RESUMEN FINANZAS I LA FUNCIÓN DE LAS FINANZAS Objetivo Función Financiera: elevar al máximo el valor de la empresa en el mercado (riqueza de los

accionistas ! " no es maximizar las utilidades de la empresa# $%&etivos de la Empresa  El 'ran o%&etivo de la empresa es maximizar la riqueza de los accionistas#  A ma"or (lu&o de ca&a (uturo! su%e el precio de las acciones#  Costo de Agencia) costos dada la existencia de diversos o%&etivos entre accionistas " administradores#  *i(erencia en los per(iles de ries'o de los accionistas " 'erentes# +$N,R$- .A,RIM$NIA Análisis Econ/mico 0 Financiero a trav1s de la captaci/n de in(ormaci/n! la ordenaci/n! el análisis " la utilizaci/n 2acia el (uturo#  $rdenar 0 +lasi(icar 0 +omparar  Análisis Interno# Evaluaci/n " desarrollo de la E3 respecto de s4 misma#  Análisis Externo# Análisis interempresas de similar ru%ro# Es necesario contar con conceptos comunes# 5ERRAMIEN,AS  Ratios o 6ndices! ma'nitudes econ/mico 0 (inanciera a trav1s de cuocientes  7rá(icos! visual  +urvas! ma'nitudes a%solutas o relativas (,rade $(() +osto vs# +alidad de In(ormaci/n +-ASIFI+A+I8N *E- A+,I9$ (de lo más l4quido a lo menos l4quido +riterio Financiero (capacidad que tiene un %ien de ser vendido o realizado! sin que ello a(ecte a la marc2a (undamental de la E3 Activos no Realizables. Son parte del 'iro! por lo cual no pueden ser vendidos! salvo en la perspectiva de liquidar la empresa# -a E3 tiene necesidad permanente de ellos# (e&) maquinaria imprescindi%le Activos Realizables. Su trans(ormaci/n " venta es natural# Su (unci/n es trans(orma%le en dinero# +ompuesto de las partidas que componen el cilco de maduraci/n o rotaci/n de la E3# Formado por) :ienes a(ectos a la explotaci/n (Flexi%les :ienes no a(ectos a la explotaci/n (Extra Flexi%les # Estos no tienden en (orma natural a ser convertidos en ;! pero son liquida%les (e&) 9N! acciones otras E3! inversiones! terreno Ciclo de Maduración: proceso o tiempo que va desde la compra de M. ("a sea al cr1dito o al contado 2asta la trans(ormaci/n! venta " co%ranza! para nuevamente tener e(ectivo " comenzar nuevamente el ciclo# Es cuánto se demoran en 'enerarse " retornan los recursos a la E3# (+M < +iclo de Rotaci/n +riterio Econ/mico (atiende a la permanencia (4sica que los %ienes (masas patrimoniales presentan en la E3 Activos Circulantes. *ura menos que un per4odo# Es de (ácil liquidaci/n (stoc=! clientes! disponi%le

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Capitales Propios (No Exi'i%les a +apital Social) B aportado por los accionistas en (orma de suscripci/n de acciones o su posterior desem%olso# Es de ori'en externo a la actividad (el accionista # Miden en todo momento la voluntad inversora respecto a la actividad o ! de otra (orma! miden el ries'o econ/mico que vamos a correr# % Reservas) nacen de un %ene(icio que! despu1s de 2a%er satis(ec2o los impuestos! no es repartido en (orma de dividendos (es un aporte indirecto por parte del inversionista c . *ura más de un per4odo# Su liquidaci/n es más complicada (AF o Inmovilizado +riterio Financiero 0 Econ/mico Circulante o Realizable.ASI9$ +riterio Econ/mico Financiero (van de lo > a lo 0 exi'i%le Capitales Ajenos (Exi'i%le a +riterios a +A.rovisiones) son (ondos o reservas de carácter espec4(ico# Se 2an ido acumulando por medio de car'os sucesivos en la cuenta de p1rdidas o 'anancias# +uenta creada para prevenir acontecimientos inesperados# ANÁLISIS FINANCI RO ! CON"#ICO Análisis Financiero )Estudia en que (orma " en que medida los capitales son capaces de trans(ormarse en recursos que permitan pa'ar oportunamente las o%li'aciones " a su vez atender las necesidades de explotaci/n## Análisis Econ/mico) Estudia en que (orma " en que medida los capitales invertidos 'eneral utilidades o producen p1rdidas# -iquidez vAs renta%ilidad sta%o %e $tili%a% %e interpretar Financiera &F' ( conó)ica)ente & ' el Resulta%o ( el *alance: ECR &F' Re(le&a si los in'resos de explotaci/n cu%ren los costos de explotaci/n & ' Mustra la capacidad de 'enerar recursos que tiene la empresa :alance &F' Muestra la liquidez " exi'i%ilidad de los compromisos de la empresa 2 .Activos Fijos.. a Funcionales) disponi%le! +x+! Inventarios (stoc= % Extra (uncionales) 9N! varios deudores Fijos o No Realizables a Funcionales) son de > de ? per4odo " están a(ectos a explotaci/n o son de operaci/n# @ Materiales) maquinarias! edi(icios @ No Materiales) marcas! (ranquicias! licencias! derec2os de autos % Extra (uncionales) derec2o de a'ua! inversiones en E3 relacionadas @ Materiales @ No Materiales +-ASIFI+A+I8N *E. % +riterios a -A. c +riterios a MA.

