DESAYUNO CON BANCOLOMBIA

Acciones Bancolombia
Noviembre 4 de 2014

MERCADO

Desempeo Mercados LATAM *

COLCAP : El viernes ndice cerr con una nota positiva al aumentar 0,53%, con un
volumen

superior

al

registrado

en

las

sesiones

de

la

semana

en

COP171.351mn/USD84mn. CANACOL (COP3.164mn/USD1,5mn) fue la accin que ms

creci, al pasar la marca de los COP7.000, arriba 4,93%, y alcanzar los COP7.030, el
mayor aumento que ha visto la accin en un buen tiempo. Le siguieron GRUPO SURA
ORD.

(COP16.479mn/USD8mn),

(COP999mn/USD487mil)

gan

que

gan

2,33%.

2,34%,
Por

otro

COP42.780,
lado,

ISA

ECOPETROL

ndice
COLCAP
BOVESPA
IPSA
IGBVL
MEXBOL

Cierre

Diario

YTD

1 ao

1,635
54,629
3,851
15,673
45,028

0.5%
4.4%
0.0%
-1.0%
1.0%

1.8%
6.1%
4.1%
-0.5%
5.4%

-6.2%
0.7%
-1.6%
-4.0%
9.7%

*Al nivel de cierre de la ltima sesin.

Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

(COP30.310mn/USD15mn) cay 2,48%, a COP2.750, lo que limit el rendimiento general

del COLCAP. EEB (COP1.610mn/USD785mil) se redujo 2,4% despus de las ganancias

COLCAP: Principales Avances y Retrocesos*

de la semana pasada y DAVIVIENDA PREF. (COP2.799mn/USD1,4mn) perdi 1,54%,

Especie

Precio de
Cierre

Canacol
Grupo Sura
ISA
Avianca Holdings PF
Celsia

7,030
42,780
8,800
3,860
6,000

Especie

Precio de
Cierre

para cerrar a COP30.700.

NOTICIAS CORPORATIVAS
GRUPO NUTRESA (Comprar): Present resultados sobresalientes para el 3T14, por
encima de nuestras expectativas. Sus ingresos operacionales crecieron 10.4% ao con
ao, para cerrar en COP1,64bn; destacamos que este es el primer trimestre comparativo
en el que entra toda lo operacin de Tres Montes Lucchetti. Por otro lado, la utilidad
operacional alcanz los COP169.822mn, +10,3% interanual. El EBITDA creci 12,6% ao
con ao, y cerr en COP224.400mn.

Pacific Rubiales
CLH
Davivienda PF
EEB
Ecopetrol

Variacin
Diaria
4.9%
2.3%
2.3%
2.3%
2.2%
Variacin
Diaria

30,780
18,360
30,700
1,630
2,750

-0.4%
-1.1%
-1.5%
-2.4%
-2.5%

*Al precio de cierre de la ltima sesin.

Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

Por su parte, el margen EBITDA creci cerca de 26,4 pbs, con lo que lleg a 13,7%. Estos
seran los mejores resultados para el 3T en los ltimos cinco aos desde el punto de vista
de generacin de margen EBITDA, principalmente por la dinmica comercial en Colombia,

Desempeo ndices COLCAP y BOVESPA

la estabilizacin de los precios de algunas de sus materias primas, el crecimiento de la

1,890

productividad (+5,1%), entre otros. Finalmente, la utilidad neta present un decrecimiento

1,820

del 11,6% principalmente por el pago de intereses de financiacin para la adquisicin de

TMLUC.

63,000

1,750

59,000

1,680

55,000

1,610

51,000

1,540

Ao corrido, las ventas internacionales crecieron 18%, lo que representa cerca del 34,2%
de las ventas totales del Grupo (COP1,67bn/USD816mn).
Como noticias relevantes destacamos: i) reconocimiento por cuarto ao consecutivo en el
Dow Jones Sustainability Index, ii) la estrategia continua de expansin en la lnea de
alimentos fuera del hogar con la apertura de tres tiendas Starbucks en el pas, iii)
nominacin por Merco Empresas como la tercer empresa mejor reputada en Colombia,
despus de Ecopetrol y Grupo Bancolombia, iv) reconocimiento por Cecorp dentro de la
categora de responsabilidad social, entre otros eventos que le dan soporte a nuestra
recomendacin de compra.

