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LA TEORIA ECONOMICA
DE JOHN M A Y N A R D
KEYNES
TEORIA
DE UNA
ECONOMIA MONETARIA
DIAZ
GARCIA
D o c t o r en Derecho
PRINCIPIO
D EL ADEMANDA
EFECTIVA
31
E L PRINCIPIO DE LA DEMANDA E F E C X r / A
CAPITULO I I I
RESUMEN
DE L ATEORIA
PRELIMINAR
GENERAL
DEL EMPLEO
Einploy-
U n r e s u m e n d e l a teora g e n e r a l d e l e m p l e o , d e K e y n e s , es
natural enfocarlo sobre el principio de l a demanda efectiva, q u e
e n c a m a d e u n a m a n e r a sistemtica l a s i d e a s f u n d a m e n t a l e s e x p u e s t a s e n e l captulo p r i m e r o , E l propsito d e e s t e r e s u m e n es
o f r e c e r a l l e c t o r u n p a n o r a m a a v i s t a d e pjaro d e l c o n j u n t o d e l a
teora a n t e s d e p r e s e n t a r l e u n a exposicin d e t a l l a d a d e s u s p a r t e s
s i n g u l a r e s . E l s i g n i f i c a d o d e e s t a exposicin ser m a y o r s i y a s e
h a n c o m p r e n d i d o s u s r e l a c i o n e s c o n e l r e s t o d e l a teora. E s t e
p a r e c e s e r e l m o d o m e j o r d e resolver- e l d i l e m a q u e s u r g e i n e v i t a b l e m e n t e a l e x p o n e r u n c u e r p o sistemtico d e p e n s a m i e n t o :
L a s p a r t e s t i e n e n s e n t i d o s o l a m e n t e e n relacin c o n e l t o d o , ^ p e r o
e l t o d o est c o n s t i t u i d o p o r l a s p a r t e s s i n g u l a r e s , l a s c u a l e s t i e n e n
q u e s e r a p r e c i a d a s a n t e s p a r a p o d e r s e r e x p l i c a d o e l todo^. E n
n u e s t r o e x a m e n p r e l i m i n a r ser n e c e s a r i o e m p l e a r a l g u n o s tmiinos especiales c u y o p l e n o significado tiene q u e aguardar u n a e x plicacin ms d e t a l l a d a e n l o s captulos s i g u i e n t e s .
30
( 1 ) C o m o s e e x p l i c a m s a d e l a n t e , e l a d j e t i v o ejeclivo
se e m p l e a
p a r a d e s i g n a r e l p u n t o d e l a c u r v a d e l a d e m a n d a t o t a l e n q u e sta e s
cortada p o r l a curva de l a oferta total. H a y otros puntos e n l a curva
d e l a d e m a n d a t o t a l , p e r o n o s o n e f e c t i v o s p a r a l a determinacin d e l
v o l u m e n r e a l d e l e m p l e o . E l t r m i n o ejeclivo
e s t a m b i n -til p a r a
poner de relieve l a distancia e n t r e e l m e r o deseo de c o m p r a r y e l deseo,
ms l a p o s i b i l i d a d d e c o m p r a r . U n i c a m e n t e e l t ' i l t i m o t i e n e i r a p o r l a n c i a
:--.^nmica.
32
I H ; RESUMEN
D E t A TEORA C E N E R A L
DEt
EMPLEO
PRINCIPIO
EFECTIVA
33
CE L A DEMANDA
EMPLEO
Fjo.
DD,
ZZ.
34
lli:
K E S U M E N D E L A rEORA G E N E R A I , D E L E.PLEO
PRINCIPIO D EL ADEMANDA
EFECTIVA
35
36
iii:
RESUMEK
D E L ATEORA
GENERAL
D E L
PRINCIPIO
EMPLEO
d e b i e n e s d e c o n s u m o y l a produccin d e b i e n e s d inversin ( 2 ) .
L a r e n t a t o t a l s e o b t i e n e d e l a produccin d e b i e n e s d e c o n s u m o
y d e l a produccin d e inversin, S i p a r t i m o s d e u n e m p l e o i n f e r i o r a l t o t a l , t o d o aumento e n e l e m p l e o t i e n e q u e d i v i d i r s e e n t r e
l a produccin p a r a e l c o n s u m o y l a produccin p a r a l a inversin
d e u n a m a n e r a q u e c o r r e s p o n d e a Ja f o r m a c o m o l o s p e r c e p t o r e s
d e l a r e n t a d e c i d e n d i v i d i r s u aumento d e r e n t a e n t r e e l g a s t o
para e l consumo y el ahorro.
S u p o n i e n d o , c o m o K e y n e s , q u e l a funcin d e l a o f e r t a t o t a l
est d a d a , l a t e s i s d e s u General Theory e s q u e e l e m p l e o est
determinado p o r l a demanda total, l a cual depende, a s u vez, de
l a propensin a l c o n s u m o y d e l a c a n t i d a d d e inversin e n u n
m o m e n t o dado.
C o m o e l e m p l e o se supone q u e se corresponde
exactamente
con l a renta, podemos representar l a renta sobre e l eje h o r i z o n t a l , e n l u g a r d e l e m p l e o q u e s e r e p r e s e n t a b a e n l a figura 1 . E l
v a l o r d e l a produccin t o t a l s e r e p r e s e n t a s o b r e e l e j e v e r t i c a l .
C o m o l a r e n t a t o t a l es i g u a l a l v a l o r d e Ja produccin t o t a l , e l
a j u s t e d e e q u i l i b r i o t i e n e q u e e s t a r e n l a lnea d e 45 i n d i c a d a
e n l a figura 2 ( 3 ) , E l p u n t o d e Ja d e m a n d a e f e c t i v a (E) estar e n
( 2 ) P u e d e h a c e r s e t o d a u n a s e r i e d e d i v i s i o n e s d e l a produccin
t o t a l . P a r a c i e r t o s propsitos e s c o n v e n i e n t e h a c e r u n a divisin t r i p a r t i t a d e l a p r o d u c c i n n a c i o n a l t o t a l , p o n i e n d o a p a r t e , e n u n a categora
s e p a r a d a , l a contribucin d e l E s t a d o . P a r a o t r o s p r o b l e m a s s e u t i l i z a
u n a divisin c u a t r i p a r l i t a ; e n c o n s u m o , inversin p r i v a d a , inversin e s t a t a l e inversin e x t r a n j e r a ( e x p o r t a c i o n e s n e t a s ) . E n l a General
Theory, K e y n e s u t i l i z a t a n slo l a divisin b i p a r t i t a e n c o n s u m o e i n v e r sin. S e p a r a r n o s
e n e s t e p u n t o d e n u e s t r a exposicin d e s u c l a s i f i c a cin s i m p l e d e l a p r o d u c c i n e n p r o d u c c i n p a r a e l c o n s u m o y p a r a
l a inversin complicara e l anlisis y aadira p o c o a l s i g n i f i c a d o e s e n c i a l d e l a teora d e K e y n e s , E s t a divisin b i p a r t i t a n o e s a r b i t r a r i a . E s t
b a s a d a e n l a p r e m i s a emprica d e q u e e l c o m p o r t a n a i e n t o q u e d e t e r m i n a e l c o n s u m o y e l q u e d e t e r m i n a l a inversin s o n d i f e r e n t e s , d i f e r e n c i a q u e d e n e u n a g r a n i m p o r t a n c i a prctica. E l u n o e s e s t a b l e c o n
relacin a J a r e n t a , m i e n t r a s q u e e l o t r o es s u m a m e n t e i n e s t a b l e y a m p l i a m e n t e autnomo.
( 3 ) L a lnea d e 45 e n l a fisura 2 n o e s i g u a l a l a c u r v a d e l a
o f e r t a t o t a l d e l a fisura 1 . L a lnea d e 45 e s s i m p l e m e n t e u n a lnea a
l o l a r g o d e l a c u a l l a r e n t a s e i g u a l a a Ja produccin p a r a
cualquier
v a l o r d e sta. K e y n e s n o h i z o u s o d e d i a g r a m a p a r a e x p l i c a r s u teora
d e l a d e m a n d a e f e c l i v a , p e r o p a r a e s t o s fines s e h a h e c h o a m p l i o u s o
D EL A D E M A N D A
EFECTIVA
37
l a lnea d e 45 e n e l p u n t o e n q u e e l v o l u m e n d e inversin es
i g u a l a l a d i s t a n c i a e n t r e e s t a lnea y i a c u r v a d e l c o n s u m o C C .
L a c u r v a d e l c o n s u m o (propensin a l c o n s u m o ) ser e x p u e s t a
d e t a l l a d a m e n t e ms a d e l a n t e . E s t a c u r v a r e p r e s e n t a l a relacin
p e r m a n e n t e q u e K e y n e s supone q u e existe entre e l v o l u m e n d e
l a r e n t a n a c i o n a l y l a c a n t i d a d q u e ser g a s t a d a p o r e l pblico
e n e l c o n s u m o . E n l a figura 2 l a c u r v a d e l c o n s u m o est t r a z a d a
para representar las siguientes relaciones supuestas entre l a renta
y e l c o n s u m o , e n m i l e s d e m i l l o n e s d e dlares:
Renta
Consumo
100
100
125
120
150
175 200
137,5 150 160
E s t a c u r v a s i g u e l a mxima f u n d a m e n t a l d e q u e c u a n d o l a - '
r e n t a s e e l e v a e l c o n s u m o s e e l e v a tambin, p e r o m e n o s q u e J a
r e n t a . L a d i f e r e n c i a e n t r e Ja r e n t a y e l c o n s u m o a u m e n t a , d e c e r o ,
e n l o s 1 0 0 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares d e r e n t a , a 5 , 0 0 0 m i l l o n e s d e
dlares, e n l o s 1 2 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares d e r e n t a ; a 1 2 . 5 0 0
m i l l o n e s d e dlares, e n l o s 1 5 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares d e r e n t a ;
a 2 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares, e n l o s 1 7 5 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares
d e r e n t a , y , finalmente, a 4 0 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares, e n l a r e n t a
d e l e m p l e o t o t a l s u p u e s t a d e 2 0 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares.
S i AE ( 2 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares) es Ja cuanta d e l a i n v e r sin e n u n m o m e n t o d a d o , l a produccin t o t a l ms l u c r a t i v a p a r a
d e J o s d i b u j o s geomtricos. L a figura 2 d i f i e r e d e J a m a y o r a d e . l o s
diagramas ^d e este t i p o e n q u e r e p r e s e n t a
e l volumen
ce
produccin
s o b r e e l e j e v e r t i c a l . T a l v e z sera m s a p r o n i a d o l l a m a r a sta demanda para la produccin.
