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BANCO DE PREGUNTAS 1. FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES 1.1. MERCADO DE VALORES 1. Qu es el mercado de valores? 2. Cul es el marco jurdico que rige al Mercado de 3. Qu es un valor? 4. Qu se negocia en el mercado de valores? 5. Quines participan en el mercado de valores? 6. Qu ventajas ofrece el mercado de valores? 7. Quines pueden hacer uso de los mecanismos 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15.

Valores?

de financiamiento del

mercado de valores? Qu organismo y qu institucin regulan el Mercado de Valores en el Ecuador? Qu es una oferta pblica? Qu es el Mercado Primario? Qu es el Mercado Secundario? Dnde conseguir informacin sobre los participantes del mercado de valores? Las inversiones en el mercado de valores conllevan un riesgo? Qu es el Depsito Centralizado de Liquidacin y Compensacin de Valores? Cmo puedo ser incluido en la lista de distribucin para recibir informacin del Mercado de Valores travs del correo electrnico?

1.2. PAPELES QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE VALORES 1. Qu ttulos valores se negocian en el mercado de valores ecuatoriano? 2. Quin puede comprar ttulos valores como una opcin de inversin? 3. Puedo conocer el riesgo del ttulo valor que quiero comprar? 1.2.1. Acciones 1. Qu es una accin? 2. Qu debe saber para invertir en una accin? 3. Qu es un dividendo? 4. Cmo afecta el pago de un dividendo al precio de esa accin? 5. Qu riesgos se tienen al invertir en acciones? 6 Qu sucede si se venden las acciones en un determinado momento? 7. Cmo y dnde seguir el desarrollo del precio de las acciones que 8. 9. 10.

compr? Cul es la rentabilidad que producen las acciones? Para adquirir acciones existen montos mnimos? Cundo se pueden emitir acciones? Qu son los Fondos de Inversin? Qu son las Administradoras de Fondos? Por qu invertir en un Fondo de Inversin? 3

1.2.2. Fondos de inversin 2 3.

4. 5. 6.

Cuntos tipos de Fondos de Inversin existen? Qu tipo de informacin tengo derecho de recibir de un fondo y con qu periodicidad? La inversin en un fondo de inversin conlleva un riesgo?

1.2.3. Valores provenientes de procesos de titularizacin 1. Qu es la Titularizacin? 2. Cules son las partes esenciales en un proceso de titularizacin? 3. Cules son los activos susceptibles de titularizar? 4. Cundo un proceso de titularizacin es adecuado desde el punto de vista 5. 6. 7. 8. 9. 10 11 12 13 14 15 16

de costos para el originador y por qu? Qu tipo de valores pueden emitirse a travs de un proceso de titularizacin? Cules son los mecanismos de garanta en un proceso de titularizacin? Como originador de un proceso de titularizacin, Qu ventajas tengo? Qu es un Fideicomiso Mercantil o Patrimonio Autnomo? Cuntas modalidades de fideicomisos mercantiles existen? Qu es un fideicomiso mercantil de garanta? Qu es un fideicomiso de administracin? Qu es un fideicomiso inmobiliario? Qu es un fideicomiso de inversin? Qu son los Negocios Fiduciarios? Qu es Encargo Fiduciario? Qu son derechos fiduciarios?

1.2.4. Papel Comercial 1. Qu es el Papel Comercial? 1.2.5. Bonos 1. Qu es un bono? 2. Cules son las diferencias

entre bono y accin?

1.3. DNDE PUEDE USTED COMPRAR TTULOS VALORES? 1. Qu es la intermediacin de valores? 2. Quines son los intermediarios de valores autorizados? 3. Qu son las Casas de Valores? 4. Qu preguntas debo formular y con quin debo hablar 5. 6.

en una casa de

valores? Qu pasos debo seguir para utilizar los servicios de un intermediario? Cmo debo ordenar una inversin a travs de un intermediario?

1.4. BOLSAS DE VALORES 1. Qu es una Bolsa de Valores? 2. Cmo funciona la Bolsa de Valores? 3. Cmo se negocian los valores en una Bolsa de Valores? 4. Caractersticas de la Bolsa de Valores 5. Cundo se dice que una Bolsa de Valores es eficiente? 1.5. MERCADO DE VALORES INTERNACIONAL

1. 2. 2.

Qu es el NASDAQ? Qu es ndice Dow Jones?

FINANCIAMIENTO PARA EMPRESAS A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES 1. Qu ventajas consiguen las empresas en el mercado de valores? 2. Quin puede ser emisor de valores al amparo de la Ley de Mercado de 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10 11 12

Valores? De qu manera puede financiarse una empresa en el mercado de valores? En qu consiste la emisin de obligaciones? Por qu es ms beneficioso conseguir recursos en le mercado de valores que en un banco? Qu debe hacer una empresa para acceder al financiamiento del mercado de valores? Cunto me costara acceder a este tipo de financiamiento a travs del mercado de valores? Qu es un Prospecto de Oferta Pblica de Valores? Cul es el esquema de los procesos de emisin y colocacin de obligaciones? Qu es un Programa de Emisiones? Qu es la Calificacin de Riesgo? Cunto se demora el proceso de realizar una emisin?

3.

COMPAAS 1. Qu es una Sociedad Annima (S.A.)? 2. Qu es una Compaa Limitada (Ca. Ltda.)? 3. Cules son los derechos de los accionistas? 4. Quin o quines son los encargados de velar por

el adecuado cumplimiento de

los derechos de los accionistas?

4. NIIF 1. 2. 3. 4.

Cules son las resoluciones mediante las cuales se adoptaron las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF? Cules son los objetivos de la aplicacin de las NIIF? Cules son los pasos a seguir para adoptar e implantar NIIF por primera vez? Quines son los responsables dentro de la empresa del proceso de adopcin e implementacin de las NIIF?

5.

EMISORES DE VALORES 5.1. EMISORES NUEVOS 1. Quines son los Emisores de Valores? 2. Cules son los mecanismos de financiamiento 3. 5.2.

e inversin en el

mercado de valores? Quines pueden convertirse en emisores? con su Administradora de Fondos y Fideicomisos y su Casa de Valores, las Oficinas, Instalaciones, Equipo, etc.? 5

EMISORES QUE YA SE ENCUENTRAN EN EL MERCADO DE VALORES 1. En el caso de un grupo financiero el Banco puede compartir

2.

3.

4.

5. 6.

7.

8.

9.

10.

11. 12. 13.

14. 15.

El personal del Banco puede formar parte de la Administradora de Fondos y Fideicomisos. El Representante Legal del Banco puede ejercer la Gerencia de la Administradora o puede formar parte del rea administrativa de stas? Los Administradores y miembros del comit de Inversiones pueden ser ciudadanos extranjeros, deben ser ciudadanos Ecuatorianos o es indiferente? Con relacin a los miembros del Directorio, al Presidente del Directorio, al Gerente General y al Gerente Administrativo hay alguna condicionante con relacin a la nacionalidad de los mismos? La Administradora puede iniciar actividades con el negocio fiduciario en una primera etapa y posteriormente en una segunda etapa incursionar en la administracin de fondos de inversin? De ser posible que as sea, el permiso de funcionamiento que se otorga para la primera etapa (fideicomisos) es vlido para cuando se inicie la segunda etapa (administracin de fondos)?. Los manuales (orgnico funcional, operativo interno y tecnolgico) deben elaborarse dos veces, uno para cada etapa? Qu pasa con los lmites de inversin de la Administradora de Fondos en el patrimonio de los fondos, si sta cuenta con un nico fondo? Cuando se cuenta con una resolucin de constitucin hasta en que tiempo se puede obtener la autorizacin de funcionamiento con la que se concluir el trmite? Segn la resolucin de constitucin de un partcipe, es preciso cumplir con una serie de formalidades para concluir el proceso de constitucin (afiliacin a la cmara de comercio, patente municipal, publicacin del extracto, publicacin de la resolucin, razones notariales e inscripcin en el registro mercantil). Estas formalidades se mantienen? Cules son los pasos a seguir en la Superintendencia de Compaas si se desea iniciar un trmite de inscripcin, autorizacin de funcionamiento, autorizacin de ofertas pblicas? Una vez inscrito el participe y/o los valores para mantener vigente su inscripcin en el Registro de Mercado de Valores que informacin y con que periodicidad debe presentar? Los partcipes del Mercado de Valores deben contar con Auditoria Externa y esta debe estar inscrita en el Registro del Mercado de Valores? Cules son los requisitos para ser Representante de los Obligacionistas y cuales son sus funciones? Quines pueden ser Agentes Pagadores de procesos de oferta pblica? Qu pasa si el emisor presenta informacin financiera para el trmite de aprobacin dentro de los primeros quince das del mes y que pasa si la informacin financiera fuere presentada a partir del primer da hbil luego de transcurridos los primeros quince das del mes? Cul es el procedimiento para la liberacin de garantas especficas? Cul es el procedimiento a seguir cuando se ha efectuado modificaciones a las caractersticas de la emisin aprobada? 6

16.

Cuando se efecta una oferta pblica de una emisin convertible en acciones, existe la obligacin de efectuar l trmite de aumento de capital?

6.

CUIDADO DE LAS INVERSIONES 6.1. GENERALIDADES 1. Por qu conviene invertir en el mercado de valores? 2. Cul es la diferencia entre ahorrar e invertir en valores? 3. Qu debe considerar antes de realizar una inversin? 4. Por qu invertir en Bolsa de Valores? 5. Qu elementos debo tomar en cuenta para invertir? 6. Qu es un Portafolio de Inversin o cartera de inversiones? 7. Qu es una cartera eficiente? 8. Qu riesgo existe en un portafolio de inversin? 9. Qu ventaja se tiene al disear un portafolio de inversin? 10. Los valores en los que puedo invertir estn exentos de pago

de

Impuesto a la Renta?
6.2. CUIDADO DE LAS INVERSIONES 1. Qu documentos me ayudan 2.

