Planificacin Estratgica

El G-20 y la economa mundial: S audaz

A pesar de un estmulo sin precedentes, el mayor riesgo es que los gobiernos hagan muy poco 2 de abril de 2009 Rara vez una reunin de los polticos ms improtantes del mundo ha sido rodeada de tanta expectativa. Los lderes del grupo G-20 de las economas ms ricas y emergentes reunidos en Londres el 2 de abril llegaron con grandes aspiraciones para reescribir las reglas de las finanzas globales y reformar las instituciones financieras del mundo. La cumbre marc el debut internacional de Barack Obama y, para mayor tensin, fue acompaada por rimbombantes protestas anticapitalistas. Sin embargo, aun considerando el drama poltico, la postura, el orgullo y las grandes ambiciones, la historia juzgar a los lderes del G-20 bajo un criterio ms crudo. Estn estas personas, que entre ellos administran a cerca del 90% de la economa mundial, haciendo lo suficiente para combatir la peor recesin global en 80 aos? Es difcil sobrevalorar lo que est en juego. Desde que los lderes del G-20 tuvieron su reunin inaugural en Washington, DC, el pasado noviembre, la economa global ha cado por un precipicio. Los consumidores han disminuido sus gastos. Las empresas han bajado la produccin, posponiendo la inversin y han despedido millones de trabajadores. El sistema financiero permanece siendo disfuncional. Los flujos de intercambio estn disminuyendo a la tasa ms rpida desde la Segunda Guerra Mundial, afectando a economas dependientes de la exportacin tales como Alemania y Japn. Los flujos de capital privado estn colapsando, devastando a las economas emergentes, especialmente en Europa del este, que dependen de prstamos externos. La escala y brusquedad de la crisis ha hecho que los analistas econmicos apenas puedan seguirle el paso. En la ms reciente y oscura prediccin, la OCDE dijo esta semana que esperaba que la economa mundial se redujera en un 2,7% el 2009. La organiazcin cree que sus miembros ms ricos vern su produccin caer por ms de un 4%. Esta sera la crisis sincronizada ms profunda desde la dcada de los 30. Pepitas de oro entre las cenizas Algunas estadsticas recientes, de ser ciertas, ofrecen vistazos de esperanza. Las ltimas cifras de manufactura, particularmente en Asia, hacen ver un final a la implosin de la produccin global mundial. En Estados Unidos, el gasto en el consumo ya no est en picada y el mercado de vivienda, donde surgi el problema, muestra signos de estabilizacin. En Gran Bretaa, el prstamo hipotecario puede haber tocado fondo, los consumidores se encuentran un poco menos pesimistas y la industria de produccin se ve un poco menos terrible. Estas tajadas de buenas noticias han ayudado a las bolsas de todo el mundo a recuperarse de sus cadas. Pero tampoco deben ser
MATERIAL DE PROFUNDIZACIN MDULO 1 PROFESOR: GIANFRANCO GHIRARDELLI

Planificacin Estratgica
exageradas. Los riesgos estn en los inconvenientes, ya que el aumento en el desemplo lleva a un nuevo round de cadas en el gasto y la insolvencia de las empresas crean nuevos problemas en los mercados de los crditos. Peor an, la recuperacin, cuando llegue, ser frgil, a medida que los sobreendeudados reconstruyan sus balances consolidados y los pases dependientes de las exportaciones reorienten sus economas hacia el gasto interno. La OCDE espera que el crecimiento permanezca bajo su tasa tendencial del 2010, ampliando la brecha de produccin del mundo rico la distancia entre el rendimiento real y potencial de una economa a un extraordinario 8,5% del PIB. Esto impulsara las tasas de desempleo a un doble dgito en la mayor parte del primer mundo y dejaran a muchos pases al borde de la deflacin. Encarados a este cataclismo, los encargados de las polticas pblicas han contraatacado con el mayor y ms sincronizado estmulo macroeconmico desde la Segunda Guerra Mundial. Las tasas de inters de corto plazo se han eliminado, dejando a grandes bancos centrales en el territorio no explorado de la expansin monetaria cuantitativa. Virtualmente todos los pases ms ricos, y muchos emergientes, han instalado paquetes de estmulo fiscal. Aada el impacto automtico de los menores ingresos tributarios y mayores pagos por desempleo y los deficit de presupuesto de los pases ricos saltarn a cerca de 6 puntos porcentuales por encima del PIB. El poder de las instituciones financieras internacinoales, especialmente el FMI, se est potenciando para aydar a las economas emergentes sin espacio para ayudarse a s mismos. Los gobiernos han votado por resistir una cada hacia el proteccionismo. Ha habido algn grado de retrocesos, pero no han seales de repetir la locura de pedir prstamos a los vecinos, como sucedi en los aos 30. La deflacin sigue siendo la mayor preocupacin Dos preguntas saltan a la vista. Son estas respuestas adecuadas, por muy extraordinarias que sean? En caso de duda, deberan los polticos prudentes optar hacia hacer demasiado o hacer muy poco? A nivel global, la respuesta es que el atrevimiento le gana a la timidez. Por supuesto, existen riesgos en alzas en la deuda gubernamental y los bancos centrales. Pero disminuir el estmulo monetario y fiscal ser ms fcil que sacar a la economa mundial del hoyo deflacionario que , en caso de que la OCDE est en lo cierto, permanece siendo un riesgo incmodamente grande. La leccin detrs de cada crisis bancaria en la historia reciente es que la accin gubernamental rpida y decisiva para limpiar las hojas de balance resultan en una recuperacin ms rpida y con menor daos a largo plazo para el bolsillo pblico. Esto es lo ms pertinente ahora, ya que el camino usual de la repueracin a travs de los banco la recuperacin en base del intenso crecimiento global parece cerrado. No obstante, para los pases individuales, el clculo a menudo es diferente, particularmente en la poltica fiscal. Desde la propagacin del incremento de los diferenciales soberanos de muchos pases a la incapacidad de Gran Bretaa de vender todos los bonos de estados que queran en una
MATERIAL DE PROFUNDIZACIN MDULO 1 PROFESOR: GIANFRANCO GHIRARDELLI

Planificacin Estratgica
subasta reciente, existen seales de que el estmulo tiene sus lmites para algunos. A Gordon Brown se le ha acabado el espacio, Irlanda tendr que ajustar su poltica fiscal. Considerando todos los esfuerzos por reforzar el FMI, algunos prestatarios de mercados emergentes incluso se ven peor. La situacin de hoy es sombra, pero las crisis de divisas y el impago de la deuda soberana solo empeorarn el problema. Lo que se necesita, por lo tanto, es una audacia calibrada. El paquete de estmulo de Estados Unidos es apropiado para su posicin fiscal y panorama econmico. Los pases con alcance para un estmulo mayor especialmente Alemania deberan usarlo. Aquellos atrasados en otras reas deben aumentar el paso tambin: el plan de Estados Unidos para limpiar sus blancos, por ejemplo, sigue siendo inadecuado. Es importante que los gobiernos no slo gasten actualmente, pero que tendan planes crebles y explcitos para escalar a su nivel anterior el da de maana. Quizs lo ms importante, la audacia calibrada no implica que una sola solucin se ajusta a todos los problemas, sino que diferentes pases deben hacer cosas diferentes, asumiendo el bien comn como su beneficio propio. Es un estado mental, uno que los lderes del G-20 debe mantener mucho despus de la reunin de esta semana.

MATERIAL DE PROFUNDIZACIN MDULO 1 PROFESOR: GIANFRANCO GHIRARDELLI