Nauio Nicols Acua

0 n i v e i s i u a u A u t o n o m a u e N a u i i u
A s i g n a t u i a u e F i n a n c i a c i o n I n t e i n a c i o n a l
4 C u i s o u i a u o e n E c o n o m i a
Niguel Llvenes
}aime Robleio



Aigentina: Retos Economicos y
Financieios
2

!"#$" &' ()*+'*,&)

Bistoiia Reciente ..................................................................................................................................... S
Comeicio: Sectoi Exteiioi y Aianceles .......................................................................................... 9
Las Estauisticas .................................................................................................................................... 1S
La Inflacion .............................................................................................................................................. 18
Neicauo Cambiaiio ............................................................................................................................. 22
La Beuua ................................................................................................................................................... S1
Bibliogiafia .............................................................................................................................................. SS


S







-,.+)/," 0'(,'*+'

4

La histoiia ieciente ue Aigentina pasa poi vaiias fases claiamente
uifeienciauas a nivel economico, politico y social, ejeicienuo caua una ue ellas
piesion sobie la otia.
En 1914 Baiious, la gian empiesa biitnica ue venta ue maicas ue lujo,
ueciuio estableceise en la Pampa, Buenos Aiies, uonue abiio sus pueitas al pblico.
Aigentina poi entonces gozaba ue una posicion piivilegiaua en mateiia economica
y social. En 1912 se apiobo el sufiagio univeisal masculino, y el PIB pei cpita eia
supeiioi al ue Alemania, Fiancia o Reino 0niuo. Al mismo tiempo, la poblacion
gozaba ue un alto giauo ue alfabetizacion. Poi entonces la inveision extianjeia en
el pais jugaba un papel funuamental en el uesaiiollo economico, en paiticulai la ue
Reino 0niuo. Las mateiias piimas suponian una gian foitaleza. Ya en 1876 se
iealizo el piimei embaique ue caine congelaua hacia Euiopa, y al ao siguiente ue
ceieales.
La inveision ue uian Bietaa en la pampa se centio en el uesaiiollo uel
feiiocaiiil. Entie 1887 y 1914 la extension ue la ieu ue feiiocaiiil se multiplico
poi cinco.
La uepenuencia uel exteiioi en mateiia economica hizo que uuiante la
Piimeia uueiia Nunuial la economia aigentina sufiieia las consecuencias uel
belicismo. La inveision extianjeia cayo y la economia iesulto alteiaua en su
funcionamiento.
0na vez teiminaua la Piimeia uueiia Nunuial, los capitales
estauouniuenses y Wall Stieet comenzaion a figuiai pieeminentemente sobie la
esfeia inteinacional y Aigentina gozo uel ms laigo peiiouo ue piospeiiuau y paz
social hasta entonces.
Buiante la piesiuencia ue Bipolito Yiigoyen se ciea YPF, uiiigiua poi
Eniique Nosconi. Se logio casi tiiplicai la piouuccion ue petioleo ue 1922 a 1929.
Entie 1919 y 1929, el PIB ciecio al S,61 % anual, supeianuo
consiueiablemente a Canau (2,6S %), Estauos 0niuos (2,16 %) y Austialia
(1,64 %). Tambin el aumento uel PIB pei cpita aigentino fue el ms alto ue los
cuatio paises, piomeuianuo el 1,7S % anual. Eia la euau ue oio ue la economia
aigentina, alcanzanuo naua menos que el sexto puesto uel PIB munuial en 1928.
La ciisis munuial que uesencaueno el ueiiumbe ue la Bolsa en 1929 maico
el fin uel mouelo ue ciecimiento oiientauo a la expoitacion ue los piouuctos
ganaueios y ceiealeios ue la iegion pampeana.
Bespus ue la Ciisis ue 1929, un nuevo mouelo ue ciecimiento economico
comenzo a suigii lentamente, aunque ue un mouo consiueiablemente uifeiente al
ue otios paises ue la iegion. Be 19Su a 197S el Nouelo Nixto tiato ue aunai
expoitaciones agiicolas e inuustiiales. Acompaauo ue sustitucion ue
impoitaciones.
Tias la IIuN, en 19S2, el uobieino Peionista ueciuio saluai completamente
S
la ueuua exteina. Con las uivisas acumulauas uuiante la gueiia se llevo a cabo la
nacionalizacion ue vaiios sectoies clave paia el pais, como el Banco Cential, los
feiiocaiiiles o los pueitos. Buiante sta poca se aposto poi ieuucii la
uepenuencia sectoi exteiioi y fomentai un uesaiiollo inteino. El gobieino
Peionista impulso el Estauo ue Bienestai meuiante politicas ieuistiibutivas y
ciuito baiato. Buiante este peiiouo los pistamos al sectoi piivauo se tiiplicaion
y las tasas ue inteis no supeiaion el S% anual.
Buiante los aos 19SS a 1976 se llevo a cabo un peiiouo uesaiiollista
inuustiial, con el objetivo piimoiuial ue ieuucii la uepenuencia ue los meicauos
exteinos. Sin embaigo, uuiante ste peiiouo el PIB pei cpita no expeiimento un
ciecimiento sosteniuo, poi lo que se pueue ponei en entieuicho la efectiviuau ue
stas politicas, que sin uuua consiguieion mejoiai la piouuccion ue petioleo y el
ciecimiento uel PIB, aunque ste toma valoies iiiegulaies paia el peiiouo,
lleganuo incluso a entiai en iecesion en los aos 19S9, 1962 y 1966, el ciecimiento
a S y 1u aos es siempie positivo. Figuia 2.
Aunque la inuustiia se
moueinizo y la liteiatuia habla
ue ciecimiento uel PIB pei cpita,
lo cieito es que este ciecimiento
puuo habei siuo mayoi si
tenemos en cuenta la gian
cantiuau ue capital extianjeio
que se inviitio en Aigentina.
Figuia 1.

Es piobable que ue ste
timiuo ciecimiento uel PIBpc
nacieia un uescontento social
uanuo pie el golpe militai uel
ueneial viuela el 24 ue Naizo ue
1976. Buiante la uictauuia las
politicas economicas neolibeiales
y el aumento ue la ueuua fueion
la tonica habitual.

Fi gur a 1
Fi gur a 2
6
Be 1976 a 1981 la ueuua ciecio ue foima exponencial en busca uel nuevo
mouelo capitalista ue acumulacion ue capital. Lleganuo esta a multiplicaise poi
cuatio al final ue la uictauuia militai. Figuia S.
Buiante los aos 8u, consiueiauos como la poca peiuiua paia Amiica
Latina, Aigentina ciecio a tasas fiias, incluso negativas en muchos peiiouos. A lo
laigo ue la poca, paia aciecentai
las peculiaiiuaues ue la economia
aigentina, el uesempleo no hizo
sino aumentai caua vez ms.
Figuia 4.
Tias los gianues
ciecimientos ue 1991 y 1992 uel
PIB, el uesempleo se coloco en
tasas uel 11-12%, cuanuo al
mismo tiempo el pais
expeiimentaba ciecimientos
ceicanos al 6%.
Las altas tasas ue inflacion
que venia sufiienuo el pais uesue
el final ue la IIuN hicieion
eclosion con los peiiouos
hipeiinflacionaiios ue 1989 y
199u. Tabla 1. La economia
aigentina entio en una gian
iecesion y se opto poi la famosa
paiiuau 1 a 1 con el uolai
estauouniuense. En 1991 el
Ninistio ue Economia, Bomingo
Cavallo, fue piincipal impulsoi ue la meuiua. La !"# %" &' ()*+",-./.&.%'% impulso la
economia Aigentina que expeiimento gianues tasas ue ciecimiento uesue 1991
hasta 1994. Figuia 4.
A excepcion ue 199S, cuanuo el ""0"1-) -"23.&'" piopago la ciisis ue ueuua
mexicana poi touo Suiamiica, la economia aigentina ciecio fueitemente hasta
meuiauos ue 1998. Sin embaigo, a caua ao que pasaba la uesigualuau aumentaba
fueitemente en la pampa, y los sectoies financieio, ue seivicios y agioexpoitauoi
acapaiaban la mayoi paite ue la activiuau economica, aciecentanuo las
uesigualuaues y el uesempleo. Figuia S.
La tasa ue inciuencia ue la pobieza aumentaba caua ao que la
conveitibiliuau estaba en vigoi. Con el estalliuo uel "coiialito" en 2uu1 este
inuicauoi se uispaio. En 2uu2 un 24% ue la poblacion vivia con menos ue 2$ en
PPA poi uia, y un 1S% con menos ue 1.S$ en PPA uiaiios. Figuia 6.
Fi gur a 4
Fi gur a 3
7








