Dinero, Crdito y Bancos

Ctedra: Eduardo Levy Yeyati

Ao: 2011

Cuerpo docente
Andrs Azicri
Juan Cuattromo
Luciano Cohan
Javier Finkman
Eduardo Levy Yeyati

Enfoque
La materia cubre los temas principales de la macroeconoma monetaria. Se
desarrolla a partir de sus elementos bsicos: demanda y oferta de dinero, funciones e
imperfecciones del sistema financiero, determinantes e implicaciones del tipo de
cambio, metas, instrumentos y transmisin de la poltica monetaria. Al final del curso, se
integran todos los elementos en el marco de dos estudios de caso cercanos en el
espacio (la crisis argentina de 1999-2002) y en el tiempo (la crisis financiera de 20072008 y su lenta resolucin).
El curso enfatiza una perspectiva histrica estudiando el desarrollo de los
principales conceptos y modas y su relacin con el contexto en el que surgieron, para
culminar con un anlisis del debate monetario y bancario en el marco de las economas
emergentes abiertas, financieramente integradas, con la ltima crisis mundial como
teln de fondo.

Contenidos
(La bibliografa listada a continuacin incluye, en este orden, textos de referencia
primaria de temas especficos, textos de referencia secundaria para aquellos que quieran
profundizar temas puntuales, y textos de referencia general que cubren varios temas de
la materia.)

Unidad 1: Dinero
Demanda de dinero
Demanda transaccional. Modelos de inventario. Teora cuantitativa del dinero. Enfoque
de cartera. Preferencia por liquidez. Dinero en la funcin de utilidad. Generacin
superpuestas. Modelos Cash-in-Advance, Modelos de Bsqueda.
- Jagdish Handa (2009). Monetary Economics, 2 edicion. Routledge. Captulos 4, 5, 6, 7
8, 9 y 10.
o Burdisso, Blanco y Sardi (2010). El Ajuste Estacional y los Efectos Calendario
Domstico en un Agregado Monetario para Argentina
o Friedman, Milton (1956). Nueva formulacin de la teora cuantitativa del
dinero en Mueller, M. (1979) Lecturas de Macroeconoma. Editorial CECSA.
o Goldfeld, Stephen y Sichel, Daniel (1990). The demand for Money. En
Handbook of Monetary Economics, Elsevier, edition 1, volume 1.
o Tobin, James (1958). La preferencia por la liquidez como comportamiento
frente al riesgo en Mueller, M. (1979) Lecturas de Macroeconoma. Editorial
CECSA.
Oferta de dinero
Multiplicador bancario. Balances del sistema financiero y del banco central.
Herramientas de Poltica Monetaria. Dinero interno y externo. Dinero endgeno.
- Bank of England (2007). Estadsticas monetarias y financieras. Traduccin: CEMLA.
En: http://goo.gl/ZJnH4
- Federal Reserve Bank of Chicago (). MODERN MONEY MECHANICS: A Workbook on
Bank Reserves and Deposit Expansion. Disponible en http://goo.gl/uK8jJ
- Jagdish Handa (2009). Monetary Economics, 2 edicion. Routledge. Captulo 10.
o Philip Arestis, Malcolm Sawyer editores (2006). A handbook of alternative
monetary economics.

o Brunner, Karl (1987). Money Supply. En The New Palgrave. A Dictionary of

Economics. The Macmillan Press.
o Brunner, Karl y Meltzer, Allan (1990). Money Supply. En Handbook of
Monetary Economics, Elsevier, edition 1, volume 1.
o Dow, Sheila (2006). Endogenous money: structuralist. En Philip Arestis,
Malcolm Sawyer editores (2006).
o Simon Gray and Nick Talbot (2006). Operaciones monetarias. Bank of England.
CEMLA. En: http://goo.gl/HTQZz
o Howells, Peter. The endogeneity of money: empirical evidence. En Philip
Arestis, Malcolm Sawyer editores (2006).
o Lagos, Ricardo (2006). Inside and Outside Money. Federal Reserve Bank of
Minneapolis in its series Staff Report, 374. Disponible en: http://goo.gl/nNull
o Lavoie, Marc (2006). Endogenous money: accommodationist. En Philip
Arestis, Malcolm Sawyer editores (2006).
o Walsh, Carl (2010). Monetary Theory and Policy. 3 edicin. The MIT Press.
Captulo 11.

