INCIDENCIA DEL MERCADO DE VIVIENDAS EN EL SISTEMA FINANCIERO

COLOMBIANO.

GONZALES BARRAZA, MIGUEL ANDRS.

MEDELLN PERNETT, RAFAEL JESS.

TUTORA: ESTRELLA CAMACHO.

UNIVERSIDAD DE CARTAGENA.
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS.
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS.
FINANZAS II.
SEMESTRE VII.
2014 II.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.

DESCRIPCIN DEL PROBLEMA.

Todos los indicadores de las actividades monetarias de un pas se agrupan de

manera conjunta en lo que llamamos Sistema Financiero, en el encontramos
reflejado el comportamiento de las instituciones financieras del pas encargadas
de los movimientos de dinero tanto en el corto como en el largo plazo, la
importancia empieza a ser relativa cuando de la estabilidad del mencionado
sistema depende el equilibrio y crecimiento de la nacin por medio de la accin
individual de las personas o sea por medio de los movimientos de las diferentes
instituciones o entidades.
Debido a la clase de importancia que adquiere la vivienda privada en un sistema
social capitalista de libre mercado, como lo es el colombiano, la adquisicin de un
hogar por parte de las familias o personas constituye uno de los principales fines
individuales que resulta de la sociedad y debido tambin al papel del Estado como
protector de sus habitantes al proveerles seguridad podemos observar una fuerte
agudeza en la inclusin del sector de la vivienda en el sistema financiero
colombiano, relacin explicada por inters estatal y particular en la financiacin
para restar las desigualdades del acceso a la propiedad privada, en nuestro caso,
a la vivienda propia.
sta relacin puramente econmica nos lleva a una interaccin, de igual forma,
puramente econmica, con esto queremos destacar la creciente jerarquizacin del

rubro de mercados de viviendas y el papel que juega dentro del sistema financiero
colombiano, como ya hemos resaltado el fin propio de las personas es la
bsqueda de la propiedad privada y la dinamizacin del mercado de viviendas por
parte del gobierno, ya sea mediante la creacin de instituciones pblicas o
mediante la incentivacin del sector inmobiliario privado, genera un cambio en el
comportamiento del sistema financiero como un todo. Esto gracias a la magnitud
econmica que representa el mercado de viviendas en la actual Colombia,
consecuencia directa de las migraciones de zonas rurales y la ms reciente
explotacin demogrfica que ha trado, evidentemente, un notorio incremento
poblacional.
El movimiento poblacional ha venido significando un motor para el desarrollo de la
nacin, probamos esto con la adopcin del modelo de desarrollo por parte de
Colombia y recomendado por la CEPAL a finales de siglo XX, basado en la
incentivacin del sector de la construccin, este modelo responde a la capacidad
nacional de acogimiento de obligaciones por parte de la poblacin con nuevas
necesidades de crdito.

FORMULACIN DEL PROBLEMA.

- PREGUNTA DE INVESTIGACIN.

Representa el mercado de viviendas un motor impulsor de la actividad positiva

del sistema financiero colombiano?

JUSTIFICACIN.
El mercado de vivienda en Colombia ha sufrido diversos cambios desde sus
comienzos hasta lo que se evidencia en la actualidad, el incremento o disminucin
del mismo ha sido producto de las dinmicas implementadas por el gobierno y los
entes privados que buscan satisfacer la demanda de este sector, manteniendo el
equilibrio entre oferta y precios
Por un lado encontramos las llamadas viviendas de inters social y el programa de
las viviendas prioritarias gratis, promulgadas por el gobierno en cabeza del
ministerio de hacienda, cuyo objetivo especfico es garantizar el derecho a una
vivienda digna a los hogares de menores ingresos, en el plan

nacional de

desarrollo el gobierno establece el tipo y precio mximo de las soluciones

destinadas

a estos hogares, teniendo en cuenta entre otros aspectos, las

caractersticas del dficit habitacional, las posibilidades de acceso al crdito de los

hogares, las condiciones de la oferta, el monto de recursos de crdito disponibles
por parte del sector financiero y la suma de fondos del estado destinados a los
programas de vivienda.
Por otro lado la inversin en el mercado de vivienda por parte de entidades
privadas, parecen aventajar a las de las inversiones en otros sectores de la
economa, las ventajas que tiene el sector inmobiliario en funcin de la inversin
entre ellas la estabilidad que suelen tener los activos, que a diferencia de otros
suelen tener un comportamiento regular, con propensin de tendencia al
crecimiento moderado en el corto plazo, gracias a la valorizacin.