Este uiama social aciecento la uesconfianza exteiioi en la iegion pampeia,
que acuuio impotente a la fuga ue capitales extianjeios, que tan ipiuo como
entiaion a la economia en 199S y 1996 tias la uesconfianza en Nxico, salieion en
1997 aventuianuo la gian iecesion que sufiiiia el pais. Figuia 7.
Tabla 1. Inflacin

ndice de deflacin del PIB (% anual) Precios al consumidor (% anual)
1988 388.5 343.0
1989 3057.6 3079.8
1990 2076.8 2314.0
1991 133.0 171.7
1992 11.9 24.9
1993 -1.5 10.6
1994 2.8 4.2
1995 3.2 3.4
Fuente: Banco Mundial
Fi gur a 5 Fi gur a 6
Fi gur a 7
8
El fin ue la Ley ue Conveitibiliuau maico un antes y un uespus en la
politica economica y social ue Aigentina. Las politicas neolibeiales ue
uesiegulacion uel sistema financieio inflaion la ueuua y la monetaiizacion ue la
economia hasta un punto insostenible. Aigentina se vio obligaua a entiai en
4"0'3&-5 Tias la iecesion que sufiio Biasil en 1999 el FNI uigio a Aigentina a
ieestiuctuiai sus obligaciones. Poi entonces la ueuua ya habia alcanzauo el Su%
uel PIB. Figuia8. En Biciembie ue ese mismo ao, el oiganismo monetaiio
piopoiciono al pais un iescate poi valoi ue 2u mil millones ue uolaies. En Eneio
ue 2uu2, el entonces Piesiuente ue uobieino, Euuaiuo Buhalue, anunciaba el
uefault ue la ueuua. La economia se contiajo un 11% y el uesempleo aumento
hasta el 2u%. Figuia 9.
!"#"$%#&" %$ %(%#)%*"+ uesue que se teiminaia ue ieestiuctuiai la ueuua y
el pais consiguieia salii ue la iecesion este no ha paiauo ue ciecei, a tasas
sosteniuas, excepto poi una leve iecesion en 2uu9 y 2u12, siguienuo la tonica ue la
economia munuial. Sin embaigo, el levantamiento uel cepo al uolai y las elevauas
tasas ue inflacion que los gobieinos han tiatauo ue ocultai poi touos los meuios no
ayuuan al compoitamiento ue la economia pampeia. Los pioblemas han siuo
muchos, y paiece que Aigentina siempie ha saliuo iefoizaua ue ellos. La situacion
actual es muy compleja, con un ambiente politico hostil, la caiieia poi la
piesiuencia ue 2u1S pueue jugai un papel uecisivo en la toma ue uecisiones. En
maizo ue 2u14 se apiobo la nueva metouologia uel INBEC paia calculai el IPC y
Aigentina est hacienuo esfueizos poi subiise al caiio ue la confianza
inteinacional tias la expiopiacion uel YPF a Repsol.
En las pginas siguientes tiataiemos ue aiiojai luz sobie los pioblemas ue
lo que auolece la economia aigentina, asi como ofiecei algn tipo ue solucion a
estos.


Fi gur a 8 Fi gur a 9
9






1)2'/(,)3 4'(+)/
56+'/,)/ 7 8/"*('$'.

1u

Respecto al peifil comeicial ue Aigentina se establece una politica
comeicial exteiioi que se enmaica en el contexto ue peitenencia al meicauo
comn cieauo junto a paises latinoameiicanos, y que se uenomina Neicosui. Se
tiata ue una union auuaneia entie los paises ue Biasil, Paiaguay, 0iuguay,
venezuela, Bolivia y la piopia Aigentina (auems ue otios Estauos asociauos). La
existencia ue esta union auuaneia implica, como se menciona en su piimei aiticulo
uel Tiatauo ue Asuncion, la libie ciiculacion ue bienes, seivicios y factoies
piouuctivos entie las fionteias ue los paises miembios bajo la piemisa ue una
supiesion total ue los ueiechos auuaneios y las posibles iestiicciones aiancelaiias.
Auems, se establece un aiancel comn exteino, asi como una politica comeicial
comn en lo ielativo a ielaciones con teiceios paises.
El tamao ue esta alianza comeicial pouemos veila en los uatos ue la 0NC
(0iganizacion Nunuial uel Comeicio) que elaboia anualmente infoimes ue
comeicio entie paises y paia paises concietos. Concietamente en el infoime ue
Peifiles Aiancelaiios en el Nunuo ue 2u1S, obseivamos como uatos ms ielevante
que Aigentina mantiene un aiancel en piomeuio uel S1,9% paia el comeicio
exteiioi con teiceios Estauos; cifias que se mantienen en timinos muy similaies
paia los paises socios uel Neicosui a consecuencia ue la politica comeicial comn,
peio ampliamente supeiioies a los iegistiauos en el mismo infoime paia paises
como EE.00, Canau, }apon, o la mayoiia ue paises euiopeos.
Be foima ms especifica, en Aigentina se uistinguen vaiios tiamos
aiancelaiios. En cifias consoliuauas, los aianceles aplicauos a teiceios Estauos se
sitan en su mayoi paite entie el 2S% y el Su% ue giavamen, uistinguienuo tanto
paia piouuctos agiopecuaiios como piouuctos no agiopecuaiios. A esto uebemos
aauii las cifias iegistiauas bajo la clusula NNF (clusula ue la nacion ms
favoieciua
1
), iesultanuo que existen una paite ue la impoitaciones ue piouuctos
agiopecuaiios con aianceles aplicauos, paia el ao 2u12, en el tiamo uel S-1u%, y
en el tiamo ue 1S-2S% paia piouuctos no agiopecuaiios.
Cuadro 1

Fuente: Informe perfiles arancelarios en el mundo 2013 (OMC).

11
Ejemplos ue impoitaciones son piouuctos animales, fiutas, legumbies y
plantas, semillas y aceites, y algouon, paia piouuctos agiopecuaiios, y poi otio
lauo, paia piouuctos no agiopecuaiios, metales y mineiales, petioleo y maquinaiia
no elctiica. Esta uifeiencia en los tiamos aplicauos paia unos y otios piouuctos
son expiesion ue la politica comeicial aigentina que a pesai ue mantenei un alto
giavamen paia su comeicio exteiioi como implica su politica comeicial, en la
pictica existe una ieuuccion en los giavmenes aplicauos a cieitos piouuctos
foineos. Auems pouemos aauii que estas cifias cobian sentiuo si tenemos en
cuenta que Aigentina tiene una gian piouuccion ue piouuctos agiicolas uestinauos
al consumo piopio y la expoitacion, peio que estn muy concentiauos en uichos
cultivos, lo cual haiia a Aigentina uepenuiente uel exteiioi paia suplii la uemanua
ue piouuctos agiicolas como los ceieales. Poi otio lauo, estas cifias implican que
los piouuctos no agiopecuaiios tienen un mayoi giavamen meuio (2S%- Su%) lo
cual inuica una mayoi iesistencia a impoitai estos piouuctos, o lo que es lo mismo,
una politica pioteccionista ue la inuustiia aigentina.
Fijnuonos ahoia en el lauo ue las expoitaciones, apaiecen iuentificauos los
piincipales socios comeiciales ue Aigentina (paia el ao 2u11). Estos son: 0nion
Euiopea, China y Biasil, copanuo entie ellos las ties piimeias posiciones en
piouuctos agiopecuaiios y no agiopecuaiios. Aigentina uestaca entie sus bienes
ms expoitauos con piouuctos agiopecuaiios como semillas, aceites y soja. Algo
logico si tenemos en cuenta que casi ties cuaitas paites ue la supeificie cosechaua
que se ueuica al cultivo coiiesponuen a la soja, seguiua ue tiigo y maiz.
Tanto en impoitaciones como expoitaciones, el sectoi piimaiio tiene un
peso uestacauo en la balanza comeicial ue Aigentina. Al sei piouuctoi ue
piouuctos piimaiios bsicos ampliamente uemanuauos en los paises, ello pueue
explicai en paite las cifias positivas ue la balanza comeicial neta que ha manteniuo
en los ltimos aos Aigentina.
Tabla 1 Grfico 1


Fuente: Informe perfiles arancelarios en el mundo 2013 (OMC), y elaboracin propia con datos
CEPAL (Perfil Argentina, CEPALSTAT).
6S%
1S%
11%
9%
Supeificie cosechaua
(2u12)
Soja Tiigo Naiz 0tios
12

Notas:
1- La clusula NMF, o de nacin ms favorecida, implica la no discriminacin en la aplicacin de tarifas arancelarias
para un mismo producto (clasificado por su cdigo) segn el pas de procedencia. Por ejemplo, si un pas A aplica un
arancel del 12,5% para automviles importados del pas B por existir un acuerdo, el pas A no puede aplicar un
arancel mayor del 12,5% para automviles procedentes de un pas C (siempre y cuando los bienes posean las mismas
caractersticas, es decir, se identifiquen con mismo nmero de grupo y subgrupo en la aduana).

1S



































9". 5.+"&:.+,(".

