Contactos: Erika Bibiana Trujillo Pea etrujillo@brc.com.co Martha Luca Muoz Ramrez mlmunoz@brc.com.

co Comit Tcnico: 14 de marzo de 2008 Acta No: 83

BANCO BILBAO BIZCAYA ARGENTARIA COLOMBIA S.A. BBVA COLOMBIA S.A.

BRC INVESTOR SERVICES S. A. Tipo de Calificacin : Emisor Millones de pesos a 31/12/2007 Activos totales: $17.442; Pasivo: $15.936; Patrimonio: $1.506; Utilidad Operacional: $335.641; Utilidad Neta: $319.507; ROA: 1.83%; ROE:21.21% Revisin Peridica 2008 Calificacin: Largo Plazo AAA (Triple A) Corto Plazo BRC 1+ (Uno mas) Historia de la calificacin: Calificacin Inicial: 03/2007 largo plazo: AAA (Triple A) y corto plazo: BRC1+

La informacin financiera incluida en este reporte est basada en estados financieros auditados de los aos 2004, 2005, 2006 y no auditados a diciembre de 2007.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIN El Comit Tcnico de BRC Investor Services S. A. Sociedad Calificadora de Valores - mantuvo la calificacin AAA (Triple A) de largo plazo y BRC1+ de corto plazo a BBVA Colombia S.A. en grado de inversin. Los aspectos fundamentales que sustentan calificacin otorgada son los siguientes: la

(patrimonio de $1.50 billones) y por nivel de activos ($17.44 billones). La cartera hipotecaria del Banco es la ms grande del sector ascendiendo a $2.14 billones. As mismo la cartera de consumo present un significativo aumento durante el 2007 avanzando al segundo lugar en participacin con $3.63 billones. La fortaleza patrimonial del Banco le permite apalancar sus expectativas de crecimiento y atender sus operaciones actuales. En efecto el Banco mantiene el nivel de solvencia por encima de lo requerido por la Superintendencia Financiera y de sus lmites internos, ubicndose en diciembre de 2007 en 10.91%. Esta relacin aunque se encuentra por debajo del promedio del sector y de su peer group2, permite el crecimiento del Banco en condiciones de seguridad y competitividad. Sin embargo, se espera que en caso de presentarse una capitalizacin de las utilidades, como tradicionalmente se ha hecho por la entidad, el nivel de solvencia mejore en el 2008. La rentabilidad de BBVA Colombia es el resultado de las estrategias y polticas dirigidas a lograr mayor penetracin en el mercado en todas sus lneas de negocio, buenas prcticas corporativas y manejo apropiado del riesgo. Con la combinacin de
Peer Group: Davivienda, Bancolombia, Banco de Bogot y Banco de Occidente.
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BBVA Colombia S.A. cuenta con el respaldo del grupo espaol de servicios financieros Grupo BBVA, que es uno de los grupos financieros ms slidos del mundo debido a su fortaleza financiera, respaldo patrimonial y experiencia operativa. En el 2007 el Grupo BBVA consolid su favorable desempeo logrando activos por 502.204 millones de Euros, una rentabilidad sobre el patrimonio del 34.2%, alta productividad y mnimos niveles de riesgo. Lo anterior se evidencia en las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas al Grupo por parte de las agencias calificadoras internacionales1. El Banco BBVA Colombia se encuentra entre los bancos lderes del pas. Es la cuarta entidad ms grande a diciembre de 2007 por nivel patrimonial
Moodys: L.P. Aa1, C.P. P-1. Perspectiva estable (18/04/07), Standard and Poors: L.P. AA, C.P. A-1+. Perspectiva estable (14/02/08).
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estos factores el Banco alcanz un crecimiento del 30% en su utilidad entre diciembre de 2006 y 2007 pasando de $246.516 millones a $319.508 millones mejorando sus indicadores generales y de eficiencia. Las polticas y metodologas del Banco frente al anlisis, otorgamiento y recuperacin de crditos le permitieron acompaar este crecimiento con adecuados niveles de calidad del activo, mejorando sus resultados frente al ao anterior, al sector y a su peer group. El ao 2007 se caracteriz por la expansin crediticia de todo el sector financiero, esto le permiti al BBVA crecer en su cartera neta un 30.8% entre diciembre de 2006 y 2007. Los niveles de liquidez del Banco son apropiados y suficientes para soportar adecuadamente su operacin. BBVA mantiene diversificacin de sus fuentes de fondeo, lo que le ha permitido alcanzar brechas acumuladas positivas en la banda de 90 das. La principal fuente de fondeo de la entidad contina siendo la captacin de recursos a travs de cuentas de ahorro, seguido por CDTs y cuentas corrientes. En el ao 2007 BBVA Colombia se ubic como primer banco del pas y el nmero 11 de Amrica Latina en sostenibilidad por el manejo del gobierno corporativo y responsabilidad social de acuerdo al ranking que elabora la revista Latin Finance. BBVA Colombia cuenta con un cdigo pblico de Gobierno Corporativo, que orienta la estructura y funcionamiento de sus rganos sociales, en beneficio de los accionistas de la compaa, sus empleados, la comunidad y los proveedores. El BBVA Colombia dispone de las fortalezas del grupo en trminos de control y medicin de riesgos crediticios que son trasladados a todas las filiales de grupo alrededor del mundo. En este sentido los procedimientos y mecanismos que utiliza el Banco estn enmarcados bajo estndares internacionales y polticas globales que le permiten crecer con un apropiado perfil de riesgo. El Banco cuenta con la estructura adecuada para controlar los riesgos, de mercado, de liquidez y de balance. Con este objetivo ha

