Situacin Macro-Financiera de

Colombia 2013-2015

Sergio Clavijo
Director de ANIF
Febrero 26 de 2014
1

Crecimiento en Estados Unidos

(2008-2015, Variacin Real Anual %)
4,0

Proyeccin

2,8

2,5

3,0

(2,4)
2,0

1,9

(2,2)

1,0
0,0

3,0

2,7

2,5

2,0 2,0
1,5
1,3
1,3
1,6

2,7 2,7 2,9 2,9 2,9 2,9

3,0
2,2 2,2 2,4 2,3

-0,3
(-0,3)

-1,0
-2,0
-3,0
-4,0

Antes
2013: 1.8

Antes
2014: 2.3

-2,8

Ahora

Ahora

(-3,1)

2013: 1.9

2014: 2.8

2015: 2.9

IV

III

Fuente: Clculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos- FMI y JPMorgan

II

2014

IV

III

II

2013

IV

III

II

I
2008 2009 2010 2011 2012

Ahora

2015
2

Crecimiento Econmico en Zona Euro

(%)
Proyecciones

5,0

3,7
4,0

2,9

1,9

3,0

1,9

2,0

1,0

1,5
1,5

0,4
0,3

-0,1

-0,4

0,0

-1,0

-2,5
-3,7
-4,3

-2,0

-3,0

1,7
1,0
1,0
0,8
0,6

3,1
2,2
1,7
1,6
1,3
1,3

UK

Alemania
Zona Euro

Italia
Francia
Espaa

-1,2
-1,9

-4,0

-5,0

-6,0

2007

2008

-4,7
-5,2
2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015
3

Fuente: IMF, OECD y JPMorgan

Inflacin y desempleo:
Estados Unidos y Zona Euro (%)
Recuperacin?

Poscrisis

Crisis

2014

14,0

11,9

12,0

12,1

12,2

12,0

12,0

10,0 10,0

10,7

Desempleo

10,0

8,0

7,4

8,3 9,9 9,3 8,5

7,8

7,6

7,6

7,2

6,7 6,6 EEUU

7,3
6,0

4,0

5,0
4,1
2,8

2,0

Zona Euro

3,0 1,6

2,2

0,9
1,4

2,7
3,0

2,2
1,8

Inflacin
1,7

1,6

1,5

1,8

0,0

0,0
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: Eurostat y BLS.

1,2 1,5 EEUU

1,2
1,1

0,7

0,8 0,7 Zona Euro

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene
2013

2014

ndice renta variable: Emergentes vs. G7

(dic 2007=100, febrero 22 de 2014)
110

26%

G7

100

Ao
corrido

16%

90

-0,3%

12%

80

-4,3%

74%

70

10%

24%

-6%
-20%

15%

-5%

Ao
corrido

Emergentes

60
50
40

-48%
-54%

30

2008

2009

2010

Fuente: clculos Anif con base en Morgan Stanley.

2011

2012

2013

2014
5

Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)

Tercer trimestre de 2013 (%)
4,0

Ponderaciones
(%)

2013
2012

5,1

PIB

2,8 7,3

21,3

Construccin

5,0

-0,1

6,6
6

Agropecuario

Minera

3,53,5
6,1

15

Servicios sociales

12

Comercio y turismo

Transporte y Telecom.

11

Industria

Fuente: Dane

3,2
3,7

Elect., gas y agua

(proyeccin tres
meses atrs)

4,9
4,1
4,7
5,7
4,3

20 Estab. Financieros y ss. Empres.

Antes

0,7

3,4
2,9
3,1
-1,0
-1,0
-5

4,3

1,9
0

10

15

20

25

Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta)

Enero-septiembre de 2013 (%)
Ponderaciones
(%)

Construccin

Agropecuario

15

Servicios sociales

20

Estab. Financieros y ss. Empres.

