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mer edn om ingly 1954 Prin einen ep 1956 cdi rial de ec se Sue eps pe Gece, Allo and Una to ete ee nditg oa el to Pheoy 5 Eeonme Dyas ‘iy ot cl wl inp Chagas amy Dace seeds fms 2 te ey And tiated 5°" Mee 12 DF Impsn y Hac Meo Filta dude Meno M. KALECKI Teoria de la dinémica econ6mica Ensayo sobre los movimientos cllior y @ largo plaxo de la economia capitlita ‘Tedacin de Fez Pasoe y Vieton L. Usgsot FONDO DE CULTURA ECONOMICA ais nuENos amas PROLOGO Se publica ete volnmen on reemplaco de segues ediciones de ts Hv Esays inthe Theory of Economic Facuaties y Sradioe in Eememie Dynami, No obitonte se sate en lo vce sina obra neva. Si blew reco ipl enmne que le ds ante Toren yor iets fundamen gue conten oo es ison fe tnoifeio Iastente le expo y ene desta te ou co tendo, En elgcs case, bre tooo los capes 13'y 14 he ‘allio wuceos tems Tonbion he dado ms tpi aos jens ot exeisicosy wilizado devs dolor que ants no v6 dsporia ‘Cae hocer totr que he emplendo el mda de nine ca dros on ms sna de enden ttc, lo eul pee ego tm poco burdo ose tone en cuenta a’ etolacéa tous de Is leten esac. Paro he de renacene qe la fda ie ergy con al mls exadiico prsotado en esta ebm noes Sinener ls coxfitentes mie probbicecomesponticnes Ta re loner eve sural ects «que he Hapa por mais de te teria, sino ed bo denier te weit dices rele clones Es de esperar que las preasucone que he tomato atop ‘or insrumento sans tenes lespcmevte elt fers dcterninates do le incr) tam sister pre De ner prineveseprnimasiones gue srwm ae eenplfion, Go fect ag de (rms, pha prove a ees expense le precin— plc slaneste fe mention ened Poe Desso exprour mi grofindo reconcininto a Te snore Ting Kuan Shir Chuag y a aor Cheng ToeChun por ses sony, sugesiones relator 9 ana mor expen y yor eye fy Invenignin ease, M. Reasons Feb de 1958 A PARTE 1 GRADO DE MONOPOLIO Y DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS 1 COSTOS ¥ PRECIOS Precios “perenatinanos ron 105 castos" ¥ raEcios “peramoiivaDos FOR 14 DEMAXEA" Las sre 2 ety plz do pe pen dice en des gander grr, Lat que son determined princpalmente for combos del Sooo de producin y lt que se iginan funds EZnulimente en combos de ls demands. En denies genta, Ins modiicacones de for precede lr aniculonatabodos son 'e- fetninadas por Tos costes en tanto que la de los pelo de Ios Imai pomas yee praducor slimemicos peimaie son. eee IBinodos por Is demands". No er que lor precon de lon arelos bats ret Infrae cn vr de x Sos del mates primar que haya do "determinads pot ES Gemanda" sino que dia lafluncs se tanemite Na los Ts endente que en dos tips do foracén del precio be decen« condiciones de oferta dfeste. La producin de ation fey sabes x clisica en vitad de que exten teers de cap dad profucta, Cuando su demand! aumenta, se le hace fre Filmer eine unineme clue de pos Elm din que dendan voit Toe pcos Lae medifccones que ‘flan itr son mis bien comecienia de una vars de es Sues do produc. Ta cel tn es sins eno} cng de ls tin 2. Se necesita que tanecora vm perio relivamente gr {ue puede sumentane Te fens de prods sgl. ftir cuando fo en Ia mkima meds, igual pusde devine de ls fines. Skdo Snes I oferta a conoplazo, vn cumento de Tr demand prove ina dsminucin dels exstencas y la cons iplente clewidn del preci. El movimiento incl dsl pco pu ists ct den client ect ada he products de que setts son por fo epla de calla, tipo o e cacones wilfomesy = cotzan ex bls 0 meals rejee Giro un tumenso prize de le demande que provoque un ths A predo va # meno acompafsdo de uns demands socondoon fe cnfetec eect, lo que face in mis dif que «plan ‘eno a padeiin pda lesan Ts demands i 12 MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS El presente capitulo se destina en su mayor pate al edo de 1a formalin de los presie “determinals por les cox" Fiyscadss net Paco POR Ue EBEERESA ‘Tomemos el cna de uns empresa que poste un equipo dado, Se tape que In oferta cx elisa, es dee que ls empect dita ice neh ocean 7g on rior Coto de I matras pase inprte de fs ros) {ded produc no vada ‘cn el aumento del vlumen “de proud 0 parte del punto que consdramne® En vise de la FRevaidambre de que se rode a procs de idm del prec, 20 Spondon ie Ia emprermprocir var l meine sts gaa ‘iis de una manera, que pasta repute preci. Peo spond foe gue el unto de le gatos genes bo lnfluye dacnents fn ls deteminacén del pre, ya que dicho ‘al gues mie 9 snenes sin moifcane a medida gue vrs In podacom, En come: Sie rolen de peacin ye ael de cia oe Supone gue coresponde el maximo de ganandss se pos gene ‘lesson tembien lo. que pueden cinsideae como, punt ms fsvorable de ganancns. (No sts, se ved me aelnte gu el rmonto de lo gator generals puede sjcerinflaenla Induct {obre le Tormacin df precio) ‘Al ise el precio, ln empres iene en cuenta ais costs pros red ys cn eles por osteo gue posh riculoesemejanies Necestesapgune de que #a pee 10 10 tute demasiado clvado con tlc ls jes pot ote emp Sis, ye que entonces se teduian fueomente su ven Peo tembléa de que 0 precio no reve demasiado bajo en relalén ‘on si coo prin foe, pues ello dsminia enomemente et Sergen de uliad. Tenerb, poe, que cus fn emprem e ‘sce presin pen relcon con chit primo unto my ene dl cuidada de gue no semitecemasiadecleads Ia lcon entre P 1 4 precio medio ponderado de todas lat emprens, p> Siw a Rina 2 mi ote we te pe ‘Eoin Fc ec pact de qa ey 2 cape fine eat ‘ree copie! ba dupe en ope pa 9H a © pe Sein g aime emia RP ccostos ¥ enEcI0s n trea, p slo pus clenne prpoconimente si cece tain # en ls mima pooprcin, Mas si faumena mts que ae Sop de a epee tend un incement inknor us Ea Eendones la represent evdentermente i Remula pain + op @ a J que tanto ot como 1 son coeficentes pstvos. Postulamos que m , sis, sin ingens rarest ines,» FIs relacen costo de Jor materiales import de hos slacios, por Jeo Speniament, juste de tl aera gue guoden en nade los tambls de inmportnci de determinadss industis. Ob @ Le pantcipscin de foe slaroe en ovale agtegido, oben fc Een mfnere ve apart de b paripain verdad, en un front que s debt al cambio de composcen indus de valor eg : Ios pametrs de Ia fSmula (39, Kesh determined por at grado de monopole la industis mancfacueis, El proble- fra ls dtemdoantes de fs algo mas complicado, Los precor Ar Ios metres eatin deersinado pr ls previos dels productos Pinoy os emaraao de as caps mi bs de Te pode Em el grado de menopalio prevalent en dchas espe En Consens en temo gens fg ul» lan Sttue el cot utara de lon mates yl slo por und toda, eth deteminado por ls rlcin entre ls preci de ES paoducis pao y el slario poe unidad paca, 2 como poral ga de monoplane * neuen, porch ibn elie eT slog en tlor agra en a IE, Gmina adem dee esac tl del lr Ssepada, el gro de meonoplio fo teloin ent Tos press de INESpntetispimse lo otra por unidad de produccin. St tums el gado de menoplin ose devan Tes pests de le mate fhe pms to tlacin con lo slo por unied produce, I Fropscn sspetietads por los sais tm el valor agegado die ‘Se racota este cee que Ios precios de lamas rims, elfen de los de Tos scale seabdes, on “dete Nodoe por Iv demands" La elacon ente los precios de dichas Toney los contorslio por unided de produc. depende Es demonda de materi pinay —debnida 9s ver por el nk Sel dela sividndeconémica~ en ili con 50 feta que Jnelisicn# coro plano Crease pp. 11 25). Sie ta pt pes nt eee en fv eg oi pee DISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL at CConsidetemos 2 continsacién en fos patcids wn grupo de sctidades os amplio gue ef de Ja tndstea mpenufacutea y igue puede poner lamejone Informacion del precio tig Sn ipo mega po Inde monaco eon Tcin, el anpone'y ke seviosTomando el grupo es jf pc de lino alr asi Ainminuiti a medida ue aumeme el ga de mangpai ose cleve iPr coe ei fred iment kya nila produce El seultads dependestmbien, por sopues ade ls clabis que sft el slr giegado Gl grupo en canto 2 itibusn por ssid. Puede demparae que ene tcrema es capa de genenlizase ts sat pric de bs lies lg mclonal Tuto del sector pads Ce deci, ings nacional ames de dele Gir I depres, peo exlido el ingeso de ls empleados emamenales. denis de lr sscoesenumeradon en el parlo nero, nos fake comida agicukure yl miner, ls come ttacones y los sevcon pablo, el comer, To bienes rise Pies Tinanas, En ls agrealiucay Te mimesis lw peducts Jon mates prima Is papain de forsale vor Sgegulo dependeprincipsment de la relaiin ene ls precios EE moterae pumas producido + les conenslao por Unidad produc En los demi stores, 1 parcipacn de le slo, Eel lor agegado cede cuanta dsptecable. En temincn ge fas pute ncn, perio mo, que el gd de monopali a ‘Pcl enue is preci de ar mace peas oe cote loi yr unidad produto y le enescrs indus? son Tor determi Tapes de Ia paicipacin rats oe salariy en el ingieso bao secre prado. (Cantstos 4 cone ¥ 4 LAteo PLAZO BX La nisruBUeTbs DEL INNES Ls cambio Terg plszo en Ta patcpaciin de ls salarios en ‘valor agaegado devun grupo industrial como por ejemplo, el rmanufscrorers, 0 en el ingreso neo de todo el secteprivado esi, de ecuerda con el razonamlento anterior. determinades por las ten tdncis larga plaza del grado de monopola, de la relucién entre los precios de ls matetiss pms y lon cstossalai. por unidad producida y de la compesicin indestrl, El gyado de! monopeio motor rshn de on enone 52 MONOPOLIO Y DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS tend, por To general oumentae o Is gs, dsmimuyendo alla artipetin dé ls saan col ingres, sung, ca Re vito Enermente sta tendenca & mucho mis fete en algunos pe odo que en ous. Es dif, sin embargo, hace genetalizaiones ‘Dore I relcn ene Ts prein de Ix rates prima os conor SGlaio por unidad Cla cusl depende de lv caboe Igo pla hla demanda y oferta de las matron prima) o sobre la compost lin industeal. or lo tanto, noe pouble hacer ninguna fiona Sion pr sobre La tendecin largo paz de Te patpatn de for sles ene ingreso.Como verends en Ia prism sec, rcipain de los slados en el tor sgreguto de la Indus Tunafhearcaen los Estados Unidos diainuyeconierablemente pues de 1680, mientas gue en el Reino Undo les lain man- furfeton st piipcin ene ngees nacional desde los as ochen fa hase 1943, ) seusron sas bajs de Taego plea en el In ‘SEES posible deci algo mds expecifio sabre los cambios en Ip posible decir lgo mis epeifiosoie ls embis em a pa sipactn de lv sla en el Ingen en el cus del cio econ tri. Hens vito que c gado de monopolio dende » sunent Fgermente durante lis depesiones Cotase fs. 19). En Ta contac th li, Tos pcs de las mater pimaycaen com relain ow slaves {oes Ip pe 25). Le influent ate ende oredr Ie prepa de lo aioe em lingo esa tina sume tae Pe thio, los combs en In compel indus que ce fen durinte unt depen scan le putlpacin de kes slaos ‘Manner dea Em ee, ccm const ic tment en una reluca de In iverson respeto aos act [alee yl peipacon de lo salaries enol igreso de ls indus Missal bicker af aplal es generimence, mayor que eo ots {flbatden CE hs comuniscione lo secs pubes, cote Bait popled inmurbley lat Finanzas Tos pos de sala 08 fativamente poco imports) El efecto eto de les cambios en ess tes Factors ste Is par tisgacén de lt slain ee ingreo de Toe cules el primero deer Soo negatives yel segundo posvo— parece ser pequeo or fo tam, Ta povicipacin de los saris ene) valraprgado de Un grupo Indust vane Ingen brato del sector prado en 5 ‘infliG, a pusce mista fucascons csleas marcas Tes cdsnes nis pcs demas mene yn snags See) nce Toro pazo en Ta ptipacién. de Los ‘Marion en elvalorayegado de Is indusin manufactures de Es {hive Unidsy en el ingeso nacional del Reno Unido, b) Is eam ow de Ie potpaion de lor sain em el valor agiegado de ls DISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL 38 indusein manufacaze de Exades Unies duane ly Gran De si 90) cio snare ol non ps rtp dels slr en el Ings acon de Estas Unk Eery Bal Reno Unie " eat (Casas 4 Lanco mo n= LA naicnsci Du L08 saLanios Ex sraoos Ustoos ¥ es icuso nacronat oat Reso Usabo En el euado 6 se analiza ls camo largo plnzo de Is prt cipacidn de le slroe eo el sls gregado deo industie manu antno 6 FEratos Usonos: Panectscést = 106 sAtA08 2X Hh van Acnseaso om porcine) serio zzz pnt at {ato bse: 1599), Mais = 2 S ie facturers de Estados Unides. En las primers dos columns se in dicn, 1 yf Ta relacign“ajustda” entre Tos ingreson brutes y Ios ‘sss pros la reac “juste entre el costo total de los ma Terns y'el impore total de los sation? Utlzando la erm site le a tat Sa Leite tl ‘Sse aelne r al s Slye ba o aas Pca 4 oxoroL ¥ DISTRBUCION DE 10s INcHESOS Tos GUase onde Wn prin jada BAD peace” Rail. Swe da Sn in oo EE anc neler opps Tae ee ed enue ye seat ra coos ear oped FE i pc Se on vp ee Ste dee gue’ oe, eds See oahionda, Ena cle eeu poncipalnent, Sa Se an ut ees gets yt ano ncn mpc np on Sa es tee sl ee oe de een reel icon fed dia eden ie a mune os gre wr sundance et Ea fy nea ie See es Se tein indi fe ee Se gees it Sac llr appt oe Sl aS Ta de ae een rr dle Ty thet es coy topece a gc de br ain en 2 eae Els Unik» ave fro ined SBS alta See esac pan oes Un ale dec grapes de aon eno ing aS? ett al Un can nage cape ec tten alps Suede pec Pr Seer ya lam ype che BOC Spends de fo enti de ence ln pec seiner tes hn ners por ana Su ll Sha cn nde owl pri a a eats pple eo br paces bn Bola pity de semtmangfacuras Es verid que el Indice de la te psf eet mdi Co aye mis et aS a a stealats dike mete BSD Sat (etm mee inde de dee tac Fa me pins rs pt seat Coca’ une tendentn descendenre Sin embargo es pee: note cna mi Pah ita JE Lei seacee e ates ime ts ingot de fv copes, 2 gobiemo re En Guanes fpafe ws Sterend Syacat™ DISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL, cy Coarae 7 Fino Unoo: Panmcinicit 196 sitar tHE Co porcione) 1386-1900 Tbotcisos Aza ngs Since 180, aa, p°'6,indce Wood eh tue de saan Be qu cia tendencies, he td gr ad ee tam de sro se bn en parte en tain @ dea. Es pot Lo tan to, muy probable que In lc ente Tos pres de lap mates Pins y or cnet descends de 169-185 » 1891-1895, al Fj gue cl indicad)eramente que soment. de 19961500 STB TDI3,y ey de nuevo de 19111913 » 1924 Les movinenioe dela partpacén det abajo en el ingeso acon len poddan str Saterpretados de Is manera siguiente liens hubo un aumento Tago plo en el gro de mmopali, Su influcaca fue neuilieda ean pass por ls cal de It ‘slacin ene el precio de ln mater pinay 9 los coors pot undod de IM4II885 2 1691195. Ls influnci delgado de ‘Bonopali fae seforzada por el aumento de Te elaclén ene los co de las misters Ios cortoealrn por anid ene eri que ve dee 19961960 4 19111913, y,Rnalmente, ms fps aeons ime oe eo ain nen DILIBID «Es. De esta manera, al bdo de que fa pt ‘Speci dels salcos en el ingto nainal et cal gual en 1924 he en 1811885, sr, de arverdo con eta nterpetcén, 2% MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DE LOS INGKESOS resultado dele compensiciin accidental ene I influensa de los, Sb en el gaade de monopolioy lade les cambios dea reo Sens cde a tee pip In ass pot idol Por desecio ete tepretcon no puede considera mo conelnente «cous dela poste mflvenca de Tes cambios rn compoviin indus del Inge nacional CCroistos oe 14 RaRTiCRACLON DE Los SALAMOS EX Et vALON AcnzoaD® Of 1 INDUSTHUA MANUFACIURERA DE 105 EStADOs noes vutasere 2a Grae Drvnusiox Ex el candro 8, los cambios de la ptipcin de los sles en el ualoraregdo Gel insta manufaesrers de Estados Un the durante fs Gran Depresin se analzen emplando el mismo taeda que o uilizben'cl ands de ly cams a lig plea, Gites dei 6) El Sudo do lain, sad ene {geese bate kw Gx pinos, Hy Ta selacién‘jstads ene al aso tral de ls mates el inorte toa de lr slain, Per sedi de la Fomala (3), de yy 5ecleulaw, a paste cipacen ayuda’ de los slaos en e valor agregado. Finalmente, ‘Tindica i parpctn real de es sles ent alr agregedo, ‘Los cambics en le diferencia sw" seflejan el efeco de los Ebi de comporin indus) Si hacemos toteacén por el momento dele ifluncia de les abies de comporkin Indu ywzamossalamente WW ie Seacin ere siguiente ‘De 1929 1933 ae elev la elaciin ente ls ingesos brates y Ins coxes pos i, Jo que tefl un aumento del gro de mono ali durante una depen Coe ls. 25). Sin emberg, alms Eempo ln pop case ol costo tod de los materiales lla port ttl Geos soon Giminuyé come. restado de i eds Ups dun desenso clic, del prc do lr materia primar con ‘aco Tes salaries, La inflesela de estos dos factors sob Ie aricipacn de lo sls en el vale agegada,w, opera en dh Feslone opus” Comp w se mantuvo vale de 1929 2 1933 (ee gs omen De 183. 