APUNTE DE MATEMTICAS FINANCIERAS UNIDAD N 1: EL INTERS

Es la compensacin pagada o recibida por el uso del dinero tomado en prstamo. Este concepto constituye parte del soporte de las finanzas y tiene como principio el clculo y anlisis de la variacin del dinero respecto del tiempo. Si depositamos en una cuenta de ahorros de un Banco $4.000.000 y dentro de 8 meses cancelamos la cuenta y el Banco nos entrega $4.230.000. El dinero depositado de $4.000.000 es el capital inicial o valor presente y lo representamos con C. La inversin permanece 8 meses, es el tiempo y lo simbolizamos con t.

El capital inicial (C) es $4.000.000; en ocho meses, ste se convierte en $4.230.000 que es el valor futuro. Hay una diferencia entre el valor futuro del dinero (F) y el valor presente (C); es lo que se denomina inters (I). Luego: I=FC Inters es igual al valor futuro menos el capital inicial o valor presente, para nuestro ejemplo: I = F C $230.000 = $4.230.000 - $4.000.000 El inters depende de tres variables: El tiempo (n), la tasa de inters (i) y el capital (C). TIEMPO: Es el intervalo o plazo en que se desenvuelve una operacin financiera. TASA DE INTERES (i): Tomemos el caso de tres personas: Hugo, Paco y Luisa, invierten cada una $ 100 pesos durante un ao. Al finalizar el ao, Hugo obtiene $124, Paco $130, y Luisa $118. Si analizamos esta operacin financiera, vemos que Hugo gan $ 24 por cada $100 invertidos durante un ao lo que equivale a un 24%; Paco gan $30 por cada 100 invertidos, esto es un 30% y Luisa gan 18 por cada $ 100 invertidos o 18%. La variacin de estos $100 durante el tiempo (un ao) en tanto por ciento (%) es la tasa de inters. CAPITAL (C): Es cualquier suma de dinero que se invierte o presta. CLASES DE INTERS: Hay dos clases de inters: Inters Simple e Inters Compuesto.

INTERS SIMPLE Se habla de inters simple toda vez que slo el capital inicial genera intereses a lo largo de un determinado perodo. En es te caso los intereses no son productivos, lo que significa que: 1

 A medida que se generan no se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en el futuro y, por tanto, Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital inicial, al tanto de inters vigente en dicho perodo. Ejemplo: Se obtiene un prstamo por $10.000.000 durante 7 meses pagando una tasa de inters del 3% mensual con la condicin de que al final de cada mes debamos desembolsar los intereses. Cunto se paga en total al final de los siete meses?. El prstamo es por 10.000.000 y la tasa de inters mensual es del 3%. Luego por concepto de intereses pagamos $300.000 cada mes. Entonces se tiene que el capital es constante ($10.000.000) y los intereses tambin permanecen constantes, debido a que el computo de los intereses se hace con base en el capital inicial. Se tiene entonces que con el inters simple el capital no vara y los intereses permanecen constantes. Al final de los siete meses debemos pagar el capital inicial (los $10.000.000 del prstamo), ms siete desembolsos por $ 300.000 (intereses) cada mes. $10.000.000 + 7 (300.000) = $12.100.000 Capital Intereses Total El inters depende del capital, de la tasa de inters y del tiempo:
I = C i n

Capital (C): es cualquier suma de dinero que se invierte o presta. DEDUCCIN LAS FRMULAS DEL INTERS SIMPLE a) Consideremos el siguiente problema:

Se presta un cierto capital C a una tasa de inters anual de r %. Se desea el Inters I que produce dicho capital al cabo del primer ao. Como r, es el porcentaje de ganancia anual, esto indica que por cada $100 prestados recibiremos $ r de ganancia. Luego, $ C recibirn $ I de inters. En otras palabras $ 100 producen $ r $ C producen $ I Tenemos entonces la siguiente proporcin

100 r = C I
2

y despejando se tiene I =C r 100

Pero r /100 corresponde a la tasa de inters en tanto por uno, la que designaremos por i: i= r . 100

Luego:
I = C i

Ejemplo: Qu inters producen $15.000 al 6% anual durante un ao?

C = 15.000 r = 6 i = 6 /100 = 0, 06 I = 15.000 0, 06 = 900 Por lo tanto los $15.000 al 6% producen $900 de ganancia en un ao.

Qu inters producen $30.000 al 6% anual durante un ao? I = 30.000 0, 06 = 1800 Como los $30.000 al 6% producen $1.800 de ganancia en un ao. Concluimos que el capital y el inters son directamente proporcionales puesto que el doble del capital ( 30.000 = 2 15.000 ) se obtuvo el doble del inters ( 1.800 = 2 900 ). b) Consideremos ahora el problema que consiste en calcular el inters que producen $ C depositados al r % anual durante n aos. En este caso resulta evidente que el inters que produce un capital C durante n aos es igual al que produce un capital n veces mayor durante un ao, o sea el inters que produce un capital C n . Luego tenemos: $100 producen $ r $ C n producen $ I 100 r = Cn I I = Cn r r , pero como i = , tenemos: 100 100

I = C ni
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Ejemplo: Si se depositan $15.000 durante 2 aos al 6% anual, Cul es el inters? Solucin: C = 15.000 n=2 r = 6 i = 6 /100 = 0, 06 I = C n i = 15.000 2 0, 06 = 1.800 Luego al depositar $15.000 durante 2 aos al 6% anual, se obtiene una ganancia de $1.800. c) Consideremos ahora el problema que consiste en hallar el inters que produce un capital de $ C invertido al r % anual durante m meses. En este caso debemos m meses en aos, para lo cual planteamos la siguiente proporcin: 1 ao equivale a n aos equivale a Es decir: 1 12 = n m Luego: m n= . 12 De esta manera reemplazando en I = C n i se tiene:
I =C m i 12