Si l a figura 2 t u v i e s e q u e d e s c o m p o n e r s e e n m a y o r
d e t a l l e , m o s t r a r a J a r e n t a , q u e est s o b r e e l e j e h o r i z o n t a l , d i v i d i d a e n
d o s p a r t e s : g a s t o p a r a e l c o n s u m o e inversin, y e l v o l u m e n d e p r o duccin, q u e est s o b r e e l e j e v e r t i c a l , a p a r e c e r a d i v i d i d o e n p r o d u c cin p a r a e l c o n s u m o ( o d e m a n d a p a r a e l c o n s u m o ) y d e m a n d a
para
l a inversin. E s t a r e p r e s e n t a c i n t i e n e v e n t a j a s p e d a g g i c a s s o b r e J o s
d i a g r a m a s q u e r e p r e s e n t a n e l c o n s u m o , l a inversin y e l a h o r r o s o b r e
e l e j e v e r t i c a l . L a p r o p o r c i o n a l i d a d d e l a s d o s p a r t e s d e e s t a s d o s lneas
es u n a condicin e s e n c i a l p a r a u n a situacin d e e q u i l i b r i o . T a m b i n
puede utilizarse para m o s t r a r e l sentido d e Ja igualdad entre
ahorro
e inversin.
lU;
38
RESUMEN
D EL ATEORA GENERAL
D E L
EMPLEO
l o s e m p r e s a r i o s ser d e 1 7 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares. E s t a
cin t o t a l constar d e d o s p a r t e s : u n a produccin p a r a
s u m o p o r v a l o r d e 1 5 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares, ms u n a
cin p a r a l a inversin p o r v a l o r d e 2 5 , 0 0 0 m i l l o n e s d e
L a r e n t a t o t a l , q u e es i g u a l a l a produccin t o t a l , ser
(N
Po,
2,
RENTA
MIUUARE.S. Oe MILLONES
PRINCIPIO
producel conproducdlares.
tambin
0 6 DOLARES)
R e n t a d e t e r m i n a d a p o r l a propensin a l c o n s u m o y l a c u a n t a
d e l a inversin,
D E L A DEMANDA
EFECTIVA
39
C o m o e l gasto ^ e n c o n s u m o a u m e n t a m e n o s q u e l a r e n t a
c u a n d o sta s e e l e v a , n o p u e d e h a b e r a u m e n t o e n e l e m p l e o , a
m e n o s q u e h a y a u n a u m e n t o e n l a inversin. E s t o s i g n i f i c a q u e
l a inversin t i e n e q u e a u m e n t a r h a s t a c u b r i r l a d i f e r e n c i a e n t r e
la r e n t a y e l c o n s u m o , D e t o d o a u m e n t o e n l a r e n t a t o t a l se gastar m e n o s d e l 1 0 0 p o r 1 0 0 e n b i e n e s d e c o n s u m o y , c o n s i g u i e n t e m e n t e , i a produccin d e b i e n e s d e c o n s u m o h a d e s e r m e n o r
d e l 1 0 0 p o r 1 0 0 d e l v o l u m e n t o t a l d e produccin. D e n o s e r as,
l o q u e s e p r o d u c e n o s e corresponder c o n l o q u e s e d e m a n d a
c o m o c o n s e c u e n c i a d e l a r e n t a ms e l e v a d a . E n a u s e n c i a d e u n
a u m e n t o e n l a d e m a n d a d e inversin, l o s h o m b r e s d e regocios
que emplean obreros adicionales para aumentar el v o l u m e n de
produccin no-podrn v e n d e r t o d o l o q u e p r o d u c e n , a n o s e r q u e
v e n d a n c o n prdida. S i l o s o b r e r o s ltimamente e m p l e a d o s se
d e s t i n a n t o d o s a p r o d u c i r b i e n e s d e c o n s u m o , habr u n a d e m a n d a
i n s u f i c i e n t e p a r a c o m p r a r esos bienes a precios r e n t a b l e s p a r a l o s
e m p r e s a r i o s , p o r q u e t a n slo u n a p a r t e d e l a r e n t a ltimamente
c r e a d a ser g a s t a d a p a r a c o m p r a r b i e n e s d e c o n s u m o . E n l a s c i r cunstancias q u e representa l a f i g u r a 2 v a m o s a suponer q u e l o s
empresarios contratan l o s obreros parados para p r o d u c i r bienes
d e c o n s u m o p o r u n v a l o r a d i c i o n a l d e 2 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares.
E s t o hara u n v o l u m e n t o t a l d e produccin d e 1 7 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e
dlares d e b i e n e s d e c o n s u m o y 2 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares d e b i e n e s d e inversin, y u n a r e n t a t o t a l d e 2 0 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares.
C o m o d e e s t a r e n t a s o l a m e n t e s e gastaran 1 6 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e
dlares e n b i e n e s d e c o n s u m o , - quedar s i n v e n d e r u n v o l u m e n d e
produccin d e b i e n e s d e c o n s u m o p o r v a l o r d e 1 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e
dlares. D e e l l o s e originarn prdidas, p o r q u e t o d o s l o s o b r e r o s
adicionales h a n sido empleados p a r a p r o d u c i r bienes de c o n s u m o ,
y d e l a d e m a n d a a d i c i o n a l s o l a m e n t e u n a p a r t e recaer s o b r e l o s
b i e n e s d e c o n s u m o , P e r o s i l o s o b r e r o s ltimamente e m p l e a d o s s e
d e s t i n a n a p r o d u c i r b i e n e s d e c o n s u m o e n proporcin i n f e r i o r a l
1 0 0 p o r 1 0 0 , n o habr m e r c a d o p a r a l o s b i e n e s q u e n o s o n d e
c o n s u m o ( b i e n e s d e inversin) e n a u s e n c i a d e u n a u m e n t o d e l a
d e m a n d a d e inversin. E n u n o y o t r o c a s o s e originarn prdidas,
p o r q u e l o s i n g r e s o s o b t e n i d o s p o r l o s e m p r e s a r i o s sern m e n o s
que^ s u f i c i e n t e s p a r a c u b r i r l o s c o s t e s t o t a l e s ( p r e c i o d e Ja o f e r t a
t o t a l ) del- n i v e l d e e m p l e o ms e l e v a d o . P o r c o n s i g u i e n t e , l a p r o -
40
III:
REStMBN D E L ATEORIA
GENERAL D E L EXIPLEO
LA PROPENSIN AL CONSUMO
E L A L I C I E N T E P A R A L A INVERSIN
41
L a d e m a n d a e f e c t i v a p a r a l a inversin es ms c o m p l e t a y
ms i n e s t a b l e q u e l a d e m a n d a e f e c t i v a p a r a e l consum. C o m o
s e h a i n d i c a d o a n t e r i o r m e n t e , i n v e r t i r s i g n i f i c a p r o d u c i r ms d e
l o q u e se c o n s u m e d e o r d i n a r i o , y a d o p t a l a f o r m a d e u n a a d i cin a l a r i q u e z a a c u m u l a d a d e l a s o c i e d a d . A u n q u e l a inversin
t o m a a veces l a f o r m a d e adiciones a l a s existencias de p r o d u c t o s
Al
111;
RLSUMEN
D E l . A TEORA G E K E R A L
DEL EMPLEO
t e r m i n a d o s e n m a n o s de l o s comerciantes a l - p o r m e n o r y a l p o r
m a y o r , s u f o r m a ms i m p o r t a n t e es l a d e g a s t o s r e a l i z a d o s p o r
l o s h o m b r e s d e n e g o c i o s e n fbricas, m a q u i n a r i a y o t r a s f o r m a s
. d e b i e n e s d e produccin. L a propensin d e l o s h o m b r e s d e n e g o c i o s a c o n s t r u i r fbricas y a i n v e r t i r d e o t r a s f o r m a s s u r g e d e
l a previsin d e q u e t a l inversin resultar l u c r a t i v a . C o m o e s t a s
p r e v i s i o n e s se b a s a n c o n f r e c u e n c i a e n a p r e c i a c i o n e s
defectuosas
d e l f u t u r o , e l v o l u m e n d e l a inversin est s u j e t o a a m p l i a s f l u c t u a c i o n e s . L o s h o m b r e s d e n e g o c i o s tomarn d i n e r o a prstamo
para invertir, hasta llegar a l p u n t o e n q u e el r e n d i m i e n t o previsto
('e Jas n u e v a s i n v e r s i o n e s es i g u a l a l c o s t o d e Jos f o n d o s t o m a d o s
a prstamo c o n Jos q u e se h a d e r e a J i z a r l a inversin. E l a l i c i e n t e
p a r a l a inversin est d e t e r m i n a d o , e n e l anlisis d e K e y n e s , p o r
las e s t i m a c i o n e s d e l o s h o m b r e s d e n e g o c i o s a c e r c a d e Ja l u c r a t i v i d a d d e l a inversin e n relacin c o n e l t i p o d e int-crs d e l d i n e r o p a r a l a inversin. L a J u c r a t i v i d a d p r e v i s t a d e l a n u e v a i n versin se l l a m a e f i c a c i a m a r g i n a l d e l c a p i t a l .
