Estudio econmico de Amrica Latina y el Caribe 2013

ECUADOR

1. Rasgos generales de la evolucin reciente

En 2012, el PIB del Ecuador creci un 5,0%, lo que representa una desaceleracin de unos 2,4 puntos porcentuales en comparacin con el dinmico desempeo del ao anterior. La slida expansin obedeci al crecimiento de la demanda interna, tanto del consumo privado y pblico como de la formacin bruta de capital fijo. Sin embargo, el aporte del consumo privado fue menor que en 2011 debido, en parte, a las medidas restrictivas al crdito y las importaciones que el gobierno introdujo a mediados de 2012. A pesar de la expansin del volumen de las exportaciones petroleras, el aporte de las exportaciones al crecimiento disminuy debido a la contraccin de las exportaciones no petroleras. De esta manera se redujo la tasa de crecimiento de las exportaciones, a pesar de un repunte de los precios de exportacin. Sin embargo, el dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos se redujo en 2012 debido a la marcada desaceleracin del crecimiento de las importaciones. El resultante supervit de la balanza de bienes ayud a compensar la pronunciada cada de las remesas del exterior registrada tras la leve recuperacin de esos flujos en 2011. Los gastos del sector pblico no financiero (SPNF) continuaron su tendencia al alza de los ltimos aos, tanto en trminos nominales como en porcentaje del PIB. Los gastos alcanzaron un 41,9% del PIB y, como los ingresos pblicos no se incrementaron a la par, el SPNF registr un dficit global del 1,1% del PIB, despus de un resultado equilibrado en 2011. En consecuencia, la deuda pblica del SPNF subi del 18,6% del PIB en 2011 al 21,9% a finales de 2012. Este incremento correspondi a un alza del endeudamiento interno, mientras que la deuda pblica externa se ubic en un nivel similar al del ao anterior (12,7% del PIB). En reflejo de la menor dinmica del crecimiento, la inflacin retrocedi al 4,2% a diciembre de 2012, ms de un punto porcentual por debajo de la registrada en 2011. No obstante, los precios de los alimentos mantuvieron su tendencia al alza debido a las condiciones climticas adversas y al aumento de los precios internacionales del trigo. Se espera que la desaceleracin econmica contine a lo largo de 2013 debido a un contexto exterior poco favorable y una desaceleracin del gasto pblico, lo que resultara en una tasa de crecimiento del 3,8% para el ao completo. Durante los primeros meses de 2013 la inflacin sigui a la baja, con una tasa anual al mes de mayo del 3,0%.

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En el primer trimestre de 2013, la balanza comercial pas a ser deficitaria debido a un alza pronunciada de la importacin de bienes de combustibles y lubricantes, en particular en comparacin con el mismo perodo del ao anterior, mientras que las exportaciones se redujeron como consecuencia de la disminucin del volumen y el precio de las exportaciones petroleras. Esta tendencia continuara durante el ao a causa de la paralizacin programada de la refinera de Esmeraldas que obligar la importacin de ms derivados de petrleo y resultara en un aumento en el dficit de la cuenta corriente.

2. La poltica econmica a) La poltica fiscal

En 2012, la poltica fiscal del Ecuador prosigui su trayectoria expansiva de los ltimos aos, aunque a un ritmo menor, medido por el aumento de los gastos del SPNF. Los ingresos tambin siguieron su tendencia al alza, aunque ms moderada, y el dficit fiscal primario se situ en un 0,4% del PIB, mientras que el dficit global fue del 1,1% (comparado con un saldo equilibrado en 2011). Por el lado de los ingresos, que en su conjunto se incrementaron un 10,7% en 2012 frente al 34,5% registrado en 2011, destaca una contraccin de los ingresos petroleros del 4,0% despus de dos aos de fuerte expansin. Por otra parte, los ingresos no petroleros aumentaron un 20,0%, impulsados sobre todo por el incremento del 28,9% en la recaudacin del IVA y del 19,7% en las contribuciones a la seguridad social. En la categora de otros impuestos, destaca el incremento del 136% en la recaudacin del impuesto a la salida de divisas debido al alza de la tasa impositiva del 2% al 5% a finales de 2011. La contribucin de las empresas pblicas no financieras registr una tasa similar a la del ao anterior (31,8%). Los gastos del SPNF aumentaron un 13,7% en comparacin con el 29,3% del ao anterior. Acorde con el nfasis del gobierno en la inversin pblica, la desaceleracin fue menos pronunciada en los gastos de capital (del 27,8% al 19,4%) que en los gastos corrientes (del 30,0% al 11,4%). El dficit del SPNF se financi en gran parte a travs de la emisin de bonos internos. Como resultado, la deuda pblica interna aument 3,4 puntos porcentuales y se situ en el 9,2% del PIB, mientras que la deuda externa cay levemente del 12,8% al 12,7% del PIB. Una cantidad importante de los bonos se colocaron en el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS). Hacia final del ao, el gobierno recurri a las reservas internacionales del banco central para cubrir sus necesidades de liquidez, lo que provoc una pronunciada cada del nivel de las reservas en el mes de diciembre. Fuentes de financiamiento exterior fueron el Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR), que en septiembre desembols un crdito de apoyo de la balanza de pagos por 514,6 millones de dlares, y el Banco de Desarrollo de China, cuyo desembolso lleg casi a los 500 millones de dlares.