Elect., gas y agua

Minera

12
7
12
Fuente: Dane

3,9
4,5

PIB

10,8

6,6
6,1
2,8
4,8
4,6
4,2
5,4
4,1
3,7

3,9
7,4
3,8

Comercio y turismo

4,3

2,7

Transporte y Telecom.
Industria

2013
2012

4,5
-1,2
0,1
-2

10

12

Crecimiento PIB vs. Pronstico ALI

(%)
8,0
8
7
6

Crecimiento PIB
corregido
5,2

5
4
3

6,5
5,6

6,4

6,6

3,6

3,8

5,9

5,45

4,95
4,8

4,2

3,3

3,9

3,3
2,8
2,9

4,3
3,8

2,7

2,6
Antes
2013: 3,8

1
0

5,2

5,1

4,9

5,5

5,1
3,7

Pronstico
ALI

6,5

2010: 4,0

2011: 6,6

2012: 4,2

Ahora
2013: 4,2

Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic Mar Jun Sep Dic
2010
Fuente: clculos Anif con base en Dane.

2011

2012

2013
8

Crecimiento del PIB por oferta

Observado 2012 vs. proyectado 2013
3,8
Ponderaciones
(%)

4,2
4,2

PIB

9,0

12,9

Construccin

5,6
6

Agropecuario

15

Servicios sociales

20

Estab. Financieros y ss. Empres.

12

Comercio y turismo

Electricidad, gas y agua

Minera

Transporte y Telecom.

-0,9

12

Industria

6,3
6,4

2,6
5,0
4,9
4,4
5,2
3,9
4,2
4,1
4,2
3,8 3,5
4,2
6,0
3,3
4,1

Antes

-0,2
-0,5

-2,0
Fuente: clculos Anif con base en Dane

2013
2012

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0
9

Crecimiento del PIB por demanda

Observado 2012 vs. proyectado 2013
3,8

Ponderaciones
(%)

2013
2012

4,2
4,2

PIB

Demanda Interna
4,4

DEMANDA INTERNA

16

5,4
5,0
5,1
4,8

Gobierno

28

Form. bruta de capital

65

Hogares

3,5

Importaciones totales

17

Exportaciones totales

4,7

Sector externo

5,5

2,6
9,1
2,8

4,5
5,4

Fuente: clculos Anif con base en Dane

7,3
3,8

Sector externo

27

Antes

5,4

10

10

Crecimiento del PIB por oferta

Proyectado 2013 vs. 2014
Ponderaciones
(%)

4,5
4,8
4,2

PIB

2014
2013

8,3
9,6

Construccin

Minera
Estab. Financieros y ss. Empres.

12

Comercio y turismo

15

4,2
4,8
4,3 4,4
4,6
4,2
3,3
4,0

Servicios sociales
Agropecuario

Electricidad, gas y agua

5,0
3,8

6,4

3,3
4,2

2,9

Industria

-0,2
-2,0

Fuente: clculos Anif con base en Dane

Antes

4,6

Transporte y Telecom.

11

6,5

3,8

20

12,9

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

11

Evolucin Tasa de Desempleo

Total Nacional (diciembre de 2013)
14

ltimos 12 meses
Promedio Variacin %

13

2011
2012
2013

12

10.8
10.4
9.6

-1.0
-0.5
-0.7

11
10

9.8%
9.6%

Tasa de largo plazo

111pb

8.4%
8

diciembre

noviembre

octubre

septiembre

agosto

julio

junio

mayo

abril

marzo

febrero

enero

Variacin anual a diciembre: -111 pb

Fuente: clculos Anif con base en Dane.

12

Evolucin Cotizantes Activos a Pensiones

(% de la PEA, diciembre de 2013)
35

34.7
91pb

34

33.8

33

32.3
32

ltimos 12 meses
Promedio Variacin %

31

2011
2012
2013

32.2
33.4
34.5

-0.3
1.2
1.1
diciembre

noviembre

octubre

septiembre

agosto

julio

junio

mayo

abril

marzo

febrero

enero

30

Variacin anual a diciembre: 91pb

Fuente: clculos Anif con base en Dane y Superfinanciera.

13

Evolucin de la cartera bruta + leasing

(variacin % anual, diciembre de 2013)

17.4% Microcrdito
15.5% Hipotecaria
12.7% Total
12.3% Comercial
11.9% Consumo

Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana.

14

Crecimiento sostenible de largo plazo:

Chile, Per, Brasil y Colombia (%)
10

8.8

Proyeccin

7.5

6.1

5.2

6.9
6.6
6.0

5
4

4.0

1.7

4.2

6.3
5.6

Crec. Potencial

5.5

5.0
4.2

4.2

2.7

4.1

4.8
3.5
2.5

2.7

2.1

2.2

5.5

Per

6.0%

4.5
4.2
3.0

Col.

