El artculo examina en detalle quince falacias que, en conjunto, llevan a polticas que, en el

mejor de los casos, generan un letargo econmico con tasas de desempleo cercanas al 5 6 por
ciento. Y como el desempleo se reparte de manera inequitativa, las consecuencias sociales son
graves.
Apuntes Vickrey
Compras del gobierno es ingreso para vendedores y proveedores
Alentar el ahorro es desalentar el consumo y reducir la demanda
Deuda del gobierno es un activo
Falacia 1: El dficit no es perjudicial, el gasto del Estado estimula consumo y a los privados. Lo que
gasta el Estado va a bolsillos de los individuos. El dficit es una necesidad econmica. Analoga
AT&T, General Motors.
Falacia 2: Afirmar que incentivar a los individuos para que ahorren ms alienta la inversin y el
crecimiento econmico. Al final se desalienta la produccin, porque el individuo ahorra para no
gastar. Un individuo dado puede incrementar su propio ahorro, pero slo a costa de reducir el
ingreso y el ahorro de otras personas en una cantidad mayor. Los esfuerzos de ahorro, con la
reduccin correspondiente del gasto, no aumentan en absoluto la disposicin de los bancos y
otros prestamistas para financiar adecuadamente los proyectos de inversin promisorios. Si no
existen recursos ociosos disponibles, el ahorro no es un prerrequisito ni un estmulo para la
formacin de capital sino su consecuencia, puesto que el ingreso generado por la formacin de
capital constituye una fuente de ahorros adicionales.
Falacia 3: Suponer que el endeudamiento del gobierno 'desplaza' a la inversin privada. En
realidad sucede lo contrario: el gasto de los fondos que se toman en prstamo (a diferencia del
gasto de los ingresos tributarios) genera ingreso disponible adicional, aumenta la demanda de
productos de la industria privada y hace ms rentable la inversin privada. En esas circunstancias,
cada dlar adicional de dficit inducir, en el mediano plazo, dos o ms dlares adicionales de
inversin privada. El capital as generado es un incremento de la riqueza de alguien e, ipso facto,
un ahorro de alguien.
Falacia 4: Afirmar que la inflacin es" el impuesto ms cruel". sta se deriva de creer que basta
detener el aumento de los precios para que el ingreso personal aumente, desconociendo las
consecuencias para el ingreso. Realidad actual: el efecto tributario de la inflacin prevista se limita
a la reduccin del valor real del dinero que no devenga intereses ms la ganancia proveniente del
incremento de la inflacin con respecto a la que se prevea en el momento de fijar la tasa inters
sobre la deuda pendiente. Por otra parte, una reduccin de la tasa inflacin por debajo de la
prevista generara subsidios inesperados para los poseedores de deuda de largo plazo del gobierno
y un incremento correspondiente en el impacto real de la deuda sobre el fisco. ?
En realidad, la principal dificultad de la inflacin no tiene que ver con los efectos de la inflacin en
s misma sino con el desempleo que generan los esfuerzos inadecuados por controlarla.

Actualmente, la aceleracin no prevista de la inflacin puede reducir el dficit real con respecto al
dficit nominal reduciendo el valor real de la deuda pendiente de largo plazo. Si se persiste en la
poltica de limitar el dficit presupuestal nominal es probable que se mantenga un desempleo
excesivo debido a la reduccin de la demanda efectiva. La solucin no es reducir el dficit nominal
para frenar la inflacin incrementando el desempleo sino, por el contrario, incrementar el dficit
nominal para mantener el dficit real, controlando la inflacin, de ser necesario, por medios
directos que no impliquen un incremento del desempleo.
Falacia 5: "La tendencia crnica a la inflacin es un reflejo de que vivimos por encima de nuestros
medios" Realidad: la nica poca en que podemos decir que vivimos por encima de nuestros
medios fue en tiempo de guerra, cuando se destrua el capital y no se lo repona. En tiempos de
paz, no hemos vivido al tope de nuestros medios desde 1926, cuando el desempleo -de acuerdo
con la definicin de hoy en da- descendi a cerca del 1.5 por ciento. Desde entonces no nos
hemos acercado a este nivel, excepto en la cima de la Segunda Guerra Mundial. ? La inflacin
puede presentarse, y de hecho se presenta, cuando hay recursos subutilizados, y no
necesariamente porque consumimos nuestro capital debido a fallas para mantenerlo y
remplazarlo, consumiendo ms de lo que producimos.
Falacia 6: Pensar que es necesario mantener el desempleo a un nivel' que no acelera la inflacin
(NAIRU), en el rango de 4 a 6 por ciento, para impedir que la inflacin se incremente en forma
inaceptable. Inaceptable si se traduce en 10,20 Y40 por ciento de desempleo entre los grupos
desfavorecidos, con sus graves consecuencias de pobreza, falta de vivienda, ruptura familiar,
adiccin a las drogas y crmenes. El malestar que se extiende en nuestras ciudades puede
atribuirse, en no pequea medida, a que por primera vez en nuestra historia, ms de una
generacin ha crecido sin disfrutar de pleno empleo, as sea transitorio.
Falacia 7: Sostener que si los gobiernos dejaran de entrometerse y equilibraran sus presupuestos,
la libre operacin de los mercados libres de capital generara paulatinamente la prosperidad, quiz
con la ayuda de una poltica monetaria sana. Esta falacia supone que existe un mecanismo de
mercado que ajusta las tasas de inters rpida y automticamente para igualar el ahorro planeado
con la inversin planeada en forma anloga al mercado que fija el precio que equilibra la oferta y
la demanda de papas. En la realidad no existe ese mecanismo de mercado; para que se alcance un
equilibrio que lleve a la expansin se requiere la intervencin deliberada de las autoridades
monetarias. ?
FALTA LEER MS
Falacia 8: Creer que si el dficit contina la deuda arruinar el fisco, pero realmente el efecto ser
despreciable o hasta favorable, porque los gastos del Estado finalmente harn aumentar el PIB y
podrn financiar la deuda. Es ms fcil manejar una deuda de 15 billones en una economa de
pleno empleo con menores necesidades de subsidios de desempleo y menores subsidios de
asistencia social que una deuda de 15billones en una economa en estado de sopor cuyo equipo
debe ser reparado. Simplemente no existe ningn problema.

