RIESGO DE LONGEVIDAD

NDICE

Introduccin

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Riesgo de longevidad

Efectos del riesgo de longevidad

Medidas contra el riesgo de longevidad Conclusiones

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Referencias bibliogrficas

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Introduccin. El concepto de longevidad hace referencia a la duracin de la vida, es decir, la esperanza de vida de los seres vivos. En este artculo solamente nos centraremos en la longevidad de los seres humanos. La esperanza de vida humana se encuentra en la actualidad en constante mejora. Este crecimiento comenz a ponerse de manifiesto a comienzos de siglo XX y desde entonces la esperanza de vida se ha duplicado, por ello las expectativas para el siglo XXI son inciertas, ya que si bien es verdad que los numeroso avances en la ciencia y en la medicina contribuyen de forma positiva a la longevidad humana tambin existen otros factores actuales que afectan negativamente.
Esperanza de vida al nacer (en aos)

Existen diversos estudios acerca de qu factores influyen en la esperanza de vida de las personas y no existe un consenso claro acerca de que peso tiene la gentica y los factores no genticos en la misma. Los factores no genticos son fundamentalmente la alimentacin, el ejercicio fsico, el estilo de vida, las caractersticas ambientales y la asistencia sanitaria. Considerando que la vida de las personas tiene un lmite biolgico, es decir, una edad mxima a la cual se considera que fallecen los individuos si eliminamos las principales causas de mortalidad, los factores fundamentales que provocan el fallecimiento de los individuos antes de dicha edad son las enfermedades, los accidentes y el estilo de vida. Esta longevidad superior a las previstas, la cual es obviamente positiva para los individuos y la sociedad en su conjunto, es un riesgo financiero para los gobiernos y aquellas entidades que proporcionan prestaciones definidas, los cuales tendrn que pagar ms en seguridad social y pensiones de lo que 3

esperaban. Quiz tambin sea un riesgo financiero para los propios individuos, los cuales podran quedarse sin sus ahorros para la jubilacin. Estos riesgos se han ido generando lentamente a lo largo del tiempo, pero si no se abordan con celeridad podran tener un gran efecto negativo en los ya dbiles balances pblicos y privados, hacindolos ms vulnerables a otros factores negativos externos que pudieran ocurrir y que pusieran en riesgo la estabilidad financiera. Por ello es un tema que precisa de una mayor atencin por parte de todos los colectivos afectados debido a los efectos financieros que conlleva asociados.

Riesgo de longevidad. Podemos definir el riesgo de longevidad como el riesgo de que un colectivo sobreviva ms de lo esperado, es decir, que se sobrepase la esperanza de vida de este colectivo. El trmino opuesto sera el riesgo de mortalidad. El gobierno, las compaas privadas y los individuos se enfrentan a un potencial riesgo financiero si la poblacin aumenta su vida media por encima de lo esperado. En concreto los planes de pensiones de prestacin definida, las rentas vitalicias ofrecidas por las compaas aseguradoras y el sistema de seguridad social que fomenta el gobierno se prolongaran en el tiempo, lo que dar lugar a que tengan que realizar mayores desembolsos de lo esperado, incrementando el valor actual de sus pasivos. As, este riesgo de longevidad viene producido por la diferencia entre los valores reales y esperados de la duracin de la vida humana, ya que los primeros siempre han sido superiores. Esto se debe a que al llevar a cabo las predicciones se han estimado a la baja repetitivamente la edad media de vida de las personas. Este error sistemtico parece surgir de la suposicin de que las tasas de longevidad actualmente observadas deben descender en el futuro, sin embargo, el descenso real es siempre mayor que el estimado. Y esto se debe fundamentalmente a los avances en la medicina. Esto ocurra con las tablas estticas que se empleaban con anterioridad en el mbito actuarial, no reflejaban los cambios que surgan en la poblacin. Esto dio lugar a la aparicin de las tablas dinmicas, las cuales reflejan mejor los cambios de mortalidad y esperanza de vida de la poblacin en funcin de la edad de nacimiento. An as, estos no incluyen los posibles avances que puedan darse en la medicina o cualquier otro campo y que aumenten la esperanza de vida de las personas en el futuro, es decir, no se hace una prediccin de cmo evolucionara la mortalidad en el futuro.