47,000

1,470
1,400
30-Oct-13

COLCAP

BOVESPA

01-Mar-14

Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

01-Jul-14

43,000
31-Oct-14

DESAYUNO CON BANCOLOMBIA

Noviembre 4 de 2014

GRUPO NUTRESA (Comprar) (Cont.): Consideramos que los resultados financieros son
positivos y estables, con potenciales de crecimiento desde el punto de vista de

Saldo REPOS en Acciones Locales

1,700

lo que le brinda capacidad de endeudamiento sin tener riesgos en su calificacin.

1,500

Adicionalmente, continan entregando un constante dinamismo y creacin de nuevos

productos en todas sus lneas, resultado de una innovacin constante, ampliacin y
diversificacin de sus canales de distribucin en el territorio nacional, soportados por un

Miles de Millones COP

endeudamiento ya que al cierre del trimestre su relacin deuda neta/EBITDA fue de 2,01x,

1,300
1,100

900

consumo estable y por su estratgico modelo de negocio. Frente a las ventas

700

internacionales, las ventas de TMLUC superaron y soportaron el efecto negativo de la

500
Oct-08

Oct-09

Oct-10

Oct-11

Oct-12

Oct-13

Oct-14

consolidacin de las ventas en el mercado venezolano a la tasa indicada SICAD II.

Fuente: Bancolombia, BVC.

ISA (Mantener): El viernes pasado la compaa public sus resultados del 3T14 que

Nmero de REPOS y acciones en circulacin

revelan avances importantes en crecimiento y rentabilidad y que superaron nuestras

estimaciones. Los ingresos consolidados se expandieron 11% ao contra ao, a
COP1,02bn/USD504mn, principalmente por: 1) mayores resultados en Brasil gracias a la
remuneracin ajustada en julio; 2) el reconocimiento como ingresos de explotacin en
INTERCOLOMBIA de las anualidades de los proyectos de la UPME; 3) la amortizacin del
crdito mercantil de ISA Capital do Brasil en diciembre de 2013; y 4) la entrada en
operacin de nuevos proyectos en Per, como Trujillo-Chiclayo, Pomacocha-Carhuamayo,
y expansiones de la red.

Cantidad de
Acciones en
REPO
PFAVAL
144,253,266
CNEC
1,963,922
CORFICOLCF
3,737,125
BVC
195,722,287
BCOLOMBIA
4,987,262
PFCEMARGOS
1,925,228
PREC
1,743,333
PFGRUPSURA
581,902
PFAVH
1,579,794
ETB
13,779,026
Fuente: Bancolombia, BVC.
Especie

Acciones en
Circulacin
5,008,412,857
90,225,111
201,088,047
18,672,822,217
509,704,584
209,197,850
313,446,958
106,334,963
335,507,917
3,550,553,412

%
2.9%
2.2%
1.9%
1.0%
1.0%
0.9%
0.6%
0.5%
0.5%
0.4%

Por otro lado, se destaca el aumento en costos y gastos (6,7% ia) a un menor ritmo que el
de los ingresos, lo que favoreci los mrgenes operativos. Es importante mencionar que el

Acciones bajo Cobertura

ahorro en costos fue apoyado por la disminucin en los costos de operacin en Brasil,
como personal, mantenimiento y contingencias, as como a la expiracin de la
amortizacin del crdito mercantil de ISA Capital do Brasil. En consecuencia, el EBITDA
trimestral aument 12,5% respecto al ao anterior y el margen lleg a 60,5% desde el
59,7% del 3T13 y por encima de nuestra previsin de 58,7%.

CNEC (Compra)

$ 7,030

$ 16,530 135%

$ 30,780

$ 53,000 72%

$ 3,860

$ 5,050

CEMARGOS (Compra)

$ 10,500

$ 13,000 24%

CONCONC (Compra)

PREC (Compra Espec.)

