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Capítulo 8
Félix Jiménez
Gisella Chiang
Erick Lahura
RESUMEN
ABSTRACT
2
MACROECONOMÍA: ENFOQUES Y MODELOS
NUEVOS EJERCICIOS RESUELTOS
Félix Jiménez1 2
Gisella Chiang
Erick Lahura
CAPITULO 8
INDICE
Preguntas Teóricas.......................................................................................................... 4
Modelo Dinámico de Oferta y Demanda Agregada ...........................................................13
Expectativas Adaptativas................................................................................................23
Expectativas Racionales .................................................................................................24
Propiedades del Operador de Expectativas Racionales ......................................................25
Modelo Dinámico de Oferta y Demanda Agregadas y la Curva de Phillips .........................27
Dinámica de la Inflación y el Desempleo.........................................................................33
Ecuaciones en Diferencia y Operadores de Rezago...........................................................36
La Crítica de Lucas ........................................................................................................45
Modelo con Información Perfecta de Lucas .....................................................................46
Modelo con Información Imperfecta de Lucas .................................................................49
1
Los ejercicios incluidos en este documento serán incluidos en la segunda edición del Tomo II de
mi libro de Macroeconomía. Los coautores Gisella Chiang y Erick Lahura han trabajado como
asistentes de docencia del curso de Macroeconomía 2 que vengo dictando desde hace ya varios
años en esta Universidad. Ellos han sido mis mejores alumnos. Quiero expresarles mi
reconocimiento por su excelente desempeño como responsables de las prácticas dirigidas y
calificadas de mi curso de Macroeconomía.
2
En la edición y revisión de estos ejercicios participaron Jorge Paz y Martín Tello, asistentes de
docencia de mi curso de Macroeconomía 2. También participaron nuestros alumnos: Luis
Bendezú, César Cancho, Verónica Esquivel, Noelia Marcos, Verónica Montoya, Walter Muñoz,
Jesús Pomajambo, Carlos Romaní y Mario Velásquez. A todos ellos les expresamos nuestro
sincero agradecimiento, por su valiosa colaboración.
3
PREGUNTAS TEÓRICAS
I) La Curva de Phillips implica que los salarios y los precios se ajustan lentamente
cuando varia la demanda agregada.
Es correcta, pues un desplazamiento de la demanda agregada ocasiona una elevación del nivel de
precios. La subida de los precios genera una caída en el salario real y, por tanto, un exceso de
demanda en el mercado de trabajo ( L > LS ) .
El mecanismo descrito por la curva de Phillips, implica que los salarios nominales se elevarán para
restaurar el equilibrio en el mercado.
W = −φ ( LS − L)
Es correcto, Friedman acepta que hay una diferencia entra la inflación esperada y la efectiva, la
cual provoca un alejamiento del nivel natural de desempleo. De acuerdo a Friedman, la curva de
Phillips debería presentar una relación entre la tasa de desempleo y la variación de los salarios
reales (no monetarios), además los trabajadores no adolecen de “ilusión monetaria”, pues al
momento de buscar trabajo se fijan en los salarios reales. El trade off entre las tasas de desempleo
e inflación es posible debido a que los trabajadores no conocen con certeza la inflación del
próximo período, por lo que si los trabajadores no observan que los precios están subiendo,
tampoco notaran que sus salarios reales están cayendo.
III) Las variables de la demanda agregada que alteran la tasa de desempleo de este
periodo afectan los salarios de los periodos posteriores.
Es correcta, ante desplazamientos de la demanda agregada, los precios aumentan, alejando la tasa
de desempleo de su nivel natural, a favor de una menor tasa de desempleo. Esto ocurrirá solo en el
corto plazo, ya que en el futuro los trabajadores van a darse cuenta (por la explicación anterior)
que los salarios reales han disminuido, por lo que exigirán un aumento en salario nominal, de tal
forma que el salario real regrese al nivel de equilibrio correspondiente a la tasa natural de
desempleo.
4
2. Comente las siguientes afirmaciones:
Las hipótesis de expectativas racionales supone el uso de toda la información necesaria y posible
para evitar errores sistemáticos de predicción. Esto se complementa con la información a la que se
pueda acceder de políticas futuras a aplicar. Si los diseñadores de política sorpresivamente,
deciden aumentar la cantidad de dinero - aprovechándose de la interrelación entre el producto y la
inflación- efectivamente habrá un efecto positivo sobre el producto. Sin embargo, si la política es
anunciada con anticipación, los agentes reformularán sus expectativas y no habrá ningún efecto
sobre el producto.
P
AS
AD’’
AD’
AD
Y
Es cierto, puede ser que en un inicio el gobierno pueda sacar provecho de esta relación, pero si los
diseñadores de políticas intentan tomar ventaja de ésta, los efectos operantes a través de las
expectativas puede causar que ésta relación colapse.
Es cierto, si los agentes forman sus expectativas con toda la información disponible y el gobierno
emite políticas aleatorias, es decir, diferentes a las expectativas formuladas por los agente, estas
serán efectivas o no neutrales, pues tienen efectos en el producto y en los precios.
5
3. Sea la curva de Oferta Agregada Dinámica que relaciona precios y producto:
pt = pt −1 [1 + λ(Y − Y )]
a) Transforme la ecuación de tal forma que obtenga una relación producto e inflación.
¿Cómo es esta relación?
p t = p t −1 + λpt −1 (Y − Y )
p t − pt −1 = λp t −1 (Y − Y )
pt − pt −1
= λ(Y − Y )
p t −1
π t = λ(Y − Y )
La tasa de inflación se elevará cuando la producción sea superior al nivel de pleno empleo.
Ahora tenemos que la inflación depende de las expectativas inflacionarias y del nivel de
producción (o desempleo). Esta ecuación nos muestra que puede coexistir una alta inflación con
altas tasas de desempleo, explicada en expectativas inflacionarias.
π t = πte + λ(Y − Y ) + ε s t
La inflación puede reducirse generando políticas que ataquen las expectativas inflacionarias de los
agentes, que eleven la tasa de desempleo o por shocks de oferta, aunque estos últimos no pueden
ser controlado por los diseñadores de política.