3. 4.

5.

a informarme sobre la situacin de un emisor, o un ente inscrito en el Registro del Mercado de Valores? Cmo puedo saber si la casa de valores o la Administradora de Fondos que est intentando captar mis recursos est autorizada por la Superintendencia de Compaas para negociar en el Mercado de Valores? Qu es y para que sirve la Calificacin de Riesgo? Quin realiza la supervisin de los entes del mercado de valores (Emisores, Casas de Valores, Administradoras de Fondos, Fondos de Inversin, Fideicomisos Mercantiles)? Qu es el Registro del Mercado de Valores y qu se inscribe en l?

Links con: Diccionarios Econmicos: http://www.gratisweb.com/economiafacil/diccionario.htm http://www.geocities.com/perfilgerencial/diccionario_economico.html Diccionarios Financieros: http://www.indalia.es/economico/finanzas/diccionario/index.asp http://www.totalbank.com.ve/totalbank/tb_2_dicc_fin/tb_diccfin.htmlwww.mundob vg.com

TEMA 1: FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE VALORES 1.1. MERCADO DE VALORES 1. Qu es el mercado de valores? El mercado de valores es el segmento del mercado financiero cuyo principal objetivo consiste en canalizar los recursos del pblico a inversiones productivas mediante la participacin de intermediarios burstiles autorizados. 2. Cul es el marco Jurdico que rige al Mercado de Valores? La Ley de Mercado de Valores, el Reglamento General a la Ley de Mercado de Valores, la Codificacin de resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, las normas de autorregulacin de los Bolsas de Valores y del Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores. 3. Qu es un valor? Se considera Valor al derecho o conjunto de obligaciones y derechos de contenid o esencialmente econmico, negociables en el Mercado de Valores, los mismos que generan un derecho a cobrar algo o participar en la propiedad de algo. Entre los valores ms transados en el Ecuador tenemos: Acciones, obligaciones, Bonos del Estado, Notas de Crdito, pagars bancarios, certificados de inversin, cuotas de fondos de inversin colectivos, valores de contenido crediticio de participacin y mixto que provengan de procesos de titularizacin y otros que determine el Consejo Nacional de Valores C.N.V. Para que un valor pueda ser considerado como tal no siempre requerir de una representacin material. Existen ttulos desmaterializados que constan exclusivamente en un registro contable o anotacin en cuenta en un Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin de Valores. 4. Qu se negocia en el mercado de valores? Se negocian (se compran y se venden) valores (ttulos valores como por ejemplo: acciones, obligaciones, pagars, etc. 5. Quines participan en el mercado de valores? Participan los emisores (empresas pblicas y privadas, fideicomisos de titularizacin, fondos colectivos), Administradoras de Fondos y Fideicomisos, Casas de Valores, Bolsas de Valores, Depsito Centralizado de Compensacin y Liquidacin Valores DECEVALE, los inversionistas, el Consejo Nacional de Valores, la Superintendencia de Compaas, las entidades de apoyo (calificadoras de riesgos, las auditoras externas, los agentes pagadores y los estructuradores). 6. Qu ventajas ofrece el mercado de valores? Para los inversionistas: La Ley de Mercado de Valores ampara y protege al inversionista. Los inversionistas se encuentran en capacidad de estructurar su propia cartera de inversiones, integrada por diversos valores de diferentes caractersticas de plazo, liquidez, riesgo y rentabilidad. Para los emisores: Las empresas encuentran inversionistas que desean participar y promover nuevos proyectos.

Las empresas: consiguen recursos financieros a costos inferiores y a plazos ms largos. Se promueve la imagen corporativa de las entidades, dinamizando la imagen de las mismas y mejorando su posicionamiento en el mercado. El Sector Pblico: La entidad pblica ahorra tiempo y gana oportunidad para la realizacin de sus proyectos. Autogestin para proyectos que no cuentan con la asignacin de recursos del presupuesto general del Estado. 7. Quines pueden hacer uso de los mecanismos de financiamiento del mercado de valores? Depende del tipo de mecanismo que se escoja. Emisin de Obligaciones: Las empresas del sector mercantil constituidas como sociedad annima, compaas de responsabilidad limitada y sucursales de compaas extranjeras domiciliadas en el Ecuador. En este caso la Superintendencia de Compaas aprueba la emisin y autoriza la Oferta Pblica. Todas las compaas y personas jurdicas controladas por la Superintendencia de Bancos bajo el rgimen de la Ley General de Instituciones Financieras, siendo ste organismo el que apruebe la emisin; mientras que la Superintendencia de Compaas autoriza la Oferta Pblica. Los organismos seccionales del sector pblico como municipios y consejos provinciales y otros organismos del sector pblico, cuyas propias leyes lo autoricen. Papel Comercial: Las empresas mercantiles antes citadas y las instituciones del sistema financiero controladas por la Superintendencia de Bancos, bajo el rgimen de la Ley General de Instituciones Financieras, siendo ste organismo el que apruebe la emisin; mientras que la Superintendencia de Compaas autoriza la Oferta Pblica. Procesos de Titularizacin: Pueden actuar como originadores toda persona natural o jurdica propietaria de un activo o derechos sobre flujos susceptibles de ser titularizados, quienes deben demostrar la propiedad del bien o bienes que deben transferirse al patrimonio autnomo de propsito exclusivo. Cuando se trate de instituciones bajo el control de la Superintendencia de Bancos, ser ste organismo el que apruebe la emisin y la Superintendencia de Compaas autorizar la Oferta Pblica. Facturas Comerciales Negociables: Podrn ser negociadas por la persona natural o jurdica que posea una factura comercial originada en la compra - venta a plazo de mercaderas o servicios, que contengan una orden incondicional de pago, cuya aceptacin sea suscrita por el comprador, quien deber ser una persona jurdica, con la declaracin expresa de que los bienes o servicios han sido recibidos a su entera satisfaccin. El monto mnimo para estos valores es de $1.000,00.

8. Qu Organismo y qu Institucin regulan el Mercado de Valores en el Ecuador? El rgano que regula el funcionamiento de este mercado es el Consejo Nacional de Valores. La Superintendencia de Compaas es la Institucin encargada de la supervisin, control, promocin y difusin del mercado de valores a travs de las Intendencias de Mercado de Valores de Quito y Guayaquil. 9. Qu es una oferta pblica? Se considera oferta pblica de valores a toda invitacin o propuesta dirigida al pblico en general o a sectores especficos que se realiza con el propsito negociar valores en el mercado. 10. Qu es el Mercado Primario? Es aquel en el que los compradores y el emisor participan directamente o a travs de intermediarios, en la compra venta de valores de renta fija o variable por primera vez. 11. Qu es el Mercado Secundario? Comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad a la primera colocacin; por lo tanto, lo recursos provenientes de aquellas, los reciben sus vendedores. 12. Dnde conseguir informacin sobre los participantes del mercado de valores? En el Registro de Mercado de Valores, en las pginas web de la Superintendencia de Compaas, Bolsas de Valores de Quito y Guayaquil y del Decevale. 13. Las inversiones en el mercado de valores conllevan un riesgo? Toda inversin tiene un riesgo, sin embargo, al ser el mercado de valores un mercado regulado y ofrecer toda la informacin posible tanto del emisor como de los valores que se emiten y colocan en el mercado burstil. Existe la oportunidad para el inversionista de mitigar el riesgo y escoger la mejor alternativa, de acuerdo a sus expectativas financieras. 14. Qu es el Depsito Centralizado de Liquidacin y Compensacin de Valores? Depsitos Centralizados de Compensacin y Liquidacin de Valores son las compaas annimas autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compaas para recibir en depsito valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, encargarse de su custodia y conservacin y brindar los servicios de liquidacin y registro de transferencias de los mismos y, operar como cmara de compensacin de valores. 15. Cmo puedo ser incluido en la lista de distribucin para recibir informacin del Mercado de Valores travs del correo electrnico? Puede escribir a la direccin ideq@q.supercias.gov.ec de la Direccin de Investigacin y Desarrollo y pedir que se le incluya en la lista de distribucin del boletn Tendencias del Mercado de Valores. 1.2. PAPELES QUE SE NEGOCIAN EN EL MERCADO DE VALORES de

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1. Qu ttulos valores se negocian en el mercado de valores ecuatoriano? Del Sector Pblico: Entre los principales valores emitidos por las Instituciones del Sector Pblico se pueden sealar los siguientes: Bonos del Estado, Bonos Global, Ttulos del Banco Central, Certificados de Tesorera, Notas de Crdito, Obligaciones. Del Sector Privado: entre otros los principales estn: Acciones, Aceptaciones bancarias, Avales Bancarios, Cdulas hipotecarias, Certificados de Inversin, Certificados de depsito, Letras de cambio, Pagars, Pagars Empresariales, Obligaciones, Obligaciones Convertibles en Acciones, Papel Comercial, Plizas de acumulacin, Cuotas de fondos colectivos, Valores de Titularizacin. 2. Quin puede comprar ttulos valores como una opcin de inversin? Cualquier persona natural o jurdica que desee invertir a travs del mercado de valores. 3. Puedo conocer el riesgo del ttulo valor que quiero comprar? Se debe revisar el Prospecto de Oferta Pblica que se encuentra a disposicin del pblico en el Registro del Mercado de Valores en la Superintendencia de Compaas o en las Bolsas de Valores de Quito o Guayaquil. 1.2.1. ACCIONES 1. Qu es una accin? Es un Valor que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes iguales en las que se divide el capital social de una sociedad annima y de las sociedades en comandita por acciones. Confieren a su propietario la calidad de accionista, y de acuerdo con la legislacin ecuatoriana deben ser nominativas y registradas en un libro de accionistas que debe ser llevado por el emisor. Las acciones pueden ser de dos tipos: ordinarias y preferidas. 2. Qu debe saber para invertir en una accin? Una accin es un instrumento de renta variable que no puede garantizar rentabilidad. La accin puede ser vendida en el momento que desee siempre y cuando tenga un comprador para el efecto. La transaccin constante de una accin de una determinada empresa, en las bolsas de valores, le indicar que esa accin tiene liquidez. El rendimiento de una accin est dado por los dividendos que sern recibidos y por el valor de liquidacin de la accin, lo que debera verse reflejado en los precios de sta. As como la obtencin de los dividendos depender del desempeo de la compaa y de la poltica de reparto de dividendos que sta adopte, as tambin, la recuperacin total o parcial de la inversin que usted haga, depender de la capacidad de la empresa de generar utilidades y de la liquidez de las acciones. 3. Qu es un dividendo? Es el reconocimiento de las utilidades de una empresa que la Junta General de Accionistas, decide distribuir entre los accionistas. 4. Cmo afecta el pago de un dividendo al precio de esa accin? Al momento que la empresa decide repartir dividendos el precio de accin sube, una vez que la empresa ha pagado el dividendo, el precio de la accin se ajusta previamente a la oferta y demanda de ese valor.

