INSTITUTO TECNOLGICO DE MINATITLN

Por la Independencia Tecnolgica de Mxico

INGENIERA MATERIA: INDUSTRIAL

ANLISIS ECONMICO Y FINANCIERO UNIDAD 5: CAPITAL DE TRABAJO

DOCENTE:
LIC. ELIA BEATRIZ MARTNEZ BARTOLO.

PRESENTAN: BAUTISTA ZAVALA ROCO ANAH. CONTRERAS LINO DIANA LORENA MNDEZ HERNNDEZ ANA DEYSI. ORTIGOZA HERRERA OMAR JOSU. PABLO ISIDORO RODRIGO.

MINATITLN, VER A 15 DE NOVIEMBRE DE 2012

INTRODUCCIN

MINATITLN, VER. A 29 DE OCTUBRE DE 2012

NDICE

5.1 ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE TRABAJO

Son las inversiones que reflejan incrementos en las ventas, ocasionan necesidades adicionales en los rubros de cuentas por cobrar. Para compensar esto, se da un aumento parcial en las fuentes espontaneas de financiamiento especialmente del rubro de cuentas por pagar. Lo podemos definir tambin como la capacidad de una compaa para llevar a cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo. ste puede ser calculado como los activos que sobran en relacin a los pasivos de corto plazo.

Prstamos bancarios.

Capital de trabajo neto

Papel comercial. Salarios e impuestos acumulados.

Principales conceptos
Cuentas por cobrar Inventarios

Capital de trabajo bruto

Inversiones

CAPITAL DE TRABAJO NETO

Se denomina capital de trabajo neto (CNT) cuando representa una salida de efectivo. La forma de calcularlo es la siguiente:

CNT=Activo Circulante Pasivo Circulante

Donde: Activo circulante (efectivo, cuentas por cobrar, inversiones de corto plazo) Pasivo circulante (cuentas por pagar corto plazo) CNT=Capital de trabajo neto.

Conocer e identificar, pues, los cambios en los componentes del capital neto de trabajo son de extrema importancia para los administradores de una empresa por las siguientes razones, entre otras:

a) Identificar la necesidad de obtener recursos mediante pasivos a largo plazo para poder financiar las operaciones corrientes;

b) La falta de capital de trabajo puede afectar el acceso a recursos nuevos para el desarrollo normal de las actividades del ente econmico;

c) Existe una opinin generalizada respecto a que, en la medida en que los activos corrientes superen a los pasivos corrientes, la empresa estar en mejores condiciones para atender oportunamente sus obligaciones, lo que permite mejores condiciones de negociacin con proveedores y otros suministradores de bienes, servicios y recursos financieros.

Finalmente, tambin es importante recalcar que los conceptos Capital de trabajo y Capital neto de trabajo se interpretan de manera distinta, pues la diferencia

entre activos y pasivos corrientes corresponde al capital neto de trabajo propiamente dicho, en tanto que el total de los activos corrientes es el capital de trabajo. CAPITAL DE TRABAJO BRUTO Es el que se maneja en trminos financieros y corresponde a la inversin de la empresa en los activos circulantes (cuentas por cobrar, inventarios, inversiones, efectivo). ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO Es importante la administracin del capital de trabajo por varias razones ya que los activos circulantes de una empresa tpica industrial representan ms de la mitad de sus activos totales. En el caso de una empresa distribuidora representa aun ms. Incluso una empresa de servicios pblicos que tiene pocos inventarios tiene una importante inversin en cuentas por cobrar. Niveles excesivos de activos circulantes pueden propiciar que la empresa obtenga un rendimiento por debajo del estndar sobre la inversin. Sin embargo las empresas con niveles bajos de activos circulantes pueden incurrir en dficits y dificultades para mantener operaciones estables.

OBJETIVO DE LA ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este. PRINCIPALES ACTIVOS CIRCULANTES PRINCIPALES PASIVOS

RENTABILIDAD Y RIESGO

El funcionamiento de la administracin del capital de trabajo radica en las consecuencias de dos decisiones esenciales para la empresa. Estas son la determinacin de: El nivel de inversin en activos circulantes. La mezcla apropiada de financiamiento a corto plazo utilizada para sostener esta inversin en activos circulantes. Aunque las tasas de inters a corto plazo en ocasiones son superiores a las tasas de largo plazo, por lo general son inferiores. "Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos ser el riesgo de que esta sea insolvente", esto tiene fundamento en que la relacin que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el segundo el tercero disminuye en una proporcin equivalente.