( )
Como vemos, la inflación depende de la inflación esperada π e , de la desviación del producto (o
desempleo) de su pleno empleo (Y , Y ) y de shocks de oferta (ε s t ). En la crisis del petróleo (74),
la curva de Phillips se rompió porque coexistían altos niveles de inflación y desempleo; en este
caso particular, los precios se incrementaron por el aumento del precio del petróleo, el cual eleva
los costos de producción y a su vez se genera un incremento en la tasa de inflación. Por lo tanto
los precios pueden estar subiendo aunque el desempleo sea elevado, dada una alta π l .
6
4. “Sólo un cambio no anticipado en la política monetaria puede afectar el producto en el
corto plazo ya que los agentes poseen información imperfecta sobre las variables del
entorno económico”. ¿Qué críticas se podría hacer a esta afirmación basada en el modelo
de las islas de Robert Lucas?
El modelo de las islas de Lucas es criticable debido al supuesto de información imperfecta. En las
economías modernas, la información de alta calidad es proporcionada a los agentes económicos
con rezagos muy pequeños, por lo que no es creíble que los agentes no conozcan el nivel de
precios general de la economía. En periodos distintos a los hiperinflacionarios, los agentes
económicos pueden estimar los movimientos en los precios con considerable certeza y a un costo
muy bajo. Es difícil pensar por tanto; que los productores puedan entrar en confusión con respecto
a si los movimientos en precios son relativos o absolutos.
yt =
b
[m − E (mt )]
1+b t
1 Vz
b =
γ − 1 Vz + Vm
Por otro lado, un incremento no observado en la oferta monetaria incrementa la demanda agregada
(y=m-p), lo cual produce un cambio aparente en la curva de demanda de cada bien. En la medida
que el incremento no es observado, la idea racional de cada productor es que alguna porción del
incremento en la demanda por su producto, está reflejando un shock en su precio relativo por
tanto; el productor incrementa su producción. Pero esta situación no puede ser permanente pues
los agentes se dan cuenta que el aumento en la demanda por su producto se debe al incremento en
la oferta monetaria por lo que ya no va a variar su nivel de producción.
7
6. Sea la siguiente definición de expectativas adaptativas:
Si λ = 0 ⇒ pte = pte−1 Los agentes formulan sus expectativas de manera adaptativa MIOPE
esto es, los agentes no corrigen sus expectativas al cambiar de periodo.
b) Resuelva el modelo para Pt e en su forma general (Ayuda: que los precios esperados no
dependan de ninguna variable esperada). Interprete su ecuación de precios.
Iterando obtenemos:
∞ i
p = λ∑ (1 − λ ) pt −1−i
e
t
i =1
En la formulación de las expectativas sobre los precios, los precios esperados dependen
únicamente de los precios pasados, donde los más antiguos obtienen un menor peso que los más
recientes.
yt = ct + a + µt
ct = c( y d )
e
E (µ ) = 0
(
µt 0, σ 2 )
( ) = (1 − k )E ( y )
Expectativas Racionales: y d
e
t
8
( ) = (1 − k ) y
Expectativas Adaptativas: y d
e
t −1
Si asumimos que E ( yt ) =
a
, ¿con cual de los procesos de formación de expectativas
[1 − c (1 − k )]
el impacto de un incremento de la tasa de impuestos (k) sobre la demanda agregada será menor?
¿Por qué?
yt = c (1 − k ) yt −1 + a + µt
Rezagando obtenemos:
yt = c(1 − k )Lyt + a + µt
a µt
yt = +
1 − c(1 − k ) 1 − c(1 − k )L
∞ i
+ ∑ [c(1 − k )L ] µt −i
a
yt =
1 − c(1 − k ) i =0
i −1
∞
+ ∑ i [c (1 − k )] µt −i
dyt a
= −c
dk 1 − c (1 − k ) i =0
yt = c (1 − k )E( yt ) + a + µt
yt = c(1 − k )
a
+a
1 − c (1 − k )
a
yt =
1 − c(1 − k )
dyt ca
=−
dk 1 − c (1 − k )
Por lo tanto con expectativas racionales las fluctuaciones son menores en la medida que los
individuos poseen eficientes predicciones sobre el futuro dado que; utilizan toda la información de
la cual disponen de manera óptima.
Mt pte+1 − pt i
= c − b + et ; c f 0, b f 0 , i=1,2
pt p t
9
Donde: M t es la cantidad nominal de dinero
Pt es el nivel de precios
p te+1 es la expectativa del nivel de precios en t+1 que se formula el agente 1 en el
periodo t
2
p te+1 es la expectativa del nivel de precios en t+1 que se formula el agente 2 en el
periodo t
Además, suponga que los policy makers piensan que la oferta monetaria debe fijarse según el nivel
de precios esperado por los agentes. Así:
M t = δ 0 − δ1 pt
pt = φp1t + (1 − φ ) pt2
1 b
pti = Mt + p e + ei
c+b c + b t +1 t
Et [ pt +1 ] + e1t .....(1)
1 b
pt1 = Mt +
c+b c+b
Et [ pt +1 ] = Et [M t +1 ] + E [p ]
1 b
c +b c + b t t +2
i T +1
1 T b b
p = ∑ Et [M t +i ] + Et [ pt +T +1 ] + e1t ....(2)
1
c + b i =0 c + b c+b
t
pt2 =
1
Mt +
b
( pt ) + et2
c+b c+b
1
pt2 = M t + et2 ....(3)
c
10
b) ¿Cuál será la cantidad óptima de dinero que debe proveerse?
[ ]
M t = δ 0 − δ1 φpt1 + (1 − φ ) pt2 .........(4)
1 T b i b
T +1 1
M t = δ 0 − δ1 φ ∑ E [M ] + E [ p ] + (1 − φ) M t + µt
c + b i =0 c + b
t t +i t t +T +1
c +b c
(
donde µt = − δ1φl1t + (1 − φ )et2δ1 )
T +1
b
llamamos α = Et [ pt +T +1 ]
c+b
i
1 T b δ
∑ Et [M t + i ] − δ1φα − 1 (1 − φ )M t + µt
1
M t = δ 0 − δ1φ M t − δ1φ
c+b c + b i =1 c + b c
despejando M t :
c (c + b) cδ1φ
i
b
Et [M t + i ] − ...
