Capitulo 4 Macroeconomia en Una Economia Abierta

macroeconoma
CAPITULO 4
Captulo 4
Macroeconoma en una Economa Abierta
Mauricio Tejada Primavera, 2008
Economa Abierta
Porqu el gobierno al hacer poltica econmica se preocupa de lo que pasa en el mundo? Movimiento internacional de bienes y servicios (exportaciones netas). Movimiento internacional de capitales (inversin extranjera neta). Tienen efectos importantes sobre la economa: el gobierno debe preocuparse por estos factores. El Modelo IS LM supone que la economa es cerrada ... Ahora levantamos este supuesto: Modelo Mundell Fleming Tiene la misma lgica slo que introduce los efectos del comercio y las finanzas internacionales...
Macroeconom Macroeconoma en una Econom Economa Abierta
Economa Abierta
Supuestos:
Economa pequea y abierta al comercio internacional. Existe perfecta movilidad de capitales (capital ilimitado para prestar y endeudarse) Los activos locales y del resto del mundo son sustitutos perfectos.
Implicaciones:
El pas no puede influir en los mercados internacionales => la tasa de inters esta fija y es igual a la internacional. Entonces ... ahora ya no nos preocupa la tasa de inters porque esta fija pero s el tipo de cambio.
CAPITULO 4
La Balanza de Pagos
La Balanza de Pagos registra todas las transacciones entre un pas y el resto del mundo.
Cuenta Corriente: Registra el flujo de bienes y servicios (incluidos servicios financieros) ms las transferencias. Cuenta financiera y de capital: Registra todo lo que un pas pide prestado o presta al mundo (cambio en la posicin de activos y pasivos con el resto del mundo) ms la variacin de reservas del Banco Central. BP = CC + CF&K = 0
En la prctica:
BP = CC + CF&Ks/res + E&O = RES

CAPITULO 4
La Contabilidad Nacional en una Econom Economa Abierta

Sabemos que:
Y = C + I + G + XN
En una economa cerrada se tiene:
Y=C+I+G
o lo que es lo mismo:
YC-G=S=I
Cuando la economa es abierta, hay tres actores que ahorran: Familias, Gobierno, Resto del Mundo.
CAPITULO 4

Familias:
Sp = Yd - C = Y - T - F - C
Gobierno:
Sg = T - G
Sector Externo:
Se = M + F - X
Entonces:
S = Sn + Se = Sp + Sg + Se = S = I
CAPITULO 4

El ahorro externo es el dficit en cuenta corriente. La balanza comercial como exceso de producto:
XN = X - M = Y - A
La cuenta corriente como exceso de ingreso:
CC = X - (M + F) = Y - (F + A) = -Se
y por tanto Sp + Sg - I = Sp - I + (T - G)=CC Lo que quiere decir que el ahorro privado, la inversin y el comportamiento del gobierno afectan a la CC (twin deficit).
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
El tipo de cambio: El precio que se aplica al comercio internacional y al movimiento de capitales entre dos pases.
-> Tipo de cambio nominal -> Tipo de cambio real
Definicin 1: El tipo de cambio nominal es el precio relativo entre las

monedas de dos pases. Las transacciones internacionales se realizan por lo general en dlares =>
e = Pesos/Dlar e=580 $/US$

Cuantos Pesos se necesitan para comprar un dlar?
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
Definicin 2: El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes de dos
pases.
E = e . P* / P
Cuantas canastas locales se necesitan para comprar canasta extranjera?
S E es bajo => los bienes nacionales son relativamente ms caros y los extranjeros ms baratos. S E es alto => los bienes nacionales son relativamente ms baratos y los extranjeros ms caros.
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
Asumamos que los precios se mantienen fijos, luego variaciones en el TCR son proporcionales a variaciones en el TCN Como opera el mercado de divisas (dlares)?
e Oferta de divisas e* Demanda de divisas US$*

CAPITULO 4
US$
El Tipo de Cambio
Como opera el mercado de divisas (dlares)?
e e e*
Exceso de Oferta de Divisas
Oferta de divisas
Demanda de divisas US$* US$
Ante un exceso de oferta => el precio cae => el tipo de cambio cae => el dlar pierde valor respecto al peso (el peso se aprecia)
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
Como opera el mercado de divisas (dlares)?
e Oferta de divisas e* e Demanda de Exceso de demanda de divisas divisas US$* US$
Ante un exceso de demanda => el precio aumenta => el tipo de cambio aumenta => el dlar gana valor respecto del peso (el peso se deprecia)
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
Para recordar ...
e = pesos/dlar
Si e entonces los bienes nacionales se encarecen relativo a los bienes internacionales (el peso se aprecia) Si e entonces los bienes nacionales se vuelven ms baratos relativo a los bienes internacionales (el peso se deprecia)
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
Cmo afecta el tipo de cambio a la economa? Al representar un precio relativo entre monedas (bienes) afecta las transacciones de un pas con el extranjero...
XN = XN(e) = X(e) M(e)

