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Ejercicios de Macroeconoma Avanzada

Jos L. Torres Chacn


Departamento de Teora e Historia Econmica
Universidad de Mlaga
Septiembre 2010
ii
Indice
I Sistemas dinmicos bsicos 5
1 Introduccin a la dinmica 7
2 Modelos dinmicos bsicos 29
II Introduccin al Equilibrio General 90
3 La eleccin intertemporal de los consumidores 91
4 Las empresas y la decisin de inversin 121
5 El gobierno y la poltica scal 133
6 El modelo simple de equilibrio general 163
III Crecimiento Econmico 171
7 Introduccin al crecimiento econmico 173
Indice 1
8 El modelo de Ramsey 191
9 La tecnologa AK 205
2 Indice
Prefacio
El presente documento forma parte de un conjunto de tres manuales
que se corresponden con la materias de la asignatura Macroeconoma
Avanzada II, que imparte el Departamento de Teora e Historia
Econmica en la Facultad de Ciencias Econmicas y Empresariales
de la Universidad de Mlaga, en el cuarto curso de la Licenciatura de
Economa. Se trata fundamentalmente de un curso de introduccin
a la macroeconoma dinmica con el cual se cierra el aprendizaje
de macroeconoma en la Licenciatura pero que al mismo tiempo
sienta las bases para que el alumno pueda seguir cursando estudios
de postgrado en economa con una slida base respecto a los
fundamentos de la macroeconoma actual.
El material que se imparte en esta asignatura se ha dividido
en un total de tres manuales: Uno terico, Apuntes de
Macroeconoma Avanzada (AMA); otro de ejercicios resueltos,
Ejercicio de Macroeconoma Avanzada (EMA); y un tercero de
ejercicios numricos y de computacin, Macroeconoma Avanzada
Computacional (MAC). En los tres manuales se ha intentado
mantener una estructura similar, correspondiente al programa de
la asignatura, pero con unos objetivos y contenidos muy diferentes
entre ellos, siendo totalmente complementarios.
El presente manual, Ejercicios de Economa Avanzada (EMA)
contiene un conjunto de ejercicios y sus correspondientes propuestas
4 Indice
de resolucin. El objetivo de esta recopilacin de ejercicios es
permitir que los alumnos dispongan de una serie de ejercicios sobre
el temario de la asignatura con sus respectivas soluciones. Se trata
de un conjunto de propuestas de resolucin como en todo manual de
ejercicios resueltos. Esto signica que la resolucin de cada ejercicio
no tiene porqu ser exactamente la propuesta, si bien los resultados
tienen que ser los mismos. La propuesta de resolucin es una
gua para ser aplicada en la resolucin de otros ejercicios similares.
Aunque el presente texto tiene un enfoque fundamentalmente
prctico, tambin resulta de gran utilidad a nivel terico, por cuanto
se analiza una gran variedad de problemas econmicos y permite
observar cmo los desarrollos tericos realizados pueden ser aplicados
para responder a un conjunto muy amplio de cuestiones.
Mlaga, Septiembre de 2010
Jos L. Torres
Parte I
Sistemas dinmicos
bsicos
5
6
1
Introduccin a la dinmica
Este tema tiene como objetivo bsico la introduccin al alumno
en una de las herramientas bsicas que vamos a utilizar para
el anlisis econmico dinmico: los diagramas de fases. Los
diagramas de fases constituyen una herramienta grca que se
usa profusamente en el anlisis macroeconmico dinmico y
permite estudiar la dinmica temporal de las principales variables
macroeconmicas, siendo una forma de presentar la solucin de un
modelo terico as como la dinmica de las diferentes variables ante
una determinada perturbacin. Tal y como hemos estudiado en el
tema correspondiente, la forma bsica que vamos a utilizar para
describir la economa es un sistema de ecuaciones diferenciales, las
cuales describen el comportamiento a lo largo del tiempo de las
variables de inters en funcin de ellas mismas y de un conjunto de
variables exgenas. Para ello los ejercicios propuestos consisten en la
aplicacin de diferentes conceptos, tales como el estado estacionario,
la estabilidad del sistema y su representacin grca, a un conjunto
de sistemas de ecuaciones diferenciales que no tienen signicado
econmico. El objetivo que se persigue es simplemente familiarizarse
con estos instrumentos y los conceptos asociados a los mismos, que
posteriormente aplicaremos a modelos con contenido econmico.
8 1. Introduccin a la dinmica
EJERCICIO 1.1: Considere el siguiente sistema de
ecuaciones dinmicas:

` r
1.t
` r
2.t

0
c

r
1.t
r
2.t

1 0 1
0 : 1

.
1.t
.
2.t
.
3.t

(1.1)
Calcule el valor de las variables en estado estacionario.
SOLUCIN:
El sistema de ecuaciones diferenciales planteado tiene la siguiente
forma matricial en trminos generales:

` r
1.t
` r
2.t

r
1.t
r
2.t

.
1.t
.
2.t
.
3.t

(1.2)
donde es la matriz de coecientes asociados a las variables
endgenas (r
1.t
, r
2.t
)
=

0
c

(1.3)
y 1 es la matriz de coecientes asociados a las variables exgenas
(.
1.t
, .
2.t
, .
3.t
),
1 =

1 0 1
0 : 1

Para calcular el Estado Estacionario partimos de su denicin. El


Estado Estacionario se dene como aquella situacin en la cual todas
las variables del sistema son constantes, es decir:

` r
1.t
` r
2.t

=

0
0

(1.4)
1. Introduccin a la dinmica 9
para lo cual se hace necesario que se cumpla:

r
1.t
r
2.t

= 1

.
1.t
.
2.t
.
3.t

(1.5)
siendo en este caso r
1.t
= r
1.t
y r
2.t
= r
2.t
. Por tanto, para calcular
el valor de las variables en estado estacionario tenemos que calcular
el siguiente vector:

r
1.t
r
2.t

=
1
1.
t
(1.6)
La inversa de matriz , junto con la matriz 1 y el vector de
variables exgenas es:

1
=
1
0c

c
0

. 1 =

1 0 1
0 : 1

. .
t
=

.
1.t
.
2.t
.
3.t

(1.7)
por lo que sustituyendo obtendramos:

r
1.t
r
2.t

=
1
0c

c
0

1 0 1
0 : 1

.
1.t
.
2.t
.
3.t

(1.8)
y multiplicando ambas matrices obtenemos:

r
1.t
r
2.t

=
1
0c

c : c
0: 0

.
1.t
.
2.t
.
3.t

(1.9)
Por tanto, el valor de las variables en estado estacionario sera:
r
1.t
=
c
0c
.
1.t

:
0c
.
2.t

(c )
0c
.
3.t
(1.10)
r
2.t
=

0c
.
1.t

0:
0c
.
2.t

(0 )
0c
.
3.t
(1.11)
Como podemos comprobar el valor de las dos variables endgenas
en estado estacionario depende del valor de las tres variables
exgenas y de las constantes del sistema.
10 1. Introduccin a la dinmica
EJERCICIO 1.2: Analice la estabilidad del siguiente
sistema de ecuaciones dinmicas:

` r
1.t
` r
2.t

0
c

r
1.t
r
2.t

1 0
0 :

.
1.t
.
2.t

(1.12)
SOLUCIN:
Para realizar el anlisis de estabilidad del sistema y conocer cmo
van a ser las trayectorias de las variables en relacin al Estado
Estacionario, debemos de calcular las races asociadas a la matriz
de las variables endgenas. Para ello lo que tenemos que hacer
es resolver una ecuacin de segundo grado que la obtenemos de
igualar a cero el determinante de la matriz de coecientes asociados
a las variables endgenas menos la matriz identidad. De este modo
calcularamos:
1ct

` 0
0 `

= 0 (1.13)
de la cual obtendramos una ecuacin de segundo grado del tipo:
`
2
/` c = 0 (1.14)
siendo sus races:
`
1
. `
2
=
/