188 "Foi ‘jutada’ de le slotor en et valor agegado,w, tuibent como seta de ls aida de a lac jstat nte Inv ingress bruce ye coos pence, que no fve neta tan por an aumenio de a relainajustadaente el costo tral slot mateler y el impo worl dels sarin f= Ts sua ‘in rll Is toduciin eatvamente grande del gado de me- oli durante ia secuperacié, como restado del aumento de To DISTRIBUGION DEL INGRESO NACIONAL ” Gaim & Se ta brmvnn sarcomas 908 37 (om prion) Sete bribe “wae “oon “es 1828) gees & ? a - we 134 Hs xa 2 Bal a3 so ies a 135 13 3 sen 3a 1935 1s? Bi Br Zo 1 sa BI Ea Be = x Vine teen pie Eat fuera de los sindkatos. Un fac que contabyé fue Ia tenden Cie largo plan de oe presos de las atest pias a eae en tl ‘Sin con lo costorsla In el se ef en echo de que m0 feeaperé en 1937 au nivel de 1929. Ten cuanto a le diferenci ene Ia pcpcign cel y ‘sui dh dels elation en el slo great, wpe ser que dee 5 duraie In eepresign Cw bs algo de 1629 4 193) lena ue pms mio mens led, 1983 81597 we et igo ms gue). Exo se deb, pincipsimente, «ls moyor dir inulin de a. produscin de" enes'de inven que dele proluctin manufsctuee total durante la depres, Ls pia: Emde los lain en el valor agregado es mayor on et Benes aque en lr benes manufscurder en gene, por Io tanto I ‘Been dey impr de pdtin d Hepesd nin krinie una depretin vende @ Gmina I paripctn de los sin cel lor age i nd mana e Es de algin intends satblecee Ja importnca de cada uno do gp toy don atone en dtm ‘movniento de i prcipasn des sles en valor age todo durante el cur dl ldo. ass ete prpistnealclremos 58. MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DF LOS INGRESOS ttlizando le formula (3, cudl seria el valor de w en 1933 a ello Cembics Ia celacén entre los ingresos brutos y los costs primos fientss que la tlciin ent el costo (cal de los materiales y el import ttl dels slavie penmanecira 2 su nisl de 1829, El rs ts de 36%, Ens sf, conjuntamente con el valor da w 1929 y 1988 y el velorde wen 1933 (taco el cua 8), nos pemiteclaborar el cuca 9 Eeraace Usaoets ANAL 98 108 casmio® DE La pamctacte 9 208 Fear ‘io os ore zsocn byfanin pence Pr er) CS ealiethcemedey np te el deere et ee compa ins Be bp eB Parkipscin de ie eis em br agape 2 MS MAO Dinca is 41a nis La diferencia entre Ia segunda columaa y la primera nos da el tfectoceurido por el cambio dela telacién ente los ingress betes los costs pence la regiseda entre Je terceray [a segunda co funnas, el efecto causado por el cambio de la felacén enue el asta total de los materiale yl Smperte total de lon sla, La ‘Uferencia enue la tercea y quae columnas, el efecto causado por fd cambio de la composcim Indust. Puede ere que lor efectos de loe tes fatores conlderados son. relativamente’pequenes; siendo, por lo tanto, su diferencia 0 falda también pequetos, lo cual explca Ia exabildad apronimada 4e In partcparén de Tog salaries en el valor agegedo urane la Sept Casenios De LA panniinscién 98 10S SaLamos EX EL INCRESO "seroxat. bk Estapos Ustos ¥ bit Reino Unio DURANTE En Gnast Devnistée Hs de lament que no exisan datos procs sore ets ma teva para los Estados Union, pues en ls esd de ingeso DISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL > uionl de ete pls o se spac ls saltos ds lor sucldon. Sin tantrgs ex pale force una idea aprocinada sobre le can ined la ptispacin dele aalatin ne ingeso rato del sec for pra parte. pecolo 19251937, pues fay dats wobre Tes ‘slelor de It inustels manfacurera® Coma se cj ante os pe cs de slarios en slgunorgrapos indstley principale SF comerio’Consderndo # Toe cmpleado de lar dendas como nade de sudo), en los fiaozat yn la propiedad Snmuchle, [Pom en las comuiniacnes Tos Sie polio, son ini Picante. Pas le vestntes ind, plncipalmente la agile 1 a mine Tas constrict, oe taps on sein, slo {2 denen date cnjunts de eucidoeyslvos ‘St clealmor ahora tn nie ponderao dels elo Eola inusa manufac, tua pat, y de Joe seldos slats en In age, Ta Fev, ls consivccones, le caneportesy le semicon, por la ote, Chendetnor una aprotinain al indice del impo otal de los Salon CE efecto, os alain en a indosta manufacturers cone cusane 10 FEerios Usesos: Argonne at fnice se suarcmuciie a: soe Simoes et inenneo tov ont rcvon iano, 1929957 1929 to00 100 100 1380 Bur Ins Ed 133 boa 3 108 i a in ios 1934 tons tne ss 1333 io? bee tos 1386 hod oa tos! Tne Slo Suny of vce Boe, WH” WE ee saat RAGES pete Sie tba HY nronle coe 42 SIONOFOLIO ¥ DISTRIBUGION DE LOS INGRESOS tiayen sededor dela ital de ls slasos tales, mints que dns todos en as demir Indstin bajo considrein evluconsn iis o mene perslament aos alacin) Por tin, dvuemos {xe Indice po el ingreso tao del sete prado de eta uanera Slhendremoy un inde speninado de la papain de Toe sl tise eins, ts sere mutts una tendenclaascendent lena a Tago plzo ese pude sual princaleate ol menor gro Je menoplo ules del Torolecnieno de oy snes dep de 1933 Sr hata cieno pono, ala disco del precio de is sates Pinar eo rela eon lor eos. Seabee fname que Ee Mctuacones cic son pequehst. (Stas eliminaan lo suellos nla ager, lz mine, ls costevcones, on anges ios seve, el indice sea algo ‘us bajo duane a dees {east de gue los sues en gene dminusen en grado menor Gur lo sitios pro no be Gi que las Hucandnes cles emmaneceran peuesss) Lo mis prible es qu ete selade Teen alo intercon de Toe isos Farrer que surgeon da Saline de In prpsion de To snlaie en el valor aged de [a Indus minster. ‘Darene la depresnpeobblementes levé el grado de mono pli de as ids que pgan sles, pro hubo na daminuciin {nlp dels mates prima en elacisn con Jor slain. Las ‘bios en la commposclin ‘nds del sector prvado durante la taj teed @ roll ls partipactn do sar en ingress best del sete prvad, ‘Bn fei, hubo am desplraint tl to en La diteibcion del ingen nacional de ly indusiay aoe pasen sls et indus, tamer, dente grupo ce {indus gue pyar sation de aguas en que la pips. ‘in dels sleo'en el ingen braces mayor» quelle en que ‘ss menor, Esor despssemienos se debiewom prncpaimente © la teéuceiinselavomente mayor en i aided de fncersion cine Te-depresién, De esta manera a ius que en lt nds me nufsturems el efeco adver del tumento del gro de mono polo y dl cambio en la composiin infil ibe le pat Foca de los slason en cl igre bro durante Ia depen fotee Baber sido muro ence newenan por inflencs de Ia Ext de les precios de la mater prime co ain le sic. Considertemos shor In slacién ents lo se el ingen scion ete del Reino Unido en el pend 19231938" Ex Come te jo ats (ns nt) awe dng DISTRIUCION DEL INGRESO NACIONAL = at ten dos series de ingreso nacional para el pevodo en cuesiin unt feimada poral profesor AL. Bowley y la ara por J B.S, Stone Sis embargo, slo exis lo eximacién de Bovey del imports total e lor salaries Por fortuna, ls indies de ambas series sabre in {geo iclnal son, en general, may similares para ete period, ingue su valor abaluo die Ganono 11 Remo Uni; [OIG oF LA RANTING OF 108 SAEARION BH RE ao Ge. ie i Saree Tenet th al one we 1000 100 bn ee Ito ba os 385 ba be on 3 33 mes 1s 363 a 135 38 oo 136 Se m3 13 os oo 138 ca oa "pom te Unded King” Econom Pur, mato Se 1946 Bard ‘ete oom [En el cand 1] se consgnan lo indices de las tlaciones entre los salaris coales Cestmados por Bowley y las dos series de ingre- 9 nacional. Se veri que ninguna de Tas dor series musts fluc Tacions leis marcas Conunos clouicos x LA panmicrPsciON BE LOS S8IARIOS Y 10s Hasta aq hemes estado silo de lon cambios en le patie ci, tn eg Cec a de tmaner Inve, poolems de lx paripscian del tbojo em 30 ‘Sajunto ne ngiso rity dl seo pedo sl tomar en cuents resin end ls ESTE Yipee Sites Se 42 MoNOPOLIOY DISTRIBUCION DE 105 INGRESOS 1p slo le salty sno tobi les sels. La apc. de fn {See lbucl ng si de be aie 9 inp pls de la prueptn de fx slncny los selon ene ingest sora dif’ a enn dela recente imporanca de oe sue Sem in sa des utr genes yw onal como ea fate de ‘una cecente toncsncion le Regios: Sin-enbac ys futuscmes icles de le poipaci defo lao» {E steldor em ef ngres rato dl sear privedo pueden exami suse jon de bse ine Thorne riscin. de sion lings bre del scorpio end a ser bn et Ue eel cus dll, Es sn Embargo, no puede espera del frp deo slain bs sued combina de x suc Ee ieye os caeinin po genes lev do men car GOAT eo hn leroy te poe ai en le depen, con pas mene. a feces De eo miner, pte Spite gue Impat wel “rel”desliey aeldo ‘meno te ao del slo gue e ngrsn bit “eal SG cor prion 1" Polo ta, demos ee Vsar+8 donde B cs una consanteposiva en epeodo conto aunque et sxjes 4 canon largo paz, El cottiene 0 es menor que 1 porgie Vc Ty B'S 0. S dvtines show amis Idee de 6 Ecoetin por el ingrew “ie” 1 obtndremse v + a a ratty v onde ¥ a prc de sy sn lag v sot dl cr pid, ¥ amen, ded es cond lin gr ral Y diay Pie none al qu le eu, Esinge un etnbon tn lo eat de ede emis dearly eee ees eeeeseret resister 1s de es Bs er ae ie ust pln Mary eae ages a i, 3 a. in oe i ae ne bo DDISTRIBUCION DEL INGRESO NACIONAL * tuto del sector privado y al valor de este ingteso a ls precios de 1939? De acierdo con la e2uacién C4) contlaconamns fa par v tipi dele sles y los sues en el ingreso, ean a et 1 prea de ingrs teal” y wmbién com el tempo + para pei 1 posible tendencia secular, ¢ est dade en aos desde 1935, que tek ala mitad del period.) De lo ener, cbtenemes I siguiente austin regres y s+ 7 son ¥100 = 05+ +o ‘Esragos Unsaoe; Paticricibn ne 20" sstanos ¥ tos surtood e8 Hs "hous anuta ott ercron swan, 19381841 Tope te ota, few grit) et Ge pr) Be 8 e eee ge Ee ‘rage: Dope & omen dp ler Ex Unio, Neon nemo 8 Sen Say a Gat Bs, St 1 cong as, deen at de Epo Sct Ao Eiatoe Union Pos Settln, vane el Apendice Estadio, note $y 6 44 MONOPOLIO ¥ DISTRIBUCION DE LOS INGRESOS El coeficente de doble conelacin es 0926. El cusdio 12 da v tumbién el vlr de aeulado a be de fa euasin sg PARTE a tendenca posiva refleja probablemente Ia influencia de la disminucién dal grado de monopolio y'de los precios de la ma ‘eras peimas con relacén a los eostrsalario por unided. DETERMINACION DE LAS GANANCIAS Y DEL INGRESO NACIONAL 3 LOS DETERMINANTES DE LAS GANANCIAS La rronia ne eas eaxascts 28 uN tonki0 stteLimcapo + Consideemos primer los determinant de las genancie en uns ecanomi exe seul lo gat pics y es impuesos Son dapeedabcr El reduc ascional bao ses por lo ant, igual fe suru de I vein brut Cen expt 9 exisenclas) let ret ecco mc ba e Tos uajadores To capitals in gue, irwalment, epogue nad fn npn Eling dels tsjedoes consi eh aos y Selo mlents ue cl ogre ds los eapitliaro gananis ba {Sr inclu la depcciociony las ganance no diab, los oe ‘endon'y los es en lec de Tos negoioe perma, as ferss es iret Por To toto, tenemos la sglete hoje de Balan del puto nacional brat, en lacus dsinguinos ene eonsuno fees capalcs el consumo de los tabs Carano bas ein et Siisce y sues Chonoe de os plate ‘Comune der bs Prac main bra Pralace vsonl us Si hacemos el supueste adcional de que los tabujadores no aho- fran, entonoss el consumo de tor ef igeal a su ingress. Como ‘onsecuencia de eto tenems que Gano rae rein bo + co de pis Qt sign est ec? Sigs que ls zane net dado ecminn cnsine ie los capiiss yt invetain, ob conan? La equcs 9 set pogo depende Arc ie ets os fais frome as deco ede ls caption” Aba bien esd caro ue lexan fonden aeclde invert consis mis en am -peado dado de Apo que enclave, pe so poet dei gama mis Por adn, su deine se niin» conn deternnan « SGANANCIAS E INGREEO NACIONAL. Si el pedo en cust eset, pemon dei gue anos invertinés como ol coo der capa ean Seemed for decisoner hecho psa eecason de pele de Eto a tag ya cn Spee spo ante en lefts een Shoe capes deren sempse connie Invent en peiod dado To que han ganado ont psd aterion ls ganan Est el periods dado sta igus «rd precedent Ea Ci, isguanc pemanees etary el bles de ier pres Ta uncon Annee pds anya PeretBo Ere ary aunque ns puns en el peo innit ter S20 une lo steiner importants dl conmomo Iai Sin de tos captain, or Tagore eos no Sede consi {tive yt petiole! dnd canada que han gue neh ame, Elo explic a eon por ln sue es gananes no ton exter, sn facto enol temp. El monsmiono anor ett sue © Cee alvdade Las echoes per sobsinvesion pure po determines complete tmete el lamer deinen enn eds dado aede gue uteri women dice noo des . qe mesa elen previa tdava ex vida saponems que fn el pesupseso com el conerco exteor edn equlibados Yue lor rabsadores no shocan et ce Cannas Brat depts de bn pute = imein be PTonaeo de EPS ‘Aunque supongames too eto, el sitema es mucho mis realina gue eel primer modes simplified y to ly rrnamientor de I secidn ‘previa todavia se putden splicsr Sin embargo, debe recordarse que uatamot ahora lar ganancios depute de pogadoe Jos impuesin, mientras que en el pomer modes smplfiads no tenfamos este pmblema states de que les impuestos se considenban insignificant Aono i rvvansi exeno amb a ec gener pn cier (oare nba) el consumo de lr eptalisas y agegueos Shon de los tabsjdorerObtendremoss Ao Bs de osc Teves tata Ao doo tubes Ende de prac Dik pepe ‘Ahorebs t ‘Above batt Por Joi, el abo tol sil 3 Ia sa de I invert pt wile dente fe Soran y Sai purus me tes que el boro de lev captalisas es, devde Iueg igual ¢ ta suma menos el ahorro de los trabajadores. ae 'Sieuponeroe shore que eno comer exter eom el pe supieae gubemamental ein en equltel, obtndnence, Aor rat veri brat, ‘Suponicnde ademés que los tabajadores no shorran, tenemos ques 2 GANANCIAS INGRESO NACIONAL Abo bod os epaiae = aren Ete La ecutcén anteior es equialete CGeoncas bras = Senin beats 4+ conte de or epee ek Bila de ambos Todos {el consumo In ivertn del coptaitis em we perodo. St Te ‘eos coptaliaes sumentarin de-mancra. conesondite pusndo Erscro bet HXCHDENTE bg EXFORTACIONES ¥ oeL nérIctr En adelante supondremos freewentemente que ol presupuesto gubemamentl