T
Mt =
c (c + b) + cδ1φ + δ1 (c + b)(1 − φ )
δ0 − ∑
c(c + b ) + cδ1φ + δ1 (c + b )(1 − φ ) i =1 c + b
c (c + b )δ1φ
... α + Vt ; donde Vt es el error aleatorio.
c(c + b ) + cδ1φ + δ1 (c + b )(1 − φ )
11
d) Compare la cantidad de dinero hallada en a) con la cantidad hallada en b) y evalúe las
conclusiones que se pueden derivar de este análisis.
Como se sabe, φ ∈ ]0,1[ entonces se puede afirmar que el segundo y tercer término de la cantidad
de dinero óptima hallada en b) son mayores que el segundo y tercer termino de la cantidad de
dinero óptima hallada en a) , pues los numeradores han aumentado.
Dicho de otra manera, al existir dos tipos de agentes, cada cual con una racionalidad distinta, la
autoridad monetaria debe ser capaz de percatarse de esta distinción en la población.; pero si de lo
que se trata es de homogeneizar creyendo que existe un solo tipo de agente, la política monetaria
va a manifestar una actitud mas bien restrictiva lo cual; podría causar efectos negativos en la
economía.
12
MODELO DINÁMICO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADA
Dado el modelo de oferta y demanda agregada tradicional representado por las siguientes
ecuaciones estructurales:
(1) Y = C + I + G
+
( 2) C = C ( y ) ( IS )
+ DA
(3) I = I ( y , r )
+ −
( 4) M / P = L ( y, i ) ( LM )
•
(5) P/ P = H [(Y − Y ) / Y ] + Π → OA
Donde: Y es el ingreso real, C, el consumo real, I, la inversión real, G, el gasto público, M/P es la
oferta real de dinero, L la demanda real de dinero y Π = inflación esperada
Supuestos:
•
P/ P = H [(Y − Y ) / Y ]
13
b. Bajo que supuestos sobre H' llegamos al modelo neoclásico y al keynesiano
P OA
C
OA
A B
1
424
3
DA DA'
DA
DA
y
H' → ∞ H' → 0
En el enfoque neoclásico, la Oferta Agregada (OA) esta dada. Ante un aumento de la Demanda
Agregada (DA), se genera INFLACION. En el caso Keynesiano extremo, el aumento en la
demanda agregada, aumentará el producto y no genera ningún movimiento en precios.
c. ¿Cuáles son las variables endógenas y variables exógenas del modelo en el Corto
Plazo (CP) y Largo Plazo (LP)?
•
CP: V.Endógenas: Y , C, I , r , P
V.Exógenas: G , P, M , Y
LP: V.Endógenas: Y , C , I , r, P
V.Exógenas: G, M , Y
i. dY = dC + dI + dG
ii. dC = CY dY
iii. dI = Iydy + Irdr
M PdM − MdP dM M dP LydY Lrdr
iv. d = = − 2 = +
P P2 P P
P• Pd P• − pdP d P• •
& P dP 1
v. d = = − 2 = H ' dY
P Y
2
P P P
14
§ Derivamos la curva IS, reemplazando ii), iii), en i) y la ordenamos en exceso de
demanda:
dM M
( LM ) 0=− + 2 dP + Ly dY + Lr dr
P P
§ La ecuación v) es la Curva de Phillips que no es más que una curva de oferta agregada.
0 = H ' dY − d P+ 2 dP
1 1 • P
(OA)
Y P P
− (1 − Cy − Iy ) Ir 0 dY − 1 0 0 dG
dr = 0 1 / P − M / P 2 dM
Ly Li 0 •
1 − 1 d P 0 0 − p& / P 2 dP
H ' 0
y P
dG
− (1 − Cy − Iy Ir dY −1 0 0
=
Li − M / p 2
dM
144Ly 424443 dr 0 1/ p
A
dP
+
644 47 444 8
+ − 67 +
644744 8} 8
A = − (1 − Cy − Iy ) Li − Ir Ly > 0
15
f. Encuentre los multiplicadores de Corto Plazo
Los multiplicadores nos muestran el efecto de una variable exógena como G, M, P sobre
las endógenas (Y, r)
−1 dG
dY − (1 − Cy − Iy ) Ir −1 0 0
=
2 dM
dr Ly Li 0 1 / P − M / p dP
dG
1 Li − Ir −1 0 0
=
− (1 − Cy − Iy ) 0 1 / P − M / p 2
dM
A − Ly
dP
M dG
− Li − Ir / p + Ir 2
=
1 1 p dM
A Ly − (1 − Cy − Iy ) M
p 2
(1 − Cy − Iy ) dP
p
dG
dY 1 ( +) (+ ) ( −)
= dM
dr A ( +) ( −) ( +)
dP
§ Para que el modelo sea estable se tiene que cumplir la siguiente condición:
•
dP
<0
dP
1 • H'
d P = dY
p y
•
dP PH '
= (1)
dY Y
16
§ Del modelo de CP tenemos:
dY Ir M / P 2
= (2)
dP − [(1 − Cy − Iy ) Li + Ir Ly
d P =
• PH '
§ De (1) dY (1')
Y
Ir M / P 2
§ De (2) dY = dP (2')
− [(1 − Cy − Iy ) Li + Ir Ly
§ De (1') y (2')
•
PH ' Ir M / P 2/
d P = − dP
Y [(1 − Cy − Iy ) Li + Ir Ly
• ( −)
dP H ' Jr M 1
=− =θ < 0
dP p
{ y Li (1 − Cy − Iy ) + Ir Ly
− − +
(+) 1444 42444 4
3
(−)
•
dP
<0
dP
•
dP
Tenemos que la convergencia implica <0
dP
• +
dP 647 48 − − +
< 0 ↔ (1 − Cy − Iy ) Li+ Ir Ly < 0
dP
17
• Análisis de estabilidad a través de las curvas de Demanda y Oferta Agregada
Ir M 2
dY P
=−
dP (1 − c y − I y ) Li + I r L y
dP (1 − C y − I y ) Li − I r L y 2
= − P
dY Ir M
Si (1-cy -Iy )Li +IrLy >0 Si (1-cy -Iy )Li +IrLy <0
OA OA
P P
DA Y< Y
Y< Y
B Ψ
B
E
A A
Y< Y DA
Y Y
dP ( +) dP ( −)
=− > 0 DA pendiente + =− < 0 DA pendiente -
dY ( −) dY ( −)
Para analizar la estabilidad, asumimos En A, ante el exceso de demanda los precios
que estamos en un punto fuera del se elevaran para mantener el equilibrio en el
equilibrio (B por ej.). B es un punto de mercado de bienes.