La eficacia nwrsina! del capital.-La e f i c a c i a m a r g i n a l d e u n
b i e n d e c a p i t a l es e l tipo d e r e n d i m i e n t o ms e l e v a d o s o b r e e l
c o s t o p r e v i s t o p a r a p r o d u c i r u n a u n i d a d ms Cuna u n i d a d m a r g i n a ! ) d e u n t i p o p a r t i c u l a r d e b i e n d e c a p i t a l . E n e] l e n g u a j e d e l
h o m b r e de l a calle puede concebirse c o m o e l tipo previsto d e p o r c e n t a j e d e b e n e f i c i o p o r ao s o b r e l a s i n v e r s i o n e s r e a l e s ms e f i caces. S u p o n g a m o s q u e e n u n a c o m u n i d a d e n c r e c i m i e n t o p u e d e
c o n s t r u i r s e u n e d i f i c i o p a r a almacn c o n 2 0 , 0 0 0 .dJares, q u e
rentar 1 , 2 0 0 dlares p o r ao, d e c u y a c a n t i d a d habr q u e d e d u c i r p o r depreciacin y . e n t r e t e n i m i e n t o 2 0 0 dlares a n u a l e s , d a n d o ,
p o r t a n t o , u n r e n d i m i e n t o n e t o d e 1 . 0 0 0 dlares a l ao. S i e l t i p o
d e inters es d e l 4 p o r l'OO, e s t e e d i f i c i o valdr 2 5 , 0 0 0 dlares
( i . 0 0 0 dlares d i v i d i d o s p o r 0 , 0 4 ) . U n e d i f i c i o d e e s t e t i p o y a
c o n s t r u i d o valdr 2 5 . 0 0 0 dlares. S i n e m b a r g o , ser p r e f e r i b l e
l o m a r a prstamo 2 0 . 0 0 0 dJares a l 4 p o r 1 0 0 p a r a c o n s t r u i r u n
n u e v o e d i f i c i o y o b t e n e r u n r e n d i m i e n t o n e t o d e 1 . 0 0 0 dlares,
o sea e l 5 p o r 1 0 0 . ' L a eficacia d e este t i p o d e bien d e c a p i t a l
es d e l 5 p o r 1 0 0 , q u e es s u p e r i o r a l t i p o d e inters d e l 4 p o r 1 0 0 .
S i e l 5 p o r 1 0 0 es e l t i p o d e r e n d i m i e n t o ms e l e v a d o q u e p u e d e
a s e g u r a r s e p a r a c u a l q u i e r c l a s e d e inversin r e a l . Ja e f i c a c i a m a r -
EL
ALICIENTE
PARA
L A INVERSIN
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44
IIi:
R E S U M E N D E L A TEORA G E N E R A L D E L
EMPLEO
EL
ALICIENTE
PARA
L A INVERSIN
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III:
J I E S U M E N D E L A . TEORA G E N E R A L D E L E M P L E O
l e s q u i e r a o t r o s m e d i o s d e a c u m u l a r r i q u e z a . E s t o es u n a e s p e c i e
d e especulacin, p o r q u e , a l m a n t e n e r s u r i q u e z a e n f o r m a d e
d i n e r o i n f e c u n d o , l a gente especula sobre l a s probabilidades d e
que las condiciones cambien, de f o r m a q u e puedan convertir su
d i n e r o e n c a p i t a l e s p r o d u c t i v o s e n m e j o r e s trminos e n u n a f e c h a p o s t e r i o r , y e n trminos q u e s e a n b a s t a n t e m e j o r e s p a r a c o m p e n s a r t o d a s l a s g a n a n c i a s q u e podran o b t e n e r s e desprendindose a h o r a d e l a liquidez. Esta especie d e preferencia p o r e l
d i n e r o es c a u s a d a p r i n c i p a l m e n t e p o r l a i n c e r t i d u m b r e r e l a t i v a
a l t i p o f u t u r o d e inters. S i s e c r e e q u e e l t i p o d e inters p u e d e
e l e v a r s e e n e l f u t u r o , habr u n a l i c i e n t e p a r a p o s e e r d i n e r o y e v i t a r c o m p r a r v a l o r e s d e r e n t a t a l e s c o m o ttulos d e l a D e u d a , U n a
elevacin f u t u r a d e l t i p o d e inters p u e d e e n j u g a r u n a c a n t i d a d
a^l v a l o r capitalizado de los valores adquiridos e n i m a m e d i d a
q u e contrarrestar c o n c r e c e s c u a l e s q u i e r a r e n d i m i e n t o s t e m p o r a l e s e n f o r m a d e i n t e r e s e s o d i v i d e n d o s . C u a n t o ms b a j e e l t i p o
d e inters, ms f u e r t e s e h a c e e l a l i c i e n t e d e p o s e e r , r i q u e z a e n
f o r m a d e d i n e r o . U n a l i g e r a elevacin d e l t i p o d e inters d a l u g a r
a u n m a y o r p e l i g r o d e prdida d e c a p i t a l . E l t i p o d e inters a
l a r g o p l a z o ser e s p e c i a l m e n t e s e n s i b l e a l a p r e f e r e n c i a d e l i q u i d e z , p o r q u e e n u n perodo l a r g o l a i n c e r t i d u m b r e d e l o s a c o n t e c i m i e n t o s a u m e n t a e n u n a e s p e c i e d e proporcin geomtrica,
A l a l u z d e estas circunstancias, l a d e m a n d a d e d i n e r o p a r a
s a t i s f a c e r e l m o t i v o especulacin est s o m e t i d a a f l u c t u a c i o n e s
errticas e n c o n t r a s t e c o n l a d e m a n d a r e l a t i v a m e n t e e s t a b l e p a r a
s a t i s f a c e r l o s m o t i v o s transaccin y precaucin. C u a n d o l a p r e f e r e n c i a d e l i q u i d e z p o r e l m o t i v o especulacin s e d e b i l i t a , d e s cender e l t i p o d e inters, y c u a n d o l a p r e f e r e n c i a d e l i q u i d e z
p o r e l m o t i v o especulacin s e Ygoriz;a, s e elevar e l t i p o d e i n ters. L a p r e f e r e n c i a d e l i q u i d e z s e e l e v a y d e s c i e n d e c o n , a r r e g l o a l a c a m b i a n t e a c t i t u d d e l pblico c o n r e s p e c t o a l f u t u r o
econmico y poltico. As, p u e s , e l n i v e l d e l t i p o d e inters d e p e n d e d e f a c t o r e s d e carcter e n a l t o g r a i l o psicolgico. L o s
l l a m a d o s f a c t o r e s psicolgicos estn, a s u v e z , c o n d i c i o n a d o s
p o r a c o n t e c i m i e n t o s ms o b j e t i v o s e n e l c a m p o econmico y p o ltico.
U n a elevacin d e l t i p o d e inters r e s u l t a n t e d e u n a u m e n t o
de l a p r e f e r e n c i a d e l i q u i d e z indica q u e e l deseo d e a c u m u l a r
EL
ALICIENTE PARA
L A INVERSIN
47
r i q u e z a e n f o r m a d e d i n e r o n o es u n d e s e o a b s o l u t o , s i n o u n
deseo relativo respecto a l deseo d e las recompensas ofrecidas p o r
o t r a s a l t e r n a t i v a s . S i l a r e c o m p e n s a p o r r e n u n c i a r a l a l i q u i d e z es
b a s t a n t e e l e v a d a e s t o e s , s i e l t i p o d e inters es b a s t a n t e a l t o
s e correr e l r i e s g o d e l a i l i q u i d e z . E l t i p o d e inters es u n p r e c i o q u e flucta c o n a r r e g l o a l a o f e r t a y d e m a n d a d e d i n e r o . L a
oferta se fija p o r e l sistema b a n c a r i o y l a d e m a n d a se d e t e r m i n a
p o r l a p r e f e r e n c i a p o r l a posesin d e e f e c t i v o . E n t a n t o q u e l a
o f e r t a p e r m a n e z c a f i j a , e l p r e c i o , o t i p o d e inters, vara c o n l a
d e m a n d a . E l t i p o d e inters es e l p r e c i o q u e " e q u i l i b r a e l d e s e o
de poseer r i q u e z a e n f o r m a d e efectivo c o n l a cantidad disp o n i b l e d e l m i s m o ' . ' (pg. 1 6 7 ) . S i e l t i p o d e inters f u e s e ms
b a j o e n c u a l q u i e r m o m e n t o d e t e r m i n a d o , e l pblico querra p o s e e r ms e f e c t i v o d e l q u e h a y d i s p o n i b l e , y s i e l t i p o d e inters
f u e s e ms a l t o e n algn m o m e n t o , e l pblico n o deseara p o s e e r
t o d o e l e f e c t i v o d i s p o n i b l e ( 4 ) . E l inters es l a retribucin q u e
se p a g a p o r e l u s o d e l d i n e r o , y e s t a retribucin, l o m i s m o q u e
todo precio, n o debe ser n i demasiado alta n i demasiado baja
c o n relacin a l a o f e r t a ,
A u n q u e e l pblico n o r e g u l e l a c a n t i d a d d e l d i n e r o , l a r e g u l a
e l s i s t e m a b a n c a r i o . L o nico q u e e l pblico p u e d e h a c e r c u a n d o
q u i e r e t e n e r ms d i n e r o d e l q u e h a y es o f r e c e r u n p r e c i o t i p o
d e intersms a l t o , P e r o l a s a u t o r i d a d e s b a n c a r i a s estn e n s i tuacin d e r e s p o n d e r a l a d e m a n d a d e ms d i n e r o a u m e n t a n d o
l a o f e r t a y e v i t a r as q u e s u b a e l t i p o d e inters. E n c o n s e c u e n cia, l a posicin d e l a s a u t o r i d a d e s b a n c a r i a s y m o n e t a r i a s es. e s tratgica c o n relacin a l t i p o d e inters. S i g u i e n d o u n a poltica
d e o f e r t a fle?ble d e d i n e r o , e l s i s t e m a b a n c a r i o p u e d e r e g u l a r ,
s i n limitacin, e l t i p o d e inters. S i l a s a u t o r i d a d e s b a n c a r i a s n o
p u e d e n d o m i n a r l a s a l z a s y b a j a s d e l pblico e n s u a c t i t u d f r e n t e
a l a preferencia de liquidez, a l menos pueden compensar l o s
e f e c t o s d e e s t o s c a m b i o s s o b r e e l t i p o d e inters, p e r m i t i e n d o a
u n pblico q u e d e s e a p o s e e r ms e f e c t i v o e l p o s e e r l o e f e c t i v a m e n t e . E s c r u c i a l p a r a l a posicin d e K e y n e s q u e l a s a u t o r i d a des m o n e t a r i a s s e a n b a s t a n t e f u e r t e s y - p u e d a n a d o p t a r d u r a n t e
( 4 ) L a p a l a b r a efectivo s e e m p l e a
i n c l u y e n d o l o s depsitos a l a v i s t a .
aqu c o m o
equivalente
dinero,
48
m;
R E S U M E N D E L A . TEORA G E N E R A L D E L E M P L E O
l a s d e p r e s i o n e s u n a poltica m o n e t a r i a fcil q u e b a g a d e s c e n d e r
l o s t i p o s d e inters, y l e s p e r m i t a p e r m a n e c e r b a j o s .