está re(erido a ? per4odo -in+)ico. diri'ido a 5acienda o Fisco! para declarar! pa'ar o pedir re%a&as de imptos# ANÁLISIS PA/RI#ONIAL Estudio " análisis de una E3 con el o%&etivo de evaluar su equili%rio (inanciero# *istin'uimos) Análisis Estático " *inámico# Clases %e *alances: @ Estático) . diri'ido a los socios accionistas (memorias *alance *ancario. para in(ormar a los %ancos (solicitud de cr1ditos! apertura de cuentas! etc *alance Fiscal.& ' Re(le&a lo que tiene " de%e la empresa sta%os Financieros :alance 7eneral: Muestra el valor de los activos de la empresa " los derec2os so%re estos# Estado de Resultados: Muestra resultados en (unci/n a in'resos " 'astos# .ara medir la di(erencial .oma en cuenta los cam%ios# Se'Dn su $%&etivo (a quien se le in(orma -e .estión.ermite determinar el in'reso neto disponi%le para los accionistas# Este a(ecta al patrimonio +-ASIFI+A+I8N *E -$S :A-AN+ES Se'Dn +aracteres 5ist/ricos (dep para que se necesita st+tico.atrimonio para pro(undizar su estudio " poder &uz'ar el E o F 'G de equili%rio (inanciero# -os activos de%en ordenarse de acuerdo a su 'G de liquidez " los pasivos a su exi'i%ilidad# ANÁLISIS PATRIMONIAL DINÁMICO . sta%o %e Ca)bio en la Posición Financiera': Es una comparaci/n entre I %alances sucesivos! muestra la o%tenci/n ((uente " utilizaci/n (uso de (ondos! determina la 'esti/n (inanciera# Muestra desde donde se ori'inaron los (ondos " en que (ueron utilizados# *etermina la 'esti/n (inanciera# Su relaci/n con) 3 .ara resaltar la importancia del patrimonio " del capital invertido# Análisis de %alances en un punto del tiempo# Se analiza solidez! solvencia! equili%rio! endeudamiento " se tra%a&a cA AFN *inámico) .retende) • Evaluar si en la evaluaci/n de los per4odos pasados existe armon4a o correspondencia entre las inversiones realizadas " los recursos captados# • Evaluar si la tendencia de los Dltimos aHos 2a sido 2acia la independencia (inanciera o 2acia el endeudamiento# sta%o %e Fuentes ( $sos %e Fon%os & CPF. va diri'ido a los 'tes! directivos! 'tes de área# *e%e ser un %alance extendido# 5ist/rico .revisional) pro"ecci/n de %alance ((lu&o a trav1s del tiempo *alance Social.atrimoniales# Se analiza la evoluci/n 2ist/rica o cam%io de la estructura patrimonial " se tra%a&a cA AF* Se de%e dividir el . > de ? per4odo# .

Inversión en AC .Inversión en AF .$ 0 Inv#adic# 0 *ividendos > 9R 0 .   ECR) a partir de la Ut del e&ercicio se constru"e el F.$ < Ut Neta > Amort > *epr# >A@ $tros in'resosA e'resos no operacionales (cuando son in'resos van restando " sumando cuando son e'resos ! principal (uente de (inanciamiento# Usos (+ Act o .rincipal JF.Pa o de cr!ditos .F (FNF) F.$J que es la principal (uente de (inanciamiento# :alance) a partir de este se constru"e el E+.or tender a la liquidez de%e ser (inanciado cA exi'i%le de cAp! sin em%ar'o una parte del A+ tiende a mantenerse constante por su carácter rotativo! por lo que puede ser (inanciado cA recursos de lAp# Activo Fijo) Representan una permanencia dilatada con la intenci/n de permanecer mientras exista la empresa 7rado de liquidez o de consolidaci/n) Relacionado cAla > o @ tendencia a la liquidez del AF ! dependiendo del plazo de depreciaci/n# (a > AF! @ tendencia a la liquidez # Importante por las di(erentes clases de (inanciaci/n# 4 .Pas) .asivo L Uso (utilizaci/n K@ Activo " K> .I9$ Activo: capital puesto en (uncionamiento con el o%&etivo de incrementarlo# Se caracteriza por tender a la liquidez# +ompuesto por) @ Medios de tra%a&o) Máquinas! Dtiles! edi(icios! etcN @ *erec2os so%re terceros) +x+ @ Inversiones nec# para el desarrollo de una actividad) 7astos de constituci/n! pro"ectos! estudios de mG! etc## que 'eneran rendimientos Se analiza AF " A+ desde el punto de vista de lo consolidado (> o @ tendencia a la liquidez " lo l4quido# Se de%e evaluar) @ -a proporcionalidad entre A+ " AF @ Oue proporci/n existe en el AF entre lo operacional " no operacional Activo Circulante) :ienes que permanecen durante el per4odo de rotaci/n o ciclo de maduraci/n de la empresa .F! donde) K> Activo " K@ .asivo L Fuente (o%tenci/n FNF) las inversiones adicionales son un Uso en el E+.a'o .P!rdidas Fuentes (-Act o + Pas) Deuda c/p Deuda l/p Fondos de Depreciación Capitales propios "enta act# $peracionales "enta act# %o $peracionales Elementos a considerar) a# El Activo (i&o se presenta en valores %rutos! "a que permite ver la real inversi/n en el AF " as4 visualizar la depreciaci/n como (uente de (inanciamiento# %# Se destaca el (ondo de depreciaci/n c# *e%e se'uir un orden adecuado en (orma decreciente en cuanto a liquidez " exi'i%ilidad# ANÁLISIS PATRIMONIAL ESTÁTICO ANM-ISIS *E.A+.

