metales

2. LA CRISIS


Las crisis son un factor clave para el precio de los minerales. Y para muestra un botn. China es el
pas que consume ms del 40% de todos los metales del mundo y, en la ltima dcada, el
dinamismo de su economa catapult aumentos del PBI superiores al 10% anual. Esto produjo un
verdadero auge positivo en los precios de las materias primas. Pero la situacin ha cambiado. La
economa china evidenci muestras de agotamiento y una tendencia a la baja desde finales de
2011, cuando su PBI baj a solo una cifra. Su menor demanda empuj los precios a la baja.

Estados Unidos y la Comunidad Europea, por su parte, son tambin consumidores muy
importantes de minerales y han pasado una recesin muy grande (aun presente en algunos
casos). La consecuencia: hay menos demanda y ms presin para que los precios bajen. La
esperanza actual se fija en que Estados Unidos logre remontar a plenitud su crisis y que Europa
salga completamente de ella. Si ambos sectores demandantes del mundo se recuperan, entonces
los precios de los metales pueden volver a resurgir.

Un caso especial es el oro que, por lo general, sube cuando las economas no van bien.
Histricamente, muchos inversionistas piensan en el oro como una inversin alternativa cuando los
tiempos econmicos son difciles y lo usan para salvaguardarse. Es por eso que el metal precioso
se dispara en aos posteriores a las crisis financieras. El oro lleg a su mximo en septiembre de
2011, negocindose en ms de 1,900 dlares la onza, pero los precios han cado desde entonces
un 24% ante las seales de que la economa de Estados Unidos se est recuperando.

3. SITUACIN SOCIAL Y ECONMICA


En circunstancias especiales como una guerra, una situacin de emergencia, terrorismo, sucesos
naturales o de incertidumbre poltica o econmica los precios del oro y la plata se disparan.
Probablemente porque actan como un activo de refugio, es decir, un lugar donde proteger y
preservar la riqueza.

En estas pocas la gente y los inversionistas se sienten ms seguros del valor de los metales
preciosos que del papel moneda u otras herramientas financieras y tratan de adquirir tanto como
puedan. Una subida general de los precios es casi inevitable.

Lo mismo sucede con el panorama econmico. Si la economa est de malas y sus mercados
tienden a la baja, el precio del oro se incrementa debido a que ms personas optan por invertir en
oro y plata.
Inclusive hay hechos sociales concretos que tienen su influencia en los precios. La llegada del
nuevo ao Chino (conocido como Festival de Primavera), por ejemplo, suele implicar al menos 15
das de mercados chinos cerrados. Estos das la demanda de metales disminuye y el precio suele
bajar. Este ao 2014 el evento comenz el 31 de Enero (ao 4712, Ao del Caballo, segn el
calendario chino).

4. POLTICAS DE LOS BANCOS CENTRALES


Los bancos centrales suelen invertir en oro y plata como una cobertura contra la inflacin. El oro,
como la plata, son seguros de vida contra las fallas del sistema que afectan el mundo econmico-
financiero. Pero no slo se invierte en oro. Tambin en plata, cobre y alimentos como la soya y
materias primas como el algodn, entre otros (es decir, en commodities) y estas compras afectan
el precio del mercado.

Las polticas financieras especficas tambin tienen su peso. Una mayor tasa de inters va a
provocar que las personas inviertan en divisas (dlar, yen, euros, pesos, etc.) ya que los
rendimientos son mayores, mientras que una baja tasa de inters har que el precio del oro suba
porque los inversionistas preferirn comprar metales preciosos como defensa contra la inflacin.

Actualmente es tanta la liquidez que tienen los inversionistas por las polticas monetarias de la
Reserva Federal de Estados Unidos, del Banco Central de Inglaterra, Banco Central Europeo y,
ms recientemente, del Banco de Japn, que parte de los portafolios especulativos estn
integrados por commodities.
El cobre ha sido afectado por altos inventarios en la Bolsa de Londres y el Mercado de Futuros de
Shanghai, en medio de una desaceleracin de las compras de China.

El otro fenmeno importante de las polticas bancarias son las oleadas de ventas de las materias
primas. Los bancos de algunos pases (Inglaterra, Suiza, Argentina, etc.) se han estado
deshaciendo de sus reservas metlicas. Eso represent una gran inyeccin de oro y plata al
mercado que no se esperaba que saliera a la venta y gener una gran contraccin de los precios
por exceso de oferta.

Hace unos meses el precio del oro se haba afectado ya ante la preocupacin de que Chipre venda
parte de sus reservas del metal (avaluadas en 441 millones de euros) para pagar la factura del
rescate y de que pases europeos altamente endeudados como Italia, Espaa y Portugal sigan su
ejemplo.

5. VALOR DEL DLAR


Una premisa clsica que ha influido en la cotizacin es la relacin inversa que existe entre el dlar
y el oro. Dado que el dlar es la divisa o moneda que la mayora del mundo usa, cualquier cada en
su valor dar lugar a un incremento en el precio del oro. Histricamente, este ha sido el principio: si
el dlar sube el precio del oro baja, si el dlar baja el precio del oro sube.

Esta relacin, sin embargo, parece estar cambiando. Si tomamos como referencia el ndice actual
DXY Dollar Index, el ndice que recoge mejor la evolucin del dlar frente al resto de divisas
internacionales, y la evolucin del precio del oro, observaremos que existen varios perodos en los
que el dlar y el oro han ido de la mano. A la luz de estos resultados, podramos hablar inclusive
de la existencia de correlacin positiva entre el dlar USA y el oro. Todo un cambio de paradigma
que demandara un anlisis ms extenso.