E n l a transicin d e l a depresin a l a recuperacin, l a d e m a n i
d a d e d i n e r o p a r a t r a n s a c c i o n e s ser m a y o r . S i e s t e a u m e n t o d e
la d e m a n d a t i e n e q u e satisfacerse a b s o r b i e n d o p a r a ello d i n e r o
d e l q u e s e u s a b a p a r a s a t i s f a c e r e l m o t i v o especulacin, s e e l e var e l t i p o d e inters y s e impedir l a recuperacin. P o r c o n s i g u i e n t e , a n o s e r q u e l o s b a n c o s estn d i s p u e s t o s a p r e s t a r ms
e f e c t i v o , o q u e l a p r e f e r e n c i a d e l i q u i d e z d e l pblico p o r e l m o t i v o especulacin d i s m i n u y a c o n s i d e r a b l e m e n t e , e l v o l u m e n d e
l a inversin disminuir y l a recuperacin p u e d e s e r c o r t a d a a n tes q u e h a y a r e a l m e n t e e m p e z a d o . E s t a e s c a s e z d e d i n e r o r e tardara J a inversin y l a recuperacin, i n d e p e n d i e n t e m e n t e d e
l o q u e p u d i e r a a u m e n t a r e l d e s e o d e a h o r r a r d e l pblico,
E x i s t e u n a relacin d e f i n i d a e n t r e l a c a n t i d a d d e produccin
p a r a e l c o n s u m o y l a c a n t i d a d d e produccin . p a r a l a inversin
q u e ser l u c r a t i v a p a r a l o s e m p r e s a r i o s . S i e n d o d a d a l a p r o p e n sin a l c o n s u m o , l a cuanta d e l a d e m a n d a d e c o n s u m o . d e p e n d e
d e l v o l u m e n d e l a r e n t a n a c i o n a l . L a r e n t a n a c i o n a l es c r e a d a ,
e n p a r t e , p o r l a produccin p a r a e l c o n s u m o y , e n p a r t e , p o r
l a produccin p a r a l a inversin. E l v o l u m e n d e l a inversin d e pende d e l aliciente para invertir, t a l c o m o se d e t e r m i n a e n v i r t u d d e l o s p r i n c i p i o s e x p u e s t o s e n l a seccin a n t e r i o r . D e ah q u e
l a c a n t i d a d d e b i e n e s d e c o n s u m o q u e p a r a l o s e m p r e s a r i o s ser
l u c r a t i v a d e p e n d e , e n p a r t e , d e l a cuanta d e l a produccin p a r a
l a inversin q u e s e r e a l i c e . S i e l a H c i e n t e p a r a l a inversin e s t a l
que l o s empresarios d e l o s Estados U n i d o s producen bienes d e
inversin p o r v a l o r d e 4 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares, y s i l a p r o p e n sin a l c o n s u m o e s d e c u a t r o q u i n t o s , corresponder p r o d u c i r b i e n e s d e c o n s u m o p o r v a l o r d e 1 6 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares, adems
d e l o s 4 0 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares d e produccin p a r a l a inversin.
E l v o l u m e n t o t a l d e l a produccin s e d i v i d e e n l a proporcin d e
c u a t r o q u i n t o s p a r a e l c o n s u m o y u n q u i n t o p a r a l a inversin,
p o r q u e l a d e m a r j d a d e a r a b o s est e n relacin d e c u a t r o a u n o . S i
RELACIN D E L A INVERSIN C O N E L C O N S U M O
49
e l v o l u m e n t o t a l d e l a produccin h a d e v e n d e r s e s i n prdidas,
n e n e q u e g u a r d a r proporcin e n t r e l o s b i e n e s d e c o n s u m o y l o s
d e inversin e n l a m i s m a razn e n q u e l o s p e r c e p t o r e s d e l a
renta deciden dividir sus ingresos entre e l gasto p a r a e l c o n s u m o
y e l a h o r r o . L a cuanta d e l v o l u m e n t o t a l d e produccin q u e c o rresponder p r o d u c i r c o n f o r m e a e s t a proporcin d e p e n d e d e l a
cuanta d e l a d e m a n d a p a r a Ja inversin.
E n e l e j e m p l o aritmtico c i t a d o e n e l prrafo a n t e r i o r , l o s
1 6 0 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares d e d e m a n d a e f e c t i v a p a r a e l c o n s u m o
p r o c e d e n d e Ja r e n t a , p a r t e d e l a c u a l s e h a d e v e n g a d o e n a c t i v i d a d d e inversin. P o r e j e m p l o , l o s h o m b r e s q u e t r a b a j a n e n
l a construccin d e u n a fbrica ( b i e n e s d e inversin) g a s t a n p a r t e
d e s u s i n g r e s o s e n artculos d e alimentacin y v e s t i d o ( b i e n e s
de c o n s u m o ) , e x a c t a m e n t e i g u a l q u e los h o m b r e s q u e t r a b a j a n e n
fbricas p r o d u c t o r a s d e b i e n e s d e c o n s u m o . As, s i e l nmero
e m p l e a d o e n l a construccin d e fbricas d i s m i n u y e , tambin d i s minuir l a d e m a n d a d e b i e n e s d e c o n s u m o . U t i l i z a n d o l a s c i f r a s
a n t e r i o r e s , s u p o n g a m o s q u e Ja inversin d i s m i n u y e d e s d e 4 0 . 0 0 0
m i l l o n e s a 3 9 . 0 0 0 m i J l o n e s d e dlares. S i l a relacin d e l c o n s u m o
c o n l a inversin s i g u e s i e n d o d e 4 a 1 , tendr q u e h a b e r u n a d i s minucin d e l c o n s u m o h a s t a u n n i v e l d e c u a t r o v e c e s 3 9 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares, o s e a d e 1 5 6 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares. U n a d i s minucin d e 1 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares e n l a inversin d a l u g a r a
u n a disminucin d e 4 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dJares e n e l c o n s u m o , l o
q u e h a c e u n a disminucin t o t a l d e 5 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares.
L a r e n t a n a c i o n a l d i s m i n u y e d e 2 0 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares a
1 9 5 , 0 0 0 m i J l o n e s d e dlares ( 1 5 6 ms 3 9 ' e s ' i g u a l a 1 9 5 ) , A u n q u e Ja proporcin p u e d e n o m a n t e n e r s e e x a c t a m e n t e d e 4 a 1 ,
n o variar m u c h o e n t a n t o q u e l a r e n t a t o t a l p e r m a n e z c a e n l a s
i n m e d i a c i o n e s d e l o s 2 0 0 , 0 0 0 m i J l o n e s d e dlares,
Qu? sucedera s i l o s e m p r e s a r i o s n o r e d u j e s e n s u v o l u m e n
d e produccin d e b i e n e s d e c o n s u m o e n 4 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares
c u a n d o la-inversin d i s m i n u y e d e 4 0 . 0 0 0 m i l l o n e s a . 3 9 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares? S u p o n g a m o s q u e h a n c o n t i n u a d o p r o d u d e n d o l a
m i s m a c a n t i d a d d e bienes d e c o n s u m o q u e antes, o s e a p o r u n v a l o r d e 1 6 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares. L e s sera i m p o s i b l e v e n d e r t o d o s Jos b i e n e s d e c o n s u m o p r o d u c i d o s , p o r q u e l o s o b r e r o s q u e
p e r d i e r o n sur, e m p l e o s e n l a a c t i v i d a d d e inversin y o t r o s p e r c e p -
50
ni;
RESUMEN
D E L A TEORA G E N E R A L D E L E M P L E O
tores d e r e n t a c u y o s ingresos se h a r i - r e d u c i d o , c o m o r e s u l t a d o d e
i disminucin d e l a inversin, r i o gastaran t a n t o c o m o a n t e s e n
bienes d e c o n s u m o . C u a n d o l o s ingresos s o n m e n o r e s , e l gasto
p a r a e j c o n s u m o ser m e n o r , s i e n d o d a d a l a propensin a l c o n sumo.
E l p r i m e r i m p a c t o d e l a disminucin d e 1 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dl a r e s e n l a inversin es d i s m i n u i r l a r e n t a d e 2 0 0 . 0 0 0 m i l l o n e s a
1 9 9 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares. P e r o n o t e r m i n a aqu e l p r o c e s o . L o s
c o m e r c i a n t e s a l p o r n i e n o r y otros cuyas v e n t a s se r e d u c e n s u f r i rn l i n a reduccin d e i n g r e s o s , l o s r U a y o r i s t a s q u e v e n d e n a l o s c o merciaites a l p d r m e n o r sufrirn tambin u n a reduccin d e r e n t a ,
y l o s f a b r i c a n t e s q u e v e n d e n a l o s m a y o r i s t a s l a sufrirn tambin
d e l m i s m o m o d o . E s t e p r o c e s o d e reduccin a c u m u l a t i v a d e l a
r e n t a continuar h a s t a q u e l a distninucin t o t a l d e l a r e n t a r e s u l t a n t e d e u n d e s c e n s o d e l a d e m a n d a d e c o n s i i m o sea c u a t r o Vfeces
m a y o r q u e l a disminucin d e l a d e m a n d a d e inversin. L a razn
g e n e r a l d e 4 a 1 e n t r e e l c o n s u m o y l a inversin ser r e s t a b l e cida e n los 1 5 6 . 0 0 0 m i l l o n e s a 39,000 m i l l o n e s , o sea e n u n total
d e r e n t a d e 1 9 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares. E s t a s r e l a c i o n e s e n t r e l a
inversin y e l c o n s u m o sern i n v e s t i g a d a s ms a f o n d o e n l a e x posicin d e l m u l t i p H c a d o r e n e l captulo V .
Cul sera e l r e s u l t a d o d e a p l i c a r l a teora clsica a l a s i tuacin e x p u e s t a a n t e r i o r m e n t e ? E n l a s c o n d i c i o n e s d e e m p l e o
t o t a l s u p u e s t a s p o r l a teora clsica, l a r e n t a y l a d e m a n d a e f e c t i v a t o t a l p e r m a n e c e n c o n s t a n t e s e n u n perodo c o r t o . L a d e m a n d a e f e c t i v a ser s i e m p r e s u f i c i e n t e p a r a c o n d u c i r a l e m p l e o
total.