Falacia 9: Sostener que el efecto negativo de considerar la carga excesiva de una deuda mayor
cancela el efecto expansivo del dficit. DESESTIMADA
Falacia 10: Sostener que el valor de la moneda nacional en trminos de divisas (o de oro) es un
indicador de la salud econmica y pensar que las medidas para mantener ese valor contribuyen a
esa salud.
Falacia 11: Pretender que la exencin del impuesto de renta sobre las ganancias de capital
promueve la inversin y el crecimiento.
Falacia 12: Sostener, como hacen algunos, que la deuda llegar a niveles tales que los prestamistas
se negarn a suministrar ms fondos, mientras que los contribuyentes amenazan con rebelarse y
no pagar las obligaciones.
Falacia 13: Afirmar que la autorizacin de dficit presupuestales que generan ingreso da lugar a
gastos del gobierno mayores y posiblemente ms extravagantes, intiles y opresivos. El problema
de cules actividades merecen ser realizadas por el gobierno es totalmente diferente de cul es su
contribucin al flujo de ingreso disponible necesario para equilibrar la economa en el nivel de
pleno empleo.
Falacia 14: Pensar que la deuda del gobierno es una carga que una generacin transmite a sus
hijos y a sus nietos. Realidad: todo lo contrario; en trminos generacionales (y no en trminos de
lapsos de tiempo), la deuda es el medio mediante el cual las cohortes actuales de trabajadores
logran acercarse al pleno empleo e invertir en una mayor oferta de activos -de la cual forma parte
la deuda para asegurar su propia vejez. En esta forma, se exonera a los hijos y a los nietos de la
carga pensional de las generaciones precedentes.
Falacia 15: Afirmar que el desempleo no se debe a la falta de demanda efectiva de modo que se
podra reducir con dficit que incrementen la demanda- sino que es 'estructural' - el resultado de
un desajuste entre las habilidades de los desempleados y los requerimientos de los empleos- o
'regula torio' el resultado de las leyes sobre salario mnimo, las restricciones al empleo de grupos
de individuos en ciertas ocupaciones, las exigencias sobre cobertura mdica o las restricciones
sobre despidos onerosos- o 'voluntario " en parte, resultado de unas disposiciones sobre seguridad
social excesivamente generosas y muy mal diseadas. Pero dice Vickrey que hay que recordar que
realmente gran parte de la masa desempleada quiere y est en condiciones de emplearse.

Estas ideas falaces, expuestas en diversas formas por quienes estn cerca del poder econmico,
conducen a polticas que no slo son crueles sino innecesarias y a la frustracin por el
incumplimiento de sus objetivos declarados.
Si realmente se llevara a cabo un programa de equilibrio presupuestal, el anlisis anterior indica
que ms temprano que tarde se llegar a una quiebra comparable a la de 1929. Es cierto que
probablemente sera menos grave que la depresin de 1930 debido a lo muchos factores

amortiguadores que se han introducido desde entonces, y el entusiasmo por la bsqueda del
Santo Grial de un presupuesto equilibrado puede desvanecerse con la profundizacin de la
recesin, pero las consecuencias de ese intento abortado sern muy graves. Para protegernos de
ese desastre y avanzar por la senda de una prosperidad real es necesario desechar nuestra
irrazonable obsesin ideolgica por la reduccin del dficit del gobierno, y reconocer que es la
economa y no el presupuesto del gobierno 10 que se debe equilibrar, en trminos de la demanda
y la oferta de activos, y proceder a reciclar los ahorros deseados dentro de la corriente de ingresos
a una tasa adecuada, de modo que no se evaporen simplemente en menores ingresos, ventas,
produccin y empleo.