6. ESPECULACIN


Los precios de los metales puede ser en muchos casos influenciados tambin por la disponibilidad
de liquidez de los fondos de inversin y por los pronsticos que suelen dar los gurs del medio,
es decir, por la especulacin.

En abril de 2013 Societe Generaleemiti una nota donde hablaba de una "burbuja" del oro que
movi los mercados. En un informe posterior, Goldman Sachs recort su precio objetivo de tres
meses para la onza de oro desde US$1,615 a US$1,530 y redujo su pronstico de 12 meses a
US$1,390 desde US$1,550. Por su parte, un banco junto a Barclays y Credit Suisse, han salido a
pronosticar precios promedio ms bajos en 2014 que los alcanzados el 2013. Finalmente, la
londinense Capital Economics anunci que el metal rojo (cobre) caer de cerca de los actuales
US$7,200/t a menos de US$6,000/t el 2014 a medida que la oferta suba ms rpidamente que la
demanda.

Ser todo esto cierto? Dado que la proyeccin de precios no es una ciencia exacta, mucho de lo
que se dice obedece a intuicin y experiencia ms que a certeza comprobable. Lo nico que s es
seguro es que estos pronsticos influirn, de una u otra forma, en los precios.

7. PROBLEMAS INTERNOS DE LAS EMPRESAS MINERAS


Mina Grasberg - Indonesia
Otro aspecto no poco importante a considerar es que la situacin administrativa de las empresas
mineras no siempre permanece estable. Si la produccin se ve afectado por una huelga de
mineros, por ejemplo, y cae la oferta, esto dar lugar a un aumento en las cotizaciones.

Un ejemplo de esto lo encontramos en la huelga que se dio en Julio de 2011 en la mina Grasberg,
para muchos la ms grande del mundo, que tiene las reservas de cobre recuperables ms
importantes del planeta y las mayores reservas de oro. La huelga ayud a elevar los precios del
cobre a mximos no previstos.

8. SUSTITUCIN Y NUEVA TECNOLOGA


Un aspecto que tambin influye en los precios de los commodities es que el uso de los metales
para un determinado fin puede cambiar y, con eso, reducir su demanda y posterior precio.

El oro, por ejemplo, se ha usado histricamente y en buena medida para metal moneda, es decir,
como reserva. Y los pases ms demandantes eran los occidentales. De hecho este es an es uno
de sus usos importantes. Pero actualmente el mayor uso del oro es para joyera y el 70% de este
lo consume la India. Esta alteracin de uso y de mercado ha afectado su comportamiento
econmico.

Otros metales han experimentado una disminucin de su demanda debido a una sustitucin de
materiales. Por ejemplo, el plomo. Ahora tenemos bateras con menos plomo, gasolinas sin plomo,
caeras de PVC en vez de plomo, etc. lo cual ha modificado su precio con presin a la baja. El
cobre es otro caso. Ahora hay radiadores de aluminio en vez de cobre, lo cual si se generaliza
podra afectar su precio. Y mucho ms si surgiera un sustituto masivo para los conductores
elctricos ya que ms del 50% del cobre que se produce en el mundo se transforma en estos.

9. ACCIN GUBERNAMENTAL


Cada pas maneja su propio criterio en cuanto a sus reservas internacionales en metal, impuestos,
regalas, etc. Estas leyes afectan a los metales y pueden ser muy decisivas para su cotizacin.

Eventualmente, los pases pueden implementar polticas de lmites para la cotizacin, importacin
o exportacin de oro y otros metales. En EE.UU. por ejemplo, entre 1934 y 1972 el precio del oro
se fij por ley en US$ 35 la onza troy. Fue recin en la poca de Richard Nixon que se elimin la
fijacin entre el dlar US y el oro, y se dej al mercado determinar el precio del metal precioso. En
el caso de los pases con regmenes ms autocrticos estas polticas suelen ser mucho ms
frecuentes.

Acciones como esta pueden cambiar los patrones de precios y crear una dinmica diferente para el
mercado de los metales.

10. CAPACIDAD DE RECICLAJE


Un elemento ms que puede influir en la cotizacin de un metal es la capacidad de reciclaje que se
tiene de l o de su grado de reutilizacin. Aunque las polticas de reciclaje han sido histricamente
limitadas, actualmente asistimos a un nfasis creciente de este aspecto impulsado por sus
beneficios ecolgicos y energticos. Al reciclar chatarra, se reduce significativamente la
contaminacin de agua, aire y los desechos de la minera en un 70%.

El acero ya es el material ms reciclado en los Estados Unidos, en parte de vehculos desechados.
Al reciclar el hierro y el acero, el hierro nuevo no tiene que ser extrado, lo cual produce un ahorro
en costos de extraccin y procesamiento, incluyendo la energa necesaria para hacerlo. Esto
afecta al precio. El reciclaje del acero es tan simple como su clasificacin y luego su fusin junto
con el hierro fundido. A unos 1.700 grados C, la mezcla se convierte en metal lquido y luego se
convierte en grandes bloques, que a continuacin se enrollan.

El aluminio viene originalmente de la bauxita, un mineral rico en almina, que es un compuesto de
aluminio y oxgeno. Para eliminar el oxgeno se requiere una gran cantidad de energa. El reciclaje
no slo reduce la minera de aluminio, sino que utiliza solamente el 5 por ciento de la energa
necesaria para crear el nuevo aluminio. En 1990, ms del 50% de las latas de aluminio fabricadas
en EE.UU. fueron producto del reciclaje.

Otros metales como el cobre, la plata, el oro, el plomo y el mercurio pueden ser reciclados desde la
electrnica. stos son importantes para el desarrollo de componentes electrnicos y se han
convertido en una fuente popular de reciclaje.