P a r t i e n d o , d e u n a r e n t a d e 2 0 0 . 0 0 0 n l i l l o n e s d e dlares, d i v i dida e n 1 6 0 . 0 0 0 m i l l o n e s para el c o n s u m o y 4 0 , 0 0 0 m i l l o n e s p a r a
1.a inversin, u n a dismirucin" d e l a inversin d e 1 , 0 0 0 m i l l o i i e s
d e dlares tendra c o r n o rs.ultado u n aumento d e l c o n s u m o d e
1 . 6 0 , 0 0 0 m i l l o n e s a 1 6 1 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares. E s t o cambiara l a
proporcin d e l c o n s u m o c o n l a ihversin d e u n a m a n e r a i n c o m p a t i b l e c o n e l principi d e l a d e m a n d a e f e c t i v a d e K e y n e s , Parecera
v i o l a r tambin e l s e n t i d o comn, p o r q u e s u p o n e q u e e l consum
aumentar c a d a v e z q u e h a y a h o m b r e s q u e p i e r d a n s u s e m p l e o s
y g a s t e n m e n o s q u e a n t e s e n b i e n e s d e c o n s u m o . A u n q u e e l anlisis clsico p u e d e p a r e c e r q u e v i o l a e l s e n t i d o comn, n o c a r e c e d e
R E S U M E N D E L A TEORA G E N E R A L D E L E.PLEO
51
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R E S U M E N D E L A TEORA G E N E R A L D E L E M P L E O
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8. ' L a e f i c a c i a m a r g i n a l d e l c a p i t a l d e p e n d e : a) d e l a s p r e v i s i o n e s d e b e n e f i c i o s , y b) d e l c o s t o d e reposicin d e l o s b i e n e s
de c a p i t a l .
9 . ' E l t i p o d e inters d e p e n d e : a) d e l a c a n t i d a d d e d i n e r o , y b) d e l e s t a d o d e l a p r e f e r e n c i a d e l i q u i d e z .
Estas proposiciones c o n t i e n e n l o s p u n t o s esenciales d e l a teora g e n e r a l d e l e m p l e o . N u e s t r o e x a m e n u l t e r i o r implicar u n
anlisis ms d e t a l l a d o d e l o s f a c t o r e s q u e i n f l u y e n e n l a d e m a n d a
e f e c t i v a . P o r l o q u e s e r e f i e r e a l a funcin d e l a o f e r t a t o t a l ,
K e y n e s n o t i e n e n a d a i m p o r t a n t e q u e aadir a l a s e x p o s i c i o n e s
t r a d i c i o n a l e s d e l a m a t e r i a , a u n q u e s u f o r m a d e expresin e s , e n
cierto m o d o , nueva.
A h o r a p o d e m o s d a r u n p a s o ms e n n u e s t r o e x a m e n p r o v i sional e i n d i c a r algunas d e l a s i n t e r r e l a c i o n e s e n t r e estos elem e n t o s p r i n c i p a l e s d e l a teora. E l e m p l e o d e p e n d e d e l a d e m a n d a e f e c t i v a , l a c u a l est d e t e r m i n a d a p o r l a propensin a l c o n s u m o y p o r e l a l i c i e n t e p a r a l a inversin. S i l a propensin a l
c o n s u m o p e r m a n e c e i n a l t e r a d a , e l e m p l e o variar e n l a m i s m a
direccin q u e e l . v o l u m e n d e l a inversin. L a inversin t i e n d e a
a u m e n t a r , y a p o r u n d e s c e n s o d e l t i p o d e inters, y a p o r u n a
elevacin d e l a e f i c a c i a m a r g i n a l d e l c a p i t a l , y a p o r u n o y o t r a ,
P e r o l a t e n d e n c i a d e l a inversin a a u m e n t a r p o r u n d e s c e n s o
d e l t i p o d e inters p u e d e e s t a r c o n t r a r r e s t a d a p o r u n d e s c e n s o
simultneo d e l a e f i c a c i a m a r g i n a l d e l c a p i t a l . U n a u m e n t o d e l
n i v e l g e n e r a l d e l a a c t i v i d a d econmica incrementar l a d e m a n d a
de d i n e r o ' c o m o m e d i o d e c a m b i o , y , a l a g o t a r e l f o n d o d e d i n e r o d i s p o n i b l e c o m o cmulo d e v a l o r , aumentar e l t i p o d e i n ters, a n o s e r q u e l a a u t o r i d a d m o n e t a r i a y e l s i s t e m a b a n c a r i o
1 a u s
E"-OT!
5 41 C
52
54
in:
RESUMEN
D EL ATEORA
GENERAL D E L EMPLEO
acten p a r a a u m e n t a r l a o f e r t a t o t a l d e d i n e r o . Y a u n c u a n d o
p u e d a a u m e n t a r s e l a . c a n t i d a d d e d i n e r o , e l t i p o d e inters p u e de, n o o b s t a n t e , e l e v a r s e a c o n s e c u e n c i a d e u n s e s g o d e s f a v o r a b l e
d e - l a actitud--ci. l o s p o s e e d o r e s d e r i q u e z a c o n r e s p e c t o a l a 1' quidez.- L a s p r e v i s i o n e s d e m a y o r e s r e n d i m i e n t o s f u t u r o s d e l o s
b i e n e s d e c a p i t a l tendern a e l e v a r Ja e f i c a c i a m a r g i n a l d e l c a p i t a l y elevarn as l a inversin y e l e m p l e o . E s t e e f e c t o f a v o r a b l e
. p u e d e s e r , c o n t r a r r e s t a d o p o r u n a elevacin simultnea d e l p r e c i o
d e l a o f e r t a c o r r i e n t e ( c o s t o d e produccin) d e l o s b i e n e s d e c a pital.
A u n q u e e l a u m e n t o d e 3a inversin ir n o r m a l m e n t e a c o m p a , n a d o d", u n a u n a e n t o d e l e m p l e o , e s t o n o n e c e s i t a s u c e d e r as
-si dis n i n u y e l a propensin aJ c o n s u m o . P o r o t r a p a r t e , e l e m p J e o
p u e d e a u m e n t a r , s i n u n " a u m e n t o d e l a inversin, s i s e e l e v a Ja
propensin a l c o n s u m o . P o r r e g l a g e n e r a l , s i n e m b a r g o , l a p r o pensin a l c o n s u m o , o funcin d e l c o n s u m o , es e s t a b l e a c o r t o
plazo.
F i n a l m e n t e , l o s a u m e n t o s d e l a inversin d a n l u g a r a a u m e n tos d e l a r e n t a , y d e u n a r e n t a m a y o r surge u n a d e m a n d a
roayoi
d e c o n s u m o . Jo c u a l c o n d u c e a o t r o s a u m e n t o s d e l a r e n t a . T o m a d o a l a i n v e r s a , e s t e p r o c e s o s i g n i f i c a q u e u n a disminucin d e
Ja inversin disminuir l a r e n t a , y d e l a r e n t a d i s m i n u i d a partir
u n a d e m a n d a m e n o r p a r a e l - c o n s u m o . Jo c u a l p r o d u c e ms d i s m i n u c i o n e s d e l a renta. U n a v e z puestos e n m a r c h a l o s m o v i mientos de l a r e n t a y d e l empleo', tienden a ser a c u m u l a t i v o s .
E s t o s m o v i m i e n t o s a c u r n u l a t i v o s e x p l i c a n e l carcter f i u c t u a n t e
d e l e m p l e o , A l a extensin d e l a fluctuacin s i r v e n d e lmites, e n
l a direccin d e s c e n d e n t e , , e l . n i v e l e n q u e l a r e n t a s e h a c e i g u a l
" a l consroQj...y e n - l a direcein. a s c e n d e n t e , e l e m p l e o t o t a l . L a s
flugtcioqs"-fefectivas n o ffcnorrern, p o r l o g e n e r a l , t o d o e r t r ^ - y e c t o d-un-^.extremo a " o t r o . U n m o v i n i i e n t o a s c e n d e n t e s e d e - "
tendr caractersticamente "cerca d e l e m p l e o t o t a l , y u n m o v i - "
m i e n t o d e s c e n d e n t e s e detendr n o r m a l m e n t e c e r c a d e l p u n t o e n
que l a r e n t a se iguale c o n e l c o n s u m o . E l r e c o r r i d o efectivo depender d e l v i g o r o d e b i l i d a d d e l a propensin a l c o n s u m o y d e l
a l i c i e n t e p a r a Ja inversin e n l a s c i r c u n s t a n c i a s i m p e r a n t e s .
SIGNFJCADO P R A C T I C O D E L O S C O N C E P T O S
55
PRINCIPALES
Money.
INTr.OEUCC'N
CAPITULO I V
INVERSION, AHORRO,
RENTA Y LA UNIDAD D E SALARIO
"Es verdad que cuando U n individuo ahorra aumenta
s u p r o p i a r i q u e z a . P e r o l a conclusin d q u e tambin
. aurnenta l a riqpeza total pasa p o r alto l a posibilidad
de q U 6 u n acto de a h o r r o i n d i v i d u a l repercuta
sobre
l o s a h o r r o s d e algn o t r o y , p o r t a n t o , s o b r e l a
riqueza
d e ste."
( j . M . K E Y N E S : The General Theory of
Eiuphynienti Inlerest and Money, pgs. 8 3 - 8 4 . )
63
p a r o e n trminos d e u n s i s t e m a d e e q u i l i b r i o e n e l q u e e s c o n dicin f u n d a m e n t a l Ja i g u a l d a d d e Ja d e m a n d a t o t a l y l a o f e r t a
t o t a l , p o d e m o s e v i t a r l a confusin q u e h a c a r a c t e r i z a d o m u c h a s
e x p o s i c i o n e s d e l a h o r r o y l a inversin.
C o m o ' l a teora d e K e y n e s t o m a e l s i s t e m a econmico e n s u
c o n j u n t o . Jos trminos inversin, a h o r r o y r e n t a s i g n i f i c a n i n v e r sin, a h o r r o y r e n t a n a c i o n a l e s g l o b a l e s o t o t a l e s . Inversin es
l a adicin a l e q u i p o d e b i e n e s d e c a p i t a l reales, t a l c o m o l a c o n s truccin d e n u e v a s fbricas, n u e v o s e d i f i c i o s p a r a o f i c i n a s , m e d i o s d e t r a n s p o r t e , as c o m o l a s a d i c i o n e s a l a s e x i s t e n c i a s d e a r tculos d e c o n s u m o . E s t a acepcin d e l trmino inversin h a y q u e
d i s t i n g u i r l a c u i d a d o s a m e n t e d e l a d e l a inversin p u r a m e n t e
financ i e r a , t a l c o m o l a adquisicin d e a c c i o n e s o ttulos e n Ja b o l s a d e
v a l o r e s . E n e s t e ltimo c a s o , u n a p a r t e c a m b i a d i n e r o p o r v a l o r e s
y o t r a p a r t e c a m b i a v a l o r e s p o r d i n e r o . L a inversin
financiera
a d i c i o n a l d e l a p a r t e q u e a d q u i e r e l o s v a l o r e s est c o m p e n s a d a
e x a c t a m e n t e c o n l a desinversin d e l a p a r t e q u e v e n d e l o s v a l o r e s .