/
2
4c
2
(1.15)
El signo de las dos races va a depender, por un lado del signo
del coeciente inmediatamente anterior a la raz cuadrada (/) y,
por otro lado, del signo que aparece dentro de la raz cuadrada.
As, podemos comprobar que el primer trmino dentro de la raz
cuadrada simplemente es el coeciente anterior a dicha raz pero
elevado al cuadrado (/
2
). Por tanto, si el segundo trmino de la raz
cuadrada fuese cero (c = 0), entonces tendramos que al resolver la
raz cuadrada nos quedara:
1. Introduccin a la dinmica 11
`
1
. `
2
=
/

/
2
2
=
/ /
2
(1.16)
por lo que nos quedara que una de las races sera segativa y la otra
nula: `
1
= /: `
2
= 0. Por tanto, la clave est en el signo que
aparece en la raz cuadrada, que es el que nos va a decir si al resolver
la raz cuadrada, el resultado es mayor o menor que el coeciente
anterior a la misma. Obviamente, si el signo es positivo, el resultado
de resolver la raz cuadrada es superior al coeciente anterior a la
misma y lo contraro sucedera su el signo dentro de la raz cuadrada
fuese negativo. Con este sencillo truco ya podemos calcular el signo
de las races asociadas a la matriz .
En el problema propuesto tendramos
1ct

0 `
c `

= 0 (1.17)
Calculando el determinante, agrupando trminos e igualando a
cero, llegamos a la siguiente ecuacin de segundo grado:
`
2
(0 c)` (0c ) = 0 (1.18)
cuyas races van a ser las siguientes:
`
1
. `
2
=
(0 c)

(0 c)
2
4(0c )
2
(1.19)
Resolviendo, obtenemos que las dos races son positivas:
`
1
0. `
2
0 (1.20)
Como podemos comprobar, al resolver la raz cuadrada, el
resultado que nos queda es un valor ms pequeo que el coeciente
asociado a `, dado que:

(0 c)
2
4(0c ) < (0 c) (1.21)
Por otra parte, el primer trmino de la expresin (1.21), (0 c)
es positivo. Por tanto tenemos que un valor positivo ms algo ms
pequeo, resulta en un valor positivo. Un valor positivo menos algo
ms pequeo, resulta en un valor positivo. Por tanto, las dos races
son positivas.
12 1. Introduccin a la dinmica
EJERCICIO 1.3: Resuelva el siguiente sistema de
ecuaciones dinmicas:

` r
1.t
` r
2.t

0
c

r
1.t
r
2.t

1 0 1
0 : 1

.
1.t
.
2.t
.
3.t

(1.22)
y represente grcamente las condiciones de equilibrio
dinmicas y el diagrama de fases.
SOLUCIN:
A partir del sistema en notacin matricial, podemos obtener las
siguientes ecuaciones diferenciales, para cada una de las variables
endgenas, que nos dicen como stas varan en el tiempo:
` r
1.t
= 0r
1.t
r
2.t
.
1.t
.
3.t
(1.23)
` r
2.t
= r
1.t
cr
2.t
:.
2.t
.
3.t
(1.24)
La interpretacin de estas ecuaciones es sencilla, al tiempo que
contiene toda la informacin necesaria para describir el movimiento
de las variables endgenas a lo largo del tiempo. As, la ecuacin
(1.23) nos indica que las variaciones en la variable 1 dependen
positivamente de dicha variable, positivamente de la variable
endgena 2, negativamente de la variable exgena 1 y positivamente
de la variable exgena 3. Esto es, un aumento en la variable exgena
1 provocara una disminucin en la variable endgena 1, mientras
que un aumento en la variable exgena 3 provocara un aumento
en la variable endgena 1. De forma similar la ecuacin (1.24)
nos indica que los cambios en la variable endgena 2 dependen
positivamente de la variable endgena 1, negativamente de dicha
variable y positivamente de las variables exgenas 2 y 3.
A continuacin representamos grcamente dichas ecuaciones. En
realidad lo que vamos a representar es una solucin particular de las
1. Introduccin a la dinmica 13
mismas, de las innitas soluciones que tiene. En concreto vamos a
representar dichas ecuaciones cuando su valor es cero, que es a lo
que vamos a denominar una ecuacin de equilibrio dinmico, ya que
estamos representando la combinacin de valores de las variables
endgenas, dadas unas variables exgenas, tal que las variables
endgenas no cambien, es decir, sean constantes en el tiempo.
Como son ecuaciones lineales, para realizar su respresentacin grca
nicamente tenemos que calcular su pendiente.
Para calcular la pendiente de la ecuacin diferencial de la primera
variable endgena, bajo la restriccin de que la derivada con respecto
al tiempo de esta variable es cero, partimos de la condicin de
equilibrio parcial para dicha variable:
` r
1.t
= 0r
1.t
r
2.t
.
1.t
.
3.t
= 0 (1.25)
esto es, igualamos a cero la primera ecuacin diferencial del sistema.
Para hacer la derivada nicamente tenemos que despejar una variable
endgena en trminos de otra, tal que:
0r
1.t
= r
2.t
.
1.t
.
3.t
(1.26)
Dado que vamos a representar a la variable endgena 1 en el eje
horizontal y a la varible endgena 2 en el eje vertical, para calcular
la pendiente de la expresin (1.26), tenemos que despejar r
2.t
en
funcin de r
1.t
, de forma que:
r
2.t
=
0

r
1.t

1

.
1.t

.
3.t
(1.27)
por lo que la pendiente de esta condicin de equilibrio dinmica
parcial simplemente sera el coeciente que multiplica a la variable
r
1.t
, y la expresamos de la siguiente forma:
dr
2.t
dr
1.t
[
_ a
1;t
=0
=
0

< 0 (1.28)
esto es, la pendiente de esta condicin de equilibrio dinmica es
negativa, por lo que su representacin grca es la que aparece en la
gura 1.1.
14 1. Introduccin a la dinmica
`

r
1.t
r
2.t

` r
1.t
= 0
oa
2;t
oa
1;t
[
_ a
1;t
=0
=
0
o
< 0
Figura 1.1: Condicin de equilibrio dinmica parcial para
la variable r
1.t
Esta representacin grca nos indica la combinacin de valores
para las variables endgenas que tiene que existir en un momento
dado del tiempo para que la variable endgena 1 permanezca
constante, es decir, no cambie de valor. As, obtenemos que dicha
relacin es negativa. Es decir, si el valor de r
1.t
es muy alto, para
que dicho valor permanezca constante en el tiempo, entonces el valor
de r
2.t
tiene que ser muy bajo.
A continuacin, repetimos el mismo procedimiento para la segunda
variable endgena. Igualando a cero la segunda ecuacin diferencial
del sistema:
` r
2.t
= r
1.t
cr
2.t
:.
2.t
.
3.t
= 0 (1.29)
Despejando la segunda variable endgena en trminos de la
primera, obtenemos que:
r
2.t
=

c
r
1.t

:
c
.
2.t

1
c
.
3.t
= 0 (1.30)
Por tanto, la pendiente de la ecuacin diferencial de la segunda
variable endgena, bajo la restriccin de que la derivada con respecto
al tiempo de esta variable es cero, sera la siguiente:
1. Introduccin a la dinmica 15
dr
2.t
dr
1.t
[
_ az;t=0
=

c
0 (1.31)
esto es, la pendiente de esta condicin de equilibrio dinmica es
positiva, por lo que la representaramos tal y como aparece en la
gura 1.2.
`

