COSTO CAPITAL El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.

Este costo puede ser explcito o implcito y ser expresado como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversin. La determinacin del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del emprendimiento, analizando los componentes que conformarn el capital (como la emisin de acciones o la deuda). Existen distintas formas de calcular el costo de capital, que dependen de las variables utilizadas por el analista. En otras palabras, el costo de capital supone la retribucin que recibirn los inversores por aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrn los accionistas y los acreedores. En el caso de los accionistas, recibirn dividendos por accin, mientras que los acreedores se beneficiarn con intereses por el monto desembolsado (por ejemplo, aportan 10.000 dlares y reciben 12.000, lo que supone un inters de 2.000 dlares por su aporte). La evaluacin del costo de capital informa respecto al precio que la empresa paga por utilizar el capital. Dicho costo se mide como una tasa: existe una tasa para el costo de deuda y otra para el costo del capital propio; ambos recursos forman el costo de capital. Cabe resaltar que el capital de una empresa est formado por el capital contable externo que se obtiene a travs de la emisin de acciones comunes en oposicin a las utilidades retenidas, el capital contable interno proveniente de las utilidades retenidas, las acciones preferentes y el costo de la deuda (antes y despus de impuestos)

COSTO OPORTUNIDAD El costo de oportunidad, coste alternativo o coste de oportunidad es un concepto econmico que permite nombrar al valor de la mejor opcin que no se concreta o al costo de una inversin que se realiza con recursos propios y que hace que no se materialicen otras inversiones posibles. Podra decirse que el costo de oportunidad est vinculado a aquello a lo que un agente econmico renuncia al elegir algo. El costo de oportunidad tambin es el costo de una inversin que no se realiza (calculado, por ejemplo, a partir de la utilidad que se espera segn los recursos invertidos). El valor de la mejor opcin no realizada es como tambin conocen otros profesionales al citado costo de oportunidad que sobre su origen de aparicin como concepto tenemos que subrayar que el mismo se encuentra a principios del siglo XX. Y es que fue en ese momento, ms concretamente en el ao 1914, cuando el economista Friedrich von Wieser inventa y da a conocer el mismo. En concreto, realiz la presentacin oficial del trmino a travs de una de sus publicaciones ms importantes titulada Teora de la economa social. Un trabajo con el que vino a consolidar su peso en la historia, y en concreto en la financiera y econmica, pues a travs del mismo no slo estableci el concepto que estamos abordando sino que tambin hizo que se le prestarn atenciones especiales a cuestiones tales como la asignacin de escasos recursos o la utilidad marginal. Para que una inversin tenga lgica financiera, su rendimiento debe ser, al menos, igual que el costo de oportunidad. De lo contrario, sera ms lo que se pierde por descarte que lo que se gana por la inversin concretada. El costo de oportunidad tambin puede estimarse a partir de la rentabilidad que brindara una inversin y teniendo en cuenta el riesgo que se acepta. Este tipo de clculos permite contrastar el riesgo existente en las diversas inversiones que se pueden hacer. La macroeconoma destaca que el costo de oportunidad slo puede establecerse a partir de los factores que son exteriores a la inversin. Ejemplo de costo de oportunidad: un hombre se dispone a invertir sus ahorros. Un banco le ofrece una tasa de inters del 15% para realizar un plazo fijo, mientras que otra entidad le propone que invierta en bonos que brindan un inters del 12%. La persona decide invertir su dinero en un plazo fijo; el costo de oportunidad, por lo tanto, ser el 12% de ganancias que le habran dado los bonos. Estamos abordando este concepto bsicamente desde un punto de vista econmico, pero es importante que reconozcamos que tambin nuestras vidas estn marcadas por el costo de oportunidad a nivel personal. As, cualquier decisin que tomemos en nuestro mbito ms privado supondr que est influida y determinada por aquel. Un ejemplo sera que llega el fin de semana y nos proponen dos planes diferentes para el mismo da y la misma hora como podran ser una noche de fiesta con los amigos o una cena romntica con la pareja. En este caso, ante dicha tesitura lo que haremos ser elegir la propuesta que minimice nuestro coste de oportunidad.