D e ah q u e , s i m i r a m o s l o s d o s l a d o s d e u n a inversin
financiera,
es c o m p a t i b l e co l a definicin d e K e y n e s d e l a inversin ( g l o b a l ) ,
p o r q u e e n e l s i s t e m a econmico t o m a d o e n s u c o n j u n t o l a s i n v e r s i o n e s f i n a n c i e r a s s e c o n t r a r r e s t a n recprocamente. N o s e h a c e
n i n g u n a adicin a l c a p i t a l r e a l c o m o r e s u l t a d o d e u n a transaccin
t a l y , p o r t a n t o , n o t i e n e l u g a r n i n g u n a inversin r e a l . C u a n d o
se e m i t e n n u e v o s v a l o r e s i n d u s t r i a l e s p a r a financiar u n a a m p l i a cin d e instalacin, e t c . , y se a d q u i e r e n t r a b a j o y m a t e r i a l e s p a r a
c o n s t r u i r b i e n e s d e c a p i t a l , es e s t o ltimo y n o l a adquisicin d e
Jos v a l o r e s i n d u s t r i a l e s , e n c u a n t o t a l e s ] Jo q u e c o n s t i t u y e l a i n versin r e a l ,
L a lnea p r e c i s a d e demarcacin e n t r e Ja inversin y e l c o n s u m o n o es d e g r a n i m p o r t a n c i a e n t a n t o q u e s e a f i r m e m e n t e m a n t e n i d a . A l g u n o s g a s t o s , c o m o l o s d e s t i n a d o s a alinientacin y
vestido, s o n claramente de consumo. Otros, c o m o los de construir
fbricas y f e r r o c a r r i l e s , r e p r e s e n t a n c l a r a m e n t e u n a inversin. A l gunas partidas, c o m o las d e bienes d e c o n s u m o d u r a d e r o , n o s o n
t a n fciles d e c l a s i f i c a r . E s h a b i t u a l , p o r e j e m p l o , c o n s i d e r a r c o m o
inversin l o s d e s e m b o l s o s p a r a l a construccin d e v i v i e n d a s , y
c o m o c o n s u m o l o s d e s e m b o l s o s p a r a automviles, p e r o e s t a d i s tincin e s c l a r a m e n t e d i s c u t i b l e y h a s i d o o b j e t o d e c o n t r o v e r s i a .
64
rv:
INVERSIN,
AHORRO,
RENTA
Y UNIDAD
D E SALARIO
INTRODUCCIN
65
66
IY:
I N V E R S I N , A H O R R O , R E N T A Y UNIDAD D E S A L A R I O
(fN
FiG.
MILIAQES
RENTA
OE K U L L O N E S
DE DOLABESJ
4 . L a c u r v a d e l a h o r r o y l a c u r v a d e inversin ,
determinan l a renta.
p r e s e n t a d a p o r l a r e c i a h o r i z o n t a l H. E s t o q u i e r e d e c i r q u e
l a s v a r i a c i o n e s e n l a inversin t o m a n l a f o r m a d e d e s v i a c i o n e s
espontneas e n t o d a l a c u r v a . L o s h e c h o s p a r e c e n i n d i c a r q u e
a u n q u e l a inversin n o es c o m p l e t a m e n t e autnoma, n o a u m e n tar c o n l a m i s m a r a p i d e z q u e e l a h o r r o c u a n d o s e e l e v a l a r e n t a ,
E s t o es, p o r s u p u e s t o , f u n d a m e n t a l p a r a t o d a l a teora d e K e y ( 1 ) E n l a l i t e r a t u r a econmica h a n a p a r e c i d o c o n f r e c u e n c i a
diag r a m a s s i m i l a r e s a l a figura 4 p a r a e x p l i c a r l a teora d e K e y n e s , a u n q u e
K e y n e s n o h i z o u s o d e t a l e s d i a g r a m a s . Vase, p o r e j e m p l o , P , A , S A M U E L S O N : Ecohomics,
An Introduciory
nalysis,
pg. 2 5 9 , N u e v a Y o r k ;
M a c G r a w - H i l l B o o k C o m p a n y , I n c . , , 1 9 4 8 ( t r a d . espaola. Curso de
Economa moderna, M a d r i d , A g u i l a r , . 1 9 5 8 , pg, 2 3 0 ) ; L , R . K L E I N :
The
Keynesian
Revolution,
ps. 7 6 ( N u e v a Y o r k ; T h e M a c m i l l a n C o m p a ny, 1 9 4 7 ) , S e h a n realizado numerosas
tentativas para obtener
estadsticamente l a s c u r v a s d e l a h o r r o y l a inversin. S o b r e l o s d a t o s
a m e r i c a n o s vase, p o r e j e m p l o , M . E Z E K I E L , e n The American
Economic Review, m a r z o y j u n i o 1 9 4 2 , Y o l . X X I I , n t i m s . 1 y 2 , pgs, 2 2 - 4 9
y
272-307.
INTRODUCCIN
67
n e s . L a f i g u r a 4 s e r e f i e r e a l c a s o ms s i m p l e , e n e l q u e l a i n versin p e r m a n e c e c o n s t a n t e p a r a t o d o s l o s n i v e l e s d e l a r e n t a .
C u a n d o l a inversin es d e 2 5 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares, e l n i v e l d e
e q u i l i b r i o d e l a r e n t a ""ser 1 7 5 . 0 0 0 m i l l o n e s , p o r q u e slo c o n e s t a
, r e n t a l a cuanta d e l a h o r r o ser tambin d e 2 5 . 0 0 0 m i l l o n e s . E l
n i v e l d e l a r e n t a n a c i o n a l est d e t e r m i n a d o p o r l a interseccin
d e l a c u r v a d e l a h o r r o , y l a c u r v a d e l a inversin. L a d i s t a n c i a
v e r t i c a l e n t r e Ja c u r v a d e l a h o r r o y e l e j e h o r i z o n t a l i n d i c a l a
cuanta d e Ja inversin r e q u e r i d a p a r a m a n t e n e r c a d a n i v e l d e
r e n t a . P a r a u n a r e n t a d e 1 0 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares n o s e n e c e s i t a n i n g u n a inversin. S i l a r e n t a c o r r e s p o n d i e n t e a l e m p l e o t o t a l ,
es 2 0 0 , 0 0 0 m i l l o n e s d e dJares, e l a h o r r o d e r e n t a est r e p r e s e n tado p o r l a distancia v e r t i c a l desde F a l e j e h o r i z o n t a l , l a cual,
segn e l d i a g r a m a , sera d e 4 0 . 0 0 0 m i l l o n e s d e dlares. E l e m p l e o t o t a l nicamente p u e d e s e r a l c a n z a d o s i h a y inversin s u f i ciente para c o m p e n s a r esta cantidad d e a h o r r o .
H a y u n a e s t r e c h a relacin e n t r e l a f i g u r a 4 y l a f i g u r a 2 . L o s
d a t o s u s a d o s e n l a f i g u r a 2 e r a n , e n m i l e s d e m i l l o n e s d e dlares:
Renta
Consumo
1 0 0 1 2 5
1 0 0 1 2 0
1 5 0
1 7 52 0 0
137,5 1 5 01 6 0
L o s d a t o s e m p l e a d o s e n l a f i g u r a 4 p a r a m o s t r a r l a relacin
entre l a renta y e l a h o r r o son, expresados e n miles de millones
d e dlares:
Renta
Ahorro
1 0 0
O
1 2 5
5
1 5 0
1 7 52 0 0
12,5 2 5
4 0
As, l a c u r v a d e l a h o r r o , o c u r v a d e l a propensin a l a h o r r o ,
p u e d e h a l l a r s e r e s t a n d o Jas c a n t i d a d e s d e l c o n s u m o d e l a s c a n t i t i d a d e s c o r r e s p o n d i e n t e s d e l a r e n t a . E l a h o r r o es e l e x c e s o d e l a
r e n t a s o b r e e l c o n s u m o . L a propensin a l c o n s u m o y l a p r o p e n sin a l a h o r r o s o n l a m i s m a c o s a m i r a d a d e d i f e r e n t e m a n e r a .
L a f i g u r a 2 i l u s t r a e l i m p o r t a n t e p r i n c i p i o d e q u e l a r e n t a est
d e t e r m i n a d a p o r Ja propensin a l c o n s u m o y Ja cuanta d e l a i n versin. L a f i g u r a 4 i J u s t r a e l m i s m o p r i n c i p i o e n trminos l i g e r a m e n t e d i f e r e n t e s , a s a b e r : q u e l a r e n t a est d e t e r m i n a d a p o r
l a propensin a l a h o r r o y l a cuanta d e Ja inversin.