5.2 CICLO DEL FLUJO DE EFECTIVO La administracin del ciclo de flujo de efectivo es un elemento importante en la administracin del capital de trabajo, al realizar un anlisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos fundamentales: Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relacin que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efecta el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado. Al analizar el ciclo de flujo de efectivo es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales:

1. Ciclo operativo 2. Ciclo de pago. 1 El ciclo operativo no es ms que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artculos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada; est conformado por dos elementos determinantes de la liquidez: Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios. Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar. 2 - El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra determinado por: Ciclo de conversin de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar: La combinacin de ambos ciclos da como resultado el ciclo de caja: Ciclo de flujo de efectivo = Ciclo operativo Ciclo de pago Existe una relacin inversa entre el ciclo de caja y la rotacin de efectivo**, cuando disminuye el ciclo la rotacin aumenta, lo contrario tambin es vlido, por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan ms rpido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene un saldo de efectivo mnimo en caja: Ciclo operativo. Ciclo de caja. Incertidumbre en las entradas de efectivo. La cobertura o posicin de crdito. El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.

**Rotacin de caja: Expresa el nmero de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a travs del efectivo y se determina:

El concepto de ciclo de caja y rotacin de efectivo, puede definirse mejor, mediante un sencillo ejemplo: EJEMPLO: La compaa KLN compra normalmente toda su materia prima sobre la base de crdito y vende toda su mercanca a crdito. Entre las condiciones de crdito establecidas, se encuentra la de que la empresa debe efectuar el pago despus de 30 das de realizada la compra, en tanto que a sus clientes pide que depositen despus dentro de los 60 das de la compra. Los clculos de la empresa acerca del periodo medio de pago y el periodo medio de cobranza indican que se necesitan 35 das para pagar las cuentas pendientes y 70 das para cobrar a sus clientes. Clculos posteriores revelan que transcurren un promedio de 85 das entre el momento en el que se compra materia prima y en el que se vende producto terminado. Esto significa que la edad promedio del inventario de la empresa es de 85 das.
CICLO DE CAJA: Este ciclo puede ilustrarse mediante una grafica sencilla, como la

de la figura 10.1. Hay 120 das entre la salida de efectivo para pagar las cuentas (da 35) y la entrada de efectivo a partir de la cobranza de las cuentas (da 55). Durante este periodo, el dinero de la empresa se congela.

En el momento cero, la empresa compra materia prima la cual se ubica inicialmente en el inventario de materias primas. Al final se emplea dicho material en el proceso de produccin convirtindose as en parte del inventario de trabajo en proceso. Cuando finaliza dicho trabajo el artculo terminado se coloca en el inventario de productos terminados hasta el momento de su venta. El tiempo medio total que transcurre entre la compra de materia prima y la venta de productos terminados es la edad promedio del inventario (85 das), como puede apreciarse en la figura 10.1. Cuando la empresa compro inicialmente las materias primas (da cero) se estableci una cuenta por pagar la cual se mantuvo en los libros de cuentas pendientes de la empresa hasta que se pago 35 das despus. Fue en este punto cuando ocurri el desembolso o salida de efectivo. Despus de la vente del articulo terminado (dia 85), la empresa establecido una cuenta por cobrar, la cual

permaneci en sus libros hasta que fue cobrada 70 das ms tarde. Por tanto fue 70 das despus de que se vendi el artculo, el da 155(70 das despus del 85 que en el que se realizo la venta), cuando ocurri la entra de efectivo. El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el nmero promedio de das que transcurren entre la salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes y las entradas de efectivo que se relacionan con la cobranza de las cuentas por cobrar.

