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Finanzas de Empresas Turísticas Prof. Francisco Pérez Hernández (f.perez@uam.es) Departamento de Financiación e

Finanzas de Empresas

Turísticas

Prof. Francisco Pérez Hernández

(f.perez@uam.es) Departamento de Financiación e Investigación de la

Universidad Autónoma de Madrid

El Riesgo en las decisiones de inversión Análisis del Riesgo por Simulación. MÉTODO DE MONTE

El Riesgo en las decisiones de inversión

El Riesgo en las decisiones de inversión Análisis del Riesgo por Simulación. MÉTODO DE MONTE CARLO

Análisis del Riesgo por Simulación. MÉTODO DE MONTE CARLO

Cuando nos enfrentamos a situaciones sobre la que no es posible

obtener una información satisfactoria o es muy costosa su investigación, es posible la operación de diseñar un proceso y una realidad mediante la simulación.

Así, los modelos de simulación pretenden representar una realidad

de una manera simplificada, recogiendo las relaciones o leyes que se consideran fundamentales y, por consiguiente, determinantes de la realidad a simular.

Matemáticamente, una simulación consiste en operar con un modelo numérico que representa la estructura de un proceso dinámico a través del cual se realizan experimentos sobre x número de hipótesis.

El Riesgo en las decisiones de inversión El MÉTODO DE MONTE CARLO (propuesto por J.Von

El Riesgo en las decisiones de inversión

El MÉTODO DE MONTE CARLO (propuesto por J.Von Neumann y S. Ulam) es una técnica de selección de números aleatorios a través de una o más distribuciones de probabilidad, para utilizarlas en una simulación.

En un Monte Carlo, el muestreo artificial o simulado trata de crear un universo teórico descrito completamente por una LEY DE PROBABILIDAD que se supone conocida o adecuada.

Posteriormente, de este universo se obtiene una MUESTRA

aleatoria mediante una sucesión de números aleatorios.

El Riesgo en las decisiones de inversión Para obtener una muestra del universo teórico que

El Riesgo en las decisiones de inversión

Para obtener una muestra del universo teórico que sea

completamente aleatoria se deben realizar las siguientes fases:

1º Representar la función de distribución de probabilidad F(x) de la variable o variables del modelo de simulación

Por ejemplo, si la realidad puede ser explicada por una única variable como los FC que se comportan según una distribución o LEY RECTANGULAR O UNIFORME, tendrá la siguiente distribución

∫ FC FC pt FC ot FC
∫ FC
FC pt
FC ot
FC

4

El Riesgo en las decisiones de inversión 2º Elegir los números aleatorios comprendidos entre 0

El Riesgo en las decisiones de inversión

2º Elegir los números aleatorios comprendidos entre 0 y 1, mediante una tabla de números aleatorios. ¿Cuántos? y ¿Cómo?

3º Los números aleatorios se situarán en forma horizontal sobre la función de distribución de probabilidad.

4º Los valores de FCt (abcisas) que se corresponden a los puntos de

muestra aleatoria.

corte o intersección de la curva representativa de F(x), constituyen la

El Riesgo en las decisiones de inversión En este contexto, Hertz (1964 y 1968) incorpora

El Riesgo en las decisiones de inversión

En este contexto, Hertz (1964 y 1968) incorpora el análisis de riesgo en

las decisiones de inversión de la empresa. Para ello, utiliza el Método de Monte Carlo para obtener el valor medio más probable y la dispersión de un proyecto de inversión.

Es importante determinar cuáles serán nuestras variables

fundamentales que nos ayudarán a definir el problema. Hertz considera nueve factores clasificados en tres categorías:

ANÁLISIS DE MERCADOS

COSTES FIJOS Y VARIABLES

1. Tamaño de mercado

2. Precios de venta

1. Costes variables

3. Crecimiento del mercado

2. Costes fijos

4. Cuota de mercado

3. Vida útil de la inversión

COSTE DE LA INVERSIÓN

1. Inversión requerida

2. Valor residual de la inversión

6

El Riesgo en las decisiones de inversión En resumen, lo que el Método Monte Carlo

El Riesgo en las decisiones de inversión

En resumen, lo que el Método Monte Carlo determina son los posibles valores de estos factores. Posteriormente, con las probabilidades determinadas, se selecciona al azar un valor específico para cada variable.