establecido reas y comits que tienen como funcin el control preventivo y la deteccin oportuna de seales de alerta que puedan impactar la estabilidad financiera del Banco. As mismo ha venido fortaleciendo un sistema de monitoreo continuo, que le permite medir y controlar su exposicin a los riesgos operativos. La plataforma tecnolgica de BBVA Colombia se encuentra respaldada por el centro de cmputo en Monterrey Mxico, el cual presta el servicio a todos los Bancos del BBVA ubicados en Amrica Latina. La estructura tecnolgica permite que en el caso de una contingencia o catstrofe se realice un cambio en el direccionamiento de las comunicaciones de tal manera que se pueda continuar operando desde el Centro de Cmputo BRS localizado en la Ciudad de Mxico, adems de los centros de soporte local que realizan backup diarios minimizando cualquier impacto sobre la operacin. De acuerdo con informacin del calificado, las contingencias legales en contra del Banco a diciembre de 2007 tienen pretensiones por $292.878 millones, derivados de la operacin bancaria con diferentes probabilidades de sentencia. Sin embargo, todos ellos se encuentran provisionados y estn siendo atendidos por el equipo jurdico del Banco. 2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD BBVA Colombia hace parte del grupo mundial espaol de servicios financieros Grupo BBVA, que tiene un siglo de historia y presencia en varios pases del mundo incluidos Latinoamrica, donde sus principales mercados son Mxico, Argentina y Per, entre otros. BBVA Colombia es el resultado de la compra del Banco Ganadero por parte del Banco Bilbao Vizcaya en el ao de 1996 cuando adquiri el 40% de la entidad. Durante los aos subsiguientes (19972001) el BBVA realiz operaciones de compra sobre la porcin remanente de las acciones, hasta alcanzar una propiedad del 95,16% en abril de 2001. Actualmente el grupo BBVA cuenta con una participacin accionaria de 95,43% en su filial colombiana.

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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En mayo de 2005 BBVA Colombia adquiri el Banco Granahorrar con el objetivo de incrementar su participacin de mercado, especialmente en el segmento hipotecario. Es importante mencionar que el proceso de fusin entre BBVA y Granahorrar fue uno de los ms eficientes en comparacin con otras fusiones bancarias en trminos de unificacin de polticas y homogenizacin operativa y tecnolgica. En Colombia el Grupo BBVA est compuesto por el Banco, de quien a su vez se desprenden la sociedad fiduciaria (BBVA Fiduciaria S. A.), la comisionista de bolsa (BBVA Valores S. A.), BBVA Leasing S.A. (recientemente constituida), la compaa de seguros (BBVA seguros Colombia S. A.) y la administradora de fondos de pensiones y cesantas (BBVA Horizonte S. A.). Estas dos ltimas reportan directamente a Espaa. Durante el 2008 el Banco planea hacer inversiones cuantiosas para ampliar su red de oficinas y desarrollar canales alternativos para los clientes como banca electrnica, mvil, banca virtual, centros de autoservicios y cajeros automticos. Con estas inversiones se abrirn oficinas de banca de empresas, de banca comercial y Corresponsales no Bancarios, tambin se pondrn en funcionamiento nuevos cajeros automticos, algunos de los cuales estarn ubicados en puntos donde el Banco no prestaba el servicio. A su vez, el Banco busca afianzarse en el segmento del crdito hipotecario buscando mantener el liderazgo en este sector y aprovechar el crecimiento que logr en el segmento del crdito de construccin. Tambin busca consolidarse en el segmento del crdito de consumo, para lo cual ha reforzado su esquema de anlisis crediticio y de recaudo, con miras a tener un crecimiento acompaado de ptimos niveles de calidad de la cartera. 3. LNEAS DE NEGOCIO A diciembre de 2007, BBVA Colombia es la cuarta entidad ms grande del Pas por nivel de activos $17.44 billones y por nivel patrimonial $1.50 billones, su cartera hipotecaria ocupa el primer lugar en tamao en el sistema bancario nacional, con una participacin del 24.4% y $2.14 billones. Por su parte la cartera de consumo ocupa el segundo lugar en

participacin con el 11.57% y $3.63 billones y la cartera comercial el cuarto puesto con 9.32% y $5.98 billones. El Banco seguir trabajando para mantener su dominio en el mercado de los crditos hipotecarios, intensificando al mismo tiempo sus esfuerzos para aumentar su contribucin en otras lneas de negocio. La cartera de BBVA, tradicionalmente ha estado compuesta por cartera comercial. Sin embargo, el auge en el crdito de consumo presentado durante los ltimos aos aument su participacin, logrando una mayor diversificacin en la composicin de la cartera. Grfica No. 1 Grfica No. 1 Evolucin estructura de la cartera BBVA
100%

80%

60%

40%

20%

0% 2005 2006 Nov-07

Cartera Hipotecaria

Cartera Comercial

Cartera de Comsumo

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Clculos BRC Investor Services S.A.

BRC Investor Services S.A pondera de manera positiva la diversificacin de portafolio de productos obtenida por BBVA durante el ltimo ao lo que le ha llevado a lograr una ampliacin de su base de clientes. 4. ANLISIS DOFA Fortalezas Respaldo financiero, operacional, tecnolgico y metodolgico de su principal accionista, el Grupo mundial BBVA. Fortaleza patrimonial. Adecuada plataforma tecnolgica y planes de continuidad y contingencia del negocio.

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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Apropiadas polticas para la medicin y el control de riesgo crediticio, permitindole tener una baja exposicin a riesgos de mercado. Altos estndares de gobierno corporativo. Liderazgo en la Cartera Hipotecaria. Adecuado control de riesgo e indicadores de cobertura dentro del sector Bancario. Oportunidades Mayor profundizacin en el segmento hipotecario. Consolidacin de los productos recientemente desarrollados. Masificacin del uso de canales electrnicos. Ampliacin de la cobertura de red a nivel nacional. Avanzar posiciones en un mercado cada vez ms cerrado y competido. Enfoque hacia el segmento empresarial. Portafolio de servicios financieros en el exterior a travs de la red mundial de oficinas del grupo. Debilidades ndice de solvencia bajo, incluso por debajo del sector. Crecimiento por debajo del sector de la lnea de comisiones. Amenazas Intensificacin de la competencia bancaria que origina reduccin en los mrgenes de intermediacin financiera. Cambios adicionales en la regulacin vigente respecto a las tasas de inters. Desaceleracin de la economa colombiana que podra provocar detrimento en la calidad de la cartera, especialmente en la cartera hipotecaria y de consumo. Volatilidad de tipos de inters. 5. DESEMPEO FINANCIERO Rentabilidad 9 La rentabilidad de BBVA Colombia refleja la consistencia de las estrategias y polticas definidas por la entidad, el eficiente manejo del riesgo crediticio, las buenas prcticas