y el comercio exterior etin en equlibuo y que el Showo de los tabsjedores es nulo, lo cua nos permitih basar nese fron tazonamients en Te igldad entre Ie ginancias después de pogados los impacto la sume de Ta inversién bate y el consamo see ouZTEINTES DE Lis ctvens x capialtas Coins, sin embag, dei ganas paler shee ef agufindo des infuse del BecSone af eget 7s die pespusel sae ts gra De acueds cr fa flea ase bananas sn file 4 a ven mis lenis de rperacase Supustal, enor el ahr de le talons mel coer Se isin cn smo te rnin ume as gst conepenencony ‘uando los otos components no salen, El mecanens ic cre eninge dona cpap Hl dl Senet de psn dl score en sta ut oumens dels gunanca yo lis on oe oe Si ce iain sti se Saari ck Hen de cor. De ac noe sk pain de Sve de comin gr wot ‘iment asa el punto a gue ls andes abate i roduccién gumenten por un somo iil 9 loess aiensls i ectn de mpratans Gime concen deo ante, temas que el exedente de prensa Ea eminodo pa saver lesa de a lls, Desde ese pune vss, pe toms Is ucke for los mean exunos Le caps em ee at ene expres reads extn dees patsspkan alm iprancs» epenae de ln pian fe one mee eee Si tm sip cil pce saree Paes ‘Spain relist nero ey sas depen Ec rps one on ec or ede de ractn. Tait permite sa ganas suena ees atl Semin fos vl pray dln cepa, pr eaa ras, tdi fempatel peek ee ‘aie come dn excedente aici de eeponciones El Set Siedone de enc un pale ns ess ere del que pigs por se Imforacon, Ea Shae See Sg de a en, ae rm Paco ea Op bet Te ss GGANANCIAS E INGRESO NACIONAL espe el cc pad de la economia rcbe ms en forma i guiesgubemaeuies de To gue papa en inpuci, La cone: fort del Cxedente de exporecin sv un aumento dl endeuds Trento de lo pass eanjeros hain opis considera. La com opure del abst peupuestel e un suimento del endeadimient Ge gbieno han &secorprivad. Tanto el uno como el oo de ests eacoents de els se pags georangananca de a nie amerior nos moss, de mantra dar, el sgufcdo de los rnctados “eens” Cinchyende Tr esd po ler dist pre rsals) past ls esonomie capitis. Sin eon mer as Etnancas Guan condiionadas por Ia cxpacdad de es aptaiess fur Consomiro pt vara Gabo invetstenes de capital. Son el ‘EXedente de eaptucionesy el df pesupuesal ls gue penne ‘To cpialnat perce ghnencas po encina de so compras de tenes 9 eri TE Cones entre Las ganancas “extemas’ y el ipeslisno ty ois ts po en de mr xen {Ente yf expansion dels impenis clones, que proern de ne tow opertaades pra ln exprscion decal Bocas con i yornrion de Licks, pusde inert coo un ewer pars tohsegulr un eaceente de exponciones, Is faene cascade las final “stein” Loe pgamss de amamento ler gers, Sprelmeate Linsnciados por medio de dlc prempustals, on ‘EGhbis un fuente de exe tpn de giana 4 GANANCIAS E INVERSION Las canancs ¥ LA INVERSION BAJO SUPUESHOS sKELIFICADORES Hicimos notr anterioments (p. 48), que Io inversiin ye coneutno de los capitalizes ean deteminados pot dessiones for: tmadas en el pada. Lov determinanter de las deckones sobvein- ‘eri, que fon de carter bastante complejo, considerain en eT spll' 9. Tratremon ahs abe In Geter dl con smo de los capitalists Poems hacer el siguiente supuess, que e¢ verosimil com pri ‘mera aprosimacion, acerca del consumo weal de les capitalists en tun ato dade, Cy- que éte consist de una pane estble Ay de una ‘ante proporconal'a Pas ganancas wales de hace sigan tem po después de eubicnos le impueston: ent =a, +4 o donde indica el ero de lo reacctn del consumo de fs copie Tas al eambin ens ing corset qe postive y <1 por Jor eaptaliastienden scone slo una pte dl increment de 5 Ingen. En efor, ct pote es prbablemente bastante pou $a a que q be ser omaldeablemente menor gue I Fason fe tenems gue Al sone constant 2 in pla aunque sta & Jos emabie ¢ log plas. Supondcenty por el nomen, que comersio exterior ya preaputsto gubermentl extn en equ ‘io que Toe asderes no aren, con en el culls ganancas esp de los impo, son igs ala sun de la invertn 1 el consumo de lo capita C Ise © Susttayendo el valor de Cn Is ecuaciin (5) obtener Pahta ta @ Por consiguente, tenemos que las gananciae reales en Ta & ca f estin determinadas por la inverién en eve pedodo y ie fenancias en la época + ~ 1. Las ganancies en le epoca ¢ — 2 farina su ver deterninadas por la inveriin en ese tempo sf % CGANANCIAS E INGRESO NACIONAL 4 por ks ganas en ¢— 2 ¥ ask esate vie Fre ee denancos en Ia pce son Fura lined ie Bass gee Stpoung ht — vt yee» gue os oe Beer Shenlin' ly Igy lye ea em es icin sein oq. gf ete, epectvamente, Ahora Bie, 9, como dio ae" Benor gue 1 3) probablemenie, en contidad seer poe a tans la wee coehicentes y QF raider Tummente ys ca conscience Up l,l ‘lo contain en la determinaion dela ganancis, Pos gus extn sh on ep. Lay gs sen pc, fen slant anes actual como de i iverin en l psido © tant de smadament, iss genancassiguen # a inveesin ds ane Bak pedo de empa- Podemes, por lo tans, esi com he cousin aprximade: », = 1 ® donde w es el perodo de impo comsderdo gy tice Geis hinclan f pucde deteminane de Js manesa s ui ‘Vlvomes por in momento ale caida (7) y sa Seon por Ps valor en Ta ecuacin (8): Hyag) = Be Crag ist eqacii debe see vida cunlguiera que sel tndencia de Ie ee ceei'a mares dal tiempo. Por lo tant debe cubs, ene ‘eer 8 gue la iver se mantiene or agin tempo & es ie dandoner y=, =H, -y- Po consignee: sla) pea eal +A (ato 7 Como esta igunldad es vila cualquiera que sea el nivel de Tr os GPE a Ae a funcion f. Pedemes, pot lo tanto, esrb I eeus ‘sin CS) com: o a a jmportnia del ecucin (8) eaten qu seduce el mero. "Fetcrminantes de las ganancias de dos a uno, como resul supp de dteminan Tea latin. de, depndenc, del fade he Ls capitalists de Tas gantelaspssads segin lade 12 CGANANCIAS E INVERSION ” seat, psu ee on in sr Sete perl anion sndo en eaenta dn sea AEs bin fr veson depended dcones ae een ene pond. de lq se deduce que ls ee ei dveminnas por soar econ soe Tivinerprencin de lo ecuacin (8) puede dar lgar « ie ty dite, Dj api dd Tegue d comerio or ictal prespucso gubraamentl ein quires y de que fetalaidtes fo shotan, ines ce ual al hoo de los plats Gee pe id. Bor lo ein, coma canara det Sr aS cnemos que ean de fr epilsas “va ‘Seto des gmones Eae rentado purde pact por JeoT “Stl Comin ho sya taro que ls sho 7S in dcaminadon pr hs gunoncos Eaten emia, m0 TE Sue Econ oe epee coo eno pro se SASSI at dations btn gence pce Como ls ‘Sosnc, Genormens, crane ef intern el aboro presente free fs gen De te, bores Pg en igo vi ict i rete adn Toamteta ln sansa (89: El mnogu meegecctar Ur fms en que om sede. oaginenoe gue Por $e stop ec poate Heide tanta Supsiznmer gu sce nab epee PSA ORSEE, LPaoros ncn de tamed cn seotucte vor tls gunencansumentrin eh miso Dee R enburu const des etlinan aumento Jel Be gun fempo emo rel dete sent pia Se sean? Geeta mane nv gnancos etn telat en Me Bee Sl deque d aumens de la ivesin yo ho fro ayn odo. Et caso cenenat {imo cambiar In ecuciin (8) i 0 postalamos que el co meso eter) el preupwenagobemamenel sin en egulle iin y que el auc Ue lor tbsjadores er mule? Si dedignamos fer £ isu de la invenin parade, el creedente de. export Sm ype lo es cae com> aniey por el consumo de fos eapilsas tenemos pars is Gents fe glee enaconCvée Io p31) Hy Parsee ss GANANCIAS E INGRESO NACIONAL + geno que pts ee i grt Ieuan (6) omer Bag hag tA — 6 En efecto, obtavines Is fons (8°) de ln weacén ene econ Su de [os enptlinsy lar ganas Cecoaion 3) y del saps Se gue Ta inesion 1 er lgual ala deena ene as ganoncas Metso debs Spine Po to i Se Jatue uaa Pos ex ewe conc el que deb compas Tien i oma (9. ae 7 12 ceuocion (8°) pusde suite por ana femme més sen- sila sunquesslamente sprosinada, Debe weoeane que a aor foal o igual. a lo tuna de le Inexn, ol cacedente de export ones yd dfs pesupse, I” Cosel p 5. Alm mis a hse gmer fin de eb 5 i ica f sus cambios sboluine son paquets on compaicisn eon ST cho’ tal. csinisno,» debe mostat en el camo del cio eo Slope una pronuncege conelacion con a ahora. CES © Ueduce de mucus consdenciones ne proximo eau, gue Sccn ung rein enter ganatts el Ings nacional) Boro nto Ps dobe ear extchamente conracionada con F En comeentica, tenemos sono buena sprxinacen ryte 6 cordase que q un coficene que indice Te pare del ncremento is gatas gue se dena st consumo, mienas que la cone tees up dl so de ces Tes coro ploco augue th jets 9 combina Igo paca. DY ttn fp sl ent e ao dee tba Felton taal ec gul TL Toma CO") ce superior a Semala ("ya que pucde ser Gemowtada Csadistzamente. Estes cst imporble para (8°) forjuc no we dipone do dt exudes sobre el aor de Is Eabsedore = Eyeaieto estanisnco Aplicterns Ia ceuseién (8°) a los datos esadtios de es GANANGIAS INVERSION » Estados Unidos ene perodo 19291940, El cuss 1 indies los va focal dels faancas brute dxpues de cubis los ix fsson Poy de El aigniindo de Ie bs modicado geomet Excompuscign con sa concept Bsc, “denis dela resin Iwas de ecedente de csporadonesy del dit presupusl, {Felsen en lr ingen dels cmbionisi, Ea ls esadiscs Fries Esdes Uni ts extn inclldes jo el consumo. Sin Surg, como se wats de tn gato pico de capil gue nos le ‘Sona itimamente con el Ings, propio consi qu «Is eon ern Ls dor sere se han deflaconado po indice Er preci inp en lo dlcn del piu nacional brat dl seer petndo? : Dermpanicts oe 1a8 ogee =x 105 Foros Umno, 1929-980 seca Gummy os Ss athe ee ne i BS na Ba 3 BS Ba 23 3 $3 in bs i 8 182 1386 28 108 rs By Zo ins BS Be a 3S Ba Be a 3 Ba ie fa ti Ee “Cuent Bese 1951 1 Pete de pei ts deni Aerie Sy TS SY i ieee Aes Esai, ao © CcaNANCIAS 1 Antes de eater Is conelain ent Pe I fue neveaio de toca dpe de Gsspo, Esto 5e eamplio por el hecho Br pate haber cee tendencin en Ta telacon ete Pe Pectaiar ea feliady e elming la endenceaproximaaments Tors conileracn Ins peers difrencin AP y AP De tice de eas erences, encntnes que el peodo de em ff gue mejor enaibaexa no de alrededor de ct res oe ica Scns Pon 0 geda wos mass por medio de interplacin. De esa nem to ‘Shas wer cuter ge Pen un a0 doy un cuato de Ten € ‘Stele Ota To Pata toner en coon le tendencies st Hite te dale culolin esse, Fei el dempo # ontado oPShor dele melldos del pesado de 15201980, o ss, desde me Slados do 1935). La ecuaion de regeson es Pym 1 ays + 134 ~ 0 valor de as ganancias clelado de esta ecusciin se da en {unin 15 en flan comparatva con el de Tae ganancas rales. Le ‘Sreacin cy muy ucehn el cficente de dable coweacon 6 foun = 0956, Sino hubier shor obtenia de lx sro y sued el cot oe east ila en an Ee co, tendcancs que 9, el cosficente que indica In pate del incre stes Je ne gnci que se destin al ensue, Sc: 1 a ay sini que slo e256 dele genanciog aicosles det dat smu ye 7 a shire, reife 9 “er napor, pues pact el shor vine del ingreso dens taba. i enborge, es fos probable que qexcedaen mucho de an 30%. Er coccene de Vs tendenla ts negav, lo cul se explca polublment en gan pate por el hedho de que, como read Te Geen Depeein, ls ganancias en Tos anos rein fueron truco aenres que las de Ir década ante, y que exa caida @ Ingo plo de hy ginancis puede haber causido na disminacén fs Gotan, durante € prado consderste, En ots pee ‘Wes cnt de vith Ge les cipitadineresaba eroemando como reulsde del deen algo plzo de ls ganansis. 13g = 05 3 DETERMINACION DEL INGRESO NACIONAL Y DEL CONSUMO Iernopuecis En el capitulo 2 ivesigamos Is paripcin de los slaros y leg sul en el ingrso nacional y lt limos dw exptalos Sutin ec ne in, anc fe su de a tenn, el excdente de exprtacones yet debe pesupurst. Sicombinanos ef ready eens dr tnveigaine, podrenos sable une tela ente el ingress nacional eT En el cso [Spell en que el comero extrory el presen gubemamenta en eis Inge mal ccna cm Te Smula de In pcp de lo slaioey ls eueldos en ingsen rato el sglorprtado que se enabled en el capita 2 Gea el siguiente: B ate ® donde V es el importe total “es” de los slain y los suedos e Y fd ingeso beuo “eal” del sector prvado, El eoticente wo pos tio ¥ < Py la constante B, la cul esté sujeta a cambios lango plsze, ce también postva. La elferencia ene Y y V es igual 2 Fes gunanciss brats ante de cubiertos los impuesos, x. CEn al tspltulo anterior P reprsenaba Ios gunancias brutes después de pitados or impuestoss Tenemes, por lo tant: Y a at? a+B T=@ o ara entender <] rzonamiento siguiente, deben afidits alg nas palabras acerca de a diferencia entre el producto nocional brary el gress bnuto del sector prinedo, Y- La diferencia entre fl producto nesowal buto y eh producto privndo bravo xt repre fentada por el producto gobeinamental medide por lo pagos a los femplesdos del gobiem, La diferencia enue el Naler del producto e CGANANCIAS E INGRESO NACIONAL privado but ya grey heto de ctor pvad, Y, ex repre Ein po lr Gapucsee indetn que se tncloyen chelator de Poli pesado! Por fo tno, ia diferencia ente el product ‘ional ato y el ngeon bata dl sector peivedo cons en los amo Jor empleedo del gobiemo yen lov inputs indicts Ex mooucro nacisst, 18 caves ¥ LA HVERSEN BY te Atrdaemes el pblema de Te dtemiscién del pods 0 ings nacional prineromente con tespeto al modelo splice pe comet of ominan de ail Sypuinn Secs cre con gos ingeson pio nignmtes, De Ii que el podacto acinsl fio e gual a 1a sma dey inver Sint lam pelo Hin in hrc dl fees tundra Sepin von ov vide. pc emejante Imodelo Ia formula (89, que ‘elctna las genancs despude de ‘Sines mpucs, Pc Tver easel 36) hat R= @ = donde | > 4. > 0.» A > 0. Como le ingress Fale con {ise dep, ns neni ames despots de os ims, pusden ‘oman como idenicae El produce naconal bro y el Aigo bev del eer pede Y, gurden bien tome como ‘Besar ce que tan ln ago lw emplendospubeamen ioe idpuests indi om lst. Bor to tens as Suites secon pre deters el Prodco total bra oe watt o +4 eae “ 9 Escaideme gue al ingesn praduco bro, ¥, se detemine pe ‘Come la ecuncin (9°) rflea Jos factors deerminantes, dea Sssibucin del ingeso nacional, pedemos tambien decir que ‘oe Mi Ye lesa hats cl pune dande ls ganancias qi Come gi tod wor pyaa Yo oen Se os ee ape ten ge INGRESO NACIONAL Y CONSUNO 6 se okienen de Gl segin ls deteminan los “acres de diab clin’, oueponden al nivel de invert, 1, EL papel de es “Yacores de ditibciin” pas, el de determina el ingeso 0 al producto sabe a hve de las ganancit que su vee sor dee tinadss pol invenn. El mstantno dete determina del Ingieso yu ve ha deer en el captlo 3 Cease a p99 edace dirctment de lo sotesor que Ios cambios en la aise del ingre curten, no. por is de los cambios en ise gamancasP, sno o caves de un Lambo en el Inge 0: pe dco bate, Imaginemes, por compl, gue con. rele 4el sumento del grado de moneplisy Ie pstipaccn dels ge encoren el ingisa bo seek, ‘Las nants permanece inaltersde porque sottnsan Sendo detctminadas For ine: sn, gue dene de deimestl nveain alfa en Pent sin stv ges 0 po rato dbminunin. El nivel del ingle o' peduce baja hast, al puoto en que lo mayor prtpacon de ke gunancaysnds a tig il cua de gence En mason cuca ele jntde la manera siguiente: el sumento del iodo de monopalo Entaed un deems dl cect, a2 Cont, rear oe der un menor nivel de iagie © poducta, Ya un nivel dado e invert, I, (Cyotios x 44 nevenstén ¥ aL coNsuaIO EN UN soDELO Dads ls relaciones entre las gunanciasy la inven