Ventajas de Regmenes Cambiarios Flexibles

Regmenes Flotantes en General:

Los regmenes flotantes aseguran el equilibrio en la balanza de pagos ya que las

depreciaciones o apreciaciones del tipo de cambio nominal ajustan automticamente la
oferta y la demanda en el mercado cambiario.
Uno de los ms importantes argumentos a favor de estos, es que aseguran la autonoma
de la poltica monetaria al permitirle a cada pas determinar su propia inflacin.
Un rgimen flexible implica para una mayor independencia en la formulacin de la poltica
monetaria, debido a que los agregados monetarios domsticos no son afectados por los
flujos externos de capitales. En efecto, bajo este esquema el tipo de cambio funciona
como un amortiguador frente a flujos significativos de divisas de entrada o de salida, con
lo que el impacto sobre las variables domsticas (producto, precios, empleo y tasas de
inters) es reducido.
Estos regmenes aslan a las economas domsticas de choques de precios externos al
ajustar automticamente el tipo de cambio nominal.
Milton Friedman en 1953 expuso a favor de los regmenes flotantes y que es mejor dejar
que el tipo de cambio se ajuste en respuesta de los choques externos que ajustar el tipo
de cambio y forzar el ajuste en otras variables econmicas. La evidencia emprica tiende a
sustentar la hiptesis de que regmenes cambiarios menos flexibles exhiben mayor
volatilidad del producto cuando se enfrentan a shocks reales.
Estudios recientes sealan que la cada del producto por un shock adverso en los trminos
de intercambio, en un perodo de dos aos, es prcticamente diez veces mayor bajo tipo
de cambio fijo que con tipo de cambio flexibles.
Se basa en las fuerzas del mercado (el mercado sabe ms), que responde a la oferta y
demanda libre de divisas y, si el mercado es eficiente, tiende a guardar estrecha
correlacin con los fundamentales de la economa. Adems, en la medida que el banco
central no interviene en el mercado, no existen posibilidades de especulacin para
generar ganancias a costa de la autoridad monetaria.
Los especuladores cambiarios son fuerzas estabilizantes del tipo de cambio al intentar
comprarla cuando se encuentra en bajos niveles y venderla cuando se encuentra a altos
niveles y as, reduciendo la brecha entre dichos niveles.
En un contexto de integracin financiera plena, desarrollar una poltica monetaria
autnoma y al mismo tiempo fijar un objetivo cambiario resultan ser objetivos
incompatibles.
Algunos estudios muestran que los pases en desarrollo que utilizan un tipo de cambio
flexible exhiben tasas de crecimiento mayores que aquellos que tienen tipo de cambio fijo.
Un tipo de cambio flexible acta como un incentivo adecuado para los agentes pblico y
privado para cubrirse del riesgo cambiario de la deuda.

Los regmenes cambiarios fijos los que han sufrido mayores desalineamientos de su tipo
de cambio real.

Flotacin dentro de una banda:

Este sistema intenta combinar los beneficios de credibilidad con los de cierta
flexibilidad.
Los parmetros claves favorecen la coordinacin de las expectativas del pblico.
Los cambios en el tipo de cambio nominal dentro de la banda permiten acomodar los
shocks a la economa.

Flotacin sucia:

Son similares a los de una flotacin libre, excepto en que se necesitan mayores niveles de
reservas.
Puede eliminar volatilidad excesiva del tipo de cambio.

Flotacin administrada ampliada:

Permite combinar la flexibilidad cambiaria y los ajustes requeridos en el tipo de cambio

real con cierta intervencin para suavizar fluctuaciones transitorias en el precio de la
divisa.
Es un esquema global de poltica monetaria y cambiaria, por lo que provee de un marco
general de anlisis para conducir ambas polticas.
Reduce el fenmeno de miedo a flotar que se observa en gran parte de las economas
en vas de desarrollo.

Flotacin libre:

Los movimientos en el tipo de cambio nominal ayudan a acomodar los shocks externos e
internos que sufre la economa.
No es necesario que el banco central cuente con niveles elevados de reservas
internacionales, pues ste no interviene en el mercado cambiario (comprando o
vendiendo divisas) para defender o preservar algn nivel determinado del tipo de cambio,
como ocurre en un rgimen fijo.

Desventajas de Regmenes Cambiarios Flexibles

Regmenes Flotantes en General:

Pases con tipo de cambio fijo exhiben una inflacin menor que pases que utilizan
regmenes ms flexibles. Las diferencias de inflacin entre distintos regmenes solo se
mantienen cuando se consideran regmenes fijos que han perdurado en el tiempo.

Flotacin dentro de una banda:

En algunos casos el sistema puede ser desestabilizante y vulnerable a ataques

especulativos. Esto sucede especialmente cuando la banda es muy angosta y cuando las
polticas macroeconmicas no son consistentes con una banda horizontal.
Seleccionar el ancho de banda no es trivial.
Los sistemas que permiten realinear las bandas y la paridad central resignan parte de la
credibilidad en pos de la flexibilidad lograda.

Flotacin sucia:

La ausencia de transparencia en el comportamiento del banco central con respecto a las

intervenciones puede introducir incertidumbre.
Los efectos de las intervenciones pueden ser poco duraderos, an cuando slo pretendan
enviar seales, y hasta pueden ser desestabilizantes.
En economas con un alto nivel de dolarizacin de pasivos como es el caso de muchos de
los pases de Centroamrica la tentacin a intervenir puede ser muy grande este
fenmeno ha recibido el nombre de miedo a flotar (fear of floating).
Si el miedo de flotar es dominante, este sistema cambiario puede ser desestabilizador;
en realidad puede transformarse en un sistema de tipo de cambio fijo pero ajustable
disfrazado.

Flotacin administrada ampliada:

A menos que se fije una regla explcita de intervencin, sta queda sujeta a la
discrecionalidad del banco central.
Alta tentacin de intervenir
Sujeto a que el mercado especule contra la intervencin del banco central.

Flotacin libre:

Alta volatilidad nominal y real del tipo de cambio puede distorsionar la asignacin de
recursos.
La poltica monetaria necesita ser definida en trminos de anclas nominales diferentes al
tipo de cambio.
Queda mucho espacio para la discrecionalidad y el sesgo inflacionario puede ser muy
grande.
Es ampliamente conocido que, en la prctica, en muy pocas ocasiones los mercados
operan con perfecta eficiencia. Por lo tanto, existe un riesgo permanente de que el tipo de
cambio definido por el mercado presente importantes y persistentes desvos respecto al
nivel que dictan los fundamentales de la economa.
La libre flotacin del tipo de cambio generalmente implica mayores niveles de volatilidad
en su comportamiento, provocando incertidumbre en torno a su valor futuro. Esto, a su
vez, tiende a afectar negativamente las decisiones de inversin de largo plazo,
especialmente de aquellas asociadas con el sector transable de la economa.