Nueva seccin:

Analista invitado

ANLISIS de
COYUNTURA
MENSUAL

ECONOMA
Y SOCIEDAD

N 23
agosto 2014

Organismo no gubernamental dedicado a la investigacin, difusin y

capacitacin en temas econmicos sobre Paraguay y la regin.

Poltica
Social

Economa
Sector Real
Sector Fiscal
Sector Financiero
Sector Externo
Analista invitado

Un ao de gobierno del presidente constitucional

Horacio Cartes: ms xitos que aplausos
Inundacin: el reflejo de un estado gobernado
por intereses particulares
Las finanzas pblicas y sus bonos
Deuda pblica: los otros indicadores
Fortaleza del sector financiero
primer semestre de 2014

7
9
12
16

Vas alternativas para el mercosur

20

Los cambios que se avecinan en el Brasil

24

Director del CADEP:

Fernando Masi

Equipo Editorial:
Carla Bogado, Dionisio Borda, Fernando
Masi, Julio Ramrez, Jos Carlos Rodrguez,
Vernica Serafini.
Diseo y diagramacin:
Entre Parntesis

Economa y Sociedad, Anlisis de Coyuntura

Mensual es la revista digital del CADEP, de
acceso gratuito. Los artculos podrn ser
citados, siempre que se mencione la fuente.
Los anlisis y las opiniones contenidos en
los mismos no reflejan necesariamente la
posicin institucional del CADEP y son de
responsabilidad exclusiva de sus autores.
La publicacin de Economa y Sociedad es
posible gracias al apoyo del programa Think
Tank Initiative (TTI) del Centro Internacional
de Investigaciones para el Desarrollo
(IDRC) de Canad.

presentacin
ECONOMA Y SOCIEDAD pretende contribuir al ensanchamiento del espacio
de debate, ofreciendo a sus lectores un anlisis mensual del proceso
econmico y poltico del pas. Esta revista digital del Centro de Anlisis
y Difusin de la Economa Paraguaya, CADEP, incluye las reas: poltica,
social y econmica. Esta ltima, desglosada en cuatro sectores: real,
fiscal, financiero y externo. Profesionales comprometidos con el pas
abordan aqu las causas y consecuencias de los acontecimientos y
buscan promover su discusin entre los diferentes actores sociales y
agentes econmicos.
En este nmero nos acompaa Gustavo Codas como analista invitado, quien aborda
la situacin de Brasil de cara a las elecciones presidenciales que se aproximan en el
vecino pas.
El compromiso de acercarle a su lector el anlisis de nuevos temas para el debate.
Las respuestas y sugerencias de los lectores sern bienvenidas. Con esta iniciativa
el CADEP, coherente con su principio de no reflejar intereses sectoriales ni polticos,
espera aportar al debate pblico anlisis objetivos que contribuyan a crear pensamiento crtico y a canalizar las demandas ciudadanas.

Asuncin, agosto de 2014

Poltica

UN AO DE GOBIERNO DEL PRESIDENTE

CONSTITUCIONAL HORACIO CARTES:
MS XITOS QUE APLAUSOS

Jos Carlos
Rodrguez

Aparentemente, todo bien. Los nmeros cierran. Volvimos al mundo,

crecemos mejor que nadie, mejoramos en igualdad. Y entonces
por qu convence tan poco la administracin Cartes?
No ser que el nuevo rumbo es inconducente al Paraguay que queremos?
El primer ao del presidente Cartes resulta algo enigmtico. En lo econmico tuvimos
un crecimiento del 13%. Un portento cuando el mundo rico se mueve en la recesin
o tantea una recuperacin tambaleante con el costo de la exclusin social, cuando la
buena estrella del mundo pobre, incluso de los pases emergentes, como los del BRIC,
ya no brilla tanto y Amrica Latina tampoco crece tanto. Paraguay s. Los datos dicen,
adems, que hay mejoras en igualdad y pobreza. Finalmente, con Amrica Latina, el
pas de contramano que ramos est mejorando.
En lo poltico Cartes hizo lo que se propuso. Ha pedido alianza pblico privada y la
obtuvo; disciplina fiscal y le fue concedida; ms discrecin en el uso de las Fuerzas
Armadas y lo consigui. Debe ser el ms poderoso Ejecutivo desde el general Rodrguez (no lo comparemos con los dictadores que ese es otro andarivel). Todo parece
coser y cantar. Tiene el parlamento a su favor. Su partido est con l, y si no, que se
las vea. Las emergencias de la crecida del ro dieron la oportunidad de activar las seccionales que estaban bastante alicadas. El coloradismo se afirma fuerte en la universidad. La oposicin colabora. Cartes ha devuelto un Paraguay estigmatizado al mundo
internacional de su vecindario, todos legionarios para el gobierno anterior porque lo
haban sancionado acusndolo de violar la clusula democrtica del Mercosur y de
empecinarse en bloquear la incorporacin de Venezuela.
En lo social ha disminuido la pobreza y la desigualdad. No estamos bien pero s
mejorando. El ndice de Gini y los porcentajes de pobres y pobres extremos son
claramente mejores que las cifras previas conocidas.

4
ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

Y, sin embargo, no hay mucho activismo cartista ni parece haber mucho entusiasmo cartista. El mensaje anual de Cartes al Congreso (y a la nacin) pareci ms bien aburrido. Sideralmente lejano del pronunciado cuando asumi el
mando, que todo el mundo --entre ellos sus adversarios--, consider vibrante.
Posiblemente las cosas que se le endilgan no hacen referencia a su conducta,
sino al rumbo en el que ella se enmarca.
Los hechos apuntan a creer en un crecimiento que no es incluyente. Hubo un retorno al mundo de los pases vecinos que --de todas maneras-- no estaban lejos. Se
hace una gestin que no cumple las expectativas de mejorar tcnica y ticamente
la administracin; y una lucha contra la pobreza que coincide demasiado con la
desaceleracin del esfuerzo reformista y de proteccin social previo. Apuesta a
esa forma ms benigna o encubierta de privatizacin, que es la alianza pblico
privada, cuyos frutos debern esperarse. Hubo el fortalecimiento del puro uso de
la fuerza --cuando no funciona solo por la tilingera de un grupo de desadaptados,
el EPP tiene el trasfondo social de una injusticia ignominiosa que lo hace posible--.
Y hay actos para compensar el congelamiento, la pereza y la estrechez fiscal con
el crdito externo imprudente, cuando no desordenado
Todo esto configura el proyecto de nacin que est muy cerca del sueo de aquellos
que estn muy contentos con este pas que no anda y demasiado lejos del sueo
de aquellos que desean y necesitan que el pas funcione de otra manera, para poder
tener esperanzas.
Para decirlo mal y rpido: el Paraguay tiene el ingreso del frica Subsahariana, con peor
distribucin del ingreso que esa zona del mundo, que es la ms pobre del planeta. El
PIB paraguayo es la mitad del PIB de Amrica Latina. Y la solucin a esta situacin es
inviable porque no hay recursos para sacarnos del pozo. Estamos hablando de grandes
y sustentables inversiones en la gente (capital humano y social) y en infraestructura
fsica, no solo de circunstanciales mejoras extraordinarias, puntuales y vulnerables.
Con una presin tributaria minscula, y una injusticia tributaria desmesurada, ningn
gobierno puede hacer gran cosa. Y hay un 1% que --como dicen los economistas norteamericanos-- presenta nuestros vicios como si fueran virtudes.
Se trata del vender el proyecto del pas Lejano Oeste. Una utopa que en realidad
es una distopa. Un pas sin impuestos, o sea, sin solidaridad, sin bien comn, sin
proteccin social, sin colectividad. Donde la ley la impone el ms fuerte y donde
los ms dbiles deben arrimarse a los ms fuertes. De lo contrario les va ir mal,
muy mal, porque no habr ningn Estado o solo habr un Estado mnimo.

