA
4) COSTOS DE COMERCIALIZACIN

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS ECONMICOS-FINANCIEROS
1) INVERSIONES DEL PROYECTO
2) FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
3) INGRESOS DEL PROYECTO
4) EGRESOS DEL PROYECTO
Costos operativos
Gastos, Regalas, Impuestos
5) DETERMINACIN DE LA TASA DE DESCUENTO
6) HORIZONTE DEL PROYECTO
7) PROYECCIONES DEL PROYECTO
8) EVALUACIN DE LA RENTABILIDAD
9) ANLISIS DE RIESGO

TEMA 5:
LAS VARIABLES A ANALIZAR EN UN
PROYECTO MINERO

VARIABLES POR ANALIZAR EN UN

PROYECTO MINERO
1) INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)
2) INGRESOS DEL PROYECTO (B)
3) EGRESOS DEL PROYECTO (C)
4) TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)
5) VIDA DEL PROYECTO (n)

EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
VAN

- Io +

n
Bj - Cj
i=1 (1+k)n

OPTIMIZAR LA RENTABILIDAD DE UN
PROYECTO
1) NO ES MAXIMIZAR LOS INGRESOS DEL PROYECTO
2) TAMPOCO ES MINIMIZAR LOS COSTOS DEL
PROYECTO
3) DEBE BUSCARSE MAXIMIZAR LA DIFERENCIA ENTRE
INGRESOS Y COSTOS

VARIABLE 1:
LAS INVERSIONES DE UN PROYECTO

INVERSIONES EN UN PROYECTO
MINERO
1) INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS
2) INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES
3) INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS

MINEROS
ACTIVOS FIJOS:
1. DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA
2. ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES EN EL BENEFICIO DEL MINERAL
Obras civiles
Adquisicin Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
Energa
Agua
Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE SERVICIO
(Carreteras, Campamentos, etc)

INVERSIONES EN LOS PROYECTOS

MINEROS
ACTIVOS INTANGIBLES
6. GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO
Ingeniera y Supervisin
Gastos legales, licencias, capacitacin
7. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
8. INTERESES PRE-OPERATIVOS
Intereses bancarios durante el perodo de inversin.
CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO
ECUACIN CONTABLE:
AC + ANC = PC + PNC + PAT.
DEFINICIN CONTABLE:
AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO
DEFINICIN FINANCIERA:
Recursos de largo plazo, que financian los activos de la
empresa que no son de largo plazo.

VARIABLE 2:
LAS INGRESOS DE UN PROYECTO

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO

Son los ingresos relevantes del proyecto por:
1.
2.
3.
4.
5.

Venta de Minerales
Venta de subproductos
Venta de activos que se remplazan
Ingresos por prestacin de servicios
Valor residual de los activos (al final de la
vida del proyecto)
Valor de recupero del capital de trabajo (al
final de la vida del proyecto)
Reduccin de costos

Valorizacin de Minerales
Frmula General
V = ( (lm*p*Rmc*Rmf*Rmr) - D ) * Qm
V= ventas en US$
lm*p*Rmc*Rmf*Rmr = valor unitario del mineral ($/TM)
Qm= cantidad de mineral extrado y vendido (TM)
D = costos de los procesos faltantes

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
FORMULAS
FRMULA A:
plomo

Aplicable a concentrados de cobre y

VC = ( M - D ) * ( P * f - ( r-e1 ) ) ( T e2 ) X + Y
FRMULA B:
plomo

Aplicable a concentrados de zinc y

VC = (M - D) * ( P * f ) (( T e2 ) + t ( P Pb )) X + Y

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES
VC =
M =
D =
P =
f =
r =
e1 =

Valor del concentrado por unidad de concentrado

Contenido de metal en el concentrado
Deducciones por prdidas metalrgicas
Precio del metal
Factor del precio
Maquila de refinacin
Escalador de maquila de refinacin

VALORIZACIN DE CONCENTRADOS
DEFINICIONES
T
e2
X
Y
t
Pb

=
=
=
=
=
=

Maquila de tratamiento
Escalador de maquila de tratamiento
Deducciones por impurezas
Pagos por subproductos
Factor de ajuste al costo de tratamiento
Precio base referente al costo de tratamiento
( fundicin y/o refinacin )

VARIABLE 3:
LAS EGRESOS DE UN PROYECTO

EGRESOS DEL PROYECTO

Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de
dinero.
Se incluyen:
1. Costos de produccin
2. Gastos administrativos, financieros y de ventas.
3. Amortizacin deudas
4. Impuestos
No se consideran:
1. Depreciacin
2. Costos histricos.