Si e (depreciacin) los bienes nacionales se hacen ms baratos => X y M => XN Si e (apreciacin) los bienes nacionales se hacen ms caros => X y M => XN
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
Si e (depreciacin) los bienes nacionales se hacen ms baratos => X y M => XN
e XN(e) e e
XN XN
CAPITULO 4
El Tipo de Cambio
Si e (apreciacin) los bienes nacionales se hacen ms caros => X y M => XN
e XN(e) e e
XN XN
CAPITULO 4
El modelo Mundell - Fleming

Recordemos: Economa pequea y abierta al comercio internacional. Existe perfecta movilidad de capitales Los activos locales y del resto del mundo son sustitutos perfectos. Esto se reduce a
r = r*
Si r > r* => es ms rentable invertir en el pas que afuera y cuando hay mucho capitales r hasta que r = r*. Si r < r* => es ms rentable invertir en el extranjero que en el pas y cuando hay poco capital r hasta que r = r*. Esto slo puede ocurrir cuando r* es exgena (pas pequeo) y la movilidad de capitales es perfecta.
CAPITULO 4

El mercado de bienes y la curva IS* Y = C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e) El tipo de cambio afecta al mercado de bienes por medio del comercio exterior... Asumamos que e (los bienes nacionales se encarecen).
DA DA1
C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e1)
45o Y1
CAPITULO 4

El mercado de bienes y la curva IS* Y = C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e) El tipo de cambio afecta al mercado de bienes por medio del comercio exterior... Asumamos que e (los bienes nacionales se encarecen).
DA DA1 DA2
C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e1)
C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e2)
45o
CAPITULO 4
Y2
Y1

El Mercado de Bienes y La Curva IS
DA
DA2 DA1
C(Y-T) + I(r2) + G + XN(e) C(Y-T) + I(r1) + G + XN(e)
45o r r1 r2 Y1
CAPITULO 4
Y1
Y2
Y2
IS Y
10

Recuerde que r=r*. Si el tipo de cambio aumenta
DA DA1
C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e1)
45o r r* Y1 Y
Y1
CAPITULO 4
IS Y

Recuerde que r=r*. Si el tipo de cambio aumenta existe un desplazamiento del IS
DA
DA2 DA1
C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e2) C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e1)
45o r r* IS IS Y Y1 Y2 Y
Y1
CAPITULO 4
Y2
11

El mercado de dinero y la curva LM
r r r
LM
(M/P)s r r r L(Y1,r) L(Y2,r)
Y1
M/P
M/P
Ntese que el tipo de cambio no afecta las decisiones de tenencia de dinero directamente ... Slo r (pero r=r*) e Y
CAPITULO 4

El mercado de dinero y la curva LM
LM
r*
Y1
Como
r=r* ,
la tasa de inters internacional determina la demanda por dinero.
CAPITULO 4
12

As, el modelo Mundell Fleming se resume el siguiente diagrama ...
r LM r=r* IS Y
CAPITULO 4
BP=0

Puntos (e,r,Y) en los cuales el mercado de bienes esta en equilibrio
LM BP=0 IS
r=r*
Y
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13

Puntos (e,r,Y) en los cuales el mercado de dinero esta en equilibrio
LM BP=0 IS
r=r*
Y
CAPITULO 4

Equilibrio en la Balanza de Pagos (no hay flujos de capitales)
LM BP=0 IS
r=r*
Y
CAPITULO 4
14

El sistema monetario ... Tipo de cambio flexible: el tipo de cambio se determina por las fuerzas del mercado. Actualmente utilizado por la mayora de los pases Tipo de cambio fijo: el banco central define el tipo de cambio y se compromete a mantenerlo comprando y vendiendo moneda extrajera (divisas). Muy comn entre las economas desarrolladas entre 1950 y 1960 Opciones Intermedias: Tipo de cambio controlado (peg). El mercado
determina el tipo de cambio y el banco central evita fluctuaciones extremas de ste comprando y vendiendo moneda extrajera (divisas).
CAPITULO 4

