Tema 4: Anlisis y seleccin de inversiones Inversin.- Corriente de cobros y pagos que se producen a lo largo de un periodo de tiempo. Flujo de caja.

- Diferencia entre cobros y pagos. Beneficio.- Ingresos menos costes (tiene en cuenta las amortizaciones) El primer flujo de caja en una inversin es siempre negativo supone un desembolso. !a inversin ser" efectuable cuando los cobros sean superiores a los pagos.

Criterio del VA !valor actual neto o valor ca"ital# Es el valor actualizado de todos los flujos de caja. Diferencia entre cobros y pagos. Como se producen en momentos diferentes es necesario actualizarlos u #omogeneizarlos (llevarlos a un mismo momento) $i se utilizan recursos propios es necesario aplicar su C%$&E DE %'%(&)*ID+D (lo que se deja de ganar por no invertir en algo con riesgo similar). ,+*-. $E +CE'&+ !+ I*,E($I/*0 si los proyectos son mutuamente e1cluyentes se acepta el que tenga mayor ,+*.

Criterio de la TI$ !Tasa interna de renta%ilidad& criterio de retorno o tasa de rendimiento interno#. Es el tipo de descuento que #ace el ,+* . 2lujos constantes y la inversin ilimitada3 45r $e acepta la inversin si r-6(tipo de descuento del ,+*) En proyectos mutuamente e1cluyentes se acepta el de mayor r ,+* y &I( *% $%* I*DE'E*DIE*&E$3

,+*7. r76 ,+*-. r-6 ,+*8. r86

,+* mide ganancias brutas &I( determina rentabilidad ,+* y &I( siempre llevan a la misma conclusin en proyectos independientes. $i son mutuamente e1cluyentes puede #aber discrepancias. &ambi9n puede #aber discrepancias cuando #ay varias tasas de rentabilidad.

VA y TI$ en "royectos mutuamente e'cluyentes ,+* es el mejor criterio slo mide cuanto aumenta la riqueza de quien invierte. &I( prima los proyectos que tienen menor duracin o los que tienen mayores flujos de caja los primeros a:os.

VA y TI$ "ara tasas de renta%ilidad m(lti"les '(%;EC&% DE I*,E($I/* $I<'!E.= &odos los flujos de caja salvo el inicial son positivos '(%;EC&% DE I*,E($I/* *% $I<'!E.= +lg>n flujo durante la duracin del proyecto y posterior al inicial no es positivo. En los primeros se obtiene un >nico valor con sentido econmico al resolver las ecuacin del &I( En los segundos es posible obtener m"s de un valor para la &I(. )na nueva solucin por cada cambio de signo que se presente $imple Inversin simple 7 inversin pura 0 inversin pura *o simple 'ura Inversin mi1ta 7 inversin no simple 0 inversin no simple <i1ta En las inversiones mi1tas la rentabilidad interna no es independiente del coste del capital ?ay cambios de signo en los flujos $aldo en cualquier momento t descontado al tipo &I( es positivo

)aldo de un "royecto $t(r) 7 =4. (i @r)t @ 4A(i @r)t=A @ ... @ 4t $t(r) - . 7- ?a generado rentabilidad superior a la esperada y la empresa est" endeudada con el proyecto. $t(r) 8 . 7- El proyecto endeudado con la empresa $t(r) 7 . 7- Coincide con las previsiones.

!as inversiones mi1tas son en parte inversiones y en parte e1cesos de entrada de tesorerBa.

Tasa interna de renta%ilidad modificada !a modificacin consiste en convertir la inversin no simple en simple modificando los flujos negativos en positivos absorviendo los flujos negativos con positivos descont"ndolos al tipo del coste del capital al a:o anterior. 'ermite calcular la rentabilidad de un proyecto eliminando raices m>ltiples pero no debe ser usada para seleccionar inversiones puesto que el ,+* es m"s preciso.

*tros criterios "ara seleccionar inversiones El ,+* y la &I( tienen en cuenta el factor tiempo y el coste de oportunidad del dinero. (esto son menos precisos pero m"s sencillos.

+la,o de recu"eracin o +A--BAC. &iempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial de una inversin. $uma de los flujos de caja #asta que igualan el desembolso inicial. 2lujos ctes. 'C7 4.54 Inconvenientes3 A. *o tiene en cuenta el momento en que se producen los flujos D. *o tiene en cuenta los flujos posteriores a la recuperacin Tasa de $endimiento Conta%le Criterio basado en la informacin contable (elaciona el beneficio neto medio anual con la inversin media (aquella que por t9rmino medio tiene inmovilizada la empresa durane los a:os de su duracin) Cuota amortizacin constante3 Inversin media 7 (Desembolso inicial @ valor residual) 5 D &asa rendimiento contable 7 Ceneficio neto medio anual 5 Im &(C - que mBnima e1igida por la empresa 7- se efect>a inversin $i son varios proyectos e1cluyentes el de mayor &(C