4.5%

Chile
Latam

5.0%
3.5%

2.2

Brasil

3.2%

1.5

1.0

0.9
0

-0.2

-1

-1.5
-1.7

-2
-3

2008

2009

2010

Fuente: Clculos Anif y JPMorgan

2011

2012

2013

2014

2015
15

Crecimiento sostenible de largo plazo:

Argentina, Ecuador, Venezuela y Colombia (%)
9.2

10
9

8.9

Proyeccin

8.0

6.1

7
6

6.6

4.2
4.0

5
4

4.2

5.6
5.0

Crec. Potencial

4.2

4.9
4.2

2.7

3.0

4.8
4.0

3.6

2.5

1.7

1.9

0.9

1.5

2.1

4.5Colombia
4.0 Ecuador
3.0 Latam
2.5 Venezuela
1.9 Argentina

4.5%
4.0%
3.5%
2.5%
3.0%

0.5

0.4

-1.5

-1

-1,0

-1.7

-2

-3.3

-3
-4

2008

2009

2010

Fuente: Clculos Anif y JPMorgan

2011

2012

2013

2014

2015
16

Evolucin de la TRM y promedios anuales

2.625
2.525
2.425

Promedio 2008
$1.968

Promedio 2009
$2.152

2.325
2.225

Promedio 2010
$1.900

2.125

Promedio 2013 $2.043

$1.869

$2027 Promedio 2011

$1.847

2.025

Promedio 2012
$1.798

1.925

1.825
1.725

Fuente: Banco de la Repblica

ene-14

sep-13

may-13

ene-13

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

may-08

ene-08

1.625

17

Evolucin de la TRM y promedios anuales

45
40

35
30
25
20

9.5%

15

Anual 13.5%

4.0%

10

Promedio 6.1%
5
0

- 5.1%

-5
-10

-2.7%

-2.8%

-15

-11.7%

-20
-25

Fuente: Banco de la Repblica

ene-14

oct-13

jul-13

abr-13

ene-13

oct-12

jul-12

abr-12

ene-12

oct-11

jul-11

abr-11

ene-11

oct-10

jul-10

abr-10

ene-10

oct-09

jul-09

abr-09

ene-09

oct-08

jul-08

abr-08

ene-08

-30

18

dic-04
mar-05
jun-05
sep-05
dic-05
mar-06
jun-06
sep-06
dic-06
mar-07
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14

ndice de tasa de cambio real

(Comercio global a enero de 2014)

150

140

130

Controles

Renta Fija

110

Fuente: Banco de la Repblica.

Controles
Endeudamiento

Renta Variable

Endeudamiento

120

IPP

IPC

105,3

100

90

80,6

80

70

19

Exportaciones colombianas
(variacin anual, ac.12 meses a diciembre de 2013)
65
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25

-1.0
-2.2
-2.2
-4.9

Tradicionales
Ao corrido
TOTAL
No tradicionales

mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic
2008

2009

Fuente: DANE . Cifras Preliminares

2010

2011

2012

2013

20

Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales

(acum. en 12 meses a diciembre de 2013; US$ millones)
70,000

US$58.822 Total

60,000

50,000

Tradicionales
US$41.733
(71%)

40,000

Commodities
US$44.889
(76%)

30,000

US$21.190
20,000

10,000

US$10.366
(49%)
US$1.269
(6%)
US$9.556
(45%)

Oro, Esmeraldas mineras.

US$3.156
(5%)

No Tradicionales

No
Commodities

US$13.933
(24%)

US$13.933
(24%)

0
2005
Fuente: Dane y clculos Anif

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

21

Exportaciones a Venezuela
(acumulado en 12 meses a diciembre de 2013)
Millones de US$

Variacin % anual

7,000

120%
100%

6,000
80%
4.050 m

5,000

2.556 m

60%

1.725 m

4,000

40%

1.423 m

20%

US$2.256m
0%
-11,7%
-20%

3,000

2,000

-40%
1,000
-60%
-80%

jun-07
ago-07
oct-07
dic-07
feb-08
abr-08
jun-08
ago-08
oct-08
dic-08
feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
oct-10
dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13

Fuente: Dane y clculos Anif

22

jun-07
ago-07
oct-07
dic-07
feb-08
abr-08
jun-08
ago-08
oct-08
dic-08
feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
oct-10
dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13

Exportaciones a EE.UU.