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Durante los primeros meses de 2013, se obtuvo un desembolso de 1.400 millones de dlares de una nueva lnea de crdito que el gobierno haba negociado en diciembre con el Banco de Desarrollo de China. En consecuencia, la deuda pblica externa subi a alrededor del 14%. Adems, el desembolso favoreci la recuperacin de las reservas internacionales. Para 2013 se espera una desaceleracin moderada del crecimiento de los ingresos y los gastos fiscales. Los ingresos petroleros posiblemente vuelvan a caer por los efectos adversos del planificado perodo de mantenimiento de la refinera de Esmeraldas. Los gastos seguiran aproximadamente la trayectoria de los ingresos, cumplindose as las perspectivas de balance fiscal en un entorno de crecimiento inferior al previsto en la Ley de presupuestos. Adems de algunos ajustes a la recaudacin del impuesto a la salida de divisas, la reforma fiscal ms relevante de 2012 fue la Ley Orgnica de Redistribucin de los Ingresos para el Gasto Social, que increment el bono social de 35 a 50 dlares y que se financi mediante aumentos impositivos para los institutos financieros del pas. Entre los impactos impositivos de esta ley destacan: i) la fijacin del anticipo al impuesto sobre la renta en el 3% de los ingresos gravables del ejercicio anterior, ii) el incremento del impuesto a los activos en el exterior del 0,084% al 0,25% mensual (0,35% mensual si los fondos se mantienen en los llamados parasos fiscales), iii) la aplicacin del IVA a los servicios financieros y iv) la eliminacin del beneficio tributario (descuento de 10 puntos en el impuesto sobre la renta) por reinversin de utilidades. b) La poltica monetaria

El banco central mantuvo constantes las tasas activas mximas para todos los segmentos de crdito durante 2012 y la primera parte de 2013. Las tasas promedio tambin se mantuvieron relativamente estables, con la excepcin de las correspondientes al segmento productivo corporativo y al segmento de vivienda. La primera sigui una tendencia a la baja con cierta volatilidad hasta mediados de 2012, subi durante el segundo semestre y se mantuvo estable en el primer trimestre de 2013. La segunda mostr una fuerte tendencia al alza hasta la mitad de 2012, oscil alrededor del mismo nivel hasta el primer trimestre de 2013 y posteriormente volvi a subir de manera gradual. El volumen de crditos del sistema financiero privado creci un 10,6%, porcentaje notablemente inferior al de aos anteriores (31,4% en 2010 y 18,5% en 2011). Mientras tanto, el volumen de crditos otorgados por el Banco del Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (BIESS) que empez sus actividades crediticias en los segmentos de consumo y de vivienda en octubre de 2010 se expandi un 19,4%. Tanto en el conjunto del sistema financiero privado como en el BIESS destaca la fuerte desaceleracin del crecimiento del crdito de consumo (del 47,9% en 2011 al 5,3% en 2012), y de la vivienda (del 81,1% en 2011 al 4,7% en 2012). El desempeo del crdito de vivienda refleja dos tendencias opuestas: el crdito del sistema financiero privado a este sector se redujo en ambos aos mientras que el crdito de vivienda otorgado por el BIESS subi casi un 573% en 2011 y aument un 22,1% en 2012. En consecuencia, la participacin del BIESS en este segmento de crdito alcanz el 66,3%.

