3.

1
a. Una cobertura corta es conveniente si se tiene o se desea tener un activo en el futuro para
ser venderlo luego.
b. Una cobertura larga es conveniente cuando se comprara un activo en el futuro, as como
para cubrir el riesgo de una posicin corta.

3.2 Riesgo base se produce por la incertidumbre a raz de las diferencias entre el precio futuro y el
precio spot en una posicin de cobertura

3.3 Una cobertura perfecta es cuando se cubre por completo el riesgo base, esta cobertura no
siempre producir el mejor resultado pero es ms seguro.

3.4 Una cartera con una cobertura de razn varianza mnima no genera ninguna cobertura cuando el
coeficiente de correlacin entre los precios futuros y los precios del activo es cero.

3.5

Si la competencia no se cobertura, se podra esperar que nuestros competidores corran el
mismo riesgo que uno.
Los accionistas se oponen al uso de derivados para cobertura.
Se puede tener dificultad en comunicar la perdida en una posicin de cobertura.

3.6 Razn de cobertura optima: 0.8*(0.65/0.81) = 0.642
Esto significa que la cobertura de la posicin de futuros debe ser 64.2% el tamao la exposicin de
la empresa en un trimestre.

3.7 La cobertura que minimiza el riesgo est dada por:

1.2 * 20,000,00 / (1,080 * 250) = 88.9

Es decir se necesitan 89 contratos en una posicin corta.

Para obtener una beta de 0.6 se deben vender la mitad de contratos, es decir 44.

3.8 Se deben escoger contratos cuyas fechas de entregas sean cercanas a la fecha de vencimiento de
las coberturas por lo que para Junio deber utilizarse el contrato de Julio, para Julio el contrato de
Septiembre y finalmente para Enero el contrato de Marzo.

3.9 No siempre, ya que la obtencin del precio futuro depende de las tasas de inters esto hacen que
el precio futuro se aleje del precio spot y no se logre una cobertura perfecta.

3.10 Debido a que el coberturista espera vender a un precio futuro pactado, si la base se debilita esto
quiere decir que la brecha entre el spot y el precio futuro se va acortando lo que hace menos
atractiva la cobertura y si la base se vuelve negativa eso llevara al coberturista a pagar ese
diferencial.

3.11 Se debera estimar los flujos positivos y negativos que se tranzan en yenes y dlares para
dimensionar el nivel de la exposicin al riesgo cambiario luego cubrirse con una posicin corta en
forwards de tipo de cambio por el nivel de la exposicin que se desea cubrir, explicar en el
directorio que se est fijando un precio objetivo en yenes de todas las exportaciones forneas y
que estas estn orientadas a cumplir las metas operativas de la compaa.
3.12 Si se toma una Razn de 0.8, la compaa tomara una posicin larga de 16,000 barriles de
diciembre el 8 de junio cuando el precio del futuro es $68, cerrando posicin el 10 de noviembre
con un precio spot de $75 y un precio futuro de $72 la ganancia de la posicin es:

(69.10 68) * 16,000 = 64,000

El costo total por barril ser:

20,000 *75 64,000 = 1,436,000 1,436M/20M =71.8 por barril alcanzando la cobertura
completa de 71.

3.13 La formula de varianza mnima est determinada por el ratio de la varianza del spot contra la
correlacin entre el spot y el precio futuro, por lo que depende de la correlacin, si la correlacin
es menor a 1 la cobertura no ser perfecta.

3.14 Si no existiera el riesgo base eso indicara que no existen variaciones entre la brecha del spot y el
precio futuro es decir la variabilidad del futuro seria cero y la cobertura sera muy buena.

3.15 Esto sucede debido a que se espera comprar el activo y luego venderlo al precio spot ganando el
diferencial.

3.16 Primero se calcula el ratio de cobertura optimo:

0.7 * (1.2/1.4) = 0.6

Entonces el productor a de tomar una posicin larga de 200,000 * 0.6 = 120,000 libras de ganado,

Esto es 120/40 3 contratos de ganado bovino de diciembre cerrando su posicin el 15 de
noviembre.

3.17 El clima es un riesgo sistmico de la industria agrcola por lo que afecta a todos los productores, si
el agricultor se cubre de precios bajos y toma una posicin corta a un precio futuro que termina
en backwardation esto har que los otros agricultores que no usaron cobertura, vean
compensadas sus menores cosechas con mayores precios, mientras que el agricultor que tomo la
cobertura con una posicin corta se ve doblemente perjudicado y en desventaja en el mercado, lo
recomendable seria comprar una opcin para posicin corta de maz.

3.18 El inversionista debe tomar posiciones corta en:

1.3 * (50,000 * 30) / (50 * 1,500) = 26 contratos.

3.19 Si se usa una razn de cobertura de 1.5, vender 150 contratos con una posicin corta;
obteniendo una ganancia de :

1.5 * 1.7 = $2.55 por barril, obteniendo la compaa una ganancia de 0.85 por barril.

3.20 Debido a que a medida que el precio spot va subiendo el precio futuro se ve afectado generando
perdidas que deben ser compensadas por la cuenta de margen por lo que se requerirn aumentos
en el depsito en la cuenta de margen si no se desea que se liquide esa posicin.

3.21

a. Se debe tomar una posicin corta en:

(1.2 0.5) * 100,000,000 / (1,000 * 250) = 280 contratos.

b. Se debe tomar una posicin larga en:

(1.5 1.2) * 100,000,000 / (1,000 * 250) = 120 contratos.

3.22 Primero hallaremos las desviaciones para el precio Spot y el precio Futuro:

P
FUTURO
= 0.96 P
FUTURO
2
= 2.4474

P
SPOT
= 1.30 P
SPOT
2
= 2.3594

P
FUTURO SPOT
= 2.352

FUTURO
= 0.5116 ;
SPOT
= 0.4933

FUTURO SPOT
= 0.981

El ratio mnimo de cobertura seria:

0.981 * 0.4933 / 0.5116 = 0.946