Ing.

Jorge Vergi Canto

Cmo interpretar la rentabilidad de
una inversin?
Estimacin de rentabilidad, requiere de dos
instrumentos de anlisis:
Flujo de caja proyectado
Costo de oportunidad del accionista


Rentabilidad de una inversin es un concepto
financiero finito, que compara, para el accionista:
El capital comprometido, y
Los resultados netos esperados
Decisin sobre Rentabilidad
Ing. Jorge Vergi Canto
El flujo de inversin o presupuesto de
capital
0 1 2 n
-I
o
= Inversin Inicial
Activos Flujos de
Caja
Flujos de
Caja
Flujos de
Caja
Flujos de
Caja
Tangibles
- Maquinarias
- Equipos
-Edificios
- Terrenos
-Etc.
Intangibles
- Patentes
- Marcas
- Franquicias
- Etc.
Ing. Jorge Vergi Canto
Principales Criterios Financieros de
Rentabilidad
Valor Actual Neto (VAN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Beneficio / Costo (B/C)

Periodo de Recupero de la Inversin (PRI)
Cmo interpretar la rentabilidad de
una inversin?
Ing. Jorge Vergi Canto
Valor Presente Neto (VAN)

VPN es una ganancia monetaria:
Luego de recuperar inversin, y
Obtener un rendimiento
equivalente al costo de oportunidad
Para el clculo del Valor Actual Neto
(VAN) se quiere el flujo de caja y el
costo de oportunidad de accionista
Luego, se actualiza el flujo de
caja, con la tasa de descuento,
que es el costo de oportunidad
0 1 2 3 4
$1.000 $1.000 $1.000 $1.000
(1+10%)
-1
= 1,10
(1+10%)
-2
= 1,21
(1+10%)
-3
= 1,3331
(1+10%)
-4
= 1,4641
$909.09
$826.45
$751.31
$683.01
$3.169,86
Para hallar el valor Neto Actual tenemos que convertir todas los flujos de caja
futuros al ao actual en el que comienza el ejercicio, usando como tasa el
costo de oportunidad.
Valor Presente Neto (VAN)
Por ejemplo: si quisiramos hallar el VAN de alguien que alquila una casa
durante 4 meses a $1.000 mensuales, con una tasa en el mercado de 10%.
Podemos observar que el monto actual equivale a $3.169,86
Ing. Jorge Vergi Canto
Periodo de Recupero de la Inversin (PRI)
Es el tiempo requerido para que accionista recupere su capital
El PRI se calcula con el Flujo de Caja:
- Sin considerar valor del dinero, o
- Actualizando el flujo de caja con el Costo de oportunidad
Llamado tambin Periodo de Recuperacin del Capital (PRC), facilita
la administracin del riesgo
A mayor PRI, existe la posibilidad de perder el capital invertido
El valor del PRI permite decidir sobre la continuidad o no del negocio
analizado
Importancia
Ing. Jorge Vergi Canto
Mtodo: Plazo de Recuperacin (Payback)
El proyecto A
Inversin inicial de US $ 2,000
Costo de oportunidad 10%
Flujo de Caja ao 1 US $ 2,000

El proyecto B
Inversin inicial de US $ 2,000
Flujo de caja ao 1 US $ 1,000
Flujo de caja ao 2 US $ 1,000
Flujo de caja ao 3 US $ 5,000
Costo de oportunidad 10%
Mtodo Utilizado para la comparacin entre inversiones, y decidir cual resulta
ms rentable de realizar.
Ejemplo:
Ing. Jorge Vergi Canto



VAN
A
= -2000 + = -182
VAN
B
= -2000 + + + = +3.492

Del punto de vista del mtodo del plazo de recuperacin se
acepta el proyecto A y rechaza el proyecto B.
Del punto de vista del VAN se acepta el proyecto B
-I
o
f
1
f
2
f
3
Perodo de VAN
Recuperacin al 10%
Proyecto A -2000 +2000 0 0 1 -182
Proyecto B -2000 +1000 +1000 +5000 2 +3492
Mtodo: Plazo de Recuperacin (Payback)
Ing. Jorge Vergi Canto
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Para el clculo de la TIR slo se requiere el flujo de
caja de la inversin

La TIR se estima con la condicin que el VPN = 0

La TIR es el rendimiento promedio de la inversin

VAN =
Es una medida de rentabilidad que depende nicamente
de la cuanta y duracin de los flujos de tesorera del
proyecto
Ing. Jorge Vergi Canto
Ejemplo para calcular el TIR
- I
o
= - $ 4.000,00
f
1
= + $ 2.000,00
f
2
= + $ 4.000,00





Tasa descuento = 0%


TIR mayor que cero



Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ing. Jorge Vergi Canto
Tasa de descuento = 50%


TIR menor a 50%



TIR = 28%



Mtodo de tanteo para calcular el TIR
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ing. Jorge Vergi Canto
+2000
+1000
-1000
0
10 20 30 40 50 60
Tasa de
Descuento
TIR = 28%
Grafica del TIR
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Ing. Jorge Vergi Canto
B/C es:
La relacin:
Resultados Netos Esperados
Inversin Comprometida (IC)
A un Costo de oportunidad

Dado el VPN es posible determinar la relacin
B/C
Beneficio / Costo (B/C)
B/C es la productividad de la inversin, y
facilita priorizar las alternativas de inversin

Ing. Jorge Vergi Canto