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El desempeo del crdito de vivienda respondi a la poltica de promover el acceso a la propiedad a travs de crditos con condiciones favorables del BIESS. La fuerte desaceleracin del crdito de consumo sobre todo durante el segundo trimestre se debi, por una parte, a polticas especficas para la restriccin del crdito (al limitar el uso de casas o vehculos como garanta) y, por otra, a la mayor cautela por parte de las instituciones financieras frente a los riesgos percibidos de sobreendeudamiento de los hogares. Durante los cinco primeros meses de 2013, la tendencia a la desaceleracin del volumen de crditos continu de manera moderada, con un crecimiento del 8,1% por parte del sistema financiero privado y del 14,9% por parte del BIESS, comparado con el mismo perodo del ao anterior. Las instituciones financieras privadas estaran notando los efectos de la nueva Ley Orgnica de Redistribucin de los Ingresos para el Gasto Social, que impacta su rentabilidad a travs de varios nuevos impuestos. Entre las polticas monetarias y financieras de 2012 destaca tambin el aumento de la tasa de encaje sobre depsitos del 2% al 4%, la obligacin de las instituciones financieras de mantener por lo menos un 60% de su liquidez en el mercado interno parte de ella en forma de instrumentos financieros emitidos por el Estado y la canalizacin de todos los ingresos de dinero del exterior por la cuenta del banco central a partir del 30 de noviembre. Con el fin de combatir las actividades especulativas y limitar el alza de los precios de los alimentos bsicos, a finales de febrero de 2013 se anunciaron controles de precios para 46 productos alimenticios. Se publicar un precio referencial para cada producto, calculado como la mediana de los precios histricos. Los administradores de los mercados deberan colocar la lista oficial de precios en lugares visibles. c) Otras polticas

En abril de 2013 el gobierno declar sus intenciones de reanudar las negociaciones sobre un acuerdo de comercio y de proteccin de inversiones con la Unin Europea. Por otro lado, en junio el gobierno anunci que renuncia el trato preferencial de las exportaciones del Ecuador a los Estados Unidos bajo la Ley de Promocin Comercial Andina y Erradicacin de la Droga (ATPDEA). Dentro de la regin, en febrero de 2013 entr en vigor el acuerdo de complementacin econmica con Guatemala, que otorga el acceso mutuo sin aranceles a ms de 600 productos de cada pas. Tambin se anunci que se negociara el acceso al Mercado Comn del Sur (MERCOSUR), despus del cierre de un acuerdo con la Unin Europea.

3. La evolucin de las principales variables

a)

La evolucin del sector externo

El dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos disminuy al 0,2% del PIB en 2012, apoyado por un retorno de la balanza de bienes al supervit, que se acompa de una

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marcada desaceleracin del crecimiento tanto de las exportaciones (de 27,3% en 2011 a 6,8% en 2012) como de las importaciones (de 18,3% en 2011 a 5,8% en 2012). El aumento del 4,5% en el volumen de las exportaciones petroleras junto con el moderado incremento del precio de la mezcla ecuatoriana de petrleo provoc un alza del 6,5% en el valor de esas exportaciones. Por su parte, el volumen de las exportaciones no petroleras disminuy un 3,2%, como resultado de una contraccin de las exportaciones tradicionales del 7,1%, mientras que el volumen de las exportaciones no tradicionales subi un 7,1%. Incrementos en los precios de ambas categoras hicieron que el valor de las exportaciones no petroleras en su conjunto creciera un 7,2%. Los Estados Unidos siguen siendo el mercado ms importante para las exportaciones del Ecuador, con una participacin del 44,8%, similar al nivel anterior a la crisis de 2008. Adems, la participacin de las exportaciones hacia los pases de la Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI) aument del 25,7% al 30,3% y la de las dirigidas a Asia se increment del 4,0% al 6,7%. Las importaciones crecieron un 5,8% en trminos de valor, pero decrecieron un 1,4% en trminos de volumen. La contraccin fue ms notable en los bienes de consumo (-7,9%), aunque el alza de los precios signific un crecimiento del 0,9% en trminos de valor. El volumen de las importaciones de materiales de construccin sigui creciendo, aunque a un ritmo significativamente menor que el registrado en 2011 (7,8% y 98%, respectivamente). Las balanzas de servicios y de rentas siguieron siendo deficitarias, lo que refleja el alto nivel de las importaciones de servicios, y de la repatriacin de ganancias y el servicio de la deuda, respectivamente. Las transferencias netas volvieron a caer despus de la leve recuperacin del ao anterior, debido a la nueva contraccin de las remesas del 8,5% como consecuencia de las continuas dificultades en los mercados laborales, sobre todo de Espaa e Italia. La cuenta de capital y financiera tambin registr un ligero dficit provocado por la disminucin de la inversin extranjera directa del 0,8% al 0,7% del PIB y la contraccin del apartado otras inversiones. Como resultado, las reservas internacionales disminuyeron a un 2,9% del PIB. A principios de mayo de 2013, las reservas se haban recuperaron a casi 5% del PIB, gracias en gran parte al desembolso de crdito realizado en febrero por el Banco de Desarrollo de China. Durante el primer trimestre de 2013, las exportaciones disminuyeron tanto en trminos de volumen como de valor en comparacin con el mismo perodo del ao anterior, debido a la contraccin de las exportaciones petroleras. Las exportaciones hacia los Estados Unidos disminuyeron un 8% en trminos de valor, mientras que las dirigidas hacia Asia y Europa registraron un aumento (30% y 21%, respectivamente). Mientras tanto, las importaciones registraron un nuevo aumento y la balanza comercial volvi a arrojar un dficit.

