COSTOS FINANCIEROS
RESUMEN
La lectura de artculos relacionados con los costos financieros generalmente da
por sobreentendidos o superados temas que constituyen el abc del anlisis financiero de
los costos (tasa de inters, rentas, sistemas de prstamos) y que en la prctica
profesional atinente, por haber sido generalmente excluidos como criterios de decisin ,
en la negociacin de las partes involucradas, para el financiamiento de procesos
productivos, representan obstculos insalvables cuando se pretende referir los clculos a
los algoritmos previstos por la teora correspondiente.
La teora matemtica del Inters es una disciplina del conocimiento casi excluyente
de la formacin profesional del Contador Pblico Nacional y Licenciado en Administracin,
que al ser abandonados por estos en su gestin habitual, dan mayor participacin a
criterios jurdicos y subjetivos en la solucin de los problemas de financiamiento, en
detrimento de la aplicacin del clculo financiero, el cual facilita la consistencia de la
formulacin y cuantificacin de realidades econmicas
Los COSTOS FINANCIEROS tienen distintos niveles de tratamiento y anlisis, ya
sea que se traten de los especficos de producir (plazos para la cancelacin de las
deudas con proveedores, recargos por mora en el pago, bonificaciones por pronto pago,
ajuste de valores por deudas impagas, stockeo de materiales, descuento de documentos),
de retribuir a los factores productivos (cancelacin de prstamos, rentabilidad,
leverage financiero), de evaluar proyectos (TIR, VAN, DURATION, PERIODO DE
REPAGO entre otros)
El presente trabajo pretende plantear el enfoque de la VALUACION DE LOS
COSTOS FINANCIEROS, a partir de la aplicacin de los conceptos bsicos del clculo
financiero, dejando pendiente para un futuro anlisis, los enfoques de ASIGNACION y
GESTIONAMIENTO de los COSTOS FINANCIEROS desde la teora matemtica del
inters
INTRODUCCION
El presente trabajo tiene como objetivos: retomar las ideas de trabajos anteriores
en este tema, de formular propuestas para analizar uno de los elementos del costo de la
actividad econmica: el costo financiero, revalorizar en este anlisis la aplicacin de
conceptos bsicos, primarios del clculo financiero, para la VALUACION pertinente en un
proceso productivo y devolver protagonismo profesional al anlisis financiero, asignndole
el mismo nivel de significacin que la cuestin jurdica, cuando gestionamos un proceso
de financiamiento, relacionado con un proceso de produccin ,en los distintos niveles y
etapas de la actividad econmica.
El anlisis del costo financiero podramos plantearlo desde distintos enfoques:
VALUACION , cuantificacin, medicin de los costos financieros
Implica la definicin de:
a)
OBJETO DE MEDICION
b)
PARAMETROS DE MEDICION
c)
ANALISIS Y TRATAMIENTO DE LOS
DESVIOS VERIFICADOS ENTRE OBJETO Y
PARAME TRO/S
ASIGNACION, imputacin de los costos financieros a los productos
o unidades de costeo
GESTIONAMIENTO de los costos financieros.
A nivel operativo CREACION DE VALOR Criterio optimizante
A nivel tctico -- DISTRIB DE VALOR
Criterio racional
A nivel estratgico--GENERACION DE OPOR
TUNIDADES
-- Criterio satisfaciente
En el 1. enfoque
nos relacionaremos primariamente con la TEORIA
MATEMATICA DEL INTERES y con el principio de equivalencia financiera
En el
2. enfoque, con la TEORIA DE COSTOS y el principio de causalidad
En el 3. Enfoque, con la TEORIA DE COSTOS y los principios de eficacia,
economa y eficiencia
En el presente trabajo, por razones de limitaciones a su extensin, me
referir a cuestiones conceptuales del primer enfoque y esbozaremos lneas de
trabajo para los dos restantes
En este sentido, nos planteamos los siguientes interrogantes:
1
Cmo podemos caracterizar al costo financiero?
2
Cules son los elementos del costo financiero?
3
TEORIA MATEMATICA DEL INTERES, principio de equivalencia y criterios
de decisin para medir, cuantificar los costos financieros.
4
Qu relacin podemos establecer entre PROCESO PRODUCTIVO y
OPERACIONES FINANCIERAS.