exceso de demanda por lo que los precios Análogamente, en B, ante el exceso de oferta,
se elevarán con el fin de mantener el los precios ser reducirán para mantener el
equilibrio en el mercado de bienes equilibrio en el mercado de bienes
dr 1− c y − I r
(IS): =− >< 0
dY Ir
dr Ly
(LM): =− >0
dY Li
dr dr
Asumiendo: >
dY LM dYy IS
18
Ly 1− c y − I y
− >
Li Ir
- L y I r > Li (1 - c y - I y )
0 > Li (1-cy -Iy ) + Ly Ir
LM' LM '
r LM r LM
B
A IS
A
B
IS
y < yd y
y
y < yd
Caso en los que el modelo es inestable: cuando la pendiente de la curva LM es menor que la
pendiente de la curva IS.
IS
r LM
y
y < yd
19
En este caso,
dr dr
<
dY LM dY IS
y no se cumple la estabilidad
V.Endógenas : Y, r, P, C, I
V.Exógenas: G, M, Y
(IS) − (1 − c y − I y ) dY + I r dr = −dG
M dM
(LM) L y dY + Li di + 2 dP =
P P
1 p& 1 •
(OA) H ′ dY + 2 dP = d P
y P P
En el largo plazo, el producto es igual al producto de pleno empleo Y por lo que la variación del
•
mismo será igual a cero: dY = d Y = 0 = d P
Dado que el Sistema era recursivo, solo utilizaremos las dos primeras ecuaciones (IS y LM)
I r dr = −dG
M dM
Li di + 2 dP =
P P
0 Ir dP −1 0 dG
= 0
M 2 Li 1
P dr p dM
dP 1 M 2 0 dG
= P
−L
dr − I r M i − I r / P dM
P2
− 1 0
dP Ir dG
= L P 2 P
dr i dM
Ir M M
20
j. ¿Se cumple la Teoría Monetarista de la inflación en el LP?
La teoría monetarista de la inflación nos dice que la inflación se genera por cambios en la
cantidad de dinero.
Mv = PQ
dM dv dP dQ dM dP
+ = + → =
M v P Q M P
La teoría cuantitativa nos dice que la velocidad es constante y como la producción está
dada, es decir estamos en una situación de pleno empleo, todo incremento en la cantidad
de dinero se traducirá en cambios en precios.
dP P dP dM
= → =
dM M p M
(IS) − (1 − c y − I y ) dY = −dG − I r dr
dM M
(LM) L y dY − = − Li di − 2 dP
P P
1 1 • p&
(OA) H ′ dY − d P = − 2 dP
y P P
− (1 − c − I )
0 0 dY − 1 − I r 0 dG
y y
− 1P 0 dM = 0 − Li −M dr
P2
Ly
H′ − 1 dP − p& dP
0 0 0
y P P2
dG
− (1 − c y − I y )
0
dY − 1 I r 0
= dr
Ly −1 dM 0 − L − M
P i
P2 d
21
dG
dY 1 − I P 0 −1 I r 0
= dr
dM | A | − − − − 0 − Li −M 2
L y (1 c y I )
y P dP
1 1 Ir 0
P P dG
dY (1 − c y − I y ) M (1 − c y − I y )
= + Ly IrLy + Li (1 − c y − I y ) dr
dM P P2 dP
1 Ir
(1 − c − I ) 0
(1 − c y − I y ) dG
dY y y
= dr
dM P P
(1 − c − I ) L y ( I r Ly + Li S ) M P dP
y y (1 − c y − I y )
22
EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS
Cuando los agentes formulan sus expectativas de manera adaptativa, toman en cuenta solamente
los valores pasados de la variable esperada. En particular, las expectativas para los precios en el
periodo t, son un promedio ponderado entre los precios que efectivamente se dieron en t-1 y los
precios esperados en t-1.
Pt - Pt -1 = (1 - λ ) (Pt -1 - Pt -1 )
e e e
e
Alternativamente, podemos expresar el nivel de precios esperado en t como: (Pt -1 - Pt -1 ) , el
precio que fue esperado en t-1, más una proporción del error de predicción que se cometió en el
pasado
Pt = Pt -1 + (1 - λ) (Pt -1 - Pt -1 )
e e e
o como:
Esta última ecuación nos muestra que los precios esperados son iguales a un promedio ponderado
entre los precios que efectivamente se dieron ayer y los precios esperados de ayer.
λ = 0 : Pt = Pt−1
e
Los precios son iguales a los que se dieron efectivamente
ayer. A esto se les llama EXPECTATIVAS ESTATICAS
λ = 1 : Pt = Pte−1
e
Los precios esperados son iguales a los precios esperados
de ayer. Las EXPECTATIVAS NO SE CORRIGEN
NUNCA, es una caso de MIOPIA.
∞
P t e = (1- λ ) ∑ λ i Pt-i-1 = (1- λ ) (P t-1+ λ Pt-1 + λ 2 P t-2 + K )
i =0
Los precios esperados de hoy son una suma ponderada de los precios del pasado, donde los precios
más antiguos tendrán una menor ponderación o peso, por lo que serán de menor importancia en la
determinación de los precios esperados de hoy.
23
EXPECTATIVAS RACIONALES
El supuesto de expectativas racionales implica que los agentes formulan sus expectativas sobre
una variable determinada tomando en cuenta toda la información disponible para ellos hasta el
período t. A diferencia de las expectativas adaptativas, los agentes toman en cuenta no sólo
valores pasados de la variable que se quiere predecir; si no también de otras que afectan a esta
variable.
Π et+1 = E t [Π t +1 ]
§ El modelo de comportamiento, es decir se conocen todas las variables que explican la variable
que se espera.
§ Tanto los valores pasados como las variables que afectarán a mi variable esperada.
§ Las decisiones de política son conocidas
a. Un agente que realiza sus expectativas racionalmente nunca puede cometer errores en su
predicción.