y entre lL ingreso bruto y las ganancas, que se expresan en les ecuncones (Sy (9, cualquier cambio en i fnvesign puovoey un cambio Afi en ingens Us sumerte del inven de Als ea 2 desputs dun ines dao de spo, un amen de as « (Mis ain, un incremento de las ganancias de AP condace a un sumento del ingres © producto rato de pots I nba meno de ge geal ot o CGANANCIAS E INORESO NACIONAL ap ay a ‘eve seria gue 4 ee siete gue ina ope AP Deb records Sp) ue oe ded a omnes Y Cnet $e eae de AY Cneocnto dee ee gn ein uh Tan — 4 wre) gc ie, AY, > Shy Bo al ng ps suns a bay Se de 1a inveruon bre ef consumo dé pene weeeotae (ewe j=) satel nas deosases 5a i Misjdots igul «su ingrso,eto signin que l ngs © spies [Savin cura def influence samen SE ell eee cna wep eh ee orion depresion, el desenso dz a inven Sn eae dl mos deere te vo i gor fn gue proce deuamente relucin ee ; sad ee mejor I naturaean deste prot en le econ PO er de liad consider el fect gue pra rm ee dela vein en Sema Loe Ce a en Te protcin de Dine de iaversién sh eee es indus ce bienes de commie sr acd de ets bens se bares px mio 3 aaa ec Como las ganancis dels indus oe ua ba deo ea nner, los pci endian que ee ns ean ee donde le camincion de las ganance sca cine, hat ol Pun aor de i iver, Ea, os palais, igual al de el soupcn » raves dei redcdn de lw fe mantels le Se nel ateme cpt, ew comb, (cue). Gm ne eo as Fee Sh amc a oho oy aeele Sen PT Stan bone cs Comte) a Wn SSE tensa tS ee ta mune y He games ton en ls ana sand que io bec Sl cts en Fr seats de la economia socialista,* Pee or catn'de Ie iments Ts gaecae Py dings 8 seg 6 cai eer Fo a ge Ercan nae tame te pit Se gue deo gu gman, ain pn so en eS pa es Fe Eheeaete asd some ee ‘Como en nuestro modelo el Ingres) 0 producto bruto, Y se St dls Dey Meena ac ii ge ne ge angen, Re iia saab laren eas Srna fen ots pulabias, disminuye en telacgn con el asumo durante ih Spent y subs dareme a fe ncendannes ne SN x cago cesenat Andee ho a xed ty tn se sem hpi nr soe sory spp iene ey i go lB See a San ota pace — @ 4. actoe gue eum comin cits en ep uel dee ead “ aNANCIAS E INGRESO NACIONAL ‘Sgue endo vl bien Ins gaan nes de cube ls im See sere eran en ta gran depots de puns Supnroongu ee de mgt ot nde rrr daciaTons Ts ganar wes nts dey pce oe unis “eae expe de os puss. pce wre Jet Entanente poe mii den Furi line Poe Sees ky naa por fom 7) Ta ec ea T=6 co) dei cm 80 pe ee eS Gros ca fei dle “hes bro 4 Tao AY agai también mayor gue AI. Eso, sin embargo # eliea fo or el sumento del cons de os tad y bv ep {tins cccent a incsement de I Saver sin tambien ot Stporselumen de puss Gets que eos pogn del nee tmeno dei Ingross, Paso tho al cao genera, donde el omerio exter: yet prevupacsty gubemasentl notin necsramente equates Prgoide el dow dele tijadres no cs necearamente nul, tenemos (ots op 58): rte ° on nee coy donde I «Is suma de ls inser, el excedete de expotacones “het pesupucsl,y donde gy Avdfren de qy Ae la 1 Bee tan el deo dew enbaloresLa oma de fs geacén (9") nove alter: PB ¥ °° INGRESO NACIONAL Y CoNSUNO o Ess dos ecuaciones deterninan Yy en sérminos de EL in cremento de Y corespondiente al de Py wap ‘La deterinacén del consome c= mucho més complcada que 9 nuesyo made simpiieao, donde el censumo en gual © difcenciaente Ye . En d cas gene, el consumm ola ale fenca ete el ingreso tid despots de pagedr lor npuess shor shou ipl Plo sade envi xe lente de exporacones yl déict presses. El ingeso tal despues de pegs los pveson no sig agué Y. Enelet fimo ese ages but del sector prvudo, culo induye el Ingreo de los empeados gubemamentales ni ls pags: de ans fetencla,gubernamentales se define ter del pop de los im ip Oe Tg ot doy et icy ga 2'Y ins linge de fos emplesdor gubsrnamentes yes pops de sansferenciguberamentsles, menos todo lov inputted fen Px emg, consis gal a Y Prien Iimpuesos ders, mis el ings de las tmpleadosgubernament 1 mas ls tanec. Ee viene quel cmstoo no pe set deteaminado plenamente en término de I por lt econ suerioe, que slo pemiten Ie detominacisn 22 T = Eyeumo sstanionco ssimaremos ahora Ios coeficients de Is relacién entee Ye pata los Esades Unidos durante el perodo 1929-1941. En la p43 ‘Subletimos para ese perodo la siguiente exuacién de Ia pri pcin del impeate tua de slario ysuedos, V, en el ingress brut Sel secon prado, donde el impo, t, se cusnta partir de 1935 “Teniendo en cuenia que laf genancat ants de los impuesos POV chencons aa De esta ccusciin podem caleular ¥ sabe Ia baee de x. En et SBS Eos ato Te am teh un w : ste de a ecuaciin (9). Todevis enemas que Soren cml ne los genanit st bene ae Sostlrcin les impuesos ob as anand Fn eee Tyr gens cep Phe i Qaesenen, Bs Para ee props cnelaconaos Is gee Liz 122 cao or es ot Ue ies + prs de 138) (eo nde de lens pes ame Pe eat Gree a tk ia ee ee Se Be 2 28 2 8 HB Foy, Dynami araetina pe Ban tr ee ante y dpe ge inputs treme are eanio 13) 7 anenemcr ua esuacn de en ‘Fa podems suponer, ccc al siema de impute 1 Con indi e eels ab eso ting eG, 3p” eee SH se tea Beaton Comes INGRESO NACIONAL ¥ CONSUMO ° lentes en ese pesedo® Esta slacén entre y P nos permite ex presr aY en tinos de ls ganancas desputs de los inpuesto,P. ARS pues cnemos Ia coneapatce de ls ecusiin (9”) Y, = 203, 4 104 La rcacién enee P eI’ en el mismo perido se estab anteioe ‘mente (p60). Hlaciendo un Ido la tendencia tenemas como con reaped To ecuacién (8): Pp = 134 Tf 134 De esas das eeuaciones tenemos que: Y= B72 + 377 increment de Ys gu cntponde, cn un intel de tem fun increment de Pens al AY, = 272 arf Por Io tants, ot cambios abslutos de Y son considesblemente m- ores que fo de [Al mismo tempo, de acuerdo con a ecuacin pedi, To combi proprciodes de Y son menos que Ee moowero sito oat stcron snsras Como s ig antes (p62), ogre rato dl sector pivad, Y, ao igual prodasio rato de ee vor Poe que el ingest Sl mien nti ih ec die I toy inet de todos ls tos, tes como las impuesor ada Serr sobre consumo o la contiiucines de ler empty Al segio weil Sle doignamos po Oe pecucoo prducciin trata" dl seve pital por Eel vor "weal del to do les impuesor Ines, tence? O=Y+E Como s indi antes, Y st determina ~co fterilo de em po por la sum de ls inven, el excadene de expotachncs EV dice pempusstl, 1, purl overs I el comerio exe aman en cir ll pS on ot 204 a SST ASG de 2 mpi frank SEs tpt,“ es 1 ple tial a} oe Ee baie a & tne eo ae fe enc 5 NED NACE 7 te Ne emi te herpes mgm, Be fol i ase Siti fat Serna belie ESSE" frifowe Sct eatin, Bee Pa ae fm ica aa eee Din Tam, as 86 @ Cries, supondeemos en Ia tera del cl ese he Sen ens a Sel ee eG ay, “hen Ueno ehh Aiea a) @ 6” Por consiguiente, un incremento de I, determing u tode Or ve a=0=9 ume, O mos meus nel agus de ue E cong moaned mens 8 a Sls cnt een Pen i cs que Tae ec gue 9 as ew de On ‘el comercio exterior y el pre Se oe orn, el come case 3 7 tin equilit de suerte que I” = 1, puede wy spree oc po, Has ets cue ‘eli 40, CGyoesos 4 kaNcO PLARO EN LA INVERSION Y rh NERO ones fict presupuestal, I', que es igual al ahotro) one 8 eon ao que Get Inge © Bm Sonia INGRESO NACIONAL ¥ CONSUMO 2 La discepancs en as lctuscons de ls de Y 4 O en el coro del lo eondico depen prncpamence de dor fac ters) que al consumo de Tor capitals luen menor ue los ai b) que ls slain ms ls suelds ua mesos lpgroo brut Y. Sin embargo el consumo de les capita to amen peceaviamene con mis lena que ls gananls {2 el aino dl crecimiento 4 lng. plazo de unt ecm, Mat ‘en Js pare esable del consimo de ls captains, A Case Ia 55), pusde numensr« amo plzo pmpaconalmente «las honete,'P. De la misma money ls para eee de Toe slats los sucks, B, que rele elemero de gass genes que he a te np.) gute on en ne plzo ‘en popocin al ingen, Ys Por To tat, Lago luz, Iovenidn {el ingtso pueden no mose combi despre: des como lo hacen en cut, del- cel ccondmico Parse set que ch ls Eades Unidos duane el pesado 16701814, los cabin lgo plzo en Is inveribn'y el Ingo fueron en ealidd miso enor roporbnaler Ene chad By ds a seaclin ee I formacin Bra de cpt ngaeo sional iin ec prod, por decay, de tues con Kusne sm acgn permanec betance sable “Aungus ny el aumeradr como el denomindor deren en concepte de I"e Yer vimunlmente seguro que ea el pcodo on: Conano 15 Eros Unoos: Retacs evr ta romact muta ne cana x len pve) Yer, 46 oma th i mem iin i, mit pte (post, mes feo & i eagle abet tax ies elle vt fqn n'a pds ems gor 1 Ss pee ee oe a eH earieta Pora 2 CGANANCIAS E INGRESO NACIONAL eed I € Y Rucuaton miso menos en propteién «I feemacin Hee Splat anges naconal but respectvmente, La teu $6 PET etc cate Ie Y no sigue necendamente se Sbctn dling le poprin det consum en Tas rae consant, porque pusten haber curd ca GIRS Eectonos co ctor factor Eo too cao, no es nus ae arse pio andr que la euabldad 2 lng plato de reg re Uhowo © Ingrso © ura ley econ, 0 sim sl Spen que bay ot panded de que exis dicho 6p clan PARTE 3 LA TASA DE IN 6 LA TASA DE INTERES A CORTO PLAZO Isrmovvcctés "om imal storm qa nr pte sex deteminads por la demands y ofetn de capt prgue fe tenia ccs aodtcamente uni cana Igual de aks Boy fo tanto Ta invertin "ie Fnancia a misma” cuales ue sex] sive de Ta tna de iced Ceere In p50). La toon Gb nts te sus, por To tio, del juego de ott factrte™Sostediemay ue ol kr sce ye fo de fv te eterminan Ia ts de ltrs a coro ply 7 que is peeviones cere de ds, busdas en ln expviende prada, las aphecacones acer det rego que ences Is porble deprecation de los actos ae Tg plz deteinan I tase de fata ano plas Grete capita 2. [La vetoctoav bs CRcUEACIGN ¥ La-TASA ne nvTERES a coaro BLAz0 Llamemos Mal acevo de dinero, osx It eutntas bancasas co sees y Ts billets en cial yT al gotta oss el vl total de ls transeconcs en ce periods T/M ey eatncey It ‘load decculcin del diner, V- Seba sapuest con sen Gia gue V es constant; y ta on efecto esl peda angular de Is trot euantatin del dine. Pers pce ate ssh Tedd de irelacion depende de heck dele tsa de ines 2c pls ‘Mien mayor sala asa corto plato, mayor cen I tac de inet dinero por pevods cones ea vex de guardate com - seea de cfeivo. ©, pura expen de un manera mls pecan ss tuansacines pueden vee con un inayor o menat acy ds Aine; sin emerge, un mayor sceno de dinero on tlacien algo Signe, pr lo gene, que el manejo de ns tamacciones se eed fe mancit mis fey cana. Cuan mayor ss lotus de interes, 8 coro ple, mis ea sald eta comodidad en emparcin con rena de Inverse seve de coro plo? 4 Sums gu ble dese end eta e eats 9 ee de inp te ingen Sad es Ue ge eet SE's nee de ee nae fr one Ss ae et 3 rye poor fanaa “is fe ad a a ee spo ep om woe nat cane pes es Se 2a ee ua ans oe ce Ue Sea an tts» eo plan, 0 z an u nich, Rent tel etn eae ym ane tan et ie i en Sect eae ie acetone 9 ga as ‘s Peat ats crt aso cubis sdem get ea Seal eh GE lS a ha compos nln OE gm sug sumo de ecto dope fe mri he nn pe at cqes fot ea et Spd ee ee ae “Ltrs Lean wate slag nen end ae fe fe Sb eee 2 WEIS cass cot pl ct geen ao ‘TASA DE INTERES 4 CORTO PLAZO n” En consecencs, dada la funcin Vata de nt cor pla, fest deteminada por el valor dels transaccone, Ty ls fens 4, Sint que atu vere deserminada pore pilics banca. Le relacn ere a tsa de interes corto plas, gy In elo dul de iclocdm V, poste repreentane por sna cara como It fee na en la gifs 3. Cando V es ina otal, se Que Bienencias de elect sin més bien pets en recon con el fin, require una elvaclin bastante nde dela tata de Snteds ono plawo para prosor cualguie noeva cntactn de dias {enenciat. Por tanto, en ta punto ee mene ambien name. tb mis bien grande de a tsa de ined «cao plan par logan ‘Scenes dato dela tncad de cessor AV-"¥e ta pe fe, cuando el efesvo e muy sbundante con iain al gi at ‘Sonoma en dino efecto ton flimente reliably el nen fo dela ton de interes neces par hae posible on increment fee velocidad de cculcén, AU, ex pequcto, Eymuno estanionco ‘ples I enter uss do vais de tase de ines eato plan et Heino Und dornte ol pod 19501935, paral eutl evinen car el po. (cbequee Popa ssi cuentas coments) de le tance, Attu i acne Gras yl aldo de lv cietasconenes pate, pumers Vs, dito! le vloidad de cla, el exo no ex por gral, tn ‘ena El gio conte de dos pares de ceicter may diferentes an: ssccones Finances y tantacciones no finances En 193, 5 ‘im qu le primes eoniayeron alrededor dl 85° dal gto ta, Pr ota pte noe probable que ls cuentas coments Fina eras pase de la terera pane del ttl Eats desproporcion te ij, dee hcg, Ia mayor velo de creulacin de as evens Fnaciers en comparscian con las no financiers Como seid, tn cambio de Is proprcign de csentas Emenee 9 no financiers Causinsun camb considersle de I ration en el gio tol y at sldo de ls cuentas cowentes, aunque ambas velocdads de ‘Spe cold de ee in y I a dd de neh» co a, pe ‘lary ‘anrasente ypc eee trent ge Pa pe teeees Ord asec Perot fe to rhs Broun 9G. 18. Salle Sis of Moncey Colin in gu nd Wl Ti lt Eon ae, Monae 7” LA TASA DE INTERES ‘Gueulaciin pennanezcan inaleradas. Este efecto putde remediae Seat te moors siguiente Redcimos el peo de fos tansaciones Flnanclerar muligindolos por el facor que levels relacign ene ftgnectoner finaneerss y/no Fnancieras en el sho bose de 1930 {ajar de Ta telacon entre ls cuentas comrentes financiers y las so'fntncerasen exe afi. A condnuscién sumamos las “transac Rae financiers reducida’” a las tansaccones no financiens,y Giidimos la suma por el tldo de las cuentas corcintes, Esa el> Ups puede concidetae como up indice sproximido de ls eabios 2 PiGociled de creulaeén. El elleulo se deeibe en delle en or eco sobre “La tasa de interés a coro pogo y la velocidad Fe cnculaclon’? Les rerultados obsenios en ste tabs se repro: ATicen en el cuadco 16 y en la guien 4° Carano 16 Tino Ussno: foie pe vexing at emeusicéx ¥ TAR ‘Nanaia com must, 1920938 cis ee ie 0 = 100) to pct) Be 1 28 Bt 3 3S ba 3 is Bs 8 03 Be & a3 ie 2 a Be 5 oS Ba a eat Fron Base & Tp, St Som. on pl ee np oy LI panos de i ee VS tn Rerun Se op a RED pose sn ge pecs Based Sk Sorsieabioeme por ensine Tac, gu explo crits sh apne or ge od sop SS Ble ee pe eye oe SOE Br BSS Sachs Tipe it Sepeacnes wel ee Sees ba mea hae gisee sen ee ‘TASA DE INTERES 4 CORTO PLAZO » tun desplazamionto de la curva hacia aria, o sea que auments la isa de efectvo neces para un go dad, sna tas de ate fo acono pao nblen da? : (Caines 4. Velo de cin» tn de td te te Teen Re Dad soase = sing ee de Tecan ene lta de interés 4 coro plaay le eecdad de sci ea ee ee ee Y Magda iguales conclusiones.” Lreenstnncucuy (Chomios fx 14 OFERTA oe EFECTHOS FOR 10s aAsoos De la ecuscién (11) podemoe dedcir que MVGQ) =T [Em esta forma, a equacién se convient en la ecuacién de la cant thdde diner." Sa significado qu, sin embuegs, es bastante ae . pr aoe STS Re eee - ia ge nes / dn 3 ae eau em d ee ge ae A le se ee ee pai de ne a es ae ae SG ea eae pin) foe BE ote de ga cme nie “Eells inter notar que la compra de bonos por Jos bancos ten ee ea su aso bg po po a Cosmo 17 sts 4 como g1sao 2 ah Razno Usaso © La nase a8 Be estar Unos, 190.180 (ex priate) ‘ea de nee dee‘ coms ait GaSe a 8 # 2 8 i 7 Fe if a ie ie e is Ba Pos ur ant Plo Began Monta Sat ‘TASS DE INTERES 4 CORTO PLAZO a 4 coo lay po efecto. Per también habe une tendecia de re del “ples” inverts en Teme et eestno acon ei {i de Ta vens de les boos a os Bane por ofan, pret de las leu se eet Ia tum de ines 3 oto plano desxtnden al altel al que el “pblico” exe dspueno a cmetvar el efecto Sain tn vee de iverson lees (Cantnis cierto ex La 1368 oe nerenés 4 con LAZO De acuerdo con fo anterior, las fuctaciones ccins de fa tas de interés 2 cot plazo pueden explicne en témings del oferta de fective por ls Dances en respuesta las fluctutcenes dealer de as trznsacconss, T- En general parece ser que esta oferta de tfectno flutia menos que el valor de las tamactione, as que lt telocdad de czclacin y I tea de intents corto plaza se devan rane I ase ascendent ydisminuyen durante la depres Debe afairse que ls movimientor de ln tua de Inter 9 corto plazo durante los afos trina, tanto en el Reino Unido como en los Estados Unidos, no son del tee epicos ena for, En ambos pees se registra una bela vera en los ais de depresion (con una eeu ets unos en 1951 Belo Unio yen 1932 ens sados Unidos, lo cual refeja el pnio financiee). Sin embargo, cn ls afios de tecuperacin genera, la tsa de interés 9 corto plazo Cntina disminuyendo y refles, po lo tanto, un despheomient be Sco de la polities bancara hacia € ‘nero fei 7 LA TASA DE INTERES A LARGO PLAZO LLavnasa ne wrens 4 CORTO PLADO ¥ LA TASS AARO LAZO Se vio en el copia anerion quel tsa de ater a conto m0 ene anads for el volumen de wansacionesy pr le ert de eg deer ora buncvio, Exanineemos aor el potent SEE Ens de ots de net arg pa, Hames a conn eet Sener. eb, sbedenon cl pote despa um tho a Sep en, eet, Soo a ei ese, como, por eel, un bon co $2" BB Peon f una penonao empus que ex cnserando Hee meri aren debs gue mee sae de poe es Upon ce ator por unos cuates Fee sa ey ednienton ene en cuenta ast media de Sa a cperada en ete pod, la cual designers Qe 1 8 descuene ergn place cra (rendimiento de Jos bonas consid os), Pade sonar Tos Ventas y desventas de ambos raat net de le cuales nos da la diferencia Spor de vl ~ Govsideremos prinero la posbiidad de wna péndida de capital. EL Cres an igi del pnp Por oo pe es cr Wr Plcpecane dra pve coral, Es pou cee ee el ec el en a ee ened eda de apt demucsa tne carer mls per aro, pee Gna como tal? Por fn, cunido se compaan sane aeetoery ge debe tenes en cuenta siguns compensa {Vege de una depreicin one aoe, {ere $a el pone bnor es ug de eas frce it ja de destuento exer, ene sje incerta tau To end nts ace fos bons r, no oe. Ne a, penis ea sels slenen que se ecompradas col Jn tenn enon inconvenient cose. Ess consieracenes ee muy norte ls ventas ¢ efx bone peso gota lew be i an om a te ie Be et pe ie Se sit a Co te ‘TASA DE INTERES A LARGO PLAZO 8 1 ao e deduce de nue uputsto de que cisndo + ants, siege de que se deprecien los Bonos disminuye (ecwaciin 13. LA TSA De meres “Tener, por lo tanto, dos factors que explican I eabiidad de In tase deinteats a lego plo em comparecign con Ts tsa 8 So ples) Los cambios coro peso de ata corto pl @, sclan il en pate on a pentones de gy bl tse sets bene comin mune que ofa to media's ‘Ete pliso expert en el tuo ceca "Ee mpoime venir que el “cient Je seo" puede aumentar no sl caando se considere mis probable Ia deren Sees ‘bonos sine también cuando la propresén ene le tenen he de axes 2 lng pazo ya de aces con plo mis eee hove deve, Pues etoncey con fa misma probbidad de dope Eda de lg bono un deseo signifinde mayor pla ton felcdnl alr de todos low actos guides Este “ego creme {ere eadue en un major vale de g. Poe ante, exer poribus, soe ee ow i tr ly oe guides en prin del piblco samen, g tended 9 elvan. Missi el ceiete depend toma de I tnd es smpuenos sobe tings (lee basta hore ne hemes tra Grttontderactn). Ef elem [a cifeenia ene e rendimieno ¢ ew late y el readin» ing plo os sujea @Impueso, $a Beplcacen dels boos stoma por To grea en Fitna cela Is impueser que eben pega, © pot lo menos pve toma en cnsdersiinplensmente. Eso da le tenenca de ‘Bono en comparncion con la de eer, una dewentsja bacon, Doris tm, el ecient g seth conesponienemente mayor. ‘Anucscibw At nexorntenro 08 105 Boxos Consoump.nos snevigacos, 1849-1538 Aplicaemos ahora los resades a gue abamos en a seca ecthene dl ang de eniniento dx Boner Cosldods del TRéno Unido en el peiolo de 1649938, En le glfica 3 se pre fra una cusveenyo del wndimionto de dichor bones. Se ted ues posble acc exe pein en ie intealen muy der fn de er cosa ie > gina finsconesyliunente pquetas en ome al pred en come [uel con lo cacy ee oe trae: 1642 168, 1681 187, Yse1es8 194 100, 1901159, 191014, 19151818, 119.1921, 19221931, 19321998, Eso puede exlease por In hiptess de fe dn de nae ei I oa ct ls Eperda uy bs cates tan 9 lctnrn ms en co Sere S Lata eles niciat ype eaideeo cabbie Br Soe den inter oe -TASA DE INTERES A LARGO PLAZO ss jens nuesta atencin en eos cambios en I ase promedio de decent eperad, ge. Dent de ada un de los intra la ta de deveuento, silts, on eft, matcades Mluctacones que, Sin embargo, mo ceusaron Cucluaiones importants dee Est Conte 18 Rano Uso: Tusannesto seo ae tox Bosos Custotsnanos + vase sina ox nescuna tx sencosesrurcoosaton, 120 158 (on porcine 2 ie 15-181 30 12-1981 a8 a3 Seg FF Milas, Te eo deans ah re of Coma od Beati Bc dng Bec Sunray one Uh awa Ato 6 LA TASA DE INTERES de explcane por la siguiente pes os inverse a8 eas sae ga tureron en cuenta en gran pare, Tos ules Eiioe bah” enzo de lo itreals sy vba” dela tava de deseuenio “a fue 1d dastcaen como sransitron,y busaron sis expe el as x a poi tn ane) Sn Fa iat im v= pen mel spd Si go Mens Se mucho del rom de tan de oa Be wo piano Ee spe, pene: ESI gs pe 2 ede oy a pl soo ee ely de ks Dies Colas 5 a tas mela Sic ese tla up def pce wacon 9 a docu deny ln enc dea cui sce einen er Bos Cons, En el euadio 18 se indian Ios sendinientos meio de ls Bo sos Conuldads a tse odin de desuento en pesodos sec Sooados de 188 1 1938, “Ens gin 6 se pcsentan Tox mismce dats. Se vcd que la sey ls ums ein my es es REMAN y Ady. Los puntos exrespondicaes los ineeas an SSeS vpaeia Gash Munda se eneventan ceca del nea Tas DE INTERES a LanGo P1420 ® (AB con exepctn de bs que reper lex pross1SLI807 y 1910-1914. puntos corsespondientes ip sriodos de la post gers hallan Crea dela lineas AyD la cush se encuenisa cone {Erablmente por ence de AB. Fnelnens,el psodo de la gue tm, 181d oot ernst pr un pa eee sees Bh AB A Bee se qa poset S180) for o'AB expen por bck que el een Se x Bose Coins ct est oon bis nde se ns ng pl Sou fe Geman eid gues Fre Soi ef lor seis ples itetane de mane se sin de sever con la fms (13), Enel pesado 1949 1903) os (in a fo sien le pa tenemor un fics nl ene Geen or AB. Bee i de este perodo, y pelncipsimene: durame ls Peers Guera Miondit cic cocftidnes sien un cambio defnda,y ive trois ena de mor doats I pga Sue Be pone) aun or ta Ee 60 puted BIODHT y is sb eae soe a AB nosenan 2 pedo duro cal ne See 4a De eticines ds ies 4B y 4 puden ebenene so salutes 85 ¢ pa peta IO BOS, "iS ccuncton de AB (18491909) es = 0550 96-4 LI? Sila compacamas com ta férmule 14), ap (Con sespecto a a tase mivima ceperada a larg plao, poems su [poner que es aprosimadamente igual a 34, pues éta Fue Ta toa {ndsima durante el pedo en cussion y el nivel de ral omienz> ® La Tas DE ENTERS {al petiado no fae mucho menor. Es, por Io wno, pose dtr tnd les cufcems g') can ls dow hs eeutiones, Ob memos que! g'= 276, ¢ = O65, Te Eten pol pedo 19191938 es: = 0425 or + 290 > Boe consiguene, L S045 y tmp saponin gal 5.1, st fel i ae reyes: Coes § jai sate dep Po lot amen Bender PSR Lud ad de meso ll Deade el punto de vite de Ie confiemciin de musa teri al rnstedo Ris imporante quer (a sen, liminando Seago de depecacin, de Tos bones en compara con ls leas) EBequchn como experiance or zones ¢ ri Sel cst Siltd gs ene pero de la pstgueey no ules sd Je 0425 Sino digao, de G2, habvanve seid cts pou, aloe Ge 37 paral cua) erientment, seria suid, pot fo tn, ftvadae sn eo TH esticente eo peau con elacn 2 100, nto en Io pe oes de ls preper somo en fos dela pose, fo cul th eowmente Je Seer con cl mzmnamieno pit, El aumento Cveileable de g (de shededor de 25 nec) enue ets dos pec Girer enplca ps las flcrasones mucho mayors de r depute SE 1514 por El aumento de ler impstos sole Te tents » he ftgraun Geucdetes El aumento maseado de g en combinacicn GET samen de roo expla el Geplamiento dela linen AB oh pass AB, ‘TASA DE INTERES A LARGO PLAZO * Estamos oi 14 Tash pe rsvans 4 LaRco Peaz0 DURANTE EL La guia 5 nos mucin gue le grandes cambios ene ea 4 lag plzo no slgden un stm cio de vss adie aon. Apate de lis Hactacones menor hay algo st como una soe fluc tin de 18991914. A ee pede le sguen los des ifaclon de i oc ye poner, Boyd den; mci oan ‘ab al eamiena> de lo afor teint In ton logo plan ts ize asta Tn Gran Depron, cusndo aptece una tndencn dr ‘endene que contin hess Is segunda rita des ats teint i invenln de eta tendencla en lo titnes dos ato antroes 2'la Segunda Guerra Mundial ze dee ala stosctn pla, EL cundo 19 indica los rendinienos de los Bont Consid des en l pedo 19291938 y de los Bonon de a Tesreris Newt. Smesicana en 1529980. Conteo 19 La vase op wrens 4 ranco rtano a2 Raiso Usito ¥ 208 Eevaror Uno sous te Gray Deena 1 1958 En ambos pats a cares puincpal es ls tndenc dese dente que tests de Ta eid largo plan de ln tn 0 Coto plan ‘Sin eotbergo esr extennesiana titer en dos punts 0 hey % LA TASA DE INTERES fen eumento significa de la tsa s lange gle> de los Estados Unidos en 1982 como lj de a ingens dl pinien finances, 1) no seme ningn aumento en 1937 y 1938 eh contaste con eb Hei Cin onde sion golih mn ec om 8 Tnrgo pln En ninguna de lt dos sees se discern una toon Helicadefiniday En patil, no hay ningin descen tligatvo com eld Leen scot plz, bests 1934 hecho Ge que la tia Lgp plo no mueste flocracones ciceas mareadas wncucrda plenamante com I eos ante, La {Sue's cto paz dewiende normalmente durante une depeesin JPoumenta et le tse escendente, debi 4 que Tn oferta de dinero Jaike Hucuscons coors que el valor de ls tanseciones; mas invtasn a Ingo pls ele ets lucunciones slo en pequeto fred En clei, a tas 2 lrg pla se tsa en la eso media Ete plaa exper en ln pains afin en verde en le 582 OF fo piso ctl, mas an, [tsa lng plao varia considemble freheefoenos que la tana corto plo espa porgue el aumento Eval, coe ls be del pec defor bones, hace que el rego de fhuray depresses sea tenor Cds Tap. 84) "Aganes autoces ha aibldo a In toa de ivels un_pepel importnte cote les fue que prodicen Puctactnes cond ar Como ev ls tre lug pleas Ia que st taconada con le dEtconincin dela iverson, pot lo tno, cm el means de fresco, los resultados" que llgstoos antrionmente son Ee ideale sgnfeacin, En elewo, eh vista del hecho de que ds tan de inert largo plz, por zones ya exainedes, no octsa Tiactustiones cise matadss,dificinents se le puede conse ome elemento inpetane en el mecaniono del lo ecnémia ae PARTE 4 DETERMINACION DE LA INVERSION 8 ~ EL CAPITAL DE EMPRESA Y LA INVERSION Macsrrup ne tx nstpnedh ¥ exprrat ne s3tene85 _ooseionmaremeae st Incateaties de Ios pecs & aumento de ln concede vents EL Bec maint ear more trae ieee See cz ine mail ep sn el cap de ETsceo que une firma tne al mercado de cries oes In ant LAS ee ees See Reeiaie eee ‘ps eniln dtono laa gute ctl fn at cp ie era ire hes care Pua oeiett ee me nek ieeati ane Se cede wm * DETERNINAGION DE LA INVERSION tila, Caanto mayor se I averén en reacén con el capa de Epes, mayor sel tambien a seducign dels igre dl emp ST wn cn dun nu aegis Supine ue lS Se pane de tu cop en lenges yl revo he caoeado a bno ES macat ietoni annpin dinin new ‘Shee su cap sh fverido tod so capital u inges ser cx, alba pedo prstado, safe wna péride eta que, de peste sane cabot por hace depareer el neg. ‘Cuanto mayor pues, ea i coniad btenda en peétamo, mayor el pig de Ennlantecontingencs Pare, or Io fanto, que Ia magniud de a empress ess in conszita pore momto des capitol deempres, tao a través de {r'nflueaia gue sone subves espacdad poe cbener estamos tomo pots eecto sobre el grado de rg. La dined de tans Str dZ los empress de uaa indania puede expla fi Incoie por lo difrenci de eppital de empress Un firma cso ‘Splat le cmpes sen. grnde pol eben fndon per eer ein den Se gue ne aia ho so Sapte de empress fucre peg El chs de que ls empress idee «Stamina a gn agg le Gib de opitles pone aim mis de teve fs dletencis en oscin Giver gue w organ cw ms dren pot Evin a 20 cat ‘Se deduce Ue To anterior gue Ie amplzcén de una empresa depende Ge su acionulacn de capital desvade de los. ganancias otcntes Elo pete» la empress empender muerssineriones ‘Sr topue con Es oils que repeaentan la inten del mew Gato de cals o el wexgo secre’. No allo puede desire tie paved le gatancn en fora de ahoro, a Invern dein nel nego ino que el ncremento del capil dels empess Ie Peon obtener nuevos peste [Ee pronuen ne Las SocEDAnEs nom ACcIONES Bien puede surgi la dada de sla antes limitaciones Ia invest son apisbles al eso de las sociedad por acciones. Si tins compnia emite bones obligaiones de reninien fiji Staines mds o mene a misma Canto mayor sala emis, Innjr mesma vfs ln dividends en eo de que face el ego Eo Le miono ose cuando se emiten accion peeeents Cato fendiniemte fo se Gubve de le ganas ante de sana rend Rls algune tas acon onda). Pe queda el 9 de CAPITAL DE EMPRESA E INVERSION % tuna emisién de scionesoninas: «primera vita pairs pense ie inno ene ee, pe on iad son ae bs 1) En prime gas, wna sociedad poe scion noes una “her rardad de scons, sino que Is Sige um grupo de pandss fecionsas gue Ta conuolan, mientras los demis no se ditinguen de cuslesquertnedoves de honor que goaran ona tas de itede flexible EL grupo didgen, wi ha de seguir eecendo conta no Pond vender af pbc ina candi linia deacons’ Es ferdhd gue ea “Scaled” puede salve en pee, por empl, fomando compos tendons de scones" Sin cabaret Hema a que se enftatan los principales acconisss ah querer con servar econ esc cle inflenca restr sobre lat eines Glesinae al pbc ') Exit dsiegp de que a inversién ques finance por me dio de una emitn de accmer no pes leva lar goes de Jn eampenis en la msn proporeiin en que ve ceven apa pot szsin ls wean Sr a hint de a ‘esd oe, por io menos igual a la vieja tas de gananci, se ‘nurmun lon ditdends dels stjpsaodonsas eh pene el frupo contalr en panicularGuanto mayor set Is ure ems, Fajr seri, desde lueg, ere tpo dng, yen conccuenc, eb to cx de "seg cree ‘La eminin de seine tang también por linite el meseado de acions reduc de que puede gor uta comps deter! nada. EL “piblio" uende-a dermbui se ign maneienda tn Spader uta dienided de accones oe lo tants impute ‘elec, a un prec que fac tsoneble dede el punto de te eles ies aecnina, mis que un candad hniode de nuevas cones Pars stor accnisis, el prec que se_vendan Tas acines nies de imponancia deta, De‘heco, sl recs 5 "emasado bajo" en relat on con la ganancls expend, se pesenta una stun simian ala conedersda antes en cl pao By."La nueia erin no cleveé la coated de ly compute puta gar ngs ena opin ogi cans oa {ep didendoe dels nj aeconigag seme ‘Todo lo anterior pane en evidenc que Is expansén de una © sr.) i pe Bieter eee and ero % DETEOMINACION BE LA TVERSION fovedad por secoes también encenta Kites defines, Como ‘Shel cnsd de {a empresa individual o familia, la expansion descansa Goi Sula de capil obvenida de fas gonancs cont. She tabagy'cl umenttdl cepa deempeest no ha de lime Sepia ditbulde dele compen, in que ean Io ‘cfd de acdones por el propio geupo conte, rlaenadas See me spend” 6d) grupo debiee conse como Se oma Be ean dee os eumelanin” de expt proves recusoe que der inven en el negici. Adc, dich seumulacta fata irediiin de nucess tedones al “pablo” pogue ayuda a abr Ie sab iba enum ¢) Cond I cumin whe i'orma de senelon de ccions nuevas por el grupo cnt Tire cn de certs card dessins al pales an oer Tetneel mavortene ees por ex gpa. DD Cando la mag Shad dela empten cece por medio de la scumlacén “intema Je Stal dlminuye ergo que supone Te emsion de una ane Slat cnn de cine plo” uncr aeve {Ereriones c) ise cow el cpt de la compat sin secur ‘liter a cmpise el merado de eptes pals ai ‘Roce emp gue en gene, rar mayors une Sante tis mpurots ss el papel que deepen en el mer Caio de eines Cosenssionss La limitaisn de la mognitud de la fa que supone la disp ribiidad de copital de empresa es el meollo del sistema capitalist ‘Muuches economists suponen, al menos en sus teoras abstracts, un {Stado de democrcia de los negocios en que cualquier persona do- fads de eapocidad de empresa puede obtener copital para emprender tin nego. Lo menor que se puede decie de este cuadro de Tas tetividedes del empresa "puro! es que es poco reais, El requ tho mls importante para convertie en empresri es ser propietrio fe capil ; {Lis considenciones anteriores son de gran importancia pact Ta veora de la detenninacon dela inversé.. Uno de los factres in pocantes en les decisions de inverter ia acumulaciin de capita For las empetss, obtenido de sus gananciascorientes. Trataremos Bie tema tn deale en el capitulo siguiente? sis de Raced epi, J Shona, “Cop saterpbe and 2", SA ESSE peta oe 19S 9 DETERMINANTES DE LA INVERSION DeveminaNres 0: 148 oecisiones ne ISvENTIN ES cARITAL FO Nuestro problema consi en encontar las determinants de Ia tase de decisnes de invessién, er decir, de la cantded de des slones de inveai por waded de rempo, Las deciiones de tl natu rales efectuadas én vn peviedo dado, determinadss por ceive fac tores que operan durante el period, sn seguidas con lero ne por le inversiin misma. El seago se debe en gran pate al peicdo ‘que dura la eonstruccién, pero sfleja tambien factores tales com [ES canciones demoradss de Ios empitsroe Si enominatocs D la ‘antdad de deisiones de inven en capital fio Fla inven fn capital io, tendeemes Ja relacin en que sl rerage, x, es 1s distancia horizontal ente D, la cure: tiempo de desiiones de inverse pr unied de sem, 3 F ln car ‘ediempo de Tavern en capil fj" Abonaremos como sigue el problema de las determinants de Jas echiones de invent en capa jp: si consdceamay Tes de decisions de invents en an pricda tone pasenon supenes que fl principio de ete peed I empress han llevado sus ponies inversion hana el punto donde dejan de ase reduabes yo sea causa del reco mereado de los rocos de I empro ode “eso exeente"y Ta linen dl mereado de capital. En tl cs, se tamatin eas decsones de invert silo en cl perio ssi, ren cmb ee stn cic gen Sanchen lo limes que aquellos factors impute Ls planes ae inven. "Tendremce en cuenta te cateprae generals de sents came oie pd) Smal ruta de capil por ist empresas madiante pate de ss gananlae czreates,& deci sus shores bats cates} 6) vaio A las gananciss y del servo de copia fijo que derminan con agente 2 DETERMINACION DE LA INVERSION jamtamentevataciones de I tt de genancis, Examinemos esos ESloacs con mayor detenivent, Fl per fact ha iy stad de um modo general ene copluantrios Las decsnes de invert se elcionan estes net ls scamulaccn "ines de capil, 0 sa cone thor [ruts de hs empress Se tenderé a erplear ee sboro en inver Jones 9, demiy Ta laeriin poded Bancise eon fondos aenas ‘Tvs one ls bse des cumin de cpl dels empresas Aas ene que el bono but de ls empress amples ites que ie planes de inversion ijn ls exces del mead de capitals y alee de ie cecent” ‘En ign el dors brato de lx empress st compone de I de estan y de lap widades no diriuldas, No obstant, Incl ‘ents cts scare esol” de los gros dominant, {Eveads en sus pops componias medians ssp de murs frnsones de secines Resa sa conepto wn tanto mprecin EE hwo bruto de lis empress Evisrenos ests difealad spo ‘endo que ul aeuo brut, segin exe concept, tee reed con ‘Ful del ano peivdo bata Cente prs costs, como conseun Siatde a cnleih ete lar gamancie ye fngaso acl gn inden enn p 61, Bajo ne npc, I fase de deciones de Tavern de capil, D, es Fucign creente del oro bru t- Un'S Conginamas que as decison de Snvertiry I tversn = xpos eters ede, ce dec, que aus valres we reducen pot Windy Ge precios de kor bienes de inveniln. veg el akon inate debe dlocenanetemblen pore mismo indice de precios) ‘Guo facor que influye en a ae de devon de inter & 1 stuento des gananns por unided de tempo. $i és se ee Son ene) pingpio' sl bn det erode eonsderd, algunos vec gue antes ce jungsbanincozbles se vuelen inersanies Pe extieelen at os Imes dele plnes de inversion en el cu Ad poral El olor de las nueva deconey de invert que 2 lo Wesley, eviddo por Is duvet dst pido, nos da I spo fade que hoc I vagcin de los gunancias por undad de tempo Stag Ge dessones de inveniren et pevodo de ques tat "Al compare Ia reicablad de los nuevos provectos de in sin icin srs asda oy tn cn Valor del nuevo equipo de cpt, Este, Ls gananeiag esa ‘onan cr le pres actsey deo ees de fovnion. Se puede {Sper ep cuon este fotrdeflacinando Tae ganancis por mali ETS dee Hanes denen Eo em ‘Flutnamos P's las ganas brat toes que qiedan despues og Us inp y Getic por os proton de hon bees DETERSINANTES DE LA INVERSION » de ioversién pademes deci que, sf uo vasan ts factors, la sass de decisions de investi D, es Funct excente de 2. Por iia] incsemento veto de equipo de capi por una ae seme sf arena at dedesont dei 0 sex que sno exinor tal efecto, ets tnt sd mis leva De echo um aumento del wlamen’ de euiyo de capital cuando las sgn Econ tne ren doe fnancs, Del mismo tod que un aumento de ls gsnancas itnie el peado cosderado hax que we activo ut nme tmayor de propecia acumulacin de equipo de ipa vende ‘char los limites de Tos planes de inven Ese elected te mis nese do gn ns i ae press y so ttnan por ende menos iacrcants ls plans de as eo ida, denmiamor ar sc eauips de capt delaonado por los pesos ue comespondan, leon dede que Ia tne de devine de lati, Dye @ no ak ‘tan ots factors, funcion decesente de 9S. ae Pera rsumit: la asa de dackiones de invert, D, es, como pr sera aproimacén, funcin creiente del ahora buo,'S, y de la to de i de gnc way, cin dee dene ba en twa de psd cpt SE Si suponemos ademis un rsacin lies, tenemos: mes 4 oo? Das +o 08) donde 4 cs una constantesujets a cambios a lego plzo. Coto segin la ecuaeiin C15) eae tenemos también, para la inverin en capital ij em el comento AP, ak, spb AB yg as) ch St eg ya (pi ead ot pea - he ale {lake Spee ko DETERMINACION DE LA INVERSION Factores so CONSIDERADOS Puede pregunae por qué no = han consideado como code serminantel de Tos dechnes de ineris Is araiones de In tt SST cayo ets ecm de vss des Since Eas sinplificaiin obedece 4 que, segin lo vio ants ane Fag Pl denen Ing Px Gea pr el Guu Be for sales pblens) no seusa Mucscons cles ‘etna Zs cto que el renimiento de las oblgaciones indus uments velr apiccblemente durante Is depesions 2 cas ar case ofan, ind vet no in co nies expen Ja gue el azn de os rendimientcs de Ios v Toren de que © uate ct en el mismo senda que el descenso de as wliades Coun cuando tiene mucha menor important). ‘Et pues, te elo punde tence en cuena de un mdb apos ‘aed en cl goals clo econémio empleands en ls ecvaén Ge) an coe bun poo mayo. ‘in embargo, e prec an considera el problema que panies va axe aeintete des arones dee def el {ln ents leg vendor conents 1s rein de lov valoes, Fl Srovinento del rio de le acines peferentes es de cai: tostarteprceid al del rediient de fos bonos industries se TE'puce' tener ea cuets en igual forma. Pero no es éte ol Eo “Pinenos o del todo de ls acciones ordinaas. Aungue ete Tevorpuece tenet en general eases importa, no ve puede ne fr que puede vicar un tence laaplccgn deTa tera expt ‘Rigaon ahowe breve condercin. de un fete enerament= lit que no se rao en cunt al formar Le eeuacion (16), 0 tealarobovacones.Soponemos que fay, ene sete de jes latins dl equipo de una empres el estado actual de I temo ign son pace’ integal de la everiio “oinade” dteinada sein cia Renal, El eco inmediats de un mie invents ‘SEinow co el cpitulo 15 en elacén con lo worn él derlla Sondmico Se weal que este efectos se rein en el lel Se Tul ccate con los cambioe«largp pla de Te tase de Sate G0 ddl sendimient de las acines, Dos cisos HSRECLALES DE La teow Puede demosrarse que Ia ecwaciin (16) aburca, como case cayecils, algunas de ls foros exnootss sobre las deciioes de DETERMINANTES DE LA INVERSION vot com de awn fue a chasse 96 7" SSS Supongncs mis que de igual la deprecin. Se sgue aqus i inven neta‘ determina por la tase de vain de IB panier, ca cosinie spinon lane pnp de aclencin. Es vetbad que ce pancpo i ‘Mec une latin ent a investn etsy fn ta de vari de Js preductn yna de es gasasi,y qu To fundamen coe son distinc lx dadoe me rb pot oe eur son ele ‘Bsmos detido a Ia imenelcsn ge se ene la onan tele” le peduccién to Cepia 5) Regen al pbs cits, pn is ei fr icp de scerain” en Is baer antes gels Cp, 96) que Fist dened amples opel fn sumed ie produc Ee ten ssbido que al menos dutente pate conse ‘alle dl chlo, extaen andes capacader de teers 7 que, por i ny eas pd stung sho eter capa, Poa ll free del“ de le tia, nadocusda no xo porque no tiene tn cients las demas Senin ee amie ps cntrmene sino porgue, ademés, no concuerda con los hechos, En el curso de} Ci hace tn de ccna Soe ddr dh posit med a spit 3G pee tipo de acelin” se dducira queen xe momento ve anata {late ms alto de decsones de vet, Pero ean no coresponde 2 Teed, pues slg que ol tzag ene ls deesones de ox N a / a “acian's iow amplted) spin a Spncpie ae eae’ 1m DETERMINACION DE LA INVERSION Invenie y la produc total sa como de In euasta parte del ciclo fconémio, oven ene 1.5 y 25 afes. Como es difil suponer que SL rezago cote La deisin de invert 5 Ia inversign feciva sein Superee a un af? queria decie que la invesén eeciva en capital ip oe adelanana’'s Ia producciin por 05 2 1.8 afos. Los datos {ee 2 conocen no compruckon semejante rezago. Puede ello ob ‘Ease, por ejemplo, en la gifca &, que muss ls curesiempo oars pen i Spe tan on, Pace a de cee one oats ett Oh db Gee Soa Sa a ee es ST oe en up crane Pc ess (Vata is prmenes en idle Erste wks) Sue DETERNINANTES DE LA INVERSION 1a lvenemas el segundo can especial de nueta tora suponen do que ura cantidad dada de ono nut alc en gul lids tas dessones de invert, es dete, que #e gual 9 1. Suponcmes también que la constant dey gui 9 cero.” Tenetes enone pasq nll ea vr S% suponemos también que las exiencas se_manienen stables 41 lergo del cio y que tonto el excedence de exposé, cna fit pup Sn gl «cw ee yo ho equal a la inverién fective en capil jo, FCpoxgu el arto «igual a la inverin es copa joy en existe ms al excedente de esponaciin mis ef défi proupucsal. Ob. we pare Feo ysl tenemos en cuenta que F, = D,_ oo De ls skim ecuacién se infiewe que si les ganancas,P, y el cero de capital, Ky son constanes, 10 tain ly tase de des ones de inves, D Cpoaque D, =D, ). Cuando lat gunancies sd 4 up avo abe lo mig ore eon D Gang dr tnt peo cn gu Puen D> Br Cane ds SSL SIE LSD? Se re come 2 deciones de inventr Func ccc del nivel de ganane Gis y dececene del aero de equipo de capil. Boa © ewe linen ue se fundements In tera del ce ects expe nil Eseyt the Tho of Ezononie Fhucatioes Bea ‘ery pace ser obispo foto un cao pedal de Te Se supone a veces que ls celaciin agut chenida como exo ‘speci eicknte en eulesuito condciones com bine ene ‘ronamieno que sigue. Puede tomone la ten provi de gana 08 DETERMINACION DE LA INVERSION Gia como funcén excente de los ganancis aces “ret y Sect et aceno de equipo de cial Se consider, adem Sino goc'a mayor tan pots de gonincisn, mip alt se else SEE Bnerssn'oy capt bie? aro eo timo slo es versal mete wists La slain dj de ae bin cuando se cued {EAT fenanos en cuenta Te cntdad de deciones de invert Zor ghilat de fsnpo. Shee smiene durante algon tempo un Piel determina de tsa de ganancas, herpes, haa todas ia dechones de invert que comteponden a ea tsa de gonancs, G2 Sic que de allen alent vo que sean nucts do, so pin ls eins ein pln de os una, juny com I gualad del aoe ln inversion en eq TROT due segs eh el can eps onside, manor Imiewo da nivd de deshiones de invenie por unided de tp nnd la tat de gona constant oro una vez heches Sie fo etn supuctos bastante gids el teoema dzju dese vi Tio ula necro un mio mis gene asdo en a ecuctn BP aK Dae +b mee a se ptr uns bens in ofits Salant tas Pr, Sat Se (ous eta on inte tpi opal ps aie oe Se dle po ate A AK we cx gig dpc ely or dgue 9aboen chs, fa eeuselin (16) puede eserbise como sigue: Faget ee a 48 iequiedo de In eeu — ‘Traspaemoy — oF; del miembso derecho Gon'y divides ambos miembros por I+ € Tat miemioiquedo de a eeunin es un romeo ponder de DETERQIINANTES DE LA INVERSION 10s F,,.9 Fy Como aproximiin adecueda podemos ssponce que cs igual un valor intemedio F,_, en que 9 es wn tego inf vir ax. Cone e probblemente una Fcc bastante pequin® Ges del mismo oeden que ©. Excdbames aber: b AP bd wt THe Quedan, pues, com deemsinanies de li nvesn en cpt! jo {labor sie y a iss atror de vatcn de as gant, El tfaao neguvo de un aunento del acer de cqupo de cpl sik al drm T+ Pos spi aon de feustiin, dsignemos Te TH No sbrevisremce —£— dehido « que su dependencis respec a 4 € Clos eoicentes de shor, Sy de i tsa de variaién del sceno de capital fo, “, espectvamente, en pital fo, SE sepetvamens, en Ta ccs int il) iene imporanca en el andl que sigue, Podemes, pu cer micas ecanciin en la sgulens fa finals an Examinemos ahora Tos cosfcientes de ests ecuscién, La cons side A nee er ict pacer ot de esl spin 6 HB deb tis 26 oe ae we 7 av nen es ene (pea 8 i pn tan 2 x ns con» lp pr Ene ell 15 2 Heed Satie fetes tne Bes cones dean, Sia eee ee hop alt on meen a gard Seb cme on oe ee ad ufone sel pte tt ee ea Totals salt ean ogc Te Jacl a gts dei Basco Sse Sak ga acca’ Smeg os eno era saree tl es doe cident El aks often RS Seca apc ites en ott ope oe Tee TE ccciciente o, que indica en qué medida se increment las deci fe neti, coms tala ey surge ide sere ge ne es es. vir hg’ ne 2 ls Shree ef emp Fare ee inducer de ices ifr el eons er a Peseta fee nda hes ques fee ene kad” Fy oop cements ck ms SE ica eon ee toe a ou aon se Bete dt Sees spn ly, purse wee incr Wise natn et mcs ees recs deh stent aur suns bose ees exes Be ade nade Spee Es cig on ne de i set pani ene ae ne ee ania aaa cnet cut messy ED ene» ep ene de eo me Sees mo ddan tn an orion oe dv dea star ern EL cofiien ‘x menor que porque es posia. Se Te in