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5. Qu riesgos se tienen al invertir en acciones? El principal riesgo es que se produzca una cada en la cotizacin de las acciones. Sin embargo, si se mantiene la inversin por un periodo prolongado, las probabilidades de obtener una buena rentabilidad aumentan. 6. Qu sucede si se venden las acciones en un determinado momento? Al decidir invertir en acciones, usted debe tomar en cuenta dos elementos claves. El primero, es que para obtener ganancias producto de las acciones, deber esperar por lo menos al cierre del ejercicio econmico, y el segundo, es que usted, podr disponer de su dinero invertido en cualquier momento pero no necesariamente existirn inversionistas dispuestos a adquirir las acciones a un precio que le permita recuperar su inversin. 7. Cmo y dnde seguir el desarrollo del precio de las acciones que compr? En las pginas Web de cada una de las Bolsas de Valores, donde publican los precios diariamente y en detalle. 8. Cul es la rentabilidad que producen las acciones? Existen dos formas por las que una inversin en acciones genera rendimientos: a) Cuando la empresa reparte utilidades El beneficio o rentabilidad que proporcionan las acciones es variable, en funcin de los resultados que arroje la gestin econmico financiera de la empresa. Si estos resultados son favorables, se habla entonces de utilidades. La renta que recibe el accionista se llama Dividendo y ste puede ser de dos clases: Dividendo Efectivo Dividendo accin. b) Cuando el precio de la accin vara en el mercado secundario En este caso, el rendimiento se origina en una ganancia de capital obtenida en la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta que surge de las fuerzas de oferta y demanda del mercado burstil. 9. Para adquirir acciones existen montos mnimos? No, en el mercado burstil accionario no se exige montos mnimos para realizar negociaciones. Esto permite el acceso de inversionistas pequeos. Lo antes sealado demuestra que el mercado burstil constituye un mecanismo de negociacin democrtico, en lo que respecta a transacciones de ttulos de renta variable, con accesibilidad de inversionistas de cualquier tamao. 10. Cundo se pueden emitir acciones? Para emitir acciones, los emisores constituidos como Sociedad Annima deben estar inscritos en el Registro de Mercado de Valores y en la Bolsa de Valores, para lo cual deben cumplir con requisitos previos de inscripcin. Existen dos posibilidades de emitir acciones:

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a) Cuando se constituye una compaa annima conformando el capital social inicial, mediante un proceso de constitucin por suscripcin pblica, lo cual se realiza mediante un proceso de Oferta Pblica Primaria, que consiste en captar los recursos del pblico inversionista, para lo cual el inversionista interesado, acude a una Casa de Valores quien tiene la obligacin de asesorarle profesionalmente, y una vez que toma la decisin de invertir, solicitar la negociacin de las acciones a travs de las Bolsas de Valores. b) Cada vez que se realizan aumentos de capital por suscripcin pblica, mediante procesos de Oferta Pblica Primaria de accione, estos constituyen operaciones de financiacin empresarial que incrementan los fondos propios de la sociedad annima. 1.2.2. FONDOS DE INVERSIN 1. Qu son los Fondos de Inversin? Es un patrimonio comn conformado por aportes efectuados por inversionistas este patrimonio el cual es administrado por una compaa especializada denominada Administradora de Fondos y Fideicomisos. El patrimonio comn conformado debe estar separado del patrimonio de la Administradora de Fondos y Fideicomisos. En el Reglamento Interno del Fondo se debe indicar, de acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, en qu valores invertirn los recursos del fondo y cul es la comisin que cobra por la administracin. La Administradora de Fondos y Fideicomisos tiene la obligacin de informar a los inversionistas del fondo sobre las inversiones y con la frecuencia que determine la Ley. La Administradora no puede garantizar un rendimiento. 2. Qu son las Administradoras de Fondos? Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie de compaas o sociedades annimas. Su objeto social est limitado a: a) Administrar fondos de inversin; b) Administrar negocios fiduciarios; c) Representar a fondos internacionales d) Actuar como emisores (en su calidad de agente de manejo) en procesos de titularizacin. 3. Por qu invertir en un Fondo de Inversin? Generalmente, los inversionistas pequeos no poseen mucho capital para invertir y no pueden acceder a la gama de oportunidades que se presentan cuando son montos altos, es por esto que se crean los fondos de inversin con el objeto de que a pesar de entrar con aportes pequeos, los participes del fondo cuenten con los beneficios que tiene el gran capital del fondo al que pertenecen, adems de esto, se obtiene una diversificacin de riesgos, que permitir tener mejores rendimientos a menores riesgos. 4. Cuntos tipos de Fondos de Inversin existen? Los fondos de inversin, se clasifican en:

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a) Fondos administrados: Son aquellos que admiten la incorporacin, en cualquier momento de aportantes, as como el retiro de uno o varios, por lo que el monto del patrimonio y el valor de sus respectivas unidades es variable. Los aportes quedarn expresados, para el caso de los fondos administrados, en unidades de participacin, de igual valor y caractersticas, teniendo el carcter de no negociables. Sus unidades de participacin no son negociables. b) Fondos colectivos: Son aquellos que tienen como finalidad invertir en valores de proyectos productivos especficos. El fondo estar constituido por los aportes hechos por los constituyentes dentro de un proceso de oferta pblica, cuyas cuotas de participacin son negociables. c) De los fondos internacionales: Estos fondos pueden ser de tres clases: 1. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador que recibirn nicamente inversiones de carcter extranjero para inversin en el mercado ecuatoriano. 2. Fondos administrados o colectivos constituidos en el Ecuador, por nacionales o extranjeros, con el fin de que dichos recursos se destinen a ser invertidos en valores tanto en el mercado nacional como en el internacional. 3. Fondos constituidos en el exterior, por nacionales o extranjeros, los que podrn actuar en el mercado nacional y constituirse con dineros provenientes de ecuatorianos o extranjeros. 5. Qu tipo de informacin tengo derecho de recibir de un fondo y con qu periodicidad? La sociedad administradora de fondos entregar al partcipe en el momento en que se integre al fondo, una copia del reglamento interno, contrato de incorporacin, portafolio de inversin vigente y otros documentos que estipule el reglamento interno. Adems informar mensualmente a los inversionistas aportantes respecto de los fondos que administren lo siguiente: Estado de cuenta, que contendr un detalle del saldo, depsitos y retiros del partcipe, valor de la unidad, rentabilidad del perodo obtenida (monto y porcentaje), patrimonio del fondo, nmero de unidades que posee, fecha de corte y otra que la administradora considere importante. Un anlisis de la situacin del mercado financiero de los pases donde se invirtieron los recursos de los partcipes. Detalle del portafolio a la fecha de corte. Las que consten en el reglamento interno de cada fondo de inversin. Tratndose de fondos de largo plazo (educacionales, de vivienda, de pensiones, de cesanta y otros que autorice el CNV) la rendicin de cuentas se har al menos trimestralmente. Por ltimo deber informar al partcipe, que es independiente del grupo financiero ala que pertenece y que est controlada por al Superintendencia de Compaas. 6. La inversin en un fondo de inversin conlleva un riesgo? S, como todas las inversiones. Sin embargo, la Ley de Mercado de Valores, establece la composicin que debe tener cada uno de los portafolios de los fondos de inversin, promoviendo la diversificacin en plazo, rendimiento y emisores, con el objeto de minimizar el riesgo para el inversionista. 1.2.3. VALORES PROVENIENTES DE PROCESOS DE TITULARIZACIN

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1. Qu es la Titularizacin? Es una alternativa de financiamiento empresarial que se define como el proceso mediante el cual se transforman activos lquidos, pudiendo estos activos existir o esperar que existan, pero que sean capaces de generar flujos futuros de fondos, los mismos que se transfieren a un patrimonio autnomo que es el emisor de los valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado de valores. 2. Cules son las partes esenciales en un proceso de titularizacin? Originador: Es el dueo o propietario del activo que se transfiere al patrimonio autnomo. Agente de Manejo: Es la Administradora de Fondos y Fideicomisos que se encarga de la gestin del patrimonio autnomo. Patrimonio de propsito exclusivo: Es un patrimonio independiente integrado inicialmente por los activos transferidos por el originador y, posteriormente por los activos, pasivos y contingentes que resulten o se integren como consecuencia del desarrollo del respectivo proceso de titularizacin y que es el emisor. Inversionistas: son aquellos que adquieren e invierten en valores emitidos como consecuencia de procesos de titularizacin. Comit de Vigilancia: Es el responsable de supervisar que el proceso de titularizacin se desenvuelva de acuerdo a lo sealado en el prospecto de oferta pblica. 3. Cules son los activos susceptibles de titularizar? Constituyen activos susceptibles de titularizar los siguientes: Valores representativos de deuda pblica Valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores Cartera de crdito Activos o proyectos susceptibles de generar flujos futuros