corporativas y el crecimiento alcanzado en las principales lneas de negocio. 9 La utilidad neta del Banco mostr un crecimiento del 30% pasando de $246.516 millones a $319.508 millones entre diciembre de 2006 y 2007. A pesar de ser positivo este crecimiento, refleja el impacto del mayor pago del impuesto de renta que se efectu en el 2007, al agotarse los beneficios fiscales. Tabla No. 1. Tabla No. 1 Indicadores de Rentabilidad BBVA COLOMBIA S.A. SECTOR Peer Group 2004 2005 2006 2007 2007 2007
Ingreso Neto Int/Total Activos Gtos Oper./Total Act. (Eficiencia) Margen Operacional Rentabilidad sobre Patrimonio Rentabilidad sobre Activos 8.03% 8.03% 7.43% 6.83% 7.41% 6.14% 5.05% 5.62% 4.22% 4.77% 0.92% 1.04% 1.17% 1.92% 2.10% 17.13% 14.95% 19.15% 21.21% 17.92% 1.42% 1.15% 1.77% 1.83% 2.04% 7.11% 4.66% 2.32% 17.25% 2.21%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Clculos BRC Investor Services S.A.

Los ingresos por intereses de cartera aumentaron un 42% entre diciembre de 2006 y 2007. El favorable crecimiento se evidencia en el cumplimiento de las metas estratgicas propuestas para el 2007, relacionadas con la profundizacin en la penetracin de sus productos tradicionales como crditos comerciales, hipotecarios y de consumo, tarjetas crdito y debito y tambin en el desarrollo de nuevos servicios, especialmente aquellos relacionados con la financiacin de vivienda (lneas de crditos para residentes en el exterior, nuevos perfiles de prstamos para vivienda de inters social, crditos para adquisicin de bienes races sobre planos, crditos hipotecarios para jvenes y madres cabezas de familia, entre otros). As mismo, la entidad continuar buscando una mayor generacin de recursos a travs del establecimiento de alianzas comerciales, de la creacin de marcas compartidas y de la participacin en programas como el de corresponsales no bancarios.

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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A raz de la alta volatilidad del mercado de deuda pblica y privada presentada durante el ao 2007, el portafolio de inversiones total se redujo en 3.75%, lo que a su vez disminuy los ingresos por inversiones en 27.7%. Los costos y gastos asociados con la operacin crecieron un 2.48% entre diciembre de 2006 y 2007. Este resultado evidencia los avances favorables que ha obtenido el Banco en el control de los gastos administrativos, contribuyendo a la mejora en el indicador de eficiencia (gastos operacionales sobre total de activos) al pasar de 5.62% en diciembre de 2006 a 4.22% en diciembre de 2007. Este indicador se ubic por debajo del sector y su Peer Group. Los indicadores de rentabilidad del Banco mejoraron con relacin al ao pasado. El ROE pas de 19.15% en diciembre de 2006 a 21.21% en diciembre de 2007, ubicndose por encima del sector y de su peer group, mientras tanto el ROA pas de 1.77% a 1.83% en el mismo perodo. Estos aumentos se explican por el favorable crecimiento presentado en la actividad de intermediacin producto de la dinmica crediticia experimentada en la economa colombiana y la orientacin estratgica de la entidad. El margen de intermediacin medido como la relacin entre los ingresos netos sobre los activos, se redujo entre diciembre de 2006 y 2007, pasando de 7.43% a 6.83%. Esta reduccin se explica por las medidas tomadas por el Banco de la repblica en cuanto a las tasas de inters y al encaje marginal, que durante el ltimo ao aumentaron los costos de captacin.

aumentaron en concordancia con el crecimiento del Banco. Tambin es importante sealar que la casa matriz del Banco determin como lmite interno de solvencia el 10% y para verificar su cumplimiento tiene un comit especial de patrimonio tcnico, que se encarga de controlarlo diariamente. 9 La relacin de activos improductivos sobre patrimonio ms provisiones, present un avance positivo entre diciembre de 2006 y 2007, al reducirse del 77.71% a 66.91%. Dicha reduccin se debe en mayor medida al incremento que tuvo los activos frente al patrimonio. Se destaca que esta relacin contina siendo mayor a la del sector 62.10% pero menor que la de su peer group 68.89%. Tabla No. 2 Tabla No. 2 Indicadores de capital

BBVA COLOMBIA S.A. SECTOR Peer Group 2004 2005 2006 2007 2007 2007
Activos Improd/Patrim+Provs+Cap.Gta Activos Productivos/Pasivos con Costo Relacin de Solvencia 80.96% 149.87% 77.71% 66.91% 62.10% 131.83% 120.24% 124.45% 125.86% 131.51% 11.11% 12.66% 14.04% 10.91% 12.84% 68.89% 138.08% 13.58%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Clculos BRC Investor Services S.A.

Calidad de la Cartera 9 Entre diciembre de 2006 y 2007 se present un crecimiento en los activos de la compaa del orden del 25.1% resultado de la estrategia emprendida por el Banco para ganar una mayor participacin en el mercado y tambin por la dinmica expansiva del crdito presentada durante el 2007. La cartera neta total arroj un crecimiento del 29.2% durante el mismo periodo, el rubro que mayor aporte present a este incremento fue la cartera de consumo con un aument del 60.3%. La efectividad de las directrices del Banco en cuanto al control del riesgo crediticio permitieron que no obstante el dinamismo presentado en la colocacin de cartera durante el 2007 la cartera vencida total sobre cartera bruta mejorara, pasando de 3.52% en diciembre de 2006 a 3.13% en diciembre de 2007.