lo antevog, eto elle Jn influencia negativa gue un aceno Ersieme de ep decal ejece sobre la decines de iver tie, Supondesmos, por las siranes ue alguen, ue este coeficlente inferior a uno, Se veri mis abajo que si = > 1 no habsia fi Se veri mis abajo que si > ‘de hecho cleloeconémico algun Cvdase et expitulo 11), y que el o 2* Ea apneic, 8 fais muy pero en eee dt ido DETERDIINANTES DE LA INVERSION wr Aesaralo a lage plow del sera capitals sea también die fh al proce qu concer Ceopinlo 1). Aden ean dos dics etivos oe Exe Unidos duane’ pelo 1929-1940 da un valor de ~*~ macadamente mis bajo que Je Gime ec un ala bse puta ts Wp 105, 72 Tai gue pede arma (9 pr pus, ede wt <1 Ives iy exeeresess En nuesto andl de la inversén en capital io obtuvimos a ecuscin (17), conforme a Ia el los dectsimnes de invent en ‘apitl fijo son Funcién tanto del nivel de la seividad econdica foimo de la tesa de variacién de dicho nivel, La cantidad de abo. se, §, nla ecuacén se essa con al nivel de actividad econém ap a en tn que le tas de aumento de las gunancia, 2, gece: @ ® Yr Tacona con Ia tee de sarc do ese nivel. Es tal nbn por In-que el “principio de aclerain", qu se bass solamente oni tat de vrai, ee oadecuad pata explic ninersn en capil, fio. Sin embargo, par lo que hoc a inveraén en exten, "principio de acorn” parece st un supuesto seroable. ‘Puede may bien ssponere que Ia tans de vain del vole ren de existence etl mis 0 nenosproprconada a Too de Sachin dels roduccisno al volunen de ven” No obsione, Tee invenigaconts emplics de las vations de las eastncas ruesan que tambien en exe cao puede dsinguise un rego Sgaifcaivo env la cousay el sfcts La exlisiesin es tn Ietho de gue un aumento de Io produc y de las ven no cra wise one de acta in et yee ae arte de Stas sve como resee, por Lo tm, ex ps, transio- mene, sumenar la velocidad raion Gels eases tot leg Debe ps algia emp antes de qe as exten se susten al uo jis alto nivel de podacion Del mismo edo, cua de Ia produc dnminuye reduce en fom conesgondnt el tolumen de exiencan pero alla despues de cena demon de Fane Ta cul diminuye a vlosidad de oscin ede pregunta lls disposal de cpt no desempeta an ppl dip on ver nent come tavern em espa fi En one pulabs sno dbevtmen us DETERMINAGION DE LA INVERSION saponer que la inves en existence depende no sib dela asa Ge radn den produced sino tambien del influ de nusios Shows, Pe eh gineal no passe et exe ch cm ya que Las Sse son co sul ype meu eo ear ple prs fiancar eulgue?aument de elas + poo fucdda Con lapoodaciony le emt En vite deo ante pademos icons Ia inven en exe tenia J, com Ia tra de vacion de In producin de sector pe sade, 22 iH den a a sniogo af rezago patee ser de_un orden de aagniud aniogo al sefeenee Mision en capil jt Pa spice supondsemos que {teas en ls exten ey Sgual a, que es semejante en mae sud $e. CVese lop. 103), En conecuencs, eccbimss, expe ‘Dbl Joven en este com cies cerago, Segin I informacion dspoibl, exe 40, 18 Jan co) Se advert qu ecetcene« ye ezago 9 son en realidad pro tnedns La acon ene le vanaibn de las exten y de In peduccién er may distin tatndse de dente products, y Inttnocmientor de les eitencns no enenelcin dca eon as tuations de a product de seco Cinchdo talén en.) Sis que pucde haber ellidad one ser slo sobre Ia bse de ue eae onlin ene as fuctasones de le ivenon ome Flmenis de ln produciin del secor priate, O. ‘Bebe note que el fndmeno de scumulacin de article sin sent seexpinal mence em pt, por el tzago # de ia ecuacén 8). Cando el volumen de ventas dja detect y empieza Sv, enc ag cae Fl, gn nid duane sigin tiempo, Ello po contac, sin embarg, el que e8 thle crane’ Ty acumolaiin de productos sin vent ont Die en velar geande gue le sige por eta férmula. Seme- fot ec eager» ul no Hoe masa impananc Ta tea genced del cic econ, porge In acunalacsn onal de exstencis se liquda con fccdena enn pla tle Ponoruta ne 8 evens TOTAL Hemos obenide mis aciba las sguienes frmalas dela inven: sién en capital jp, Fy de la hvesion en exitencis, DETERMINANTES DE LA INVERSION 109 F,= est es TES an Saag = Be an Swmindolas, cienemos la féemule de la inven teal, 1 a P80, 1 y= es + a tM ee aD El témine S, en el miembrp derecho de Ia ecuaién depende del nivel de la aivdad ecanémic ene] momento, mientras que St a 40, 7 SOE dependen de Ie tas de variacién de ee nivel, La inser sin depend sx comeconc spin mas fea, smo {etd de acta conn so eas de ation Se oS niles dg pc ee, 10 EJEMPLIFICAGION ESTADISTICA Ee rnonests EE REZAG0 Pasaremos ¢oplicr Ia exuicién, de a Snvesion Jos datos de suds Unset pedo 19291940, Une de los penpals Frblengs con que nos eftentrnos cx del lin del esp "Trtaplce de In inven en capil fjo 0 en exitencas no gosceeleruado que el tego ase speror un ston nfs: PGE ines posble que algunos dopten, con relacibn a {neni en capital ij, un reaago mis Largo Sin embargo, debe fdvertirse que 1a estadisica norteamericana sobre invessiones en fapiol jose bse los embargucs Crems) de equipo y en el Sor peows envel lyr de omsucebe’ En el dino cs, oe el abajo lenen Getintr gador de adelante las incmas races el sezago co come la ited del gue ext eit Jniiacon Js teinactn de Tan obs, Ea conscience Ficir gauce consdesblement Js poblided de que el rego tpleable al sndigs Gels date de Pxados Unidos debe se pe Bera un aho. (La consniclin consiuye aededr del 30 por Seno de fe nvesign tal en capital jp) Por av led noe fel suponer que el rezago sea inferior a seis meses, sobre todos Senden chents que ® incye también la reacin demorida elo empresa ante lon facet que deteminen las dessones de Sfoente Dor lo que hace lr exten, son epliables ls mis to ny 3 I de ie abe as evn yen sf puede aloplase sn reago fein a le mind de wn ior en coo, uno mayor de un a80 pocce ser decdiamente Inpropio en exe «a Tibiendo jo los limites dl reg, #, not queda od problema de legit el @ "core dento de tes Tmites, Mas Eat 'puece ser uno nes ipo. Enel cao de la Inventn en tapi fio, ebtenemes, con tn ferago de wh ao, una dob come {alin satonsble dela inven con el homo yon a a dee. tlacen de ls ganancias. Conn rezag de set meses, encntamos Conlon ecla ene ls invesén yl hor, peso I ta de ‘Stim de las anon parece no ejce influent algana, EL Toaltjeme de cocacgn spl al obenido resulta mucin mayor Sorel Ge cola Goble cuando se toma ol rezag de un a) anon EMU estaDicn Mas no olstante lao pests, no pce ser una ean muy razonble, pues ademis a gu, confomne sla tcoa expen, Garde widen des odes ees Geta rere de nse no es vein un Lentor tn tls se I ivi pil Sins aca Santi nein sen den oc al er fo de un 280 Zi ; Giprais'e Stkwe wanip lag ce'sale San acre Spree po ens cael eae ame Pow shod See pds epee tans ne ce From inte ove ne be el tine dee ae ysl dae mee es oleae seipigst Soa jus cf wimmr aig magic ose menos adecuado que uno de un aft, no obstante que en el prime orl cacicens de coneacin es mucho na be PE via ed Soe ow ae {io lili peer wrod Orr de ase eet pein Wa nse ning ua oe sy la tase de va Ls srs EN CARTAL FIO omen sos por extnar Ie do vrane de I nvesn en copia fj. Prineo en l sipueno da que 9 1 y en segundo ‘Emin, en el sue de que @ = Vs, splicamas I eeu : a, =i8_,4¢— +08 c THe ta ae I uadto 20 repeals datos sepetvos de la varante (Ge ee peo 19301940, yu ge sho, 8 ys guar mg = 0 Le “ema dey st 1 [DETERMINACION DE LA INVERSION Cussno 20 Eros Use: Deana ne £4 eas . Thr cara yo, 301800 iis @ (en mits de F, 2 eee 58 2 Fe =e cons oie O prod tm ens de vein ae clas, P, son los del ato precedent, de manera que se “peed” el sie de 1529.) "Fant et valor de la Snversin en capital fio, F, como el del showo brut ft del afo precedente, Sy, han sido deflcionados poral Indie de peecin de Tos bienes de invenién? La principal 8° fe surg con Ia see 2°. Se sescvié de Ia Aifcattad fae Te que surgi con fa sexe ch hal inn eo tne eee Fin oy oe ge de cil we ote th be Pian Fe emaench & Sra a eels Borie ch nt Py ae ELSi ye Gubiase ae ueo ers EJEMPLIFICACION ESTADISTICA us siguiente manera: enimamos el valor de lat gansncis brut dee sd pene puny delacenade a a nde de pe Goede lor Bienes de inversign, prs los akon 1998/1929, 1929/1930, 1830/1931, ex, del punto media ce un ao al del siguiente La as de inciemento de at ganancas en 1929 se calcul como diferencia ‘entre las gananeias de 1929/1930 y 1928/1909, et, En ots tern ae, os Ia tsa de varacén de las ganancias del ato precedente, 5 calelé como Py-afo— Pr ‘En seguida pd eableceree la conelaién de la invesin en ‘apt fj, Fs, cn el aharo dl ano precedent, S,_., com Ia ta Ge varacion de las ganancis tambidn del ato’ anverlor inmedito. 1 ecuacién de regvesién obtenda fue Is siguiente Fp = 0634S, + 02936, -2/e— Prd) + 176 H cocficeme de coeacién + igsl 4 0.90 El coeicinte de o- tela pc ente F,y Sigs de 0388 ye caeulade ntce Fe $Pini/s = Py) nde G84, En I hima Cclnns del cdo 29 ze consign Is inversinF, cela con ta ecusln, pa compe, ‘sla con ls Fal El oiciente de ev de 06319, orl tao, Sta ecusin (17) +e sh acd con mae ops de que = inferior 9 uno (se Ie. 106). Consens aor a vane ¢'= 34. Como se indi, parce ser queen se cso puede mite la conan pc con lv ‘ae deus gananct Ady nel cad se preentan slamente Fry Si-a/a que se calcula sprosimadamente como SS! La exunciin de cepts F = 07628,-»/, + 029 El cogficente de corcacin es 0872, 0 sea mucho mis clevado aque el de doble conelacén de la varante # =I. El cuadro 21 indica también el valor de Fr ealeulado con la ecuaién de eegee Sign. En ete caso el coeiiente —"— x igual a 0762, que de 7 +e revo concueeda con nse supueito acerca de Slade, us DETERMINAGION DEA INVERSION Cosseo 21 Eormos Ungos: Dermot a= 2x asta ‘ cureat po, 1820-0 feu mare ilo de acs, «pede 1937) ‘opal Ao ‘eto Pee Bow ES ite eee apie Erotic bs rk Hi le om me re eos ee Ee apn gt eno ahdiog curente la fase descendents. Lar diagromas de di La novenats is exusreNenss “Tomemosprimeso la variante @ = 1. Ex el cuadro 22 se mues: tran los cambios cuanttaivos de las exitencias, J, las tie do Sriacgn del prvducto bruto dsl sector privado en el ato prece sa tun ape on eis geo ett [JEMPLIFICACION ESTADISTICA us dente, AO 6 La shia se ella (come en eco de Issa de incremento de las gensncias en el cusdio 20) como O)-1/+— O Te ecuscdn de segresién de le ivetsén en exitencias, J, em sles oe ts yarn den prc emo to pe Je 0215(0,-9f+— 0,-»/.) 008 I coficiente de conslacin es de 0.913. (La presencia de Ie cone ‘ante ~ O08 signifies que las exisenciss vartan incueo cuando Ta produccién no cambiar En le vnided de tempo, It existence Sg mn at al ‘Eos abscias tpresatan ir walter eller yb orden hr rele, Js ma gr est ue mtn ty eta Bi ‘te ‘ey Oo Smt ciate Sandie ee ee oe 16 DETERMINACION DE LA INVERSION vacan por (08 ademas de la varackin provocada por el movi Inlento de Te produccién. En tos términos, 0.08 es un coelt- Sente de endencia de la exstenclas. Se verb que en el perodo ‘omieredo ls tendencis fue lnsgnificane en comparaién fon lot ambiosinducidos por lt Flucuaciones de la proguceén.) En eb uodro 22 se da también el valor de J, caleuado con Ta ecuatn de regesion afin de comparala con [a serie ral. Cossne 22 Eevasos Usios: Derenvucit 9 24 reat ‘Br enercia, 5300 (corde ile de de, + pa de 1959) Hips § = 1 Capen Ren, 151. Vee of dete ew enter Tati toh AI pasr ola varante @ = V4 comeaconames la inversin en esentine, Jp con Oy ~ O,—y Ea fect, Oy Oy-y nos da la asa de incremento de la preducclén total a través de wh pssiodo cuyo tnt es el fin del afo precedente E)vezago ente Jry O; ~Os-x 6 pues, de medio aso, Las irs apaceen en el cuadeo 23 TE ccvacidn de reyesidn es Je=018KO,—0,-.) 018 Fl coeficiete de comslaciin en este cao es apenas de 0528 y, por JEMPLIFICACION ESTADISTICA n7 Jo tanto, macho mis bajo que con Ia asians @ = 1. (Ya se ha celica a signiedo de Ts conan, que agai e013) La fompariciin de J on ol rlrealealado por meio de fa eos (ete leat 3) acm rane nce 130, Ye in qu explicn en gran pare el cofiene de contlacén tn ba Gamo se dijo anes, Ta Snversiin en exten snonnalmente el sada de 1980 no debe exon, puesto que Tue el poner ato que gid al puma mixin de I posit Gason0 22 Ernicos Usnot: Devenninaciin ne xa mens "er auiesneun 1930 80 Bip 6 = h oO 1930 ° = ba ata 283 i 8 Tia Bs a as 1s 08 ra 1335 os 3 Bae Fa 01 19 i a 1340 a & ve sgn Bs, 851 Nine eon pele Eta, La novenstén tora Podemos ahora obtener una ecuaciin de Ix inveriin ot, J an 8 = 1 35, mando las respective eaciones de regres de Ts nvestn en cpital ij yen exrteneiae, Si — 1, se uone 1 06885, 0.29300) 42 Py.) -b $0215, ra = O,-9/) 4 168 ue DETERMINAGION DE LA INVERSION (7625, ~1/s-} 0.1940, — 01-3) + 016 De scuendo con esta ecutcones, Ia inven toa Te detemninan tanto el nivel dela actividad econémin como la tas de varacén {8d misma en wna época envio. PARTE 5 EL CICLO ECONOMICO i EL MECANISMO DEL CICLO ECONOMICO Las Eounciosss QUE BETERMANAY £2 PROCESO mEWinHeO En el pesene capital supondremos qu tanto el comescio ex tein como el prenpussto public etin'en equa y ue los tabgjedores ng horan, Dentanog en el copitule 3 gue, dada 5a hipsters la inversiin determine el nivel des activi ean Imi J en elcptul 9 que el nivel dela aided semis y Ia tase de vatiacsn de Gt deerminan, despus deco Incesb> A tempo, ia inversion, En conserwenci, I invetsion en una epoca Aida deteinada por et nivel x lo tea de cambio de Iv propia lnvesin en nn eps ane. Se veri mis edlane que See Jn fae de un ali del proceso econémico dinamo de ods partculat, nos permite denonar que ete pce encrs Hactue Bones delice ‘Ademis de considera eulibradss el comecio eteror y el presupurstosupendremor también que fdie de pecs ple: do pra deRaconr In inverse idénico al asad pate deace- rare produc brat dl seciorpivado, Eau hips ho ee gerade em vit de que som batunte.pogueas lo Mucustones Eiias de la elcsn ente lor posits ele bienes de invenon ¥ de consumo (seine Isp. 28). Al itn tmpo nos penne sn Dfcae ro ands cnsideabement Ants ms foe neces Suiardistins indies de detiacon para Ine mismosconcepos en dierenes Ings en ls capulos 4) 5 In inven, el ako 7 lay ganancnsfucron deflstnades por medio del mismo, indice aplizad para delaonsr el predict brto del scr priv, pero fel capitulo 9 la invertn en expt ij, el shows le onan ‘ls Tucrn todos dflaconads ore nice depress de es Lenes Ae inven, Sin embargo, ahora que se spon idence Ios ies de defi, Jn iver, shor y la ganas “realy 0 tienen un sign, Pascmos a examina ls ecusciones gue son petnentes a mute nv de eo ania, Bal ip deg ce Then execr yl prespuero en eoulitedos se dle que lahore igual I inven: s wa zi cicto conte Tp el mismo supue, polemes tna de capil 4 (ae Ye) cued qe acim lw ganancns dep de popes Tou lepton P cos tven, peace nel de Sempo Lita @ roa [Esta ecuacion se bisa: a) on la igualdad ente gonancis, por una inversion mis consumo de Tos eaptalisas por ot, y b) en [cscs ene el eonsuno de loe capitalists y los gunancis en una Sierioe” (A es la paste sable del consumo de los expt iBtey q el cliente El consumo reaizado con un incemen de ls ganic) ‘Racin obtcnemoe de as ecuacines (10) y (8°) del cpl tel Gres a p70) la elacn ete el prodcn brao, Oy Is onan despul de pages le imguety » ao xa ecuicibn reflejt: «) fx fares gue deerinan In