Valor actual neto procede de la expresin inglesa Net present value. El acrnimo es NPV en ingls y VAN en espaol. Es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los cashflows futuros del proyecto. A este valor se le resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto. La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

Qn representa los flujos de caja. A Es el valor del desembolso inicial de la inversin. N es el nmero de perodos considerado. El tipo de inters es i, se ha de tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera que con el VAN se estima si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especifico. Cuando se da un valor al VAN igual a 0, i pasa a llamarse TIR (Tasa Interna de Retorno).

Interpretacin
Valor 0 0 VAN = 0 Significado ganancias prdidas La inversin no ni prdidas Decisin a tomar El proyecto puede aceptarse El proyecto debera rechazarse Dado que el proyecto no agrega valor monetario, la decisin posicionamiento en el mercado u otros factores. VAN > La inversin producira VAN < La inversin producira

producira ni ganancias debera basarse en otros criterios, como la obtencin de un mejor

El valor actual neto es muy importante para valoracion de inversiones en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o exepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, claro, se debe considerar el valor minimo de rendimiento para la inversin.

Tasa interna de retorno. La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es conocida como Tasa crtica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversin especfico. La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido. CALCULO: Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto, se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:

FE: Flujos Netos de efectivo;

k=valores porcentuales

Ratios financieros
Los ratios financieros, tambin conocidos indicadores o ndices financieros, son razones que nos permiten analizar los aspectos favorables y desfavorables de la situacin econmica y financiera de una empresa.

Los ratios financieros se dividen en cuatro grupos: 1. Ratios de liquidez. 2. Ratios de endeudamiento o solvencia. 3. Ratios de rentabilidad. 4. Ratios de gestin u operativos.

Veamos cada uno de ellos:

1. Ratios de liquidez
Son los ratios que miden la disponibilidad o solvencia de dinero en efectivo, o la capacidad que tiene la empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo.

A su vez, los ratios de liquidez se dividen en: 1. Ratios de liquidez corriente. 2. Ratios de liquidez severa o Prueba cida. 3. Ratios de liquidez absoluta o Ratio de efectividad o Prueba supercida. 4. Capital de trabajo.

1.1. Ratio de liquidez corriente

Este ratio muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo cuya conversin en dinero corresponden aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Su frmula es:

Activo Corriente / Pasivo Corriente

Si el resultado es igual a 2, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo.

Si el resultado es mayor que 2, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos.

Si el resultado es menor que 2, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

1.2. Ratio de liquidez severa o Prueba cida

Este ratio muestra una medida de liquidez ms precisa que la anterior, ya que excluye a las existencias (mercaderas o inventarios) debido a que son activos destinados a la venta y no al pago de deudas, y, por lo tanto, menos lquidos; adems de ser sujetas a prdidas en caso de quiebra.

Su frmula es:

(Act. Corriente Existencias) / Pasivo Corriente

Si el resultado es igual a 1, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo.

Si el resultado es mayor que 1, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos.

Si el resultado es menor que 1, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

1.3. Ratio de liquidez absoluta o Ratio de efectividad o Prueba supercida

Es un ndice ms exacto de liquidez que el anterior, ya que considera solamente el efectivo o disponible, que es el dinero utilizado para pagar las deudas y, a diferencia del ratio anterior, no toma en cuenta las cuentas por cobrar (clientes) ya que es dinero que todava no ha ingresado a la empresa.

Su frmula es:

Caja y banco / Pas. Corriente

El ndice ideal es de 0.5.

Si el resultado es menor que 0.5, no se cumple con obligaciones de corto plazo.

1.4. Capital de trabajo

Se obtiene de deducir el pasivo corriente al activo corriente.

Su frmula es:

Act. Corriente Pas. Corriente

Lo ideal es que el activo corriente sea mayor que el pasivo corriente, ya que el excedente puede ser utilizado en la generacin de ms utilidades.

2. Ratios de endeudamiento, solvencia o de apalancamiento

Son aquellos ratios o ndices que miden la relacin entre el capital ajeno (fondos o recursos aportados por los acreedores) y el capital propio (recursos aportados por los socios o accionistas, y lo que ha generado la propia empresa), as como tambin el grado de endeudamiento de los activos. Miden el respaldo patrimonial.

A su vez, los ratios de endeudamiento se dividen en: 1. Ratio de endeudamiento a corto plazo. 2. Ratio de endeudamiento a largo plazo. 3. Ratio de endeudamiento total. 4. Ratio de endeudamiento de activo.