Con base a lo anterior se abre un sinnmero de posibilidades de activos a titularizar: cartera hipotecaria, prestamos compra de vehculos, crditos PyMEs, grandes prestamos, prestamos de consumo, prestamos a promotores inmobiliarios, leasing, contratos de factoring, proyectos, administraciones pblicas, cdulas hipotecarias, cuentas por cobrar tarjetas de crdito, cuentas por cobrar contratos de franquicias, el derecho al concesionario al cobro de peajes de autopistas, y en general cualquier otro bien o activo que conlleve la expectativa de generar flujos futuros determinables que autorice el Consejo Nacional de Valores. 4. Cundo un proceso de titularizacin es adecuado desde el punto de vista de costos para el originador y por qu? Un proceso de titularizacin involucra que el originador debe incurrir en los siguientes costos: a) Costos de emisin: Estructuracin, Agente de Manejo, Calificacin de Riesgo, Agente Pagador, Auditoria Externa del Fideicomiso, Custodio, Inscripcin en

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el Registro del Mercado de Valores y otros (publicidad, impresin o edicin de prospecto de oferta pblica, constitucin del fideicomiso mercantil). b) Costos de Colocacin Primaria: Inscripcin en las Bolsas de Valores, comisin por negociacin primaria de valores (casa de valores, bolsa de valores) y costo financiero de colocacin. En general, un proceso de titularizacin resulta adecuado cuando los costos de emisin y colocacin primaria, sumados a la tasa de inters que reconocen los ttulos, son iguales o inferiores al costo financiero que implicara la obtencin de un crdito bancario, considerando igual plazo al propuesto en la titularizacin (si existiere esta posibilidad), o considerando el costo financiero de los pasivos, si la alternativa es sustituirlos. Incluso si existiera igualdad de costos financieros entre esta alternativa de financiamiento con el crdito bancario, todava resultara conveniente para el originador por los plazos ms largos que se consigue frente a los que proporciona la banca tradicional. 5. Qu tipo de valores pueden emitirse a travs de un proceso de titularizacin? Valores de contenido crediticio: Por los cuales los inversionistas adquieren el derecho a percibir la restitucin del capital invertido ms el rendimiento financiero correspondiente, con los recursos provenientes del fideicomiso mercantil y segn los trminos y condiciones de los valores emitidos. Los activos que integran el patrimonio de propsito exclusivo respaldan el pasivo adquirido con los inversionistas. Valores de participacin: Por los cuales los inversionistas adquieren una alcuota en el patrimonio de propsito exclusivo, a prorrata de su inversin, con lo cual participa de los resultados, sea utilidades, sea prdidas, que arroje dicho patrimonio respecto del proceso de titularizacin; y, Valores mixtos: Por los cuales los inversionistas adquieren valores que combinan las caractersticas de valores de contenido crediticio y valores de participacin, segn los trminos y condiciones de cada proceso de titularizacin. 6. Cules son los mecanismos de garanta en un proceso de titularizacin? Subordinacin de la emisin.- Implica que el originador o terceros debidamente informados, suscriban una porcin de los valores emitidos. A dicha porcin se imputarn hasta agotarla, los siniestros o faltantes de activos, mientras que a la porcin colocada entre el pblico se cancelarn prioritariamente los intereses y el capital. Sobrecolaterizacin.- Consiste en que el monto de los activos fideicomitidos o entregados al fiduciario, exceda al valor de los valores emitidos en forma tal que cubra el ndice de siniestralidad, a la porcin excedente se imputarn los siniestros o faltantes de activos. Exceso de flujo de fondos.- Consiste en que el flujo de fondos generado por los activos titularizados sea superior a los derechos reconocidos en los valores emitidos, a fin de que ese diferencial se lo destine a un depsito de garanta, de tal manera que de producirse desviaciones o distorsiones en el flujo, el agente de manejo proceda a liquidar total o parcialmente el depsito, segn corresponda, a

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fin de obtener los recursos necesarios y con ellos cumplir con los derechos reconocidos en favor de los Inversionistas. Sustitucin de activos.- Consiste en sustituir los activos que han producido desviaciones o distorsiones en el flujo, a fin de incorporar al patrimonio de propsito exclusivo, en lugar de los activos que han producido dichas desviaciones o distorsiones, otros activos de iguales o mejores caractersticas.Los activos sustitutos sern provistos por el originador, debindosele transferir a cambio, los activos sustituidos. Contratos de apertura de crdito.- A travs de los cuales se disponga, por cuenta del originador y a favor del patrimonio de propsito exclusivo, de lneas de crdito para atender necesidades de liquidez de dicho patrimonio, las cuales debern ser atendidas por una institucin del sistema financiero a solicitud del agente de manejo, quien en representacin del patrimonio de propsito exclusivo tomar la decisin de reconstituir el flujo con base en el crdito. Garanta o aval.- Consiste en garantas generales o especficas constituidas por el originador o por terceros, quienes se comprometen a cumplir total o parcialmente con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas. Garanta bancaria o pliza de seguro.- Consisten en la contratacin de garantas bancarias o plizas de seguros, las cuales sern ejecutadas por el agente de manejo en caso de producirse el siniestro garantizado o asegurado y, con ello cumplir total o parcialmente con los derechos reconocidos en favor de los inversionistas. Fideicomiso de garanta.- Consiste en la constitucin de patrimonios independientes que tengan por objeto garantizar el cumplimiento de los derechos reconocidos a favor de los inversionistas. 7. Como originador de un proceso de titularizacin, Qu ventajas tengo? Los beneficios que presta son mltiples y se los puede concretar en los siguientes, dependiendo de quien acte como originador del proceso: a) Para el caso de una empresa: Logra liquidez en base a sus activos, sin crear ni aumentar pasivos. Permite una reestructuracin de pasivos y equilibra plazos entre activos y pasivos, lo cual se traduce en una mejora en la estructura del balance. Reduccin de los costos de financiamiento. Apalancamiento para ampliar el negocio, aplicando tasas y plazos convenientes a la empresa. b) En el caso de un promotor de proyectos productivos Viabiliza el desarrollo de proyectos. Permite que los inversionistas del mercado de capitales se vuelvan socios en el proyecto productivo. Reduccin de costos de financiamiento. c) Instituciones del Sistema Financiero:

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Reduce requerimiento de patrimonio tcnico al canjear activos menos lquidos como la cartera de crditos, por dinero en efectivo, que constituye un activo ms lquido. d) Estado Desarrollo de obra pblica en base a recursos del sector privado. Desarrollo de proyectos de vivienda popular. Puede tener una reduccin de tasas de inters y ampliacin de plazos, especialmente en crdito hipotecario. 8. Qu es un Fideicomiso Mercantil o Patrimonio Autnomo? Por el contrato de fideicomiso mercantil una o ms personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles o inmuebles corporales o incorporales, que existen o se espera que existan, a un patrimonio autnomo, dotado de personalidad jurdica para que la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal calidad su representante legal, cumpla con las finalidades especficas instituidas en el contrato de constitucin, bien en favor del propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario. El patrimonio autnomo, esto es el conjunto de derechos y obligaciones afectados a una finalidad y que se constituye como efecto jurdico del contrato, tambin se denomina fideicomiso mercantil; as, cada fideicomiso mercantil tendr una denominacin peculiar sealada por el constituyente en el contrato a efectos de distinguirlo de otros que mantenga el fiduciario con ocasin de su actividad. Cada patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), est dotado de personalidad jurdica, siendo el fiduciario su representante legal, quien ejercer tales funciones de conformidad con las instrucciones sealadas por el constituyente en el correspondiente contrato. El patrimonio autnomo (fideicomiso mercantil), no es, ni podr ser considerado como una sociedad civil o mercantil, sino nicamente como una ficcin jurdica capaz de ejercer derechos y contraer obligaciones a travs del fiduciario, en atencin a las instrucciones sealadas en el contrato. 9. Cuntas modalidades de fideicomisos mercantiles existen? De Garanta, Administracin, Inmobiliario e Inversin. 11. Qu es un fideicomiso mercantil de garanta? Es un contrato por el cual un constituyente (generalmente es el deudor) transfiere varios bienes a ttulo de fideicomiso mercantil al patrimonio autnomo, para con ellos y/o su producto garantizar obligaciones determinadas en el contrato constitutivo. El fideicomiso de garanta no debe inscribirse en el Registro del Mercado de Valores. 12. Qu es un fideicomiso de administracin? Es el contrato por el cual se transfiere bienes muebles o inmuebles al patrimonio autnomo con la finalidad de que la fiduciaria administre y cumpla con las instrucciones que constan en el mismo. 13. Qu es un fideicomiso inmobiliario? Es el contrato por el cual se transfiere bienes, por lo general inmuebles, al patrimonio autnomo con la finalidad de que el fiduciario desarrollo con ellos un