14
Las estauisticas son un pilai funuamental ue la economia uel bienestai.
Piopoicionan a los gobieinos inuicauoies cuantitativos e impaiciales ue las
necesiuaues uel pais y son las base paia la toma ue uecisiones politicas en mateiias
tan impoitantes como las sociales y las economicas.
La inteivencion ue los gobieinos kichneiistas en el INBEC
1
ha teniuo un
giave impacto ue cieuibiliuau sobie la elaboiacion ue las estauisticas oficiales.
Bebiuo al conociuo pioblema ue manipulacion ue las estauisticas oficiales,
la oposicion comenzo a uifunuii un inuice ue piecios mensual que coiiesponuia al
piomeuio ue inuices elaboiauos poi consultoias economicas. Esto no ha hecho
sino aciecentai ms el pioblema ue la falta ue tianspaiencia y cieuibiliuau.
Es poi esto que las univeisiuaues nacionales ue Buenos Aiies, Ties ue
Febieio, Nai ue Plata, Rosaiio y Tucumn integiaion el !",-./" 01%*23&1" *.
4-)5*&" 6 7.85&3&.,)" *.$ 9:;4!, cieauo con el objetivo ue elaboiai un infoime
sobie el oiganismo. El tiabajo que llevaion a cabo uuiante casi un ao tiene una
conclusion negativa sobie el nuice ue Piecios al Consumiuoi y el funcionamiento
inteino uel INBEC.
El 1S julio ue 2uu9 fueion piesentauos los motivos que impulsaion la
ieoiganizacion uel oiganismo. Bos aos y meuio uespus ue que los cambios ya
hubieian comenzauo a aplicaise.
Banqueios, coiieuoies ue Bolsa y economistas vinculauos a las finanzas
estn convenciuos ue que los cambios en el INBEC fueion piovocauos poi el
gobieino paia pagai menos ueuua. Sin embaigo, el INBEC piensa ue maneia
contiaiia, y afiima que pievio a los cambios la inflacion se sobieestimaba.
En el comunicauo ue uefensa ue su actuacion el INBEC hace iefeiencia a las
iiiegulaiiuaues encontiauas en el viejo IPC. Poi ejemplo, paia elaboiai las
vaiiaciones coiiesponuientes al Seivicio Bomstico, en lugai ue confeccionai una
muestia iepiesentativa se habia homologauo un listauo ue peisonas con
uesempeo laboial en el Ninisteiio ue Economia y en el INBEC. Esto llego a incluii
a peisonas que no uisponian ue peisonal uomstico.
0n comunicauo uel INBEC uel 1S ue julio ue 2uu9 iezaba:
67-' %"1.7.)*"7 +.)&'* &'7 /3"*'7 8,91-.1'7 "* :'-",.' %" "7-'%;7-.1' )0.1.'& # "*-,'* "*
1)&.7.<* 1)* 13'&23.", *),:' =-.1'5 >)%) "7-) 7" '?,'+' '& -):', "* 13"*-' 23" &' 8)*%",'1.<*
'7.?*'%' ' &' +',."%'% 7",+.1.) %):=7-.1) ",' 738",.), ' &' %"& 8'* 0,"71)5
Zaiat se iefieie a la ciisis uel INBEC ue la siguiente foima:
@!' 8=,%.%' %" 1,"%./.&.%'% %"& AB46( C' %",.+'%) "* 23" '*'&.7-'7 # ?,'* 8',-" %" &)7 :"%.)7
%" 1):3*.1'1.<* -,./3-"* &"?.-.:.%'% ' "7-'%;7-.1'7 "&'/),'%'7 8), 03*%'1.)*"7 ),-)%)D'7 #
1)*73&-),"7 %" &' 1.-#E '&.:"*-'*%) '7; &' 1)*037.<* ?"*",'&5 !'7 1.0,'7 23" "7)7 '1-),"7 7)1.'&"7
%.03*%"* 7)* 'F* :97 0,9?.&"7 # 7"7?'%'7 23" &'7 23" 7" )0,"1"* ' *.+"& )0.1.'&E 8",) '%23.","* :'#),
&"?.-.:.%'% "* "& :',1) %" &'7 -"*7.)*"7 8)&;-.1'7 %"7',,)&&'%'7 '&,"%"%), %"& AB46(5G

1
Instituto Nacional ue Estauisticas y Censos. El equivalente al INE espaol.
1S
En vaiios infoimes publicauos poi las consultoias se eviuencio el sesgo que
sufiian las estauisticas ue inflacion publicauas poi estas. Poi una paite las
consultoias ue Niguel Kiguel y Bante Sica, infoimaion que no llevan a cabo ningn
tipo ue encuesta o muestieo ue piecios. Realizan sus estimaciones utilizanuo una
foimula que computa la evolucion ue la emision monetaiia y el gasto pblico.
0ilanuo Feiieies y Asociauos solo sigue la evolucion ue piecios en
supeimeicauos ue la ciuuau ue Buenos Aiies meuiante llamauas telefonicas.
Piepaia una cesta ue 7u bienes y seivicios, ue los que solo 12 son alimentos.
En la actualiuau la inflacion oficial no supeia el 1u%, mientias que el que
ofiecen las consultoias se sita en el 2S%. En 2u11 el gobieino ue Ciistina
Feinnuez impuso multas ue 1uu,uuut. Las consultoias iecuiiieion esta sancion y
asi el gobieino consiguio uesviai la atencion ue las estauisticas hacia un uebate
sobie la libeitau ue expiesion. Asi, y ampaiauos legalmente, fue la oposicion quien
comenzo a uifunuii las cifias ue las consultoias.
Sin embaigo, paiece que el pioblema ue las estauisticas en Aigentinia
tiansgieue ue sei un pioblema nacional paia conveitiise en un pioblema a nivel
global. El FNI uispone ue una aclaiacion sobie las estauisticas aigentinas en su IFS.
The Economist ueciuio uejai ue publicai las estauisticas uel gobieino aigentino
aleganuo:
H67-':)7 1'*7'%)7 %" 7", 8',-" %" &) 23" 8',"1" 7", 3* %"&./",'%) .*-"*-) %" "*?'I', '
+)-'*-"7 # "7-'0', ' .*+",7.)*.7-'7H
En su lugai The Economist ueciuio publicai las tasas ue inflacion elaboiauas
poi PiiceStats, una agencia piivaua inuepenuiente ue estauisticas a nivel munuial,
funuaua poi uos aigentinos, Pilai Iglesias y Albeito Cavallo, y el venezolano
Albeito Rigobon.
La metouologia llevaua a cabo poi la compaia se uesciibe como
2
:
@6& ;*%.1" )*&.*" "7 3*' :"%.' %" &)7 1':/.)7 .*%.+.%3'&"7 %" 8,"1.)7 %" %.7-.*-'7 1'-"?),;'7 #
)0","*-"75 6& ;*%.1" 7" +'&" %" 3*' 1"7-' %" /."*"7 23" 1':/.'* 1)* "& -.":8) ' :"%.%' %" &)7
8,)%31-)7 '8',"1"* # %"7'8',"1"*5 6& ;*%.1" *) 7" 'J37-' "7-'1.)*'&:"*-"5 !' .*0&'1.<* :"*73'& "7
1'&13&'%' 1):) "& 8),1"*-'J" %" 1':/.) "*-," &' :"%.' %"& ;*%.1" %.',.) %" 8,"1.)7 )*&.*" %" &)7
F&-.:)7 -,".*-' %;'7 1)* &' :"%.' %"& :"7 '*-",.),5G
Sin embaigo, a la hoia ue piesentai los iesultauos la pgina web ue
PiiceStats ieuiiige hacia la pgina ue State Stieet Reseach, uesue uonue se pueuen
uescaigai las seiies ue inflacion elaboiauas poi stas compaias. Ilustiacion 1.
En este tiabajo queiemos sealai el cuestionamiento que nos hacemos
sobie la insesgauez ue una estauisticas iecogiuas nicamente a tiavs ue las
pginas web ue gianues supeificies y compaias. Tias consultai con las uistintas
bases ue uatos elaboiamos un inuicauoi uel peso ue las gianues empiesas sobie el
total ue la economia aigentina. Los iesultauos que aiioja este inuicauoi son los
que nos llevan a sospechai aceica ue la fiabiliuau ue las estauisticas elaboiauas poi
PiiceStats. Ilustiacion 1. El Su% uel total uel tejiuo empiesaiial aigentino son
gianues empiesas, a nivel ue factuiacion. Suelen sei estas empiesas las que

2
Tiauuccion ue http:www.piicestats.comaigentina-seiies
16
ofiecen sus piouuctos y seivicios via online, y no los pequeos comeicios uonue
las familias bajan a compiai el pan o la fiuta. Es poi esto que queiemos cuestionai
la fiabiliuau ue ste inuicauoi, que si bien, sigue un mtouo cientifico auecuauo,
cabe la posibiliuau ue que auolezca ue gian sesgo, poi no basaise en una muestia
que tome en consiueiacion las vaiiaciones ue piecios ue los pequeos comeicios,
con el mismo peso con el que se tiatan las gianues compaias. Ilustiacion 2.


Paiafiaseanuo a Zaiat: "El aspecto sustancial que no aclaiaion eia que los
inuices oficiales pouian sei malos, peio que los sustitutos pouian sei peoies."
Aigentina necesita ue un Instituto ue Estauistica oiganizauo y sin sesgo
politico, que sea capaz ue elaboiai una estauisticas fiables. Este es el nico
oiganismo nacional capaz ue ieunii el capital necesaiio paia llevai a cabo la aiuua
taiea ue elaboiai un inuice ue piecios a nivel nacional, poi eso es necesaiio que el
instituto se ieoiganice lo antes posible y comience a elaboiai unas estauisticas
fiables, sin que los posibles iesultauos que stas pueuan aiiojai las hagan ms
vulneiables a su manipulacion poi paite ue la clase politica. Los inuicauoies
estauisticos son uno ue los pilaies funuamentales paia el coiiecto uesaiiollo ue las
politicas economicas, en consecuencia uel coiiecto uesaiiollo ue un Estauo ue
Bienestai. Noimalmente los gobieinos suelen peicibii al INBEC como un
oiganismo ue contiol capaz ue uesmentii su uemagogia o aiiojai luz sobie los
veiuaueios pioblemas. Los politicos necesitan comenzai a uaise cuenta ue que el
INBEC es un oiganismo funuamental paia atajai ue foima auecuaua pioblemas tan
seiios como la pobieza o la uesigualuau.