5
Agosto 2014

Hoy diramos que se trata del proyecto del Paraso Fiscal. Esto es, un pas mau
(ilegal), un pas fronterizo donde el Estado es una molestia y los pobres tambin
lo son. Una versin neo-colonial del Tea Party, esa derecha norteamericana fundamentalista que est demoliendo el Estado Social en los Estado Unidos. Con
la enorme diferencia de que all s existe un Estado Social, mientras ac se trata de abortarlo antes de que el feto se desarrolle. Y con la inmensa diferencia
de que all tuvo lugar la revolucin industrial ms avanzada de la humanidad,
mientras ac tenemos la oligarqua ms inepta de las Amricas.
Entonces, la administracin Cartes es vista como la implementacin de la propuesta de un pas que debe crecer a travs de la reduccin de la soberana, sin desarrollo de la fiscalidad, cmplice del despilfarro de la ecologa y del sacrificio de los
derechos sociales ciudadanos. En particular, del sacrificio de los trabajadores y de
los vecinos pobres de los empresarios ricos.
En sntesis, lo que se lee en letra chica, lo que se sospecha, es que el proyecto Cartes
es un proyecto pas que no lleva a la inclusin social, a la sustentabilidad del crecimiento,
a una nacin basada en el trabajo que funcione, que se base en el mrito, en la innovacin, en mercados de verdad competitivos, en inversiones a largo plazo y en el riesgo
asumido por empresarios que no son empresaurios, sino de los que estn empeados en el esfuerzo, en la competencia, en la responsabilidad y en la justicia social.

6
ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

social

Vernica Serafini

INUNDACIN: EL REFLEJO DE
UN ESTADO GOBERNADO
POR INTERESES PARTICULARES

Las inundaciones desnudaron la cultura poltica de la clase dirigente

y de un sector de la sociedad que se niega a pagar ms impuestos para crear
un Estado que genere condiciones para el bienestar de la mayora.
Por un lado, los polticos que se niegan a emprender una reforma estructural del sistema tributario que permita elevar la presin tributaria, reducir la tremenda inequidad entre quienes pagan los impuestos y disminuir los incentivos para evadirlos o eludirlos.
Por otro lado, un pequeo sector altamente enriquecido que opta por acumular desproporcionadamente a costa de un Estado escaso en recursos para mejorar la calidad de vida de la mayora de la poblacin que se debate en la pobreza y vulnerabilidad cotidianamente.
Solo basta ver el nivel de gasto social en el pas para comprender por qu el Paraguay est siempre en los ltimos lugares de cualquier ranking de ndices frente a
sus vecinos: el ndice Global de Competitividad, el ndice de Desarrollo Humano, el
ndice de Progreso Social, entre otros.

Gasto social anual por persona en US$ (2011)

descripcin
Total
Educacin
Salud
Seguridad
y asistencia
social
Vivienda

amrica
latina

Argentina

Brasil

Chile

uruguay

paraguay

748
255
173
257

1.680
404
376
778

1.437
314
279
750

1.276
358
314
571

1.579
317
359
791

147
62
30
51

79

123

96

34

112

Fuente: http://estadisticas.cepal.org/cepalstat/WEB_CEPALSTAT/PublicacionesEstadisticas.asp

7
Agosto 2014

En este contexto, los ros irrumpieron amplias zonas del pas desplazando a miles de familias que se ven totalmente desprotegidas a pesar de los mandatos
constitucionales y de un gran nmero de compromisos asumidos ante la comunidad internacional.
Frente la incapacidad del Estado de enfrentar con polticas universales e integrales este fenmeno, surge el oportunismo bajo dos claras figuras: el prebendarismo poltico y la caridad. Claramente, ninguno de los dos mecanismos constituye
opciones en los pases desarrollados, ni siquiera en nuestros vecinos, todos con
algn grado de debilidad institucional.
El prebendarismo poltico denunciado en reiteradas ocasiones por las familias desplazadas es ejercido por el partido de gobierno, que mantiene la vieja prctica de
favorecer especialmente sus afiliados.
En una dudosa lnea entre el prebendarismo y la caridad se ubica la campaa Abrazo
Republicano del partido Colorado y un poco ms all las hamburgueseadas y otras
actividades barriales realizadas por el partido Liberal Radical Autntico.
A la par de los partidos polticos, empresas y empresarios -algunos bajo el manto de la
responsabilidad social empresarial-, las asociaciones de padres de colegios privados y
otros sectores de alto nivel adquisitivo no se quedaron atrs en las colectas y actividades.
De esta manera, la vulnerabilidad convertida en desgracia por la prdida de las inversiones realizadas a lo largo de toda la vida es aprovechada para el chantaje poltico,
para el marketing o para dar un paso ms en el camino al cielo.
Las inundaciones y sus manifestaciones son una muestra ms de un Estado dbil,
con una ciudadana alejada de los niveles de calidad de vida que tienen los vecinos
y con un sector de amplio poder poltico que se niega a firmar un contrato social
para la vigencia de un Estado de derecho.

8
ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

economa / sector Real

Dionisio Borda

LAS FINANZAS PBLICAS

Y LOS BONOS1

Las buenas condiciones del mercado externo y la buena reputacin del pas
son condiciones necesarias pero no suficientes para incrementar la deuda
mediante la emisin de bonos soberanos, cuando existen restricciones
institucionales para la utilizacin eficiente de estos recursos.
Inversin en infraestructura
El dficit en infraestructura del pas constituye, desde hace tiempo, un factor limitante
para su desarrollo y mayor productividad. Pero, aunque la priorizacin de las inversiones est fuera de discusin, no se pueden ignorar o minimizar las restricciones institucionales del sector pblico para avanzar con celeridad y calidad la ejecucin las obras y
los proyectos de inversin.
Por una parte, generalmente los organismos responsables de la inversin pblica carecen de la capacidad de disear proyectos de mediano y largo plazo, rigurosos, elaborados con criterios tcnicos de estndar internacional, con sus correspondientes
evaluaciones econmicas, financieras, sociales y medioambientales. Por otra parte,
las instituciones estatales adolecen de escasa capacidad de ejecucin de proyectos
financiados por los organismos multilaterales y bilaterales, a los que casi siempre
terminan solicitando mltiples prorrogas para su conclusin.
Esta doble debilidad, frecuentemente mencionada por los organismos internacionales, no se puede cambiar de la noche a la maana. No se trata, entonces, de falta
de recursos financieros sino de la escasa capacidad para presentar proyectos,
para utilizar plenamente la cartera prestable destinada al pas y para cumplir con
las condiciones de desembolso de los prstamos ya aprobados. Adems, hay
que mencionar la dificultad para fiscalizar las obras, o la connivencia de los organismos responsables con las empresas constructoras, pues terminan aprobando
obras de dudosa calidad. En definitiva, el problema es de gestin, control, integridad y trasparencia.