(acumulado en 12 meses a diciembre de 2013)

Millones de US$

25,000

Fuente: Dane y clculos Anif

Variacin % anual

12.879 m
16.764 m
21.969 m
21.833 m

60%

US$18.459m 50%

20,000
40%

15,000
30%

20%

10,000
10%

0%

5,000
-10%

-15.5%
-20%

23

jun-07
ago-07
oct-07
dic-07
feb-08
abr-08
jun-08
ago-08
oct-08
dic-08
feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10
jun-10
ago-10
oct-10
dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13

Exportaciones a la Unin Europea

(acumulado en 12 meses a diciembre de 2013)

Millones de US$

10,000

Fuente: Dane y clculos Anif

Variacin % anual

12,000
100%

8.868m
9.051m

5.019m

4.699 m

US$9.230m
80%

8,000
60%

6,000
40%

4,000
20%

2,000

2.0%
0%

0
-20%

24

Cuenta Corriente y Balanza comercial

(anual,% del PIB)
Proyeccin

3.0%

2.0%

Balanza Comercial

1.8%
1.3%

1.2%

1.1%

1.1%

1.0%

0.6%
0.0%

0.2%

0.3%

-1.1%
-1.4%
-2.0%

0.3%

0.8%
0.4%

-0.3%

-0.8%
-1.0%

0.6% 0.6%

-1.3%
-1.9%

-2.2%
-2.8%
-2.9%
-3.1% -3.0%

-3.0%

Cuenta Corriente

-3.3% -3.4%

-3.5%
-3.7%

-4.0%

-5.0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

2012 2013 2014 2015

25

Precio del petrleo

(promedio mes a febrero de 2014, US$ por barril)
130

Cesta Col. atada al WTI

Cesta Col. atada al Brent

120

108

109

111

2013 2014

110

102

99

100

93
97

91

109 Brent
100 Cesta
* Col
100 WTI

109
100
98

105
96
93

98

90

89

88

80

Promedio 2002-2013

78

70

71
69
66

60

dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar

2010

2011

Fuente: Nymex. Ecopetrol y clculos Anif

2012

2013

2014
26

Evolucin de la actividad exploratoria

(nmero de pozos explorados, 2002-2014)
Proyeccin

Meta

Fuente: clculos Anif con base en ANH.

27

Produccin total de hidrocarburos

en Colombia
(miles de bepd, 2005-2015)

Proyeccin
1.299 Meta
1.342

1.400

1.215
1.200

1.104

1.150
210

979

1.000

852
744

800

600

640

650

661

115

121

130

189

206

1.219 ene
244 Meta
205

ene

252

Gas

1.090

Petrleo

1.055 Meta

194

1.014 ene

181

156

400

915

944

2011

2012

1.006

785
525

529

531

2005

2006

2007

588

671

200

0
2008

Fuente: clculos Anif con base en ANH.

2009

2010

2013

2014

2015

28

Colombia: reservas petroleras en aos

7,5

Venezuela: 273 aos

6,9

7,0

6,5
6,5

6,0
5,5
5,0
4,5

5,9
5,7

5,7
5,3

4,8

4,7
4,5

4,3

4,2

4,4
3,9

4,0
3,5

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: clculos Anif con base en ANH

29

Metas de inflacin
(Enero de 2014)
Proyeccin

5.5%
5.0%
4.5%
4.0%

Total
Sin alimentos

2.5%
2.1%

3.0%
2.0%

Fuente: clculos Anif con base en Dane.