PFAVH (Compra)

31%

$ 1,475

$ 1,800

Tambin vale la pena destacar que el saldo no operacional fue menos negativo que en el

XITO (Mantener)

$ 29,020

$ 34,700 20%

3T13 (al pasar de -COP519.555mn a -COP147.624mn) ya que hubo un aumento neto en

CLH (Compra)

$ 18,360

$ 21,644 18%

gastos no operacionales en septiembre de 2013 como un resultado del efecto de la

CELSIA (Compra)

$ 6,000

$ 7,070

provisin en CTEEP e ISA capital do Brasil para las cuentas por cobrar por parte del

NUTRESA (Compra)

$ 27,800

$ 32,300 16%

Estado de Sao Paulo, en relacin con la Ley 4819 (COP354.044mn). El impuesto a las

ELCONDOR (Compra)

$ 1,600

$ 1,851

ganancias del 3T14 registr un aumento sustancial de COP95.888mn frente al 3T13 ya

ISA (Mantener)

$ 8,800

$ 10,000 14%

que el beneficio por impuestos diferidos relacionado con la provisin de las cuentas por

ISAGEN (Mantener)

$ 2,710

$ 3,070

cobrar del Estado de Sao Paulo, en virtud de la Ley 4819, fue reconocido en 2013.

GR. ARGOS (Compra)

Finalmente, la utilidad neta alcanz COP160.528mn (46% interanual), con lo que super

ECO (Mantener)

nuestra estimacin de COP111.735mn.

16%

13%

$ 22,380

$ 25,229 13%
$ 2,960

Potencial de desvalorizacin

siempre, les compartiremos los principales puntos de la presentacin.

18%

$ 2,750

Precio de cierre

ECOPETROL (Mantener): Llevar a cabo su teleconferencia hoy en la tarde. Como

22%

Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

Potencial de valorizacin

8%

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Noviembre 4 de 2014

INFRAESTRUCTURA
Principales Proyecciones Macro para 2014

INFRAESTRUCTURA: El viernes la Agencia Nacional de Infraestructura dio a conocer

las estructuras plurales que presentaron propuestas econmicas y tcnicas para la
ltima concesin perteneciente a la primera ola de concesiones 4G (Mulal-

Cifras
proyectadas

Obs. 2012

2013

2014

Inflacin
(IPC variacin anual)

2.44%

1.94%

3.10%

4.05%

4.68%

4.70%

ii) Vinci del Pacfico: Vinci Concessions S.A.S. (33,34%), Constructora Conconcreto S.A.

PIB
(variacin Anual)
Balance cuenta corriente
(%PIB)

-3.18%

-3.41%

-4.10%

(33,33%), CASS Constructores y Cia. S.C.A. (13,33%) y Carlos Alberto Solarte Solarte

Tasa desempleo
(Final de ao)

10.40%

9.70%

8.50%

(20%), iii) Concesionaria Vial del Pacfico: Estudios y Proyectos del Sol EPISOL S.A.S. e

Tasa de ref. Banrep

4.25%

3.25%

4.75%

Iridium Colombia Concesiones Viarias S.A.S. (40%). Este proyecto tiene una inversin

Balanza Ccial.
(US$ Millones)

4,181

2,200

-768.00

aproximada de COP1,47bn, tiene una longitud estimada de 32km para construccin, y

FDI
(US$ Millones)

15,119

16,354

16,100

Loboguerrero): i) Consorcio Strabag-CONCAY: Strabag AG (70%) y Concay S.A. (30%),

Fuente: Bancolombia.

52km de rehabilitacin.
Esta es una de las concesiones ms apetecidas por Conconcreto dada su complejidad.
Dentro de los proyectos actuales de infraestructura se encuentra la construccin y
rehabilitacin del corredor Loboguerrero-Cisneros, que comprende la construccin de
14km de va, 23 puentes, 16 tneles (9.557m) y tres retornos viales; adicionalmente,
tiene una asociacin pblico privada de iniciativa privada en el tramo BugaBuenaventura para su rehabilitacin y mantenimiento, factores que pueden facilitar el
desplazamiento de maquinaria, operarios y as lograr eficiencias en costos. Queda
esperar la etapa de adjudicacin en donde la constructora podra recibir noticias
positivas.
Reiteramos nuestra recomendacin de COMPRA tanto para Conconcreto como para El
Cndor, compaas bajo cobertura partcipes en los proyectos viales de cuarta
generacin y en proyectos APP de iniciativa privada. Es importante resaltar que dentro
de nuestras valoraciones vamos incluyendo las concesiones 4G una vez son
adjudicadas, mostrando la realidad de la compaa e impacto, principalmente sobre el
backlog.