2.1. Ratio de endeudamiento a corto plazo

Mide la relacin entre los fondos a corto plazo aportados por los acreedores y los recursos aportados por la propia empresa.

(Pas. Corriente / Patrimonio) x 100

2.2. Ratio de endeudamiento a largo plazo

Mide la relacin entre los fondos a largo plazo proporcionados por los acreedores, y los recursos aportados por la propia empresa.

(Pas. no Corriente / Patrimonio) x 100

2.3. Ratio de endeudamiento total

Mide la relacin entre los fondos totales a corto y largo plazo aportados por los acreedores, y los aportados por la propia empresa.

((Pas. Corr. + Pas. no Corr) / Patrimonio) x 100

2.4. Ratio de endeudamiento de activo

Mide cunto del activo total se ha financiado con recursos o capital ajeno, tanto a corto como largo plazo.

((Pas. Corr. + Pas. no Corr.) / Activo total) x 100

3. Ratios de rentabilidad
Muestran la rentabilidad de la empresa en relacin con la inversin, el activo, el patrimonio y las ventas, indicando la eficiencia operativa de la gestin empresarial.

A su vez, los ratios de rentabilidad se dividen en: 1. Ratio de rentabilidad del activo. 2. Ratio de rentabilidad del patrimonio. 3. Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas. 4. Ratio de rentabilidad neta sobre ventas. 5. Ratio de rentabilidad por accin. 6. Ratio de dividendos por accin.

3.1. Ratio de rentabilidad del activo (ROA)

Es el ratio ms representativo de la marcha global de la empresa, ya que permite apreciar su capacidad para obtener utilidades en el uso del total activo.

(Utilidad neta / Activos) x 100

3.2. Ratio de rentabilidad del patrimonio (ROE)

Este ratio mide la capacidad para generar utilidades netas con la inversin de los accionistas y lo que ha generado la propia empresa (capital propio).

(Utilidad neta / Patrimonio) x 100

3.3. Ratio de rentabilidad bruta sobre ventas

Llamado tambin margen bruto sobre ventas, muestra el margen o beneficio de la empresa respecto a sus ventas.

(Utilidad bruta / Ventas netas) x 100

3.4. Ratio de rentabilidad neta sobre ventas

Es un ratio ms concreto ya que usa el beneficio neto luego de deducir los costos, gastos e impuestos.

(Utilidad neta / Ventas netas) x 100

3.5. Ratio de rentabilidad por accin

Llamado tambin utilidad por accin, permite determinar la utilidad neta que le corresponde a cada accin. Este ratio es el ms importante para los inversionistas, pues le permite comparar con acciones de otras empresas.

(Utilidad neta / nmero de Acciones) x 100

3.6. Ratio de dividendos por accin

El resultado de este ratio representa el monto o importe que se pagar a cada accionista de acuerdo a la cantidad de acciones que ste tenga.

Dividendos / nmero de Acciones

4. Ratios de gestin, operativos o de rotacin

Evalan la eficiencia de la empresa en sus cobros, pagos, inventarios y activo.

A su vez, los ratios de gestin se dividen en: 1. Ratio de rotacin de cobro. 2. Ratio de periodo de cobro. 3. Ratio de rotacin por pagar. 4. Ratio de periodo de pagos. 5. Ratio de rotacin de inventarios.

4.1. Ratio de rotacin de cobro

ste ndice es til porque permite evaluar la poltica de crditos y cobranzas empleadas, adems refleja la velocidad en la recuperacin de los crditos concedidos.

Ventas al crdito / Cuentas por cobrar comerciales

4.2. Ratio de periodo de cobro

Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas por cobrar a sus clientes.

(Cuentas por cobrar comerciales / Ventas al crdito) x 360

4.3. Ratio de rotacin por pagar

Mide el plazo que la empresa cuenta para cancelar bonificaciones.

Compras al crdito / Cuentas por pagar comerciales

4.4. Ratio de periodo de pagos

Determina el nmero de das en que la empresa se demora en pagar sus deudas a los proveedores.

(Cuentas por pagar comerciales / Compras al crdito) x 360

4.5. Ratio de rotacin de inventarios

Indica la rapidez en que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar mediante las ventas al determinar el nmero de veces que rota el stock en el almacn durante un ejercicio.

Costo de ventas / Inventarios (existencias)