Falso. En promedio, los agentes no se equivocan; pero en algún momento podrían hacerlo.
Los agentes quieren hacer su mejor predicción, por lo que si se equivocaron una vez, en el
siguiente período incorporarán mayor información y no cometerán los mismos errores. La
predicción puede ser distinta para cada agente, porque cada agente forma su expectativa según
la información que tenga.
24
PROPIEDADES DEL OPERADOR DE EXPECTATIVAS RACIONALES
C t +1 = C t + E t +1 (1)
con : ε t ~ N( 0, σ 2 )
E t [ E t +i , E t+ j ] = 0 i≠ j
1. Demuestre que el valor esperado calculado en el momento "t" del consumo en "t+1" es
igual al consumo en "t".
E t Ct +1 = C t
E t [C t +1 ] = E t [C t ] + E t [ ε t +1 ]
E t [C t +1 ] = Ct + 0
E t [C t +1 ] = C t
E t Ct +1 = E t [C t +1 | I t ] = E t [C t + ε t+1 | I t ]
= E t [ Ct | I t ] + E t [ε t +1 | I t ]
= Ct + 0
E t Ct +1 = C t
E t [ Ct +1 − E t [ Ct +1 ]] = E t [C t +1 − C t ]
= E t Ct +1 − E t C t = Ct − C t = 0
25
3. Demuestre que E t C t+1 es un predictor eficiente de Ct +1 es decir, que la varianza del
error de predicción es mínima e igual a σ 2 .
Var (C t +1 − E t C t +1 ) = E t [C t +1 − E t Ct +1 ]2
= E t [ Ct +1 − C t ] 2
= E t [ε t +1 ]
2
= σ2
26
MODELO DINÁMICO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS Y
LA CURVA DE PHILLIPS
De (1) P t = Pt e - α ( µ t − µ n )
(P t – P t-1) = (P t e – P t-1 ) - α ( µ t − µ n )
Π t = Π t − α (µt − µn )
e
… (4)
α
De (3) ( y t − y) = − (µ − µ n )
λ t
λ
(µ t − µ n ) = − ( y t − y) … (5)
α
Π t = Π t + λ( y t − y)
e
… (6)
Π t = Π t e + λ( y t − y ) (OA)
1
Π t = m − ( y t − y t −1 ) (DA)
φ
Πt + + +
Πt OA t ( Πet , y , λ)
−1
φ λ
+ + +
DA t ( m, y t +1 , φ)
yt
yt
27
2. Exprese el modelo en la forma estructural y reducida de forma matricial. Asuma que las
agentes forman sus expectativas de manera adaptativa, en particular estáticas:
Π t e = Π t-1
( OA) Π t = Π t −1 + λ( yt − y )
1
( DA ) Πt = m − ( y − yt −1 )
φ t
Variables Endógenas : Π t , Yt
Variables Exógenas : Π t-1, Yt-1, Y , m
( OA) Π t − λyt = Π t −1 + λy
1 1
( DA ) Πt + y = m + yt −1
φ t φ
1 − λ Π t 1 0 Π t −1 − λ 0 Y
1 1 Y = 0 1 Y + 0 1 + m
φ {t φ t − 1
14243
A Y = B Yt −1 + C X
1
1 1φ λ φ φ λ
=
-1
A =
∆ − 1 1 1 + λφ
− 1 1
1 1 + λφ
∆= +λ =
φ φ
1 1 φ
= =
∆ 1 + λφ 1 + λφ
φ
φ/ λφ
φ(1 + λφ) 1 + λφ
A −1 = /
φ φ
− 1 + λφ 1 + λφ
28
Entonces:
1 λφ 1 λφ
1 0
Π t 1 + λφ 1 + λφ Π t −1 1 + λφ 1 + λφ −λ 0 y
= 1 +
Yt − φ φ 0
φ Yt −1 − φ φ 0 1 m
1 + λφ 1 + λφ 1 + λφ 1 + λφ
1 λ −λ λφ
Πt 1 + λφ 1 + λφ Π t −1 1 + λφ 1 + λφ y
= +
Yt −φ 1 Yt −1 λφ φ m
1 + λφ 1 + λφ 1 + λφ 1 + λφ
144 42444 3 144 42444 3
Multiplicadores de corto Multiplicadores
plazo (porque hay dinámica) de Impacto
| λ1 | < 1 , | λ2 | <1
1 φλ 1 + φλ 1
+ = = >0
(1 + λφ) (1 + λφ)
2 2
(1 + λφ) 2
1 + λφ
1
< 1 ; pues 1 < 11 +2λφ3 ; λ > 0, φ > 0
Además:
1 + λφ ( +)
1 1 1
+ < 1+
1 + λφ 1 + λφ 1 + λφ
2 2 + λφ
<
1 + λφ 1 + λφ
2 < 2 +λφ
29
4. Exprese matricialmente el modelo en el largo Plazo
En el largo plazo las variables se encuentran en reposo, es decir, no varian a lo largo del
tiempo:
Π t = Π t −1 = Π *
y t = y t −1 = y *
A Y = B Yt −1 + C X
A Y* = B Y * + C X (notación matricial)
( A − B) Y* = C X
• Hallamos (A-B)–1
1 − λ 1 0 0 −λ
( A − B) = 1 1 − 0 1=
1 0
φ φ
1 0 λ 0 1
( A − B) −1 = = −1
λ − 1 0 λ 0
∗
• Y = (A-B)-1 CX
Π∗ 0 1 − λ 0 y
∗ = −1
y λ 0 0 1 m
Π∗ 0 1 Y
∗ =
y 1 0 m
dΠ t −λ dy t λφ
= <0 = >0
dy 1 + λφ dy 1 + λφ
30
dΠ t λφ dyt φ
= >0 = >0
dm 1 + λφ dm 1 + λφ
y en el largo plazo el incremento en la tasa de crecimiento del dinero (m) tiene solo efectos
nominales, es decir solo tiene efectos sobre la inflación mas no sobre el producto. Es decir,
se estaría cumpliendo la dicotomía clásica.