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Noviembre 4 de 2014

MACRO
EMPLEO: El DANE inform que en octubre la tasa de desempleo urbano se ubic en 9,3%, ligeramente por encima de nuestra estimacin de 9,1% y en
lnea con el pronstico promedio de los analistas consultados por Bloomberg. El mercado laboral contina dinamizndose, lo que se refleja en el
descenso de 80 pbs en la tasa de desocupacin frente a lo observado hace un ao. Adems, este resultado es relevante en la medida en que la tasa
global de participacin en las trece principales ciudades pas de 68,1% en septiembre de 2013 a 69,2% en el mismo perodo de 2014. De igual forma,
el ritmo de crecimiento de la poblacin ocupada continu siendo positivo (2%).
Por su parte, en el 3T14 los sectores econmicos que continuaron generando mayor empleo fueron las actividades inmobiliarias, transporte,
construccin y servicios comunales, sociales y personales. Frente al 3T13, los ocupados en estos sectores se incrementaron en 8,9%, 3,2%, 3,1% y
2,8%, respectivamente.
En conclusin, estos resultados reflejan que a finales del 3T14 el mercado laboral colombiano continu mostrando un desempeo positivo, consecuente
con una tendencia de reduccin en el desempleo que esperamos persista en lo que queda de 2014. Es as como prevemos que este ao la
desocupacin a nivel urbano cierre en 8,5%, 1,2 pps menos que lo observado a finales de 2013..
Niveles de desempleo en Octubre

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Noviembre 4 de 2014

BONOS SOBERANOS Y MERCADO CAMBIARIO

TES y USDCOP: El viernes, la jornada estuvo caracterizada por valorizaciones en la mayora de las referencias de la curva de TES tasa fija, con las
mayores variaciones en la parte media. Puntualmente, se registraron descensos en las tasas de los instrumentos con vencimiento en Jun-16 (-4,5 pbs),
Oct-18 (-6,9 pbs), Nov-18 (-9 pbs), Jul-20 (-2 pbs), May-22 (-1,7 pbs), Jul-24 (-1,7 pbs) y Abr-28 (-1,5 pbs). En contraste, las referencias que registraron
desvalorizaciones durante la sesin fueron las de Oct-15 (0,9 pbs) y la de Ago-26 (2,5 pbs). El mercado cambiario, por su parte, abri con una
tendencia al alza a un nivel de COP2.059 y present un ascenso hasta COP2.069,45. Se present demanda por dlares por parte de agentes
internacionales y locales, y por el lado de la oferta se vio inters de agentes institucionales. As, el USDCOP retrocedi hasta una tasa de cambio de
cierre de COP2.057,9, en medio de un volumen negociado de USD948,46mn. De acuerdo con nuestro anlisis tcnico, esperamos que la tendencia
alcista permanezca vigente; sin embargo, recomendamos monitorear niveles en el rango de COP2.053-COP2.055, la cual podra constituirse como una
zona de mayores retrocesos hasta COP2.044.
Desempeo del Mercado Cambiario - USD/COP y USD/BRL
USDCOP

2090

Renta Fija Curva de Rendimiento Bonos TES (%)

24-oct-14

USDBRL
2057.9

2.54

7.50%

6.96%

2.49

2040
1990

2.4778 2.39

1940

2.34

6.04%
5.01%

5.50%

4.50%

4.72%
4.91%

4.60%

5.76%

6.62%
6.58%

6.90%

7.10%
7.05%

6.48%
5.93%

5.59%

4.70%
4.60%

2.29

1890

6.57%

6.50%

2.44

3.50%

2.24

Materias primas por categoras (ndice 100 = 1 ene. 2014)