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proyecto de carcter inmobiliario, cumpliendo con las instrucciones impartidas en el mismo. 14. Qu es un fideicomiso de inversin? Es el contrato mediante el cual los constituyentes entregan al patrimonio autnomo valores o dinero para que la fiduciaria administre o invierta segn las instrucciones del contrato, para beneficio propio o de terceros. 15. Qu son los Negocios Fiduciarios? Negocios fiduciarios son aqullos actos de confianza en virtud de los cuales una persona entrega a otra uno o ms bienes determinados, transfirindole o no la propiedad de los mismos para que sta cumpla con ellos una finalidad especfica, bien sea en beneficio del constituyente o de un tercero. Si hay transferencia de la propiedad de los bienes el fideicomiso se denominar mercantil, particular que no se presenta en los encargos fiduciarios, tambin instrumentados con apoyo en las normas relativas al mandato, en los que slo existe la mera entrega de los bienes. 16. Qu es Encargo Fiduciario? Encargo fiduciario es el contrato escrito y expreso por el cual una persona llamada constituyente instruye a otra llamada fiduciario, para que de manera irrevocable, con carcter temporal y por cuenta de aqul, cumpla diversas finalidades, tales como de gestin, inversin, tenencia o guarda, enajenacin, disposicin en favor del propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario. En este contrato se presentan los elementos subjetivos del contrato de fideicomiso mercantil, pero a diferencia de ste no existe transferencia de bienes de parte del constituyente que conserva la propiedad de los mismos y nicamente los destina al cumplimiento de finalidades instituidas de manera irrevocable. Consecuentemente, en los encargos fiduciarios, no se configura persona jurdica alguna. Cuando por un encargo fiduciario se hayan entregado bienes al fiduciario, ste se obliga a mantenerlos separados de sus bienes propios as como de los fideicomisos mercantiles o de los encargos fiduciarios que mantenga por su actividad, aplicando los criterios relativos a la tenencia y administracin diligente de bienes de terceros. 17. Qu son derechos fiduciarios? Son un conjunto de derechos que tiene el beneficiario de un fideicomiso mercantil, los cuales representan el patrimonio autnomo constituido y otorgan el derecho a que la fiduciaria les restituya los activos o el producto de su administracin, conforme las instrucciones sealadas en el contrato constitutivo. 1.2.4. PAPEL COMERCIAL 1. Qu es el Papel Comercial? Es un ttulo de deuda emitido a corto plazo, es decir que va de 1 a 359 das. Este tipo de valor se lo emite a travs de programas de emisin los cuales otorgan al emisor un cupo de emisin que tiene carcter revolvente, es decir se lo va utilizando en la medida en que se lo necesita. El papel comercial posee una autorizacin general por un plazo de hasta 720 das para redimir, pagar, recomprar, emitir y colocar, de acuerdo a sus necesidades de fondos. 1.2.5. BONOS 1. Qu es un bono? El Bono es un ttulo de deuda de renta fija a travs de cual se busca financiamiento. 2. Cules son las diferencias entre bono y accin? El bono es un ttulo de renta fija y la accin de renta variable.

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1.3. DNDE PUEDE USTED COMPRAR TTULOS VALORES? 1. Qu es la intermediacin de valores? La intermediacin de valores es el conjunto de actividades, actos y contratos que se los realiza en los mercados burstil y extraburstil, con el objeto de vincular las ofertas y las demandas para efectuar la compra o venta de valores. 2. Quines son los intermediarios de valores autorizados? Son intermediarios de valores autorizados nicamente las casas de valores, las que podrn negociar tanto en el mercado burstil como extraburstil por cuenta de terceros o por cuenta propia. 3. Qu son Casas de Valores? Casa de valores es la compaa annima autorizada y controlada por la Superintendencia de Compaas para ejercer la intermediacin de valores, en el mercado burstil y extraburstil cuyo objeto social nico es la realizacin de las actividades previstas en la Ley de Mercado de Valores. Las casas de valores, son miembros de las Bolsas de Valores. 4. Qu preguntas debo formular y con quien debo hablar en una casa de valores? Depende de la estructura organizacional que tenga la Casa de Valores, pero en la mayora de entidades, es el Operador de Valores quien atiende los requerimientos del inversionista ya sea para comprar o vender valores. El inversionista que desee adquirir valores deber realizar las siguientes preguntas: Qu rendimiento tienen los valores que le proponen? Los emisores y sus valores se encuentran inscritos en el Registro del Mercado de Valores? Qu riesgos lleva implcitos la inversin que le proponen? Puede enviarme una explicacin escrita y detallada de la inversin propuesta para meditarla con tranquilidad y comentarla con algn experto independiente? Le importara explicarme la inversin en una reunin con algn experto financiero de mi confianza? Sobre el ttulo valor que ofrecen existe algn folleto informativo, trptico, prospecto o circular de oferta pblica? Qu comisin debo pagar por sus servicios? Puede remitirme una proforma de las tarifas? Con qu frecuencia recibir informes sobre mi inversin, en caso de que mis valores sean administrados por la Casa de Valores? Cmo puedo liquidar mis inversiones en un momento determinado, si necesito mi dinero? Qu tiempo tardara en recuperarlo?

Antes de tomar la decisin, debe preguntarse: Cunto tiempo quiere tener inmovilizado su dinero? Coincide esta inversin con mis objetivos? Como ganar dinero (a travs del pago de dividendos, intereses, descuento)? Cun lquido es el producto? Ser fcil venderlo si necesito el dinero?

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Cules son los riesgos especficos del valor a ser adquirido? A cunto pueden ascender mis prdidas en el peor de los casos?

Si toma la decisin de invertir o desinvertir, debe suscribir una orden de compra o de venta, al igual que la persona autorizada por la casa de valores. El original de este documento debe recibir como constancia de la orden dada a la casa de valores. Esta orden de compra o venta debe tener plazo, en caso de no haberlo se considerar vigente por cinco das hbiles. 5. Qu pasos debo seguir para utilizar los servicios de un intermediario? Verificar el listado de los intermediarios de valores autorizados para operar e inscritos en el Registro del Mercado de Valores. Comparar y escoger uno de la lista con quien deber acordar las condiciones de la operacin (comisin, fecha de entrega y recepcin del dinero o los ttulos valores, segn el caso, etc.). 6. Cmo debo ordenar una inversin a travs de un intermediario? Las casas de valores son especialistas en el tema de negociacin en Bolsa, bsicamente porque estn en el da a da del Mercado de Valores, esta situacin les permite aconsejar de mejor manera sobre las inversiones que usted desea realizar. El documento a travs del cual un inversionista solicita a una casa de valores efectu una operacin se denomina orden sea esta de compra o de venta, y debe contener por lo menos la siguiente informacin: Nombre y Apellidos o denominacin o razn social y cdula de identidad o nmero del RUC, segn corresponda, de su comitente y de la persona a favor de la cual se efectuar la negociacin; Lugar, fecha y hora de recepcin de orden; Plazo de vigencia de la orden; Nombre de la persona autorizada que recibe la orden; Firma el comitente o de su representante legal, cuando fuera aplicable; y, Firma de la persona autorizada por la casa de valores. 1.4. BOLSA DE VALORES 1. Qu es una Bolsa de Valores? Las Bolsas de Valores son el mercado pblico y centralizado en el cual ocurre la oferta y demanda de valores en condiciones de equidad, transparencia, seguridad y precios justos. En el Ecuador, existen dos Bolsas de Valores; la de Guayaquil y la de Quito. 2. Cmo funciona la Bolsa de Valores? En el Ecuador las bolsas de valores son Corporaciones Civiles sin fines de lucro. Sus miembros son las casas de valores. Se rigen por la Ley de Mercado de Valores, sus normas complementarias y su Reglamento de Autorregulacin. La institucin que las supervisa y controla es la Superintendencia de Compaas a travs de las Intendencias de Mercado de Valores de Quito y Guayaquil. 3. Cmo se negocian los valores en una Bolsa de Valores? Se negocian a travs de ruedas de viva voz o de la rueda electrnica, mediante posturas de ofertas y demandas. 4. Caractersticas de la Bolsa de Valores. Toda bolsa de valores debe fomentar un mercado de valores eficiente, establecer la estructura necesaria, mantener informacin sobre los valores negociados, suministrar informacin a la Superintendencia de Compaas y pblico en general y realizar otras actividades necesarias para el buen funcionamiento del mercado de

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valores de acuerdo a normas previamente emitidas por el Consejo Nacional de Valores. 5. Cundo se dice que una Bolsa de Valores es eficiente? Se conoce as a un mercado cuando la informacin es suficiente y permite formar un precio de mercado. 1.4. MERCADO DE VALORES INTERNACIONAL 1. Que es el NASDAQ? El Nasdaq es un mercado electrnico y el ms grande del mundo. Enlista los ttulos de alrededor de 4.100 empresas desde pequeas firmas hasta gigantes de la talla de Microsoft. Sus negociaciones no estn limitadas por un espacio fsico, sino que stas se realizan a travs de un sofisticado sistema de computadoras y canales de telecomunicacin. Por medio de esta tecnologa se trasmiten cotizaciones en tiempo real y datos de transaccin a ms de 1,3 millones de usuarios en 83 pases. El hecho de no tener limitaciones geogrficas hace que millones de participantes tengan acceso a negociar las acciones de una empresa. El Nasdaq Stock Market cubre dos tipos de mercado: El Nasdaq National Market, en el cual cotizan acciones de empresas con una mayor capitalizacin, y el Nasdaq Smallcap Market, en el cual cotizan los ttulos de pequeas empresas con capacidad de crecimiento. 2. Qu es ndice Dow Jones? El Promedio Industrial Dow Jones es un indicador del valor de las acciones transadas en la Bolsa de Valores de Nueva York. Es un ndice balanceado que refleja el valor de mercado de 30 compaas de las ms reconocidas en los Estados Unidos y el mundo. Con ms de cien aos de existencia es el ndice ms antiguo usado a nivel mundial para reflejar un valor promedio de acciones de compaas que coticen en un mercado de valores.