Economa y Sociedad, CADEP.

Agosto 2014

Fuente de financiamiento
Existen varias fuentes de financiamiento para las obras de infraestructura. Histricamente las obras pblicas han sido financiadas, en su gran mayora, con
prstamos internacionales bajo condiciones muy convenientes de plazo, aos
de gracia, tasas de inters, amortizacin y asistencia tcnica. Adems de los
prstamos en ejecucin de los organismos internacionales, la cartera disponible para nuevos crditos en el presente quinquenio estar, fcilmente, en los
US$ 4 mil millones.
Otra fuente creciente de financiamiento estatal son los bonos internos, con tasas
razonables pero con periodos de pago relativamente cortos. Tanto el pago de intereses como del rescate de los bonos viene ejerciendo presin en el gasto rgido
del fisco, pues la deuda domstica ha crecido considerablemente en los ltimos
aos.
Tambin los recursos del Tesoro, la fuente genuina de financiamiento del Estado, fue
utilizada recientemente, en 2012 y 2013, para anticipos de pagos de muchas paladas
iniciales de futuras obras, probablemente incluyendo parte del dinero del prstamo
de corto plazo del Banco Central de Paraguay.
Pero la nueva fuente de financiamiento importante ha sido la emisin de bonos soberanos. La primera emisin fue de US$ 500 millones a 10 aos de plazo y una tasa de
4,6 %, asignada a una lista de proyectos de inversin que no fueron suficientemente
estudiados, lo que oblig al actual gobierno a reprogramar, en gran parte, el uso de los
fondos y dirigirlos a la financiacin de obras en ejecucin. El primer ao se pagaron los
intereses sin haber sido utilizado el prstamo y an existen remanentes importantes.
La segunda emisin, que del monto anunciado de US$ 750 millones pas a US$ 1000
millones, fue a 30 aos y a una tasa de 6,1% para inversiones y pago de deudas. Fue
as como en un ao y medio se duplic la emisin de bonos y la deuda externa aument en alrededor de 60%.

Deuda pblica
Las dos ltimas emisiones demandarn un pago anual de intereses del orden de
US$ 84 millones (0,3% del PIB), aumentando el gasto rgido anual en un contexto
de dficit fiscal. En un escenario futuro de apreciacin del dlar con la recuperacin de la economa americana, la mayor presin sobre el pago del servicio de
la deuda que ello significar, ms los intereses de los bonos soberanos restarn
disponibilidad fiscal para otros compromisos.

10
ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

La ley de responsabilidad fiscal contempla un dficit de hasta 1,5% del PIB pero
en la prctica el dficit aument a 1,9% en 2013 y es probable que la tendencia sea creciente. De hecho, si se gastara todo ese dinero en un ao en estas
circunstancias fiscales, equivaldr a un incremento del dficit a 3,4% del PIB,
lo que ser incompatible con la ley de responsabilidad fiscal lograda por esta
misma administracin. Y no se vislumbra en el mediano plazo la vuelta al supervit fiscal que permita enfrentar situaciones de contingencia y el rescate de
bonos.
Otro riesgo fiscal surge de la volatilidad del crecimiento econmico del pas que
puede disminuir el ingreso tributario y, debido a los altos niveles de gastos rgidos,
incluyendo los pagos de deuda, empujar al fisco a realizar recortes de gastos corrientes, en buena parte constituidos por gastos sociales, afectando a los pobres
y segmentos vulnerables.
As como la emisin de bonos internos sigue creciendo, existe el riesgo de llevar el pas
a sucesivas emisiones de bonos soberanos en los prximos aos, con el pretexto de
que el Paraguay tiene el coeficiente de deuda externa ms bajo del continente, olvidando que tambin tiene la presin tributaria ms baja de la regin sin visos de mejora, una
gran inequidad tributaria, una expandida economa informal y, ahora, un crnico dficit
fiscal que limita su capacidad de pago.

11
Agosto 2014

economa / sector Fiscal

DEUDA PBLICA:
LOS OTROS INDICADORES

Julio Ramrez

Actualmente la deuda pblica del Paraguay es una de las ms bajas del

mundo si se la mide por su relacin con el PIB. El Paraguay es, asimismo, un
pas acreedor neto si se considera la diferencia entre la deuda externa y
las reservas internacionales netas1. Sin embargo, para tener un panorama
claro de la sostenibilidad fiscal y del endeudamiento, esta realidad debe
ser contrastada con otros indicadores como la evolucin del crecimiento
econmica, los ingresos tributarios y el crecimiento de los gastos rgidos.
Todos ellos tienen que ver con la capacidad de endeudamiento
y la sostenibilidad fiscal del pas.
1. El rpido crecimiento de la deuda pblica
Desde cualquier perspectiva, pesimista u optimista, el panorama es preocupante cuando se mira la rapidez con que ha crecido la deuda pblica del Paraguay, que antes de
la primera emisin de bonos soberanos era del 13,8% del PIB y en agosto de este ao
llega al 17,7%. Podra, incluso, elevarse al 20% del PIB si se llegasen a concretar todos
los planes de endeudamiento del gobierno (Cuadro 1).

Cuadro 1: DEUDA PBLICA DEL PARAGUAY (US$ Millones)

descripcin

Deuda Externa
Deuda Interna
Total
% sobre el PIB

12

2012

2.240,20
1.297,10
3.537,30
13,8

2014

2013

A agosto de 2014 (*)

Deudas Previstas

3.676,60
1.757,14
5.433,74
17,7

679,73 (**)
35,00 (***)
714,73

2.674,0
1.500,1
4.174,1
14,1

Total
estimado
679,73 (**)
35,00 (***)
714,73

Fuente: Elaboracin propia con base en datos del Ministerio de Hacienda y publicaciones en la prensa.
(*) Incluye emisin de bonos soberanos y bonos internos a agosto del 2014.
(**) Ver cuadro 2.
(***) Prxima colocacin.

ABC Color Suplemento Econmico, 03/08/2014.

ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

La deuda prevista comprende los bonos a ser emitidos para saldar la deuda
con la Municipalidad de Asuncin por valor de US$ 35 millones y los prstamos
con contratos firmados, algunos de los cuales estn a punto de ser remitidos al
parlamento y otros estn en estudio en el Congreso o solo esperan la promulgacin del Poder Ejecutivo (Cuadro 2).

Cuadro 2: PARAGUAY: PRSTAMOS EN GESTIN

Acreedor

Organismo
Ejecutor

BIRF

MAG

BID

MOPC

CAF

MOPC

CAF

MOPC

BID

MIC

JICA

MOPC

Proyecto/Programa
Financiamiento Adicional para
el Proyecto de Desarrollo Rural
Sostenible
Programa pavimentacin de
Corredores de Integracin y
Rehabilitacin y Mantenimiento
Vial - Fase II
Programa mejoramiento de
Corredores de Integracin y
Reconstruccin Vial
Proyecto mejoramiento de
Caminos Vecinales y Puentes en
reas Rurales
Programa de Promocin de
Inversiones
Mejoramiento del Corredor
de Exportacin de la Regin
Oriental
TOTAL

Monto
(Mill. de US$)
100
122

222,08
50
10
175

Situacin
Aprobado por el Congreso, pendiente de envo al Poder Ejecutivo
para su promulgacin.
Aprobado por el Congreso, pendiente de envo al Poder Ejecutivo
para su promulgacin.
Contrato firmado el 04/04/14.
En estudio en la Cmara de
Senadores.
Contrato firmado el 04/04/14.
En estudio en la Cmara de
Senadores.
Contrato firmado el 12/02/14. En
estudio en la Cmara de Senadores.
Contrato firmado el 24/06/14.

679

2. La volatilidad del crecimiento econmico

Al considerar la evolucin de la economa se observa que ha tenido una caracterstica muy marcada de volatilidad. Ello se concluye al considerar un periodo de
ocho aos (2007-2014) en el que se registraron dos picos histricos, en el 2010
(13,1%) y el 2013 (13,6%), pero con un promedio de crecimiento que en 2014
llegara a apenas 5,3% (Cuadro 3). La volatilidad se explica fundamentalmente
por la alta participacin de los commodities agropecuarios en la estructura del
PIB y, a su vez, por la alta dependencia de estos rubros de factores climticos
o fallas en el rgimen sanitario de la produccin del pas. La volatilidad del crecimiento econmico implica una presin sobre el gasto pblico, en el sentido de
que ste debe volverse expansivo en los periodos de crisis para contrarrestar
la cada de la actividad econmica del sector privado.

13
Agosto 2014

3. Estancamiento de los ingresos tributarios e incremento de los

gastos rgidos
Cuando se estudian las cuentas fiscales se observa que el promedio de crecimiento de los ingresos tributarios en valores constantes disminuy de 8,7%
en el periodo del 2007-2010 a solo 3,9% anual en el periodo 2011-2014 y que,
contrariamente, la velocidad de expansin de los gastos rgidos aument de 5,1%
anual en el primer periodo a 9,8% anual en el periodo siguiente analizado (Cuadro 3).
Esta situacin de menor dinamismo de los ingresos tributarios y mayor expansin
de los gastos rgidos signific la reaparicin del dficit presupuestario y el incremento del endeudamiento.

4. Crecimiento del servicio de la deuda

Otro fenmeno que se puede esperar, dado el crecimiento de la deuda, es el mayor
peso del servicio de la deuda pblica que el fisco deber soportar en los prximos aos.
Dichos pagos ya se incrementaron del 9,3% de los ingresos tributarios en el 2013 al
10,4% en junio de 2014. Como este ratio ir aumentando con las operaciones de endeudamiento realizadas, los costos adicionales implicarn una nueva presin sobre los
gastos rgidos del gobierno.

Cuadro 3: DEUDA PBLICA: OTROS INDICADORES

porcentaje

otros indicadores
Crecimiento promedio del PIB (2007-2014) en %
Crecimiento promedio del PIB (2007-2010) en %
Crecimiento promedio del PIB (2011-2012) en %
Crecimiento promedio de los Ingresos Tributarios 2007 - 2010 (valores constantes)
Crecimiento promedio de los Ingresos Tributarios 2011 - 2014 (valores constantes) 1/
Crecimiento promedio de los gastos rgidos 2007-2010 (valores constantes)
Crecimiento promedio de los gastos rgidos 2011-2014 (valores constantes) 2/
Servicio de la Deuda/ Ing. Tributarios (2013)
Servicio de la Deuda/ Ing. Tributarios (a junio 2014)

5,3
5,2
5,4
8,7
3,9
5,1
9,8
9,3
10,4

Fuente: Elaboracin propia con base en datos oficiales.

1/ Se estima una ejecucin del 95% de ingresos fiscales del 2014.
2/ Incluye Servicios Personales, Jubilaciones y Pensiones e Intereses contractuales. Para los dos primeros rubros se estima una
ejecucin del 96,9% y del 73%, respectivamente.

14
ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

Es esta coyuntura surgen importantes desafos para la sostenibilidad del gasto

pblico y el mantenimiento de la estabilidad econmica en Paraguay:
1. Creacin de un fondo anti cclico para compensar el riesgo de la volatilidad causada por la dependencia de los commodities.
2. Lograr el incremento de los ingresos tributarios. Para ello la va ms cercana sera
implementar en forma eficiente el Iragro y el IVA Agropecuario, considerando que el
sector agropecuario representa un 22% del PIB, pero contribuye apenas el 2,3%
de los impuestos que recauda el gobierno. El Iragro enfrenta todava algunas restricciones, como son la baja capacidad de fiscalizar a la gran cantidad de productores agropecuarios, la devolucin del IVA agropecuario a los exportadores y las
deducciones que incluye la ley. Todos estos aspectos impactan en la efectividad
y el rendimiento del tributo.
3. Agilizar los procesos de contratacin y considerar la participacin ms frecuente de
empresas extranjeras en la ejecucin de las inversiones, sin descuidar la participacin de las empresas nacionales. Ya sea mediante la Ley de la APP o de licitaciones
internacionales, las entidades ejecutoras de obras e inversiones, como en el caso
del Ministerio de Obras Pblicas y Comunicaciones (MOPC) y Administracin Nacional de Electricidad (ANDE), no tienen actualmente, sin la participacin de empresas
internacionales, la capacidad necesaria para ejecutar el enorme flujo de dinero que
estn o estarn recibiendo. Como ejemplo se puede mencionar que el gobierno tiene pendiente de desembolso US$ 939 millones de dlares de prstamos contratados con organismos internacionales, de los cuales US$ 344 millones corresponden
al MOCP y US$ 171 millones a la ANDE (52,6% del total). A ese monto se deben
sumar los proyectos financiados con recursos del Tesoro y de los bonos soberanos
emitidos ahora, en agosto. El gran volumen de recursos financieros y el histrico dficit en la ejecucin presupuestaria ponen en duda la capacidad estas entidades de
llevar adelante los proyectos de inversin en tiempo y forma.
4. Por ltimo, el Estado debe comunicar de una manera transparente a toda la sociedad
acerca del impacto que los pagos de la deuda tendrn en el corto y mediano plazo
sobre las cuentas pblicas, as como de las previsiones para enfrentar dichas obligaciones. Esto es, teniendo presente que el Estado debe pagar la suma de US$ 636,1
millones solo por bonos internos que tienen un periodo mximo de vencimiento de
cinco aos (2019), ms el servicio de la deuda pblica externa actual y, en el 2023,
US$ 500 millones por el principal de la primera emisin de bonos soberanos. Actualmente ni los tcnicos, mucho menos el ciudadano comn, entienden cmo el gobierno planifica cubrir esas deudas.