Para intentar corregir esto pueden emplearse unos modelos que gradan o modifican las tablas dinmicas, para que incluyan estos posibles cambios futuros de la forma ms precisa posible. Segn el mtodo que se emplee podemos distinguir dos tipos de modelos: 1. Los modelos paramtricos. Son aquellos que utilizan una funcin f, la cual depende de unos parmetros, para ajustar las medidas de la mortalidad. Dentro de ellos podemos encontrar dos tratamientos: Considerar que el tiempo solamente afecta a los parmetros, lo que da lugar a los denominados modelos estructurales (modelo de Heligman y Pollard, modelo de Lee y Cartier, modelo de edad-periodo-cohorte, modelo de Lee y Cartier con cohorte,). Considerar que el tiempo es otra variable ms en la funcin, lo que da lugar a los denominados modelos no estructurales (funciones Gompertz-Makeham ajustadas con modelos lineales generalizados, modelos lineales generalizados (GLM) de McCullagh y Nelder,) 2. Los modelos no paramtricos. Son aquellos que dependen del tiempo y de la edad (modelo de suavizado mediante un kernel, modelo de suavizado mediante p-splines y mediante el algoritmo de suavizacin de medianas). Aunque las compaas aseguradoras y los fondos de pensiones empleen este ltimo tipo de tablas, todava existiran problemas debido a que en la actualidad la mortalidad en edades avanzadas y su evolucin futura, en personas de ms de 85 aos, presenta grandes dificultades de modelizacin debido a la falta de datos disponibles y a la variabilidad de los mismos, ya que este colectivo es muy reducido, tambin conocido como riesgo de longevidad. Este ltimo tema es tratado por Pitacco y posteriormente por Pitacco y Olivieri. En sus estudios forman modelos de mortalidad estocstica centrados en el riego de longevidad, denominado tambin como riesgo de incertidumbre, y el efecto que ste tiene en las compaas aseguradoras. Sealan que un modelo adecuado debe en primer lugar atender a las caractersticas de la evolucin de la mortalidad, destacando: Expansin: hace referencia al incremento de la esperanza media de vida, unido al incremento de la edad mxima observada. El riesgo de desviaciones sistemticas en este aspecto ha resultado ser ms importante que en el pasado. Rectangularizacin: las observaciones dan lugar a que la funcin de supervivencia (al nacer) presente una forma parecida a un rectngulo, lo que reduce el riesgo de las fluctuaciones aleatorias. Sin embargo, la funcin de supervivencia condicionada a sobrevivir a una cierta edad adulta es menos rectangular, lo que significa que referidas a edades adultas, como por ejemplo el caso de las rentas 5

inmediatas, la dispersin de la vida til residual ha aumentado con el tiempo. Esto podra relacionarse con el incremento de la edad mxima. Efecto periodo y cohorte: las observaciones sugieren que la tendencia general en la poblacin consiste en una reduccin de las tasas de mortalidad. Debido a casos particulares (como las malas condiciones climticas o gripe por ejemplo) puede ocurrir que en algunos aos esta tendencia cambie, especialmente en relacin a ciertas edades. Adems hay que tener en cuenta que algunas cohortes experimentan ciertas mejoras. Por ello tendremos que decir que cada cohorte tiene su propia tendencia de mortalidad, sin embargo, ciertos cambios, generalmente temporales, pueden afectar a ms de una cohorte.

Al centrarnos en el estudio de las edades adultas habr que tener en cuenta las siguientes caractersticas: Fluctuaciones aleatorias, cuyo impacto pueden ser afrontadas por las compaas. Desviaciones sistemticas debido a la tendencia (desconocida) de una cohorte especfica. Desviaciones del periodo (desconocidas), comn en ms de una cohorte en la poblacin.

El mejor indicador para medir este riesgo de longevidad es la esperanza de vida a la edad de jubilacin. La rectangularizacin de la curva de vida nos indica claramente que el aumento de la esperanza de vida en el futuro ser debido al incremento de las edades ms avanzadas, como se ha observado hasta el momento. Adecuados supuestos de longevidad debera utilizar los datos ms recientes acerca de la longevidad y adems permitir aumentos de la misma en el futuro.
Esperanza de vida a los 65 aos en Espaa

21 20.5 20 19.5 19 18.5 18 17.5 17 16.5 16

Fuente: INE

Los costes que el envejecimiento tiene actualmente en la poblacin nos proporcionan un punto de partida para valorar la magnitud del riesgo de longevidad. La medida ms comn de envejecimiento es un ratio que relaciona la poblacin de 65 o ms aos con la poblacin entre 15 y 64 aos. Para el periodo 2010-2050 se ha estimado que este ratio se incremente en las economas avanzadas de 24% a 48%. Una forma de medir el coste financiero asociado a una sociedad que envejece consiste en estimar el coste de proporcionar a todas las personas mayores a 65 aos unos ingresos medios suficientes para mantener su nivel de vida igual que antes de la jubilacin. A esa cuanta, calculada como un porcentaje sobre el salario medio antes de la jubilacin, podemos denominarla tasa de reemplazo, la cual suele estar entre un 60% y un 80%. Con una tasa de reemplazo del 60% y segn las expectativas de longevidad estimadas, el coste del envejecimiento se incrementar el doble entre los aos 2010 y 2050, es decir, los costes anuales de este incremento supondrn que estos costes pasaran de tener un peso en el PIB de 5.3% a un peso del 11.1%.