I l ust r aci n 1. ndi ce Pr i ceSt at y Of i ci al
17









Peio no touo son nubes ue toimenta sobie la institucion estauistica. En su
pgina web ya se pueue encontiai un uocumento aceica ue la nueva metouologia
paia la elaboiacion ue un inuice piecios ievisauo y a nivel nacional, lo que uesue el
INBEC califican como
S
:

@K555L3* C.-) "* &' C.7-),.' "7-'%;7-.1' )0.1.'& %" *3"7-,) 8';7M 8), 8,.:",' +"N &' O"8F/&.1'
P,?"*-.*' .*7-.-31.)*'&.N' 3* .*%.1'%), %" *.+"& *'1.)*'& 8',' :"%., &'7 +',.'1.)*"7 %" &)7 8,"1.)7 %"&
1)*73:) 0.*'& %" &)7 C)?',"7E ' 8',-., %" 3*' 1'*'7-' 0.J' %" /."*"7 # 7",+.1.)7."

Esto supone un gian paso auelante en la necesaiia iefoima uel INBEC. La
iefoima metouologica peimite ofiecei un nuice ue Piecios a nivel nacional. En las
notas metouologicas se hacen iefeiencias especiales al sesgo, y a su incapaciuau ue
meuicion. Sin embaigo si se hace mencion a los uos tipos posibles ue sesgo ue los
que pouiia auolecei el muestieo, aunque las explicaciones son escuetas, uaua la
incapaciuau ue calculai este eiioi ue muestia.







S
nuice ue Piecios al Consumiuoi Nacional uibano. IPCNu. Seiie Bocumentos ue tiabajo n
22. INBEC. ISSN: uS26-62Su.
I l ust r aci n 2.
18






9" ;*<$"(,=*

19

Bistoiicamente, Aigentina ha manteniuo en el tiempo niveles ue
inflacion ue uos uigitos que han alcanzauo cotas uel 1u, 1S y 2u%. El ejemplo ms
conociuo ue ello se iemonta al ao 2uu1 y 2uu2, cuanuo se piouuce el llamauo
''Coiialito''. En ese momento, las cifias ue inflacion publicauas poi los meuios
oficiales ue estauisticas aiiojaban uatos ue existencia ue hipeiinflacion, es uecii,
supeiioies al Su%. Pasauo uicho episouio, los niveles ue inflacion se han
manteniuo los siguientes aos en niveles ceicanos al mencionauo 2u%.
Actualmente se calcula una cifia ue inflacion paia el ao 2u14 uel 1u%. Sin
embaigo, uebemos mencionai que ha existiuo un pioblemtica en toino a la
confeccion ue los uatos ue inflacion, agiavaua poi la piuiua ue cieuibiliuau uel
instituto oficial aigentino ue publicacion ue estauisticas (INBEC). Recientemente
se ha sometiuo a examen uel FNI la metouologia ue confeccion ue uichas
estauisticas, que pioponui mouificaciones paia elaboiai un nuevo inuicauoi ue
inflacion a lo laigo ue 2u14.
Pouemos iealizai una mejoi apioximacion al fenomeno uel ciecimiento ue
los piecios en Aigentina paia examinai la pioblemtica a la que haciamos
iefeiencia. Esta se ve muy ligaua a la politica cambiaiia manteniua a lo laigo ue los
aos, y iecalan otios factoies ue influencia como la existencia uel meicauo negio
ue moneua <<meicauo /&3"QQ, iigiueces en la fijacion ue piecios ue los comeicios,
la existencia ue meicauos muy impeifectos que piesentan oligopolios, etc.
En la obia uel autoi aigentino Alfieuo Zaiat, 61)*):;' ' 1)*-,' :'*), se
aboiua la pioblemtica ue la inflacion. Bel mismo mouo que los tiabajauoies
peiciben un salaiio como iemuneiacion a su tiabajo, el capital piouuctivo, o mejoi
uicho, los piopietaiios uel capital piouuctivo, tambin ieciben iemuneiaciones en
foima ue ienuimientos economicos. La empiesa gestiona el pioceso piouuctivo
paia elaboiai bienes y seivicios que uispone en el meicauo coiiesponuiente a un
piecio. El piecio ue venta al pblico supone la base ue las iemuneiaciones a los
factoies utilizauos en la piouuccion (tiabajo y capital), que uificilmente iesultan
equitativos, y suponen una tiaslacion uiiecta en los ingiesos ue las clases sociales.
Poi esto, el autoi Zaiat expone que la inflacion es un tema que peitenece al mbito
ue la economia y ue la politica. La coiiecta iemuneiacion ue las clases sociales
uebe peimitii a los tiabajauoies mantenei un salaiio con el que mantenei su
pouei auquisitivo y a la vez no compiometei las posibiliuaues ue ieinveision ue
los piopietaiios ue capital poi iecibii estas iemuneiaciones insuficientes. Buiante
la etapa politica coiiesponuiente a la familia Kiichnei, las vaiiaciones ue los
piecios estaban ligauas tanto a la estiuctuia ue la economia aigentina como
tambin al igimen cambiaiio manteniuo como comenta el piopio Zaiat.
Buscanuo los oiigenes ue los uatos ue inflacion en Aigentina, el autoi
piosigue y examina las politicas economicas llevauas a cabo uuiante los ltimos
aos. Entie los aos 2uu8 y 2u12, el peso aigentino se ha visto sometiuo a una
uevaluacion ue su tipo ue cambio que impulsaua poi las politicas uel gobieino, no
han teniuo una tiauuccion claia ni tempiana en las vaiiaciones ue piecios,
manteninuose estos casi inalteiauos.

2u
Continuanuo esta misma linea, Zaiat expone como este hecho pueue
uebeise a la existencia ue una 'ciisis' en la activiuau economica aigentina, que
peimanece latente, sin mostiase completamente y que se piolonga en el tiempo.
Auems, aaue la uifeiente evolucion ue los inciementos expeiimentauos poi los
piecios en el sectoi comeicial mayoiista, habla ue un 14S%, y en los piecios
minoiistas uel 6u%. Y es en el sectoi piimaiio, uonue la existencia ue meicauos
oligopolicos, peimite la existencia ue una gian uispaiiuau en la evolucion ue los
piecios. Poi ejemplo cauenas ue uistiibucion ue alimentos. Con ello pouemos
iealizai una piimeia conclusion, Aigentina tiene como piincipales piouuctos ue
expoitacion aquellos ueuicauos a la alimentacion, con lo que la existencia ue
impeifecciones en la competencia uel meicauo, una politica cambiaiia inestable, y
una alta uemanua exteiioi ue los piouuctos son el caluo ue cultivo ue las
uiveigencias en las vaiiaciones ue piecios, en el que las clases sociales
tiabajauoias no se ven favoieciuas poi las iemuneiaciones peicibiuas.

Si hemos uibujauo en cieito mouo la pioblemtica, como solucionailo.
Zaiat iepasa las politicas sociales llevauas a cabo uuiante los ltimos aos que
ataen a contioles ue la masa monetaiia, ieuucciones uel gasto pblico y
enfiiamiento ue la uemanua, y cuyos iesultauos se han uemostiauo nulos uesue el
ao 2uu7. Es uecii, si las politicas llevauas a cabo sobie la economia no suiten
efecto paia tiatai ue evitai las altas cifias ue inflacion, la cuestion pueue iecaei en
cuestiones estiuctuiales ue la economia aigentina. La existencia ue inflacion
estiuctuial no es ajena a los paises que piesentan iigiueces y asimetiias en sus
economias asi como uesequilibiios inteinos.

0n ejemplo ue estas asimetiias lo pone el mismo autoi, el maigen ue
beneficios que ieciben los piopietaiios uel capital en foima ue iemuneiaciones.
Existen ejemplos ue empiesas aigentinas que siguen esta pauta y el piopio autoi
tiata ue examinai, uauo que peitenecen al sectoi ue la alimentacion, uonue existen
los mencionauos oligopolios. Como meuiua ue coiieccion ue estos uesequilibiios,
Zaiat piopone los contioles gubeinamentales ue los piecios que ievelen
compoitamientos empiesaiiales no competitivos. Recupeia el autoi Zaiat un
ejemplo ue }. K. ualbiaith en favoi ue esta ligauuia entie economia y politica paia
el contiol ue la inflacion: los contioles ue piecios ue los piouuctos en EE.00 tias la
Segunua uueiia Nunuial.