∂Π ∗
=0
∂y
Gráficamente
Πt
OA(Π 2t-1, yt-1 )
OA(Π 1t-1, yt-1 )
OA( Π0t-1, yt-1 )
π*
y*0 y
En el primer momento (t=0), ante aumentos en la tasa de crecimiento del dinero (m), la
Demanda Agregada se traslada a la derecha y estamos en B. En este punto, aumento tanto el
producto como la inflación. (Multiplicadores de corto plazo)
dΠ t 1 dΠ t λ
= >0 = >0
dΠ t −1 1 + λφ dy t −1 1 + λφ
31
dy t −φ dy t 1
= <0 = >0
dΠ t −1 1 + λφ dy t −1 1 + λφ
Este modelo nos permite explicar porque no se observa una curva de Phillips todo el tiempo.
La curva de Phillips en el largo plazo es vertical, z es el equilibrio de largo plazo y para llegar
al equilibrio de largo plazo. Existe una dinámica de transición en la cual en algunos períodos
se cumple la curva de Phillips (tramo F, H) y en otros no (G). La transición hacia el equilibrio
es un espiral porque las raíces son complejas. (es sinusoide cuando se gráfica la serie respecto
al tiempo).
32
DINÁMICA DE LA INFLACIÓN Y EL DESEMPLEO: LA CURVA DE PHILLIPS
EN TIEMPO CONTINUO 3
donde:
Π : inflación efectiva
Π e : inflación esperada
U: Tasa de desempleo
m: Tasa de crecimiento de la oferta monetaria
1. Utilizando (1) (2) y (3) construya una ecuación diferencial de segundo orden, cuya
variable sea la inflación esperada.
Π e = j(α − T − βU + hΠ e − Π e )
•• • • e
Π e = − j(β U) − j(1 − h) Π
•• •
Π e = − j β( −k ( m − Π )) − j(1 − h ) Π e
•• •
• •
Despejamos Π de (2): Π e + j Πe = j Π
•e
•
Π + jΠ e •
En (5): Π e = jβkm − jβk − j (1 − j ) Π e
j
3
Chiang, Alpha. Métodos Fundamentales de Economía Matemática. México: Mc Graw Hill
33
•• •
Π e = j βkm − [ βk + j (1 − h)] Π e − jβk Π e
•• •
Ecuación característica:
r 2 + a1r + a 2 = b
y = b : y' ' = y' = 0
y' '+a 1 y'+a 2 y = b
0 +0 +a2y = b
b jbkm
y= =
a2 jbk
y =m
b
Por otro lado, la solución homogénea nos muestra la dinámica de transición, es decir si existe un
equilibrio al cual se convergerá.
a 1 ± a 12 − 4a 2
r1 , r2 =
2
y = Π e = m + A1e r1 t + A2 e r2 t
Para que exista una dinámica de transición, la condición es que las raíces sean negativas, ya que a
medida que t crece, si la raíz característica es negativa, la solución homogénea ( Ai erit →0) tenderá
a un valor de equilibrio, en este caso particular al valor m.
34
No sabemos si: a 1 > < 4a 2 , por tanto no sabemos si las raíces son reales e iguales, reales y
2
⇒ r1 < 0, r2 < 0
• R. REALES IGUALES: a 1 2 = 4a 2
− a1
r1 = r2 = → Equilibrio dinámicamente estable.
2
• R. COMPLEJAS: Para ver la convergencia, en el caso que tengamos raíces complejas, sólo
nos interesa la parte real.
− a1
La parte real es h =
2 por tanto el equilibrio en este caso, también es estable.
Notemos que la convergencia en este caso oscilante y ondeada porque en la solución tenemos las
funciones seno y coseno.
La solución compleja, está replicando bien la economía, por que la trayectoria de una variable en
el tiempo es oscilante.
Π e (t )
t
∴ La trayectoria de Π es estable, converge a m.
e
35
ECUACIONES EN DIFERENCIA Y OPERADORES DE REZAGO (CAGAN,1956)
1. Tipos de operadores.
Operador de Rezagos: Rezaga un periodo una variable que dependa del tiempo.
→ X t = aX t −1 + Zt
X t = a (LX t ) + Z t
X t − aLX t = Zt
(1 − aL)X t = Z t
1
Xt = Z *
1 − aL t
si | a |< 1
1 ∞
= 1 + aL + a 2 L2 + a 3 L3 + ... = ∑ a i Li
1 − aL i =0
1 ∞
Zt (1 + aL + a 2 L2 + ...) Z t = ∑ a i Li Z t
1 − aL i =0
36
∞ ∞
∑ a L Z t =Z t + aZt −1 + a Z t −2 + ... = ∑ a Z t − i
i i 2 i
i=0 i=0
1
Xt = Z
1 − aL t
∞
X t = ∑ a i Li Zt
i =0
(El precio esperado de mañana depende del precio de hoy y de una proporción de la
diferencia de precios de hoy y de ayer).
Pt +e1 = Pt + γ( Pt − Pt −1 ) (2)
mt − Pt = α( Pt +e1 − Pt )
= α ( P/ t + γ( Pt − Pt −1 ) − P/ t )
m t = Pt + αγPt − αγPt −1
m t = (1 + αγ) Pt − αγPt −1
m t = (1 + αγ )Pt − αγLPt
m t = [1 + αγ − αγL] Pt
1 + αγ αγL mt
1 + αγ − 1 + αγ p t = 1 + αγ
αγ m xt
1 − =
t 1 + αγ
L p
1 + αγ
37
1 mtx
Pt = • (3)
αγ + αγ
L
1
1 −
1 + αγ
1
Pt = ⋅Z
1 − aL t
αγ
tenemos que verificar si: | a |= X <1
1 + αγ
αγ 1
Si < 1 , entonces podemos aplicar las propiedades de una expresión como , donde
1 + αγ 1 − aL
| a | < 1 para obtener una suma convergente.