68
IY:
INVERSIN,
AHORRO,
RENTA
Y UNIDAD
D E SALARIO
R e n t a = C o n s u m o - f Inversin
Ahorro = Renta-Consumo
Transponiendo:
Y = C+
R e n t a = : C o n s u m o -r A h o r r o
Por loque
1 = 3
Inversin = A h o r r o
INTRODUCCIN
6P
de- Ja g e n t e est t a n a c o s t u m b r a d a a c o n s i d e r a r e i a h o r r o d e s d e
s u p u n t o d e v i s t a i n d i v i d u a l q u e l e e s difcil p e n s a r e n e l a h o r r o
d e s d e e l p u n t o d e v i s t a s o c i a l o d e l a c o m u n i d a d . A h o r r a r es p a r a
l a mayora d e l a g e n t e p o n e r d i n e r o e n e l b a n c o o e n v a l o r e s , o
d e n t r o d e l colchn o e n u n calcetn v i e j o . S o l a m e n t e m e d i a n t e u n
acto d e esfuerzo intelectual consciente p o d e m o s p r o f u n d i z a r bast a n t e e n e l p r o c e s o econmico d e l a s o c i e d a d p a r a c o m p r o b a r q u e
e l a h o r r o e s u n a cuestin q u e t i e n e d o s l a d o s . I n t e n t o s d e a h o r r a r
q u e se l o g r a n p o r l o q u e se r e f i e r e a l i n d i v i d u o , p u e s t o q u e r e a l i z a u n a adicin a s u r i q u e z a i n d i v i d u a l , p u e d e n f r a c a s a r e i n cluso s e r p o s i t i v a m e n t e perjudiciales p o r l o q u e se r e f i e r e a l a
sociedad e n general. N o s o t r o s p l a n e a m o s ahorrar p a r a l a sociedad
t a n t o c o m o p a r a n o s o t r o s m i s m o s , p e r o p o r f a l t a d e cooperacin
de los e m p r e s a r i o s n o a y u d a m o s a l a s o c i e d a d , a u n c u a n d o a l c a n cemos nuestros objetivos personales. P o n e r parte d e u n sueldo
m e n s u a l e n u n a c u e n t a d e a h o r r o s i g n i f i c a t a n slo q u e u n i n d i v i d u o n o h a gastado toda s u renta. E l efecto de n o gastar e n
c u a n t o t a l es r e d u c i r l a d e m a n d a d e l c o n s u m o p o r d e b a j o d e
d o n d e habra e s t a d o s i s e h u b i e s e g a s t a d o e l d i n e r o q u e s e h a
a h o r r a d o . A f a l t a d e a l g u n a accin d e l o s e m p r e s a r i o s e n c a m i n a d a a i n v e r t i r , u n a c t o d e a h o r r o i n d i v i d u a l resultar i n f r u c t u o s o p a r a l a c o m u n i d a d . Reducir, s i m p l e m e n t e , l a d e m a n d a
e f e c t i v a p a r a e l c o n s u m o , s i n c o m p e n s a r l a c o n ningn a u m e n t o
e n l a d e m a n d a p a r a l a inversin.(La disminucin d e l a d e m a n d a
e f e c t i v a . p a r a e l c o n s u m o r e d u c e e l e m p l e o y Ja r e n t a , U n a . d e
Jas l e c c i o n e s i m p o r t a n t e s d e l a General Theory es q u e , (o q u e
c o n s t i t u y e ,Ja condicin e s e n c i a l d e l a produccin y p r o s p e r i d a d
e n u n a economa d e c a m b i o . ( e n q u e . e l g a s t o de- u n h o m b r e es
Ja r e n t a d e o t r o h o m b r e ) , es e l g a s t o ms b i e n q u e e l a h o r r o
individual.
O t r a d i f i c u l t a d p a r a r e c o n c i l i a r Ja i g u a l d a d d e l a h o r r o c o n l a
inversin c u a n d o h a y p a r o s u r g e d e Jas a n t i g u a s c o s t u m b r e s q u e
n o s c o n d i c i o n a n a v e r e n Ja f r u g a l i d a d p e r s o n a l u n a v i r t u d a p l i cable p o r i g u a l a l a sociedad y a nosotros. Q u e u n a v i r t u d p r i v a d a c o m o e l a h o r r o p u e d e s e r u n v i c i o pblico ( p a r o ) es c a s i
t a n extrao a n u e s t r o p e n s a m i e n t o e n e l p r e s e n t e c o m o l o e r a
e n e l sigJo x v i i i , c u a n d o Ja Fbula de las abejas, d e B e r n a r d
M a n d e v i J l e ( p o e m a alegrico q u e d e s c r i b e l a situacin c a l a m i -
70
IV:
INVERSIN,
AHORRO,
RENTA
Y UNIDAD
D E SALARIO
t o s a d e u n a c o m u n i d a d e n u n t i e m p o prspera, e n q u e s e l i a ba c e r c e n a d o e l g a s t o e n inters d e l a f r u g a l i d a d y d e l a v i r t u d ) ,
fu c o n d e n a d a p o r p e r j u d i c i a l p o r u n g r a n j u r a d o e n I n g l a t e r r a .
E l a h o r r o i n d i v i d u a l es u n m e r o r e s i d u o y n o f o r m a p a r t e d e
Ja d e m a n d a e f e c t i v a . E l a h o r r o i n d i v i d u a l per se es u n a privacin
de demanda efectiva potencial, F a l t a n d o a l a h o r r o u n a c o m p e n sacin a d e c u a d a , l a f r u g a l i d a d p r o d u c e p o b r e z a y n o r i q u e z a .
. U n a repugnancia a gastar adquiere u n significado social diferente
cuando.se considera, n o como u n factor que tiende a aumentar l a
inversin, s i n o c o m o f a c t o r q u e t i e n d e a o r i g i n a r p a r o (pg. 1 8 5 ) ,
LA
RENTA
LA
RENTA
71
p r o d u c t o es l a suma.^ d e l o s v a l o r e s a g r e g a d o s e n c a d a e t a p a y est
incorporado en el producto final.
T a l c o m o K e y n e s l a d e f i n e , l a r e n t a g l o b a l o n a c i o n a l es u n a
c a n t i d a d q u e est e n t r e e l v a l o r d e l p r o d u c t o n a c i o n a l b r u t o y
el p r o d u c t o n a c i o n a l n e t o , e n e l s e n t i d o e n q u e e s t a s e x p r e s i o n e s
se d e f i n e n u s u a l m e n t e . E l s u s t r a e p a r t e , p e r o n o t o d a l a d e p r e ciacin y d e s u s o d e l p r o d u c t o n a c i o n a l b r u t o ( q u e e s i g u a l a l a
r e n t a n a c i o n a l b r u t a ) , p a r a l l e g a r a s u c o n c e p t o d e renia. E l i g e
e s t a definicin d e r e n t a p o r q u e es e l c o n c e p t o q u e l c r e e q u e
t i e n e i m p o r t a n c i a c a u s a l p a r a la-s d e c i s i o n e s q u e d e t e r m i n a n l a
c a n t i d a d d e e m p l e o . L o s e m p r e s a r i o s ofrecern Ja c a n t i d a d d e
e m p l e o q u e e l e v e a l mximo s u s b e n e f i c i o s p r e v i s t o s . Y a s e u s e
o n o e l e q u i p o p a r a l a produccin d u r a n t e e l perodo c o r r i e n t e ,
sufrir u n a depreciacin h e r e d a d a d e l perodo a n t e r i o r . P a r a e l
perodo c o r r i e n t e e s t o c o n s t i t u y e u n g a s t o i n v o l u n t a r i o s o b r e e l
c u a l e l e m p r e s a r i o n o t i e n e intervencin. E l e m p r e s a r i o t i e n e u n a
intervencin v o l u n t a r i a s o b r e l a depreciacin e x t r a y e l e n t r e t e n i m i e n t o e x t r a q u e tendrn l u g a r c o m o r e s u l t a d o d e u t i l i z a r e l
e q u i p o ms b i e n q u e d e n o u t i l i z a r l o . L o q u e l i n t e r v i e n e d e s d e
a h o r a e n a d e l a n t e e n c a m i n a s u c o n d u c t a e n Ja determinacin d e
Ja e s c a l a d e produccin q u e h a y a d e e l e v a r a l mximo s u s b e n e f i c i o s y l a c a n t i d a d d e e m p l e o q u e s e necesitar p a r a a l c a n z a r
a q u e l l a produccin. L a prdida d e v a l o r r e s u l t a n t e d e u t i l i z a r
e l e q u i p o c o n relacin a n o u t i l i z a r l o se l l a m a coste de uso (pg i n a 7 0 ) , E l c o s t e d e u s o es u n o d e l o s g a s t o s d e produccin
a c e p t a d o s v o l u n t a r i a m e n t e c u a n d o l o s e m p r e s a r i o s d e c i d e n cuntos
o b r e r o s e m p l e a r . P o r e j e m p l o , s i u n a mquina q u e - v a l e 1 . 0 0 0 dl a r e s a l p r i n c i p i o d e l ao s e u t i l i z a e n l a produccin d u r a n t e e l
ao y a l f i n a l d e l m i s m o t i e n e u n v a l o r d e 7 5 0 dlares, e l c o s t e
d e u s o n o es t o d a l a disminucin d e v a l o r d e Jos 2 5 0 dlares. S i
la m a q u i n a r i a n o hubiese sido utilizada e n absoluto durante e l
ao habra d i s m i n u i d o d e v a l o r e n c o n s e c u e n c i a d e L d e s u s o y a l g u n a s f o r m a s d e depreciacin. S u p o n g a m o s q u e s u v a l o r p u d i e r a
h a b e r s e m a n t e n i d o e n 9 0 0 dJares a l f i n a l d e l ao, m e d i a n t e
u n pequeo g a s t o d e e n t r e t e n i m i e n t o d e 1 0 dlares, c u a n d o n o
se u t i l i z a p a r a l a produccin. E l c o s t o d e u s o d e e s e ao es d e
1 4 0 dlares ( 9 0 0 dJares10 dlares750 dlares), o s e a l a d i f e r e n c i a e n t r e l a disminucin d e v a l o r d e 2 5 0 dlares c u a n d o s e
72
I V :INVERSIN'.
AHORRO,
RENTA
Y UNIDAD
D E SALARIO
u t i l i z a y l a dismDUcin d e v a l o r d e 1 1 0 dlares c u a n d o n o s e
u t i l i z a , c o n u n a r e b a j a p o r l a cuanta ptima d e e n t r e t e n i m i e n t o
i m p l i c a d a a u n c u a n d o n o se u t i l i c e ( 2 ) ,
.
L a r e n t a d e u n a e m p r e s a m e r c a n t i l i n d i v i d u a l se d e f i n e , p o r
t a n t o , c o m o l a s u m a q u e p r e t e n d e e l e v a r a l mximo l o s b e n e f i c i o s y e n trminos d e l a c u a l d e c i d e cunto e m p l e o o f r e c e r .
P a r a l l e g a r a esta s u m a , l a e m p r e s a t i e n e q u e sustraer d e l t o t a l
de sus ingresos e l coste d e u s o m i s l a s cantidades pagadas a l o s
dems f a c t o r e s d e l a produccin e n f o r m a d e s a l a r i o s , inters y
r e n t a d e l a t i e r r a ( c o s t e d e l o s f a c t o r e s ) . C o m o estos :ltimos
costes (salarios, intereses y r e n t a d e l a t i e r r a ) r e p r e s e n t a n l a r e n t a d e l r e s t o d e l a c o m u n i d a d , l a r e n t a n a c i o n a l t o t a l es i g u a l a
los ingresos globales de todas las empresas m e n o s e l coste d e
uso global. S i se representa p o r A l a renta bruta nacional y
p o r U e l c o s t e d e u s o g l o b a l , l a r e n t a d e l s i s t e m a econmico
es AU.