Los uatos economicos aigentinos piesentauos siiven como aigumento paia
iefutai las hipotesis oitouoxas ue actuacion en el mbito economico.
Concietamente en los ltimos aos se ha obseivauo, segn el autoi, la situacion ue
equilibiio fiscal y poi tanto la no existencia ue uficits fiscales; tasas ue inciemento
ue la masa monetaiia infeiioies a otios paises; altas tasas ue inteis ieal uel sectoi
bancaiio paia los ciuitos al consumo; o, la utilizacion ue la capaciuau piouuctiva
instalaua en el pais, que entie 2uuS y 2u11 no llega al 8u%. Auems, los
ciecimientos ue la piouuctiviuau iegistiaua han siuo supeiioies a los ciecimientos
ue los costes laboiales, geneiales y unitaiios, mostianuo unos iasgos ue la
21
economia aigentina que no se coiiesponuen con la pioblemtica existente. Con
ello pouemos iesumii en uos puntos funuamentales los palos que tiastabillan el
mecanismo economico ue Aigentina:
1. El uesigual ajuste piouuciuo en los piecios tias las sucesivas uevaluaciones
ue la moneua (se piouucen gianues efectos sobie los piecios a causa ue la
politica cambiaiia). Estos ajustes se piouucen lentamente y ue foima que se
ieacomouan los piecios ielativos. A esto se le aaue la situacion ue
meicauos oligopolisticos en el piincipal sectoi expoitauoi ue la economia,
uonue se mantienen la linea seguiua poi los piecios ue los uemanuantes
exteiioies, y poi tanto en iefeiencia a otias moneuas. 0n ejemplo es la
uenuncia que iealiza FA0 sobie los inciementos ue los piecio poi tonelaua
ue alimentos bsicos en paises piouuctoies (entie ellos Aigentina).

2. Las continuas tensiones oiiginauas en la uistiibucion ue las
iemuneiaciones hacia el tiabajo y el capital. Las negociaciones entie
sinuicatos y empiesaiios no consiguen ueteiminai soluciones que fijen
unos salaiios y piecios que sean sostenibles paia la economia aigentina.
Esto vuelve a veise claiamente en sectoies ue competencia impeifecta:
gianues cauenas ue piouuccion y uistiibucion ue la alimentacion, fiente a
pequeas y meuianas empiesas. Los migenes ue beneficios y los salaiios
pagauos piesentan una uiveigencia cieciente.

Bemos iuentificauos uos ue los gianues pioblemas que piesenta la
economia aigentina, peio la confluencia ue ambos siiven paia vei los efectos que
piouucen sobie la inflacion, y aveiiguai los piincipales motivos que se esconuen
uetis. Asi, el autoi expone una seiie ue causas que exponemos bievemente:
o Politica cambiaiia manteniua ue foima iiiegulai con sucesivas
uevaluaciones acompaaua ue meuiuas ue contiol ue los tipos ue
cambio.
o Concentiacion ue la ofeita ue piouuctos en empiesas monopolisticas
yu oligopolicas.
o Besigual uistiibucion ue las ietiibuciones al tiabajo y el capital.
o Estiuctuia piouuctiva uesequilibiaua.



22






>'/("&) 1"2#,"/,)

2S
R,"+" ,"1),,.%) 7)/," &' %)&',.N'1.<* "* P,?"*-.*'
El comienzo ue la uolaiizacion en Aigentina se halla en las politicas
neolibeiales aplicauas en la uictauuia militai ue los 7u (apeituia iiiestiicta,
enueuuamiento exteino, uesmantelamiento uel apaiato inuustiial, uevaluacion,
etc.) que ueiivaion en tasas ue hipei-inflacion y una iegiesion en cuanto al
iepaito ue iiqueza. En 1989 Alfonsin ienuncia a la piesiuencia uespus ue los
episouios ue hipeiinflacion que habian empeoiauo paulatinamente hasta alcanzai
tasas que ionuaban el SSuu% uespus ue gianues coiiiuas bancaiias, poi los que
se vio obligauo a uevaluai en vaiias ocasiones, numeiosos economistas
heteiouoxos hablan ue esta ienuncia como un ?)&8" %" :",1'%), ya que las
coiiiuas cambiaiias se iniciaion cuiiosamente cuanuo iealizo politicas contiaiias a
los inteieses ue los sectoies agio-expoitauoies, que habian visto iefoizauo su
pouei y iiqueza con las politicas ue viuela uuiante la uictauuia militai. Bespus ue
la asuncion ue Bomingo Cavallo en 199u como ministio ue economia uel gobieino
ue Cailso Sal Nnem, se establecieion politicas favoiables a los inteieses ue los
acieeuoies exteinos y los gianues conglomeiauos locales y extianjeios como
intento ue saliua ue la iecesion piovocaua poi la hipeiinflacion. 0na ue esas
politicas fu la llamaua "1",<.#)&=&$&*%*" (1991) que consistia en un tipo *.
1%3=&" >&/" ., .$ ?5. 5, (.-" .?5&<%$@% .A%1)%3.,). % 5, *B$%#, iespaluauo
meuiante una 1%/% *. 1",<.#-&B, (coeficiente ue iespaluo igual a 1), en uonue el
uolai coexistia como moneua oficial ue cambio y uniuau ue cuenta paia las
opeiaciones comeiciales y financieias, y tambin como uniuau ue ahoiio o activo
ue ieseiva, ue hecho, se peimitio auems la posibiliuau ue abiii uepositos en
uolaies en la banca comeicial, intentanuo incentivai los uepositos en pesos
meuiante un menoi coeficiente ue caja paia estos. Esta meuiua junto a las uems
meuiuas apeituiistas y libeiales implantauas poi Bomingo Cavallo (como el
uesmantelamiento uel sectoi pblico), conuujeion en un piincipio a un
ciecimiento economico basauo en el consumo inteino, peio las tasas ue ahoiio se
mantenian bajas y el uficit poi cuenta coiiiente ciecia, asi como el uficit fiscal, en
paite uebiuo a una sobievaloiacion uel peso uebiuo a este tipo ue cambio fijo
(segn la PPA) lo que obligo a la impoitacion ue capitales uel exteiioi paia
financiai este consumo. En 199S el ciecimiento se uesaceleia y se empiezan a
hacei caua vez ms notoiias las uesigualuaues sociales, hasta que en 1999 las tasas
ue ciecimiento se toinaion negativas y la situacion socio-politica insostenible, las
necesiuaues bsicas insatisfechas ya alcanzaban al 1S% ue la poblacion y el umbial
ue la pobieza amenazaba al 2S%, la uesapiobacion al gobieino ue Be la Ra que
habia asumiuo en 1999 eia manifiesto. La uemanua inteina se encontiaba
uepiimiua, la sobievaluacion cambiaiia inhibia el ciecimiento ue las expoitaciones
y los elevauos niveles ue uesempleo limitaban la ievitalizacion uel consumo, la
ciisis uel enueuuamiento exteino amenazaba la conveitibiliuau y uesincentivaba la
inveision. Auems, El sectoi pblico se encontiaba uestiozauo poi el biutal
uesmantelamiento que habia sufiiuo meuiante piivatizaciones ue empiesas y
seivicios pblicos que posteiioimente habian ueiivauo en monopolios o en
simples liquiuaciones que uepiimieion an ms la economia. Los anlisis
inauecuauos ue las caiacteiisticas ue la ciisis poi oiganizaciones inteinacionales
como el FNI, hicieion que se mantuvieian las politicas fiscales contiactivas, que
aceleiaion un ciiculo vicioso ue ajustes y mayoies contiacciones, ueteiioianuo la
situacion macioeconomica. El panoiama se completaba con el efecto uomino
exteino que aiiastiaba a los paises emeigentes (Coiea, Nalasia, Rusia, Biasil,
24
Tuiquia) a ciisis caua vez ms piofunuas. La ciisis se coiiesponuia auems con
una &,).,-% >58% *. 1%(&)%$.- que tomo ue a poco foima ue 3.8%C1"##&*%
=%,1%#&%. El paulatino uienaje ue ieseivas contiaia la base monetaiia, en
consecuencia, evitai una aguuizacion ue la iestiiccion monetaiia uepenuia ue que
el Estauo piopoicionaia ms uivisas meuiante el enueuuamiento exteino (la caja
ue conveision pouia sei iespaluaua tambin meuiante bonos sobeianos
uenominauos en uolaies que hacian aumentai las ieseivas), logica que se
iepiouucia y agiavaba poique las uivisas entiantes gestionauas poi el Estauo poi
este mecanismo eian ipiuamente fugauas poi el sectoi piivauo que ieuujo sus
pasivos y aumento sus activos en el exteiioi a costa ue un aumento colosal ue la
ueuua pblica, la ieuuccion ue la liquiuez aumentaba los tipos ue inteis que
iepeicutian a su vez negativamente en la activiuau economica. Bia a uia se
confiimaba ms la inviabiliuau uel igimen ue conveitibiliuau. 0na biusca caiua ue
los uepositos acompao al vaciamiento ue ieseivas inteinacionales, lo que llevo
finalmente a auoptai el D1"##%$&)"E, un mecanismo ue bancaiizacion foizosa que
impeuia el ietiio ue uineio uel sistema bancaiio que fue el ieconocimiento ue que
la conveitibiliuau se habia ueiiumbauo poi completo y ue que la cauena ue pagos
estaba iota. Los ahoiios fueion finalmente uevueltos a algunos ue los ahoiiistas
en un peso uevaluauo. El uficit pblico, malinteipietauo como una causa y no
como una consecuencia no logiaba ieuuciise pese a los iecoites ue gasto. El
"coiialito" cumplio un uoble papel, poi un lauo contenia la fuga ue capitales y poi
otio contenia el consumo inteino lo que aumento los niveles ue uesempleo y
pobieza. Ahoiiistas y especulauoies se iefugiaion en el uolai lo que aguuizo la
uepieciacion uel peso, ieuucienuo su valoi en 6 meses en una piopoicion ue un
6uu%.