15
Agosto 2014

economa / sector Financiero

FORTALEZA DEL SECTOR FINANCIERO

PRIMER SEMESTRE DE 2014

Carla
Bogado Yubi

An cuando algunos actores dieron cuenta de la baja actividad econmica

como resultado de varios factores internos, como el poco dinamismo del
sector pblico y las inundaciones, y externos, como las devaluaciones del
real del peso argentino, el sistema financiero nacional ha mostrado solidez
y crecimiento en el primer semestre del ao 2014, de acuerdo las cifras de la
Superintendencia de Bancos (SIB).
Analizando las estadsticas del sector financiero podemos observar que los depsitos
siguen registrando importante crecimiento tanto en los bancos (7,7%) como en las empresas financieras (14,2%). Los depsitos a plazo fijo aumentaron en 23,2% y 27,0%
en dichas entidades, respectivamente. Los depsitos en cuenta corriente en los bancos tuvieron un crecimiento de 6,1%.

DEPSITOS EN EL SISTEMA FINANCIERO (En Millones de Guaranes)

descripcin
Total BANCOS
Cta. Cte.
A la Vista
Plazo Fijo
CDA
TOTAL FINANCIERAS
Cta. Cte.
A la Vista
Plazo Fijo
CDA

DICIEMBRE-2013

JUNIO-2014

% CRECIMiento

51.277.799
14.016.887
15.625.971
252.796
21.382.145
2.720.568
484.330
247.704
1.988.534

55.248.738
14.876.536
17.269.144
311.331
22.791.727
3.105.904
546.523
314.555
2.244.826

7,7
6,1
10,5
23,2
6,6
14,2
12,8
27,0
12,9

Fuente: Superintendencia de Bancos BCP. (No incluye entidades estatales).

16
ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

En el sector de los bancos, los depsitos a la vista siguieron representando la

mayor proporcin de los depsitos con el 58% del total en junio de 2014. En
cambio, en el sector de las financieras, los depsitos a plazo fijo junto con los
Certificados de Depsitos de Ahorro (CDAs) representan la mayor parte de las
captaciones, con una participacin de 81% en junio de 2014.
Cuatro bancos, Ita, Continental, Regional y BBVA, concentraron el 64,7% de los
depsitos. Por otro lado, El Comercio, Interfisa, Ro y Solar reunieron el 65,4% del
total de depsitos en las empresas financieras.
Por otra parte, en el primer semestre del ao las colocaciones experimentaron aumentos de 2,7% en el caso de los bancos y 8,0% en el de las financieras. Estos incrementos son mucho menores a los registrados en el ao anterior, lo que concuerda con
la opinin de algunos representantes del sector financiero de que estos meses han
sido muy poco dinmicos para la concesin de crditos. Tanto para los bancos como
para las financieras, el crecimiento de las colocaciones en el sector no financiero fue
poco significativo.
Un punto llamativo son los importantes incrementos de los crditos y colocaciones vencidos, de 38,1% y 64,5% para bancos y financieras, respectivamente.

COLOCACIONES NETAS DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS (En Millones de Guaranes)

descripcin

DICIEMBRE-2013

JUNIO-2014

% CRECIMiento

BANCOS
Sector Financiero
Interbancario
Sector no Financiero
Crditos y Coloc. Vencidos
Deud.c/arreglo y cred. Mor.
Total Previsiones
FINANCIERAS
Sector Financiero
Interbancario
Sector no Financiero
Crditos y Coloc. Vencidos
Deud.c/arreglo y cred. Mor.
Total Previsiones

47.552.631
3.610.125
38.973
44.276.596
289.705
627.139
(1.289.907)
2.996.946
41.756
2.904.320
50.870
69226,89309
(153.975)

48.819.561
3.812.281
45.312.808
399.987
659.377
(1.364.892)
3.235.894
93.565
3.058.658
83.671
71.588
(178.680)

2,7
5,6
(100,0)
2,3
38,1
5,1
5,8
8,0
124,1
5,3
64,5
3,4
16,0

Fuente: Superintendencia de Bancos BCP. (No incluye entidades estatales).

Se observa un aumento de las deudas con arreglo y crditos morosos, as como del
total de previsiones, aunque menos pronunciado que en el ao anterior. A finales
de junio de 2014 la tasa de morosidad de los prstamos en los bancos se situ en
2,27%, mayor al registrado en diciembre de 2013 (2,01%) pero inferior al anotado
en mayo de 2014, cuando alcanz un pico de 2,42%.
El ndice de morosidad en las financieras subi desde 4,11% en diciembre del
ao 2013 hasta un pico de 5,15% en el mes de abril de 2014 para cerrar el semestre en un nivel menor de 5,00%.
Agosto 2014

17

A su vez, los crditos renovados, reestructurados y refinanciados como proporcin de la cartera de prstamos han mostrado un leve decrecimiento en comparacin con diciembre de 2013, tanto para los bancos como para las financieras,
con la salvedad de que en ambos sectores existen instituciones que estn muy
por encima de los promedios.

CALIDAD DE LOS ACTIVOS DEL SISTEMA FINANCIERO (Porcentajes)

bancos

CALIDAD DEL ACTIVO

RRR/Cartera
Vencidos + RRR / Cartera

financieras

Dic/2013

jun/2014

Dic/2013

jun/2014

14,3%
16,3%

13,4%
15,6%

6,7%
10,8%

6,0%
11,0%

Fuente: Superintendencia de Bancos BCP (No incluye entidades estatales).

En cuanto a la distribucin sectorial de la cartera de prstamos, se observa que casi el

34% de las colocaciones de los bancos fueron destinadas al sector primario (Agricultura y Ganadera), frente al 20% de las colocaciones de las financieras en dicho segmento del mercado. Sin embargo, hubo una cuota muy similar de colocaciones en el sector
comercial, de 23% y 24% de bancos y financieras, respectivamente. Los crditos para
consumo abarcaron el 32% del total de colocaciones de las financieras, frente a una
participacin notoriamente menor de 14% en las colocaciones de los bancos.

COLOCACIONES POR SECTORES ECONMICOS (En Porcentajes)

SECTORES
Agricultura
Ganadera
Industria
Comercio al por mayor
Comercio al por menor
Servicio
Consumo
Exportacin
Sector Financiero

bancos

financieras

22,88
10,89
10,58
14,70
8,18
10,55
13,88
0,95
7,39

13,47
5,91
5,09
13,57
10,62
10,57
32,47
1,48
6,83

Fuente: Superintendencia de Bancos BCP. (No incluye entidades estatales).