untos de vista del acreedor " de los directivos# .# @ Se reconoce como un 'asto pero no se pa'a "a que si'ni(ica un a2orro de impuestos @ No es un 'asto porque no requiere saldos de e(ectivo de ca&a sino que es una partida que se utiliza para re%a&ar impuestos# @ Re(le&a la recuperaci/n de la inversi/n en el AF! manera en que tienden a la liquidez los AF (A E depr! > l4quidos son los AF n%eu%a)iento) .ara el acreedor es una 'arant4a) no si'ni(ica ni %uena ni mala situaci/n (inanciera! es un respaldo para una deuda más o menos amplia! niveles altos o %a&os para un nuevo endeudamiento# Es importante resaltar las partidas propias de los capitales a&enos determinando la calidad del endeudamiento# E < ?) Es %a&o " denota capacidad adicional de endeudamiento E < I) Es alto -a empresa 2a a'otado su capacidad de nuevos endeudamientos# & .! sino es de +A..1rdida del valor del AF por su uso a trav1s del tiempo# @ Financiera%) +onstitu"e una (uente de (inanciamiento que va 'enerando reemplazo de los AF (a2orro impositivo ! "a que K> el .arte de las ut# que los accionistas 2an optado por retener dentro del ne'ocio para ampliarlo " en espera de %ene(# (uturos# Fondos de .revisi/n) A2orro cAla (inalidad de prever eventualidades# Se constitu"en directaP a trav1s del EGR! es un 'asto no pa'a%le auto@impuesto por los 'estores de la empresa# *epreciaci/n o (ondo amortizaci/n) @ Contablemente) .ropio) Aporte de los socios o auto(inanciamiento v4a retenci/n de utilidades# +apital Social) Aportado por los accionistas en (orma de suscripci/n de acciones o desem%olsos# Reservas) Nacen de un resultado que dp# de 2a%er satis(ec2o impuestos no es repartido como dividendos Resultado) Si es ut# se distri%u"e en pa'o de imptos so%re %ene(icios ! reservas o%li'atorias " dividendos# +onceptos :ásicos) Auto2inancia)iento) Recursos 'enerados internaP por la EG# +apacidad de la empresa de 'enerar recursos " (inanciar su desarrollo! representa el a2orro de la sociedad# Reservas 3 -epreciación Formas de Auto(inanciaci/n) Reservas) .atr# (-o que constitu"e una (uente de (inanciamiento es el a2orro en el pa'o de imp4os que se produce al incluir el 'asto por depr# Este a2orro de imp4os ser4a la (uente! pero no la depreciaci/n # Si existen p1rdidas acumuladas es una (uente de -A.7rado de Funcionalidad) Activos operacionales 0 Activos totales # +oncentraci/n de rr# para la (unci/n (undamental de la empresa# .ASI9$ Pasivos) Fuentes de (inanciamiento o recursos que 2an sido invertidos en el activo# Indica como se (inancia el activo# Representan una tendencia 2acia la exi'i%ilidad# +apital A&eno) +ompromisos con proveed#! cr1ditos :co o emisiones de instrumentos de deuda# +apital .arte de los RG de un e&# destinado al a2orro (ut# retenidas # .ara sa%er si la empresa invierte o no en activos del ne'ocio# 7rado de Materialidad) Activos tan1ibles 0 Activos totales. Sirve para los procesos de valorizaci/n del activo! a(ecta la 'arant4a crediticia de la empresa# ANM-ISIS *E.