Tipos de Cambio flexibles ... Asumamos una poltica fiscal expansiva - G Recordemos que la IS se desplaza a la derecha
r LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y
Como r>r* entonces entran capitales (masivamente). Ms dlares generan un exceso de oferta de dlares.
CAPITULO 4
15

Tipos de Cambio flexibles ... Asumamos una poltica fiscal expansiva - G
e e*
Oferta de divisas
Demanda de divisas US$*

Como el tipo de cambio es flexible, este se aprecia
CAPITULO 4
US$

Tipos de Cambio flexibles ... Asumamos una poltica fiscal expansiva - G Recordemos que la IS se desplaza a la derecha
r LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y
Como el tipo de cambio se aprecia nuestros bienes son relativamente ms caros XN(e) deben disminuir. Lo que deja inalterado el producto.
CAPITULO 4
16

Recordemos que la LM se desplaza a la derecha
Tipos de Cambio flexibles ... Asumamos una poltica Monetaria expansiva M
r LM LM
r*
BP=0
IS Y* Y
Como r<r* entonces hay una fuga masiva de capitales. Existen menos dlares por lo que se genera un exceso de demanda de dlares.
CAPITULO 4

Tipos de Cambio flexibles ... Asumamos una poltica Monetaria expansiva -
e Oferta de divisas e* e Demanda de Exceso de demanda de divisas divisas US$* US$
Como el tipo de cambio es flexible, este se deprecia

CAPITULO 4
17

Tipos de Cambio flexibles ... Asumamos una poltica monetaria expansiva -
r LM LM
r* IS IS Y* Y*
BP=0
Como el tipo de cambio se deprecia nuestros bienes son relativamente ms baratos XN(e) deben aumentar. Esto incrementa el producto.
CAPITULO 4

Tipos de Cambio flexibles ... Ahora asumamos una poltica comercial. Por ejemplo el aumento de aranceles o la imposicin de cuotas - XN porque M... La curva XN se desplaza a la derecha..
XN1
XN2
XN
CAPITULO 4
18

Tipos de Cambio flexibles ... Como XN la curva IS* se desplaza a la derecha ...
r LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y
CAPITULO 4

Tipos de Cambio flexibles ... Poltica comercial XN ...
e e*
Oferta de divisas
Demanda de divisas US$*

Como el tipo de cambio es flexible, este se aprecia
CAPITULO 4
US$
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Tipos de Cambio flexibles ... Poltica comercial XN ...
r LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y
Como el tipo de cambio se aprecia nuestros bienes son relativamente ms caros XN(e) deben disminuir. Lo que deja inalterado el producto.
CAPITULO 4

Tipos de Cambio fijos ... Cuando el tipo de cambio es fijo el banco central se compromete a mantenerlo comprando y vendiendo moneda extranjera. Tiene moneda nacional (la imprime) Tiene moneda externa (divisas/reservas internacionales) La poltica monetaria se endogeniza para mantener el tipo de cambio... Por ejemplo Si el banco central compra divisas (para absorber exceso de oferta en el mercado) => aumenta sus reservas y M Si el banco central vende divisas (para absorber exceso de demanda en el mercado) => reduce sus reservas y M
CAPITULO 4
20

Tipos de Cambio fijos ... cmo lo hace? Imaginemos que e > ef (fijado por el banco central) Para que e (aprecia la moneda) ... compra dlares y vende pesos => M Con lo que se desplaza a la derecha la LM...
r LM LM
r*
BP=0
IS Y* Y
CAPITULO 4

Tipos de Cambio fijos ... cmo lo hace? Imaginemos que e < ef (fijado por el banco central) Para que e (deprecia la moneda) ... vende dlares y compra pesos => M. Con lo que se desplaza a la izquierda la LM...
LM LM
r*
BP=0
IS Y* Y
CAPITULO 4
21

Tipos de Cambio fijos ... Asumamos una poltica fiscal expansiva - G Recordemos que la IS se desplaza a la derecha
r LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y
CAPITULO 4

Pero ahora el tipo de cambio es fijo
Compra el exceso de Oferta
ef
Oferta de divisas

Como el tipo de cambio es fijo el banco central debe comprar el exceso de dlares
CAPITULO 4
22