12 meses m meses

Ejemplo: Hallar el inters que producen $ 4.500 depositados durante 8 meses al 5,5% anual.
C = 4.500 m=8 r = 5,5 i = 5,5 /100 = 0, 055 8 I = 4.500 0, 055 = 165 12

Por tanto, al depositar $4.500 depositados durante 8 meses al 5,5% anual, se obtiene una ganancia de $165. d) Si ahora un capital de $ C se invierte al r % anual durante d das, debemos expresar los d das en aos. Luego 1 ao equivale a 360 das 4

n aos equivalen a

d meses

Es decir: 1 360 = n d Luego: d n= . 360 De esta manera reemplazando n en I = C n i se tiene:

I =C d i 360

Ejemplo: Hallar el inters que producen $ 27.500 depositados durante 36 das al 12% anual. Solucin: C = 27.500 d = 36 r = 12% i = 12 /100 = 0,12 36 I = 27.500 0,12 = 330 360 Por tanto, al depositar $27.500 durante 36 das al 12% anual, se obtiene una ganancia de $330. Esta frmula es vlida cuando la tasa de inters es anual: i) Para una tasa mensual la frmula anterior se debe multiplicar por 12:
I =C d d i 12 = C i , 360 30

siendo d el nmero de das de depsito o inversin y 30 es el nmero de das base ( mes de 30 das) ii) Para una tasa diaria la frmula anterior se debe multiplicar por 360:
I =C d i 360 = C d i , 360

siendo d el nmero de das de depsito o inversin y 360 es el nmero de das base (ao comercial de 360 das). iii) Para una tasa trimestral la frmula anterior se debe multiplicar por 4: 5

I =C

d d i 4 = C i , 360 90

siendo d el nmero de das de depsito o inversin y 90 es el nmero de das base (trimestre de 90 das).
Importante

An cuando hemos dado varias frmula de inters simple, dependiendo de si el perodo y la tasa de inters estn en la misma unidad de tiempo, la frmula es una sola. Entonces, cualquiera sea la unidad de tiempo para la tasa de inters y el perodo, se puede utilizar una frmula nica:
I = C ni ,

donde i debe estar expresada en tanto por uno. Desde luego, para poder aplicar esta frmula deben hacerse las conversiones pertinentes para dejar todas las cantidades en una misma unidad de tiempo. Ejemplo: Determinar el inters que producen $350.000 depositados durante 6 meses al 8% anual. Solucin: C = 350.000 n = 6 meses i = 0, 08 anual I =? Como el perodo est en meses y la tasa est en aos, podemos elegir convertir la tasa anual a mensual dividindola por 12: 0, 08 i = 0, 08 anual = = 0, 0067 mensual 12 Por lo tanto
I = C n i = 350.00 6 0, 0067 = 14.000 .

MONTO SIMPLE El monto simple es la suma del Capital (C) ms el Inters (I) ganado por dicho capital al ser depositado durante un plazo n a una tasa de inters simple (i):
M =C+I

Pero puesto que

I = C n i , reemplazando en la frmula anterior se tiene:

M = C + I = C + C n i = C (1 + n i )

As la frmula del monto simple quedar

M = C (1 + n i )

Ejemplo: Si se efecta un depsito de $3.500.000 a 30 das, a una tasa de inters mensual del 1,3%, calcular el monto que se obtendr al vencimiento. Solucin: C = 3.500.000 n = 30 das = 1 mes r = 1,3% mensual i = 0, 013 mensual Luego: I = C n i = 3.500.000 1 0, 013 = 45.000 Por lo tanto en monto es. M = C + I = 3.500.000 + 45.500 = 3.545.500
Este resultado tambin se puede obtener si se aplica la frmula directa del monto: M = C (1 + n i ) = 3.500.000(1 + 1 0, 013) = 3.500.000(1, 013) = 3.545.500 . Adems de la frmula M = C (1 + n i ) = C + C n i se pueden obtener expresiones para i y n. Despejando i se tiene:
M = C + C ni M C = C ni

i=

M C , Cn

y despejando n de esta ltima expresin se tiene:

n= M C . C i

Ejemplo: A qu tasa de inters mensual se efectu un depsito de $3.500.000 a 30 das con el cual se obtuvo un monto de $3.545.500? Solucin: C = 3.500.000 M = 3.545.000 n = 30 das = 1 mes i = ? mensual Luego:

M C 3.545.500 3.500.000 = = 0, 013 3.500.000 1 Cn Por lo tanto la tasa de inters es 1,3%. i=

Ejemplo: En cuantos aos se puede obtener un monto de $4.025.000 si se depositan $3.500.000 al 3% anual? Solucin: M C 4.025.000 3.500.000 =5 n= = 3.500.000 0.03 C i

INTERES VENCIDO O RECARGO COMERCIAL En ciertas ocasiones los pagos deben hacerse en una fecha determinada, pero por acuerdo entre deudor y acreedor los pagos se difieren para una fecha futura. En estos casos al valor presente de la deuda se le agrega un recargo, con lo cual se obtiene un valor futuro mayor. Cuando este recargo se realiza aplicando inters simple recibe el nombre de inters vencido o recargo comercial. En este caso son aplicable todas las frmulas del inters simple. Luego:
R = VP n i

donde R = Recargo n = nmero de perodos que se posterga el pago VP = cantidad a pagar en el presente i = tasa de inters Entonces el total apagar ser:

VF = VP + R
y reemplazando en la expresin anterior R = VP n i , se tendr

VF = VP + R = VP + VP n i = VP(1 + n i ) .
Por lo tanto el total a pagar queda expresado como:

VF = VP(1 + n i )
Ejemplo: Un comerciante estudia la compra de cierta mercadera por un valor de $90.000 + IVA. Las condiciones de pago son al contado contra entrega, pero como no est en condiciones de 8

pagar al contado solicita facilidades de pago. El vendedor le ofrece 90 das con un inters de 5% mensual. Solucin: El recargo que deber pagar el comerciante ser:

R = VP n i = 90.000 3 0, 05 = $13.500 + IVA

Por lo tanto el monto total a pagar ser:
VF = VP + R = 90.000 + 13.500 = $103.500 + IVA

El mismo resultado se obtiene de la otra frmula:

VF = VP(1 + n i) = 90.000(1 + 3 0, 05) = $103.500 + IVA

VALOR ACTUAL O PRESENTE El valor actual o presente de una suma, que vence en fecha futura, es aquel capital que a una tasa dada alcanzar, en el perodo de tiempo contado hasta la fecha de vencimiento, un monto igual a la suma debida. Podemos llegar a determinar el clculo del valor presente de un monto determinado sabiendo que el valor Presente (VP) es igual al capital (C) y el Valor Futuro (VF) es igual al monto. Luego reemplazando en la frmula de inters simple tenemos:

VF = VP(1 + n i ) y despejando VP se tiene: VP = VF (1 + n i )

Ejemplo: Comprobar el resultado del ejemplo anterior. Solucin: VF 3.545.500 3.545.500 VP = = = = 3.500.000 (1 + n i ) (1 + 1 0, 013) (1, 013) En la prctica el Valor Presente es utilizado para el clculo de las ventas de los Pagars Reajustables de Banco Central de Chile (PRBC), o bien para los Pagars Descontables del Banco Central de Chile (PDBC). Dependiendo del monto a invertir se puede disponer de uno u otro.

Ejemplo: Cunto habr que cancelar hoy al BCCH por la compra de un instrumento que ofrece una tasa de inters mensual de 1% a 15 das ms por monto final a descontar de $20.000.000? Solucin: VF = $20.000.000 i = 0, 01 mensual n = 15 das = 0,5 meses Luego VF 20.000.000 20.000.000 VP = = = = 19.900.498 . 1 + n i 1 + 0,5 0, 01 1, 005

DESCUENTO BANCARIO O INTERS ANTICIPADO El pago de una letra o pagar no puede exigirse al deudor hasta el da de su vencimiento. Pero si una persona posee uno de estos documentos y necesita hacerlo efectivo antes de su vencimiento. Pero si una persona posee uno de estos documentos y necesita hacerlo efectivo antes de su vencimiento, se dirige a otra persona o entidad financiera para que esta le pague el documento. Si la entidad financiera se lo paga le hace un anticipo, es decir, no le paga le paga la cantidad escrita en el documento sino que algo menos, le rebaja un porcentaje sobre el valor anotado en el pagar, por el tiempo que media entre el da que el banco lo paga y el da de su vencimiento. Esta rebaja se llama descuento. En otra palabras, se estn cobrando intereses por adelantado sobre el valor del pagar, calculndolos en base al valor anotado en el pagar. Esto permite al prestamista disponer de inmediato disponer del dinero correspondiente a los intereses y adems le da un rendimiento mayor que el de la tasa indicada en la operacin. Para estas operaciones se usarn ciertas expresiones que es necesario conocer. Valor Nominal de un Pagar Es el que est inscrito en la obligacin, que para efectos de comercio es el capital. Es decir es la cantidad escrita en el documento. Descontar un Pagar Es la accin de recibir o pagar hoy un dinero a cambio de una suma mayor comprometida para una fecha futura bajo las condiciones convenidas en el pagar. El termino descontar lo usan tanto el prestatario como el prestamista. Cuando la operacin se efecta entre bancos toma el nombre de Redescuento. Descuento Es la diferencia entre el valor nominal y el valor que se recibe al descontar el pagar. Valor Efectivo o Lquido de un Pagar

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Es el valor nominal menos el descuento. Es el valor que se recibe en el momento de descontar la obligacin o en otras palabras es el valor actual o presente con descuento bancario. Es decir, es el valor del documento el da que se negocia. Tipo o Tasa de Descuento Es el tanto por ciento de descuento o sea el porcentaje del valor nominal que deduce el prestamista al descontar el pagar. En otras palabras es la tasa de inters que cobra el banco por pagarlo antes de tiempo. Plazo Es el trmino que se utiliza para expresar el perodo de duracin del prstamo. Los pagars son obligaciones a corto plazo (hasta de un ao) y el descuento bancario nunca se efecta para perodos mayores que un ao. Descuento Comercial o Bancario Es el inters simple del valor nominal del pagar durante el tiempo que falta para su vencimiento La frmula del descuento comercial es:

Dc = Vn n i donde Dc = Descuento Vn = Valor Nominal n = nmero de perodos i = tasa de inters ( en tanto por uno)
Ejemplo Descontar una letra de $1.000.000 con vencimiento el 31-05-08 a la tasa de un 2,5% mensual (supongamos que no existe el da de gracia para letras). Fecha de hoy 15-04-08 (46 das hasta el vencimiento) Solucin: Vn = 1.000.000 46 n = 46 das = = 1,533 meses 30 i = 0.025 Dc = Vn n i = 1.000.000 1,5333 0, 025 = $38.333 . Si la tasa es anual pero i) el tiempo es en das, entonces la frmula es:

Dc = Vn
ii)

d i con d = nmero de das. 360

el tiempo es en meses, la frmula es: 11

Dc = Vn

m i con m = nmero de meses. 12

Valor Lquido en el Descuento Bancario Es el valor actual o presente, es decir es el valor nominal menos el descuento.