# Si la tendencia a la liquidez su(re alteraciones nacen los pro%lemas de tesorer4a) retraso entre'a M..+# - Principios %e e7uilibrio Financiero -iquidez del activo) AF a trav1s de la depreciaci/n excepto %s no deprecia%les como terrenos! A+ a trav1s de su dinámica evolucionando en valores (4sicos " .am%i1n se de%e analizar la capacidad de 'eneraci/n de recursos (uturos! 'arant4as adicionales! sector " tipo productivo que opera la empresa! inter1s social o pD%lico de la actividad# Cali%a% %el en%eu%a)iento: 5orizonte de vencimiento) .) Menor ries'o " me&or calidad de endeudamiento# %# Si se concentra en el +A.! paros la%orales! pro%lemas de co%ro! etcN Exi'i%ilidad del pasivo ) Financiaci/n expresa) 9encimiento a partir de cu"o cumplimiento muere el cr1dito! atiende necesidades pasa&eras# ' .lazos reales# *eterminar si el endeudamiento depende del cAp o lAp! cAel (in de tener una idea del 'rado de exi'i%ilidad del endeudamiento# Es importante para los acreedores! permite ver el 'rado de compromiso de la empresa cAellos! permite det# la posi%ilidad de recuperar el cr1dito otor'ado# Naturaleza del acreedor) :anco cA 'arant4a 2ipotecaria o proveedores# 7eneralmente las o%li'aciones de lAp son menos apremiantes " las de cAp se &uz'an comparándolo con el A+# a# Si se concentra en el -A.+ " el excedente de B. ! de%ido al tipo de partidas que lo componen! as4 como las necesidades " recursos disponi%les# ?QQP AF (inanciado con capitales permanentes# Una parte del B permanente de%e cu%rir A+ A+ (inanciado completamente por . 7uilibro Financiero o %e #asas Patri)oniales Oue en la estructura (inanciera exista una adecuada correspondencia entre la tendencia a la exi'i%ilidad de los pasivos ((inanciamiento " la tendencia a la liquidez de loa activos (inversiones # .+# Este equili%rio depende del ciclo de maduraci/n del pro"ecto! de%ido al tipo de partidas que lo componen! as4 como de las necesidades " recursos disponi%les# Mientras más lar'o es el ciclo de maduraci/n! ma"ores de%en ser los capitales permanentes para (inanciar la NB.) Ma"or ries'o " menor calidad de endeudamiento# l an+lisis %el en%eu%a)iento persi1ue poner en )ani2iesto el nivel %e recursos c4clicos &tipo %e cr5%ito' contra recursos %e car+cter e6preso &venci)iento 2ijo.ermanente para (inanciar N+.FN sea (inanciado por (ondos permanentes# Estará determinada por la naturaleza del ne'ocio! as4 como t% dependerá del +M del pro"ecto (a E +M! E B . no supone renovación auto)+tica'.endiendo en lo posi%le que las inversiones c4clicas est1n (inanciadas cA .# Criterio financiero) A+ (inanciado con .

+ se determina la Solvencia  Análisis " uso de Razones Financieras (4ndices para controlar .Se complementan . es el 1ra%o %e e7uilibrio %e la )is)a.iene como o%&eto el análisis del resultado) @ *esde el punto de vista interno) A trav1s del EGR " Ratios de Resultado @ *esde el punto de vista del acreedor ) Se %asa en el concepto de +as2 @ FloR RESU-.# ( . 6plot ' 8 9:: @ +apacidad de la empresa para 'enerar %ene(icios con los activos de explotaci/n disponi%les# Representa la e(iciencia de los activos de explotaci/n# @ Esta raz/n nos indica 2asta que pto la actividad en si! prescindiendo de la suma del B aportado " de los ctos de los cr1ditos es > o @ %ene(icioso# 5a" I tipos de análisis) i# Si la actividad operacional va a permitir cumplir cA el pa'o de intereses por deuda " la potenciaci/n de una renta%# alta a trav1s de la > o @ (inanciaci/n con B. ( %epen%e %e có)o se conju1ue la ten%encia a la li7ui%ez %el activo ( la ten%encia a la e6i1ibili%a% %el pasivo ANÁLISIS FINANCIERO O DEL CIRCULANTE (Análisis Razonado) +onsideraciones)  Analizando el A+ " .+omo .unto de Equili%rio Rendimiento del Activo Renta%ilidad del +apital .endencia a la Exi'i%ilidad - - *e%ido a que los plazos de conversi/n en l4quido " al ries'o de p1rdidas! es conveniente que una parte del AF est1 (inanciado cA B permanentes# La soli%ez %e la structura Patri)onial.*e%e ser con criterio! no mecánico  Solvencia .El uso de razones (inancieras es en comparaci/n a otras .@ Financiaci/n espontánea o c4clica) Se vuelve a 'enerar automáticamente dp# de su vencimiento (proveedores comerciales ! (inancia necesidades permanentes que ori'ina el A+ Solidez de la estructura patrimonial ) 'G de equili%rio de la misma! está depende de c/mo se con&u'ue la tendencia a la liquidez del activo " a la exi'i%ilidad del pasivo# Siempre existe equili%rio lo importante es ver si es (avora%le o no para la esta%ilidad de la EG# .ropio M1todo *upont Relaci/n entre Rendimiento " Renta%ilidad Apalancamiento . .+omo +apacidad (Activos E .+riterio del analista .asivos Exi'i%les # Una medida de solvencia o capacidad es el B.A*$ Razones %e resulta%o a# Rendimiento del Activo de Explotaci/n ) & *AI/ 0 Act.untualidad (2acer (rente a o%li'aciones en (ec2a de vencimiento  -iquidez) cuán (ácil se puede apo"ar la E3 so%re su tesorer4a# ANÁLISIS ECONÓMICO +oncepto de Resultado .endencia a la -iquidez < .