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b)

El crecimiento econmico

La tasa de crecimiento alcanz un 5,0% en 2012, despus del 7,4% registrado en 2011. El crecimiento del consumo privado, que se situ en un 4,1% para el ao completo (comparado con un 5,6% en 2011), se contrajo de forma pronunciada en el segundo semestre, debido en parte a las medidas restrictivas al crdito y las importaciones que el gobierno introdujo a mediados de 2012. La formacin bruta de capital fijo apoyado en gran medida por proyectos de inversin pblica creci un 11,3% en 2012 (15,8% en 2011) y registr tambin una desaceleracin en el segundo semestre del ao. Mientras tanto, el consumo del gobierno general aceler su crecimiento al 8,5% (4,5% en 2011). La construccin volvi a hacer una fuerte contribucin (1,3 puntos porcentuales) al crecimiento econmico, si bien su expansin se desaceler como resultado del menor incremento de la inversin pblica. Otras ramas de actividad que contribuyeron entre los 0,5 y 0,6 puntos porcentuales fueron la industria manufacturera (sin la refinacin de petrleo), la enseanza y salud, y la administracin pblica. En contraste, la refinacin de petrleo realiz un aporte negativo de 0,3 puntos porcentuales, debido fundamentalmente a problemas tcnicos en las refineras. Para 2013 se espera que persista la debilidad en este sector debido al cierre temporal por mantencin de la refinera Esmeraldas. La produccin nacional de petrleo crudo aument un 1,1%, impulsada por un crecimiento de la produccin de las empresas estatales del 2,4%, mientras la produccin del conjunto de las empresas privadas sigui su continua tendencia a la baja, con una contraccin del 2,3%. No obstante, con vistas a aumentar los niveles de produccin agregada en el futuro, el gobierno est procurando una mayor participacin de compaas extranjeras en un conjunto de 13 bloques nuevos. El proceso de licitacin se terminar en julio de 2013 y es de esperar una mayor participacin de algunas empresas pblicas extranjeras. c) La inflacin, las remuneraciones y el empleo

Como reflejo de la moderacin de la demanda interna, la tasa de inflacin interanual a diciembre de 2012 baj al 4,2% en comparacin con el 5,4% de diciembre de 2011. El mayor incremento del nivel de precios se registr en el rubro de bebidas alcohlicas, tabaco y estupefacientes (18,9%), debido en parte a los incrementos arancelarios a la importacin de bebidas alcohlicas introducidos en junio. Los precios en los rubros de restaurantes y hoteles y de educacin subieron un 6,8% y 6,5%, respectivamente. A mayo, la inflacin baj a una tasa interanual del 3,0%. Los sectores con las mayores alzas siguieron siendo los mismos que en diciembre de 2012, con la notable diferencia de la cada de la inflacin registrada en el sector de alimentos y bebidas no alcohlicas, del 5,1% al 2,4%. Adems, en mayo entraron en vigor los controles de precios para un total de 46 productos alimenticios. No obstante la desaceleracin del crecimiento econmico, la tasa de desempleo urbano baj del 6,0% en 2011 al 4,9%, gracias a un aumento de la tasa de ocupacin de 1,3 puntos