VP = Vn Dc
Pero como Dc = Vn n i , entonces reemplazando este valor: VP = Vn Dc = Vn Vn n i = Vn (1 n i ) . Luego el valor lquido o actual o presente es:

VP = Vn (1 n i )
Ejemplo: Una letra por $1.000.000 se descuenta 46 das antes de su vencimiento. Calcular su valor lquido, si el descuento se hace al 2,5% mensual anticipado. Solucin: Vn = 1.000.000 46 n = 46 das = = 1,533 meses 30 i = 0.025 VP = Vn (1 n i ) = 1.000.000(1 1,5333 0, 025) = $961.667 o bien VP = Vn Dc = 1.000.000 38.333 = $961.667 RELACION ENTRE EL INTERES SIMPLE ANTICIPADO Y EL VENCIDO Para la determinacin del inters vencido se utiliz la siguiente frmula: VF = VP(1 + n i ) En esta expresin VF = Vn = Valor nominal = Valor futuro i = id = inters vencido . Luego: Vn VF VP = = (1 + n i ) (1 + n iv )
En cambio para la determinacin del inters anticipado se utiliz: VP = Vn (1 n i ) En es esta expresin VF = Vn = Valor nominal = Valor futuro

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i = ia = inters anticipado Luego VP = Vn (1 n i ) = Vn (1 n ia ) Entonces si igualamos las expresiones obtenidas para VP, tenemos: VP = Vn = Vn (1 n ia ) (1 + n iv )

n iv 1 1 = 1 n ia n ia = 1 = (1 + n iv ) (1 + n iv ) (1 + n iv ) Por lo tanto
ia = iv 1 + n iv

Esta tasa est expresada en tanto por uno y al multiplicarla por 100 se obtiene como % en tanto por ciento. Esto es si ra = ia 100 y rv = iv 100 , entonces: ra = rv 1 + n rv

De manera similar se puede obtener las tasas de inters vencido en trminos del inters anticipado: iv = ia 1 n ia y rv = ra . 1 n ra

Ejemplo: Para el ejemplo anterior determinemos el valor del inters vencido para el inters anticipado de 2,5%. Solucin: ia 0, 025 iv = = = 0, 026 1 n ia 1 1,5333 0, 025 Luego el inters vencido es 2,6%. De manera similar podemos obtener iv 0, 026 ia = = = 0, 025 es decir 2,5%. 1 + n iv 1 1,5333 0, 026

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DESCUENTO SIMPLE A UNA TASA DE INTERS O DESCUENTO RACIONAL El Valor Presente ( VP o C) de una cantidad M (Valor Futuro) con vencimiento en una fecha posterior es el valor descontado M. Dr = M C A esta diferencia se le conoce como descuento racional sobre M o descuento simple de M a una tasa de inters. Luego: Dr = C (1 + i n) C = C + C i n C = C i n . Esto es: Dr = C i n Es decir el descuento racional o matemtico es igual a los intereses simples del capital que en fecha futura dar el monto de la deuda. Deduccin de la Frmula del Descuento Racional Tenemos Dr = M C C = M Dr Pero como Dr = C i n , entonces Dr = C i n = ( M Dr ) i n = M i n Dr i n Dr + Dr i n = M i n Dr (1 + i n) = M i n Por lo tanto Dr = M in 1+ i n

Ejemplo: Hallar el descuento racional hecho sobre una letra de $1.000.000 negociado al 2,5% mensual 46 das antes de su vencimiento. Solucin: M = Vn = 1.000.000 i = 0, 025 mensual n = 46 das = 1,5333 meses 1.000.000 0, 025 1,5333 38.333 Dr = = = 36.918 1 + 0, 025 1,5333 1, 03833 Por lo tanto el Valor Nominal ( Vn ) ser rebajado en $36.918, descontado racionalmente.

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Comparacin Entre el Descuento Comercial y el Racional Para el descuento comercial tenemos:

Dc = Vn n i = M ni con Vn = M . 1

Mientras que para el descuento racional se tiene M in Dr = 1+ i n Como Dr y Dc son fracciones de igual numerador pero Dr tiene un denominador ms grande que Dc , entonces se tiene que: Dc > Dr Lo que se a podido comprobar con el ejemplo, ya que Dc = 38.333 y Dr = 36.918 . Resulta curioso que la diferencia entre ambos descuentos sea igual al inters simple del descuento racional durante el tiempo que falta para el vencimiento del documento:
Dc Dr = 38.333 36.918 = 1.415

y por otra parte

Dr i n = 36.918 0, 025 1.5333 = 1.415 .

El descuento comercial es el ms ampliamente usado en este tipo de operaciones, por su clculo rpido y sencillo, mientras que el racional es ms laborioso, y adems porque las operaciones de descuento suelen ser siempre de corto plazo, entonces la diferencia entre el ambos tipos de descuento resulta ser insignificante.

INTERES COMPUESTO

En el rgimen de capitalizacin compuesta, el inters obtenido en cada perodo pasa a incrementar el capital para el clculo del inters en el perodo siguiente. es obvio que de esta manera, a medida que trascurre el tiempo, el inters obtenido por el perodo es mayor que el obtenido mediante la capitalizacin simple ya que en esta ltima, el capital que genera intereses permanece constante todo el tiempo de duracin del prstamo. Es necesario definir los siguientes conceptos: Perodo de Capitalizacin Es el intervalo convenido en la obligacin para capitalizar los intereses. Tambin se denomina perodo de inters o conversin puesto que el inters puede ser convertido en capital anualmente, semestralmente, trimestralmente, mensualmente, etc. El nmero se veces que el inters se convierte en un ao se denomina frecuencia de conversin y el 15

perodo de tiempo entre dos conversiones entre dos conversiones sucesivas se cono ce como perodo de inters o de conversin o de capitalizacin. Tasa de Inters Compuesto E el inters fijado por perodo de capitalizacin. Monto de un Capital a Inters Compuesto o Monto Compuesto Es el valor del capital final o capital acumulado despus de sucesivas adiciones de los intereses