ropios# Atiende a la retri%uci/n directa del accionista o inversionista# Se mide por las ventas " patrimonio# *epende de la tasa de inter1s! impuestos " relaci/n pasivo " patrimonio# Renta%ilidad del pro"ecto) es la .M a sus capitales propios &-ivi%en%os 0 Capital Propio '.IR econ/mica (pro" puro # Renta%ilidad del inversionista) .ermite la comparaci/n de las condiciones de explotaci/n aislando la posi%ilidad de endeudamiento! in'resos " e'resos no operacionales! etcN %# Renta%ilidad del +apital . Renta%ilidad del patrimonio) *N/ 0 PA/ :uena renta%ilidad) No s/lo por dividendos pa'ados! tam%i1n por las utilidades# .$ S REN. < 9tas A A.ropio de 'enerar utilidades netas# *etermina la e(iciencia con que se están utilizando los +apitales .ii# .A:I-I*A* Rentabili%a%: es la capacidad del +apital .otal Activos Rendimiento $peracional) RC $peracional A(Activos .$ A (Activos .lazo Rendimiento Flu&os $peracionales) F.ropio ) & *N/ 0 Capitales Propios ' 8 9:: @ Se inclu"en los intereses " el RG no operacional " se comparan cAel B.otales # *isp 0 *ep a .orter " las T (uerzas ) Mide el atractivo del sector) renta%ilidad! competitividad# Ren%i)iento: es la capacidad que tienen los activos de 'enerar %ene(icios o utilidades operacionales# Representa la e(iciencia de los activos de explotaci/n# Mide la e(iciencia de la actividad t4pica de la E3# Nos indica 2asta que punto! la actividad en s4! es más o menos %ene(iciosa# Se mide por los activos# (Si Rendimiento F QU la E3 no alcanza a cu%rir sus +F operacionales! por lo tanto no es via%le Rendimiento Empresa) RC E& A .$) mide como rinden los activos  -a Renta%ilidad no a(ecta al Rendimiento! pero el Rendimiento si a(ecta la Renta%ilidad# El Rendimiento $perativo de%e ser F a la Renta%ilidad! de%ido al apalancamiento (inanciero (Rd E iU Rt E Rd (Si Renta% E RdU existe apalancamiento ¿Cómo se mide a eficiencia de la empresa en el uso y explotación de sus activos funcionales? E(iciencia del AF) Se mide a trav1s del rendimiento E(iciencia del A+) a trav1s de la rotaci/n! e(iciencia de los activos totales para 'enerar ventas Rotaci/n A.otales 0 *isp 0 *ep a .lazo F.! medida de retri%uci/n del accionista REN*IMIEN. La diferencia entre d y t: Es que el primero atiende a la e(icacia de la actividad t4pica de la empresa " la se'undo al provec2o o retri%uci/n del accionista o propietario   M!"#$# $%&#'" *escompone en I partes el Rendimiento " la Renta%ilidad) -a rotaci/n " el mar'en ) ) .asa que exi'e el inversionista (+A.

ermite esta%lecer aquel volumen m4nimo de ventas o de producci/n que es capaz de cu%rir los +9 " los +F# El . Eq# < +F $peraci/n < +F $peraci/n M+ 0 I. donde las ventas alcanzan a cu%rir exactamente tanto los +9 como los +F! por lo tanto las utilidades o %ene(icios son < Q# .0v mc (. rc (P A&ALA'CAM*('"# Apalanca)iento Operativo &. 9entas Mar'en 'lo%al por D vendida B. I.unto de Equili%rio depende de los precios! los +F operacionales " los +9# • • • 9ta Eq# < +F R+ R+ < ? 0 +9 9ta R+ < Raz/n de +ontri%uci/n +ant Eq# < +F $peraci/n < +F $peraci/n . A var P en las 9tas       El 7A$ siempre será E ? Si +F < Q U 7A$ < ? (no 2a" apalancamiento operativo Si el M+ es pequeHo! entonces el :ene(icio Neto de Explotaci/n t%n disminu"e# Mientras E sean los +F! el 7A$ será E → Ries'o $perativo A F AF U F +F " por lo tanto! F 7A$ 7A$ < ∂ Ut # J q # ∂ q Ut * .AO': Mide el ries'o operativo# Mide la sensi%ilidad de los +F so%re la utilidad operacional# Es decir! representa c/mo ? E3 está utilizando sus +F de operaci/n para aumentar la utilidad operacional# El 7A$ mide la sensi%ilidad de las ventas so%re las utilidades# Mientras E 7A$! ma"or es la varianza o sensi%ilidad " esto ocurre mientras más cerca esto" del . # Rentabili%a% ) :ene(icio neto total (:N. 9entas x # 9entas Activos de Explotac# # Mar'en de Utilidad Rotaci/n de activos :ene(icio que es capaz de NG de veces que 2a utilizado 'enerar para cAD monetaria vendida el activo para 'enerar vtas  -o ideal es 'enerar el máximo de ventas con el m4nimo de activos# x # 9entas +apitales .  Más rotaci/n operacionales# ! más e(iciente +ant# de ventas 'eneradas por el (importancia de los intereses " RG no &%'"# $( ()%*L*+ *# Es aquel punto (en cantidad o .ropios (B.Ren%i)iento ) RG neto de explotac# (:AI.unto de Equili%rio! donde 7A$ < ∞ (7A$) c/mo var4a P la utilidad cA respecto a la variaci/n P 9tas (var P :AI.

