Bonos del Estado

Mateu Gordon, Jos Luis

Palomo Zurdo, Ricardo Javier
Los bonos y obligaciones del Estado son activos financieros con un valor nominal de
1.000 euros y que reparten una serie de intereses fijos anuales, denominados cupones, a
lo largo de la vida del ttulo.
Por ser el Estado su emisor, son ttulos que gozan de la mxima solvencia o calificacin
crediticia, de una buena liquidez y de una rentabilidad carente de riesgo. Adems,
cuentan con un mercado secundario mucho ms amplio que en el caso de las Letras del
Tesoro, lo cual incrementa su facilidad de intercambio.
A diferencia de las Letras del Tesoro, el Estado no emite los bonos y obligaciones al
descuento; y puede suceder que el precio de compra se site por encima (sobre par), por
debajo (bajo par) o que iguale el valor nominal (a la par).
En la deuda pblica se suele identificar con el trmino bonos a todos los activos de
deuda sin distincin en cuanto a su horizonte temporal o plazo de vencimiento; y se
suele reservar la denominacin de obligaciones a aqullos ttulos que tienen vida o
plazo de amortizacin superior a los 10 aos. Si bien, en el argot de los mercados
financieros se suele utilizar el trmino bono indistintamente. En Espaa, los bonos
(medio plazo) se suelen emitir a 3 y 5 aos; y las obligaciones (largo plazo) a 10, 15 y
30 aos.
En el medio y largo plazo, es decir, en general a ms de 18 meses, es donde es posible
encontrar la mayor parte de las modalidades de inversin en deuda pblica que hoy en
da ofrece este segmento del mercado financiero espaol e internacional.
La subasta u oferta de estos activos se celebra mensualmente y las peticiones pueden ser
cursadas a travs del Banco de Espaa o de intermediarios financieros.
En cualquier caso, estos ttulos no estn sujetos a mximos de precios como en el caso
de las Letras del Tesoro, las cuales al ser emitidas al descuento tienen como tope el
valor nominal del ttulo (que se percibe en el reembolso). Por ello, el precio de
adquisicin de los bonos y obligaciones puede diferir del valor nominal. Precisamente,
este valor nominal constituye el valor que ser devuelto al inversor una vez finalizada la
vida del activo.
Atendiendo al pago de los intereses por cupn, surge la posibilidad del llamado cupn
corrido. Este consiste en la parte de los intereses (calculados diariamente) que le
corresponden al inversor por cupn, desde la percepcin o cobro del ltimo cupn hasta
el cobro del siguiente. Este elemento es importante pues su valor debera incluirse junto
al precio del bono o la obligacin, si el inversor decidiera desprenderse del ttulo antes
de su vencimiento.

Las obligaciones del Estado incorporan diferentes modalidades de cupones. La ms

usual consiste en el pago peridico de intereses conforme se van cumpliendo los plazos
establecidos; no obstante, ciertas obligaciones de mayor valor nominal incorporan al
cupn una parte del valor nominal (en las condiciones que contemple la emisin), lo
cual incrementa el ingreso percibido. Asimismo existen otras clusulas que, o bien
permiten al inversor recuperar anticipadamente su inversin sin penalizacin, o bien, es
el emisor quien opta por amortizar anticipadamente. En ambos casos, las caractersticas
y consecuencias de la percepcin anticipada se incluyen en el contrato.
Una vez adquirido un bono, el inversor tiene dos posibilidades:

- Por un lado, si el inversor decide mantener el activo hasta el vencimiento,

percibir unos ingresos anuales en forma de intereses peridicos (incluyendo en
su caso la parte devuelta del nominal si sta forma parte de las condiciones del
activo), adems, una vez que el activo llegue a su vencimiento, el inversor
percibir junto con el ingreso por el pago del ltimo cupn, el valor nominal del
ttulo. Si no mantuviese el activo hasta su vencimiento cobrara slo los cupones
que le correspondiesen hasta el momento de la transmisin o venta del mismo.

- Por otro lado, si el inversor decide desprenderse del activo antes de su

vencimiento, en lugar de percibir el valor de reembolso, obtendra un
rendimiento (positivo o negativo), que sera el resultado de la diferencia entre el
precio de venta y el precio de adquisicin, (incluyendo la parte correspondiente
al cupn corrido).