distibr Cin del gies national, 0) el sae de npueno abr as gr ftncag J ele dele np nde, (Lax contin By Csi els ore de Sti dl i bye toms de impute sobre ar ganda, Ta contante Ropes el de lepton ineenn) Por timo, el cpio 9 nor dala ecuaiin que detemine 1s ge yee Oe a ge pee aD Esa ecuscién expreta: a) la selocén, después de ceco sera, tent Is invenion en capital fio, por una pate, y el boro, lat {e variaciin de Tos gamancas y Ia tsa de varsién del acervo de apital ij, por otra Cel efecto de la varaién del acevo de capital a tfleja en el denominador del coficiente —*—), y B) a ele ja en el de mY? cin entre Ia jnverin en existence y ls tata de vaiciin de las amancias, ‘De eataltimn ecuaciin y de le fgualded eupuesa ente sho- sao einversén se deduce que * APL, BO lag v: nee Te tee aD MECANISMO DEL CICLO EOONOMICO ma La nouactéss net cicto ecostatco hts smsins B,D » CO) om ape a nso en genera. Sis exbong, por ahora nor ccupates dl, aso del cele econdmicoy no el proto de dessins lego fl fo. A cl fin, consdecimes un stems que. no eth je a Eceiniento largo pla, ex dei, unser gue, so Ie flue fuacones cise ei. Se ver en el capil 1# que el po- oo dinimice pusle devompoocae en «) Aactuacones ce lye, modulo eee iano que en el sciatica que 2 cm Svocdn se esd 7 b) una tendencin parla ago po Para que nuetiosktenn sea "ten" pmtlstemor que los toot A, By E, que ost ahora hembe supe sees 4 Ennbls a igo pro, Son sigorcsamente constants Se. deduce nioneesdtecamente de fe ecu (8) gue ak 1 AL we y de a ecuncén, 10) gue 20, we 80, 1 Wop “Taw Ia tsa de vain de Ie ganancie como Ia dela pedue cin se essen agen mina de Tatas devs dele : ‘ab sersién eon ceo rezag. Si ssttuimes esas expesions de 8 20 ys eacln()cbee ca Habtrly (4 dg) See on or lo tant, Ia inversén en Ia dpaca & + 6 es Funcién de Ia Inver lin en la dpoca 1 ¥ de Ta tas de varacidn de la invesén 1 ~ @. El primer temino del miembrn derecho de ls ecunién representa Is 1 1, ma HL CICLO ECONOMICO influensia del shorn presente (cefciente a) sobre ls decisions de very, al como el efecto negative del aumento del acevo de expt Egle Imaginemos que sept de a susién dade pant Ben § Aecic que antes de aleanzzdo el punto A le inversién era infrie 2a depredacin pero ae ba elevando hacia el nivel de ese, Es ‘aro que i,,, e: postva, pues el primer tdmino del miembro * a Aewecho de la ecuaciin (23°) ye segundo wo = > 0. En ots palabras, j se ba inctementado hist alenaar un Punto B por ariba del nivel de la depreciacin, 16 EL CICLO ECONoMICO eet espana eae ab voce ere ase lor de lop coefcentes Sy q, En seaidad, el primer com Tee" 7 ponents de fe 6 Eye Sli a iy pues sup mor que el exticente "es menor que 1, y esto Sende + reductj,, por abajo dal nivel j,, Por otra pane, el segundo com- My ponente wy gar al nivel de fy y esto tiende a clewar 4, por encima det nivel ie Se presentan, en eansccuenca, dos alttrativas: Is de cs postvo ya que f iba en aumento antes de He aque los eoficemes 4H sean tales que ef sha de lain serio llega a a fin en el punto C; 0 Ia de que el aumento Continue hata que le actividad ecm alcnge navel en que foe pole sie miss causa de la alta de apacdad stad de Proluctén o de mano de obs disponible Considers la pera de ets altematives, Después de que la invertin ba dejado de erecer en C, no puede sestenene en ete nivel sino que dene que descender de DE. St dsigoaros lang nivel super de tenemos prs el punto D: a WF ue ILuego pata, en el punto Ee} componene — es igual os inferior © inp 2 que < 1. En consecuenia, jes inferior 2 ing y lo inversion der clende de so punto més elewsdo al punto E ‘A continutcin Is lavenién destende, eo es 4 sek mis 4 cero y el componente "i bajo que i, por dos cazones: el componente is sec inferior WF ey el componente w ——™ sect negative, De esta manera) ¥ MECANISMO DEL, CICLO ECONOMICO er termina por eae ceo, os deci, la fvestn declines al nivel rls depen, ‘A pate de ete punt, el modelo de ls fase ascendente sere cea a iver, or le fee de dsc Despucs depos, ec nj fie deen ep, ea seguiré diminayendo hast parane en el punto C Sin embargo, to ve wtended tm ete pun sno gue se devaiéde D'a Ey or tert akanarel nivel dela dope, sas uetonciones de la Snvemin tin scompanadss de flaca clones de sings Ta pracy el empleo, Enel capitulo 3 co traminé yal clase de elas que txite entre I veri, po un Undo, yf ingen preduceln totes sales del sector privado, pot oo. CVeanse también las pp. 13233 del presente capitulo.) El amerioe mecanimo del clo econdmio se ase ea os dle rmentr!) cuando Te Saves llega nivel dele dete de the evel pnt A) sede all sino ga nm sigue eh scons. Eo ocue porgu el aumento de In Invenio, ¥en cosectenca of dele gaps yl prouecion tol da luge antes de alcenae el nivel dela deprecodony a que [a iver aca sperior a exe nivel en el penido susiguiene Salo puede haber equi exo a la invesin est a} nivel de las deprcacon 5, adem no ha cambiado de nivel ene tsdo reciente. La segunda de_ ets condiciones no" se cumple fel punto Ay es dale en de que contin el movimiente de ascent Cuando le Invern legs al nivel de le deprccton desde arriba Cpumt 4°) la situncdn ef ndlogs, es dec Te ines no S devine sno gue cru, hacia absjo,el nivel dele depen J sigue descendents, 1) Cuando ef movimiento ascendente de la inven se dete ne, no pemanese en tte nivel sin que empiea © docendet Es sore pet ine ie gw Ia afr neaiy qu bt ener ee nee Sl de cpa C'S Oy alts eeteSevemnee SDetmges deg eS eles sites tains Gn a= 9 pea no tome co ose Rade apo de palace ha neni ae tear sme an ae spen Pog Se he oa oe Span us oon ed cae ance irs cay ant de gle denndeas Sens ee tivon tng ob nti oe ure mo epee, ‘Adem, Ta cnvenicn dl shor pede Ser Incorsles Ces dec a As Pence bien puede diate de si esa suaein et simetrica 21a fot cutie me pe aloe is eieneetenon irienate nase larger En verded no exclaims ext posbiidad em el sstema est Peering mone nna Sti Ex. “rope” surgnion ¥ at INFEKION Las consideracones que preceden se basan en el supuesto de tv son de tal matress gue prosocan ape ls ene = 2 Ys pone 2 ee, cate he gc at lace oe a Sumit 1 fc dosent dee : ‘te apt MECANISNO DEL CICLO ECONOMICD un sho aueoniczo del aumento de la inven durante el auge de su diguinuclin date In depen En'el.ca alrite ‘aes de lz inerin durnte el age no se deen hase que fxcucnaobsiclos en ls exscs de Syupo'o de mano de oben ‘Acanaad esa sani, se acumalan suptamente lo pais no canplides yl eaten se rear con sln Leman, fonsecuencla de’ ello, I inverones ents pueden deat ae aumnentar 0 inchisn decender La inversion ed capil ho Bp Ses teal iil mae po fa examen ee see I period devel de lor pos de Invern calcd tenet que fe desprecendo el sumenta dels inven en cpt fal Bo. Desputs de detnia el san de la tsa de iavesiiny de gue ol sel de la actidad cunémica a pecanscio. durante esto fiempo en su “ope” sperogempiat 4 funcioar el mecaisino dl clo econdmiz, La inven comienza a desendes, como €0 @l ca craminado aniedhemente, « conetuenca de ky. mmen- tos del servo de aptly quad tambien ded» fa verson Incompleta del shorro Cfectores que hacen que fo 1 puesto que y + 11 son poses. D) Tine Feodiete ca say se sposina al je dea sain sins Eeamenteporgue 2 dimouye undo ¥ va eh mento yee area 2 cero cuando los tales de son uficentcmese ox. En le gufica 19 se mca tes pouionee poses de la lines, qué obienen vendo mz. En €l caso Leh gue m6, Wachee er won 4" spn En i en gue m > 4, le pendinte de Ta lines es hacia ajo. Igual cue fre tn el cao lil peo la pendence es mayor, dado que © suyone ues ~ bes mayor qu en el cn I ‘No puede, dee leg, hab tendenciaunifurme ene aso I, nel cl Ia lines seta no se curt cn a hipetbola, 9a que nin tin vlor de lates de ctcnSeno vata a le ecucion (3), cambio se encanain dior vles de ven lo ex I, ou Toe gue hay uno y dos poe de ines, sessment Vr sos cone primero cas I En ae le linea rota cza Ta hipétla en los puntos A y B. Leg abscits de ambos punts saisfaeen 9 Ie cuacin (33). Sin pli Lt iti eon de sty deo ‘Rien taf. Supingamoe que Gminuye un poo la inens Ge les “factors del dessin, y, Io que se elcjar.rene la Eis 2 or om hee dsplinaion Hac ajo de pee Se obuad gu el punto de ineneccién A’ en la nun pose ciin seb gud punto A, Lucy le na de a Tnleno vee inferior a vs come resulado de le redaction de lt imensa’ de fe Toces del desale’, Sin ember, el gundo pots de intensestia Be hall's I desk et puns B PROCESO DE DESARROLLO ECONGWICO 1s? Yy en consecuencla x, et superior a vq. Abora bien, es evidene jue sl sitems esters sujeto a uns asa de crecimiento, nd feduccin de In intensidad de log "Factores del dessollo” no ha ‘pian podido evar el stems a una sitvclin en que la isa de deseo fuera mis ata. En realidad ocumia entonces un desl zamiento de la posiiin B a la poiisn 2. Se ve, pues que slo ° 7 oe (Chines 19, Tendncsandome: ali de lind Ja ta v4 comerpode un equliiio mil exable y que e eet ren a a tty es de ciicer einer, En al caso Ie fal ver quel dico pio de inertia, C, cs dela misma patrslers que el Aen dao Il Greoe le ge 62 19). Puce, en renimen,coneluiae que en los com Ly Hse feu dec ano, eg va Sesto vo y nu, respectivamente), mien que no puede prod Give una tadencs unforseen ei cao PF Loses ese que e han considers so obtvieon modifican- sven tanto quisban snatersdor lo oe coticentes” El caso Ii eorespnde al talor misao de wu. Debe rcosdnse que se también el eoeficente del efesto a laigo plo que les isan de ‘rlacén de Ie gamoncias yds la produce ejecta sce ef nel EL iver En conscience enmelin C34) repent Une tendenca unfome @ menor que el fete que eas sobe la 158 DESARROLLO EOONOMICO A LARGO FLAZO vewin log taes de vaisciin de las ganancias y de Is produccn 45 11 ovarian otros Factores, demasiado Fuerte Cacistesro surORStE ¥ RETARDADO En el cio del ctcimientounifome, tanto It ivensin cots: te coms e aero de capt se incrmentan 9 Te sna a cong toner Sy adres sopone, como antes Cvs a p. 151) que as nancies y ls prec godan sla la una tscién crsan Ein haven, ae sgue que I inven, ls nancy, po Geccén yl cpl sumentin tdos, ¢ agp plo, 2 Is miso fs. Bot Iota Te tn Ge gananciey Iriein ete In pe Aoccién el eptel pemnanecn etbles Iago plan eel eat de le enrique cee die sin que tain av proporcinet enue ns varies fondamentales. De Becho mchos ctoessuponen gue sins tendenciasniforme cs to eden autos ne» I inn ep Peo STprnceso del cxeinintoniforme que nor da nueto ends se fad cn tacts del deal, tle como Tas inmovacents, Ins cules ly economia cpa pemmanecesa stn, Por eta {Hun euaminaenos exo icles él eaptul siguiente ia de rcordae en ee punto que Js tendence nifore que thmze evaminado depends de. que ta tenia. de los “oes Gel desaello™ cer esabl, 0 en que depende de que el lea: de fehl ae oe Fores se ample open a Scar de capt. Ex obo ques ena tenia tend # decline, {2 stidet el pnceo de desrlo conimico: eh capital se ac rules une tata deceit, ose que diminidI leln ene mversGn neta y el capt Lo sno ecu con la inven tute, Como se puto que tnt lar ganencls eon Is prodcen un leg on propel Ta lvenidn, puede concise que [Siw la tis de ganze como la eacén ene la producten Fe {Ghia delnainy Aa entmets, cement rtrd ene re econ de gin slance en la eonomis eptlita:Ie bina in Gl smo de pogo va sscada a una tm declnante de as, ances ju tele dl ado de linn de eq expt Seat proceso va scompafado de un dslazmienta dels sie vi hcl fe gananci, a seales, por ejemplo, del aumento el agi rcp ee eta HRA ie eres PROCESO DE DESARROLLO ECONMCO a9 gil de monopli, nose detend a dslnucin def asa de Snncs pee velvert mis agudo sumo de i abutiacin 4 equipo (oe lap 63). Un aumento de le parcacon de fgnancis en l ingleso nacknal quiere ded que H prouction Etec s menor tart que I inven y les gansoea, de sete que In prodicein descended todavia mds en ican con el capil ul en el cas del crecimiento tarda que ants se exain gue se supuso que la Invent, las gaoanctry i producclon ‘acnbn en form proporcionan tobe ellos eeatan une {Ss infra eel taro de cpt 15 LOS FACTORES DEL DESARROLLO Recarrsurscty of £4 TeORis De 1A INVER Ain de star en adecuda perpectiva Jos Facres que deter rine deuro soni dea tonmmi apni, ne ter tps ana brve expen de muertos Beh de Taine seein Se rs ect Gn pis UE vega) éteminan Ia invenion por anal de vempo en cap {EL Bp") el ao bru ‘vena acu de las empreas, 2) le ths de cecmieno dele ganenciy, 73) la ta de cumen de, ‘elames de equipo de captal Los primero dos elements son Dv y el eet nega. Se aupone qu In inversion en exe Etcaw e datcinads porn tes de incerento de a procs, ‘Desngimonon de ero ® conser el eso de Unb ecnom escitc Tinapinemes que cuando el thor bruto ttl es igual +12 Seprcacidnaqudl covesponde por completo a is empress, Iregums ebataccin de facorts “exteros tle como las inns {Gone (Sigamos también Con el supucto do que el comer ete flor yeh plcupusto estin msbor en equi.) Ee erent que Jn edna pode monteere en estado ettcny que or per trcone sla provcsan fsewaciones eles. En efectos 1a invesion brat en capital jo etd tam alo al nel neces pura lie ls deprecainy genetrd hor bto tee por ial ean Git y como est aboce conerpirdesd totalmente © Tat empress femlei a peruse, demise salen de ego de tpt Se iuntende 9 un nivel const Tar ganancas +f profccin to ard, pore av dstexmina el mivel de invesiny como a Peducln ef eile, o hab taratn de Lt extnces Me ase cumplan ls anew condiciones el sitema se cto, Sao as fvcusclones iis alrededor del nel en que ls iver Ses igual a To depecacin ‘sin Snag, Intucin'ctmbis st abandonamo algunos de tes spent Stendiomes ques nnovaciones tendon 4 aun tot diel 2 largo pla des nse y poe ent a force ana tEndencio a Tang plo al ln. Dor cts pate, 1a existencia de thowo coment que no wt dels empress, ue lame boro ae Tos rentiay tend a deprinie la inven 3, oe To 00, 2 prjuicar el devel a argo plz. FACTORES DEL DESARROLLO 1st Las mnovscionss Los imsenios que susan dante determined period bacon qua sean ms atari cees naves proyecto denver La Finca de cot fcr e analogs 2 de un aumento de Ie ganar {hr totes, queen el curso den pido determina popercona {os poyeche de ineon mayor inns que a cama del pe Todo." Cada nuese invent, coma cada aumento de is gananchs, gina nutes yalionalydecsones de lave or logue hace O'R ctco se ls vero, uns coset conta. de sven ds omprable conta ta firme de tment de as tla, Te Sinope ue semejente corsa hace que sea mayor ene Je eaters por unided de tempo de Toque sea en ors con hc te een mit go nog inven eee Sone la nvesin. Las innoraclonestepseenadae por elt Pa Ith del equip al etado acta! des tecnologia se supone que San pate inegrante de i ovenin"oninan” que cs determina pot os factors “normale ciao ete Ey evdene, pur que ung conte connua de inven cern ls inven por aba del nivel que results de on deter thant Biscon Les inventestanforman in ster etic en Uno con impuleoasendente. Debe sfadive que el efecto elas Inorg lel el orn uke pone mye ‘ters puis, cuanto mis grande sen l wolumen de equipo de Sip Bes con een ay de In et Sipuciae su ete eft x proprio! l ace de capital Cree ISRUTED. "iis lnensidad deus tnovacones so debit erly nan descensy de ete efecio en eatin com el acervo de capital Gamo se ha indicedo ante provocerd que w retard el proce de