18

La cartera de tarjetas de crdito cerr el primer semestre de 2014 con crecimientos del 4,2% y 7,8% en los bancos y financieras, respectivamente. Tambin se increment la cantidad de plsticos, en 1,6% y 7,6%, respectivamente. El uso promedio por tarjeta fue de Gs. 2,7 millones en el caso de los bancos
y de Gs. 1,6 millones en el de las financieras.

ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

CARTERA DE TARJETAS DE CRDITO

bancos

tarjetas

Monto (en MM Gs)

Plsticos (en unidades)

financieras

Dic/2013

jun/2014

Dic/2013

jun/2014

2.338.944
869.538

2.439.995
883.010

140.733
87.622

151.707
94.283

Fuente: Superintendencia de Bancos BCP (No incluye entidades estatales).

En cuanto a la rentabilidad alcanzada por las instituciones financieras, se observa que los
rendimientos han sido positivos, aunque un poco menores a los de diciembre de 2013. En
junio de 2014 los ratios de rentabilidad de los bancos y financieras fueron como sigue:

RENTABILIDAD DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS (En Porcentajes)

bancos

RENTABILIDAD

Util. antes Impuestos/Activo

Util. antes Impuestos/Patrimonio

financieras

Dic/2013

jun/2014

Dic/2013

jun/2014

2,40%
30,07%

2,44%
26,75%

2,24%
18,99%

2,14%
17,81%

Fuente: Superintendencia de Bancos BCP (No incluye entidades estatales).

En este periodo de seis meses hubo una reduccin significativa de las utilidades
sobre patrimonio en el caso de los bancos, y una leve disminucin en el de las financieras. Se espera que esta relacin mejore en el segundo semestre del ao, cuando
usualmente tienen lugar mayores movimientos comerciales.
Finalmente, como un dato adicional se destaca que un total de 2.923 cuentas corrientes han sido inhabilitadas durante el primer semestre de 2014, cantidad que,
si bien corresponde al 51% del total de cuentas inhabilitadas en el ao 2013, est
muy por debajo de los niveles registrados en los aos 2012 y 2011.
Para lo que resta del ao 2014 se espera que el sector bancario siga consolidndose y que sus niveles de actividad econmica aumenten, sobre todo teniendo en cuenta que ya se estaran reactivndose las obras pblicas. Tambin
se percibe el acompaamiento del Banco Central del Paraguay (BCP) para mantener un sistema financiero estable y slido que pueda hacer frente a escenarios adversos, pues los ratios de adecuacin del capital del sistema financiero
se mantienen por encima de lo exigido por las normas vigentes de Basilea y
las del propio BCP.

Agosto 2014

19

economa / sector Externo

VAS ALTERNATIVAS PARA

EL MERCOSUR

Fernando Masi

El estancamiento de la agenda interna del Mercosur obliga al bloque

a echar mano a otras alternativas para promover un mayor comercio
intrarregional sudamericano y acuerdos ms significativos con bloques
de otros continentes. El Paraguay deber entender las nuevas seales
de la integracin regional y no perder de vista sus demandas
como pas de menor desarrollo relativo.
Pocos avances
La ltima cumbre de Caracas ha mostrado a un Mercosur con ganas de dejar un largo
estancamiento provocado por los problemas econmicos de la Argentina, una insercin
muy forzada de Venezuela al bloque y la ausencia de temas relevantes en su agenda
interna.
Un largo ao de presidencia pro tempore de Venezuela ha coincidido con graves problemas polticos y sociales de ese pas y con los esfuerzos por negociar un acuerdo comercial Mercosur-Unin Europea. Esto ltimo quizs haya sido el punto ms relevante
de la agenda (externa) del Mercosur, fuertemente impulsado por el Brasil.
Las decisiones de la ltima cumbre se han limitado a realizar algunas modificaciones
al protocolo de compras pblicas del Mercosur y a un plan de implementacin del
sistema integrado de movilidad educativa del bloque. La primera con el propsito de
evitar mayores concesiones en negociaciones con terceros pases que las otorgadas
a los pases miembros del Mercosur. La segunda para facilitar el apoyo de programas especiales a carreras universitarias en la regin.

2002
20

Una de las iniciativas anunciadas por el Brasil ha sido adelantar el cronograma de

desgravacin arancelaria con los pases sudamericanos de la Alianza del Pacifico
(AP). Es decir que, en lugar de que el cronograma llegue a arancel cero para las
transacciones comerciales entre ambos bloques en el 2019, se adelante para
fines del presente ao. En realidad sta ha sido una iniciativa chilena-brasilea a
partir de una invitacin de la AP a una reunin conjunta con el Mercosur.

ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

El Mercosur de la agenda externa

Ante una agenda interna estancada por las dificultades surgidas para avanzar
hacia un territorio aduanero comn, al Mercosur le quedan dos desafos. En primer
lugar, incrementar el intercambio comercial, no solamente dentro del bloque
sino tambin con los pases de la AP con el fin de dinamizar el comercio intra
sudamericano. En segundo lugar, lograr la concrecin del acuerdo de libre comercio con la Unin Europea como primer acuerdo significativo con un bloque
regional a nivel mundial.
En cuanto al primer desafo, es sabido el peso que tiene el comercio intrarregional
en continentes como el europeo y el asitico: el 60% del comercio europeo es
intrabloque y el 50% del comercio asitico se realiza entre los propios pases asiticos. De igual manera, se sabe que este comercio intrabloque es predominantemente industrial, de bienes intermedios (insumos), de capital (maquinarias) y de
bienes finales (rubros terminados); y que, al ser de esta naturaleza, promueven el
empleo, el mayor uso de tecnologa y la innovacin.
En Amrica Latina el comercio intrarregional es tambin predominantemente industrial, pero no constituye ms que alrededor del 25% de su comercio total. Es decir,
hay un campo todava desaprovechado para promover este tipo de comercio, va cadenas productivas entre pases y cadenas globales de valor que promuevan una mayor insercin de la regin en el mercado internacional. Un acuerdo AP-MERCOSUR
debe apuntar en esa direccin.
En relacin al segundo desafo, un acuerdo con la UE no solamente permitir una mayor
insercin comercial del Mercosur en el mercado internacional, sino que se convertir,
adems, en un complemento importante para el incremento del comercio intrarregional. Hay que tener en cuenta que Amrica Latina tiene todava poca presencia en el comercio internacional; que este comercio tiene como ejes principales a China, Japn y
los pases del sudeste asitico, por un lado, y a la Unin Europea y los Estados Unidos,
por el otro; y, que una mayor insercin en los flujos mundiales de comercio asegura una
mayor participacin en las negociaciones sobre reglas de comercio.
Si bien es cierto que los pases de la AP han firmado acuerdos comerciales con
los Estados Unidos, la UE y pases asiticos, la mayora de ellos son pases medianos que no pueden liderar por s solos una mayor presencia de Amrica Latina
en el comercio mundial1. Sin embargo, la presencia del Brasil y la Argentina, como
principales jugadores del Mercosur, en acuerdos con los principales bloques mundiales permitir, definitivamente, un mayor peso de la regin latinoamericana en
el comercio mundial.