I.atrimonial vs# Endeudamiento#   -ebe ser: Rd E i " Renta% E Rd! de%ido al apalancamiento (inanciero Apalancamiento < Rd J +ar'a Financiera *euda .$S *E .RESU.Apalanca)iento Financiero &.UES.<asta cu+n%o es bueno apalancarse= 5asta que el resultado operacional (:AI. sea ma"or o i'ual a los intereses! es decir! 2asta que el rendimiento operacional sea ma"or a la tasa de inter1s (Rd E i #   La structura Financiera ( Apalaca)iento est+ %a%a principal)ente por: 1) Si Rd E +to B A&eno (i → la renta%ilidad aumenta " 7AE E Q 2) Si Rd F +to B A&eno (i → la renta%ilidad disminu"e " 7AF F Q 3) Si Rd <i → 7AF no se perci%e# *ilema) Solidez de la .otal PLANIFICACIÓN ECONÓMICA – FINANCIERA .  Si 7AF < ? U no 2a" deuda  A E utilizaci/n de cr1ditos (> intereses U E 7AF " por lo tanto E ries'o (inanciero# Apalanca)iento Co)bina%o o /otal &.pto Estático 1+ .pto Estático con más detalle que el Nivel Q 9ariaci/n en .AF': Mide el ries'o (inanciero# Mide la sensi%ilidad que tienen los intereses so%re la utilidad neta# Es decir! c/mo ? E3 utiliza su deuda para aumentar su utilidad neta (el 'rado en que la empresa depende de su deuda # Es la capacidad que tiene el (inanciamiento con deuda de potenciar el rendimiento de los activos para lo'rar una ma"or renta%ilidad# El 7AF mide la sensi%ilidad de la Utilidad Neta cA respecto a las variaciones en la Utilidad $peracional# (var P 9tas Netas A var P :AI.pto# Estático Nivel ?) :asado en .resupuestos estáticos " Flexi%les pueden di(erir en el nivel de detalle que reportan! desde un nivel Q! ? !I " VU se'Dn el nivel de detalle# Nivel Q) :asado en .$ Presupuesto st+tico: es un presupuesto que se %asa en un nivel de producci/n " no se a&usta o altera una vez que está terminado# Presupuesto Fle6ible: es un presupuesto que se desarrolla utilizando los in'resos presupuestados o cantidades de costoU se a&usta ((lexiona al nivel real de producci/n lo'rada o esperada durante el per4odo# Esto permite calcular en (orma más precisa las variaciones que se producen con respecto al presupuesto estático# -os .osici/n .AC' Mide el ries'o total de la empresa# El 7A+ mide la sensi%ilidad de las variaciones en la cantidad producida " vendida 2acia la variaci/n de la Utilidad Neta# Mide la variaci/n P de la utilidad Neta cA respecto a la variaci/n P de las 9tas (cant producida " vendida A E apalancamiento se de%e descontar a una tasa ma"or! para compensar el aumento del ries'o#  .

emporales! (inanciado con +. > B conta%le > .lazo I# Son (ácilmente reversi%les WAparentemente más (áciles pero no menos importantesX Y. no espontáneos con deuda# En(oque +onservador • AF > Nivel permanente de A+ > parte de A+ temporales (9N ! (inanciado con *euda -.endencia del crecimiento del ne'ocio I# Estacionalidad del ne'ocio al interior del per4odo Pol4ticas alternativas %e 2inancia)iento En(oque Moderado • A. .pto Flexi%le e(iciencia +on ma"or detalle que el Nivel I ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO 5asta el momento nos 2emos encontrado con decisiones (inancieras de lar'o plazo! esto es pro"ecto de inversi/n (o al menos una visi/n de -A. no espontáneos con deuda# En(oque relativamente A'resivo • AF > TQP Nivel permanente de A+! (inanciado con *euda -.ermanentes (AF > Nivel permanente de A+ ! (inanciado con *euda -.emporales (inanciados con +. # -os cuales en 'eneral involucran las si'uientes caracter4sticas) ?# Activos de Wlar'a vidaX I# No son (ácilmente reversi%les .or qu1 quie%ran las empresasZ .emporales restantes! (inanciado con +.Nivel I) :asado en un .or el contrario! las decisiones (inancieras de corto plazo poseen las si'uientes caracter4sticas) ?# Asociados a Activos de +orto . no espontáneos con deuda# YOu1 implica a 'randes ras'os am%as alternativas extremasZ 11 . > B conta%le > .pto Flexi%le " 9olumen de 9entas 9ariaci/n en el precio " variaci/n en la Nivel V) 9ariaci/n en el .pto Flexi%le 9ariaci/n en .orque las decisiones de lar'o plazo se 2an trans(ormado en corto plazo# Relación entre las %ecisiones %e Corto Plazo ( las %ecisiones %e Lar1o Plazo .odo ne'ocio o pro"ecto requiere de capital! esto es dinero invertido en plantas! maquinarias! inventario! +x+! etc#! es decir! todo lo necesario para mane&ar este ne'ocio# .+ espontáneos# • A+ .+ espontáneos# • TQP Nivel permanente de A+ > A+ .+ espontáneos • A+ .4picamente! dic2os activos no son adquiridos de una sola vez! sino que de (orma 'radual# Esto nos lleva al concepto de Wrequisito de capital acumuladoX# Estos requisitos tienen asociados I componentes (propios de la naturaleza de 1ste ) ?# . > B conta%le > .