Auems, Aigentina sufiio un ueteiioio biutal ue su iiqueza neta fiente el
exteiioi, uebiuo al gian monto ue ueuua uenominaua en uolaies acumulaua
uuiante la conveitibiliuau. Bespus uel efecto 0vei-Shooting que se muestia en el
gifico, el tipo ue cambio se estabilizo uuiante los ltimos 12 aos ue ciecimiento
economico icoiu en Aigentina hasta la ciisis financieia inteinacional
apioximauamente en S a 1 con el uolai.

2S

('37'7 %" &' %)&',.N'1.<* "* P,?"*-.*'
Las causas ue la uolaiizacion Aigentina son un tema extiemauamente
complejo. Algo eviuente es que los uesequilibiios ue las vaiiables nominales que
comenzaion con esta uolaiizacion tuvieion su causa en las politicas oitouoxas
extiemas implantauas poi la uictauuia militai (apeituia iiiestiicta,
enueuuamiento exteino, uesmantelamiento uel apaiato inuustiial, uevaluacion,
etc.), cuyas constantes uevaluaciones y tasas ue hipeiinflacion empezaion a
meimai la confianza ue los aigentinos en su moneua. 0tio hecho que meiece la
pena iecalcai, que se ueiivo ms taiue en uno ue los pioblemas centiales, es la
)#%,->.#.,1&% *. #&?5.F% 6 ("*.# %$ -.1)"# %8#"C.A("#)%*"# uuiante la
uictauui. La economia se continuo uolaiizanuo uuiante la conveitibiliuau, y tuvo
su iemate en su explosion, que %85*&FB 5,% 6% 1",-"$&*%*% &*"$%)#@% %$ *B$%#
1"3" %1)&<" #.>58&" poi la fueite uepieciacion que sufiio el peso.
Los uatos uejan ue manifiesto que las causas ue la uolaiizacion aigentina no
son explicables uesue un punto ue vista oitouoxo ue agentes iacionales que se
iefugian en el uolai fiente a la inflacion y la uepieciacion, poi lo menos en su
mayoi paite.
Aigentina es, segn se uespienue ue una encuesta iealizaua poi la FEB poi
su comision encaigaua ue la investigacion en la visita a paises extianjeios y poi el
Bepaitamento uel Tesoio ue los Estauos uniuos, .$ (%@- *.$ 35,*" 1", 3%6"#
1%,)&*%* *. *B$%#.- (.# 1G(&)% >5.#% *.$ (%@- .3&-"# (1Suu uolaies pei cpita),
el uoble que el segunuo en este ianking: Panam (648 uolaies pei cpita), que es
auems una economia uolaiizaua. 0cupa auems el teicei puesto en timinos
absolutos poi uetis ue Rusia y ue China, pais este ltimo que tiene un coeficiente
ue iespaluo supeiioi al ue una caja ue conveision. Tomanuo estos uatos como base
(ya que esos uatos son ue 2uuS y a paitii ue 2uu7 se acentuo la uemanua ue
uolaies) expiesa ya poi si sola una autntica %,"3%$@% . 4- 5,% &,8.,). 1%,)&*%*
*. *&,.#" ., 3%,"- *.$ -.1)"# (#&<%*"H %).-"#%*" 1"3" #.-.#<% *. <%$"# -&,
8.,.#%# ,&,8I, )&(" *. #.,)% >&,%,1&.#%. Auems, paia hacei an ms tuibio el
aceitijo, si ievisamos la histoiia economica ue Aigentina nos encontiamos con ?5.
$% "=-.-&B, 1", .$ *B$%# -. J% 3%,&>.-)%*" ., 0#8.,)&,% ., )"*" 3"3.,)" 6
., )"*%- $%- 1",*&1&",.- .1",B3&1%- ("-&=$.-: tanto en los ltimos uiez aos en
los que se ha uauo un ciecimiento economico iecoiu, como en fases iecesivas uel
ciclo al fin ue la conveitibiliuau, en etapas ue ieciuuecimiento ue la ciisis actual o
en fases ue tianquiliuau uel sistema financieio, y lo ms impoitante 1", &,>$%1&B,
" -&, &,>$%1&B,. El peiiouo en el que la fuga ue capitales y los activos uenominauos
en uolaies tuvieion su auge fue en etapas ue la conveitibiliuau, es uecii, en
(.#@"*"- ?5%-&C*.>$%1&",%#&"-.
El economista Alfieuo Zaiat contiasta la situacion ue Aigentina con Biasil
paia ponei ue manifiesto que la explicacion oitouoxa ue la inflacion y el atiaso uel
cambio no explican poi si solos la cuestion uel uolai en Aigentina. K#%-&$ .- 5,
(%@- ., .$ ?5. J5=" 3G- *.>%5$)- *. *.5*% 6 (.#@"*"- &,>$%1&",%#&"-
-.3./%,).- % $" $%#8" *. $% J&-)"#&%H 6 *",*. -&, .3=%#8" $% .1","3@% .-)G
356 $./"- *. $% %,B3%$% *"$%#&F%1&B, *. 0#8.,)&,%.
26
Tambin se pone ue manifiesto la iiiacionaliuau ue esta conuucta si
hablamos en timinos ue ientabiliuau financieia, pues ue un Estuuio ue los
economistas aigentinos Estanislao Nalic y Anuis Aisian, que tomaion como base
2uuS y elaboiaion un infoime financieio sobie los siguientes 1u aos, llegaion a la
conclusion ue que .$ %).-"#%3&.,)" *. *B$%#.- >5. $% (."# "(1&B, >&,%,1&.#%
., )2#3&,"- *. #.,)%=&$&*%* *.-*. .$ .-)%$$&*" *. $% 1",<.#)&=&$&*%*, la
inveision buistil o incluso los plazos fijos (inveision sin iiesgo) uevengaion ms
ientabiliuau en pesos que la especulacion con uolaies, incluso al tipo ue cambio en
el meicauo negio.
4$ %#853.,)" *.$ %)#%-" *.$ 1%3=&" -.8I, $% LL0 )%3=&2, #.-5$)%
.##B,." % $% $5F *. $"- *%)"-, ya que si este es un aigumento que habla en
timinos ue competitiviuau ue una economiaH $% .1","3@% 0#8.,)&,% J% -&*"
1"3(.)&)&<% ., )"*" .$ (.#@"*" ("-).#&"# % $% 1",<.#)&=&$&*%*, pues solo ha
teniuo una balanza comeicial ligeiamente negativa en 2uu8 como consecuencia ue
la caiua ue la uemanua exteina, mientias que el iesto ue peiiouos ha teniuo un
holgauo supeivit comeicial, aumentanuo incluso un 21% las expoitaciones ue
bienes inuustiiales manufactuiauos en 2u11 y un 2S% las expoitaciones ue capital,
ao en el que paiauojicamente cobiaba ms ielevancia el aigumento uel atiaso uel
tipo ue cambio.
Esta ingente cantiuau ue uolaies atesoiaua se emplea en muy pocas
tiansacciones, excepto en el meicauo inmobiliaiio, lo que sugieie poi tanto un
&3("#)%,). >$5/" *. 1%(&)%$.- &$.8%$.- 6 ("# $" )%,)" *. .<%-&B, )#&=5)%#&%H 1",
.$ I,&1" #.>58&" ., $% 1"3(#% *. *B$%#.- 6 -5 ("-).#&"# %).-"#%3&.,)" ,"
*.1$%#%*" " $% ("-).#&"# >58% *. .-% #&?5.F%M ulobal Financial Integiity estimo
que la fuga ue capitales ueiivaua ue activiuaues ilicitas en Aigentina se situo
entoino a los 8S.uuu millones ue uolaies, sienuo el pais nmeio 19 uel munuo en
el ianking. Bunge & Boin, una multinacional ueuicaua a la explotacion ue
commouities fue la compaia que ms llevo a cabo la fuga ue capitales ilicitos
uuiante este peiiouo, y el sectoi explotauoi ue mateiias piimas y agio-expoitacion
en geneial el que llevo a cabo la mayoiia ue estas activiuaues, segn se uespienue
ue una investigacion ue la AFIP. El ministio ue economia Axel Kiciloff, ha llevauo a
cabo uos planes ue blanqueo ue uolaies, en el intento ue aumentai las ieseivas uel
Banco Cential y uai un uso a esa ingente cantiuau ue uolaies ociosa, uno fue en
2u11 el cual tuvo ielativo xito y se iecauuaion 4.uuu millones ue uolaies, y otio u
escaso xito uos aos uespus en el que apenas se llego a los Suu millones.
Auems uel blanqueo ue capitales, vaiios economistas heteiouoxos ue
Aigentina como Alfieuo Zaiat y Naiio Rapopoit , iecueiuan el "golpe ue meicauo"
que sufiio Alfonsin en 1989 cuanuo sus politicas economicas chocaion contia los
inteieses ue los sectoies agio-expoitauoies, asi como la caiua ue Be La Ra al fin
ue la conveitibiliuau, y elaboiaion un estuuio en base a los infoimes uel BCRA, en
el que obseivaion que uuiante el piimei gobieino ue Ciistina se iegistiaion N
1"##&*%- =%,1%#&%- 356 &,).,-%- 6 ?5. -"$" O 3.-.- *. -5 3%,*%)" )5<&.#",
-&8," ,.8%)&<" ., $% >"#3%1&B, *. %1)&<"- .A).#,"- *.$ -.1)"# (#&<%*"H .-
*.1&#H ?5. ," J5=" >58%. Las seis coiiiuas bancaiias antes mencionauas,
coinciuieion touas con hechos politicos impoitantes, es ue uestacai la piimeia,
cuaita y sexta coiiiua bancaiia que coinciuen con las Elecciones piesiuenciales ue
2uu7, las legislativas ue 2uu9, y las elecciones ue 2u11, asi como la segunua
27
coiiiua bancaiia que coinciue con la voluntau uel gobieino ue subii las ietenciones
a las expoitaciones agio-pecuaiias ue soja y giiasol, tambin es ue uestacai que las
mayoies coiiiuas bancaiias coinciuieion touas con elecciones o con el conflicto
politico con el sectoi agio-expoitauoi.

