DIRECCIN DE COYUNTURA Y ESTADSTICA

13 de marzo de 2012

IPC FEBRERO 2012 PREVISIONES HASTA DICIEMBRE 2012

Los precios crecieron un 0,1% en febrero, situando la tasa interanual de inflacin en el 2,0%, el mismo nivel que en el mes anterior. La tasa armonizada descendi una dcima porcentual hasta el 1,9%, amplindose el diferencial negativo (favorable a Espaa) hasta 0,8 pp. La tasa de inflacin subyacente se redujo en una dcima porcentual hasta el 1,2%, mientras que la del ncleo inflacionista (que excluye todos los alimentos y la energa) se redujo hasta el 0,8%. El resultado del ndice general ha sido superior en dos dcimas porcentuales a lo previsto, lo que se debe a la fuerte desviacin con respecto a lo esperado en el grupo de alimentos no elaborados, y, en menor medida, en los productos energticos. El resto de grupos se han comportado en lnea con las previsiones.
Cuadro 1 IPC FEBRERO 2012: COMPARACIN CON LAS PREVISIONES
Tasas de variacin anual en porcentaje Enero 2011 Observado Febrero 2012 Observado Previsin Desviacin

1. IPC total........... 1.2. Inflacin subyacente......... 1.2.1 Alimentos elaborados........ 1.2.2 BINE.......... 1.2.3 Servicios.......... 1.3. Alimentos sin elaboracin........ 1.4. Productos energticos......... 1.5. Ncleo inflacionista (bienes no energticos y servicios)
Fuentes: INE (datos observados) y FUNCAS (previsiones)

2,0 1,3 2,8 0,2 1,4 1,0 8,0 0,9

2,0 1,2 2,8 0,1 1,3 1,8 7,9 0,8

1,8 1,2 2,8 0,1 1,4 0,6 7,0 0,9

0,2 0,0 0,0 0,0 -0,1 1,2 0,9 -0,1

Dentro del ndice subyacente, la tasa de inflacin en los alimentos elaborados se ha mantenido en el 2,8%. Ha ascendido en la leche y ha continuado reducindose con intensidad en el azcar, debido en este caso el comportamiento ms estable de su precio en los ltimos meses frente a las acusadas subidas registradas en los primeros meses de 2011 que reflejaban el encarecimiento de este producto en los mercados internacionales. La inflacin en los bienes industriales no energticos (BINE) ha descendido una dcima hasta el 0,1%, como resultado sobre todo de la bajada de la misma en el grupo de vestido y calzado, cuyos precios han cado en febrero ms que en el mismo mes del ao pasado. Los servicios han vuelto a recortar su tasa de inflacin hasta el 1,3%, destacando las bajadas de la misma en transporte areo, viajes organizados y seguros.

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13 de marzo de 2012

Fuera del ndice subyacente, la inflacin en los alimentos no elaborados se ha elevado en ocho dcimas porcentuales hasta el 1,8%, empujada sobre todo por el fuerte ascenso de los precios de las legumbres y hortalizas frescas, que han sufrido un encarecimiento mensual del 9,2%, elevando su tasa de inflacin desde el -5,0% hasta el 4,0%, lo que podra explicarse por las condiciones climatolgicas de este invierno. Tambin destaca la fuerte subida de la tasa correspondiente a los huevos, desde el 2,6% hasta el 4,8%. Con respecto a los productos energticos, su inflacin se ha moderado en una dcima porcentual hasta el 7,9%, pese a que el precio de los combustibles ha crecido ms de lo esperado debido al nuevo aumento de precio del petrleo. En conclusin, en febrero han seguido descendiendo las tensiones inflacionistas estructurales, tal y como refleja la evolucin del ndice subyacente y del ndice del ncleo inflacionista, aunque el fuerte e inesperado aumento de precios de algunos alimentos frescos ha impedido que la tasa general continuara la trayectoria a la baja de los ltimos meses. El aumento de la inflacin en los alimentos no elaborados, junto al mantenimiento de la tendencia alcista en el precio del crudo durante las ltimas semanas que se ha elevado hasta el nivel ms alto desde mediados de 2008-, han dado lugar a una revisin al alza de la inflacin esperada, pese a que las previsiones correspondientes a los grupos ms representativos de las tensiones inflacionistas estructurales se mantienen sin variaciones. As, la previsin en el escenario central para la tasa interanual de diciembre de este ao se ha elevado cuatro dcimas porcentuales hasta el 1,9%, igual nivel que el esperado para la tasa media anual. En un escenario alcista en el que se supone que el precio del petrleo seguira aumentando, la tasa interanual de diciembre se situara en el 2,6% y la media anual en el 2,2%. Finalmente, en un escenario bajista para el precio del crudo, la interanual de diciembre sera del 1,3% y la media anual del 1,6%.