Tipos de Cambio fijos ... Asumamos una poltica fiscal expansiva - G
r LM LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y* Y
Entonces aumenta la oferta monetaria y la LM se desplaza a la derecha hasta el punto donde r=r*.
CAPITULO 4

Tipos de Cambio fijos ... Asumamos una poltica Monetaria expansiva - M Recordemos que la LM se desplaza a la derecha
r LM LM
r*
BP=0
IS Y* Y
Como r<r* entonces hay una fuga masiva de capitales. Existen menos dlares por lo que se genera un exceso de demanda de dlares.
CAPITULO 4
23

e Oferta de divisas
ef
Demanda de Compra el exceso de demandadivisas US$* US$
Como el tipo de cambio es fijo el banco central absorbe este exceso de demanda vendiendo dlares.
CAPITULO 4

Tipos de Cambio fijos ... Asumamos una poltica fiscal expansiva - M
r LM LM
r*
BP=0
IS Y* Y
Entonces disminuye la oferta monetaria y la LM se desplaza a la izquierda hasta el punto donde r=r*.
CAPITULO 4
24

Tipos de Cambio fijos ... Poltica comercial: Como XN la curva IS* se desplaza a la derecha ...
r LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y
CAPITULO 4

Compra el exceso de Oferta
ef
Oferta de divisas

Como el tipo de cambio es fijo el banco central debe comprar el exceso de dlares
CAPITULO 4
25

Tipos de Cambio fijos ... Poltica comercial XN ...
r LM LM
r*
BP=0
IS IS Y* Y* Y
Entonces aumenta la oferta monetaria y la LM se desplaza a la derecha hasta el punto donde r=r*.
CAPITULO 4

En resumen ... Con tipos de cambio flexibles: La poltica fiscal no tiene efecto en las fluctuaciones. La poltica monetaria tiene efecto en las fluctuaciones. La poltica comercial no tiene efecto en las fluctuaciones. Con tipos de cambio fijos: La poltica fiscal tiene efecto en las fluctuaciones. La poltica monetaria no tiene efecto en las fluctuaciones. La poltica comercial tiene efecto en las fluctuaciones.
CAPITULO 4
26

En resumen ...
Tipo de Cambio Y Poltica Fiscal Expansiva Poltica Monetaria Expansiva Restriccin a las importaciones 0 + 0
Flexible e + + XN + 0 Y + 0 +
Fijo e 0 0 0 XN 0 0 +
Que leccin extraemos? Cuando el tipo de cambio es flexible lo voltil son las exportaciones y el tipo de cambio (el producto no). Cuando el tipo de cambio es fijo lo voltil es el producto (no las exportaciones ni el tipo de cambio).
CAPITULO 4

Cundo pueden ser diferentes las tasas de inters? r r*
r = r* +
Donde es el riesgo pas o las expectativas de variacin en el tipo de cambio (exgeno).
r LM
r*+
BP=0
IS Y* Y
CAPITULO 4
27

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Definicin 1: El tipo de cambio nominal es el precio relativo entre las

e = Pesos/Dlar e=580 $/US$

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e Oferta de divisas e* Demanda de divisas US$*

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Exceso de Oferta de Divisas

Demanda de divisas US$* US$

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e Oferta de divisas e* e Demanda de Exceso de demanda de divisas divisas US$* US$

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XN = XN(e) = X(e) M(e)

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El modelo Mundell - Fleming

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El modelo Mundell - Fleming

C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e1)

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El modelo Mundell - Fleming

C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e2)

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El modelo Mundell - Fleming

C(Y-T) + I(r2) + G + XN(e) C(Y-T) + I(r1) + G + XN(e)

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El modelo Mundell - Fleming

C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e1)

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El modelo Mundell - Fleming

C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e2) C(Y-T) + I(r*) + G + XN(e1)

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El modelo Mundell - Fleming

(M/P)s r r r L(Y1,r) L(Y2,r)

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El modelo Mundell - Fleming

la tasa de inters internacional determina la demanda por dinero.

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El modelo Mundell - Fleming

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El modelo Mundell - Fleming

Puntos (e,r,Y) en los cuales el mercado de bienes esta en equilibrio

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El modelo Mundell - Fleming

Puntos (e,r,Y) en los cuales el mercado de dinero esta en equilibrio

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El modelo Mundell - Fleming

Equilibrio en la Balanza de Pagos (no hay flujos de capitales)

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El modelo Mundell - Fleming

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C(Y-T) + I(r) + G + XN(e2) C(Y-T) + I(r) + G + XN(e1)