αγ ∈ ] − 0.5 , 0[
αγ
Para que < 1 es necesario que:
1 + αγ
αγ
−1 < <1
1 + αγ
− (1 + αγ ) < αγ < 1 + αγ
Reexpresamos (3):
1 mt
Pt = ⋅
αγ 1 + αγ
1 − L
1 + αγ
38
i
1 ∞ αγ αγ
Pt = ∑ m t −i + c (I)
1 + αγ i=0
1 + αγ 1 + αγ
Interpretación: Cuando los agentes formulan sus expectativas de manera adaptativa, los precios
dependerán de una ponderación de la cantidad de dinero pasada, donde cada vez se
le da menos peso a la cantidad de dinero para explicar los precios.
m t − Pt = α ( Pt +e1 − Pt ) ; α<0
m t = Pt + αPt +1 − αPt
m t = α Pt +1 + (1 − α )Pt
1+ α
Pt +1 +
1
Pt = m t
α α
1− α
L−1 Pt +
1
Pt = m t
α α
Factorizando P t :
−1 1 − α 1
L + α Pt = α m t
α −1 1
1 − α L Pt = α Lm t
α −1 1
1 − α L Pt = α m t −1
39
α −
t
1 1
m + C 1
Pt = (5)
α α − 1 t −1 α
−
α
1 L
1 − (aL) −1 − ( aL) −1
Dado que = =
1 − aL − ( aL) −1 + aL(aL) −1 1 − ( aL) −1
α −1 −1 −1
− L −1
1 α α −1
Pt = m + C
α α − 1 −1 −1 t −1 α
1 − L
α
1 α(α − 1) L
−1 −1 −1
α −1
Pt = − m + C
α α − 1 −1 −1 t −1 α
1 − L
α
α ( α −1) α −1
−1 t
1
Pt = − L m t −1 + C
−1
α α − 1 −1 −1 α
1 − L
α
α −1
t
1
1
m t + C
Pt = (6)
(1 − α) α − 1 −1 α
1 − α L
1 1
pero tiene la forma y esto puede expresarse:
α −1 1 − aL−1
1− L
α −1
1 ∞
m t = (1 + aL−1 + a 2 L− 2 + a 3 L−3 + ...) m t = ∑ a i L− i m t
1 − aL−1
i=0
40
∞
∑ a L m = (a L m t + a L m t + a L m t + ... = m t + a m t +1 + a m t + 2
i −i 0 0 1 −1 2 −2 1 2
i=0
∞
+ a 3m t + 3 + ... = ∑ a i m t + i
i =0
α −1
t
1
1
m + C
Pt =
1 − α α − 1 −1 t α
1 − α L
α −1 α −1
i t
1 ∞
Pt = ∑ m t + i + C (II)
1−α i=0 α α
La solución para los precios asumiendo Expectativas Racionales, nos muestra que los precios
dependen de la cantidad de dinero actual y futura.
De (I):
i t
1 ∞ αγ αγ
Pt = ∑ m t −i + C
1 + αγ i=0
1 + αγ 1 + αγ
1 αγ t
2
αγ αγ
Pt = m + m + m + ... + C
1 + αγ t 1 + αγ t − i 1 + αγ t − 2 + αγ
1
Diferenciando totalmente:
1
2 t
αγ αγ αγ
dPt = dm + dm + dm t − 2 + ... + C d
1 + αγ t 1 + αγ t −1 1 + αγ + αγ
1
t
αγ
haciendo dm t = dm t -2 = dm t -3 = …0 = Cd
1 + αγ
1 αγ
dPt = dm t −1
1+ α 1 + αγ
αγ
dPt = dm t −1
(1 + αγ) 2
41
Entonces el efecto de un incremento de mt-1 en el corto plazo sobre P t es:
dp t αγ α<0
= <0
dm t −1 (1 + αγ) 2 γ>0
En el largo plazo: m t = m t −1 = m t − 2 = m *
i
1 α αγ * αγ
Pt = ∑ m + C
1 + αγ i = 0 1 + αγ 1 + αγ
1 ∞ αγ
i
αγ
Pt = m * ∑ + C
1 + αγ 1 + αγ + αγ
i=0 1
αγ 1
Dado que < 1 , la sumatoria converge a
1 + αγ αγ
1 −
1 + αγ
Entonces:
Pt =
1 * 1 + C αγ
m
1 + αγ αγ 1 + αγ
1 −
1 + αγ
1 1 + C αγ
Pt = m * 1 + αγ
/ γ/ 1 + α/ γ/ + α/γ/
1/ + α
1/ + α γ
/ /
1 1 + αγ αγ
Pt = m * + C
1 + αγ 1 1 + αγ
αγ
Pt = m * +C
1 + αγ
Diferenciando totalmente:
dPt = dm *
42
Entonces el efecto de un incremento permanente de m* es:
dp t
=1
dm *
1 ∞ α α −1
i t
De (II): Pt = ∑ m t − i + C
1 − α i = 0 α −1 α
1 α m + α m + .... + C α − 1
2 t
Pt = m + t +1 t+2
1 − α α −1 α −1 α
t
α −1
t
dm t = dm t + 2 = dm t + 3 + … = 0 = c d
α
1 α
dPt = dm t +1
1 − α α − 1
dp t 1 α α
= =− >0 ; α<0
dm t +1 1 − α 1 − α (1 − α ) 2
1 ∞ α *
i
Pt = ∑ m
1 − α i = 0 α −1
Diferenciando totalmente:
1 1
Pt = m*
1 − α 1− α
α −1
43
1 1
Pt = m*
1 − α α/ − 1 − α/
α −1
1
Pt = (1 − α) m *
1− α
dp t = dm *
44
LA CRÍTICA DE LUCAS
E t−1 (m t ) = E t −1[ b 0 + b1 y t −1 + ε t ]
(3) E t −1 ( m t ) = b0 + b1 y t −1
y t = a 0 + a 1 ( m t − b 0 − b1 y t −1 ) + a 2 y t −1 + µ t
= a 0 + a 1m t − a 1b 0 − a1 b1 y t −1 + a 2 y t −1 + µ t
= a 0 − a 1b 0 + a1 m t + (a 2 − a1 b1 ) y t−1 + µ t
= θ0 + θ1 m t + θ 2 y t −1 + µ t
θ 0 = f (a 0 , a1 , b 0 )
θ1 = f (a 1 )
θ 2 = f ( a1 , a 2 , b1 )
Notemos que si cambia la regla de política tendría que cambiar b0 o b1 y si estos cambian, θ 0 y θ 2
también cambian, por lo que no se puede suponer que θ 0 y θ1 son constantes (fijos).