Besue el peiiouico Pagina 12 se elaboio una lista ue 1S paiticulaies y las 1S
empiesas que ms cantiuau ue uolaies compiaion a lo laigo ue 2u11, aquella lista
uejo en eviuencia que el sectoi que ms uolaies atesoia en Aigentina coiiesponue
a la explotacion y comeicializacion ue mateiias piimas y el sectoi agio-expoitauoi,
sectoi que uebiuo a esto sale beneficiauo caua vez que se piouuce una uevaluacion
o una uepieciacion.
Naiio Rapopoit y Alfieuo Zaiat afiiman a la luz ue estos uatos, que la
anomalia poi la que Aigentina es el pais con ms uolaies pei capita uel munuo,
convieite al uolai en un instiumento que exceue la cuestion meiamente
economico financieia paia pasai a sei un >%1)"# ("$@)&1" *. (#.-&B, -.1)"#&%$. El
uolai es, afiiman, un <.J@15$" *. *&-1&($&,%3&.,)" -"1&%$ 6 *. "#&.,)%1&B, *.
.A(.1)%)&<%- .1",B3&1%-, a=",%*"- ("# *21%*%- *. &,.-)%=&$&*%*H 8"$(.- *.
3.#1%*" 6 >5.#).- *.<%$5%1&",.-. Tanta tension alieueuoi ue esta uivisa la hace
piopicia como instiumento ue oiientacion ue expectativas meuiante iumoies
sobie su cotizacion y sobie la economia en geneial. El uolai en Aigentina no es un
tema exclusivamente economico sino tambin politico y como consecuencia social,
que )&.,. 1"3(",.,).- (-&1"$B8&1"- *. -.85#&*%* 6 )#%,?5&$&*%* -"=#. .$
>5)5#" *.$&,.%*"- ("# 5,% (%5)% #.,)&-)% %##%&8%*% ., .-)#%)"- -"1&"C
.1",B3&1"- 1", .A1.*.,).- *. 1%(&)%$.




28

!",)#"$ *. 1%3=&"- 6 *B$%# K$5.

A paitii ue la ciisis financieia inteinacional ue 2uu8, la uemanua ue uolaies
en Aigentina se aciecento, y el gobieino empezo a utilizai las ieseivas acumulauas
en los aos anteiioies giacias al buen compoitamiento ue la balanza ue pagos (en
especial ue la balanza comeicial), paia uiiigii la uepieciacion ue maneia giauual,
ya que como se ha mencionauo antes, la coiiiuas cambiaiias como factoi ue
piesion sectoiial son asiuuas en Aigentina, y los efectos ue una biusca
uepieciacion son uevastauoies en timinos ue pouei auquisitivo y en timinos
socioeconomicos en geneial, como se uejo ue manifiesto en 1989 con la ienuncia
ue Alfonsin y en 2uu1 con la explosion ue la conveitibiliuau. En octubie ue 2u11,
piouucto ue la coiiiua cambiaiia que se piouujo sbitamente uespus ue la
ieeleccion ue Ciistina Feinanuez ue Kiichnei, el gobieino aplico como meuiua un
>2##." 1",)#"$ *. 1%3=&"-, que obligaba a las empiesas petioleias y mineias a
venuei en la plaza local la totaliuau ue los uolaies piovenientes ue las
expoitaciones, asi como a los gianues teiiatenientes uel sectoi agio-pecuaiio. La
compia ue uolaies poi paiticulaies estaba limitaua a los impoitauoies (48.uuu
millones ue uolaies entie eneio y septiembie ue 2u14 uestinauos a la financiacion
ue impoitaciones) y a los tuiistas (5457 millones de dlares), si algn otro particular
quera obtener dlares al cambio oficial deba aportar justificaciones y datos sobre su renta,
riqueza e identidad. Este fiieo e incluso excesivo contiol uesemboco en la apaiicion
ue un 3.#1%*" ,.8#" *. *B$%#.-, iespaluauo poi los piincipales meuios ue
comunicacion que anunciaban caua uia su cotizacion, sienuo los que acuaion el
timino %<&', /&3" paia que tuvieia una mejoi sonoiiuau y poi los piincipales
sectoies agioexpoitauoies, que como vimos son los que ms beneficiauos salen ue
la uepieciacion uel peso y ue la posibiliuau ue fugai capitales ilicitos que peimitia
el anteiioi igimen cambiaiio. El meicauo negio ue uolaies La cotizacion abiio
con una biecha insignificante en la implantacion ue este contiol, que se fue
amplianuo hasta casi el 1uu% en la ltima gian fuga ue capitales ue noviembie ue
2u1S, ocasionaua entie otias cosas poi los anuncios ue la FEB, que piovocaion
tuibulencias en los meicauos cambiaiios ue Amiica Latina, peio sobie touo en el
meicauo cambiaiio aigentino, lo que ueja otia vez ue manifiesto las peculiaiiuaues
aigentinas que no son aboiuables exclusivamente uesue un punto ue vista
oitouoxo. Esto hizo que el gobieino ielajase ese contiol ue cambios uebiuo a la
gian uisminucion ue ieseivas empleauas en paliai estos efectos, que hizo ietoinai
las aicas ue uolaies uel Banco ue la Nacion a niveles ue 2uu6, poi otio lauo esto
tambin ueja ue manifiesto que la politica pieventiva ue acumulacion ue ieseivas
fue aceitaua.
29

Neuiante la ielajacion uel contiol ue cambios se autoiizo segn la ienta a la
compia ue uolaies a paiticulaies paia el ahoiio, hasta un mximo ue 2uuu uolaies
mensuales si la situacion fiscal ue los compiauoies estaba iegulaiizaua, y con un
limite infeiioi ue 72u uolaies, equivalente a uos salaiios minimos en Aigentina,
manteninuose las conuiciones paia impoitauoies y tuiistas. Los economistas
oitouoxos han sealauo que el contiol uivisas estableciuo en 2u11 ieuucia la
competitiviuau aigentina ya que no se ieflejaba un veiuaueio valoi uel peso en el
meicauo cambiaiio con iespecto al uolai, lo que piouucia un atiaso cambiaiio
(aigumento que ya ha siuo tiatauo en el apaitauo anteiioi). A opinion peisonal,
aunque eia necesaiio un contiol ue cambios uebiuo a la excesiva peimisiviuau que
existia en la ley anteiioi, el contiol ue cambios implantauo poi CFK eia excesivo y
auems no expiesaba ieglas y limites claios que uieian ceitiuumbie y seguiiuau a
los pequeos y meuianos ahoiiistas, lo que seguiamente fue el pioblema que se
quiso atajai con la posteiioi ley ue octubie ue 2u1S sobie el contiol ue cambios, la
cual si uaba pautas y limites claios. Igualmente el contiol ue uivisas aplicauo no ha
siuo tan estiicto pues el meicauo negio ha teniuo cieita peimisiviuau poi paite uel
gobieino, se han lanzauo incluso piogiamas ue iegulaiizacion ue capitales no
ueclaiauos en uolaies, como el piogiama ue 2uu9 en el que fueion iegulaiizauos
4.uuu millones ue uolaies (ya mencionauo en el apaitauo anteiioi).
A favoi ue esta ley est el hecho ue que antes uel contiol ue cambios
Aigentina eia el pais latinoameiicano con el igimen cambiaiio ms libeial ue
acceso a uivisas, hacienuo una compaiacion con Biasil, mientias en el meicauo
cambiaiio aigentino se pouian compiai uolaies sin justificai la pioveniencia ue los
fonuos y tampoco su uestino hasta un tope ue 2.uuu.uuu ue uolaies y abiii
uepositos en esta uivisa, en Biasil uebe justificaise su pioveniencia a paitii ue
apioximauamente S.uuu uolaies y no existe la posibiliuau ue abiii uepositos en
Su
uolaies. La ley ue cambios pievia al contiol implantauo en 2u11, como se tiato en
el apaitauo anteiioi uaba pi a una biutal fuga ue capitales ilicitos y a un
atesoiamiento ue capitales no ueclaiauos al fisco, asi como la posibiliuau a los
sectoies con exceuentes ue capital ue obtenei ganancias especulativas a costa ue
los estiatos meuios y bajos ue la socieuau, sin embaigo, el pioblema ue la
utilizacion uel uolai como factoi ue piesion social y politico no ha siuo solucionauo
poi las nuevas leyes, y es quiz, el mayoi pioblema y el mayoi ieto al que se
enfienta Aigentina paia solucionai sus pioblemas cambiaiios.