COSTOS EN MINERA
TIPOS DE COSTOS
1) COSTOS DE INVERSIN
2) COSTOS DE OPERACIN
a)
b)

Costos de produccin
Gastos

COSTOS DE INVERSION
1) COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE
PROYECTOS
2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE,
CAPITAL DE TRABAJO
3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS
EN UN PERIODO (AO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE
LOS AOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS
(DEPRECIACION ANUAL).
4) ESTIMACION DE LOS COSTOS DE INVERSIN

COSTOS DE OPERACIN
- LOS COSTOS DE OPERACIN TOTAL INCLUYEN:
a)

COSTOS DE PRODUCCIN (Costo de Mina)

MATERIALES DIRECTOS
MANO DE OBRA DIRECTA
COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN
(Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos,
Gastos Indirectos)

b)

GASTOS (VENTA, ADMINISTRATIVOS, OTROS)

- LOS COSTOS DE OPERACIN SE CARGAN COMO

GASTO EN EL PERIODO.

COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN

(Gastos Generales de Mina)
-

SUELDO DE SUPERINTENDENTE
SUELDOS DE SUPERVISIN
AGUA
ENERGA
MANTENIMIENTO Y REPARACIN DE LABORES
MINERAS
VENTILACIN
DRENAJE
ILUMINACIN, COMUNICACIONES
MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.

ECONOMAS DE ESCALA EN LOS

COSTOS MINEROS
C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) )

Donde:
C(B)
C(A)
D(B)
D(A)
e

=
=
=
=
=

Costo de operacin y/o inversin de un proyecto B

Costo de operacin y/o inversin de un proyecto A
Tamao del proyecto B
Tamao del proyecto A
Factor menor a 1

CLASIFICACION DE LOS COSTOS

1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)
Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,
2) CENTRO DE COSTO
Geologa, Mina, Planta, Mantenimiento Mecnico, Mantenimiento
Elctrico, etc.
3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES
4) DIRECTOS, INDIRECTOS
5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciacin,
amortizacin de intangibles)

COSTOS FIJOS Y VARIABLES

-

COSTOS FIJOS
Alquileres
Sueldos ejecutivos
Amortizacin deuda
Depreciacin.
Gastos de investigacin, etc.
COSTOS VARIABLES
Mano obra directa
Materiales directo
Combustible
Primas por sobretiempo
Gastos venta

COSTOS MIXTOS
Energa
Mantenimiento
Suministros
Supervisin

BALANCE GENERAL
ACTIVOS

PASIVOS

ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Ctas por Cobrar
Inventarios

PASIVO CORRIENTE
Deuda Corto Plazo
PASIVO NO CORRIENTE
Deuda Largo Plazo

ACTIVO NO CORRIENTE
Activo Fijo Neto
ACTIVOS

PATRIMONIO
Capital Social
Utilidades Acumuladas

PASIVOS + PATRIMONIO

Estado de Ganancias y Prdidas

(-)
(-)
(-)
(-)
(-)

Ventas
Costo de Ventas
Utilidad Bruta
Gastos Administrativos
Gastos Venta
Utilidad Operativa
Gastos Financieros (Intereses)
Utilidad antes de impuesto a la renta
Impuesto a la Renta
Utilidad Neta

INDICADORES FINANCIEROS
Liquidez
Razn Corriente =
Razn cida =

Activo Corriente
Pasivo Corriente

Activo Corriente - Inventarios

Pasivo Corriente

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

INDICADORES FINANCIEROS
Rentabilidad
Rentabilidad patrimonial =

Utilidad Neta
Patrimonio promedio

Rentabilidad Accionista =

Utilidad Neta
Capital Social promedio

Rentabilidad Inversin =

Utilidad Neta
Activo Total promedio

INDICADORES FINANCIEROS
Solvencia
Endeudamiento patrimonial =
Endeudamiento Activo =
Palanqueo Financiero =

Pasivo Total
Patrimonio
Pasivo Total
Activo Total

Pasivo Total
Capital

INDICADORES FINANCIEROS
Gestin
Margen Bruto
Margen Neto

=
=

Rotacin Inventarios =
Rotacin Ctas x Cobrar =

Utilidad Bruta
Ventas Netas
Utilidad Neta
Ventas Netas
Costo de Ventas
Inventarios
Ctas x Cobrar * 360
Ventas Netas