5
Cuales seran algunos criterios/parmetros de decisin para
ASIGNAR costos financieros a las unidades de costeo
GESTIONAR los costos financieros
VALUACION DE LOS COSTOS FINANCIEROS
Todo ente de produccin est vinculado a distintos mercados:
1
2
3
De insumos y productos
De servicios
De capitales
En todos ellos, el precio de las unidades adquiridas, consumidas y
transferidas tienen un componente financiero, implcito o explcito,
independientemente del precio pactado, cuya determinacin, funcionalidad y
comportamiento, favorecen el gestionamiento de la productividad empresarial.
Operando dicho valor, se puede optimizar el ejercicio del poder del
comprador de factores productivos, la racionalidad en la imputacin de los valores
a las acciones productivas y la administracin integral de la rentabilidad de la
unidad econmica, incluyendo en la cuantificacin de dichas acciones, el valor
tiempo del dinero, como unidad de cuenta, como portador de valor y como medio
de valuacin diferido.
En ltima instancia, el xito o fracaso de la gestin administrativa se mide
esencialmente en trminos de tenencias y fluir de valores pasados, presentes y
futuros.
La valuacin implica comparar el hecho objeto de medicin con un
parmetro determinado, compatible, homogneo con la naturaleza de ese objeto.
Es decir que objeto y parmetro deben relacionarse con una misma magnitud y
definirse con idnticos criterios. La disciplina que nos proporciona estos criterios
para los objetivos que nos hemos planteado es la teora matemtica del inters
TEORIA MATEMATICA DEL INTERES
El inters es funcin del tiempo, de la tasa de inters y del capital y se devenga en
forma continua, cualquiera sea la ley utilizada
Esta teora comprende un conjunto de leyes financieras que explican e interpretan
la valuacin de actividades econmicas en trminos de valores financieros.
Objeto de conocimiento:
OPERACIONES FINANCIERAS
Principio rector:
de EQUIVALENCIA
Valor monetario:
El expresado en moneda.
Moneda y crdito van de la mano porque
cuando tenemos una moneda credere que es
la representacin de un bien econmico.
Valor financiero:
medida de un bien econmico, referido a la
poca en que est disponible o valuado
BIEN
Vector tiempo
m0
m1
Medida del bien econmico
V0
V1
Valor Financiero
al m 0
Valor Financiero
al m 1
Segn este esquema existiran dos dimensiones distintas de ver los valores
de las mediciones: segn ALFRED RAPPAPORT en su artculo Creacin de Valor
para los propietarios las designa como medida contable y
medida
econmica respectivamente.
PRINCIPIO DE EQUIVALENCIA
Equivalente: lo que tiene la misma fuerza (de aequus y valeo= ser fuerte,
vigoroso, tener salud o energa; aequivaleo significa igualar,
valer tanto como,
tener la misma fuerza
El valor de bienes econmicos solo son comparables, tienen la misma
fuerza, valen tanto como, solo si estn referidos a un mismo punto o fecha de
referencia
Este principio solo tiene sentido si est definida
a) ley financiera :
modo de definir
los parmetros de
valuacin de las variables de una operacin
financiera
relacin funcional entre valores en intervalos
de tiempo
De capitalizacin:
relacin funcional entre capital (C o ) y un
valor futuro (monto = C n)
Se verifica un desplazamiento de un valor
hacia el futuro, aplicndose para el clculo
respectivo los factores de capitalizacin
De actualizacin;
relacin funcional entre un Capital, el
inters y un VALOR PASADO, un VALOR
ACTUAL, UN VALOR DESCONTADO
Se verifica un desplazamiento de un valor
hacia el pasado, aplicndose para el clculo
respectivo los factores de actualizacin
b) punto o fecha de referencia
c) rgimen financiero: forma de relacionar el valor financiero con sus
variaciones a travs del tiempo
inters simple
inters compuesto
OPERACIN FINANCIERA
Es toda accin que produce, por desplazamiento en el tiempo, una
variacin cuantitativa del capital.
Variables:
VALOR ECONOMICO CAPITAL
ACCION
TIEMPO
TASA DE VARIACION CUANTITATIVA DEL
CAPITAL
VALOR ECONOMICO CAPITAL
Entendido como tal, es todo bien econmico (monetario o no monetario)
cuya disposicin nos permite ejercitar una opcin, una libertad de eleccin que se
recibe o entrega, y por lo cual se conviene una compensacin.