Al enfocar la aplicabilidad del mercado de vivienda al sistema financiero

colombiano son diversas las variables a considerar, las proyecciones de
crecimiento suelen ser favorables y la estabilidad de la tasa de inters genera
confianza en los inversionistas. Pero, que connotacin a corto o largo plazo puede
presentarse a raz de la inversin en el mercado de vivienda en Colombia, y de
qu manera puede incurrir la dinmica de ofertas y demandas del sector
inmobiliario para la estabilidad, y buen funcionamiento de este sistema.

OBJETIVOS.

OBJETIVO GENERAL.
-

Determinar las consecuencias provocadas en el sistema financiero por

las diferentes entidades e instituciones encargadas de la incentivacin
del acceso a vivienda propia.

OBJETIVOS ESPECFICOS.
-

Identificar las herramientas de mercado cuyo objetivo social se orienta

hacia la facilitacin del acceso a vivienda privada.

Identificar las estrategias estatales que estimulan el mercado nacional

de viviendas.
Conocer los diferentes tipos de financiamiento que imponen las
instituciones al acceso de vivienda privada.

MARCO TERICO.
POLTICA NACIONAL DE VIVIENDA. GENERALIDADES.

La vivienda propia es uno de los bienes ms deseados por las familias y personas,
y habitualmente uno de sus principales activos. Sin embargo, las personas y
familias de menores ingresos tienen severas restricciones de acceso a viviendas
dignas, a raz de insuficientes capacidades de compra en comparacin a sus
precios. Ello califica a las viviendas para esos estratos de ingreso como de inters
social. Los principales contenidos de una poltica de vivienda de inters social son
proporcionar un acceso equitativo a hogares de menores ingresos a viviendas con
estndares adecuados en cuanto a lotes de terreno, servicios bsicos, superficies
construidas, materiales y terminaciones. Ello, en trminos de costos eficientes de
construccin, del apoyo del sector pblico mediante subsidios, del esfuerzo de las
propias familias o personas beneficiarios, y en condiciones que permitan superar
los dficit de vivienda de los estratos de menores ingresos en plazos razonables.
Resaltar los papeles del financiamiento y de las instituciones e instrumentos de
mercado en los resultados de las polticas de vivienda social. El nfasis en el
financiamiento se origina en el hecho de que es habitualmente el principal factor
que limita el acceso a la vivienda, considerando que los recursos y las tecnologas
disponibles permitiran aumentar su produccin en forma considerable. El nfasis
en la aplicacin de principios de mercado se debe principalmente a dos factores.
Primero, al impacto que los programas de vivienda de inters social pueden tener
en el precio del suelo urbano y en la situacin de acceso a esas viviendas.
Segundo, a la importancia de desarrollar mercados en el sector considerando que
la vivienda es habitualmente el principal activo de las familias y personas de
menores ingresos.

PROGRAMAS DE VIVIENDA.
Los principales oferentes de viviendas sociales han sido empresas constructoras
privadas, las cajas de compensacin familiar, y organizaciones populares de
vivienda. Esos oferentes son de muy diverso tamao pero aportan un ambiente de
competencia en la determinacin de los precios de mercado de viviendas nuevas.
El cuadro 8 describe los principales programas de vivienda de inters social que
se ejecutaron entre 1991 y 1997. Estos programas han contemplado varias
alternativas de viviendas mnimas, incluyendo lotes urbanizables y urbanizados
para edificar esas viviendas, y unidades bsicas como parte de la construccin de
viviendas mnimas en etapas. Los programas de vivienda contemplaron desde la
partida, la posibilidad de aplicar subsidios a viviendas usadas y al mejoramiento de
viviendas existentes.