Capital 9 BBVA Colombia es hoy la cuarta entidad bancaria ms grande del sistema financiero colombiano, su patrimonio alcanza los $1.50 billones, lo cual es el resultado de las capitalizaciones realizadas por la casa matriz del Banco y el crecimiento continuo de las utilidades. El nivel de solvencia del Banco disminuy entre diciembre de 2006 y 2007, pasando de 14.04% a 10.91%. Esta variacin se debe al incremento de los Activos Ponderados de Riesgo, los cuales

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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A pesar de la mejora en la calidad de la cartera vencida, el nivel de provisiones sobre cartera vencida disminuy de 147.97% a 128.14% durante el mismo periodo. Esta variacin es explicada por la reduccin presentada en las provisiones generales (las cuales continan por encima del mnimo exigido) y por el aumento de la cartera vencida especialmente la de consumo. Se destaca que este indicador se encuentra por encima del sector y muy cercano al de peer group. Tabla No.3 Por otra parte la cartera de riesgo disminuy de 4.13% en diciembre de 2006 a 3.06% en diciembre de 2007, presentando un aumento en la razn de cobertura durante el mismo periodo analizado pasando de 126.08% al 131.05%. Este incremento se explica por la reduccin presentada en la cartera CDE. Es importante sealar que las provisiones sobre la cartera comercial estn 100% constituidas en concordancia con los resultados de aplicacin del Modelo de Referencia Comercial desde junio de 2007. Por otra parte, con respecto al modelo de referencia de cartera de consumo, que deber ser aplicado desde el 1 de julio de 2008 segn lo estipulado por la Superintendencia Financiera, el Banco ya tiene 100% constituidas las provisiones con los saldos a diciembre de 2007. El nivel de activos improductivos sobre total activos present una mejora respecto del nivel arrojado el ao pasado, pasando de 9.97% a 7.63%, as mismo logr ubicarse por debajo del sector y del peer group. Esta reduccin se explica por la cada en las daciones en pago y en la cartera CDE.

Respecto del indicador de calidad de la cartera comercial por morosidad3 y riesgo4, se present una disminucin entre diciembre de 2006 y 2007, pasando de 1.16% a 0.73% en la cartera comercial por morosidad y de 4.66% a 2.73% en la cartera comercial por riesgo. Esta reduccin se debe a la efectividad de los mecanismos de asignacin y anlisis de crditos, as como a los de recaudo de cartera que posee el Banco, los cuales establecen no solo metas de colocacin de crditos sino de recaudo de la cartera en morosidad para las gerencias de las oficinas, apoyndose en un modelo automatizado de gestin de cobranza, que est conectado con las centrales de riesgo tradicionales (Datacredito y Cifin) y el SAE Host, que es un sistema de administracin de expedientes que est conectado con los juzgados. Tabla No. 4 Por su parte la calidad de la cartera de consumo por morosidad y riesgo, present un leve detrimento entre diciembre de 2006 y 2007, pasando de 4.26% a 4.51% y de 3.29% a 3.61% respectivamente. Estos resultados se atribuyen al importante crecimiento (60.3%) que tuvo la cartera de consumo en el ao anterior, crecimiento superior al del mercado. Sin embargo, es de resaltar que el Banco se mantuvo por debajo de los indicadores del sector y de su peer group debido a la efectividad de sus mecanismos para el control y recaudo de cartera. Este recaudo est diseado para que sea gestionado por las oficinas y el call center para montos mayores a $15 millones, y por el sistema de outsourcing para montos inferiores a $15 millones. La cartera hipotecaria creci un 15.3% con relacin a diciembre de 2006, debido al aumento presentado en la colocacin de crditos hipotecarios, especialmente a los grandes constructores, los cuales se vieron incididos por el crecimiento de las licencias de

Tabla No. 3 Indicadores de calidad de la cartera

2004
Cartera Vencida/Cartera Bruta Provisiones/Cartera Vencida Cartera CDE / Cartera Bruta

BBVA COLOMBIA S.A. 2005 2006 2007

2.05% 3.52% 3.13%

SECTOR Peer Group

2007
3.72%

2007
3.26% 132.27% 3.58% 120.26% 11.01%
3 4

2.83%

245.23% 330.40% 147.97% 128.14% 115.56%

8.80% 6.42% 4.13% 3.06% 3.89% Provisiones/Cartera CDE 78.84% 105.22% 126.08% 131.05% 110.57% Activos Improd/Total Activos 10.85% 18.54% 9.97% 7.63% 8.98% Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Clculos BRC Investor Services S.A.

Medido como la proporcin entre la cartera comercial vencida mayor a un mes sobre la cartera comercial total.

Medido como la proporcin entre la cartera comercial CDE sobre la cartera comercial total.

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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construccin 23.58%5 entre noviembre de 2006 y noviembre de 2007.

9 No

obstante el crecimiento de la cartera hipotecaria es importante, destacar que el indicador de calidad de la cartera hipotecaria por morosidad disminuy de 9.40% a 7.51% entre diciembre de 2006 y 2007, mientras que el indicador de cartera hipotecaria por riesgo disminuy de 3.65% a 3.03% durante el mismo periodo. Estos mismos indicadores estuvieron por debajo de los arrojados por el sector como para el peer group.

negociables decrecieron un 1.1% pasando de $1.28 billones a $1.26 billones durante el mismo periodo. Esta reduccin obedece a la baja rentabilidad que ofrecieron las inversiones durante el 2007 debido a la volatilidad del mercado, y a la orientacin estratgica del Banco enfocada hacia posiciones no especulativas que ofrecen menor riesgo y a su vez menor rentabilidad. Liquidez y fuentes de fondeo
9