S1

































9" ?'@&"

S2


Se obseiva que a lo laigo ue la histoiia, las gianues ciisis ue ueuua vienen
pieceuiuas poi pocas ue uesiegulacion uel sistema financieio y ouas al mouelo
capitalista ms oitouoxo. La ciisis ue ueuua que sufiio Nxico en 1982 es el claio
ejemplo ue que la apeituia ue los capitales hacia los paises en uesaiiollo es algo
que necesita ue cautela y una iegulacion claia.
En el caso que nos ocupa, la ueuua aigentina comenzo a expeiimentai sus
ms gianues ciecimientos tias la uictauuia militai, cuanuo se tiato ue oiientai la
politica economica hacia una economia ms occiuentalizaua.
Las ciisis ue ueuua tienen su oiigen en la capaciuau que se otoiga a los
paises uesaiiollauos ue especulai con la ueuua ue un pais en vias ue uesaiiollo. En
este aspecto, Aigentina fue uno ue los piincipales paises piotagonistas ue la
buibuja especulativa ue la ueuua latinoameiicana. La financiacion ue la economia
ue cualquiei pais, hoy en uia, ha uejauo ue sei un mecanismo paia sobiepasai la
fionteia piouuctiva y colaboiai con ese pais paia ciecei ms y mejoi, a sei una
meia inveision especulativa con la que obtenei un inteis supeiioi al
enueuuamiento exteino y la tasa ue uevaluacion.
Esta anomalia habitual, tiataua como un compoitamiento noimal, se ha
conveitiuo en algo que hasta los economistas acabamos uanuo poi bueno, cuanuo
lo que hay en juego es el bienestai ue naciones enteias suboiuinauas a un pouei
financieio nicamente pieocupauo poi el ietoino ue sus inveisiones. Touos estos
compoitamientos han siuo los que han peimitiuo que la economia Aigentina haya
teniuo que iecuiiii al uefault ue ueuua en siete ocasiones, una menos que Biasil.
Ties autoies acuaion en 2uuS el timino "%"/- .*-)&",'*1"" paia iefeiiise
a los paises que auolecian ue sei "incumpliuoies ieiteiativos".
4
Se iefiiieion a uos
causas piincipales: la piimeia, una caiacteiistica inheiente ue la economia,
auquiiiua uuiante touo su iecoiiiuo como nacion inuepenuiente, y la segunua, la
conuucta iiiesponsable ue los gobieinos que se empean en contiaei ueuua poi
encima uel limite ue intoleiancia piopio uel pais. Ilustiacion S.
Sin embaigo, no paiecia
tan eviuente esto cuanuo
Aigentina incuiiio en su piimei
uefault. Tias la ciisis munuial ue
los aos Su touos los paises
latinoameiicanos se vieion
obligauos a pioceuei a la
suspension ue pagos ue su ueuua.
Excepto Aigentina, que pago
confoime a lo estableciuo.


4
Reinhait, Rogoff y Savastano.
I l ust r aci n 3
SS
Ns taiue, con la ciisis uel 81-82 touos los paises latinoameiicanos que se
enueuuaion ue foima masiva giacias a la "baiia libie" ue uineio pioceuente ue los
paises uesaiiollauos incuiiieion en uefault. Chile, Biasil, Aigentina y Nxico
fueion los ueuuoies ms uesaiiollauos que no pagaion la ueuua.

Touo este nuevo negocio ue la especulacion fue posible giacias a la Refoima
Financieia ue 1977. Se abiio poi completo el meicauo ue bienes y el ue capital. La
posibiliuau ue fijai las tasas ue inteis ue foima libie llevo a que los tipos ue
inteis inteinos fueian muy supeiioies a los uel iesto uel munuo. A la vez, la
"tablita cambiaiia" ue Naitinez ue la Boz hacia que la tasa ue uevaluacion fueia
menoi al tipo ue inteis. Asi suigia el negocio:
i. Se peuia un pistamo en uolaies en el exteiioi.
ii. Los uolaies se cambiaban poi pesos que se inveitian al tipo ue
inteis uel peso.
iii. Con la ientabiliuau obteniua se compiaban ms uolaies que los
inicialmente venuiuos, ya que el iitmo ue uevaluacion estaba
fijauo poi la "tablita".
Cuanuo el peligio ue una fueite uevaluacion iiiumpio en la economia
Aigentina, esos uolaies comenzaion a sei giiauos hacia el exteiioi, uejanuo al pais
con una enoime ueuua tias el estalliuo ue la tablita. Ilustiacion 4.
En 2uu1, tias el coiialito, Aigentina volvio a incuiiii en uefault ue la
ueuua. Eviuentemente, esto no sento bien a la comuniuau inteinacional ue
acieeuoies. Sin embaigo, uesue entonces la economia Aigentina ha cieciuo a tasas
naua uesueables, hasta el pioblema que sufiio en noviembie ue 2u1S, cuanuo
Ciistina Feinnuez se vio obligaua a levantai el cepo al uolai. Ilustiacion S.


La pievisiones ue The Economist Intelligence 0nit son que el Peso uebe
uevaluaise un 4u% ms hasta finales ue 2u14, lo que hai que la economia
aigentina se contiaiga hasta ceica ue 1% en ese peiiouo. Ilustiacion 6. Sin
embaigo, las pievisiones que manejamos en ste tiabajo nos hablan ue que
Aigentina, si el escenaiio se mantiene como ahoia, es uecii, no tenemos en cuenta
una futuia uepieciacion, seguii ciecienuo a tasas inteianuales sosteniuas.
Ilustiacion 7.
I l ust r aci n 4 I l ust r aci n 5
S4

La economia aigentina se enfienta a otio nuevo ieto en el que la estabiliuau
politica y la toma ue uecisiones ue foima ipiua y auecuaua sein funuamentales
paia el buen uesaiiollo ue las finanzas y el ciecimiento uel pais en los pioximos
aos. En el escenaiio actual el pais est obligauo a continuai con la uepieciacion
uel peso, y saciificai un ao ue ciecimiento paia otoigaile cieuibiliuau a su politica
economica. El otio escenaiio posible es el ue no iealizai ningn ajuste en este
sentiuo. Es cieito que los niveles ue enueuuamiento actuales son muy pequeos,
uaua la gian cantiuau ue ieseivas que se usaion tanto como paia mantenei la
cotizacion uel peso en unos niveles favoiables (que la politica entenuio favoiables),
como paia ueshaceise uel apalancamiento. Ilustiacion 8. Si sta es la tonica con la
que ueciue continuai el gobieino, poi causas meiamente electoialistas, sin vision
ue futuio, seguiamente tenuin an un pai ue aos ue ciecimiento sosteniuo, que
se volvein a tiauucii en otia ciisis ue cieuibiliuau y apalancamiento excesivo. Las
elecciones ue 2u1S estn a la vuelta ue la esquina, y el populismo es un aima ue
uoble filo, con la que la politica aigentina se ha coitauo ya en alguna que otia
ocasion. A esto se le une el gian aumento que ha sufiiuo la masa monetaiia paia
pagai la ueuua uel sectoi pblico e inveitii en gasto pblico. Aigentina uuiante
vaiios aos a inteipuesto el ciecimiento a otias vaiiables que comienzan a anuai
poi su piopia cuenta uaua la falta ue contiol, la inuifeiencia, incluso el
ocultamiento, tal y como vimos en el apaitauo ue las estauisticas. El aumento
uesenfienauo ue la base monetaiia ha tiaiuo consigo una fueite inflacion, que en
2u1S salto uefinitivamente a la palestia cuanuo la economia se uesaceleio.






I l ust r aci n 6 I l ust r aci n 7
I l ust r aci n 8
SS
A,#$,)B/"<:"

- ZAIAT, Alfieuo. Economia a contiamano. Planeta. 2u12
- Economist Intelligence 0nit. Aigentina Countiy Repoit. Febiuaiy
2u14.
- The Washington Post. Timeline: Aigentinas ioau to iuin.
- SuARB, }ime. Nxico: la ciisis ue la ueuua ue los aos '8u.
- BANILL, Naiio; FRENKEL, Robeito y RAPETTI, Naitin. La Beuua
Aigentina: Bistoiia, Befault Y Reestiuctuiacion
- RAP0P0RT, Naiio. Bistoiia politica, economica y social ue la
Aigentina. Euitoiial Emec. S" Euicion.
- Base ue uatos estauisticos ue la Comision Economica paia Amiica
Latina y el Pacifico (CEPAL)
- Instituto Nacional ue Estauisticas y Censos
- Infoime Peifiles aiancelaiios en el munuo 2u1S. 0iganizacion
Nunuial uel Comeicio (0NC), 0NCTAB.