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porcentuales en el promedio del ao (53,2%). En el primer trimestre de 2013 la tasa del desempleo urbano se redujo al 4,6%. En esta ocasin, sin embargo, la cada del desempleo fue el resultado de la combinacin de una contraccin de la tasa de ocupacin al 52,3% y una baja an mayor de la tasa de participacin. El salario mnimo continu su tendencia al alza durante 2012 y registr un incremento del 10,6% en trminos nominales y el 5,3% en trminos reales. El nuevo salario mnimo para 2013 subi un 8,9% en trminos nominales si bien, con una inflacin de alrededor del 4%, el aumento en trminos reales fue cercano al 5%. En otro esfuerzo por mejorar la calidad del trabajo, el gobierno aprob en septiembre de 2012 una Ley Orgnica para la Defensa de los Derechos Laborales que ampla la proteccin del perodo posnatal para todas las madres que trabajan, y reglamenta las horas laborales y das de descanso de las empleadas domsticas (cuya afiliacin al seguro social y cobertura por el salario mnimo son obligatorias desde 2010).

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Cuadro 1 ECUADOR: PRINCIPALES INDICADORES ECONMICOS

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 a/

Producto interno bruto total Producto interno bruto por habitante Producto interno bruto sectorial Agricultura, ganadera, caza, silvicultura y pesca Explotacin de minas y canteras Industrias manufactureras Electricidad, gas y agua Construccin Comercio al por mayor y al por menor, restaurantes y hoteles Transporte, almacenamiento y comunicaciones Establecimientos financieros, seguros, bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas Servicios comunales, sociales y personales Producto interno bruto por tipo de gasto Gasto de consumo final Consumo del gobierno Consumo privado Formacin bruta de capital Exportaciones de bienes y servicios Importaciones de bienes y servicios Inversin y ahorro c/ Formacin bruta de capital Ahorro nacional Ahorro externo Balanza de pagos Balanza de cuenta corriente Balanza de bienes Exportaciones FOB Importaciones FOB Balanza de servicios Balanza de renta Balanza de transferencias corrientes Balanzas de capital y financiera d/ Inversin extranjera directa neta Otros movimientos de capital Balanza global Variacin en activos de reserva e/ Otro financiamiento Otros indicadores del sector externo Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) f/ Relacin de precios del intercambio de bienes (ndice 2005=100) Transferencia neta de recursos (millones de dlares) Deuda externa bruta total (millones de dlares) Empleo Tasa de actividad g/ Tasa de desempleo g/ Tasa de subempleo visible h/

Tasas de variacin anual b/ 8,2 5,3 6,2 3,4

4,4 2,6

2,2 0,5

6,4 4,6

0,6 -1,1

2,8 1,2

7,4 5,7

5,0 3,3

2,4 41,7 4,4 -10,4 5,2 4,1 4,7 7,3 3,3

7,1 2,2 4,5 1,1 8,6 6,0 8,3 8,1 2,1

4,3 5,5 4,1 0,0 4,6 4,4 7,1 4,9 3,3

3,4 -7,5 3,2 17,1 1,0 0,4 4,7 4,1 5,2

1,7 0,0 9,1 30,0 8,8 10,0 9,8 4,7 4,2

1,7 -0,3 -0,8 -10,0 2,8 -2,2 7,0 12,4 -4,6

1,6 0,1 -0,9 0,6 4,8 8,0 1,4 4,0 1,4

5,4 3,6 5,6 28,4 21,6 7,1 8,7 4,4 4,2

1,2 1,5 1,9 4,5 14,0 4,4 6,1 2,6 7,9

6,2 4,5 6,4 6,7 17,2 10,9

4,3 3,6 4,4 15,7 8,6 14,4

4,3 3,8 4,4 7,8 7,1 9,8

4,4 5,7 4,2 4,2 0,0 7,1

6,2 11,1 5,4 22,5 3,0 14,4

0,9 11,6 -1,0 -7,3 -4,8 -9,9

4,4 1,5 5,0 15,3 2,5 16,7

5,4 4,5 5,6 11,6 5,1 4,1

4,8 8,5 4,1 3,0 2,9 1,0

Porcentajes de PIB 20,2 21,6 18,9 22,8 1,3 -1,1 Millones de dlares -479 474 284 758 7 968 10 468 7 684 9 709 -954 -1 130 -1 840 -1 815 2 030 2 661 760 837 -77 281 -277 -4 192 493 -302 666 -710 43