La rotacin de efectivo de LKN es normalmente de 3(360 das + 120 das). Cuanto mayor sea la rotacin de efectivo de una empresa, tanto manejar cantidad de efectivo requerir. La rotacin de efectivo al igual que la de inventario, debera maximizarse sin embargo, la empresa no quiere quedarse sin efectivo. DETERMINACIN DEL EFECTIVO MNIMO PARA OPERACIONES Dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir o pagar sus deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta deber ser entonces operar de manera que se requiera un mnimo de dinero en efectivo. Debe planearse la cantidad de dinero que permita a la empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de su vencimiento, as como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos o bien pagos programados cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas.

Dicho efectivo por supuesto, debe mantenerse en forma de depsito a la vista (saldo en cuenta de cheques) o en algn tipo de valor negociable que produzca intereses. Existen diversas tcnicas cuantitativas al igual que reglas empricas para determinar los saldos ptimos de caja. El presupuesto de caja presenta un mtodo para planear los requerimientos de efectivo si bien no trata explcitamente el problema de saldo adecuando de caja. Desde luego el nivel ptimo depende tanto de la entrada esperada o no, as como de los desembolsos de efectivo. El saldo apropiado se establece con frecuencia en un nivel suficiente para cumplir con los requerimientos esperados o inesperados o para cubrir las necesidades establecidas por los acreedores, cualquiera que sea lo mayor. Otro mtodo consiste en establecer el nivel mnimo de caja como porcentaje de ventas. Por ejemplo una empresa que desee mantener un saldo de efectivo igual al 8% de las ventas anuales (que se espera que sean 2 000 000 (dlares)) mantendra un saldo de $160 000(0.08 x $2 000 000). Los planteamientos ms elaborados se basan en el empleo de tcnicas como el clculo y la estadstica. A fin de ilustrar se utilizara una sencilla tcnica para estimar el nivel de liquidez mnimo requerido. Mediante el esquema ya desarrollado, el nivel mnimo de caja para operaciones que una empresa necesita pude calcularse al dividir los desembolsos totales anuales de la empresa entre su tasa de rotacin de efectivo. Si DTA representa los desembolsos totales anuales, el efectivo mnimo para operaciones es

Ejemplo. Si la compaa KLN gasta aproximadamente $12 000 000 (dlares) anuales en desembolsos operacionales (que vendra a ser parte de DTA) su efectivo mnimo para operaciones (EMO) ser de $4 000 000 ($12 000 000 / 3). Esto significa que si empieza el ao con $4000 000 en efectivo contara con suficiente dinero para pagar sus cuentas en el momento de su vencimiento y no tendr que pedir prestados fondos adicionales en estas circunstancias. Si el costo de oportunidad de mantener el efectivo es de 10% entonces el costo anual de mantener un saldo de caja de $4 000 000 ser de $400 000 (0.01 x 4 000 000). CONCEPTO DEL COSTO DE OPORTUNIDAD El costo de oportunidad de 10% del ejemplo anterior se basa en que la empresa debe ser libre de tomar los $4000 000 podra emplearlos en una inversin igualmente riesgosa produciendo un rendimiento del 10% al ao o bien pagar sus deudas que le cuestan 10% anual. Dado que existe un costo de mantenimiento de

saldos de caja ociosos, l empresa debe intentar reducir la cantidad de caja para operaciones que se requiera. ANLISIS DEL MODELO DE CICLO DE CAJA El estudio anterior de los ciclos de caja, rotacin de efectivo y caja mnima para operaciones se basa en varios supuestos que resultan limitantes. Uno de ellos consiste en que la tcnica de elaboracin del modelo no toma en cuenta explcitamente las utilidades superen a los desembolsos. El modelo supone ms bien que las recepciones de efectivo igualan a las salidas de dinero y por tanto no hay utilidades. En segundo lugar el modelo supone que todos los desembolsos ocurren simultneamente al pago de las materias primas (pago de cuentas pendientes). Es evidente que en la realidad el valor ser adicionado a la materia prima en varias etapas a lo largo del proceso de produccin-venta. Este supuesto tiende a provocar una sobreestimacin del efectivo mnimo para operaciones. Tercero, se da por seguro que las compras, la produccin y las ventas de la empresa ocurren en una tasa constante durante todo el ao. En situaciones en las que no es vlido este supuesto, puede estimarse la caja mnima para operaciones mediante el uso de la tasa de rotacin de efectivo para el periodo de operacin que dependa ms del efectivo. Por ltimo el grado de incertidumbre de los requerimientos de dinero afectara seguramente el nivel mnimo de caja para operaciones.