Agricolas

Metales Preciosos

Metales Industriales

Indice CRB

117.00

WTI
Brent
Carbn

112.00
107.00

99.89
95.38

Cobre
Oro
Plata

92.00

90.56
86.93

87.00

24-ene
3-feb
13-feb
23-feb
5-mar
15-mar
25-mar
4-abr
14-abr
24-abr
4-may
14-may
24-may
3-jun
13-jun
23-jun
3-jul
13-jul
23-jul
2-ago
12-ago
22-ago
1-sep
11-sep
21-sep
1-oct
11-oct
21-oct
31-oct

82.00

Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

Oct-18

Jul-20

May-22

Jul-24

Ago-26

Abr-28

-2

-10

-17

-11

-9

-4

-6

-5

Unidades

122.00

97.00

Materias primas por categoras (var%)

Energa

102.00

Jun-16

Var bp

Oct-15

2.50%

2.19

Sep-14

7-jul
14-jul
21-jul
28-jul
4-ago
11-ago
18-ago
25-ago
1-sep
8-sep
15-sep
22-sep
29-sep
6-oct
13-oct
20-oct
27-oct

1840

31-oct-14

Caf Arbiga
Trigo
Maz
Azcar

Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

31-Oct-14

Indice de referencia
und.
272.0
Energa
US$/barril
80.5
US$/barril
85.9
US$/Tn
53.3
Metales Industriales
US$/lb
304.7
Metales Preciosos
US$/oz
1171.6
US$/oz
16.2
Suaves
cent US$/lb
188.0
cent US$/lb
532.5
cent US$/bu
376.8
Usd/lb
16.0

Diario

Ao corrido

-0.3%

-2.9%

-0.7%
-0.4%
0.0%

-18.2%
-22.5%
-7.3%

-0.5%

-10.3%

-2.3%
-1.5%

-2.6%
-16.4%

0.2%
-0.7%
0.7%
-1.6%

69.8%
-12.0%
-10.7%
-2.3%

DESAYUNO CON BANCOLOMBIA

Noviembre 4 de 2014

CALENDARIO ECONMICO
Pas

Colombia

Chile

Per

INDICADOR

UNIDAD

Periodo

FECHA PUBLICACIN

Venta de Vehculos
Tipo de inters a un da
Tasa de desempleo nacional
Tasa de desempleo urbano
ndice de manufactura YoY
Produccin de cobre
Ventas al por menor YoY
Tasa de desempleo
IPC MoM
IPC YoY
ndice de precios al por mayor MoM

UNIT
percentage
percentage
percentage
percentage
UNIT
percentage
percentage
percentage
percentage
percentage

Sep
Oct-31
Sep
Sep
Sep
Sep
Sep
Sep
Oct
Oct
Oct

30/10/2014
30/10/2014
31/10/2014
31/10/2014
29/10/2014
29/10/2014
29/10/2014
30/10/2014
1/11/2014
1/11/2014
1/11/2014

Fuente: Bancolombia, Bloomberg

PROYECCIN
N.A
4.50%
N.A
9.30%
0.90%
N.A
1.50%
6.70%
0.18%
2.87%
N.A

Actual

4.50%
8.4%
9.30%
5.0%
464572
-0.90%
6.60%

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Noviembre 4 de 2014

MERCADO ACCIONARIO LOCAL

INDICE/ACCION
COLCAP*
Avianca Holdings PF
Bancolombia PF*
Banco de Bogota*
Canacol
Celsia
Cementos Argos PF
CLH
Corficol*
Davivienda PF*
Ecopetrol
EEB*
xito
Grupo Aval PF*
Grupo Sura*
Grupo Argos
ISA
Isagen
Nutresa
Pacific Rubiales
BVC*
Non-index:
Cementos Argos
Bancolombia*
Terpel*
Carvajal PF*
Conconcreto
El Cndor
Enka*
ETB*
Fabricato*
Grupo Aval*
Grupo Sura PF*
Helm Bank PF*
ICOLCAP*
Grupo Argos PF
Mineros*
Odinsa*
Tablemac*

PRECIO DE
CIERRE
(COP) **

CAPITALIZACIN
BURSTIL
(COP mn)

VOLUMEN
(COP mn)