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TEMA 2: FINANCIAMIENTO PARA EMPRESAS A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES 1. Qu ventajas consiguen las empresas en el mercado de valores? Las empresas tienen las siguientes ventajas: Tasas de inters ms convenientes que en el mercado financiero. Plazos ms largos cuando emiten: obligaciones, obligaciones convertibles en acciones, papel comercial o efectan suscripcin pblica de acciones. Obtener recursos financieros a menor costo que en el sistema financiero. Disear las condiciones de financiamiento de acuerdo a sus necesidades. Capitalizacin. Optimizar su estructura financiera. Proyectar su imagen corporativa. 2. Quin puede ser emisor de valores al amparo de la Ley de Mercado Valores? Para emisin de acciones: Sociedades annimas y de economa mixta que funden mediante constitucin sucesiva o suscripcin pblica de acciones; Sociedades annimas y de economa mixta existentes que realicen aumentos capital por suscripcin pblica. de se y, de

Para emitir Obligaciones: Compaas annimas; De responsabilidad limitada; En comandita por acciones; y, De economa mixta. Organismos Seccionales (Municipios y Consejos Provinciales) Para emitir cuotas de participacin Fondos Colectivos de Inversin, administrados por las Administradoras de Fondos y Fideicomisos. Para Emitir Valores derivados de Procesos de Titularizacin, el emisor es el Patrimonio autnomo de propsito exclusivo tanto de un Fideicomisos mercantil como de un Fondo Colectivo. 3. De qu manera puede financiarse una empresa en el mercado de valores? Desde el Patrimonio: Emitiendo acciones y ponindolas a la venta para que otros inversionistas las adquieran y aporten al capital de la empresa, Desde el Activo: Titularizando ya sea cartera u otros activos que generen o vayan a generar flujos de efectivo. Para ello se constituye un patrimonio autnomo al cual se traslada la propiedad del activo que se va a titularizar y se procede a emitir valores sean de carcter crediticio (pagan intereses), de participacin (no dan lugar al pago de intereses), o mixtos. Desde el Pasivo: Emitiendo ttulos de deuda, sean: obligaciones, papel comercial, pagar empresarial y colocndolos en el mercado de valores, stos son adquiridos por inversionistas y la empresa deber pagarles el capital y los intereses en el plazo en que lo haya declarado. 4. En qu consiste la emisin de obligaciones? Una emisin de obligaciones es el mecanismo mediante el cual una compaa privada u organismo seccional (Municipios, Consejos Provinciales), emite valores representativos de deuda (obligaciones) amparados con garanta general y

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especfica (sta ltima es optativa), a un determinado, inters y plazo, y los ofrece en el mercado de valores mediante oferta pblica. 5. Por qu es ms beneficioso conseguir recursos en le mercado de valores que en un banco? Porque a travs de la desintermediacin se busca reducir el costo del dinero, (tasa de inters), de tal manera que el emisor paga menos de lo que le costara ese misma cantidad en una entidad financiera y el inversionistas gana ms de lo que podra ganar invirtiendo en un banco. Adems el emisor puede estructurar la emisin de acuerdo al tiempo que requiera para cumplir con el pago de intereses y la forma en que lo har (mensual, semestral, anual). 6. Qu debe hacer una empresa para acceder al financiamiento del mercado de valores? La junta general de accionistas debe resolver sobre si decide realizar una emisin de obligaciones. 7. Cunto me costara acceder a este tipo de financiamiento a travs del mercado de valores? Los costos de emisin de valores depende de los montos de emisin que realice la empresa y de la capacidad de negociacin del emisor frente a los que dan los servicios para concretar la emisin y que son de libre contratacin, como son la calificacin de riesgo, el agente pagador, el estructurador, el representante de los obligacionistas, entre otros. 8. Qu es un Prospecto de Oferta Pblica de Valores? El prospecto es el documento que contiene las caractersticas concretas de los valores a ser emitidos a travs de oferta pblica y, en general, contiene los datos e informacin relevantes respecto del emisor, este prospecto deber ser aprobado por la Superintendencia de Compaas. 9. Cul es el esquema de los procesos de emisin y colocacin de obligaciones?

Ttulos de deuda de acuerdo a las necesidades del emisor

BOLSA DE VALORES
INVERSIONISTAS

EMISOR

CASA DE VALORES Intermediario

Casa de Valores

Flujo de colocacin Flujo de recursos

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10. Qu es un Programa de Emisiones? El objetivo de la emisin de obligaciones es financiar ya sea capital de trabajo, reestructuracin de pasivos, actividades de inversin y/o gestin de las compaas, entre otros. Este financiamiento proviene directamente de los inversionistas a quienes se les reconoce un determinado inters a un plazo que se ajusta a la naturaleza propia de la empresa y sus flujos. 11. Qu es la Calificacin de Riesgo? Es la actividad que realizan entidades especializadas denominadas calificadoras de riesgo, mediante la cual den a conocer al mercado y pblico en general su opinin sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus valores de oferta pblica. 12. Cunto se demora el proceso de realizar una emisin? El tiempo dentro del cual la Superintendencia de Compaas aprueba los procesos de emisin y autorizacin de oferta pblica de obligaciones varan dependiendo del cumplimiento reglamentario y del contenido cabal de la informacin que remiten las empresas, pudiendo tener aprobaciones de hasta dos das, pero en trminos generales no demora ms all de 15 das, siempre y cuando la informacin se encuentre completa.

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TEMA 3: COMPAAS 1. Qu es una Sociedad Annima (S.A.)? La compaa annima es una sociedad cuyo capital, dividido en acciones negociables, est formado por la aportacin de los accionistas que responden nicamente por el monto de sus acciones. Las sociedades o compaas civiles annimas estn sujetas a todas las reglas de las sociedades o compaas mercantiles annimas. 2. Qu es una Compaa Limitada (Cia. Ltda.)? La compaa de responsabilidad limitada es la que se contrae entre tres o ms personas, que solamente responden por las obligaciones sociales hasta el monto de sus aportaciones individuales y hacen el comercio bajo una razn social o denominacin objetiva, a la que se aadir en todo caso, las palabras "Compaa Limitada" o su correspondiente abreviatura. 3. Cules son los derechos de los accionistas? Siendo propietario de una accin, usted contara con los siguientes derechos: Participacin en juntas de accionistas donde puede ejercer el derecho a voto. En un aumento de capital, usted tiene el derecho de comprar acciones del aumento de capital, antes de otras personas. Tiene el derecho de ser informado sobre los hechos relevantes que estn aconteciendo en la empresa que usted funge como accionista. Cuenta con el derecho de obtener dividendos en caso de existir. Puede vender sus acciones en el momento que usted quiera por no estar de acuerdo con las polticas de la compaa, o por cualquier otra razn. 4. Quin o Quines son los encargados de velar por el adecuado cumplimiento de los derechos de los accionistas? a) La Junta de Accionistas, sea ordinaria o extraordinaria, a travs de las decisiones que estas adopten. b) Los rganos de Administracin: Directorio, Gerente General o Presidente a travs de la labor en la empresa, tratando de lograr los mejores objetivos para la misma. c) Los Auditores tanto internos como externos, mismos que ayudan a la compaa a caminar por el camino de las leyes y a presentar la informacin econmico-financiera veraz, fidedigna y oportuna con el propsito de que sea conocida por sus accionistas y si est inscrita en el Registro del Mercado de Valores, la informacin ser conocida por todo el mercado.

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TEMA 4: NIIF 1. Cules son las resoluciones mediante las cuales se adoptaron las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF? Mediante Resolucin No.06.Q.ICI.004 de 21 de agosto del 2006, publicada en el Registro Oficial No. 348 de 4 de septiembre del mismo ao, se adoptaron las Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF y se determin que su aplicacin sea obligatoria por parte de las compaas y entidades sujetas al control y vigilancia de la Superintendencia de Compaas, para el registro, preparacin y presentacin de estados financieros a partir del 1 de enero del 2009. Mediante Resolucin No.ADM 08199 de 3 de julio de 2008, publicada en el suplemento del Registro Oficial No. 378 de 10 de julio del 2008, el Superintendente de Compaas ratific el cumplimiento de la Resolucin NO. 06.Q.ICI.004 de 21 de agosto de 2006; y la resolucin No. 08.G.DSC.010 de 20 de noviembre de 2008, establece el cronograma de aplicacin obligatoria de Normas Internacionales de Informacin Financiera NIIF por parte de las compaas y entes sujetos al control y vigilancia de la Superintendencia de Compaas. 2. Cules son los objetivos de la aplicacin de las NIIF? El objetivo o propsito principal de las NIIF es proporcionar a los propietarios y directores de las entidades; a los participantes en los mercados de capitales y los contadores profesionales, un conjunto de normas contables de carcter tcnico y especfico, que sean de alta calidad y que en funcin del inters pblico, les permita a los mismos, la preparacin, presentacin y el uso de estados financieros de propsito general, cuya informacin sea confiable, transparente y comparable, que facilite la toma de las decisiones econmicas. 3. Cules son los pasos a seguir para adoptar e implantar NIIF por primera vez? Las empresas deben concienciar que la adopcin e implementacin de las NIIF debe ser adecuadamente planificado y gestionado. No consiste en un simple catlogo de cuentas o elaboracin de un nuevo manual contable. Es un gran proyecto que implica la toma de decisiones estratgicas por parte de la gerencia de la entidad adoptante y sobre todo el sostenimiento del proyecto. Las empresas que adoptan las NIIF en el primer grupo debern tomar en cuenta la publicacin que se encuentra en el portal web de la Superintendencia de Compaas http://www.supercias.gov.ec/niaa.htm, en el LINK NIIF Cronograma de Implementacin para la Adopcin de las NIIF/IFRS. 4. Quines son los responsables dentro de la empresa del proceso de adopcin e implementacin de las NIIF? De conformidad con lo establecido en el Marco Conceptual de las Normas Internacionales de Informacin Financiera y los principios generales de control interno, la responsabilidad principal por la preparacin y presentacin de los estados financieros corresponde a la Gerencia de la entidad, entendindose que la gerencia puede ser ejercida a travs de un Presidente, Gerente General, etc. La implementacin de las NIIF no es una responsabilidad exclusiva de los profesionales contables, ms bien, es una labor y responsabilidad gerencial. No obstante la participacin de un Contador Profesional es indispensable para liderar el proceso de adopcin e implementacin de las NIIF.