Este valor est expresado en moneda, la cual tiene que ver con el crdito, con la
confianza depositada en el cumplimiento de las expectativas: se trate de la
representacin de un bien econmico, (relacin entre su nominatividad y el bien),
como asimismo en las variaciones que pueden ocurrir en esta relacin, por los
factores econmicos a los que est expuesta
ACCION
Ejercicio de desarrollar una operacin, inherente a la libertad de eleccin
que proporciona la disposicin de un bien econmico: Comprar, vender, depositar,
producir, compensar, alquilar, entre otras acciones que podemos enunciar
TIEMPO
En general, ningn resultado de las acciones humanas es espontneo o
incidental
sino a travs de la acumulacin de momentos, en circunstancias
infinitesimales pero secuenciales al fin. De all que tengamos que referirnos
necesariamente a un vector tiempo.
Vector : del sustantivo latino vector, el que arrastra, el que transporta y derivado
del verbo veho (acarrear, arrastrar, hacer rodar)
Podramos decir que lo que se desplaza a travs del tiempo es un valor financiero
TASA DE VARIACION CUANTITATIVA DEL CAPITAL
Factor de compensacin, de rendimiento, de retribucin, por unidad de
tiempo, por unidad de capital
COSTO FINANCIERO
El costo es un esfuerzo, consumo de factores (IN PUT), para alcanzar un
resultado, un producto, un OUT PUT, a travs de un proceso.
Financieramente ese esfuerzo est representado por un sacrificio, un
renunciamiento por no disponer de un bien econmico, durante un lapso de
tiempo, por lo cual se conviene una compensacin por entregar (privacin de
liquidez-restriccin de liquidez)/recibir (efectivo ejercicio de la libertad de decidir)
la opcin de disponer de ese recurso para una accin. Una parte pierde la
opcin y la otra, a partir de un determinado momento la dispone para si.
La decisin en cuestin es la consecuencia del poder que se origina al
disponer de un bien econmico para un fin predeterminado o no, durante un n
tiempo.
En consecuencia, el concepto financiero tiene que ver con el crdito y
con la especulacin. Con el crdito porque la esencia de su naturaleza es la
confianza para entregar la disposicin de un bien econmico, durante un cierto
tiempo y con la especulacin, por la relacin que se define entre esa confianza, y
el riesgo que la realidad no se corresponda, con las expectativas depositadas en
el comportamiento de las variables consideradas (riesgo asociado).
La sensibilizacin de estas variables tiene que ver con la proporcin en que
estas dos expectativas (confianza-riesgo) se conjugan y la forma de formularlas y
medirlas. Esta combinacin se traduce en un coeficiente o tasa.
En la formulacin y medicin de las variables, tendremos que tener en
cuenta:
Valor financiero (nico o sucesin) sujeto/s a la operacin financiera
Epoca de Inicio
EI
Epoca de finalizacin
EF
Tasa de variacin cuantitativa del valor, por unidad de valor y
unidad de tiempo (tasa de rendimiento) % si es por ciento
i si es tanto por uno
Epoca de valuacin (momentos)
mo , m1
Evo , EV1
Algoritmo de clculo
Algoritmo
procedimiento de clculo
Mtodo para alcanzar un resultado
Implica:
1)
Conocimiento de los medios
2)
Habilidad en su aplicacin (hbito
prctico)
3)
Planificacin del uso de esos medios
Al respecto, la Teora del Inters nos proporciona el algoritmo pertinente
para medir los valores financieros, mediante la aplicacin del principio de
equivalencia y las leyes financieras de capitalizacin y actualizacin, sobre
operaciones financieras simples (un solo valor que se capitaliza o actualiza) o
complejas (sucesin de valores en el tiempo) y consecuentemente cmo medir la
variacin cuantitativa del capital (inters)
La aplicacin de esta teora nos facilita la cuantificacin de los esfuerzos,
consumos, aplicacin de recursos, a un determinado momento, conociendo los
valores netos, reales y los que se relacionan con variaciones que responden a la
incidencia del tiempo y el riesgo asociado (costo financiero), utilizando parmetros
consistentes para la VALUACION financiera de los mismos,
Grficamente,:podemos representar en un vector tiempo
EI
Situacin 1
n = duracin de la operacin
K
K
EF
t1
(Un solo valor)
Algoritmo de clculo
(RENTA PRESTAMO..)