Grfico 1: NDICE DE PRECIOS DE CONSUMO Variacin interanual en porcentaje. Previsiones a partir de FEBRERO 2012, escenario central
5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5
2009 2010 2011 2012

8 7

6 5

27 22

Previsiones

6 5 4 3

Previsiones

4 3 2 1

Previsiones 17
12 7 2 -2 -7 -12 -17 -22

2 1 0 -1 -2 -3
2009 2010 2011 2012

0 -1 -2 -3 -4

IPC total

I. subyacente

2009

2010

2011

2012

Alimentos elaborados

BINEs

Servicios

Alimentos sin elaborar

Energa (dcha.)

Fuentes: INE y previsiones de FUNCAS.

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Cuadro 2.- PREVISIONES DEL IPC ESPAA

Tasas de variacin mensual y anual en porcentaje Fecha de actualizacin: 13-03-2012
1. IPC total (a) Ao Mes Mensual Anual 1.1. IPC subyacente (a) Mensual Anual 1.1.1. Alimentos elaborados Mensual Anual 1.1.2. B. Indust. no energt. Mensual Anual 1.1.3. Servicios totales Mensual Anual

ltimo dato observado:

1.2. Alimentos no elaborados Mensual Anual

FEBRERO 2012
1.3. Ptos. energticos (*) Mensual Anual

2009 Diciembre ........ Media anual .... 2010 Diciembre ........ Media anual .... 2011 Enero ............... Febrero ............ Marzo .............. Abril ................. Mayo ............... Junio ................ Julio ................. Agosto ............. Septiembre ...... Octubre ........... Noviembre ....... Diciembre ........ Media anual .... 2012 Enero ............... Febrero ............ Marzo .............. Abril ................. Mayo ............... Junio ................ Julio ................. Agosto ............. Septiembre ...... Octubre ........... Noviembre ....... Diciembre ........ Media anual ....
Previsiones en zona sombreada.

0,0 -0,6 --0,7 0,1 0,7 1,2 0,0 -0,1 -0,5 0,1 0,2 0,8 0,4 0,1 --1,1 0,1 0,6 1,1 0,1 0,1 -0,6 0,2 0,0 0,8 0,4 0,2 --

0,8 -0,3 3,0 1,8 3,3 3,6 3,6 3,8 3,5 3,2 3,1 3,0 3,1 3,0 2,9 2,4 3,2 2,0 2,0 1,8 1,7 1,8 2,1 2,0 2,1 1,9 1,9 1,9 1,9 1,9

0,0 -0,3 --1,5 0,1 0,5 1,3 0,1 -0,1 -0,9 0,2 0,2 1,0 0,4 0,2 --1,7 0,0 0,5 1,1 0,1 0,1 -1,0 0,2 0,0 0,9 0,5 0,1 --

0,3 0,8 1,5 0,6 1,6 1,8 1,7 2,1 2,1 1,7 1,6 1,6 1,7 1,7 1,7 1,5 1,7 1,3 1,2 1,2 1,0 1,0 1,2 1,1 1,1 0,9 0,9 0,9 0,9 1,0

0,1 -1,4 -0,6 0,2 0,2 0,4 0,2 -0,8 0,6 0,2 0,8 0,3 0,3 0,2 -0,3 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1 0,4 0,2 0,2 --

0,7 0,9 2,6 1,0 3,1 3,4 3,7 4,5 4,7 2,9 3,4 3,3 4,1 4,4 4,4 3,1 3,8 2,8 2,8 2,7 2,4 2,3 3,2 2,7 2,7 2,0 2,0 1,9 2,0 2,5

-0,4 --0,3 --4,6 -0,4 1,0 2,9 0,6 -0,2 -3,8 -0,2 1,1 3,0 1,3 -0,3 --4,7 -0,4 1,0 2,7 0,7 -0,3 -3,9 -0,3 1,1 2,8 1,5 -0,4 --

-1,7 -1,3 0,9 -0,5 0,7 0,8 0,7 0,9 0,9 0,9 0,4 0,4 0,4 0,6 0,3 0,3 0,6 0,2 0,1 0,1 -0,1 0,0 -0,1 -0,2 -0,3 -0,4 -0,5 -0,3 -0,4 -0,2