22,5 26,2 -3,7

22,7 26,0 -3,3

26,4 29,2 -2,8

25,6 26,0 -0,3

27,2 24,8 2,4

27,6 27,3 0,3

27,3 27,0 0,2

1 739 1 768 13 176 11 408 -1 305 -1 828 3 104 -1 870 271 -2 141 -131 124 7

1 690 1 823 14 870 13 047 -1 371 -1 945 3 184 -304 194 -498 1 387 -1 497 111

1 738 1 549 19 461 17 912 -1 571 -1 451 3 211 -804 1 056 -1 860 934 -952 18

204 144 14 412 14 268 -1 282 -1 373 2 715 -2 851 306 -3 158 -2 647 681 1 966

-1 625 -1 504 18 137 19 641 -1 538 -1 041 2 458 413 163 250 -1 212 1 170 42

-242 -160 23 082 23 243 -1 579 -1 223 2 721 514 639 -125 272 -336 64

-200 69 24 654 24 585 -1 443 -1 312 2 486 -314 587 -900 -514 475 39

96,1 89,3 -1 084 17 211

100,0 100,0 -1 580 17 237

101,4 107,3 -3 691 17 099

107,0 110,3 -2 138 17 445

109,0 121,1 -2 236 16 900

101,9 107,2 -2 258 13 514

100,1 118,0 -586 13 914

102,2 129,8 -646 15 210

99,7 131,7 -1 587 15 903

Tasas anuales medias 59,1 59,5 9,7 8,5 8,1 7,3

59,1 8,1 6,3

61,3 7,4 11,3

60,1 6,9 10,6

58,9 8,5 11,8

56,9 7,6 11,5

55,2 6,0 9,4

55,9 4,9 7,9

Estudio econmico de Amrica Latina y el Caribe 2013

Cuadro 1 (conclusin)
2004 Precios Variacin de los precios al consumidor (diciembre a diciembre) Variacin de los precios al productor (diciembre a diciembre) Variacin del salario mnimo urbano Tasa de inters pasiva nominal i/ Tasa de inters activa nominal j/ Gobierno central Ingresos totales Ingresos tributarios Gastos totales Gastos corrientes Intereses Gastos de capital Resultado primario Resultado global Deuda del gobierno central Interna Externa Moneda y crdito Crdito interno Al sector pblico Al sector privado Base monetaria M2 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 a/

Porcentajes anuales 1,9 4,3 2,4 4,0 10,2 3,1 21,6 3,0 3,8 8,7 2,9 7,2 3,3 4,4 8,9 3,3 18,2 3,9 5,3 10,1 8,8 -28,3 8,5 5,5 9,8 4,3 33,0 3,6 5,4 9,2 3,3 16,7 6,3 4,6 9,0 5,4 12,5 5,3 4,6 8,3 4,2 -3,4 ... 4,5 8,2

Porcentajes de PIB 14,2 14,6 8,7 9,0 15,0 15,0 11,2 11,4 2,2 2,1 3,8 3,6 1,4 1,6 -0,9 -0,4 36,4 9,5 26,9 32,2 8,9 23,3

14,7 9,1 14,9 11,4 2,0 3,6 1,8 -0,2 26,3 7,0 19,2

16,6 9,3 16,8 11,6 1,8 5,2 1,7 -0,1 24,7 6,4 18,4

22,3 10,6 23,3 13,7 1,3 9,6 0,3 -1,0 20,1 5,9 14,2

18,5 11,6 22,7 14,3 0,8 8,5 -3,5 -4,2 15,2 4,5 10,6

22,2 13,0 23,9 14,4 0,8 9,5 -0,9 -1,7 19,6 6,9 11,4

22,1 12,5 23,7 13,4 0,9 10,3 -0,7 -1,6 18,6 5,8 11,8

23,1 14,5 25,1 14,1 1,0 10,9 -1,0 -2,0 22,0 9,2 11,7

Porcentajes del PIB, saldos a fin de ao 14,9 15,0 15,3 16,1 -4,0 -5,5 -6,0 -6,2 18,8 20,5 21,3 22,3 ... ... ... ... ... ... 8,9 21,8