Mxico es un pas grande pero, a pesar de haber formado acuerdos con la UE y pases asiticos, su principal mercado sigue siendo Estados Unidos.

Agosto 2014

21

Presencia del Paraguay

Despus de dos aos y medio de ausencia, el Paraguay vuelve a ocupar su lugar
en las negociaciones de los rganos del Mercosur y de una Cumbre de Presidentes. Ms all de los discursos de ocasin, el Paraguay ha presentado propuestas
concretas en trminos de medidas de excepcin que debern ser discutidas
durante el segundo semestre del ao.
Las propuestas han estado orientadas a extender hasta el ao 2030 el plazo de las
medidas excepcionales que favorecen al Paraguay, que vence en el 2019. Varias
de estas medidas que favorecen la industrializacin del pas, como el rgimen de
origen especial, la importacin de bienes de capital de la extrazona con arancel
cero y el rgimen de admisin temporaria tambin para insumos y materias primas de la extrazona, fueron conseguidas por el Paraguay en su calidad de pas de
menor desarrollo relativo y argumentando las asimetras estructurales existentes
en el Mercosur.
Otros regmenes de excepcin que el Paraguay conserva hasta el 2019 estn orientados, bsicamente, a preservar el comercio de triangulacin.
De todas maneras, la voluntad de mantener, o no, todos los regmenes de excepcin
depender de cmo los otros pases socios han evolucionado en el uso de los mismos.
La existencia de estas excepciones al arancel externo comn del Mercosur demuestra
estrategias comerciales distintas. Por un lado los pases pequeos (Paraguay y Uruguay) abogan por aranceles bajos y economas ms abiertas. Los grandes (Brasil y
Argentina), por aranceles ms altos y economas ms protegidas. Esto demuestra lo
difcil que sigue siendo construir la unin aduanera en el Mercosur.
Aparte de solicitar financiamiento adicional del FOCEM para obras de infraestructura, el Paraguay, sin embargo, se ha olvidado de proponer la extensin de esta
facilidad cuyo vencimiento ocurre en el 2015. Luego de ser el principal beneficiario
del FOCEM, con una disponibilidad de US$ 48 millones anuales2, no existen indicios
de que el Paraguay considere indispensable la continuidad de este programa. Entonces, cabe la pregunta de si el Paraguay continuara insistiendo sobre las asimetras
en el bloque y si las demandas de los beneficios de pas de menor desarrollo relativo
se limitaran a las excepciones arancelarias y de rgimen de origen.

El destino de la integracin regional

Sin pasos firmes hacia una unin aduanera, el Mercosur ha admitido a dos nuevos miembros. Esto significa un tiempo ms largo para lograr la armonizacin
comercial y arancelaria interna de Bolivia y Venezuela con el resto del Mercosur.

22

Mas US$ 300 millones donados por el Brasil, haciendo uso del mismo FOCEM, para la construccin de la
primera lnea de transmisin elctrica de 500kV.

ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

Al mismo tiempo y paradjicamente, se desea acelerar la desgravacin arancelaria con los pases de la AP sudamericana, ms especficamente con Per
y Colombia3.
En estas circunstancias, es preciso que dentro del Mercosur exista un convencimiento sobre las escasas posibilidades de una unin aduanera en el corto plazo.
Es decir, que seguir trabajando en la misma solo entorpecera lo que debe ser
la misin actual del bloque: promover el crecimiento del comercio intrarregional
sudamericano y acelerar el acuerdo comercial con la Unin Europea, para luego
pensar en otros acuerdos comerciales ms significativos.
Esto no significa que el Mercosur deba dejar de promover ciertas polticas comunes
al interior del bloque, sean ellas comerciales, de complementacin econmicas o de
atencin a las asimetras existentes.
El Paraguay debera entender las seales comerciales de los nuevos tiempos y aprovechar el Mercosur, principalmente el Brasil, como plataforma de una mayor insercin
tanto en el comercio intrarregional como en el comercio mundial. La inversin extranjera no solo debe ser atrada para los mercados del Brasil y del Pacfico sudamericano,
sino tambin para ser parte de cadenas productivas intrarregionales y globales. Todo
ello sin olvidar las demandas de compensaciones por asimetras que el pas todava
seguir necesitando por un tiempo prudencial.

Con Chile prcticamente se ha llegado a una desgravacin total.

Agosto 2014

23

Analista invitado

LOS CAMBIOS QUE

SE AVECINAN EN EL BRASIL

Por Gustavo
Codas

Diversas seales indican que, sea quien sea, el que gane la eleccin
presidencial de octubre prximo en Brasil va a introducir cambios
en la poltica econmica de ese pas. Esa conviccin se origina en
la dificultad de la retomada del crecimiento econmico sostenido que
se combina con una tasa de inflacin anual que se encuentra muy cerca
del techo de la meta. Pero, dependiendo del candidato que resulte
victorioso, esos cambios sern de signo diverso y tendrn impacto
diferente en la regin y, sobretodo, en la relacin bilateral
con el Paraguay.
Conquistas de los aos Lula y Dilma
Luiz Incio Lula da Silva recibi un pas econmicamente en crisis cuando asumi la
presidencia en el 2003. El gobierno de Fernando Henrique Cardoso haba acudido una
vez ms al FMI para enfrentar dificultades externas. El pas vena de un apagn elctrico en el 2001 por falta de inversin en infraestructura. La inflacin amenazaba dispararse. La tasa de cambio se acercaba a cuatro reales por dlar.
Lula busc el difcil equilibrio entre el manejo de las expectativas del mercado y las necesidades del desarrollo econmico. Antes de la eleccin public una Carta al pueblo
brasileo (junio 2002) en la que trataba de tranquilizar al capital internacional desmintiendo el rumor de que se preparaba para romper contratos. Una vez electo nombr
presidente del Banco Central a un ejecutivo brasileo de larga trayectoria en la banca
privada internacional. Es decir, hizo una promesa al mercado financiero internacional y
coloc un contralor de confianza de los acreedores e inversionistas extranjeros.