A u n q u e l a r e n t a , t a l c o m o a c a b a d e d e f i n i r s e , es e l c o n c e p t o
q u e t i e n e i m p o r t a n c i a p a r a d e t e r m i n a r cunto e m p l e o h a n d e
o f r e c e r l o s e m p r e s a r i o s , i a renia neta es e l c o n c e p t o q u e t i e n e
i m p o r t a n c i a e n relacin c o n l a c a n t i d a d q u e h a d e g a s t a r s e e n e l
c o n s u m o . C o m o e l g a s t o p a r a e l c o n s u m o es u n e l e m e n t o e s e n cial d e l a d e m a n d a efectiva, tanto l a r e n t a neta c o m o , l a r e n t a
t i e n e n u n l u g a r d e s t a c a d o e n l a teora g e n e r a l d e l e m p l e o d e
Keynes. L a renta neta, bien para l a empresa, bien para el conj u n t o d e l a economa, es i g u a l a l a r e n t a m e n o s l a d e p r e c i a cin y d e s u s o s e s p e r a d o s q u e n o s e i n c l u y e n e n e l c o s t e d e u s o .
sta depreciacin y d e s u s o e x t r a s e l l a m a coste suplementario.
C o m o e l c o s t e s u p l e m e n t a r i o es u n a prdida d e v a l o r q u e est
ms all d e l d o m i n i o d e l o s e m p r e s a r i o s , t i e n e l u g a r i n d e p e n dientemente de las decisiones de utilizar o n o e l equipo y d e
l a escala e n q u e se e m p l e a l a m a n o d e o b r a . P a r a l a e m p r e s a
m e r c a n t i l s i n g u l a r , l a r e n t a n e t a es l a c i f r a q u e q u e d a despus
de h a b e r d e d u c i d o d e l o s ingresos t o d o s l o s gastos, i n c l u y e n d o
( 2 ) E l c o s t e d e u s o d e l a s e m p r e s a s n o i n t e g r a d a s h a c e tambin
deduccin d e l a s a d q u i s i c i o n e s d e l a e m p r e s a a o t r a s e m p r e s a s . P a r a e l
c o n j u n t o d e l s i s t e m a econmico estas a d q u i s i c i o n e s e n t r e l a s e m p r e s a s s e
i n v a l i d a n y n o a f e c t a n a l coste de u s o t o t a l .
LA
RENTA
73
toda l a depreciacin y ^desuso. P a r a e l s i s t e m a econmico, l a r e n ta neta es l a r e n t a neta global (beneficios netos) d e todas las e m p r e s a s ms l o s p a g o s r e a l i z a d o s a t o d o s l o s dems f a c t o r e s d e
produccin e n f o r m a d e s a l a r i o s , i n t e r e s e s y r e n t a d e l a t i e r r a .
S i e l c o s t e s u p l e m e n t a r i o s e r e p r e s e n t a p o r V, l a r e n t a n e t a g l o j
b a l o n a c i o n a l es i g u a l a AUV,
e n comparacin c o n i a r e n t a
n a c i o n a l , q u e es i g u a l a AU ( 3 ) .
L a i m p o r t a n c i a s u p e r i o r d e l a r e n t a n e t a e n relacin c o n l a
r e n t a p a r a l a determinacin d e cunto habr q u e g a s t a r e n e l
consumo debe ser obvia. U n empresario individual que n o ded u c e t o d a l a depreciacin a n t e s d e d e c i d i r l a e s c a l a d e s u c o n s u m o
es v e r d a d e r a m e n t e prdigo, a u n c u a n d o n o h u b i e s e s a b i d o d e t e r m i n a r l a e s c a l a d e s u produccin y e m p l e o s o b r e e s t a b a s e .
E n l a s s o c i e d a d e s annimas, e l p a g o d e l o s d i v i d e n d o s est l i mitado p o r l a l e y a u n a cantidad de renta neta (beneficios netos),
ya corriente, y a pasada. T o d a empresa q u e consume p o r c o m p l e t o s u r e n t a , t a l c o m o l a d e f i n e K e y n e s , n o podra r e p o n e r t o d o
s u e q u i p o d e c a p i t a l . P o r o t r a p a r t e , t o d a prctica q u e c a l c u l e
p o r b a j o l a cuanta d e l a r e n t a n e t a tender a d e m o r a r l a cuanta
del c o n s u m o y , p o r tanto, a d e m o r a r e l empleo. L a s deducciones
e x c e s i v a s p o r depreciacin, q u e s o n ' s a n c i o n a d a s y g e n e r a l m e n t e
p r a c t i c a d a s p o r l o s c o n t a b l e s conservadores, d a n c o m o r e s u l t a d o
u n a infraestimacin d e l a r e n t a n e t a y , p o r t a n t o , p u e d e n c o n t r i b u i r a u n a restriccin d e l c o n s u m o y e l e m p l e o (pgs. 9 8 - 1 0 4 ) .
A u n q u e l a s d e f i n i c i o n e s d e inversin y a h o r r o y l a i g u a l d a d
de a m b o s n o r e s u l t a n afectadas p o r l a m a n e r a c o m o se d e f i n e l a
r e n t a , l a s m a g n i t u d e s d e l a h o r r o y l a inversin s d e p e n d e n d e
( 3 ) S i e m p l e a m o s l a s l e t r a s minsculas p a r a e m p r e s a s i n d i v i d u a l e s ,
c o r r e s p o n d i e n t e s a l a s l e t r a s maysculas e m p l e a d a s p a r a e l c o n j u n t o d e
l a e c o n o m a , l a r e n t a y l a r e n t a neta p a r a l a s e m p r e s a s i n d i v i d u a l e s s o n ,
r e s p e c t i v a m e n t e : a-ii-J y a-u-f-v. U n ' a v e n t a j a d e l a terminologa d e
K e y n e s e s q u e l a s r e n t a s y r e n t a s n e t a s d e e m p r e s a y n a c i o n a l e s estn
r e p r e s e n t a d a s p o r l o s m i s m o s smbolos, e x c e p t o e n e l c a s o n o t o r i o d e
q u e e l c o s t e d e l o s f a c t o r e s (f) d e l e m p r e s a r i o r e p r e s e n t e l a r e n t a d e l
resto d e l a c o m u n i d a d , e n c u y o caso n o h a y q u e deducirlo para llegar
a l a r e n t a n a c i o n a l . L o s salarios, p o r ejemplo, s o n u n coste de factor
para l a empresa q u e t i e n e n q u e ser deducidos d e l a r e n t a b r u t a antes
de llegar a l a r e n t a (beneficio) o r e n t a neta (beneficio n e t o ) , p e r o para
e l s i s t e m a econmico l o s s a l a r i o s s o n u n a p a r t e d e l a r e n t a n a c i o n a l ,
LA
74
I V ;I K V E X S I N ,
AHORRO,
RENTA
Y UNIDAD
UNIDAD
D E SALARIO
D E SALARIO
75
t r o s d e g a s o l i n a , t o n e l a d a s d e carbn, p a r e s d e z a p a t o s , nmero
d e automviles, e t q . S i a u m e n t a e l nmero d e automviles p r o d u c i d o s y d i s m i n u y e e l nmero d e z a p a t o s , n o p o d e m o s d e c i r
s i e l v o l u m e n t o t a l d e l a produccin h a a u m e n t a d o o d i s m i n u i d o .
E s o b v i o q u e e s t a s u n i d a d e s heterogneas n o p u e d e n s u m a r s e ,
K e y n e s u t i H z a e n s u General Theory c a n t i d a d e s d e e m p l e o
c o m o ndice p a r a m e d i r l a s v a r i a c i o n e s e n e l v o l u m e n d e p r o duccin d e l c o n j u n t o d e l s i s t e m a econmico. L a s f l u c t u a c i o n e s
d e l a produccin r e a l y d e l a r e n t a r e a l s e s u p o n e q u e c o r r e s ponden a las variaciones del v o l u m e n de empleo de m a n o de
obra aplicada a l total existente de equipo de capital. L a u n i d a d d e emple es u n a h o r a d e t r a b a j o d e p e r i c i a o r d i n a r i a , o
s e a l o q u e s e c o n o c e p o r u n i d a d d e t r a b a j o comn. U n a h o r a d e
e m p l e o d e t r a b a j o comn es u n a u n i d a d d e t r a b a j o . L a u n i d a d
de d i n e r o y l a u n i d a d d e t r a b a j o se c o m b i n a n e n l a f o r m a d e u n i d a d d e s a l a r i o . L a u n i d a d d e s a l a r i o es l a c a n t i d a d d e d i n e r o r e cibida por u n obrero d e pericia ordinaria p o r u n a h o r a de trabajo.
L a m a n o d e o b r a d e capacitacin s u p e r i o r es i g u a l a d a a l a d e
capacitacin o r d i n a r i a e n proporcin a s u remuneracin ( 4 ) . P o r
e j e m p l o , s i e l t i p o d e remuneracin d e l a m a n o d e o b r a d e p e r i c i a o r d i n a r i a es u n dlar p o r h o r a , l a u n i d a d d e s a l a r i o es u n
dlar. S i u n albail r e c i b e t r e s dlares p o r h o r a , e n t o n c e s u n a
h o r a d e l t r a b a j o d e n albail r e p r e s e n t a t r e s u n i d a d e s d e t r a b a j o , y s u remuneracin p o r h o r a r e p r e s e n t a t r e s u n i d a d e s d e
salario,
n t o d o c a s o , l a produccin t o t a l o l a r e n t a t o t a l y o t r a s
m a g n i t u d e s g l o b a l e s tendrn c i e r t o v a l o r e n trminos d e u n i dades d e salario. U n o d e l o s a r g u m e n t o s e n f a v o r .de l a u n i d a d
d e s a l a r i o es l a e s t a b i l i d a d r e l a t i v a d e l t i p o d e p a g a a l a m a n o
de o b r a d e pericia o r d i n a r i a . E n t a n t o q u e e l salario h o r a r i o e n
d i n e r o d e l a m a n o d e o b r a o r d i n a r i a p e r m a n e z c a s i n alteracin,
l a u n i d a d d e s a l a r i o s c o n s t a n t e , y l a s a l t e r a c i o n e s d e l v o l u m e n
d e produccin, m e d i d a s e n trminos d e u n i d a d e s d e s a l a r i o , v a ran c o n l a s a l t e r a c i o n e s e n l a c a n t i d a d d e m a n o d e o b r a e m pleada. K e y n e s n o se p r o p o n e utilizar l a u n i d a d d e salario p a r a
(4) P a r a l a defensa
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