0,3 -0,4 -0,0 0,3 0,3 0,5 -0,3 0,2 0,6 0,6 -0,7 -0,2 -0,2 0,5 --0,3 0,1 0,4 0,4 -0,3 0,3 0,7 0,6 -0,7 -0,2 -0,2 0,5 --

1,6 2,4 1,6 1,3 1,6 1,8 1,7 2,2 2,0 1,9 1,7 1,7 1,6 1,6 1,6 1,7 1,8 1,4 1,3 1,4 1,2 1,2 1,3 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,4 1,3

0,2 -0,6 -0,0 -0,9 0,5 -0,1 0,4 -0,1 0,1 0,2 0,3 -0,1 0,0 0,5 -0,2 0,0 0,1 0,3 0,2 0,2 0,4 0,5 0,4 -0,1 0,2 0,9 --

-3,1 -1,3 2,6 0,0 2,3 2,9 3,1 2,4 2,7 2,1 1,6 1,1 1,3 0,9 0,8 0,7 1,8 1,0 1,8 1,4 1,8 1,6 2,0 2,2 2,6 2,7 2,8 3,0 3,4 2,2

-0,6 -2,8 -4,6 1,2 2,4 1,7 -1,3 -0,5 1,6 -0,7 0,8 0,1 0,5 -0,3 -2,3 1,1 1,4 1,5 0,1 0,0 0,9 0,0 0,0 0,9 0,0 0,0 --

7,5 -9,0 15,6 12,5 17,6 19,0 18,9 17,7 15,3 15,4 16,0 15,3 15,9 14,5 13,8 10,3 15,7 8,0 7,9 6,8 6,7 8,2 8,8 8,1 8,9 8,0 8,9 8,3 8,6 8,1

(*) Estas previsiones corresponden a un escenario central en el que tanto el precio del petrleo Brent como el tipo de cambio euro/dlar se mantienen estables entorno a las cotizaciones medias de los 15 das anteriores al de la previsin. (a) El IPC total y subyacente se calculan como media ponderada de sus respectivos componentes. Fuentes: INE y FUNCAS.

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Nota metodolgica Las previsiones del IPC espaol se basan en modelos economtricos, fundamentalmente modelos univariantes tipo ARIMA y modelos de indicador adelantado. El anlisis economtrico se realiza, siguiendo la metodologa propuesta por Espasa et al. (1987) y Espasa y Albacete (2004), sobre una desagregacin del IPC total en varios componentes bsicos que responden a mercados suficientemente homogneos, atendiendo a las diferentes caractersticas tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda que muestran los distintos sectores. As pues, el IPC total se desglosa en los siguientes componentes bsicos: alimentos elaborados, bienes industriales no energticos, servicios, alimentos no elaborados y energa. La agregacin de los tres primeros componentes que muestran una evolucin ms suave- da lugar al IPC subyacente, de tal forma que la agregacin de los dos restantes componentes, que muestran una evolucin ms errtica, da lugar al IPC residual. Para cada uno de los cinco componentes bsicos se elabora un modelo ARIMA o un modelo de indicador adelantado especfico con el que se realizan las predicciones. Una vez obtenida la prediccin para cada uno de los cinco componentes se elaboran las predicciones para el IPC total, subyacente y residual mediante la agregacin ponderada de las predicciones de sus respectivos componentes. De este modo, el IPC subyacente sera la media ponderada del IPC de alimentos elaborados, de servicios y de bienes industriales no energticos. Y el IPC general sera la media ponderada del IPC subyacente, de alimentos no elaborados y de energa, de acuerdo con las ponderaciones utilizadas por el INE.

Espasa, A., Matea, M. L., Manzano, M. C. & Catasus, V. (1987), "La inflacin subyacente en la economa espaola: estimacin y metodologa", Boletn Econmico del Banco de Espaa, marzo, 32-51. Espasa A. & Albacete R. (2004). Consideraciones sobre la prediccin econmica: metodologa desarrollada en el Boletn de Inflacin y Anlisis Macroeconmico. Publicado en el libro Estudios en Homenaje a Luis ngel Rojo, Volumen I, Polticas, Mercados e Instituciones Econmicas, editado por Jos Prez, Carlos Sebastin y Pedro Tedde. Editorial Complutense, S.A., diciembre 2004.