Tabla No 4 Calidad de la cartera por nivel de riesgo y morosidad BBVA COLOMBIA S.A. SECTOR Peer Group 2004 2005 2006 2007 2007 2007
Cartera comercial CDE / Total cartera comercial Cartera consumo CDE / Total cartera consumo Cartera hipotecaria CDE / Total cartera hipotecaria Cartera vencida comercial / Total cartera comercial Cartera vencida consumo / Total cartera consumo Cartera vencida hipotecaria / Total cartera hipotecaria 10.37% 7.95% 4.66% 2.73% 3.22% 2.86% 3.29% 3.61% 8.41% 4.49% 3.65% 3.03% 1.75% 1.08% 1.16% 0.73% 4.62% 3.99% 4.26% 4.51% 3.1% 5.4% 3.8% 1.7% 6.1% 2.72% 6.18% 3.34% 1.64% 6.20% 10.17%
9

La proporcin de activos lquidos sobre el total de activos de la compaa aument entre diciembre de 2006 y 2007, pasando de 15.38% a 17.62%, ubicndose por encima del sector y el peer group (Tabla No. 4). El crecimiento de los activos lquidos se debe principalmente al aumento de los depsitos interbancarios en un 298.5% y al de los depsitos en Banco repblica en un 99.1%, obedeciendo a la orientacin estratgica de la casa matriz del Banco, de mantener altos niveles de liquidez. La principal fuente de fondeo de la entidad contina siendo la captacin de recursos a travs de las cuentas de ahorro. A diciembre de 2007 las cuentas de ahorro crecieron un 17.38% y representan el 46.89% sobre el total del pasivo. Por su parte el fondeo por medio de captaciones de CDTs se increment en el ltimo ao un 31.95%, pasando de representar el 19.6% al 20.5% sobre el total del pasivo. En la composicin de CDTs se observ un cambio en la diversificacin por plazos, pues los instrumentos de maduracin menores a 12 meses disminuyeron su concentracin al pasar de 76.92% en diciembre de 2006 a 63.33% en diciembre de 2007 y los instrumentos entre 12 meses y 18 meses aumentaron su concentracin pasando de 10.54% a 11.39% en el mismo periodo, se destaca que los CDTs mayores a 18 meses aumentaron un 165% pasando de representar el 12.55% al 25.24% sobre el total de los CDTs. El mejoramiento presentado en los plazos de maduracin es un aspecto positivo que fortalece la estructura del Banco. Se espera que esta tendencia contine manteniendo

8.00% 4.10% 9.40% 7.51% 11.0%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Clculos BRC Investor Services S.A.

9 Los 25 principales deudores de la entidad estn

calificados en la categora A de riesgo constituyendo el 21.4% de la cartera, de estos el deudor mas grande tiene una participacin del 2.30% sobre el total de la cartera a diciembre de 2007. Esta concentracin no obstante ser un poco alta en comparacin con su peer group, evidencia el avance que ha tenido en Banco en este sentido, ya que durante la calificacin inicial otorgada el ao pasado, esta concentracin era de 24.08%.
9 Las inversiones permanentes disminuyeron un

23.9% entre diciembre de 2006 y 2007, pasando de $96.637 millones a $73.589 millones, as mismo las inversiones no negociables disminuyeron un 4.6% pasando de $1.67 billones a $1.59 billones, tambin las inversiones
5

http://www.dane.gov.co/index.php?option=com_content&task=categ ory&sectionid=34&id=69&Itemid=251. 13/02/08

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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adecuados niveles de diversificacin en sus fuentes de fondeo. Tabla No. 5 Indicadores de liquidez
BBVA COLOMBIA S.A. 2004 2005 2006 2007 Activos Lq/Total Activos Activos Lq/Depsitos+Exigib. Cartera Bruta/Depsitos+Exigib. Cuentas Corrientes/Total Pasivos CDT/Total Pasivos Cuenta Ahorros/Total Pasivos %Gasto financiero/Pasivos con costo
SECTOR Peer Group

6. ADMINISTRACIN DE MECANISMOS DE CONTROL

RIESGOS

2007

2007

24.53% 28.01% 65.60% 21.77% 17.57% 42.51% 5.04%

18.26% 21.53% 65.42% 18.52% 18.94% 38.80% 4.72%

15.38% 17.62% 17.69% 20.30% 76.09% 77.70% 16.04% 14.67% 19.55% 20.49% 50.30% 46.89% 4.83% 5.70%

13.85% 16.49% 78.72% 16.66% 21.50% 37.94% 5.58%

13.56% 16.43% 81.42% 20.80% 18.93% 37.38% 5.47%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A. Clculos BRC Investor Services S.A.

9 Los

25 mayores depositantes de CDTs representaron solo el 26.8% de estas obligaciones y el 5.49% sobre el total del pasivo, observndose una concentracin relativamente baja. activas y pasivas del Banco present brechas acumuladas positivas en la banda que incluyen hasta 90 das, manteniendo un Gap de liquidez positivo durante lo corrido del ao 2007. Evidencindose la efectividad del control que ejerce el Banco en la gestin y administracin de los riesgos de liquidez.

Riesgo de crdito BBVA se encuentra implementando el Sistema de Administracin de Riesgo Crediticio (SARC), a la vez contina aplicando rigurosos procesos de anlisis de crdito. Las Metodologas corporativas para el control del riesgo de crdito se inician con la utilizacin de herramientas para la realizacin de evaluacin de scoring de personas jurdicas y corporativas, continan con los seguimientos y alertas tempranas de los lmites establecidos para cada lnea de negocio y se refuerzan con un proceso sistematizado para la gestin efectiva de cobranza, todo esto con el fin de prevenir el deterioro de la cartera general del Banco. Riesgo de mercado El Banco cuenta con una adecuada administracin de riesgo encargada de reconocer, cuantificar, monitorear y controlar los riesgos de mercado, midiendo la prdida potencial por cambios en los factores que inciden sobre la valoracin de los resultados esperados. La Unidad Central de Riesgos del rea de Mercados (UCRAM) acta como una unidad central para la gestin de los riesgos de mercado y crdito en las reas de Mercado, as como para la gestin de los riesgos estructurales (inters, cambio y liquidez) en el Grupo BBVA. Separada orgnicamente de las Unidades de Negocios, respecto a las cuales mantiene su independencia a fin de evitar conflictos de inters y asegurar una adecuada separacin de responsabilidades. El rea de Riesgos de Mercado es la encargada de llevar a cabo las funciones de la Unidad Central de Riesgos en el mbito local para el BBVA Colombia. Se encuentra adscrito a la Vicepresidencia Ejecutiva de Riesgos y acta como unidad independiente de las unidades que gestionan dichos riesgos. Grfica No. 2