Unidad 2: Crdito y bancos

Banca comercial
Caractersticas y funciones. Descalces y riesgos. Regulacin de la banca comercial.
Informacin asimtrica e imperfecciones de mercado. Racionamiento de crdito por
riesgo moral y por seleccin adversa. Screening, centrales de riesgo, garantas. Colateral,
restriccin financiera y ciclos de crdito. Corridas de liquidez. Seguro de deposito y
prestamista de ltima instancia. Estructura de tasas de inters.
- Freixas y Rochet (2008). Microeconomics of Banking. 2 edicin. The MIT Press.
Captulos 1-5 y 7.
- Kent Matthews, John Thompson (2005) The economics of Banking. John Wiley &
Sons. Captulos 4, 5, 7, 8, 9 y 10.
o Diamond (1996). Financial Intermediation as Delegated Monitoring: A
Simple Example.
o Diamond y Dybvig (1983). Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity. The
Journal of Political Economy. Vol 92. Nmero 3. Junio. En:
http://www.mpls.frb.org/research/QR/QR2412.pdf
o Dwight y Stiglitz (1990). Credit Rationing en el Handbook of Monetary
Economics, Elsevier, edition 1, volume 2, number 2, 09. En:

o Gorton
y
Winton
(2001).
Financial
intermediation.
En:
http://www.nber.org/papers/w8928
o Stiglitz y Weiss (1981). Credit Rationing in Markets with Imperfect
Information en The American Economic Review, Vol. 71, No. 3, Jun. En
http://goo.gl/hX0xV
o Kiyotaki y Moore (1995). Credit cycles. The Journal of Political Economy. En
http://goo.gl/eViXH
o Diaz-Alejandro (1985). Good-bye financial repression, hello financial crash.
Journal of Development Economics 19. En http://goo.gl/GZgqL.

Mercado de capitales
Taxonoma bancaria: universal, de inversin, mayorista, dealer. Shadow banking.
Accciones. Bonos. Securitizacin. Derivados.
- Frank J. Fabozzi, Pamela Peterson Drake (2009). Finance: capital markets, nancial
management, and investment management. Captulos 6, 7 y 12.
- Matthews, Kent y Thompson, John (2005) The economics of Banking. John Wiley &
Sons. Captulos 4, 9, 10, 11

Unidad 3: Economas Abiertas

La trinidad imposible
Movimiento de capitales, estabilidad cambiaria y autonoma monetaria. Modelo
Mundell-Fleming (versin cannica, versin tropical y nuevos desarrollos).
- Obstfeld, Shambaug y Taylor (2004) The Trilemma in History: Tradeoffs among
Exchange
Rates,
Monetary
Policies,
and
Capital
Mobility.
En
http://ideas.repec.org/p/cdl/ciders/12727.html.
- Obstfeld (2001) International Macroeconomics: Beyond Mundell Fleming. IMF Staff
Papers. En http://goo.gl/xkOTi
- Cspedes, Chang y Velasco (2002). IS-LM-BP in the Pampas, NBER WP 9337. En:
http://www.nber.org/papers/w9337

Tipo de cambio
Modelos de determinacin de tipo de cambio.

- Guillermo A. Calvo y Frederic S. Mishkin (2003). The Mirage of Exchange Rate

Regimes for Emerging Market Countries. Journal of Economic Perspectives.
Volumen 17. En http://goo.gl/D6OKw
- Carrera y Restout (2007) Determinantes de largo plazo del tipo de cambio real. En
http://goo.gl/phIkt
- IMF (2006). Crisis cambiarias: Morelos de 1era, 2da y 3ra generacin
- Sarno y Taylor (2002). The Economics of Exchange Rates. Cambridge University Press.
Captulo 4. En http://ifile.it/2bwvej
- Corden, Max (2002). Too sensational : on the choice of exchange rate regimes. The
MIT Press. En http://ifile.it/lwkgrd
- Flood y Garber (1984). Collapsing Exchange Rate Regimes: Some Linear Examples.
En http://goo.gl/UFBFW
- Krugman, Paul (1979). A Model of Balance-of-Payments Crises. Journal of Money,
Credit and Banking Volumen 11. En http://goo.gl/fBh3K
- Krugman, Paul (1999). Balance Sheets, The Transfer Problem, and Financial Crises.
En http://goo.gl/SwbTh
- Obstfeld, Maurice (1994). The
Logic of
Currency Crises. En
http://www.nber.org/papers/w4640
- Sachs, Tornell y Velasco (1996). Financial Crises in Emerging Markets: The Lessons
from 1995. En http://goo.gl/lFkE4
Moneda, sector externo y la economa real
Mundell-Fleming, anclas cambiarias, dolarizacin financiera y miedo a la apreciacin.
- Edwards y Levy Yeyati (2003). Flexible Exchange Rates as Shock Absorbers. En
http://goo.gl/oNVV3
- Levy Yeyati y Sturzenegger (2001). Exchange Rate Regimes and Economic
Performance. IMF Staff Papers. Voumen 47. En http://goo.gl/4ZCpq
- Levy Yeyati y Sturzenegger (2005). Classifying Exchange Rate Regimes: Deeds vs.
Words. En http://goo.gl/g50xE
- Levy Yeyati (2006). Financial Dollarization: Evaluating its Consequences. Economic
Policy, Vol. 21, No. 45, pp. 61-118, Enero.
- Levy Yeyati y Sturzenegger (2007). Fear of Appreciation. World Bank Policy
Research Working Paper 4387. En http://goo.gl/3OXe7
- Levy Yeyati y Sturzenegger (2009) "(The effects of) Monetary and Exchange Rate
Policy (on Development)," en Handbook of Development Economics 5, captulo 64,
(M, Rozsenweig and D. Rodik, eds.), Elsevier. En http://goo.gl/KC1YP

