Working Paper

7 de noviembre de 2012

Elecciones USA
DIOS SALVE AMÉRICA
USA Election AEBetako Hauteskundeak
GOD SAVE AMERICA JAINKOAK GORDE BEZA AEB

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 Elecciones USA
DIOS SALVE AMERICA

1. ¿Qué podemos esperar del resultado de las
elecciones presidenciales USA, desde la
perspectiva de las políticas económicas? En
principio, hay algunas referencias básicas que
pueden claramente apuntarse.
2. La primera es, probablemente, la de la
previsible continuidad. La elección de Obama
significa claramente una probable continuidad de
las políticas desarrolladas durante los últimos
cuatro años. Al contrario, no es fácil prever las
políticas que efectivamente hubiera desarrollado
Romney como Presidente, por distintas razones.
En primer lugar, por supuesto, por no haber
desempeñado el cargo hasta ahora. En segundo
lugar, porque las propuestas de Romney a lo
largo de la campaña han sido sucesivamente
contradictorias. Y, finalmente, porque, desde
Ronald Reagan, las presidencias USA se han
caracterizado porque cualquier parecido entre las
políticas defendidas en campaña y las realmente
aplicadas ha sido pura coincidencia.
3. En efecto, a pesar de las agresivas críticas al
déficit público lanzadas durante las campañas
electorales, los mandatos presidenciales
republicanos han sido, al contrario de lo que
cabría suponer, los que más han disparado el
déficit presupuestario, una de los más graves
problemas de la economía USA.
4. En sentido contrario, todas las promesas
“populistas” de Obama en su primera campaña
se derrumbaron en el momento en que, durante
su primer mes de mandato, colocó al mando de
su equipo económico a representantes directos
del poder financiero central, responsables
personales además de las medidas adoptadas
durante el gobierno Clinton que contribuyeron de
manera fundamental al origen de la crisis
financiera.
5. De Obama hay que esperar, en principio, más
de lo mismo. El mantenimiento de las políticas de
rescate bancario y una política monetaria
agresivamente expansiva, que permite disimular
los problemas a corto plazo y atender los
constantes requerimientos al respecto del sector
financiero.
6. Si Romney hubiera mantenido sus promesas
electorales, quizás se hubiera producido un
cambio en la política monetaria, poniendo fin a
las estrategias expansivas iniciadas no por Obama
sino durante el anterior mandato del presidente
Bush. Los recursos que necesita la economía
americana a corto plazo no procederían en este
caso de la emisión de dinero, sino de la reducción
de impuestos.
7. No obstante, a pesar del peso alcanzado por
los movimientos articulados alrededor del Tea
Party, no eran de esperar cambios radicales en
las nuevas políticas económicas republicanas.
Una menor recaudación fiscal y un mayor gasto
militar y, como corolario, un menor gasto
público en otros conceptos. Como en el caso de
Obama, Romney hubiera mantenido las políticas
de rescate de los grandes bancos, reduciendo
quizás la aportación a estas políticas de
expansión monetaria.
Todo ello sin perjuicio de que las situaciones
críticas son precisamente las que generan los
grandes cambios políticos y que, por lo tanto,
siempre hay que estar abiertos a la posibilidad de
cambios no previstos.

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8. Pero las políticas necesarias para hacer frente
a la realidad del declive económico USA han sido
marginadas tanto en el partido demócrata como
en el republicano.
9. El problema fundamental de Estados Unidos,
como el del conjunto de Occidente, el del
sobreendeudamiento de la economía, requiere
medidas estructurales con respecto al sector
financiero que, después de muchas promesas en
2008 y 2009, han sido progresivamente
marginadas. Ni la reforma del sistema bancario ni
la del sistema monetario se han abordado en
serio y, por lo tanto, la salida de la crisis
financiera se está planteando de forma
desenfocada y, como en otros países
occidentales, a través de un continuo sangrado
de la economía real, ya muy castigada en Estados
Unidos.
10. El gran reto de Estados Unidos debería ser la
recuperación del pulso productivo –y de las
infraestructuras- que le convirtió en la primera
potencia industrial mundial y, sin embargo,
ninguno de los dos candidatos en estas
elecciones está especialmente enfocado en esta
dirección.
11. Es cierto que la crisis en Europa no parece
avanzar en buena dirección, pero tampoco lo
está haciendo en Estados Unidos.
A corto plazo, los datos macroeconómicos de
Estados Unidos parecen más positivos,
consecuencia inevitable de haber optado por
políticas monetarias claramente expansivas.
12. También es cierto que Estados Unidos, Corea
del Sur y Australia son los únicos estados
occidentales que han conseguido durante estos 5
años de crisis iniciar el proceso de
desapalancamiento financiero, primer síntoma
de una posible recuperación real a medio plazo.
13. Sin embargo, hay que tener en cuenta:
a) que la reducción del endeudamiento
conseguida hasta ahora en Estados Unidos
apenas alcanza a un 16% del PIB frente a
un 300% de endeudamiento total. Es decir,
apenas un 5% del total.
b) que la reducción del apalancamiento ha
contado en Estados Unidos con un
instrumento inexistente en otros países: el
carácter del dólar como divisa de reserva.
En efecto, al ser el dólar todavía la divisa de
reserva mundial, Estados Unidos tiene la opción
de utilizar políticas de expansión monetaria cuyo
coste repercute en buena parte sobre el conjunto
del planeta.
14. Nada en los programas de los dos candidatos
hace prever que –al menos inicialmente-
estuvieran dispuestos a adoptar decisiones que
permitan a Estados Unidos salir de la actual
peligrosa dinámica, basada en la adopción de
medidas de choque destinadas básicamente a
resolver los problemas urgentes a corto plazo.
15. Esto supone que, muy probablemente, con
cualquiera de los dos candidatos:
a) con una dimensión mayor o menor,
probablemente hubieran continuado las
políticas de expansión monetaria
b) hubieran tenido continuidad las políticas
de rescate del sector bancario

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c) se hubiera mantenido el importante

gasto militar americano

16. En definitiva, con toda probabilidad, las

diferencias prácticas entre uno y otro resultado
radicaban en las cifras de recaudación impositiva
por un lado y de gasto público no militar por el
otro. Aquí se centraban también los discursos de
ambos partidos políticos durante la campaña.

17. Sin embargo, aunque el eco mediático se

centre en estas políticas presupuestarias, ello no
significa que sean realmente las más
importantes. Basta para ello con comprobar
cómo los programas de estímulo del gobierno
Obama en su conjunto apenas han llegado a un
billón de dólares, y –como contraste- las
estimaciones más moderadas de los recursos
destinados al rescate bancario se sitúan entre 6 y
9 billones.

18. Estados Unidos se está jugando su futuro

económico, sin duda. Pero, al parecer, no en
función del resultado de estas elecciones. Nada
parece indicar que ninguno de los dos candidatos
tuviera un verdadero ánimo de afrontar los retos
de fondo de la economía americana.

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