1,635
3,860
28,920
68,000
7,030
6,000
10,160
18,360
40,500
30,700
2,750
1,630
29,020
1,395
42,780
22,380
8,800
2,710
27,800
30,780
22.00

0
3,479,049
24,634,837
19,504,856
435,145
4,317,507
13,941,679
7,488,867
7,701,307
13,626,705
113,070,921
14,965,319
12,989,477
25,879,714
24,476,188
17,572,238
9,747,565
7,387,655
12,791,432
9,076,010
410,802

0
4,012
15,814
7,750
3,164
3,385
5,661
8,644
3,254
2,799
30,310
1,610
6,583
15,089
6,510
5,062
999
5,889
4,291
4,715
1,306

10,500
28,200
17,960
2,460
1,475
1,600
12.70
540
13.90
1,380
41,480
509
16,560
22,700
2,785
8,400
7.15

13,941,679
24,634,837
3,258,384
266,430
1,062,499
918,985
149,526
1,917,299
127,906
25,879,714
24,476,188
2,280,482
497
17,572,238
728,799
1,422,391
242,131

3,138
2,877
2,957
3
313
3
238
349
0
279
16,479
0
5,318
912
27
0
30

%
VOLUMEN

DESEMPEO **
1 DIA

AO
CORRIDO

12 MESES

52 SEMANAS
MINIMO

MULTIPLOS
52 SEMANAS
MAXIMO

2014E
5.21
6.51
n.a
n.a
4.47
11.00
14.80
1.52
n.a
n.a
5.17
15.88
9.75
n.a
n.a
8.71
9.84
12.38
10.79
3.43
10.33

2015E
4.55
5.72
n.a
n.a
2.36
10.56
11.89
0.95
n.a
n.a
5.50
15.29
8.63
n.a
n.a
7.56
9.26
10.21
10.10
4.47
9.80

25.88
11.75
14.71
n.a
24.22
12.62
n.a
n.a
n.a
12.69
n.a
n.a
n.a
24.67
n.a
n.a
n.a

14.80
n.a
7.06
n.a
11.57
8.71
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
8.71
n.a
n.a
3.60

11.89
n.a
6.50
n.a
10.46
7.75
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
n.a
7.56
n.a
n.a
n.a

1.6%
2.8%
n.a
2.2%
1.5%
2.1%
0.0%
3.1%
n.a
3.9%
1.6%
3.5%
n.a
n.a
4.3%
4.8%
n.a

RPG (x)

0.5%
2.3%
0.5%
0.7%
4.9%
2.2%
1.4%
-1.1%
0.5%
-1.5%
-2.5%
-2.4%
1.0%
1.5%
2.3%
1.8%
2.3%
0.4%
0.7%
-0.4%
0.0%

1.8%
4.3%
23.4%
-4.9%
-45.7%
5.6%
4.2%
24.1%
7.5%
29.8%
-25.7%
6.2%
-3.3%
9.4%
26.9%
15.1%
-3.3%
-16.6%
5.1%
-9.1%
-1.8%

-6.2%
-9.1%
9.1%
1.5%
-18.1%
-1.3%
5.4%
26.8%
8.1%
23.7%
-38.9%
2.5%
-8.5%
6.1%
14.1%
2.0%
-6.0%
-10.3%
3.0%
-21.1%
-8.7%

1,447.78
3,400.00
22,000.00
63,780.00
6,340.00
4,885.00
8,420.00
12,760.00
32,530.68
20,380.00
2,730.00
1,315.00
24,940.00
1,130.00
30,460.00
16,800.00
7,315.96
2,630.00
23,400.00
27,380.00
18.46

1,787.38
4,550.00
31,300.00
73,700.00
15,200.00
6,620.00
11,800.00
20,300.00
40,883.99
32,500.00
4,510.80
1,770.00
33,280.00
1,470.00
44,000.00
24,180.00
9,801.20
3,365.00
28,800.00
41,520.00
24.65

2014E
18.66
10.26
13.75
13.31
5.72
21.50
39.70
0.02
n.a
13.54
8.88
12.79
24.97
15.92
n.a
31.24
18.45
13.58
28.24
17.75
14.67