PROGRAMAS DE VIVIENDA 1991-97

Tipo de
programa

Descripcin %
Subsidios
asignados

Lote urbanizable Lote para edificar una

vivienda mnima en un perodo no
mayor a un ao. Dispone de permiso
de urbanismo y garanta de
disponibilidad de servicios bsicos
(acueducto, alcantarillado y energa).
Lote urbanizado Lote para edificar una
vivienda mnima con acueductos de
servicios pblicos y obras bsicas de
urbanismo.
Unidad bsica Construccin sobre un
lote urbanizado conformado por un

7.7

23.7

13.3

espacio de uso mltiple con cocina,

bao y lavadero el cual sirve de base
para ampliar la vivienda.
Vivienda mnima Espacio de uso
mltiple ms cocina, bao, lavadero y
una o ms habitaciones.
Vivienda usada Solucin de vivienda
que ha sido habitada al momento de su
adquisicin.
Mejoramiento vivienda-entorno.
Programa dirigido a superar las
carencias de una o varias de las
condiciones bsicas de la vivienda en
materia de estabilidad estructural
(cimientos, vigas, pisos, paredes),
servicios pblicos (acueducto y
alcantarillado), y saneamiento bsico
(cocina, bao y lavadero).
Legalizacin de ttulos. Saneamiento de
ttulos cuando las familias son
poseedoras de viviendas sin haber
accedido a la propiedad legal de las
mismas.

7.0

8.1

32.1

8.0

AHORRO Y CRDITO PARA VIVIENDAS SOCIALES.

AHORRO PARA VIVIENDA.
Los beneficiarios de los programas de vivienda social deben aportar como mnimo
un 5% del precio de sus respectivas soluciones, ya sea en efectivo o en mano de
obra. Sin embargo, en el caso de aportes iniciales en efectivo, los adquirentes de
vivienda han recurrido frecuentemente al endeudamiento en vez de sus ahorros.
La nueva poltica de vivienda social no ha contemplado hasta ahora el
cumplimiento de requisitos de ahorro previo en bancos y otras instituciones
financieras. Sin embargo, se cuenta con experiencias aisladas en entidades

privadas. Entre ellas destacan los programas de ahorro de la Federacin Nacional

de Vivienda Popular (FENAVIP), los cuales se realizan en forma comunitaria, y los
programas de la Corporacin de Ahorro y Vivienda Colmena, una entidad
vinculada a una organizacin con orientacin social. Los fondos de cesanta, los
cuales constituyen programas de ahorro forzoso para trabajadores de sectores
formales de la economa, pueden entregar a sus afiliados fondos ahorrados para
la adquisicin, construccin o mejoras de viviendas. Entre estos fondos destaca el
Fondo Nacional de Ahorro, una entidad pblica creada en 1968, la cual retiene las
cesantas de los trabajadores pblicos, y tambin otorga crdito para viviendas
sociales.

CRDITO PARA VIVIENDA.

Las corporaciones de ahorro y vivienda (CAV) son entidades privadas que se
crearon en 1972 para captar ahorro del pblico a fin de canalizarlo hacia crdito
para vivienda en condiciones de mercado. Las CAV estn obligadas a destinar
como mnimo un 23% de su cartera hipotecaria al financiamiento de viviendas
sociales. La cartera hipotecaria se documenta en unidades de poder adquisitivo
constante (UPAC). Esta unidad de cuenta se cre en 1973 para proteger de la
inflacin a los oferentes de fondos de mediano y largo plazo para el financiamiento
de la vivienda. Los limitados montos de los crditos para viviendas sociales han
involucrado mayores costos de transaccin en sus operaciones. Sin embargo, la
normativa vigente no ha contemplado medidas para compensar a las CAV y a
otras instituciones financieras (Chiappe de Villa, 1999). Las CAV financiaron

alrededor de un 70% del total de crditos para viviendas sociales entre 1991 y
1997. El Fondo Nacional de Ahorro suministr cerca de un 25% del crdito para
viviendas sociales en ese perodo, incluyendo aportes del presupuesto pblico.
Los prstamos hipotecarios para viviendas sociales han mostrado histricamente
un riesgo de crdito (medido por la proporcin de cartera vencida) mayor que el
promedio de la cartera hipotecaria. Han influido en esta situacin las importantes
proporciones que han representado los crditos hipotecarios en los precios de las
viviendas, ante la ausencia de ahorros previos y porcentajes de subsidio
habitacional situados habitualmente en slo 20-30% de esos precios, y que se
comentaron ms arriba.

MERCADO SECUNDARIO DE VIVIENDAS SOCIALES.