COMPARACIN ENTRE ELINTERES SIMPLE Y EL INTERES COMPUESTO Ejemplo Un deuda de $ 1.000 a 5 aos es convenida al inters del 10% con capitalizacin anual. Esto significa que al final de cada ao los intereses se deben capitalizar. A continuacin elaboramos el cuadro de desarrollo de la deuda al final de cada perodo y la compararemos con el clculo a inters simple. Como M = C (1 + i n) Para el 1er perodo se tiene: M 1 = C (1 + i n) = 1.000(1 + 0,1 1) = 1.000 1,1 = 1.100 Para el 2do perodo se tiene: M 2 = M 1 (1 + i n) = 1.100(1 + 0,1 1) = 1.100 1,1 = 1.210 Para el 3er perodo se tiene: M 3 = M 2 (1 + i n) = 1.210(1 + 0,1 1) = 1.210 1,1 = 1.331 y ass sucesivamente obtenindose el siguiente cuadro.
Capital al Inicio del Perodo Intereses en el Perodo Capital Ms Intereses al Final del Perodo 1.100 1.210 1.331 1.464 1.610

Perodo

1 2 3 4 5

1.000 1.100 1.210 1.331 1.464

100 110 121 133 146

En cambio si el prstamo fuese a inters simple su monto al finadle los 5 aos sera:
M = C (1 + i n) = 1.000(1 + 0,1 5) = 1.000(1,5) = 1.500 .

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Monto a inters simple = $1.500 Monto a inters compuesto = $1.610 Esta diferencia se debe a que en el inters simple el capital que produce los intereses permanece constante durante el perodo de la transaccin. En cambio en el inters compuesto, el inters es agregado al capital en cada perodo y adems el inters convertible en capital tambin aumenta peridicamente durante la transaccin. Para demostrar que al depositar un capital a inters compuesto se obtiene un mayor inters que al depositar a inters simple, y por ende se obtiene una mayor tasa, utilizaremos la conocida frmula del valor presente y podremos llegar a validar lo anteriormente expuesto. La incgnita es la tasa i:
VP = VF VF VP i= (1 + i n) VP n

1.000 =

1610 1.610 1.000 610 i= = = 0,122 . (1 + i 5) 1.000 5 5.000

Es decir la tasa de inters es de 12,2%. Con lo que hemos comprobado que con el clculo a inters compuesto se gana ms inters y por tanto se obtiene una tasa mayor (12,2%), en cambio la tasa de inters simple fue del 10%. En el grfico siguiente se compara la evolucin de la capitalizacin a inters simple y a inters compuesto.

El monto a inters compuesto crece en razn geomtrica y su grfica corresponde a la de una funcin exponencial. En tanto que el inters simple crece en progresin aritmtica y su grfica es una lnea recta.

MONTO A INTERES COMPUESTO

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Debemos encontrar el monto acumulado o Valor Futuro de un capital C depositado al r % de inters por perodo durante n perodos. Para encontrar esta frmula, lo haremos a partir del concepto que dice que los intereses son capitalizables por cada perodo de renovacin, luego tenemos la siguiente tabla:

Capital al Inicio Intereses en Perodo del el Perodo Perodo C C i 1 2 C (1 + i ) C (1 + i ) i

Capital Ms Intereses al Final del Perodo

C + C i = C (1 + i ) C (1 + i ) + C (1 + i ) i = C (1 + i ) (1 + i) = C (1 + i ) 2 C (1 + i ) 2 + C (1 + i ) 2 i = C (1 + i ) 2 (1 + i) = C (1 + i)3

3
n

C (1 + i ) 2

C (1 + i ) 2 i

C (1 + i ) n 1 C (1 + i ) n 1 i C (1 + i ) 2 + C (1 + i ) n 1 i = C (1 + i) n 1 (1 + i ) = C (1 + i) n

Luego
M = VF = C (1 + i ) n

donde:
M = VF = Monto Compuesto o Valor Futuro, es decir es el monto acumulado despus de n perodos. C = Capital r = tanto por uno i= 100 (1 + i ) n = factor de acumulacin o factor de inters compuesto.

De esta frmula del Monto M podemos despejar C, obteniendo: M = M (1 + i ) n C= n (1 + i ) con (1 + i ) n = factor de descuento.

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TASA NOMINAL, TASA EFECTIVA Y TASA EQUIVALENTE La tasas de inters aplicables a diferentes operaciones son expresadas en trminos nominables para perodos anuales, por lo que dado que existen operaciones que devengan intereses en perodos inferiores a un ao es necesario convertir dicha tasa dando origen a tasas nominales y tasas efectivas de inters. Se recurre a las tasas efectivas para determinar la tasa que corresponde a capitalizaciones inferiores a un perodo anual cuando para la operacin se ha fijado una tasa anual. Tasa Efectiva de Inters Es la tasa que produce el mismo efecto que la aplicacin sucesiva de las capitalizaciones parciales durante un ao. Es decir, es la que realmente acta sobre el capital de la operacin financiera., o bien, es la que se aplica directamente sobre el capital para obtener el Monto M. El perodo de capitalizacin coincide con el perodo de aplicacin de la tasa de inters Ejemplos: - Capitalizacin anual , tasa de inters anual - Capitalizacin semestral , tasa de inters semestral Tasa Nominal de Inters Es aquella tasa que permite, a partir de la divisin por el nmero de perodos capitalizacin, obtener la tasa correspondiente al perodo de capitalizacin. Es la tasa convenida o pactada para una operacin financiera, es decir, es la tasa de referencia. los perodos de capitalizacin son inferiores a los perodos de aplicacin de la tasa de inters Ejemplos: - Capitalizacin semestral , tasa de inters anual - Capitalizacin trimestral , tasa de inters semestral (o anual)

Simbologa
m = Nmero de capitalizaciones por perodo de aplicacin de la tasa de inters. Por ejemplo Nmero de semestres en un ao; nmero de trimestres en un ao, etc.