15,3 -7,9 23,2 9,9 27,1

17,3 -5,9 23,2 11,1 29,0

22,6 -2,8 25,5 11,0 32,0

24,1 -3,1 27,2 10,8 33,1

26,8 -1,8 28,6 11,9 35,7

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 2007. c/ Estimaciones sobre la base de cifras en dlares a precios corrientes. d/ Incluye errores y omisiones. e/ El signo menos (-) indica aumento de los activos de reserva. f/ Promedio anual, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. g/ Total urbano. h/ Total urbano. Hasta 2006, las cifras corresponden a Cuenca, Guayaquil y Quito. i/ Promedio ponderado de las tasas de inters pasivas efectivas del sistema financiero. Hasta julio 2007, tasa pasiva referencial en dlares j/ Tasa de inters activa efectiva referencial para el segmento comercial corporativo. Hasta julio de 2007, tasa activa referencial en dlares.

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Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL)

Cuadro 2 ECUADOR: PRINCIPALES INDICADORES TRIMESTRALES

Trim.1 Producto interno bruto total (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) b/ Exportaciones de bienes FOB (millones de dlares) Importaciones de bienes CIF (millones de dlares) Reservas internacionales brutas (millones de dlares) Tipo de cambio real efectivo (ndice 2005=100) e/ Precios al consumidor (variacin porcentual en 12 meses) Precios al por mayor (variacin porcentual en 12 meses) Tasas de inters nominales (porcentajes anualizados) Tasa de inters pasiva f/ Tasa de inters activa g/ Tasa de inters interbancaria Diferencial de bonos soberanos, Embi + (puntos bsicos, a fin de perodo) h/ Primas por canje de riesgo de incumplimiento de crditos, a 5 aos (puntos bsicos, a fin de perodo) ndices de precios de la bolsa de valores (ndice nacional, 31 diciembre de 2005=100) Crdito interno (variacin respecto del mismo trimestre del ao anterior) Crdito vencido respecto del crdito total (porcentajes) Trim.2 2011 Trim.3 Trim.4 Trim.1 Trim.2 2012 Trim.3 Trim.4 Trim.1 2013 Trim.2 a/

6,8 5 344 5 333 3 947 101,7

7,8 5 704 6 104 3 841 103,4

8,4 5 602 6 220 3 635 103,1

6,8 5 672 6 629 2 958 100,6

6,8 6 205 6 032 3 368 100,4

5,0 6 051 6 380 3 931 99,7

4,1 5 907 6 612 4 883 99,3

4,2 5 684 6 173 2 483 99,6

6 187 6 407 4 373 98,7

... 1 969 c/ 1 907 c/ 4 191 d/ 97,8 d/

3,6 18,6

4,3 21,3

5,4 22,1

5,4 12,5

6,1 8,9

5,0 -3,5

5,2 3,0

4,2 -3,4

3,0 -5,6

3,0 d/ -1,9 d/

4,6 8,5 0,8

4,6 8,4 0,8

4,6 8,4 ...

4,5 8,2 0,7

4,5 8,2 0,7

4,5 8,2 0,6

4,5 8,2 0,8

4,5 8,2 0,7

4,5 8,2 0,5

4,5 d/ 8,2 d/ 0,7

780 2 300

783 2 300

868 2 250

846 2 300

824 2 300

892 2 300

743 2 300

826 ...

700 ...

665 ...

129

126

127

128

130

135

136

135

138

140

39,3 3,8

36,6 3,5

31,9 3,6

21,4 3,3

26,7 3,8

20,7 3,9

18,3 4,0

21,1 3,8

15,5 4,7

15,2 c/ 4,3 c/

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Cifras preliminares. b/ Sobre la base de cifras en moneda nacional a precios constantes de 2007. c/ Datos al mes de abril. d/ Datos al mes de mayo. e/ Promedio trimestral, ponderado por el valor de las exportaciones e importaciones de bienes. f/ Promedio ponderado de las tasas de inters pasivas efectivas del sistema financiero. g/ Tasa de inters activa efectiva referencial para el segmento comercial corporativo. h/ Calculado por J.P.Morgan.