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TEMA 5: EMISORES DE VALORES A) EMISORES NUEVOS: 1. Quines son los Emisores de Valores? Son entidades que ponen sus valores a la venta a travs del mercado burstil, con el fin de captar los ahorros del pblico para financiar sus inversiones u obtener capital de trabajo. Pueden ser: Pblicos, Privados, Fideicomisos de titularizacin o Fondos colectivos. El sector pblico es emisor a travs de cualquier institucin del Estado (los organismos seccionales: Municipios, Consejos Provinciales, etc., o las empresas como las generadoras de electricidad, agua, telfonos) que busque financiamiento para sus obras de desarrollo a menor costo y bajo la figura de la autogestin. Los emisores privados son todas las compaas annimas, limitadas, sucursales extranjeras, fideicomisos y fondos colectivos que emiten valores para financiar determinada actividad y estn registradas como tales en la Superintendencia de Compaas. Todos los emisores deben entregar peridicamente a la Superintendencia su informacin econmico financiera y de hechos relevantes para ponerla a disposicin del pblico a travs del Registro de Mercado de Valores. 2. Cules son los mecanismos de financiamiento e inversin en el mercado de valores? Emisin de acciones, Emisin de obligaciones a corto y largo plazo, procesos de titularizacin, emisin de fondos colectivos, entre otros. 3. Quines pueden convertirse en emisores? Cualquier empresa puede convertirse en un emisor de valores. B) EMISORES QUA YA SE ENCUENTRAN EN EL MERCADO DE VALORES: 1. En el caso de un grupo financiero el Banco puede compartir con su Administradora de Fondos y Fideicomisos y su Casa de Valores, las Oficinas, Instalaciones, Equipo, etc.? El Art. 5, Seccin I, Captulo I, Subtitulo III, Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores establece: Las administradoras de fondos y fideicomisos debern, previo a la autorizacin de funcionamiento, demostrar que cuentan con instalaciones e infraestructura fsica, tcnica y de recursos humanos que aseguren un buen servicio a sus partcipes y clientes. De igual forma, el penltimo inciso del mismo artculo seala: Las administradoras de fondos y fideicomisos debern demostrar adems, y como requisito previo a su funcionamiento, que cuentan tanto funcional as como operativamente, con sistemas informticos, programas y equipos independientes de los sistemas y programas informticos de su cabeza de grupo financiero y de sus empresas vinculadas. Adicionalmente, la administradora de fondos y fideicomisos estar impedida de acceder a informacin de sus empresas vinculadas y de permitir el libre acceso de stas a la informacin que es propia de la administradora de fondos y fideicomisos.

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El numeral 10 del Art. 4 Seccin I, Captulo I, Subtitulo III, Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores dispone que a la solicitud de autorizacin de funcionamiento debe adjuntarse: 10. Ttulo de propiedad o contrato de arriendo, suscrito entre el representante legal de la compaa y la persona natural o jurdica duea del inmueble, donde funcionar la administradora. En tal contexto, no es procedente que comparta las Oficinas, Instalaciones, Equipos, etc., el Banco con la Administradora de Fondos y Fideicomisos. 2. El personal del Banco puede formar parte de la Administradora de Fondos y Fideicomisos. El Representante Legal del Banco puede ejercer la Gerencia de la Administradora o puede formar parte del rea administrativa de stas? Al respecto, el Art. 15, Seccin I, Captulo I, Subtitulo III, Ttulo II de la Codificacin de Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores dispone expresamente: No podrn ser representantes legales ni administradores de la sociedad administradora de fondos y fideicomisos, las personas que desempeen alguna funcin en las instituciones financieras o empresas vinculadas a la sociedad administradora; con la salvedad del directorio de la sociedad administradora, que podr estar integrado hasta en un cuarenta por ciento con miembros del directorio de la institucin financiera o sociedad controladora que haga cabeza de grupo. ../. Las administradoras de fondos y fideicomisos dentro de su gestin, se abstendrn de incurrir en conflicto de inters. (Lo subrayado es mo) En consecuencia, existe una prohibicin expresa para el representante legal y los Administradores. 3. Los Administradores y miembros del comit de Inversiones pueden ser ciudadanos extranjeros, deben ser ciudadanos Ecuatorianos o es indiferente? Con relacin a los miembros del Directorio, al Presidente del Directorio, al Gerente General y al Gerente Administrativo hay alguna condicionante con relacin a la nacionalidad de los mismos? Al respecto, cabe mencionar que en la normativa legal vigente no existe una prohibicin expresa relacionada con la nacionalidad de los funcionarios de una entidad inscrita en el Registro de Mercado de Valores, sin perjuicio de que debern tener legalizada su condicin de extranjeros o nacionalizados en el pas. 4. La Administradora puede iniciar actividades con el negocio fiduciario en una primera etapa y posteriormente en una segunda etapa incursionar en la administracin de fondos de inversin? De ser posible que as sea, el permiso de funcionamiento que se otorga para la primera etapa (fideicomisos) es vlido para cuando se inicie la segunda etapa (administracin de fondos)?. Los manuales (orgnico funcional, operativo interno y tecnolgico) deben elaborarse dos veces, uno para cada etapa?. S es posible que la Administradora pueda iniciar actividades con el negocio fiduciario en una primera etapa y posteriormente incursionar en la administracin de fondos de inversin, en virtud de que el capital pagado de la Compaa es de Cuatrocientos Mil Dlares de los Estados Unidos de Amrica; sin embargo, para cada caso, de hacerlo por etapas, deben obtener previamente la autorizacin de funcionamiento, de conformidad con lo dispuesto en el Art. 11, Seccin III, Captulo I, Subttulo III del Ttulo II, de la Codificacin de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

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Con relacin a los manuales (orgnico funcional, operativo interno y tecnolgico), el Art. 26, Seccin III, Captulo I, Subttulo III, del Ttulo II, de la Codificacin de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, prescribe El reglamento operativo interno de la administradora de fondos y fideicomisos debe referirse a cada uno de los procedimientos descritos a continuacin, sobre los cuales deber presentar una descripcin detallada y secuencial de la actividades a cargo de las diferentes unidades, sealando las interrelaciones y responsabilidades de los niveles operativos que intervienen. (Lo subrayado es mo) En la misma norma se determina el contenido de los reglamentos operativos internos para administrar fondos administrados de inversin, fondos colectivos de inversin, negocios fiduciarios y procesos de titularizacin. En tal virtud, y de acuerdo a la normativa mencionada, la Fiduciaria deber presentar el reglamento operativo para cada caso. 5. Qu pasa con los lmites de inversin de la Administradora de Fondos en el patrimonio de los fondos, si sta cuenta con un nico fondo? Debe contemplarse lo que establece el ltimo inciso del Art. 102 de la ley de mercado de Valores que dispone que: La administradora deber mantener invertido al menos el cincuenta por ciento de su capital pagado en unidades o cuotas de los fondos que administre, pero en ningn caso estas inversiones podrn exceder del treinta por ciento del patrimonio neto de cada fondo, a cuyo efecto la Superintendencia de Compaas realizar las inspecciones peridicas que sean pertinentes. 6. Cuando se cuenta con una resolucin de constitucin hasta en que tiempo se puede obtener la autorizacin de funcionamiento con la que se concluir el trmite? Hasta que se cumpla con las formalidades determinadas en la resolucin y el interesado inicie el trmite de funcionamiento 7. Segn la resolucin de constitucin de una compaa, es preciso cumplir con una serie de formalidades para concluir el proceso de constitucin (afiliacin a la cmara de comercio, patente municipal, publicacin del extracto, publicacin de la resolucin, razones notariales e inscripcin en el registro mercantil). Estas formalidades se mantienen? Estas formalidades se mantienen vigentes a la fecha, las mismas que deben darse cumplimiento a fin de concluir el proceso de constitucin de la Compaa en forma previa a proseguir con el trmite de autorizacin de funcionamiento de la Administradora de Fondos y Fideicomisos. 8. Cules son los pasos a seguir cuando en la Superintendencia de Compaas si se desea iniciar un trmite de inscripcin, autorizacin de funcionamiento, autorizacin de ofertas pblicas? Contemplar lo establecido en los Arts. 4,5 y 6 Captulo I, TITULO I y Art. 1, Captulo I, SUBTITULO I, TITULO III de ser el caso de la Codificacin de Resoluciones C.N.V 9. Una vez que se haya redimido un valor o cuando se desee cancelar la inscripcin de un valor o partcipe cul es el procedimiento a seguir? Contemplar lo establecido en los Art. 11 Captulo I, TITULO I de la Codificacin de Resoluciones C.N.V

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10. Los partcipes del Mercado de Valores deben contar con Auditoria Externa y esta debe estar inscrito en el Registro del Mercado de Valores? SI, Art. 194 segundo inciso de la LMV 11. Cules son los requisitos para ser Representante de los Obligacionistas y cuales son sus funciones? Art.167 de la LMV y Art. 1 y Art. 5 de la seccin I, Captulo V, Subttulo IV, TITULO II de la Codificacin de resoluciones del C.N.V. 12. Quines pueden ser Agentes Pagadores de procesos de oferta pblica? Art. 8, Seccin I, Captulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificacin de resoluciones del C.N.V. 13. Qu pasa si el emisor presenta informacin financiera para el trmite de aprobacin dentro de los primeros quince das del mes y que pasa si la informacin financiera fuere presentada a partir del primer da hbil luego de transcurridos los primeros quince das del mes? Subnumeral 5.1, numeral 5, Art. 12, Seccin I, Captulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificacin de resoluciones del C.N.V. 14. Cul es el procedimiento para la liberacin de garantas especficas? Art. 16, Seccin I, Captulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificacin de resoluciones del C.N.V. 15. Cul es el procedimiento a seguir cuando se ha efectuado modificaciones a las caractersticas de la emisin aprobada? Art. 24, Seccin IV, Captulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificacin de resoluciones del C.N.V. 16. Cuando se efecta una oferta pblica de una emisin convertible en acciones, existe la obligacin de efectuar l trmite de aumento de capital? SI, Art. 19, Seccin I, Captulo III, SUBTITULO I, TITULO III de la Codificacin de resoluciones del C.N.V.

