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Anlisis de rentabilidad de un proyecto de inversin Caso ARGOS

CASO ARGOS - Anlisis de rentabilidad del proyecto de Inversin

La empresa ARGOS, S.A. se ha constitudo con un capital social de euros

36,000

con el objeto de producir y comercializar un producto, a cuyo efecto debe poner en explotacin un proyecto de inversin material cuyo coste ha estimado en euros Horizonte temporal de la inversin, en aos 80,000 5

Los socios financieros de ARGOS, S.A. entienden que por las caractersticas del negocio y el sector en el que van a operar, es exigible una rentabilidad financiera del 12%

ARGOS, S.A. ha estimado la necesidad de negociar y obtener un prstamo a largo plazo en cuanta de euros a un coste del 4 % anual. Coste explcito de la deuda 54,000 4%

El plan de viabilidad del negocio contempla la previsin de flujos de explotacin que se detalla. Evaluar el efecto fiscal considerando resultado contable igual a resultado fiscal. (Devengo y liquidacin IS al final de cada ejercicio) Tipo impositivo Flujos previstos: ao 1 Ingresos Costes variables Gastos de Personal Otros Gastos de explotacin 50,000 20,000 10,000 3,000 ao 2 54,000 20,520 10,300 3,180 ao 3 59,400 21,384 10,609 3,371 ao 4 66,528 22,620 10,927 3,573 ao 5 75,842 24,269 11,255 3,787 30%

La empresa ha previsto las siguientes polticas relativas a la gestin del circulante que pudieran suponer, en su caso, la necesidad de inversin en circulante. Cobros, en das Pagos, en das Stocks 30 60 Ao comercial, das 360

Analizar la rentabilidad del proyecto de inversin, evaluando: * V A N e Indice de rentabilidad, actualizando los flujos a la tasa de descuento del W A C C resultante, previo a la puesta en explotacin. * Pay Back * TIR Conclusiones

CASO ARGOS - Anlisis de rentabilidad del proyecto de Inversin

Fuentes de financiacin, estructura y coste del capital Pasivo Capital Deuda con coste Total WACC Inversin fija Coste Inversin fija Horizonte temporal, en nmero de aos Amortizacin anual lineal Previsin flujos de explotacin ao 1 Ingresos Costes variables Gastos de Personal Otros Gastos de explotacin 50,000 20,000 10,000 3,000 ao 2 54,000 20,520 10,300 3,180 ao 3 59,400 21,384 10,609 3,371 ao 4 66,528 22,620 10,927 3,573 ao 5 75,842 24,269 11,255 3,787 80,000 5 16,000 36,000 54,000 90,000 Estructura 40% 60% 100% 6.48% Coste K 12.00% 4.00%

Previsin cash flow de explotacin EBITDA Amortizacin BAIT I S, 30 % s/ BAIT B A I T c/efecto fiscal Amortizacin Cash flow de explot. 17,000 16,000 1,000 300 700 16,000 16,700 20,000 16,000 4,000 1,200 2,800 16,000 18,800 24,036 16,000 8,036 2,411 5,625 16,000 21,625 29,408 16,000 13,408 4,022 9,386 16,000 25,386 36,530 16,000 20,530 6,159 14,371 16,000 30,371

Necesidades de Inversin en circulante Plazo medio cobro, en das Plazo medio pago de explotacin, en das Financiacin: Clientes Proveedores F M necesario anual Inversin en circulante 4,167 3,833 333 333 4,500 3,950 550 217 4,950 4,126 824 274 5,544 4,365 1,179 354 6,320 4,676 1,644 465 30 60

CASO ARGOS - Anlisis de rentabilidad del proyecto de Inversin

VALOR ACTUALIZADO NETO ( V A N ) aos Inversin Flujos explotacin Tasa actualizacin 1.0000 16,700 18,800 21,625 25,386 30,371 0.9391 0.8820 0.8283 0.7779 0.7306 Inversin actualizada 80,000 313 191 227 276 340 81,347 15,684 16,581 17,913 19,748 22,188 92,113 Flujos liquidez actualizados CASH FLOW actualizado -80,000 15,371 16,390 17,685 19,472 21,848 10,767 10,767

0 1 2 3 4 5 Totales VAN

80,000 333 217 274 354 465

INDICE DE RENTABILIDAD ( I R ) Flujos liquidez actualizados IR= Inversin actualizada PERIODO DE RECUPERACIN DEL CAPITAL ( PAY BACK )
aos IF IC Flujos liquidez C F anual C F acum. 0 80,000 333 16,700 -80,000 -80,000 16,367 -63,633 217 18,800 18,583 -45,050 274 21,625 21,351 -23,699 354 25,386 25,031 1,332 465 30,371 29,906 31,238 1 2 3 4 5

92,113 = 81,347 = 1.13

PAY BACK Desde inicio Inversin Desde inicio explotacin

4 aos y 11 meses 3 aos y 11 meses

23.699/25.031 = 94.68% 94,68%*12 meses = 11.4

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD ( T I R ) TIR 10.85%

CONCLUSIONES El proyecto presenta inters bajo la perspectiva de un V A N positivo en cuanta de 10.767 (indice de rentabilidad 1,13), a una tasa de descuento correspondiente al W A C C. Por otra parte, dado que se contempla un horizonte temporal a 5 aos, el periodo de recuperacin del capital -desde inicio de la explotacin- es excesivamente cercano al mismo, casi 4 aos. Los promotores del proyecto deben cuestionarse la conveniencia de ejecutarlo habida cuenta que la T I R resultante es del 10,85%, inferior a la rentabilidad financiera exigida del 12%