Situacin 2
t2
Tasa de variacin cuantitativa
del capital
(una sucesin de valores)
Situacin 3
t3
EV1
EV2
EV n
En la situacin 1 reflejamos una situacin en la cual existe un valor (que se
adquiere, consume o dispone) al inicio de una operacin determinada (EI) y que
puede ser valuado en trminos financieros, indistintamente en un momento EV1,
EV2, EVn respectivamente
En la situacin 2 reflejamos una situacin en la cual existe una serie de valores
que se incorporan al proceso, por un concepto y secuencia distintos a la accin
precedente y que tambin pueden ser valuados segn suposicin enunciada
En la situacin 3 reflejamos una situacin en la cual se plantea una combinacin
entre un solo valor y una serie de valores discontinuos en el tiempo y que por
razones de valuacin deben ser cuantificados financieramente a un mismo
momento, considerando que uno de ellos se puede desplazar en el tiempo hacia el
futuro y la serie, en el mismo espacio, hacia el pasado.
El conjunto de situaciones implicara sumar los tres resultados a un mismo
momento
Cada situacin puede estar expresada en perodos de tiempo diferentes
(semanas, quincenas, meses, bimestres, trimestres, entre otros) y referidos a una
tasa de variacin cuantitativa del capital tambin distinta ( i 1 , i 2 , i 3 ). Asimismo
entre las dimensiones y perodos temporales de cada situacin y su tasa, puede
haber heterogeneidad (operacin expresada en semanas y tasa de variacin
formulada en relacin a un mes)
En funcin del esquema anterior, podramos relacionar la dimensin produc
tiva (1) con la dimensin financiera (2)
PROCESO
PRODUCTIVO
INSUMOS
OBJETI
VO/S
FACTORES
Cantidad Fsica
Precio Unitario
PARAMETROS
Particulares del
Proceso Productivo y
del modelo de costeo
MODELO DE
COSTEO
UNIDAD
DE
COSTEO
OUT PUT
IN PUT
Vector tiempo
OPERACIN
FINANCIERA
2
1
VALOR
ACTUAL
PARAMETROS
Epoca de Inicio
Epoca de
Finalizacin
Epoca de Valuacin
Regimen
ALGORITMO
DE
CALCULO
FINANCIERO
VALOR
FUTURO
COSTEO
Financiero
Tasa de Var Cuant
del K dimensiones:
Elementos comunes entre ambas
Vector tiempo como eje de la evolucin del proceso y de las
operaciones
Valores que se desplazan en el tiempo y que deben ser valuados en
un momento dado
EL OUT PUT tiene naturaleza de valor financiero
En ambas incide explicita o implcitamente el valor tiempo del dinero
El planteo proposicional de ambas dimensiones podra formularse
de la siguiente manera:
ENTONCES
3
Aplicamos este Modelo
este Algoritmo
SI ...DADO
Disponemos de estos
valores
Necesitamos cuantificar este
objetivo
Particularidades comparativas de cada dimensin
DIMENSION PRODUCTIVA
DIMENSION FINANCIERA
OBJETIVO, es esttico a partir de su
definicin como tal.
El VALOR FUTURO es dinmico
respecto de las acciones u operacin
financiera diseada
En el clculo, no necesariamente es el
dato consecuente: puede ser el dato
inicial.
Una definicin imprecisa del OBJETIVO
no invalida el proceso de clculo
La imprecisin de un elemento en la
definicin del objetivo, invalida el
proceso de clculo
El IN PUT, son siempre factores produc
tivos causales
El VALOR ACTUAL puede constituir
se en un OBJETIVO de clculo-OUT
PUT
Es un PROCESO TECNICO
Combinacin de acciones y relaciones
tcnicas entre factores fsicos y mone
tarios
Son ACCIONES (trabajo humano)
Cuantitativamente se aplica la
Cuantitativamente se aplica la
TEORIA DE COSTOS
TEORIA DEL INTERES
Principio esencial
DE CAUSALIDAD
DE EQUIVALENCIA
El MODELO de COSTEO tiene
un componente de subjetividad
an cuando se relacione con
modelos doctrinarios
El ALGORITMO de clculo no admite
subjetividades.
Tanto los elementos comunes como las diferencias comparativas de ambas
dimensiones, las hacen a estas complementarias y congruentes
COSTO FINANCIERO Y EMPRESA
Si nos apoyamos conceptualmente en la organizacin empresaria como un
sistema diseado para la creacin de valor, y suponiendo conocidos los
impulsores de valor para la actividad a considerar, podramos formular un
esquema bsico de anlisis, tendiente a relacionar los costos financieros con las
distintas etapas de este modelo, para comprender mejor qu significado,
naturaleza y desarrollo le podemos asignar al costo financiero en relacin a una
organizacin corporativa.