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TEMA 6: INVERSIN 6.1. GENERALIDADES 1. Por qu conviene invertir en el mercado de valores? Por la tasa de inters que ofrecen los valores, pues generalmente es ms alta que la tasa que ofrece el sistema bancario. 2. Cul es la diferencia entre ahorrar e invertir en valores? El ahorro es la forma de utilizar el dinero colocndolo en productos o cuentas que son generalmente considerados como seguras, que las manejan las instituciones financieras, pero que generalmente reciben rendimientos menores a otras alternativas de inversin. Invertir es una forma de emplear el dinero ahorrado con el objeto de incrementar los ingresos futuros en base a la expectativa de obtener ganancias adicionales con un nivel de riesgo determinado. En el caso de la inversin en valores, el inversionista debe contactarse con una casa de valores, estas inversiones son por cuenta y riesgo del inversionista y no de los intermediarios. Recuerde que los precios de un determinado valor pueden variar, y usted podra obtener tanto ganancias como prdidas. El desempeo pasado de un valor no garantiza los resultados futuros del mismo. Es necesario conocer tambin un principio bsico de los mercados financieros que es la diversificacin, segn el cual los riesgos pueden controlarse si el importe global que se pretende invertir se distribuye entre productos con diferentes expectativas de rentabilidad y riesgo. 3. Qu debe considerar antes de realizar una inversin? El riesgo siempre va de la mano de la rentabilidad, eso significa que a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Verificar que tanto el intermediario de valores como el emisor en quien quiero invertir se encuentren inscritos en el Registro del Mercado de Valores. Analizar la informacin econmico-financiera de la empresa, as como el informe sobre los hechos relevantes respecto a ella. Preguntar si la empresa cotiza en bolsa. Cules son los accionistas? Si pertenece a un grupo empresarial, cul es la trayectoria del grupo? Cul es el objeto social de la empresa? Leer el estatuto social de la compaa, para saber si tiene limitaciones que posteriormente le pueden afectar a usted. De existir, infrmese cual es el anlisis de la calificadora de riesgos respecto de la empresa y de los ttulos que la compaa est emitiendo. Nota: Recuerde que generalmente, riesgo va de la mano de rentabilidad, eso significa que a mayor riesgo, mayor rentabilidad. 4. Por qu invertir en Bolsa de Valores? Existe mayor transparencia por cuanto confluyen cantidad de oferentes y demandantes. Los miembros de las Bolsas de Valores (es decir las casas de valores), son entes especializados que le pueden ayudar a tomar la mejor decisin, dependiendo de su perfil de riesgo. Las empresas que colocan sus valores en Bolsa de Valores deben estar inscritas en el Registro del Mercado de Valores, y estn

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obligados a presentar informacin suficiente como para conocer el estado actual de su situacin. 5. Qu elementos debo tomar en cuenta para invertir? El tiempo juega un papel importante para decidir que tipo de inversiones se debe realizar. Generalmente, es recomendable que si se va a invertir a corto plazo (hasta 1 ao), lo haga en valores de renta fija y no en acciones. Por el contrario, si el horizonte de inversin es el mediano o largo plazos, es preferible invertir en acciones que obtienen el mayor rendimiento en un periodo ms largo. Otros factores claves que debe considerar al momento de Invertir son: Diversificacin: Realice inversiones en diferentes instrumentos y no concentre en una sola inversin todo el capital de la inversin. Rendimiento: Fjese en el retorno de su inversin. Para que una alternativa de inversin sea atractiva en comparacin con otras, sta debe ser lo ms rentable posible en relacin a su riesgo. Recuerde a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Liquidez: Tome en cuenta la facilidad de transformar en efectivo su inversin. Cualquier inversin en valores debe ofrecerle la facilidad de transformarse en efectivo cuando usted as lo requiera. 6. Qu es un Portafolio de Inversin o cartera de inversiones? Es una combinacin de inversiones realizada entre uno o varios activos o ttulos individuales, de modo tal que al combinar inversiones de ttulos individuales, casi siempre sea menos riesgoso que cualquier otra inversin individual. Es posible minimizar el riesgo ya que las rentabilidades de los ttulos individuales, no estn perfectamente correlacionadas entre si, todo esto se logra a travs de la diversificacin. Recuerde: Diversifique, no ponga todos los huevos en una sola canasta. 7. Qu es una cartera eficiente? Es la cartera que ofrece al inversionista la mayor tasa esperada de rendimiento con determinado nivel de riesgo. 8. Qu riesgo existe en un portafolio de inversin? Si consideramos que el riesgo representa la posibilidad de obtener resultados insatisfactorios en materia de rentabilidad, luego entonces es posible la obtencin de una prdida real de capital o una prdida de oportunidad. Existe alguna estrategia para disminuir el riesgo de un portafolio de inversin? Entre las varias estrategias para disminuir el riesgo de un portafolio de inversin se encuentran las siguientes: Disminuir la participacin en valores de renta variable a medida que stos incrementen su valor. Poseer valores en renta variable insensibles a eventos psicolgicos. Incursionar en valores en renta variable con perspectivas de rentabilidad a largo plazo. Efectuar peridicamente las adecuaciones al portafolio basndose en las perspectivas futuras de cada inversin. Realizar permanentemente evaluaciones individuales de los instrumentos de inversin componentes del portafolio.

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 Definir y validar las premisas que fundamentan la tendencia de los diversos instrumentos de inversin en el portafolio. 9. Qu ventaja se tiene al disear un portafolio de inversin? Bsicamente, es diversificar las inversiones de tal manera que el portafolio formado produzca el mayor rendimiento, disminuyendo el riesgo. 10. Los valores en los que puedo invertir estn exentos de pago de Impuesto a la Renta? La Ley de Rgimen Tributario Interno, en el ttulo I, captulo III, Art.9, Numeral 15, seala las siguientes exenciones tributarias aplicables a ttulos valores: Las ganancias de capital, utilidades, beneficios o rendimientos distribuidos por los fondos de inversin y fideicomisos mercantiles a sus beneficiarios, siempre y cuando estos fondos de inversin y fideicomisos mercantiles hubieren cumplido con sus obligaciones como sujetos pasivos satisfaciendo el impuesto a la renta que corresponda. Los rendimientos obtenidos por personas naturales o sociedades por las inversiones en ttulos valores en renta fija, de plazos de un ao o ms, que negocien a travs de las bolsas de valores del pas. Esta exencin tributaria ampara a las inversiones que se realicen en emisin de obligaciones y procesos de titularizacin que constituyen mecanismos de financiamiento de mediano y largo plazo. Se deber considerar sin embargo que no ser aplicable en el caso en que el perceptor del ingreso sea deudor directa o indirectamente de la institucin en que mantenga el depsito inversin, o de cualquiera de sus vinculaciones. 6.2. CUIDADO DE LAS INVERSIONES 1. Qu documentos me ayudan a informarme sobre la situacin de un emisor, o un ente inscrito en el Registro del Mercado de Valores? Estados Financieros (situacin y resultados), Informes del Auditor Externo, Informes del Administrador, Informes del Comisario, Hechos Relevantes, Informe de la Calificadora de Riesgos, de existir, Prospecto o circular de oferta pblica. 2. Cmo puedo saber si la casa de valores o la Administradora de Fondos que est intentando captar mis recursos est autorizada por la Superintendencia de Compaas para negociar en el Mercado de Valores? Verifique si la Casa de Valores o la Administradora de Fondos est inscrita en el Registro del Mercado de Valores en la Pgina Web de la institucin o solicite informacin en las oficinas de la Superintendencia de Compaas. 3. Qu es y para qu sirve la Calificacin de Riesgo? Las Calificadoras de Riesgo son compaas autorizadas por la Superintendencia de Compaas que realizan actividades especializadas mediante las cuales dan a conocer al mercado y al pblico en general su opinin sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene un emisor para cumplir con el pago del capital e intereses de los ttulos valores emitidos en los trminos y plazos pactados en una emisin. Sobre la base de la calificacin realizada por estas entidades los

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inversionistas pueden conocer y comparar el riesgo de las diferentes opciones de inversin que se les presentan. 4. Quin realiza la supervisin de los entes del mercado de valores (Emisores, Casas de Valores, Administradoras de Fondos, Fondos de Inversin, Fideicomisos Mercantiles)? La Superintendencia de Compaas, a travs de del Direccin de Control, perteneciente a la Intendencia de Mercado de Valores. 5. Qu es el Registro del Mercado de Valores y qu se inscribe en l? Es el Registro en el cual se inscribe la informacin pblica respecto de los emisores, los valores y las dems instituciones reguladas por la Ley de Mercado de Valores. La inscripcin en el Registro del Mercado de Valores, constituye requisito previo para participar en los mercados burstil y extraburstil.

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