9 El balance del flujo de recursos de las posiciones

9 El fondeo a travs de recursos contratados con

instituciones financieras nacionales y extranjeras as como por bonos aument en el ltimo ao, pasando de representar el 8.51% del total del pasivo a ser el 11.8%, este incremento busca responder a los planes de expansin emprendidos por el Banco durante el 2007 y que se extendern al 2008. El mayor crecimiento se present en los crditos con bancas extranjeras6 (234%), los cuales aumentaron de $168.653 millones a $563.458 millones y los bonos que se incrementaron un 124.8% alcanzando los $900.452 millones, por la colocacin de bonos ordinarios por $300.000 millones y $200.000 en noviembre y diciembre de 2007 respectivamente.

Principalmente con el BBVA New York.

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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Grfica No. 2 Organigrama comit de riesgos de mercado de BBVA Colombia

VICEPRESIDENCIA VICEPRESIDENCIA AREA AREADE DERIESGOS RIESGOS

Financiacin del Terrorismo SARLAFT, mediante la segmentacin por clientes, productos, jurisdiccin y canal. Respecto al SIPLA la compaa cumple con los estndares requeridos por la normatividad vigente respecto al conocimiento del cliente, identificacin y reporte de operaciones sospechosas. Auditora externa. BBVA es auditado por una entidad externa, lo cual conforma una ventaja en trminos de gobierno corporativo y conflicto de inters, por cuanto se genera una mayor claridad tanto para los accionistas como para el mercado. 7. TECNOLOGIA BBVA Colombia cuenta con una adecuada plataforma tecnolgica para el desarrollo de su negocio bancario, as como con apropiadas medidas para garantizar la operacin del Banco ante eventuales contingencias sobre las instalaciones centrales de la entidad. De esta manera, el Banco cuenta con planes definidos de continuidad del negocio los cuales estn soportados por centros alternos de operacin (locales e internacionales) y almacenamiento remoto de datos. La plataforma tecnolgica de BBVA Colombia se encuentra respaldada por el centro de cmputo en Monterrey Mxico, el cual presta el servicio a todos los Bancos del BBVA ubicados en Amrica Latina. La estructura tecnolgica permite que en el caso de una contingencia o catstrofe, se realice un cambio en el direccionamiento de las comunicaciones de tal manera que se pueda continuar operando desde el Centro de Cmputo BRS localizado en la Ciudad de Mxico, adems de los centros de soporte local que realizan backup diarios minimizando cualquier impacto sobre la operacin. La infraestructura tecnolgica consta de equipos Mainframe IBM modelos 2094-711 y 2094-710, el primero de estos ALPHA, en el cual se lleva a cabo el procesamiento para BBVA Colombia, tiene una capacidad de procesamiento de 5,103 Mips (millones de instrucciones por segundo), el ambiente de desarrollo se encuentra en el equipo Delta, con una capacidad de procesamiento de

RIESGO RIESGODE DE CREDITO CREDITO

RIESGO RIESGO OPERACIONAL OPERACIONAL

RIESGOS RIESGOSDE DE MERCADO MERCADO

Fuente: BBVA Colombia.

El Comit de Activos y Pasivos (COAP), gestiona la base de recursos propios y riesgos de mercado, inters estructural y liquidez, dentro de sus funciones principales est analiza la evolucin de los mercados y las principales magnitudes econmicas que afectan los riesgos de mercado, liquidez en el rea de Tesorera, as como hacer seguimiento a la gestin desarrollada por las Bancas en cuanto a captaciones, colocaciones tasas de entrada y costos financieros. El comit de liquidez est conformado por el Vicepresidente Tesorera, Vicepresidente Ejecutivo rea Financiera y Vicepresidente Ejecutivo de Riesgos, asistido tcnicamente por el Departamento de Gestin Financiera y el rea de Riesgos de Mercado. Dicho comit podr ser convocado por cualquiera de sus integrantes, una vez hayan detectado una seal de alerta. Riesgo operativo El Banco viene implementando un sistema de monitoreo continuo, que le permite medir y controlar su exposicin al riesgo operativo. Este sistema est conformado por una base de datos interna que cuantifica las probabilidades de ocurrencia de sucesos y su impacto en la operacin, los resultados arrojados son analizados por mesas de trabajo en las que se trazan las diferentes estrategias para evitar que estos sucesos se repitan. Con la implementacin de este sistema el Banco ha logrado mitigar con efectividad los factores de riesgo. Prevencin y control de lavado de activos: SARLAFT El Banco viene desarrollando el Sistema de Administracin de Riesgo de Lavado de Activos y

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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4,721 Mips, ambos ambientes corren bajo el sistema operativo versin Z/OS. 8. CONTINGENCIAS Actualmente la entidad presenta diversos procesos legales a favor y en contra, que ascienden a $292.878 millones, los cuales incluyen los procesos del BBVA Colombia, Banco Nacional del Comercio - BNC, CORFIGAN, Leasing Ganadero y Banco Comercial Granahorrar S.A., incluso los garantizados por FOGAFN. Estas contingencias en su mayora cuentan con una probabilidad remota de fallo, y estn siendo atendidos por el equipo jurdico del Banco. No obstante, en caso de sentencia condenatoria se considera que estos fallos no tendran un impacto adverso sobre la condicin financiera de la entidad, dado que se encuentran provisionados en un 26% adems de lo garantizado por el Fogafn que tiene una cobertura entre el 85% y 95%. 9. ESTADOS FINANCIEROS

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BRC INVESTOR SERVICES S. A - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES BBVA COLOMBIA S. A.