Por tanto, este modelo si es compatible con la crítica de Lucas; ya que no se puede hablar del
impacto de la política porque los parámetros θ 0 , θ1 , θ 2 no reflejan los parámetros estructurales.
45
MODELO CON INFORMACIÓN PERFECTA DE LUCAS
Pi L i
(2') Ci =
P
PL 1
(3') Ui = i i − L i γ
P γ
∂U Pi 1 γ/ γ −1
=0 = − ⋅ Li (4)
∂L i P γ/
L i = i = Q i s
P γ −1
(5)
P
En términos logarítmicos:
1
ln L i = [ln Pi − ln P] = ln Qi s
γ −1
1
li = [ pi − p] = q i s (6)
γ −1
Esta es la oferta individual (del bien i) en logaritmos la oferta nos muestra la relación entre empleo
y precios si los cambios en precios relativos son mayores a los cambios en precios agregados,
∆p i > ∆p , se responde contratando más trabajo y produciendo más.
46
Dadas las ecuaciones de oferta anteriores y las siguientes ecuaciones por el lado de la demanda:
−n
Qi = y i e zi
d P
P
Tomando logaritmos:
q i d = y + z i − n ( p i − p) (7)
donde: z i ~ ( 0, σ2 )
n >0
q i d es la demanda del bien "i", la cual depende del producto agregado (y), de shocks de demanda
(zi ) y de la respuesta de la demanda al precio (n) cuando el cambio en los precios relativos es
mayor que el nivel general de precios, asumiendo que la Demanda Agregada esta dada por:
En equilibrio: q i = q i
s d
1
(p i − p) = y + z i − n ( pi − p)
γ −1
1 1
pi − p = y + z i − np i + np
γ −1 γ −1
1 1
+ n pi = + n p + y + z i
γ −1 γ −1
γ −1
p i = p + ( y + z i ) (9)
1 + nγ − n
E (q i ) = qi = y (10)
E (p i ) = pi = p (11)
E (z i ) = z i = 0 (12)
γ −1
E[p i ] = E[ p] + (E( y) + E( z i ) )
1 + nγ − n
47
γ −1
p = p + ( y + 0) (13)
1 + nγ − n
γ −1 y=0
⇒ y = 0...........〈
1 + nγ − n γ = 1; pero γ > 1
y=0 (14)
ln y = 0
y = e0 = 1
y=1
0= y= m−p
m=p (15)
M =P
48
MODELO CON INFORMACIÓN IMPERFECTA DE LUCAS
pi
Ri = (1)
P
ln R i = ln Pi − ln P
(2)
ri = pi − p
↓ ↓ ↓
ri = β0 + β1 pi − p
E[ri / p i ] = b 0 + b1 pi
Ε[ri / pi ] = [p i − Ε(p) ]
vr
(3)
vr + vp
Los precios relativos (ri ) no son conocidos, por eso los estimamos.
1. Encuentre la curva de oferta del bien "i" y la curva de oferta agregada (o curva de oferta
agregada de Lucas), dada la siguiente curva de oferta de trabajo para el individuo "i":
1
li s = ( pi − p ) (4)
γ −1
1
li s = ( ri )
γ −1
1
li s = Ε[ ri / p i ] (5)
γ −1
1 vr
li = [p − Ε( p) ]
s
(6)
γ − 1 vr + vp i
l i s = b[p i − Ε( p) ] = q i s (7)
49
Promediando (7) entre todos los productores: q = q i y dado que y = qi y que p = p i
s s
-
1 v r
- b=
γ − 1 v r + v p
Si v r → 0 : vp → ∞ ⇒ b→ 0
y si b → 0 , la Curva de Oferta de Lucas es vertical, es decir el producto no respondería ante
cambios en precios.
En equilibrio: y d = ys
m − p = b[ p − E( p)]
m − p = bp − b E (p )
p (b + 1) = m + b E( p)
1 b
p= m+ E( p) (9)
1+ b 1+ b
El precio está dado por una parte política y por otra de los precios esperados.
y = b Ε( p) − Ε( p)
1 b
m+
1+ b 1+ b
b b2
y= m + − b Ε( p)
1+ b 1 + b
b b2 − b − b2
= m − Ε(p )
1 + b 1+ b
y =
b b E( p)
m − (10)
1+ b 1+ b
1 b
Ε( p) = Ε( m ) + Ε( p)
1+ b 1+ b
50
1 b 1
− Ε( p) = Ε( m)
1+ b 1+ b
1 1
Ε( p) = Ε(m )
1+ b 1+ b
E (p ) = E (m ) (11)
Los individuos esperan una inflación igual, en promedio, a la variación de la cantidad de dinero.
Es decir, todo cambio de la política afecta solo a precios y no al producto.
Reescribiendo (9):
p=
1
[Ε( m) + ( m − Ε( m)) ] + b Ε( p)
1+ b 1+ b
p =
1 b 1
+ Ε( m ) + ( m − Ε(m ))
1 + b 1 + b 1+ b
1
p = Ε( m) + ( m − Ε( m )) (12)
1+ b
y =
b b E( m )
m −
1+ b 1+ b
b
y= (m − E( m )) (13)
1+ b
Sólo los shocks no anticipados de dinero tendrán efecto sobre el producto más no los shocks
anticipados ya que y=0 (porque m = E(m)); sin embargo los precios si cambiarían.
vr está asociado a vz
vp está asociado a vm
1 v r
b=
γ − 1 v r + v p
1 vz
b= ; cuando n = 1
γ − 1 v r + v m
51
3. ¿Se cumple la relación establecida por la curva de Phillips en este modelo?
A pesar de que existe una relación estadística entre inflación (Π) , y producto (y), no existe un
trade-off aprovechable en términos de política económica, ya que si v m → ∞ o
v z → 0 ⇒ b → 0 , el producto no respondería ante cambios en la cantidad de dinero.
Si los diseñadores de política tratan de aprovechar las relaciones estadísticas, los efectos que
operen a través de las experiencias pueden ocasionar el colapso de estas relaciones. Si las
autoridades abusan de este trade off, el producto no responderá.
1 v r
→ 0; y = 0
P − E( p) Vp → ∞ ∧ b=
γ − 1 v r + v p
Por tanto, la política monetaria puede afectar a la producción sólo si los diseñadores de política
tienen información que no está disponible para los agentes privados.
52