Tasa proporcional =

Tasa nominal j = . m m

Ejemplo: Si en un operacin comercial se pacta el 12 % anual con capitalizacin trimestral la tasa proporcional es: Tasa proporcional = Ejemplo: 19
j 12 = = 3% trimestral m 4

Si se presta un capital de $100 al 8% anual con capitalizacin trimestral, calcule el monto y la tasa efectiva a un ao plazo. Solucin: M = C (1 + i ) n C = 100 n = 1 ao = 4 trimestres j = 8 % es la tasa nominal anual j 8 = = 2% i = 0, 02 m 4
M = C (1 + i ) n = 100(1 + 0, 02) 4 = 100(1, 02) 4 = 108, 2432 Es decir $100 ganan $8,2432 en un ao, o sea, la tasa efectiva de 8,2432%. As vemos que, la tasa efectiva queda determinada por los intereses que corresponden a $100 en un ao en las condiciones del prstamo.

Relacin Entre la Tasa Nominal y la Efectiva Sean: i = Tasa Efectiva Anual j = Tasa Nominal Anual capitalizable m veces en el ao. Luego, si $1 a la tasa j, capitalizado m veces en el ao, se transforma en:
j 1 + m
m

y $1 a la tasa efectiva i, capitalizado 1 vez al ao, se transforma en: (1 + i ) Entonces igualando ambas expresiones se tiene:
j 1 + i = 1 + m
m

j i = 1 + 1 , siendo i la tasa efectiva equivalente. m

Si ahora despejamos j obtenemos la tasa nominal capitalizable m veces en el ao:

j 1 + i = 1 + m
m

(1 + i ) m = 1 +

j m

1 j = (1 + i ) m 1 m

j = (1 + i ) m 1 m
1

Es decir la tasa nominal es:

j = (1 + i ) m 1 m
1

20

La frmula del monto compuesto en n aos para la tasa nominal capitalizable m veces en el ao queda dada por:
j M = C 1 + m
m n

Donde: m = nmero de perodos de capitalizacin en el ao n = nmero de aos m n = nmero total de perodos j i = = tasa en el perodo m Tasa Equivalentes Son aquellas que en condiciones diferentes producen la misma tasa efectiva anual. Ejemplo: Si se tiene la opcin de invertir $175.200 durante un ao al 12% anual con capitalizaciones semestrales o al 12,36 % anual con capitalizacin anual, Cul elegira? Solucin C = 175.200 m = 2 (nmero de semestres en el ao) j = 0,12 m n = 2 1 = 2
j M = C 1 + m
m n 2 2 0,12 = 175.200 1 + = 175.200 (1 + 0, 06 ) = 175.200 (1, 06 ) = $196.855 2 2

Por otro lado, como i = 0,1236 = Tasa efectiva anual que coincide con el perodo de capitalizacin. n = 1 ao (capitalizacin anual) Entonces: M = C (1 + i n) = 175.200(1 + 0,1236) = 175.200(1,1236) = 196.855 . Se obtiene un resultado idntico pues una tasa del 12,36% anual con capitalizacin anual es equivalente a una tasa del 12% anual con capitalizacin semestral. Lo anterior se verifica a partir del siguiente resultado:
j 2 0,12 2 i = 1 + 1 = 1 + 1 = (1 + 0, 06 ) 1 = (1, 06) 1 = 0,1236 , m 2 que corresponde a la tasa efectiva anual de 12,36%.
m 2

21

EQUIVALENCIA ENTRE TASA DE INTERS COMPUESTO E INTERS SIMPLE Recordemos que el monto final ( M s ) con inters simple ( is ) es:
M s = C (1 + is n)

Mientras que el monto final ( M c ) con inters compuesto ( ic ) es:

M c = C (1 + ic ) n

Luego si se desea que M s = M c debemos encontrar la equivalencia entre las tasas a partir de la igualdad anterior:
C (1 + is n) = C (1 + ic ) n

Despejando is :
(1 + ic ) n 1 n y despejando ic is =
ic = n 1 + is n 1

Ejemplo Obtenga el inters simple equivalente a la tasa compuesta del 7 % de un Pagar Reajustable de la Tesorera General de la Repblica serie U emitido a 4 aos. (1 + ic ) n 1 (1 + 0, 07) 4 1 = = 0,0776 4 n

is =

Luego el inters simple es: is 100 = 7,76% Ejemplo Un certificado de Ahorro Reajustable Serie E a 12 aos devenga aun inters del 7 %. Obtenga la tasa de inters equivalente para un CAR-F que utiliza inters compuesto. Solucin
ic = n 1 + is n 1 = 12 1 + 0, 07 12 1 = 0, 0521

Luego el inters compuesto es: ic 100 0, 0521 = 5, 21% .