Cifras en miles de pesos colombianos
Dic-04 592,622,199 1,229,481,001 1,822,103,200 4,267,723,726 -296,161,289 3,971,562,437 963,604,692 Dic-05 603,810,609 1,094,605,158 1,698,415,766 5,161,628,891 -348,894,442 4,812,734,449 1,244,893,124 Dic-06 861,187,514 1,282,981,940 2,144,169,455 9,221,017,600 -480,661,600 8,740,356,000 1,672,658,576 Dic-07 1,804,692,938 1,268,396,722 3,073,089,659 11,762,325,198 -471,982,112 11,290,343,086 1,595,728,833 Var Dic06-Dic07 Part06 109.6% -1.1% 43.3% 27.6% -1.8% 29.2% -4.6% 6.2% 9.2% 0.0% 15.4% 66.1% -3.4% 62.7% 12.0% Part07 10.3% 7.3% 0.0% 17.6% 67.4% -2.7% 64.7% 9.1%

Activos Caja y bancos Inversiones negociables renta fija Inversiones negociables renta variable Activos lquidos Cartera Bruta Provisiones Cartera Neta Inversiones no negociables (hasta el vto) Inversiones Permanentes (tit participativos disp venta y hasta el vencimiento) y Repos con acciones Repos Otros activos Total Activos en riesgo Activos fijos Daciones en pago netas Total Activos Pasivos Cuentas corrientes Cuentas de ahorros CDTs Otros depsitos Total depsitos Crditos Inst Financieras Crditos Banca Extranjera Bonos Otros fondos contratados Total fondos contratados Otros pasivos Total pasivos Patrimonio Total pasivo + patrimonio Estado de resultados Ing Intereses cartera Ing. Intereses Inversiones Ing Comisiones Gtos Intereses Ing Neto Intereses Ing Neto Cambios Ing Valoracion Derivados Ing Dividendos y participaciones Otros Ing Netos Ing Financiero Bruto Provisiones Cartera Otras Provisiones Reversin Provs Ing Fin despus Provs Gastos Personal Otros gastos administrativos Utilidad Operacional Ingresos no Oper Gastos no Oper UNAI Impuesto Renta Utilidad Neta Indicadores Rentabilidad Ingreso Neto Int/Total Activos Gtos Oper/Total Activos (Eficiencia) Margen Operacional Rentabilidad sobre Patrimonio Rentabilidad sobre Activos Capital Relacin de Solvencia Calidad de Activos Cartera Vencida/Cartera Bruta Provisiones/Cartera Vencida Cartera CDE / Cartera Bruta Provisiones/Cartera CDE Activos Improd/Total Activos Liquidez Activos Lq/Total Activos Activos Lq/Depsitos+Exigib. Cartera Bruta/Depsitos+Exigib.

66,506,296 100,971,756 304,534,384 7,229,282,766 149,568,463 47,986,860 7,426,889,455 1,483,132,199.59 2,895,946,079.34 1,197,092,135.02 79,724,688.93 5,655,895,102.88 310,233,955.35 308,929,150.99 230,641,250.00 849,804,356.34 306,509,894.14 6,812,209,353.36 614,680,101.77 7,426,889,455.13 880,085,939.59 507,601,047.06 232,209,597.60 109,916,559.81 -253,114,650.04 596,640,066.73 -3,588,248.92 -26,514,358.51 8,914,796.94 51,519,033.31 626,971,289.55 106,691,507.80 37,873,357.64 41,665,329.37 524,071,753.48 201,689,755.29 254,064,894.22 68,317,103.97 86,632,927.09 33,335,934.05 121,614,097.01 16,338,239.09 105,275,857.92 Dic-04 8.03% 6.14% 0.92% 17.13% 1.42% 11.11% 2.83% 245.23% 8.80% 78.84% 10.85% 24.53% 28.01% 65.60%

511,513,383 855,217,108 9,122,773,830 152,734,520 23,944,231 9,299,460,341 1,589,592,797.52 3,329,692,020.55 1,625,630,457.97 101,288,444.74 6,646,203,720.78 899,920,696.63 325,465,782.68 18,273,760.00 1,243,660,239.31 691,220,041.38 8,581,084,001.47 718,376,339.49 9,299,460,340.96 1,009,541,167.48 629,235,469.82 272,313,202.26 142,699,598.53 -297,236,527.48 747,011,743.13 -1,188,594.63 -71,692,959.97 5,503,878.97 32,670,572.50 712,304,640.00 145,431,688.26 28,655,730.22 28,177,095.02 566,394,316.54 206,183,517.71 263,842,945.95 96,367,852.88 69,779,870.52 41,798,778.94 124,348,944.46 16,950,150.12 107,398,794.34 Dic-05 8.03% 5.05% 1.04% 14.95% 1.15% 12.66% 2.05% 330.40% 6.42% 105.22% 18.54% 18.26% 21.53% 65.42%

96,637,026 6,370,819 996,466,139 13,656,658,016 278,309,488 10,122,637 13,945,097,901 2,030,563,758.49 6,366,290,683.29 2,474,835,924.42 170,013,429.31 11,041,703,795.51 453,236,399.35 168,653,906.66 400,551,693.81 54,650,266.67 1,077,092,266.49 539,006,816.05 12,657,802,878.05 1,287,295,023.23 13,945,097,901.28 1,586,214,455.73 1,060,056,740.83 232,036,299.66 231,836,618.64 -488,210,947.76 1,035,718,711.37 7,288,577.19 -1,504,234.62 13,211,616.90 43,288,837.13 1,098,003,507.97 253,848,721.12 38,278,430.66 140,046,400.54 945,922,756.73 331,805,775.99 451,387,651.32 162,729,329.42 204,627,380.58 120,840,533.90 246,516,176.10 246,516,176.10 Dic-06 7.43% 5.62% 1.17% 19.15% 1.77% 14.04% 3.52% 147.97% 4.13% 126.08% 9.97% 15.38% 17.69% 76.09%