Empresas Mineras
Ratios Financieros : 2001
Liquidez
SPCC
Minsur Volcan
Buenaventura
Shougang
Iscaycruz
Milpo
Atacocha
Corona
Cerro Verde

5.25
5.16
0.61
2.67
1.07
0.55
0.72
0.66
1.25
1.24

Solvencia
0.67
0.06
1.07
0.09
1.29
2.11
0.77
0.77
0.32
0.71

Gestin
0.64
0.39
0.69
0.56
0.76
0.59
0.84
0.80
0.69
0.87

Rentabilidad
%
8.43
14.27
-4.88
14.65
9.77
4.69
0.65
-2.47
7.34
0.36

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A

BALANCE GENERAL (miles de US$)

Caja y Bancos
Ctas por Cobrar
Inventarios
Otros activos corrientes
Activo Corriente
Activo Fijo Neto
Activos Intangibles (Reservas Minerales)
Otros activos no corrientes
Activo No Corriente
ACTIVOS
Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente
PASIVOS
Capital Social
Resultados Acumulados
Reservas Legales
PATRIMONIO
PASIVO+PATRIMONIO

2001

2002

2,124
9,386
13,897
778
26,185
181,943
21,389
985
204,317
230,502
21,826
74,248
96,074
122,941
8,323
3,164
134,428
230,502

1,443
9,299
14,800
599
26,141
167,300
19,675
502
187,477
213,618
19,939
44,686
64,625
122,941
22,839
3,213
148,993
213,618

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A

2001
2002
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS (miles de dlares)
Ventas
118,664
134,036
Costo Ventas (incluye depreciacin)
102,754
100,547
UTILIDAD BRUTA
15,910
33,489
Gastos Administrativos
160
0
Gastos Venta
893
587
UTILIDAD OPERATIVA
14,857
32,902
Gastos Financieros
7,802
4,627
Gastos de exploracin
916
752
Amortizacin Intangibles
209
172
UTILIDAD ANTES Partip. e Impuesto
5,930
27,351
Participaciones Trabajadores
598
2,306
Impuesto a la Renta
4,845
9,892
UTILIDAD NETA
487
15,153

MINERA BARRICK MISQUICHILCA

ESTADO DE RESULTADOS (Ao 2001) (*)

$/TM
VENTAS
Costos Mina
Costos Procesamiento
Costos Administrativos
COSTOS TOTALES
MARGEN BRUTO
Costos No Efectivos
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS
Impuestos
UTILIDAD NETA

22.96
0.93
1.63
1.47
4.03
18.93
16.57
2.36
0.71
1.65

US $ (miles)
251,825
10,200
17,878
16,123
44,201
207,624
181,740
25,884
7,765
18,119

(*) Estimado, segn informacin Anuario Minero

Supuestos:
Produccin mineral (TM ao 2001)
Precio oro (ao 2001)
Ley mineral (ao 2001)

TM
$/onza
gr/TM

10,968,000
270.00
3.00

$/onza
270.00
10.94
19.17
17.29
47.39
222.61
194.86
27.75
8.33
19.43

gr/TM
3.00
0.12
0.21
0.19
0.53
2.47
2.17
0.31
0.09
0.22

MARGEN DE CONTRIBUCIN
ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

CONTRIBUCIN

ABSORCIN

VENTAS
COSTOS VARIABLES
MARGEN DE CONTRIBUCIN
COSTOS FIJOS
UTILIDAD OPERATIVA
IMPUESTO RENTA
UTILIDAD NETA

VENTAS
COSTOS PRODUCCIN
UTILIDAD BRUTA
GASTOS
UTILIDAD OPERATIVA
IMPUESTO RENTA
UTILIDAD NETA

COSTOS UNITARIOS
CT = CFT + CVT
Ctu =

CT
CFT
CVT
C.t.u
C.v.u

CFT + c.v.u
Q
=
=
=
=
=

Costo total (US$)

Costo fijo total (US$)
Costo variable total (US$)
Costo total unitario (costo promedio unitario)
Costo variable unitario

PUNTO DE EQUILIBRIO DE
PRODUCCIN
CF
------------------(VM C.v.u )

Q =

Donde :
Q
CF
VM
C.v.u

=
=
=
=

Produccin mnima de equilibrio (TM)

($)
Costos fijos
Valor del mineral unitario
($/TM)
Costo variable unitario
($/TM)

PUNTO DE EQUILIBRIO
(T.M)
Punto equilibrio efectivo:
Q =
CF- Depreciacin
(VM C.v.u )
Punto equilibrio con utilidad neta objetivo:
CF + U.N.O
(1-t)
Q =:
(VM - C.v.u)

COSTOS RELEVANTES
-

Es un costo que se estima estar vigente en el futuro

Debe ser un elemento diferencial entre alternativas
Los costos histricos son irrelevantes en cualquier
proceso de toma de decisin.
No todos los costos variables son relevantes ni todos
los costos fijos irrelevantes.
La depreciacin es irrelevante
El valor en libros de un activo es irrelevante
La ganancia o prdida respecto al valor en libros, no
es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.