24

Hasta ah, hubiera sido la mera continuidad de la poltica econmica de Cardoso. Sin embargo, lo novedoso fue que su gobierno, al mismo tiempo, desde
el ministerio de Planificacin y el Banco Nacional de Desarrollo Econmico y
Social (BNDES), impuls un ciclo econmico-social completamente diferente
basado en la expansin de un mercado interno de consumo de masas. Rechaz el ALCA (rea de Libre Comercio de las Amricas) e impuls las relaciones
comerciales Sur-Sur con particular nfasis en Amrica del Sur. Dio fuerte apoyo

ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

a empresas brasileas para su transformacin en players globales, con nfasis en inversiones en pases del Sur del mundo. El Estado brasilero retom un
papel activo de inductor y orientador del mercado y, como se vio en el sector
de petrleo, tambin el papel de productor cuando consideraciones estratgicas as lo indicaban. El descubrimiento de las inmensas reservas del presal
(petrleo en altamar) hizo que aprobara una legislacin especfica para la explotacin de las mismas, fortaleciendo a Petrobras y aumentando la participacin
estatal en el capital de esa empresa.
Al mismo tiempo, el gobierno de Lula cumpli todos los contratos con los capitales extranjeros y fue ms lejos, equilibr las cuentas externas, aument fuertemente las reservas monetarias internacionales, se deslig del FMI y el pas pas
de la condicin de deudor externo penitente a la de acreedor internacional solvente.
Esa nerviosa combinacin de ortodoxia en la poltica monetaria y desarrollismo
en la poltica econmica fue arbitrada por Lula dentro de su gabinete ministerial. Sin
romper contratos modific profundamente el modelo econmico: el fortalecimiento
del mercado interno relanz la economa. En vez de la promesa vaca de la dictadura
militar (1964-1985) y del ciclo neoliberal (1990-2002) de crecer para despus distribuir lo que se vio fue un caso de distribuir para impulsar el crecimiento.
Los programas de bolsa familia y de aumento real (por encima de la inflacin) del
salario mnimo real, de expansin del crdito para los consumidores de bajos ingresos,
combinados con programas de apoyo a la produccin familiar en el campo, de acceso
a la universidad de alumnos egresados de la escuela pblica con foco en la poblacin
joven negra, entre otros, impulsaron al mismo tiempo el crecimiento y la mejora en la
distribucin del ingreso, alcanzando las tasas de desempleo ms bajas y las de creacin de empleo formal ms elevadas de la historia reciente.
En su segundo mandato (2007-2010) Lula introdujo, bajo la coordinacin de la entonces ministra Dilma Rousseff, un audaz Plan de Aceleracin del Crecimiento (PAC) que
articulaba un inmenso conjunto de inversiones pblicas y privadas en infraestructura
para el desarrollo, que afianzara un largo ciclo de expansin de la economa.

La crisis mundial y el gobierno Dilma

Su sucesora mantuvo el modelo y aument su apuesta. Expandi los programas
sociales y busc estimular desde el Estado las inversiones del sector privado. Sin
embargo, los prolongados efectos de la crisis del capitalismo desarrollado que explot en el 2008 le alcanzaron de lleno.

25
Agosto 2014

Medidas reclamadas desde hace mucho por el sector privado, que Dilma implement reduccin de la tasa de inters y del costo de la energa elctrica,
abaratamiento de la contratacin de mano de obra por el cobro de la previsin
social sobre la facturacin de las empresas en vez de hacerlo sobre los salarios, reducciones de impuestos a la industria chocaron con las expectativas
negativas del mercado.
Si bien es cierto que las condiciones sociales continuaron mejorando, no obstante
el pas sufre bajas tasas de crecimiento del PIB, reluctancia de los empresarios
a realizar inversiones en ampliacin o modernizacin de su produccin, mientras
surgen presiones inflacionarias y fuertes dficits en la balanza comercial de productos manufacturados.

Dos candidatos, dos recetas diferentes

Qu hacer para volver a crecer? ste es uno de los debates centrales de la eleccin
presidencial de octubre de este ao.
Acio Neves, el principal candidato de oposicin, correligionario de Cardoso, anunci en
una reciente cena con empresarios paulistas estar preparado para tomar medidas impopulares que, sin embargo, se ha negado a detallar en el debate pblico. Ms explcitos,
sus principales consejeros econmicos atacan el modelo social lulista por considerarlo
econmicamente inviable.
Segn ese punto de vista, al impulsar aumentos de salarios por encima de la inflacin y de la productividad, la poltica de Lula-Dilma habra quitado competitividad a
la industria brasilea en el mercado internacional. Su orientacin Sur-Sur y nfasis
en la poltica de integracin regional (Mercosur, Unasur) le habra retirado de las cadenas globales de valor. Acio buscara una reinsercin plena en la globalizacin y
el abandono del proyecto econmico regional con un desmonte gradual del Estado
Social lulista.
En el corto plazo, Acio despierta expectativas de un choque ortodoxo con elevacin de las tasas de inters y cortes del gasto pblico. Segn analistas del mercado, las inversiones privadas estn paradas en el mercado brasileo porque, de
ganar Acio, esos recursos seran aplicados en deuda pblica interna que volvera
a ser ms rentable y segura que cualquier inversin productiva.
De otro lado, la presidenta Dilma, candidata a la reeleccin, ha afirmado que su
poltica econmica no va a tirar por la borda las conquistas sociales de los ltimos
aos. Prometi pblicamente que mantendr la poltica de valorizacin del salario mnimo (que ya aument en trminos reales 72% bajo los gobiernos del
PT) y buscar ampliar el Estado Social.

26
ECONOMA Y SOCIEDAD ANLISIS DE COYUNTURA MENSUAL

Para Dilma el ajuste monetario ya est en curso (la inflacin mensual en julio
fue prxima a cero) y el ajuste fiscal y de tarifas pblicas ser gradual a lo largo
de los prximos dos o tres aos. Tambin con gradualismo y muchos recursos
del BNDES (Banco Nacional de Desarrollo Econmico y Social), est relanzando un nuevo ciclo de desarrollo basado en sectores elegidos de la industria de
punta (aviacin civil, toda la cadena del petrleo, automovilstica, defensa, etc.)
obligndoles a inversiones en tecnologa e innovacin en el pas y estimulando
encadenamientos muy fuertes con Amrica del Sur. Dilma impulsa el acuerdo
comercial Unin Europea-Mercosur con vistas a garantizar el acceso a tecnologa de punta para las inversiones industriales realizadas en Brasil.
En vez de un ataque a los salarios, en respuesta a los problemas de competitividad
de las exportaciones, anuncia un gigantesco programa de inversiones pblico-privadas en infraestructura y logstica, tradicional cuello de botella de la economa
brasilea. Al mismo tiempo, se apoya en sectores primario-exportadores tradicionales muy competitivos (agronegocio y sector mineral) para financiar las cuentas
externas.
Con Acio el Brasil gradualmente dara las espaldas a la regin y buscara priorizar
conexiones con Estados Unidos y Europa. El Paraguay retornara a su condicin de exportador exclusivo de productos primarios para mercados extra-regionales. Con Dilma
continuara el proyecto regional que ha estimulado cadenas de valor con el Paraguay,
gracias a lo cual se vienen instalando plantas industriales de capitales extranjeros en el
pas. La retomada del crecimiento vigoroso de la economa brasilea se dara en este
caso sobre premisas regionales muy diferentes.

27
Agosto 2014

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