73,589,028 61,240,309 1,081,943,856 17,175,934,772 256,253,682 10,637,063 17,442,833,278 2,337,196,756.25 7,472,563,859.14 3,265,458,214.13 188,088,639.69 13,263,307,469.21 358,405,399.65 563,458,230.11 900,452,387.02 53,000,000.00 1,875,316,016.78 797,721,109.17 15,936,344,595.16 1,506,488,682 17,442,833,278 1,505,325,552.36 167,835,054.17 249,598,146.21 -732,078,592.91 1,190,680,159.83 2,371,435.99 55,795,048.13 9,317,391.50 37,841,246.37 1,296,005,281.82 449,906,159.10 54,187,938.76 279,308,466.57 1,071,219,650.53 340,044,683.40 395,533,428.76 335,641,538.37 123,015,365.42 45,321,690.34 413,335,213.45 93,827,231.00 319,507,982.45 Dic-07 6.83% 4.22% 1.92% 21.21% 1.83% 10.91% 3.13% 128.14% 3.06% 131.05% 7.63% 17.62% 20.30% 77.70%

-23.9% 0.7% 0.4% 861.3% 0.0% 0.4% 8.6% 7.1% 6.2% 25.8% 97.9% 98.5% -7.9% 2.0% 1.5% 5.1% 0.1% 0.1% 25.1% 100.0% 100.0% 15.1% 17.4% 31.9% 10.6% 20.1% -20.9% 234.1% 124.8% -3.0% 74.1% 48.0% 25.9% / 14.6% 45.7% 17.7% 1.2% 79.2% 3.3% 1.2% 2.9% 0.4% 7.7% 3.9% 90.8% 13.4% 42.8% 18.7% 1.1% 76.0% 2.1% 3.2% 5.2% 0.3% 10.8% 4.6% 91.4%

17.0% 9.2% 8.6% / 25.1% 100.0% 100.0% 57.12% 42.0% 100.0% -27.7% 21.9% 7.7% 21.9% 50.0% -46.1% 15.0% 97.7% -67.5% 0.7% -3809.2% -0.1% -29.5% 1.2% -12.6% 4.1% 18.0% 103.6% 77.2% 23.9% 41.6% 3.6% 99.4% 13.2% 13.2% 89.2% 2.5% 31.3% -12.4% 42.6% 106.3% 15.4% -39.9% 19.3% -62.5% 11.4% 67.7% 23.3% 0.0% 29.6% 23.3% Peer AAA 7.11% 4.66% 2.32% 17.25% 2.21% 13.58% 3.26% 132.27% 3.58% 120.26% 11.01% 13.56% 16.43% 81.42% 100.0% 11.1% 16.6% -48.6% 79.1% 0.2% 3.7% 0.6% 2.5% 86.1% 29.9% 3.6% 18.6% 71.2% 22.6% 26.3% 22.3% 8.2% 3.0% 27.5% 6.2% 21.2%

Una calificacin de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. Sociedad Calificadora de Valores es una opinin tcnica y en ningn momento pretende ser una recomendacin para comprar, vender o mantener una inversin determinada y/o un valor, ni implica una garanta de pago del ttulo, sino una evaluacin sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La informacin contenida en esta publicacin ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta informacin.

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CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificacin se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) ao. Las calificaciones representan una evaluacin de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institucin en cuanto a sus pasivos con el pblico, considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, as como la estabilidad de sus mrgenes operativos. Tambin considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. La calificacin pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categora inmediatamente superior o inferior respectivamente. Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala: Grados de inversin: AAA AA A BBB Indica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la ms alta categora en grados de inversin. Es la segunda mejor calificacin en grados de inversin. Indica una buena capacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparacin con las emisiones calificadas con la categora ms alta. Es la tercera mejor calificacin en grados de inversin. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificacin A podran ser ms vulnerables a acontecimientos adversos (tantos internos como externos) que las obligaciones con calificaciones ms altas. La categora ms baja de grados de inversin. Indica una capacidad aceptable de repagar capital e intereses. Las emisiones BBB son ms vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las obligaciones con calificaciones ms altas.

Grados de no inversin o alto riesgo BB B CCC CC D E Aunque no representa un grado de inversin, esta calificacin sugiere que la probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificacin mas baja. Sin embargo, existen considerables factores de incertidumbre que podran afectar la capacidad de servicios de la deuda. Las emisiones calificadas con B indican un nivel ms alto de incertidumbre y por lo tanto mayor probabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificacin. Cualquier acontecimiento adverso podra afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses. Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situacin financiera. La calificacin CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y que por lo tanto contaran con menos proteccin. Incumplimiento. Sin suficiente informacin para calificar.

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CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificacin se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) ao o menos. Las calificaciones representan una evaluacin de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de sus intereses. Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluacin, estn la solidez financiera de la entidad determinada y la probabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que est en problemas, con el fin de evitar cualquier incumplimiento de su parte. La calificacin de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: Grados de inversin: BRC 1+ BRC 1 BRC 2+ BRC 2 BRC 3 Es la categora ms alta en los grados de inversin. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tanto del capital como de los intereses, es sumamente alta. Es la segunda categora ms alta entre los grados de inversin. Indica una alta probabilidad de que tanto el capital como los intereses se reembolsarn oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, en comparacin con las emisiones calificadas con la categora ms alta. Es la tercera categora de los grados de inversin. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto en relacin con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisiones calificadas en 1. Es la cuarta categora de los grados de inversin. Indica una buena probabilidad de repagar capital e intereses. Las emisiones de calificacin 2 podran ser ms vulnerables a acontecimientos adversos (tanto internos como externos) que las emisiones calificadas en categoras ms altas. Es la categora ms baja en los grados de inversin. Indica que aunque la obligacin es ms susceptible que aquellas con calificaciones ms altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos como externos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deuda tanto de capital como de intereses.

Grados de no inversin o alto riesgo BRC 4 BRC 5 BRC 6 Es la primera categora del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversin. Esta categora corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento de algn pago de obligaciones. Esta categora es considerada sin suficiente informacin para calificar.