a'o .romedio a .$S *E RA.LI?$I. (rara vez es E a ? Ciclo %e #a%uración: mide la tendencia a la liquidez de los activos# El +M se inicia con la compra de M.+ Razón %e /esorer4a < *isp > *ep a .roveedores 12 .roveedores Rotación %e las C6P < +ompras anuales ! veces .Estrate'ia +onservadora) +onlleva la necesidad de e(ectuar inversiones a lar'o plazo# Estrate'ia A'resiva) +onlleva la necesidad de o%tener (inanciamiento de corto plazo# Y+uál es la me&or alternativaZ +alce o descalce de plazos +oncepto de B.! 2asta el retorno por co%ro a clientes# +iclo de +a&a < +M 0 . para comenzar con el ciclo de producci/n! terminada la producci/n se inicia la (ase de ventas " por Dltimo se 'enera el co%ro a clientes# +M < .ueden estar a(ectos a al'una estacionalidad • .I. que de%o (ideal E ? (veces U se 2ace cuando el stoc= no es tan l4quido Prueba Áci%a < A+ 0 Existencias .lazo U se 2ace cuando casi nada es l4quido# Mide lo > circulante " lo .romedio Existencias > .+ (veces U cA . que ten'o por cA . permanente El concepto Wvivir tranquiloX Aversi/n al Ries'o NDICES FINANCIEROS Son el cuociente entre dos saldos! que proporcionan al'una in(ormaci/n relevante a la "a o%tenida de la lectura " comparaci/n del :alance# -os 4ndices (inancieros son de 'ran a"uda! sin em%ar'o no 2a" que centrarse en ellos por si mismos! pues su uso mecánico los 2ace inDtiles# 9enta&as • Son (áciles de calcular • Sus resultados son ilustrativos " permiten relacionar una serie de (actores que son más comple&os -imitaciones • Se extraen de datos conta%les! los cuales pueden estar distorsionados o manipulados con el (in de me&orar al'Dn 4ndice# • -os m1todos conta%les cam%ian de una empresa a otra en un mismo sector • .erm .ueden existir pro%lemas de interpretaci/n .romedio +x+ Ciclo %e Caja: mide la tendencia a la puntualidad# Este ciclo comienza con la salida de ca&a para la compra de M.ermanencia .+ compara con la deuda +.I$S FINAN+IER$S >N-IC S .@ Miden la capacidad de la E3 para 2acer (rente a sus compromisos a medida que venzan# Li7ui%ez Corriente < A+ .

otales Ren%i)iento Operacional < :AI.otal n%eu%a)iento deuda cA terceros U deuda que ten'o cA :anco en relaci/n al . de los dueHos en la 'eneraci/n .endencia Exi'i%ilidad .atrimonio U Endeudamiento +. > -.R N/A*ILI-AMide la e(iciencia de la empresa en cuanto a la utilizaci/n de sus activos " capital# Ren%i)iento Activo /otal (R$A < Utilidad Neta Activos .APALANCA#I N/O O N. . # *euda . . U mide la relaci/n entre mi 6i1ible < .-4as pro)e%ios %e Pa1o < # V[Q < .endencia -iquidez 0 .untualidad < .atrimonio " la deuda con la empresa# Cobertura %e Intereses < :AI.otal .endencia a la -iquidez < +iclo de Maduraci/n  /en%encia a la Puntuali%a%: se calculan las rotaciones de las partidas más importantes operativamente del activo " pasivo circulante# *estacan cuentas de clientes! existencias " proveedores# Adicionalmente! estas cuentas se relacionan con el proceso productivo! lo cual nos permite determinar el tiempo promedio de cada instancia en el proceso productivo# Si la suma de los clientes es menor que la suma de los proveedores! tenemos como resultado una (avora%le tendencia a la puntualidad! "a que se co%ra " lue'o se pa'a a proveedores# >N-IC S .otal -eu%a L0P < *euda -.atrimonio -eu%a C0P < *euda +.atrimonio de Utilidad de la E3 U o Retorno del Activo 13 .atrimonio Ren%i)iento %el Patri)onio (R$E < Utilidad Neta U cuánto rinde la .asivo Exi'i%le (+.$-A#I N/O Muestra 2asta qu1 punto está endeudada la empresa# Levera1e < *euda .roveedores J V[Q ! d4as Rotaci/n +ompras Es una medida del plazo medio que nos otor'an nuestros proveedores para 2acer e(ectiva la exi'i%ilidad  Si es superior a la industria! podr4a ser por una poster'aci/n de pa'o " los incumplimientos reiterados pueden implicar la p1rdida del cr1dito#  Si es %a&o! puede estar aprovec2ando descuentos por pronto pa'o o que no posee cr1dito por (alta de ima'en#  Se de%e con(rontar con el plazo que nos otor'an los proveedores . > *epr# > Amort Intereses >N-IC S .endencia a la . U Endeudamiento -. # *euda .