Unidad 4: Inflacin y poltica monetaria

Inflacin
Inflacin de demanda, de costos, y estructural. Puja distributiva. Seoreaje, impuesto
inflacionario e Inflacin fiscal. Monetarismo versus heterodoxia.
- Frisch, Helmut (1983). Theories of Inflation. Cambridge Surveys of Economic
Literature. En http://ifile.it/jzsf9p
- Heymann, Daniel (1986). Inflacion y polticas de estabilizacin. En:
http://ifile.it/lbrhp6q
o Emiliano Basco, Laura DAmato y Lorena Garegnani (2006).
Understanding the money - prices relationship under low and high
inflation regimes: Argentina 1970 2005. En http://goo.gl/hDnbM
o Basco, D`Amato y Garegnani (2006) Crecimiento Monetario e Inflacin:
Argentina 1970-2005
o Blanchard y Gal (2005). Real Wage Rigidities and The New Keynesian
Model. En http://goo.gl/rphIA
o Carlin y Soskice (2005). The 3 Equation New Keynesian Model A
Graphical Exposition. Contributions to Macroeconomics. Volumen 5. En
http://goo.gl/nLfas
o Leijonhufvud, Axel (1997). Macroeconomics and Complexity: Inflation
Theory. En Brian Arthur, Steven Durlauf and David Lane, eds., The
Economy as an Evolving Complex System II, Santa Fe Institute Studies in
the Sciences of Complexity, Vol. XXVII. En http://goo.gl/miGZx
o Olivera, Julio (1967). Aspectos dinmicos de la inflacin estructural.
Desarrollo Econmico. Nro 27.
o Sargent, Thomas (1981). The End of Four Big Inflations. En
http://www.nber.org/chapters/c11452.pdf
o Mishkin, Frederic (1998). Strategies for Controlling Inflation. En
http://www.nber.org/papers/w6122

Poltica monetaria
Funciones del Banco Central. Ciclos reales y monetarios. Reglas versus discrecionalidad:
Inconsistencia temporal. Dominancia fiscal y relacin entre polticas monetaria y fiscal.
Mecanismos de transmisin monetaria: profundidad financiera, estructura de tasas de
inters y nivel de actividad. Evolucin de la poltica monetaria: tablitas y polticas de
ingresos, metas de inflacin, IT 2.0

- Alessina y Stella (2010). The Politics of Monetary Policy. En

http://www.nber.org/papers/w15856.pdf
- Barro, Robert y Gordon, David (1983). Rules, Discretion and Reputation in a Model
of Monetary Policy. Journal of Monetary Economics. En http://goo.gl/oznxP
- Basco, Castagnino, Katz y Vargas (2007). Poltica Monetaria en Contextos de
Incertidumbre, Cambio de Rgimen y Volatilidad Pronunciada. En
http://goo.gl/Z67Sw.
- Bernanke y Gertler (1995). Inside the black box: the credit channel of monetary
policy transmission. Journal of Economic Perspectives. Volumen 9. En
http://goo.gl/HwIW7
- Blanchard, Olivier (1991). Why Does Money Affect Output? A Survey. En
http://www.nber.org/papers/w2285
- Clarida, Gali y Gertler (1999). The Science of Monetary Policy: A New Keynesian
Perspective. Journal of Economic Literature. En http://goo.gl/SHaiw
- Fischer, Stanley (1990). Rules Versus Discretion in Monetary Policy. En
http://www.nber.org/papers/w2518
- Friedman, Benjamin y Kuttner, Kenneth (2010). Implementation of Monetary Policy:
How Do Central Banks Set Interest Rates. En http://goo.gl/zDR7l.
- Friedman, Milton (1968). The Role of Monetary Policy. The American Economic
Review. Vol 58. En http://goo.gl/Sqy2g
- Goodfriend, Marvin (1997). The new neoclassical synthesis and the role of
monetary policy. En http://goo.gl/Nyb61
- Kydland y Prescott (1977). Rules Rather than Discretion: The Inconsistency of
Optimal Plans. The Journal of Political Economy. Volumen 85. En
http://goo.gl/y3IFG
- Mishkin (1995). Symposium on the Monetary Transmission Mechanism. Journal of
Economic Perspectives. En http://goo.gl/b5HbD
- Sargent y Wallace (1981). Some unpleasant monetarist arithmetic. En
http://goo.gl/H1qM4