1
CREACION DE VALOR
CAPACIDAD
DE CREAR
VALOR
Nivel Operativo
3
DISTRIBUCION DE VALOR
Nivel Estratgico
Nivel Tctico
NIVEL OPERATIVO:
Directamente relacionados con los procesos especficos de la actividad
Por su naturaleza y los valores que se operan, los desvos, atribuibles a defectos
de clculo, entre las mediciones y los hechos medidos, deben ser mnimos, por lo
cual se dice que la valuacin debe ser optimizante.
NIVEL TACTICO
La diversidad y complejidad de las variables que intervienen, demandan
una solucin racionalmente aceptable y lgica en funcin de los
condicionamientos que se verifican. En este nivel, existe un mayor componente de
incertidumbre respecto del comportamiento y demandas de los actores y factores
financieros, de all que la caracterstica de la medicin debe responder a este
criterio (racional)
NIVEL ESTRATEGICO
Fundamentalmente de creacin y anticipacin, por lo cual los resultados en
cierto modo cumplen los objetivos si al menos satisfacen las expectativas (criterio
satisfaciente)
COSTO FINANCIERO Y NIVELES ORGANIZACIONALES
Todas las decisiones relacionadas con los costos financieros deben
considerarse en funcin de los procesos inherentes a cada nivel organizacional y
sus respectivos riesgos asociados, rendimientos esperados y al impacto que
producen en un momento dado, sobre el valor de las acciones pertinentes
NATURALEZA DE LOS PROCESOS
Actividades de
Financiamiento de la
Produccin
Actividades de
Produccin
Actividades de Administracin
Estratgica
TIPOS DE PROCESOS
Procesos tcnicos
de transformacin
de factores
Procesos sociales
de distribucin de
resultados
Procesos directivos de
Gestin
CRITERIOS DE DECISION
Reglas tcnicas
Polticas financieras
Objetivos Institucionales
COSTOS FINANCIEROS
De producir
De retribuir a los factores
de inversin
De crear nuevos negocios y
mantener los actuales
INSTRUM DE ANALISIS Y GESTION
FCF
CFROI
PROGRAMACION LINEAL
TEORIA DE COSTOS
TEORIA DE COSTOS
VAN
TIR
MBEVC
TEORIA DE COSTOS
FCF
CFOI
FREE CASH FLOW
CASH FLOW RETURN OVER INVERSION
MBEVC
MANAGEMENT ON ECONOMIC VALUE CREATION
TEORIA MATEMATICA DEL INTERES TEORIA DE COSTOS
En las actividades de produccin , el proceso tcnico de transformacin de
factores en un producto (bien, servicio,), consiste en desarrollar un conjunto de
acciones y procesos que determinan una acumulacin de valores (componentes
fsicos y monetarios), consecuencia necesaria de los recursos que se aplican,
cada uno de los cuales est afectado, en su respectiva ecuacin general de
costos, por acuerdos explcitos o implcitos de naturaleza financiera (descuentos
por pronto pago, recargos por mora en el pago, bonificaciones por volumen
adquirido, bonificaciones por pago en efectivo o documentos bancarios, entre
otros, los cuales constituyen los incidentes al valor de la tasa de transformacin
original )
Es decir que el componente monetario se halla significativamente
influenciado, en cada una de las alternativas financieras realizables, por la tasa
de inters, concepto que comprende esencialmente:
1
2
3
Compensacin, premio o retribucin por la postergacin del consumo,
Existencia del riesgo
Privacin de liquidez
La rentabilidad de la actividad econmica es la diferencia, en un momento
dado, entre los valores recibidos por el acto econmico realizado (precio) y los
costos (factores/recursos empleados para dar origen al objeto del acto
econmico), en relacin al capital afectado al proceso,. Es decir que resulta
imprescindible medir el BENEFICIO. Y aqu podramos mencionar al economista
HICKS que defini el beneficio como: todo lo consumido sin empobrecernos.
Por extensin se aplic esta definicin para considerar el beneficio de una
empresa como: el excedente de la actividad productiva que permite
1
2
3
Mantener el capital real (Mantener constantes las
relaciones entre bienes y valores financieros)
Generar valor (Producir)
Enfrentar la competitividad con eficacia (Mantener
capacidad de produccin, crear oportunidades de nuevos
negocios)
En el anlisis de esta definicin, la esencia estara representada por el
criterio sin empobrecernos y mantener el capital real. Ambos tienen que ver
con la capacidad de mantener el mismo poder adquisitivo, la misma potencialidad
y relacionndolo con el planteo del presente trabajo, con el principio de
equivalencia financiera, por lo cual si no cuantificamos correctamente las
variables financieras, estaramos formulando errneamente
el beneficio,
distribuyendo algo que no tiene tal naturaleza y por lo tanto no manteniendo el
capital real.