30

DTF y Repos a 1 da
(Tasas nominales a febrero 24 de 2014, %)
6,0
5,5

Proyeccin

5,27

4,98

5,0

4,7
4,5

DTF
4,75

4,5

4,04

4,25

4,0

3,97
4,0%

3,5
3,0

3,5
Repo

3,0

3,25

2,5
2,0%
2,0
dic-10

jun-11

Fuente: Banco de la Repblica

dic-11

jun-12

dic-12

jun-13

dic-13

jun-14

dic-14
31

Evolucin del COLCAP

(Variaciones % anuales a febrero 21 de 2014)
90

61%

80
70

31%

60

50
40
30

13%

20
10

Ao corrido

-5.3%

-10
-20

-14%

-12%

-10%

-30

Anual
-18.4%

2009

2010

Fuente: BVC y Clculos Anif

2011

2012

2013

feb

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

-40

2014
32

Evolucin del Colcap

(a febrero 21 de 2014)
2200

1.942

2000

1707

1728

1663

1800
1573

1600

1.521

1400
1200
1072

1000

2009

2010

Fuente: BVC y Clculos Anif

2011

2012

2013

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

dic

sep

jun

mar

600

feb

800

2014
33

Posibles trayectorias del Colcap en 2014

Proyeccin
2000

Reversin Utilidades
a la media
en 2014
Colcap
RPG
(% anual)
(% anual)
(aos)

1900
1800

1.764 (10%)

1.728

1700

1.723 (7%)

3
3

1600

1.644 (2%)

1.606
dic-13

1500

7%
4.5%
1%

1400
1300
1200
1100
1000

900
800

Fuente: Clculos Anif con base en BVC.

sep-14

may-14

ene-14

sep-13

may-13

ene-13

sep-12

may-12

ene-12

sep-11

may-11

ene-11

sep-10

may-10

ene-10

sep-09

may-09

ene-09

sep-08

may-08

ene-08

700

34

Evolucin de los TES (Benchmark)

(a febrero 21 de 2014)
14%

12%

10%

8%

6%

7.1%

Credit
Crunch
(jul-08)

7.2%

7.0%
5,7%
4.8%

4%

feb
2008

2009

2010

Fuente: Banco de la Repblica y clculos Anif

2011

2012

2013

2014

35

Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija

7.2
7

Feb 21-2014

5.0

5
92 pbs

366 pbs

Feb 21-2013
4

3
6 meses

3 aos

Fuente: SEN y Clculos Anif

4 aos

6 aos

8 aos

10 aos

36

Situacin Fiscal Dficit

(% del PIB)
0,3

0,5

0,0

-0,1

Proyeccin

-0,5

-1,0

-0,6

-0,7

-1,4 -1,3

Consolidado

-1,2

-1,5

-2,0

-2,5

Gobierno Central
-2,3

-3,5

-2,3

-4,0

-4,1

-4,5

2007

-1,5
-2,3

-1,6
-2,2

-2,5 -2,6

-3,3

-3,4

2006

-2,4

-2,8

-2,7

-2,7

-3,0

Anif

-2,0

2008

2009

-3,9
2010

2011

2012

2013

* Cifras proyectadas con base en Marco Fiscal de Mediano Plazo 2013

Fuente: CONFIS- Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y Banco de la Repblica

2014

2015
37

Desafos del 2014

38

Evaluacin de la Reforma Tributaria

(Ley 1607 de 2012)

Fuente: elaboracin Anif con base en Ley 1607 de 2012.

39

Ingresos tributarios del SPC

(% del PIB)
Proyeccin

20
19
18

18,4 18,4
17,5

18,8 18,7 18,8 Tributacin total

18,1

18,1

17,9

1,7

17,3

+
1,1 Seguridad Social
17,7 Tributacin total
(Central + territorial)

17,1 17,0
17

2,3 16,2 16,2 16,1

16

15,9

2,1

16,4

2,8

15,2
15
14
13

Gobierno Central
14,9
(neto)

15,2

2,8

2,9
13,4

13,4

Tributacin territorial

14,3

14,2

13,6

13,4
12,9

12

12,4
12,3
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: clculos Anif con base en MHCP, DANE y FMI.

40

Recaudo tributario bruto (DIAN) vs. neto (MHCP)

(Variacin real; %)

Proyeccin

25

21,0
20

16,1
16,0

15

10

9,8
9,8

18,9

7,9
6,8

3,4
3,3
0,8
-0,7

-5

11,9
10,8

10,7 Bruto
10,1 Neto

3,4
-0,7
-1,3

-0,6

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Fuente: clculos Anif con base en MHCP, DANE y FMI.

41

Proyeccin Marco Fiscal de Mediano Plazo:

Balance del GC 2011-2023
(% del PIB)
2

Proyeccin
1,2

0,3
-0,1

0,1

Balance primario

-0,1
-0,8

-1

-1
-2,3

-2

-2,4

-2,0

-2,3

Balance total
-3

-2,8

-4
2011

2012

Fuente: MFMP 2013

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023
42