CUESTIONARIO

1.- Qu es capital de trabajo? La capacidad de una compaa para llevar a cabo sus actividades con normalidad en el corto plazo. ste puede ser calculado como los activos que sobran en relacin a los pasivos de corto plazo.

2.- Cules son los principales conceptos de capital de trabajo? Capital de trabajo neto y Capital de trabajo bruto.

3.- Cmo se calcula el capital de trabajo neto? A los activos circulantes les restamos los pasivos circulantes.

4.- Qu es el capital de trabajo bruto? Es el que se maneja en trminos financieros y corresponde a la inversin de la empresa en los activos circulantes (cuentas por cobrar, inventarios, inversiones, efectivo).

5.- Cul es el objetivo primordial de la administracin de trabajo? Manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este. 6.- Qu es la administracin del ciclo de flujo de efectivo? Es un elemento importante en la administracin del capital de trabajo 7.- Menciona los dos factores que hay que tomar en cuenta en el ciclo de flujo de efectivo Ciclo operativo y Ciclo de pago

8.- Qu es el ciclo operativo?

Es una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artculos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada.

9.- Qu es el ciclo de pago?

Es el que tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros.

10.- Menciona los 2 elementos determinantes de la liquidez del ciclo operativo

Ciclo de conversin de inventarios o Plazo promedio de inventarios y Ciclo de conversin de cuentas por cobrar o Plazo promedio de cuentas por cobrar.

CONCLUSIN

La administracin del capital de trabajo es necesaria p a r a a s e g u r a r e l funcionamiento y el desarrollo de la empresa a largo plazo. Consiste en mantener un nivel apropiado del activo circulante sobre el pasivo circulante, mediante la inversin y el manejo correcto de los activos con ms liquidez, y la adquisicin mnima de pasivos. En los ltimos aos, la gestin financiera se ha convertido en una de las reas de mayor preocupacin en la empresa. Esto es consecuencia de los problemas que se plantean en la cadena de cobros, que afectan en alto grado la liquidez, y que slo se resuelven mediante el uso permanente de fuentes de financiamiento que debieran ser extraordinarias y circunstanciales, como son el descubierto bancario y los descuentos de valores. Lamentablemente, las empresas han tomado conciencia de la importancia de la administracin financiera en general y del capital de trabajo en particular, frente a la recesin y a la dureza del mercado que profundizan la crisis interna y ponen en evidencia las falencias de los sistemas y formas de gestin adoptadas. En este contexto, es muy difcil revertir la situacin, porque las consecuencias de las ineficiencias se transmiten en cadena, y las empresas han entrado en un crculo vicioso, que se apoya constantemente en fuentes de financiamiento cada vez ms numerosas, debiendo recurrir a nuevos crditos para cumplir las obligaciones y seguir subsistiendo. La carencia de un profundo anlisis de los costos y riesgos que implica tanto otorgar crditos a los clientes como tomarlos de proveedores o bancos; de las tasas efectivas de financiamiento y del costo del capital inmovilizado en los rubros del activo circulante, trae como consecuencia la ineficiencia en la gestin global del Capital de Trabajo que se traduce en la prdida de rentabilidad de las empresas. No obstante las malas prcticas e ineficiencias observadas en las organizaciones algunos empresarios reconocen la falta de profesionalizacin manifestando la necesidad de capacitacin en la administracin del Capital de Trabajo. Esta capacitacin de los cuadros directivos respecto a los aspectos financieros es indispensable en las empresas analizadas, lo cual no implica que los sistemas utilizados y la experiencia no sean vlidos, pero la turbulencia del contexto y la rapidez con que ocurren los cambios, requieren de acciones oportunas que no permiten improvisacin ni margen de error.

BIBLIOGRAFA Lawrence J. Gitman, Nez Ramos Elisa Principios de Administracin Financiera Editorial. Pearson; Edicin Decima Mxico D.F., 676 pgs.

Van Horne James C., M. Wachowicz John Fundamentos de Administracin Financiera Editorial. Pearson; Edicin Undcima 2002 Mxico D.F., 768 pgs.