PROYECTOS MINEROS INGRESOS Y

EGRESOS QUE NO SON
RELEVANTES
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Inversiones en exploracin minera

Costo del Estudio de Factibilidad
Costos y gastos histricos
Ingresos por venta de mineral antes del
proyecto (Caso de ampliaciones de mina)
Gastos por la compra de derechos mineros
Gastos en seguridad minera y de fiscalizacin,
anteriores al proyecto
Servicio de la deuda por el financiamiento de
proyectos anteriores.

PROYECTOS MINEROS INGRESOS Y

EGRESOS QUE SI SON
RELEVANTES
1.
2.
3.
4.
5.

Gastos de exploracin para reposicin de

reservas (costo de produccin)
Inversiones, ingresos y egresos, derivados del
Estudio de Factibilidad del Proyecto
Pago por el derecho de opcin de compra de la
concesin (cuando los resultados de la
exploracin son positivos)
Pago por la compra de un prospecto minero
explorado por una Junior
Gastos de seguridad y de fiscalizacin
incrementales por la ejecucin del proyecto

LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS

PROYECTOS MINEROS
1.

2.

3.
4.

ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA)

El costo del estudio no es relevante
Las inversiones y gastos de los compromisos derivados del
EIA, s son relevantes
PROGRAMA DE ADECUACIN Y MANEJO
AMBIENTAL (PAMA)
Las inversiones no son relevantes para el proyecto
(excepcin proyecto de adquisicin)
PLAN DE CIERRE
Las inversiones s son relevantes (ltimo ao del proyecto)
FISCALIZACIN AMBIENTAL
Los gastos de fiscalizacin del PAMA no son relevantes.
Los gastos de fiscalizacin del EIA s son relevantes.

VARIABLE 4:
LA TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO

TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definicin:
- Es el costo de los fondos requeridos por el
proyecto.
- Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el
proyecto.
- Costo de las fuentes de financiamiento:
Externas
:
Costo de la deuda
Internas
:
Costo de oportunidad

TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

En la Evaluacin Econmica que consiste en

determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro, la
Tasa de Descuento relevante es el Costo
Ponderado de Capital

En la Evaluacin Financiera que consiste en

determinar la Rentabilidad del Accionista, la Tasa
de Descuento relevante es el Costo de oportunidad
del Accionista.

COMPONENTES DEL COSTO

OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)
Tasa de inters libre de riesgo (Rf)
Riesgo del proyecto
(Rp)
Riesgo del pas
(Rc)
d

Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflacin

RIESGO PAS

1. RIESGO POLTICO
-

Estabilidad del gobierno

Partidos polticos
Riesgo constitucional
Calidad de los gobernantes
Riesgo de nacionalizacin
Poltica externa
Crisis de gobierno
Inestabilidad en los impuestos
Poltica Medio Ambiental
Demanda de tierras y reas en proteccin

2. RIESGO GEOGRFICO
-

Transporte
Clima

3. RIESGO ECONMICO
-

Estabilidad moneda
Restricciones a la poltica cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
-

Distribucin de riqueza
Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin
Grado de analfabetismo
Corrupcin
Relaciones laborales

COSTO DE CAPITAL
Definicin: Es el costo de las fuentes de financiamiento.
K = Kd D
I

(1-T) + Ko A donde;
I

K = costo de capital
Kd= costo de la deuda
Ko= costo de oportunidad
I = Recursos totales requeridos por la empresa
D = Porcin de los recursos requeridos que son
financiados con deuda
A = Porcin de los recursos requeridos que son financiados
con recursos de la empresa
T = Tasa impositiva

VARIABLE 5:
EL HORIZONTE DE UN PROYECTO

VIDA ECONMICA DEL PROYECTO

MINERO
-

Es el nmero de aos que el proyecto estar en operacin.

Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja.

La vida econmica del proyecto, depende de:

Duracin terica de las reservas minerales
Vida econmica de los equipos.
El proyecto puede terminar por:
Agotamiento de las reservas
Obsolescencia econmica
Desgaste fsico