La tasa de inters es un parmetro de decisin para analizar, comparar y
medir las variables mencionadas que intervienen en la composicin de la
rentabilidad, la cual se vincula o define a partir, entre otras, de las siguientes
circunstancias:
1
Velocidad de circulacin de la riqueza (como factores de la produccin).
Se evidencia por la mayor o menor celeridad para
a. incorporar los factores productivos a los respectivos procesos,
b. Asignar valores consistentes a los insumos, valores transferidos
y productos intermedios y finales
Riesgo o probabilidad que suceda lo contrario a lo esperado o en menor
medida que lo estimado. La incertidumbre respecto al futuro es una
condicin necesaria para abandonar un estado por otro, es el impulsor que
obliga a decidir entre las alternativas de uso de los recursos para la
produccin o como reserva de valor Los componentes principales de este
concepto son::
Duracin o vencimiento de la operacin
Liquidez pretendida
Disposiciones contractuales convenidas
Disposiciones fiscales
Contexto general y especfico de la actividad
La conclusin a que se arribe debera contestar a las siguientes
preguntas:
Es conveniente el proceso?
Cunto debe ser el valor inicial?
Cunto tiempo debe transcurrir para que sea rentable
Se podr recuperar el mismo valor inicial?
Precisamente, la tasa de inters (variacin cuantitativa del valor del capital
por el transcurso del tiempo) es instrumento que sirve para medir, cuantificar en
cada momento, qu valor se produjo con motivo de esa circulacin,
interrelacionndola con todos los componentes del riesgo asociado que se
consideren vlidos para la situacin planteada. (Por unidad de valor)
A nivel operativo, el clculo del valor debe ser optimizado, para lo cual, la
aplicacin de la tasa de inters debe estar exenta de subjetividades, imprecisiones
o errores conceptuales.
TASA DE INTERES PARA LA VALUACION
Es una proporcionalidad, una relacin entre
la VARIACION
CUANTITATIVA DEL CAPITAL y un Capital. Esa variacin tiene que estar
claramente determinada, referida, a una unidad de tiempo, a una unidad de capital
y al momento en que se cuantific o midi
El tipo de inters determina el signo del efecto palanca, entendido este
como el efecto modificatorio de la rentabilidad, con motivo de la financiacin
parcial del proceso
CONCLUSIONES
El costo financiero es un factor que interviene en el calculo total, para reflejar una
relacin real y no solo nominal entre insumo-producto, modificada por la incidencia del
valor tiempo en el dinero, consecuencia esta de: la escasez del capital propio, de la
intencin de potenciar su rendimiento mediante el financiamiento. o simplemente reflejar
la valuacin de los procesos productivos en trminos financieros.
Financieramente, cada valor es distinto en cada momento, (mayor o menor) y el
clculo respectivo es factible mediante la aplicacin de la teora matemtica del inters, la
cual tiene sus propias leyes, el principio de equivalencia y un rgimen que permite referir
todos los procesos y criterios de decisin a parmetros inequvocos y consistentes
Generalmente, cuando analizamos los costos financieros, solemos reducir el
tratamiento a la TIR, VAN, CASH FLOW (con sus variantes) y damos por superado el
anlisis del primer indicador de la gestin financiera: la tasa de inters, la cual constituye
el medio bsico comn de la tecnologa profesional para la valuacin de las realidades
econmicas en trminos financieros, y no simplemente una compensacin al capital
El OBJETO DE MEDICION para la valuacin de los costos financieros son las
operaciones financieras que se determinan implcita o explcitamente en todos los
procesos productivos
Los PARAMETROS DE MEDICION para los mismos fines, y el ANALISIS DE LOS
DESVIOS, resultan de la combinacin de la TEORIA MATEMATICA DEL INTERES y la
TEORIA DE COSTOS.
El dejar de lado la teora matemtica del inters, como disciplina especfica para la
valuacin de los costos financieros, convoca irremediablemente a la aplicacin de
postulados fundamentalmente jurdicos y subjetivos, para la solucin de los problemas en
este aspecto, originando desvos en la medicin, superiores a los deseables
