Carlos Palomino Selem CEO Minutas del Comit Federal de Mercado Abierto (FOMC) SumariodelasMinutasdelFOMC

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22deagosto,2012

Estemircoles22deagostodel2012,sepresentaronlasMinutasdelComitFederaldeMercadoAbierto (FOMC por sus siglas en Ingls). Como se tiene entendido, este es el rgano encargado de la toma de decisiones sobre poltica monetaria del banco central de los Estados Unidos de Amrica: El Sistema de la ReservaFederal(Fed). La apreciacin del FOMC, sobre la economa de los Estados Unidos de Amrica (USA), expuesta en la Minutas, no ha variado significativamente respecto a las presentaciones y declaraciones ltimas del Fed respectoalniveldeactividadeconmica,elempleoeinflacin. Asimismo,laactituddelFOMCsobrehacerusodeunapolticamonetariaacomodaticiaoeasingencaso dequelaeconomanorespondahaciasufortalecimientosemantiene. Bajo esta orientacin en las Minutas, no esperamos que los diferentes mercados (renta variable y fija) cambiensustantivamentesucomportamientoytendenciasenloquesiguedelaoporlomenoshastalos resultadosqueseobtenganenlaselecciones. Acontinuacintomamosaspectosdelasprincipalesdeclaraciones1. >LasPerspectivasEconmicasdelComit ElpronsticoeconmicopreparadoporelpersonaldelFOMC,laproyeccindecortoplazorespectoal crecimientorealdelPIBseharevisadoalabaja,aunquenodeformasignificativa.Larevisinreflejun menorritmodegastodelosconsumidores,juntoconeldeteriorodealgunosindicadoresafuturo. LaprevisinamedianoplazoparaelcrecimientorealdelPIBhacambiadopoco.Conlamoderacinde lapolticafiscalquesesuponeaumentarelprximoao;as,elFOMCproyectaquelosaumentosenel

1 Statement from Federal Reserve. Mayor informacin en http://federalreserve.gov

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PIB real no sern significativamente superiores a la tasa de crecimiento del producto potencial en el 2013.Tambinseprevquelatasadedesempleosemantengaelevadahastafinalesde2014. Elpronsticoparalainflacincambipocodesdelaproyeccinanterior.Conelaumentodepreciosde los alimentos al por menor originado por la sequa en el Medio Oeste, este se prev que sea slo temporal y relativamente pequeo; a ms largo plazo, las expectativas de inflacin se mantienen estables. Un par de miembros del Directorio del FOMC sugirieron que la inflacin era poco probable que siga disminuyendo, y algunos miembros expresaron preocupacin respecto a esta variable de mantenerse una postura altamente acomodaticia, lo cual podra afectar la estabilidad de las expectativas de inflacinalolargoplazo. >HerramientasdePolticaMonetaria Unadelasopcionesdepolticamonetariamencionadafue,laextensindelperododuranteelcualse mantendraelrangoobjetivoentre0%y0.25%paralatasadefondosfederales(tasatarget). El FOMC no descarta la posibilidad de llevar a cabo un nuevo programa de compra de activos de los bancos.Muchos de los miembros esperan que dicho programa podra proporcionar un apoyo para la recuperacin econmica, esto siempre y cuando la evolucin que viene siguiendo la economa no consolidase una recuperacin; por ello, algunos miembros, cuestionaron la posible eficacia de este programaenlascircunstanciasactalesdemejorasrecientesenladatamacroeconmica,locualpodra tenersoloefectostransitorioslaactividadeconmica. Diversos participantes sealaron que cualquier programa nuevo de compra de activos, debe ser lo suficientementeflexibleparapermitirajustes. >AccindePolticaMonetariadelComit Muchos miembros esperan que hasta finales del 2014, la tasa de desempleo siga estando muy por encimadesusprevisionesdelargoplazoyquelainflacinseaigualoinferioralobjetivodelaComit: 2%. ElComitdecidiquevaaproporcionaralojamientoadicional,segnseanecesarioparapromoveruna recuperacineconmicamsfuerteyunamejorasostenidadelascondicionesdelmercadodetrabajo en un contexto de estabilidad de precios. Para apoyar ello, el FOMC espera mantener una postura altamenteacomodaticiadelapolticamonetaria. >ImpactoenlosMercadosfinancieros

Losndicesburstiles,alapresentacindelasMinutas,noreaccionaronformasignificativa,apesarde que estas mostraron que hay unagran disposicin paraemprender medidas adicionales de estmulo mediantemecanismosmonetarios(VerCuadroN1). www.grossmancapitalmarkets.com

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 EstoaconsecuenciadelasrecientesmejorasenelsectorrealdelaeconomaUSA,mencionadaslneas arriba,elComitacordaplazarladecisinsobreadicionalesmedidasdeflexibilizacincuantitativa.En estesentidoelprogresodelarentavariablenomostrarmayoressorpresas,posiblementelosbancos seanlosmsbeneficiadosdelmercado,sobretodoaquellosqueseencuentransobrevendidos.

CuadroN1Principalesndices (3:00ET) Indice DowJones S&P500 LastTrade 13,183.99 1,412.25 Change(%) 0.15% 0.07%

Nasdaq 3,069.09 +0.06% Fuente:BloombergElaboracin:GrossmanCapitalMarkets

Enelmercadodedivisas,luegodelapresentacindelaMinutas,elUSDdlarsedebilitfuertemente respectoalasotrasdivisas(vercuadroN.2). El principal cruce del mercado (EUR USD) aument hasta de 1.2522, nivel mximo desde julio. La evolucindelEURUSDyelndicedelUSDelDXY,dependerndelaformaenquesetratelacrisisde deudaenEuropa.ElFOMC,yadeclarsuparte.
CuadroN2Principalesdivisas (2:45ET) Moneda EUR/USD USD/JPY

LastTrade 1.2522 78.43

Change(%) +0.39% 1.08% 0.37% +0.22% +0.21%

USD/CHF USD/CAD

0.9592 0.9914

Fuente:BloombergElaboracin:GrossmanCapitalMarkets

AUD/USD

1.0510

Porotrolado,enlosmercadosdecommodities;losvaloressevieronafectadospositivamente,en parte por la prdida de valor del dlar, destacando los futuros del oro (ver cuadro N. 3), consideramos que por el nivel tcnico de sobreventa, y los vacios que an quedan en el sector monetario debido a mayores definiciones en el sector real, los inversionistas estn subiendo el preciodeestemetalpreciado.
CuadroN3Principalesconmodities (2:45ET) Commodities WTICRUDEFUTURE (USD/bbl.) COPPERFUTURE(USd/lb.) GOLD100OZFUTR(USD/toz.) SILVERFUTURE(USD/toz.) LastTrade 97.320 347.700 1,652.800 29.450 Change(%) 0.5% 0.46% 0.6% 0.17%

Fuente:BloombergElaboracin:GrossmanCapitalMarkets

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