Efectos del riesgo de longevidad. Hasta ahora, el riego de longevidad no ha sido excesivamente acusado pero si se sigue infra valorando el impacto financiero que puede causar a los balances pblicos y privados puede ser muy importante. Los efectos que puede causar este aumento de la longevidad en los gobiernos afectan a los planes de pensiones pblicos, al rgimen de seguridad social y tambin a los propios individuos e instituciones financieras. Un incremento de la longevidad por encima de lo esperado conllevar a un incremento del gasto pblico lo que perjudicar aun ms a los balances pblicos, tan seriamente deteriorados ya por la crisis econmica actual. Adems hay que sealar que el sector privado no se encuentra correctamente preparado para asumir este riesgo de longevidad, por lo que es de suponer que, en caso de que no puedan hacer frente a estos desequilibrios en sus cuentas y no poder pagar las prestaciones que les corresponden, sea el gobierno el que finalmente asuma esta carga financiera. Los ahorros pblicos y privados tendern a disminuir debido a que, si los flujos migratorios y la fertilidad no aumentan, el gobierno pagar ms pensiones y seguridad social y por otro lado reducir sus ingresos al tener menos personas como poblacin activa, empeorando las condiciones fiscales.

Las entidades que ofrecen planes de pensiones tambin se ven afectadas si la longevidad se ve incrementada, ya que ven reducidos sus beneficios y afecta negativamente a sus balances y finalmente al valor se su accin en bolsa. Estas entidades se ven forzadas a incrementar sus reservas para reflejar este aumento de la esperanza de vida. Por otro lado, las compaas aseguradoras pueden llegar a tener prdidas en sus contratos de rentas vitalicias debido al aumento de la longevidad, vindose obligadas a incrementar las reservas vinculadas a estos contratos. Este riesgo ser ms acusado para aquellas compaas aseguradoras donde este tipo de contrato suponga un gran porcentaje de su negocio, y agravado aun ms si su cartera no se encuentra diversificada. Tambin hay que sealar que este riesgo ser positivo para aquellas empresas que tengan contratados ms seguros de vida que rentas vitalicias, ya que la probabilidad de pagar estos seguros de vida se reduce o bien se trasladan en el tiempo, lo que da lugar a que la compaa retrase tambin sus pagos.

Medidas contra el riesgo de longevidad Como cualquier otro riesgo que afecta a la economa, como por ejemplo el riesgo de inters o el riesgo en los tipos de cambio, este riesgo de longevidad tambin puede ser controlado. En trminos generales podemos decir que para reducir este riesgo habra que realizar unas correctas predicciones sobre la tendencia de la longevidad, aunque segn la experiencia del pasado puede resultar complicado no equivocarse a la baja. Para comenzar sera conveniente realizar tres vas: en primer lugar medir cul es la exposicin a este riesgo por parte del gobierno; en segundo compartir este riesgo de longevidad entre el gobierno, las compaas aseguradoras y los propios individuos; y por ltimo transferir este riesgo de longevidad a otros agentes a travs de los mercados financieros (a travs de los bonos de longevidad o los swaps de longevidad). Una forma para medir el riesgo de longevidad consiste en tomar diferentes niveles de longevidad para el futuro y ver cul sera el impacto de cada nivel en las finanzas pblicas, conocido como test de estrs. Tambin es un mecanismo que emplean las empresas privadas muy frecuentemente. Los gobiernos deben de llevar a cabo una serie de polticas que combinadas reduzcan este riesgo de longevidad. Entre las medidas destinadas a compartir el riesgo estn: el aumento de la edad de jubilacin, aumentar las tasas de contribucin al sistema de seguridad social o reducir el nivel de deuda como anticipacin a la presin que pueda ejercer el aumento de la longevidad en los balances pblicos.