22

CLCULO DEL VALOR PRESENTE 0 CAPITAL INICIAL Partiendo de la frmula de clculo del capital final o monto M y conocidos ste, el perodo n y la tas de inters o tanto por uno i obtenemos C:
M = C (1 + i ) n

de donde se despeja C:
C= M (1 + i ) n

Ejemplo: Cunto se debe invertir hoy para disponer dentro de 5 aos $133.823 si se ofrece una tasa de inters compuesto del 6% anual? Solucin:
C= M 133.823 133.823 = = = $100.000 . n 5 (1 + i ) (1 + 0, 06) (1, 06)5

La frmula para el valor presente a inters compuesto a la tasa j capitalizable m veces en el ao se obtiene despejando C de la expresin:
j M = C 1 + m
C= M j 1 + m
mn
m n

j = M 1 + m

m n

Ejemplo Cunto se debe invertir hoy para obtener $100.000 dentro de 30 aos si se ofrece una tasa del 6% anual capitalizable trimestralmente? Solucin j C = M 1 + m
mn

0, 06 = 100.000 1 + 4

430

= 100.000(1 + 0, 015) 120 = 100.000(1, 015) 120 = $16.752

CLCULO DE LOS INTERESES TOTALES Conocidos los capitales inicial y final, los intereses se obtienen entre por diferencia entre ambos:

23

Ic = M C Ejemplo: Cules son los intereses ganados en el ejemplo anterior? Solucin I c = M C = 100.000 16.752 = $83.248

CLCULO DE LA TASA DE INTERS Si se conoce el resto de elementos de la operacin: C, M y n, basta con tener en cuenta la frmula general de la capitalizacin compuesta y despejar la variable desconocida i. M = C (1 + i ) n Los pasos a seguir son los siguientes: Pasar el M al primer miembro: M = (1 + i ) n C Quitar la potencia (extrayendo raz n a los dos miembros):
M = 1+ i C Despejar la tasa de inters:
n

i=

M 1 C

Ejemplo: Cul es la tasa de inters compuesto a la que debo invertir hoy $100.000 para disponer dentro de 5 aos $133.823 ? Solucin:
i=
5

133.823 1 = 5 0,133823 1 = (0,133823)1/ 5 1 = 1, 06 1 = 0, 06 100.000

La tasa es de un 6% anual.

CLCULO DEL PLAZO Partiendo de la frmula general de la capitalizacin compuesta despejamos la variable desconocida n: Punto de partida: 24

M = C (1 + i ) n Pasar el M al primer miembro: M = (1 + i ) n C Extraemos logaritmos a ambos miembros: M log C n = log (1 + i )

Aplicamos propiedades de los logaritmos: M log = n log(1 + i ) C Despejar el perodo n:

n= log ( M C ) log( M ) log(C ) = log(1 + i ) log(1 + i )

Ejemplo: Durante cuntos ao debo mantener depositados $100.000 para obtener $133.823, si la tasa de inters compuesto es de un 6 %? Solucin:
n= log (133.823 100.000 ) log(0,133823) 0,126530761 = = = 5 aos. log(1 + 0, 06) log(1, 06) 0, 025305865

INFLACIN E INTERES REAL A travs del tiempo existen variaciones de precio que generan prdida de poder adquisitivo en los individuos, siempre que no haya variaciones en el nivel de ingreso. Por lo tanto un peso vale ms hoy que maana. De esto surgen los conceptos de Valor Nominal y Valor Real. Valor Nominal Corresponde al valor de un artculo o servicio en el momento de la transaccin en moneda de ese momento. Valor Real Corresponde al valor en moneda constante, no afectada por la inflacin. Se expresa en moneda de un mismo perodo base. El valor nominal de un bien o servicio cambia a travs del tiempo porque est afectado por la inflacin, en cambio su valor real permanece inalterado. 25

El valor Real ( Vr ) corresponde al cuociente entre el Valor Nominal ( Vn ) y el Indice de Precios (IP) apropiado: V Vr = n . IP Como el valor nominal cambia proporcionalmente al ndice de precios, el valor real permanece constante. Para medir el efecto de la inflacin se utiliza el ndice de precios que en Chile corresponde al Indice de Precios al Consumidor (IPC). El IPC resume las variaciones de precios de una conjunto de bienes de consumo familiar que conforman una canasta representativa de el consumo de una familia chilena promedio. El IPC corresponde a un promedio ponderado de los precios de todos los bienes que componen la mencionada canasta. En el mercado financiero se utiliza el IPC para incorporar el efecto de la inflacin en la rentabilidad de diversas alternativas de inversin. Sin embargo en la actualidad, los diferentes instrumentos financieros que se transan en el mercado de capitales chileno son generalmente expresados en Unidades de Fomento (UF), es decir la inflacin no se incorpora mediante la aplicacin directa del IPC a valores nominales, sino ms bien expresando el documento en trminos reales, es decir en UF. Por efecto de la inflacin aparecen dos conceptos: la Tasa de Inters Real y la Tasa de Inters Nominal . La relacin (1 + in ) = (i + ir )(1 + e) n entre ambas se conoce como Efecto de Fisher y es el siguiente: (1 + in ) = (1 + ir )(1 + e) = ir + e + ir e donde in = tasa de inters nominal ir = tasa de inters real e = tasa peridica esperada de inflacin. El producto ir e no es considerado en la literatura norteamericana debido a que es un valor pequeo como consecuencia de las bajas tasas de inflacin en los EE.UU. Sin embargo esta omisin puede falsear los resultados de estudios empricos en pases de altas tasas de inflacin, ya que el producto ir e puede afectar de manera importante la tasa de inters nominal esperada. La importancia de la relacin de Fisher ha estado centrada en la bsqueda de predicciones entre una inflacin anticipada y una inflacin no anticipada, a partir de tasas inflacionarias pasadas. Se han buscado relaciones entre la tasas nominal de inters como predictor de las tasas esperadas de inflacin. Ejemplo: Una institucin financiera tiene dos posibilidades de prestar dinero: i) Prestar a 18 meses con un inters nominal mensual del 2,9% 26

