Cuando uno observa los comportamientos a largo plazo comprende que todo tiene un tiempo, que lo impredecible es siempre

el corto plazo, pero que en el largo plazo todo sigue una tendencia, y esa tendencia sufre ajustes. Las economas de los pases emergentes no escapan a esta regla. Por lo tanto, se puede predecir su evolucin y ganar dinero en los mercados. En base a los casos de Indonesia, Rusia, Taiwn, Ecuador y Argentina, se ofrece la siguiente clasificacin, confeccionada antes del surgimiento de la actual crisis. En rigor, se retoma y ampla una elaborada por Carlos Fontana para el diario Ambito Financiero. Y no se pretende exactitud sino comprender en trminos generales el momento que estamos atravesando para pensar en lo que vendr. Fase 0Eventos > Estancamiento econmico de largo plazo. Mucha concentracin de la economa. > Ingresos per cpita en descenso. > No hay inversin de capital. > Condiciones polticas inestables, huelgas, conflictos con pases vecinos, terrorismo, rumores de derrocamiento del gobierno. > Las empresas no ganan y el Estado no recauda. > Alta proporcin de economa en negro (actividad no registrada). > Falta de inversin extranjera. > Fuga de capitales. Sntomas > Poco turismo (el pas es visto como peligroso), 30% de ocupacin hotelera. > Toques de queda o estados de sitio. > Bolsa sin volumen. > Bajsima capitalizacin burstil. > No llegan fondos del exterior y los que llegan se llaman buitres. > Se van los Brokers por inseguridad jurdica. > Alto costo de la seguridad. > Noticias en las pginas polticas de los diarios internacionales y no en las econmicas. > Altas devaluaciones e inflacin. Estrategia > Proceso de acumulacin. No compre, espere a que le vendan. > El vendedor siente alivio. > El vendedor llama al comprador. Este atiende un da despus. Fase 1 Eventos > Mejora poltica. Se aleja el rumor de cambio de gobierno. > Se empiezan a leer buenas noticias del contexto internacional. Por ejemplo, la suba de algn commodity. > Mejora la liquidez por el aumento de las exportaciones gracias a la suba del tipo de cambio. > Ganancias contables de las empresas por exceso de previsiones. Sntomas > Suba de la Bolsa. Slo de las acciones lderes. > Mejora el turismo. > Visita de hombres de negocios de otros pases. Ahora son inversores chicos y especializados. > Modificacin del paquete impositivo para extranjeros. Estrategia > Ahora compre, no espere a que le vengan a vender. > El comprador llama al vendedor. > El vendedor se siente incmodo en esa posicin. Fase 2 Eventos > Cae el desempleo. > Sube el gasto en bienes de capital. > Suba de salarios. > Sobrevaluacin de acciones por compras externas. > Se expande el crdito, aparecen ofertas en los diarios. > Suben los inmuebles. > Nuevas emisiones de acciones y deudas. > Suba de las tasas de inters. Sntomas > Gran cantidad de obras en construccin. > Hoteles llenos. > Muchos idiomas en los centros de las ciudades. > Titulares positivos en los diarios y en las pginas econmicas. > Informes extensos en las oficinas. Estrategia > Lance opciones sobre su posicin. > Deje de comprar pero no venda. > El comprador est ansioso. Lo llamara dos veces. No conteste la primera vez. Fase 3 Eventos > La sobreinversin produce exceso de capacidad en sectores de la economa. > Expansin excesiva del crdito. Todo se vende a crdito a sola firma. > Aumento del salario real y de las propiedades. > Tasas de crecimiento fuertes, pero por aumento de stocks. > Algo interrumpe la suba: un shock, un mal balance, una crisis en otro pas. Sntomas > Se terminan de construir muchos hoteles, shoppings y grandes centros comerciales. > Se espera un alto nivel de consumo. > Se habla de proyectos faranicos. > Nuevos ricos. Historias en las revistas del estilo de pobre a millonario. > Muchas universidades de finanzas nuevas. Promocin de estudios en el exterior. > Todos hablan de la Bolsa y de propiedades (Real State). Estrategia > Zona de trading (compraventa de activos cortoplacista y con expectativa de obtencin de rpidos beneficios). Venda. Serrucho de mercado negativo. > El comprador slo habla del largo plazo. > Los compradores son seducidos por ganancias de otros en el pasado. > Calculan cunto habran ganado de haber comprado en los mnimos. Fase 4Eventos > Crditos ya con garantas. > Mucha selectividad. Concentracin. > Exceso de capacidad plena. Sobran stocks. > Muchas promociones hasta agotar stock. > Rebote de la Bolsa, que ya no alcanza el mximo anterior. > Fondos Investment Grade compran. > Grandes ventas y fusiones. > La consigna es bajar costos. Sntomas > Las propiedades suben hasta que el ciudadano comn no puede comprar, salvo endeudndose mucho. > Bajan los costos de las oficinas. > Gran volatilidad en los precios de las acciones. > Los analistas ven a los mercados para arriba. > Se cuestiona al gobierno. Estrategia > Compre Puts y venda futuros. > El comprador se endeuda. > Suben los volmenes pero no los precios. > El vendedor lamenta la oportunidad perdida. Fase 5 Eventos > Deflacin. > Aumentan las protestas. > Encuestas dan ganador a la oposicin. > Las empresas pierden o ganan menos de lo esperado. > Se funde un player muy importante. Sntomas > Edificios a estrenar vacos. > Departamentos en venta, siempre los mismos avisos. > Baja severa en los mercados. > Analistas bajan la calificacin a las inversiones. > Pedidos de ayuda financiera. > Aparecen los que perdieron todo en la Bolsa y los casos de: me mat mi socio. > Se llora la oportunidad perdida por no vender la empresa. Estrategia > Irse Short. Vender en descubierto. Toda suba es oportunidad de venta. > El comprador solo promedia y compara con los mximos. > Los inversores calculan cunto dinero tendran de haber vendido en los mximos. Fase 6 Eventos > Capitales abandonan el pas. > Los extranjeros venden a cualquier precio. > Cambio de gobierno. > Bajan las tasas. Sntomas > Marchas de protesta todo el da. > Pesimismo. > Ahora todos dicen yo lo deca. > Los diarios slo entrevistan a los crticos (vende ms). > Aeropuertos y hoteles vacos. Estrategia > Empiece a comprar lentamente a medida que van bajando los precios.