El incremento de la edad de jubilacin a la vez que aumenta la esperanza de vida es una medida con grandes beneficios para los Estados ya que aumenta el periodo en el que los ingresos son recaudados y disminuye el periodo en el que los mismos son consumidos. Los gobiernos tambin podran permitir que hubiera flexibilidad en el diseo de las pensiones de jubilacin ya que se compartira el riesgo entre los individuos y el gobierno o las entidades aseguradores en el caso de que la longevidad aumente. Posibles medidas para adaptarse a estos cambios en la longevidad y compartir la carga asociada sera a travs de un aumento de la edad de jubilacin, el aumento de las cotizaciones sociales o primas y la reduccin de las pensiones de jubilacin. Por otro lado, las compaas aseguradoras, al igual que los gobiernos, tambin sufren en sus cuentas estos aumentos de la longevidad no estimados. Este riesgo puede ser cubierto de diversas formas, destacando las siguientes: Pueden ceder parte de los riesgos que tienen contratados con una compaa reaseguradora, lo que se conoce como el reaseguro. Esto da lugar a compartir con otra entidad la totalidad o parte del riesgo que se tiene contrado. Asumir este riesgo directamente al considerarlo ligado a la actividad que desempean. Titulizar parte de su cartera referida al ramo de seguros que consideren que presenta elevado riesgo de longevidad. Diversificar este riesgo de longevidad intentando crear carteras que combinen seguros temporales y rentas vitalicias, vendiendo diferentes productos en el mercado, a diferentes pases y grupos socio-econmicos. Emplear otros mtodos de clculo de los productos que venden a sus clientes en los cuales el asegurado asuma parte de este riesgo de longevidad, por ejemplo utilizando sistemas de bonificacin referidos a las tasas de mortalidad experimentadas en determinados grupos. Gestionar este riesgo a travs swaps o forwards de mortalidad, los bonos de longevidad u cualquier otro producto derivado sobre mortalidad presente en los mercados organizados u over-the-counter.

Conclusiones El riesgo de longevidad tiene importantes efectos en la sociedad. Un aumento de 3 aos en la longevidad de las personas supondra un coste extra de entre un 1% o un 2% del PIB en las economas desarrolladas por ao. Los gobiernos, las entidades aseguradoras y los planes de pensiones son las ms expuestas a este riesgo, aunque podramos sealar que son los 9

gobiernos quienes asumen el mayor riesgo, debido a que hacen frente a las pensiones de jubilacin y a los gastos en la seguridad social, y adems, si las compaas privadas se vieran desbordas los y tuvieran prdidas a causa de esto, sera finalmente el que asumiera todos estos costes. Una poltica ptima sera vincular la edad de jubilacin o el pago de pensiones a la longevidad para que estas dos variables aumentaran de la misma manera. Compartir este riesgo de longevidad entre gobierno, negocios e individuos tambin es un punto clave para evitar que todo este riesgo recaiga sobre un nico sector, y tambin se puede acudir a los mercados en los cuales se transfiere este riesgo de longevidad entre diferentes entidades. Pero un tema fundamental es reconocer la evolucin realista de la longevidad o al menos llevar a cabo estimaciones mucho ms cercanas a la realidad de las que se han hecho hasta ahora. Para ello es fundamental el acceso a las fuentes de informacin y total transparencia en relacin a este tipo de datos. Una firme regulacin y supervisin por parte del gobierno contribuir a una fijacin adecuada de este riesgo. En definitiva, este riesgo afecta a la estabilidad financiera amenazando a la sostenibilidad fiscal y la los balances pblicos y privados. Aunque los efectos de la longevidad no sean instantneos, afectan lentamente y mitigarlo tambin es un proceso lento, por ello los gobiernos deben reconocer este riesgo, medir sus efectos y sus consecuencias directas y aplicar las medidas oportunas de forma inmediata, ya que estas tardarn aos en tener efecto, las cuales ayudarn a dar sostenibilidad y credibilidad a las finanzas pblicas.

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Referencias bibliogrficas. Debn Aucejo, Ana; Montes Suay, Francisco; Sala Garrido, Ramn. Tablas de mortalidad dinmicas para Espaa. Una aplicacin a la hipoteca inversa. Prez Fructuoso, Mara Jos; (2006). Cobertura alternativa del riesgo de longevidad a travs de bonos y swaps de los mercados de capital, Gerencia de Riesgos y Seguros N 96. Pitacco, Ermanno. Mortality and Longevity: a Risk Management Perspective. Pitacco, Ermanno; Olivieri, Annamaria. Assessing the Cost of Capital for Longevity Risk. Rodrguez-Pardo del Castillo, Jos Miguel; (2011). El riesgo de longevidad en las personas centenarias, Gerencia de Riesgos y Seguros N 111. Rodrguez-Pardo del Castillo, Jos Miguel; (2011). La incertidumbre bioactuarial en el riesgo de longevidad: Reflexiones bioticas, FUNDACIN MAPFRE. The Financial Impact of Longevity Risk, Global Financial Stability Report, April 2012. Vegas Asensio, Jess. El riesgo de longevidad en los planes de pensiones

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