EJEMPLO: BONOS DEL ESTADO

El inversor adquiere dos bonos del Estado de valor nominal 1.000 en el mercado. El
primero de referencia (tipo de inters) 7% es un bono a cinco aos, de precio 950.00. El
segundo de referencia 8,01% es una obligacin a diez aos, emitida a la par. Su precio
es 1000.00.
Esto supone que adquiere el primer activo bajo la par (ms barato que el nominal), paga
un precio de 950 euros (el 95% del valor nominal), a lo que se aaden las comisiones
mnimas del Banco de Espaa, sin perjuicio de otras que pueda cobrar el intermediario
financiero correspondiente.
El segundo activo, a la par, le cuesta su valor nominal (1.000 euros), incluyendo
igualmente las comisiones cobradas al efecto.
El inversor decide mantener los dos activos hasta su vencimiento y por ello percibir el
valor nominal de cada activo, 1.000 euros, al finalizar sus perodos correspondientes de
5 y 10 aos. Sin embargo, a lo largo de la vida de cada activo, el inversor ha contado
con una serie de ingresos anuales adicionales. Son los cupones por activo (7% o 70
euros para el Bono y el 8,01% u 80,10 euros para la Obligacin).

Diferencias entre letras del tesoro, bonos

y obligaciones del estado espaol
Por Marion Mueller
2 de mayo de 2013 a las 9:02
4 Comentarios
(OroyFinanzas.com) La Deuda Pblica se considerada el conjunto de deudas que
mantiene un Estado frente a particulares u otro pas. Mediante las emisiones de ttulos
de valores de Deuda Pblica se financian los estados y los poderes pblicos. La
inversin en deuda pblica era considerada hasta la fecha una de las inversiones ms
seguras que ofreca el mercado.

patrocinio
El sector pblico para financiar actividades, suele utilizar esencialmente tres
mecanismos que son los impuestos, la creacin de dinero mediante un proceso de
expansin monetaria o la emisin de Deuda Pblica.
En Espaa existen tres tipos de deuda pblica: las letras del tesoro, los bonos del
estado y las obligaciones del estado. Para el inversor particular la diferencia entre
estos activos radica en las cantidades y plazos a los que se invierte. Estas inversiones se
realizan mediante anotaciones en cuenta, en las cuales quedan registrados nuestros
derechos.
Las Letras del Tesoro
Las Letras del Tesoro se crearon en 1987 cuando se puso en marcha el Mercado de
Deuda Pblica en Anotaciones y son activos emitidos por el Tesoro pblico siendo su
vencimiento inferior a 18 meses. Son emitidas a seis y doce meses, y son
consideradas un activo adecuado para inversiones a corto y medio plazo.
Las Letras del Tesoro se emiten mensualmente y se pueden adquirir en mercados
primarios y en mercados secundarios. A travs de las entidades financieras se pueden
comprar en el mercado primario.
Los Bonos del Estado
Los Bonos del Estado se emiten a tres y cinco aos y son una forma de inversin a
medio y largo plazo. La forma de pago de intereses es explcita, por lo que se emiten
especificando la rentabilidad que devengarn. Se suelen emitir mensualmente y tambin
se pueden adquirir en los mercados secundarios. La inversin mnima es de mil euros y

mltiplos. La remuneracin de este tipo de deudas se otorga mediante el pago de

cupones, cuyos intereses se generan de forma anual.
Las Obligaciones del Estado
Las Obligaciones del Estado tienen muchas similitudes con los bonos del estado, pero se
emiten a 10, 15 y 30 aos, por lo que se trata de inversiones a muy largo plazo.
Emisiones en Moneda Extranjera
Por ltimo estn las Emisiones en Moneda Extranjera, que estn destinadas a inversores
institucionales. Este tipo de deuda se emite principalmente en yenes japoneses, de
dlares y en menor medida libras esterlinas y francos suizos. Para el pequeo y
mediano inversor este tipo de deuda es difcil de conseguir y se corre el riesgo del tipo
de cambio, por lo que no resulta recomendable.
Segn datos del Banco de Espaa la deuda pblica espaola aument hasta el 86,9% del
PIB hasta febrero y en los dos primeros meses del ao se increment en 29.491 millones
de euros, hasta alcanzar un volumen total de 913.602 millones. Esta es la cifra ms alta
de toda la serie histrica, que arranca en 1990.