El proceso se repite varias veces para lograr varias combinaciones de factores seleccionados y de rentabilidades, y con ello obtener una distribución de frecuencia donde el VAN esperado se pueda determinar

así como su desviación típica.

Ejemplo: El Riesgo en las decisiones de inversión Una empresa se enfrenta a la posibilidad

Ejemplo:

El Riesgo en las decisiones de inversión

Una empresa se enfrenta a la posibilidad de realizar una inversión cuyo desembolso es de 15 Mill de . La duración de la inversión y los diversos flujos de caja son variables aleatorias que pueden tomar los siguientes valores:

Años

Probabilidad

Valor de FC

Probabilidad

2

0,15

5 Mill

0,25

3

0,55

10

Mill

0,45

3

0,30

12

Mill

0,30

El tipo de actualización o descuento es del 10%.

Se pide:

1º Realizar 3 simulaciones del VAN, con siguientes datos:

X

y

con los

8

Se pide: El Riesgo en las decisiones de inversión 1º Realizar 3 simulaciones del VAN,

Se pide:

El Riesgo en las decisiones de inversión

1º Realizar 3 simulaciones del VAN, con siguientes datos:

X y

con los

Para n = 12, 47 y 67

Para FC = 82, 41, 27, 65, 89, 95, 05, 33, 40, 25, 00 y 72.

¿Estas variables completamente aleatorias son discretas o continuas?

¿Qué es una variable aleatoria? ¿Qué es una variable discreta? ¿Qué es una variable continua?

El Riesgo en las decisiones de inversión 1º Realizar 3 simulaciones del VAN Años Probabilidad

El Riesgo en las decisiones de inversión

1º Realizar 3 simulaciones del VAN

Años

Probabilidad

Probabilidad

Simulaciones

Número

Duración

Acumulada

Aleatorio

2

0,15

0,15

12

2 años

3

0,55

0,70

47

3

años

3

0,30

1,00

67

3

años

 

FC

Probabilidad

Probabilidad

Simulaciones

Número

FC

 

acumulada

Aleatorio

5 Mill

0,25

0,25

82

12M

41

10M

10

Mill

0,45

0,70

27

10M

 

65

10M

89

12M

12

Mill

0,30

1,00

95

12M

 

05

5M

33

10M

10

El Riesgo en las decisiones de inversión Se simulan los años de duración y para

El Riesgo en las decisiones de inversión

Se simulan los años de duración y para cada año un FC. Se obtiene 8

años de duración máxima.

VAN Sim

(

1º )

1 5

  

1

2

1,1 0

1

0

1,1 0

2

4,1 7

(

VAN Sim

2 º )

VAN Sim

(

3º )

1 5

  

1 5

  

1

0

1,1 0

1

2

1,1 0

1

0

1,1 0

5

2

1,1 0

2

1

2

1,1 0

1

0

3

1,1 0

3

1 1,3 7

7,5 5

( 4,17 11,37 7,55)

3

( 4,1 7 7,7 )

2

VANMedio

7,7

(VAN ) 3

2

9

11

(1 1,3 7 7,7 )

2

( 7,5 5 7,7 )

VAN

2

(

)

3

Bibliografía: Durán Herrera, Juan José (1992). “Economía y Dirección Financiera de la Empresa” Editorial Piramide

Bibliografía:

Durán Herrera, Juan José (1992). “Economía y Dirección Financiera de la Empresa” Editorial Piramide

Durán Herrera, Juan José (1992). “Economía y Dirección Financiera de la Empresa” Editorial Piramide

Puértolas, F. y Ruiz, S. (2010). “Análisis de Inversiones. Teoría y Práctica en Excel” Delta

Puértolas, F. y Ruiz, S. (2010). “Análisis de Inversiones. Teoría y Práctica en Excel” Delta Publicaciones

Úbeda Mellina, Fernando (2010) Diapositivas y apuntes de Clase

Úbeda Mellina, Fernando (2010) Diapositivas y apuntes de Clase

(Profesor Titular del Departamento de Financiación e Investigación Comercial UAM). Mail: fernando.ubeda@uam.es