La aplicacin de alrededor de un 20% de los subsidios a viviendas sociales

usadas en 1991- 93, contribuy a un incipiente mercado secundario de esas
viviendas. Sin embargo, la reorientacin de los subsidios hacia viviendas nuevas
que es visible desde 1994, redujo a un 3% el nmero de subsidios aplicados a
viviendas usada en 1994-97. La persistencia de esta situacin ha trado consigo
un estancamiento del mercado secundario de viviendas sociales, con la
consiguiente inmovilidad habitacional de sus actuales propietarios.

DFICIT DE VIVIENDA.

El censo de vivienda y poblacin de 1993 contabiliz 8.232 miles de hogares y

7.135 miles de viviendas en el pas. En zonas urbanas los hogares y las viviendas
alcanzaron a 5.884 miles y a 4.887 miles respectivamente. De acuerdo con la
definicin tradicional de dficit cuantitativo, estas cifras entregan faltantes de 1.097
miles de viviendas en el pas y de 992 miles en zonas urbanas en ese ao.
Las estadsticas disponibles sealan que entre 1993 y 1997 el parque de viviendas
se increment en 1.354 miles en el pas y en 1.070 miles en zonas urbanas, a
razn de un promedio anual de 339 miles las primeras y de 268 miles las
segundas. Mientras tanto, el nmero de hogares creci en 1.107 miles en el pas y
en 837 miles en zonas urbanas, a razn de un promedio anual de 277 miles los
primeros y de 209 miles los segundos. Estas cifras indican que entre 1993-97 el
dficit cuantitativo de vivienda se habra reducido en 247 miles de viviendas en el
pas, y en 233 miles de viviendas en zonas urbanas. El dficit cualitativo de
vivienda es difcil de precisar pero tambin habra disminuido. Se estima que 3.293
miles de hogares urbanos, equivalente al 40% de esos hogares, registraba en
1993 problemas de calidad de vivienda en cuanto a deficiencias de materiales,
disponibilidad de servicios pblicos bsicos y hacinamiento. Los hogares urbanos
con dficit cualitativo alcanzaban a 2.895 miles en 1997, equivalente al 31% de
esos hogares. En consecuencia, los hogares urbanos con dficit cualitativo
habran disminuido a razn de 100 miles por ao en ese perodo (Chiappe de
Villa, 1999).

El comportamiento del dficit de vivienda debe mirarse con cautela a raz de la

elevada proporcin de viviendas que se han construido en forma informal o
clandestina, y que se coment ms arriba. Mientras esas viviendas han
contribuido a reducir el dficit cuantitativo, bien podran haber aumentado el dficit
cualitativo en vista de sus propias deficiencias y carencias de servicios pblicos
bsicos. Los subsidios habitacionales permiten dimensionar el significado de la
nueva poltica de vivienda de inters social. Entre julio de 1994 y diciembre de
1997 se asignaron aproximadamente 154.000 subsidios para la construccin de
viviendas, de los cuales se desembolsaron 118.000 (sobre la base de una tasa de
desercin del 23%). Ello equivale a un promedio anual de slo 35.000 subsidios
desembolsados en nuevas viviendas, en comparacin con las 339.000 que se
construyeron al ao en ese perodo. Por su parte, en ese mismo perodo se
asignaron alrededor de 147.000 subsidios para mejoramiento, de los cuales se
desembolsaron 117.000 (admitiendo una tasa de desercin del 20%). Ello equivale
a un promedio de 33.000 soluciones al ao en comparacin con los 100.000
mejoramientos anuales de vivienda urbana que tuvieron lugar en ese perodo
(Chiappe de Villa, 1999).

MARCO LEGAL.

LEY 1537 DE 2012 (Junio 20): por la cual se dictan normas tendientes a
facilitar y promover el desarrollo urbano y el acceso a la vivienda y se dictan
otras disposiciones.