Unidad 5: Estudios de casos

Caso I: La crisis argentina 1999-2002

Hiperinflacin, convertibilidad, endeudamiento y descalce financiero: la teora bipolar a
la luz de la cada de la caja de conversin argentina. Indicadores bancarios y fragilidad

financiera. Corrida financiera y rol de las multilaterales. Default, devaluacin y poltica

monetaria en un contexto de crisis: sustitucin de moneda y de activos en la prctica,
resolucin de la crisis bancaria, manejos del balance bancario y syu relacin con los
agregados monetarios.
- Levy Yeyati y Valenzuela (2007). La Resurreccin, Sudamericana.
o Barajas, Adolfo; Basco, Emiliano y Quarracino, Carlos (2007). Banks During
the Argentine Crisis: Were They All Hurt Equally? Did They All Behave
Equally? IMF Staff Papers. En: http://goo.gl/OU088
o De la Torre, Levy Yeyati y Schmukler (2003). Living and Dying with Hard Pegs:
The Rise and Fall of Argentinas Currency Board. En http://goo.gl/XqGPT
o Haussman y Velasco (2002). Hard Moneys Soft Underbelly: Understanding
the Argentine Crisis. En http://goo.gl/8ziKM

Caso II: La crisis financiera mundial 2007-20??

Orgenes: gran moderacin, falla regulatoria, securitizacin y burbuja inmobiliaria. Fases:
Subprime, crisis financiera, recesin global. Respuesta de poltica: tasa de inters,
relajamiento cuantitativo (el regreso de los agregados monetarios) y cualitativo (el rol
del banco central como sustituto de un sistema financiero paralizado). Mercados
financieros y ciclo de crdito. El estado del debate monetario y cambiario tras la crisis.
- Viral V. Acharya and Philipp Schnabl (2009). How Banks Played the Leverage Game.
En Acharya Viral V. y Richardson, Matthew, editores (2009).
- Viral Acharya, Robert Engle, Stephen Figlewski, Anthony Lynch, Marti
Subrahmanyam (2009) Centralized clearing for credit derivatives en Acharya Viral
V. y Richardson, Matthew, editores (2009).
- Joshua Coval, Jakub Jurek, and Erik Stafford (2009). The Economics of Structured
Finance. Journal of Economic Perspectives. Volumen 23. En http://goo.gl/485t5
- Jacobs, Bruce (2007) Tumbling Tower of Babel: Subprime Securitization and the
Credit Crisis en Siegel, Laurence B. y Sullivan, Rodney N. (2009) Insights into the
Global Financial Crisis. Disponible en: http://goo.gl/jN42U
- Dwight Jaffee, Anthony W. Lynch, Matthew Richardson, y Stijn Van Nieuwerburgh
(2009). Mortgage Origination and Securitization in the Financial Crisis. En Acharya
Viral V. y Richardson, Matthew, editores (2009)
- Jorda, Oscar (2010). Carry trade. En: http://goo.gl/iUoiE

- Anthony Saunders, Roy C. Smith, and Ingo Walter (2009). Enhanced Regulation of
Large, Complex Financial Institutions en Acharya Viral V. y Richardson, Matthew,
editores (2009).
- Siegel, Laurence B. y Sullivan, Rodney N. (2009) Insights into the Global Financial
Crisis. Research Foundation Publications. Disponible en: http://goo.gl/y3WIl.

Bibliografa general
- Acharya Viral V. y Richardson, Matthew, editores (2009). Restoring nancial stability :
how to repair a failed system. Wiley. En http://ifile.it/uhi5ya0
- Frank J. Fabozzi, Pamela Peterson Drake (2009). Finance: capital markets, nancial
management, and investment management. En http://ifile.it/p06vnl
- Benjamin M. Friedman y F.H. Hahn, Editores (1990). Handbook of Monetary
Economics. North Holland. Vol 1 en http://ifile.it/6e3bujo. Vol 2 en
http://ifile.it/1ky24ql.
- Harris, Laurence (1981). Teora Monetaria. FCE.
- Handas, Jagdish Handa (2000). Monetary Economics. Routledge. En
http://ifile.it/18ne5y.
- Matthews, Kent y Thompson, John (2005) The economics of Banking. John Wiley &
Sons. En http://ifile.it/thkivz
- Mishkin (2004). The Economics of Money, Banking and Financial Markets. 7 edicion.
Addison-Wesley. En http://ifile.it/rog0dn.
- Walsh, Carl (2010). Monetary Theory and Policy. 3 edicin. The MIT Press. En
http://ifile.it/96phx1