Prestar a 18 meses con un inters real mensual del 1% y reajustable por la inflacin. Cul de las dos opciones conviene usar desde el punto de vista del que pide prestado? Solucin Existe una tasa de inflacin esperada de indiferencia que sirve de referencia para decidir entre las dos opciones.. Usando la relacin de Fisher, la inflacin esperada de indiferencia se calcula de la siguiente forma: in = ir + e + ir e Reemplazando la informacin disponible se tiene: 0, 029 = 0, 01 + e + 0, 01 e Despejando e: 0, 019 = 0, 0188 1, 01 o sea una tasa inflacionaria mensual de indiferencia de 1,88 %. Luego si el demandante del crdito tiene una expectativa de inflacin mensual de 1,88%, entonces le sera indiferente tomar una forma u otra de prstamo, ya que el inters real en ambos casos es de un 1 % mensual. Si su expectativa de inflacin es superior al 1,88 %, le conviene tomar la primera opcin can una tasa nominal de 2,9%, ya que el inters pagado en este caso es inferior al 1% real. (1 + 0, 01)e = 0, 029 0, 01 (1, 01)e = 0, 019 e =

ii)

27

EJERCICIOS

1.

Calcular el monto final (M) de: a. Un capital inicial de $20.000 invertido durante 4 aos a un a tasa de 3 % anual Respuesta: $22.400 b. Un capital inicial de $75.000 invertido durante 7 aos a un a tasa de15% anual. Respuesta: $153.750 c. Un capital inicial de $250.000 invertido durante 30 das a un a tasa de 4,2% mensual. Respuesta:$260.500. d. Un capital inicial de 3.500 UF anual invertido durante 270 das a una tasa de 8% anual. Respuesta: UF 3.710. e. Un capital inicial de US$ 500.000 anual invertido durante 30 das a una tasa de 6,5% anual. Respuesta: US$ 502.708. Encontrar la tasa de inversin para las siguientes operaciones: a. Un capital inicial de $ 1.200 que invertidos durante 2 aos producen un monto final de $1.320. Respuesta: 5% anual. b. Un capital inicial de UF 2.500 que invertidos durante 90 das producen un monto final de UF 2.540. Respuesta: 6,4% anual. c. Un capital inicial de US$ 6.500.000 que invertidos durante 60 das producen un monto final de US$ 6.537.916,67. Respuesta: 3,5% anual. Encontrar el capital inicial o valor presente para: a. Obtener un capital final o monto de $ 1.900 depositado durante 3 aos a una tasa del 30% anual. Respuesta: $1.000. b. Obtener un capital final o monto de UF 5.518,1250 depositado durante 90 das a una tasa del 5% anual. Respuesta: UF 5.450. c. Obtener un capital final o monto de US$ 659.750 depositado durante 30 das a una tasa del 1,5% mensual. Respuesta: $1.000. Calcular el plazo de la inversin: a. Si un capital inicial de $19.700 que depositado a una tasa mensual del 2,5% produce un capital final o monto de $ 20.356,67. Respuesta: 40 das. b. Si un capital inicial de $102.500 que depositado a una tasa mensual del 3% produce un capital final o monto de $ 108.650. Respuesta: 60 das. Hallar el descuento comercial para los siguientes documentos: a. $1.270 negociado al 7% anual 8 meses antes del vencimiento. b. $150.720 negociado al 10,32% anual 5 aos y 10 das antes del vencimiento. Hallar el descuento comercial y el valor lquido para los siguientes documentos: a. $12.570 negociado al 3% anual, 1 ao antes del vencimiento. b. $25.700 negociado al 5,5% anual, 22 das antes del vencimiento. El propietario de una casa recibe el 15 de Mayo de 2003 las siguientes ofertas: a. US$ 60.000 al contado y un pagar al 10 de Septiembre de 2003 por US$ 32.600. b. US$ 30.000 a 120 das y US$ 63.500 a 180 das. 28

3.

4.

5.

6.

7.

c. US$ 20.000 al contado y un pagar con intereses del 8% por $71.000 a 120 das. Cul es la mejor oferta si el rendimiento es del 9%. 8. Qu banco es preferible en depsitos de cuenta corriente? a. El Banco A ofrece el 7 % con capitalizacin trimestral. b. El Banco B ofrece el 7,25 % con capitalizacin semestral. Determinar el monto acumulado a. Dado un capital inicial de $1.200 invertido durante 9 meses a una tasa del 2% mensual. b. Dado un capital inicial de $25.000 invertido durante 4 aos y medio a una tasa del 4,5% semestral c. Dado un capital inicial de $157.270 invertido durante 4 aos a una tasa del 8% anual. Encuentre el capital inicial que a. Invertido durante 7 aos a una tasa anual del 3% produjo un monto o capital final de $1.200. b. Invertido durante 9 aos a una tasa anual del 7% produjo un monto o capital final de $211.005. Encontrar la tasa de inversin a inters compuesto para las siguientes operaciones: a. Un capital inicial de $ 15.000 que invertidos durante 2 aos producen un monto final de $16.068. b. Un capital inicial de $19.271 que invertidos durante 5 aos producen un monto final de $20.029. Calcular el tiempo que estuvo invertido: a. Un capital inicial de $1.750 que depositado a una tasa anual de inters compuesto del 3% produce un capital final o monto de $ 2.029. b. Un capital inicial de $129.370 que depositado a una tasa anual de inters compuesto del 5,5% produce un capital final o monto de $ 209.462. Que oferta es ms conveniente para la venta de una propiedad? a. $9.000.000 al contado b. $4.000.000 al contado y el saldo en 3 pagars iguales de $20.000 cada uno, a 1 ao, 2 aos y 3 aos plazo, si el rendimiento del dinero es del 8% capitalizable semestralmente.

9.

10.

11.

12.

13.

29