Objeto de la ley: tiene como objeto sealar las competencias, responsabilidades

y funciones de las entidades del orden nacional y territorial, y la confluencia del
sector privado en el desarrollo de los proyectos de Vivienda de Inters Social y
proyectos de Vivienda de Inters Prioritario destinados a las familias de menores
recursos, la promocin del desarrollo territorial, as como incentivar el sistema
especializado de financiacin de vivienda.
Distribucin de recursos para proyectos de Vivienda de Inters Prioritario: el
Ministerio de Vivienda, Ciudad y Territorio definir mediante resolucin, los criterios
de distribucin de los recursos del presupuesto general de la Nacin asignados al
Fondo Nacional de Vivienda (Fonvivienda) o la entidad que haga sus veces, para
que este los aplique.
La distribucin de los recursos incluir un porcentaje mnimo del 20% para los
municipios de categoras 4, 5 y 6. No obstante, si una vez conformado el
inventario de predios presentados para la realizacin de proyectos de Vivienda de
Inters Prioritario en estas entidades territoriales, dentro del periodo que para el
efecto fije el Fondo Nacional de Vivienda, no es posible comprometer los recursos
destinados, parcial o totalmente, los mismos podrn utilizarse en los dems
municipios del pas, de acuerdo con la distribucin que realice el mismo Fondo.

Ejecucin de la poltica de Vivienda de Inters Social y prioritaria rural: el

Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural ejecutar la formulacin de la poltica
de Vivienda de Inters Social rural, y definir de acuerdo con las recomendaciones
de la Comisin intersectorial de Vivienda de Inters Social Rural, las condiciones
para la asignacin del subsidio.
Acceso efectivo a la Vivienda de Inters Social y prioritaria rural: las viviendas
del sector rural, se podrn asignar a ttulo de subsidio en especie, por parte de la
entidad otorgante de los subsidios de Vivienda de Inters Social rural, a los
hogares que se encuentren en situacin de desplazamiento; que sus predios
hayan sido restituidos por autoridad competente; que sean beneficiarios de los
programas de formalizacin y titulacin de predios rurales que desarrolla el
Ministerio de Agricultura y Desarrollo rural; o que pertenezcan a comunidades
indgenas

afrodescendientes,

debidamente

reconocidas

por

autoridad

competente. En todo caso, la ejecucin de los recursos de que trata este artculo
se realizar de manera prioritaria en municipios de categoras 4, 5, y 6. El
Gobierno Nacional reglamentar los requisitos de focalizacin, de acuerdo con lo
establecido en el presente artculo.

RESULTADOS.
El sistema financiero hipotecario colombiano es uno de los ms sofisticados de
amrica latina y se ha logrado avanzar hacia la transicin de un sistema pblico de
crdito hipotecario alimentado por el ahorro forzoso lo que ha proporcionado
dcadas de un crecimiento estable tanto en la construccin como en la
consolidacin del sistema financiero.
Las entidades financieras de crdito hipotecario has sufrido transformaciones
consecuentes desde su aparicin en el rgano estatal colombiano, con el paso del
tiempo han diversificado su naturaleza y de la misma forma la fuente de sus
activos, estos resultados pretenden demostrar la coyuntura conformada por el
sistema financiero y el emergente mercado de viviendas, ilustrar el desarrollo y
nacimiento de la banca hipotecaria, auge y crisis del sector, la estructura actual y
las incidencias en el sistema financiero del reciente dinamismo del sector
hipotecario.
Primeramente debemos exponer la consolidacin del sector de la construccin
como uno de los ms dinmicos dentro de la economa colombiana demostrando
un crecimiento anual del 7% a principios de la dcada pasada y que se ha
mantenido debido a posteriores fluctuaciones, importancia esta porque dentro del
sector de la construccin debemos ubicar la provisin de vivienda, es decir la
edificacin de espacios habitables para seres humanos. A parte de esto debemos
hacer notar los encadenamientos hacia atrs del sector construccin que son
bastante significativos, el sector en cuestin necesita de otros tipos de actividades
econmicas e industrias para satisfacer los insumos bsicos que requiere su
funcionamiento: produccin de minerales no metlicos, como mrmol, gravilla y

grava, produccin de madera, corcho y otros materiales trenzables, as como la

produccin de metales comunes y productos metlicos, hierro y acero, produccin
de vidrio y productos de vidrio y otros productos no metlicos entran tambin como
insumos del

sector

construccin, hacindonos notar el

encadenamiento

econmico de esta actividad y su importancia para el desarrollo de otros sectores.