1.8% 1.4%
1.7% 1.4%
1.7% 0.1%
0.0% 0.0%
0.2% 3.1%
0.0% 0.0%
0.1% -1.6%
0.2% -0.7%
0.0% 0.0%
0.2% 1.5%
9.6% -0.8%
0.0% 0.0%
3.1% 1.2%
0.5% 4.1%
0.0% 2.0%
0.0% 0.0%
0.0% 3.6%

7.1%
18.4%
n.a
-27.5%
10.5%
23.6%
50.7%
23.6%
14.9%
6.6%
23.1%
-4.5%
2.9%
16.4%
-23.0%
2.7%
-10.6%

5.1%
8.0%
n.a
-35.6%
5.4%
17.6%
57.8%
39.2%
-4.1%
3.8%
10.6%
-4.3%
-5.5%
3.4%
-18.2%
-3.9%
-10.6%

8,200.00
21,100.00
14,740.00
1,970.00
1,215.00
1,040.00
6.80
370.00
12.00
1,130.00
0.00
0.00
14,520.00
16,800.00
2,730.00
7,000.00
6.50

12,580.00
30,200.00
18,900.00
3,985.00
1,560.00
1,690.00
14.30
580.00
18.90
1,460.00
44,800.00
0.00
18,000.00
24,000.00
3,626.96
8,850.00
8.60

39.70
13.75
16.11
n.a
24.83
13.92
n.a
n.a
n.a
15.92
n.a
n.a
n.a
31.24
n.a
n.a
15.48

0.0%
2.3%
9.2%
4.5%
1.8%
2.0%
3.3%
5.0%
1.9%
1.6%
17.7%
0.9%
3.8%
8.8%
3.8%
3.0%
0.6%
3.4%
2.5%
2.8%
0.8%

2015E
16.77
7.16
11.75
11.35
1.88
18.49
25.88
0.01
n.a
11.26
9.78
13.95
21.62
12.69
n.a
24.67
15.94
16.18
26.17
9.46
15.71

R. DIVIDENDO
(%)
2014
n.a
1.9%
2.7%
3.5%
n.a
1.9%
2.3%
n.a
5.9%
2.1%
9.5%
3.9%
1.8%
3.9%
1.6%
n.a
n.a
2.9%
1.6%
4.2%
6.5%

EV/EBITDA (x)

* Significa una compaa que no tenemos bajo cubrimiento y que estamos usando estimados del consenso Bloomberg para RPG, EV/EBITDA y Rendimiento Dividendo.
** Al precio de cierre de la sesin anterior. Nota: Para Avianca Holdings la valoracin utilizada es EV/EBITDAR. Para Cementos Argos y Nutresa el RPG y el EV/EBITDA excluyen el valor del portafolio de inversin y el ingreso por
dividendos.Fuente: Bancolombia, Bloomberg.

VOL DIA
PROM
ANUAL
(COPmn)
0.00
2,672.90
16,628.82
3,057.74
1,613.58
3,089.14
6,609.85
7,628.59
3,636.15
4,964.81
34,092.24
2,943.93
7,790.41
5,652.16
8,593.76
5,215.86
3,028.97
3,829.39
4,734.10
20,868.18
662.19
6,501.59
16,628.82
4,352.10
139.74
496.69
372.97
122.48
357.31
68.13
5,652.16
8,593.76
2,688.84
8,304.93
2,266.20
297.97
600.36
861.26

DESAYUNO CON BANCOLOMBIA

Noviembre 4 de 2014

Venta de Acciones

Venta de Acciones

Investigacin en Acciones

Andrs Felipe Snchez Quevedo

Jairo Julin Agudelo Restrepo

Gerente Comercial Acciones

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anfesanc@bancolombia.com.co

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Esteban Posada Posada

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Gerente Comercial Acciones

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juligome@bancolombia.com.co

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+571 3535237 - 4886000 Ext 37129

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+571 7463988 Ext 37376
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Economista Senior
egrivero@bancolombia.com.co
+571 7463980 ext 37303

Juan Esteban Isaza Cadavid

Estudiante en convenio
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Henry Alexander Otero Giraldo

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Estudiante en Prctica
+571 7463988 ext 37310

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Claudia Restrepo Salazar

Estudiante en Prctica

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