atrimonio < Mar'en $perac J Rotaci/n .AALOR . < Mar'en Neto J Rotaci/n Activos .N Funcional U donde) FM < Financiamiento Ac4clico 0 Inversi/n Ac4clica < (. 0 ( AFN > $tros Activos B. 9tas Netas Rentabili%a% Neta < Utilidad Neta 9tas Netas M\.roveedores > Imptos 0 (M.# RCA-O Muestra el 9alor de la Empresa Precio ! $tili%a% < . ROA < Utilidad Neta x 9entas 9entas A.$*$ *U.atr# Inicial < Mar'en Neto J Rotaci/n .$N.recio x Acci/n Utilidad x Acci/n Rentab por Acción < *iv x Acci/n .N Funcional < Inv +4clicas 0 Fin +4clico < (.atrimonio RO < Utilidad Neta x 9entas 9entas .recio x Acci/n 9alor +ont# Acci/n 14 .recio Acci/n Precio ! Aalor Contable < .otales relaci/n a los costos de mi E3 Rentabili%a% Operacional < :AI. > Existencias > +x+ >N-IC .Rentabili%a% *ruta < Ut# :ruta (:AI. x 9entas 9entas .atrimonio > *euda -. (P U cuánto es mi rendimiento! util que o%ten'o de mis vtas en 9tas .otales R% Operac < :AI. <FM 0 B.atrimonio >N-IC S ?$ILI*RIO FINANCI RO Mide el equili%rio (inanciero de la empresa# Situación %e /esorer4a: es la di(erencia entre los recursos provenientes de la actividad corriente puestos en acci/n " las necesidades ori'inadas por esta actividad# S.

8Per)anencia %e StocB < V[Q promedio mi stoc= en %ode'a Rotaci/n Stoc= • Ucuántas veces rota el stoc= en el aHo# (d4as U cuántos d4as permanece en (si aumenta es peor *e%e existir un equili%rio entre am%as# -evemente de%e ser ma"or la permanencia de +x+! para que los clientes me pa'uen antes que sal'a mi stoc=# Ciclo Operacional (d4as < .?u5 relación e6iste entre utili%a% operacional ( rentabili%a% %el patri)onio &ut.Có)o a2ecta la %esinversión en AF al ren%i)iento %el activo= Relacionar con apalancamiento *epende de la 'eneraci/n de utilidades que produzca ese activo#     1& .ara retener ) . #P.?u5 i)pacto tiene en los FNF la %epreciación acelera%a= El ma"or a2orro de impuestos se producirá en los primeros per4odos! aumentando los primeros FNF#  .ermanencia +x+ Rotación NN < 9tas U NN puede ser A.Có)o a2ecta la rotación %e P/.Por ?u5= Mientras más alta sea la rotaci/n de estas cuentas! menor serán sus d4as de permanencia! se trans(orman en .IN-ICA-OR S .orque esta constitu"e una disminuci/n del patrimonio " por ende del pasivo# Además al existir p1rdidas disminu"e el F.! A+! .ej 0 pat'= Si se mantienen constantes los in'resos " e'resos no operacionales! " aumenta la utilidad operacional (:AI. ! entonces la renta%ilidad del patrimonio aumenta# .Por 7u5 la p5r%i%a %el ejercicio es un $so= .rincipal (uente de (inanciamiento .ermanencia Inventario > .atrimonio NN AARIOS  .ara Repartir ) No 2a" me&or uso! satis(acci/n de los accionistas# . " si esta es más alta que la de +x+! se tenderá a la impuntualidad " por ende a la insolvencia# #otivos para Retener ( Repartir $tili%a%es ..$ (. C6C en la li7ui%ez ( la solvencia= .AC/IAI-ARotación C6C < 9tas (veces al aHo (+x+ en un ?QQP +x+ 8Per)anencia %e C6C < V[Q Rotaci/n +x+ U cuántas veces en el aHo rota la +ta clientes Mientras > me&or (d4as U si aumenta es peor Rotación StocB < +to 9tas (veces al aHo Mientras > me&or Stoc= . en menos d4as a ma"or rotaci/n! ma"or liquidez " por lo tanto la empresa es mas solvente# -os 4ndices de rotaci/n miden la solvencia como puntualidad! por lo tanto 2a%r4a que calcular la rotaci/n de +x.recauci/n " mantener estructura de capital .

Si disminu"e el AF! disminu"en los +ostos Fi&os! disminu"e el apalancamiento operativo# 1' .

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