Y para terminar este prefacio general, la actividad constructora tiene un impacto
importante en el mercado laboral debido a la demanda de mano de obra no
calificada representando un porcentaje importante en el empleo de las principales
ciudades del pas.
Para entrar en materia, la evolucin del sistema hipotecario colombiano se puede
dividir en dos grandes etapas: antes y despus de la creacin de la unidad de
poder adquisitivo constante (UPAC), a parte de este y anteriormente el Banco
Central Hipotecario y el Banco Agrcola Hipotecario constituan fuentes de creadito
hipotecario para la demanda de vivienda en el pas, as como lo fue tambin el
Instituto de Crdito Territorial, otra entidad estatal con la finalidad de construir y
financiar vivienda.
Primeramente expondremos la introduccin de medidas de la administracin
nacional como propulsoras de la dinamizacin entre los sectores financierovivienda sustentado en el establecimiento de un nuevo sistema de ahorro y crdito
hipotecario en el periodo 1.970-1.974 que le otorg el liderazgo econmico al
sector construccin en el pas.
La primera consecuencia directa observable, aunque posteriormente regulada por
la ley, del sector de vivienda hipotecaria en el sector financiero es la modificacin
de la tasa de inters del crdito hipotecario de acuerdo a las condiciones del

mercado, rubro posteriormente regulado por el Estado al establecer una tasa

mxima de inters constante para todo crdito hipotecario.
Por otra parte la importancia del sistema financiero, y de la banca hipotecaria,
consiste en la posibilidad de transformar los plazos que requerirn los hogares
para adquirir vivienda, si no contaran con financiacin.
La incidencia y correlacin del sistema financiero con el mercado de viviendas es
doble, por un lado el ahorro tanto macro como microeconmico puede poner en
manos especializadas recursos que se utilizaran posteriormente en la provisin
de viviendas generando as una dinamizacin en el sector de la construccin, esto
con el objetivo de satisfacer las necesidades de vivienda del habitante colombiano,
por otro lado la confiablidad del consumidor en entidades de crdito para viviendas
consolidadas puede fomentar la adquisicin de mecanismos de financiamiento,
mecanismos que al cobrar intereses a largo plazo genera igualmente una
dinamizacin del sector financiero al proporcionar mayores ingresos. De esta
manera principalmente es como incide el mercado de viviendas en el sector
financiero y el sector financiero en el mercado de viviendas de forma inversa.
As es como el crdito, esto con polticas econmicas solidad que acompaen el
desarrollo del sector, tiene la facultad de llegar a convertirse en determinante de la
actividad constructora, y as es como la incentivacin del uno implica
necesariamente la dinamizacin del otro, las polticas de crdito del mercado de
viviendas hace desarrollar el sector construccin al tiempo que se desarrolla a s
mismo el sistema de financiamiento hipotecario al percibir los ingresos de los
pagos crediticios de los usuarios, se convierte en un ciclo econmico rentable
generacional.

ANALISIS FINAL.
Durante los ltimos meses la economa ha sido testigo de la reactivacin del
financiamiento de vivienda, representada en mayores desembolsos de crdito
fruto de la recuperacin de la confianza del consumidor en el sistema hipotecario,
esto es especialmente importante si se tiene en cuenta que un mayor
financiamiento de vivienda fortalece el reciente dinamismo de la construccin al
permitir que la actividad de apalanque en factores ms sostenibles como el crdito
hipotecario.
La evidencia presentada en el anterior trabajo indica que en el caso colombiano
existe una fuerte correlacin entre los ciclos de la construccin (en nuestro caso el
mercado de viviendas) y los desembolsos de crdito hipotecario, lo que nos
sugiere que el crdito hipotecario tiene fuertes repercusiones macroeconmicas
dado su impacto sobre el sector de la construccin y el empleo urbano, as como
la magnitud de la incidencia de este ltimo sector en el sistema financiero al
conocer que la multitud de crditos hipotecarios concedidos en los ltimos aos se
convierten el fuentes de ingresos excedentes dedicados posteriormente al mayor
desarrollo de la actividad financiera dentro o fuera del pas.
Esta importante correlacin o incidencia bilateral proviene de la gran importancia
de la posesin de vivienda para el hombre moderno, convirtindose esta accin en
uno de los bienes primarios de la sociedad.

WEBGRAFA BIBLIOGRAFA.

PRINCIPIOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA, GITMAN, LAWRENCE.

MDULO FINANZAS, MARULANDA CASTAO, OSCAR. UNIVERSIDAD

NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA, UNAD.

WWW.GERENCIE.COM
WWW.GESTIOPOLIS.COM
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