r
1.t
r
2.t

` r
2.t
= 0
oa
2;t
oa
1;t
[
_ a
2;t
=0
=
~
c
0
Figura 1.2: Condicin de equilibrio dinmica parcial para
la variable r
2.t
Una vez representadas la dos condiciones de equilibrio dinmicas
parciales para nuestras varaibles endgenas, a continuacin vamos a
utilizar unas echitas para indicar el comportamiento de las variables
endgenas en situaciones de desequilibrio. Estas echas, que es lo que
nos va a permitir construir lo que vamos a denominar diagrama de
fases, simplemente consisten en la representacin grca del signo
de la derivada de las variables respecto al tiempo, es decir, es
una representacin del signo (positivo o negativo) que toman las
ecuaciones diferenciales del sistema.
La gura 1.3. muestra el diagrama de fases correspondiente a la
variable endgena 1. Estas fechitas nos indican como se comporta
esta variable en los dos tipos de desequilibrios en los que puede
encontrarse. Como podemos observar las echitas son horizontales,
dado que hemos representado a la variable endgena 1 en el eje
16 1. Introduccin a la dinmica
horizontal. Una echita hacia la derecha nos indicara que la variable
aumenta (su derivada respecto al tiempo sera positiva) mientras que
una echita hacia la izquierda nos indicara que la variable disminuye
(su derivada respecto al tiempo sera negativa).
Para construir este diagrama de fases procedemos de siguiente
modo. En primer lugar, jamos un punto de desequilibrio, por
ejemplo a la derecha de la condicin de equilibrio dinmica parcial.
En todos estos puntos, o bien, la variable endgena 1 es muy elevada
respecto al valor que tendra que tener en equilibrio, o bien dado un
valor de la variable endgena 1, el valor de la variable engnena 2
es muy elevado. Con esta informacin nos vamos a nuestra ecuacin
diferencial, que sabemos es diferente de cero, dado que no estamos
situados sobre ella:
` r
1.t
= 0r
1.t
r
2.t
.
1.t
.
3.t
= 0 (1.32)
Ahora lo que tenemos que hacer es ver como sera el signo en
funcin de los valores de las variables endgenas en desequilibrio y
del signo de los coecientes asociados a los mismos. Por ejemplo,
en esta zona, la variable r
1.t
sera muy elevada (dado un valor de
r
2.t
) y lleva asociado un signo positivo, por lo que dicha ecuacin
sera positiva, ` r
1.t
0, es decir, en esta zona r
1.t
aumentara en el
tiempo. Por tanto, la echita en esta zona la dibujamos hacia la
derecha, indicando que en todas estas situaciones de desequilibrio la
derivada de la variable endgena 1 respecto al tiempo es positiva,
por lo que su valor aumentara. El mismo anlisis lo podramos
hacer usando la variable r
2.t
dado un valor de r
1.t
, y obtendramos
el mismo resultado. Si repetimos este mismo anlisis en la zona de
la izquierda, observamos que ahora la derivada sera negativa, por lo
que la echita ira hacia la izquierda.
La gura 1.3 muestra como sera el diagrama de fases para
la variable r
1.t
. La lnea recta con pendiente negativa indica la
combinacin de valores de las variables endneas tal que la derivada
de esta variable con respecto al tiempo es cero, es decir, su valor
permanece constante en el tiempo. Fuera de esta lnea con pendiente
negativa, la derivada es distinta de cero (o positiva o negativa).
Como podemos comprobar, a la derecha de esta lnea, la derivada es
positiva, lo que indicamos con una echa hacia la derecha, mientras
que a la izquierda su derivada es negativa, lo que viene indicado por
una echa hacia la izquierda.
1. Introduccin a la dinmica 17
`

r
1.t
r
2.t
,

` r
1.t
= 0
oa
2;t
oa
1;t
[
_ a
1;t
=0
=
0
o
< 0
Figura 1.3: Diagrama de fases de la variable r
1.t
El mismo procedimiento lo aplicaramos a la variable endgena 2.
La representacin grca del diagrama de fases correspondiente para
esta variable aparece en la gura 1.4.
`

r
1.t
r
2.t

` r
2.t
= 0
oa
2;t
oa
1;t
[
_ a
1;t
=0
=
~
c
0
Figura 1.4: Diagrama de fases de la variable r
2.t
18 1. Introduccin a la dinmica
Una vez que hemos representado la informacin contenida en
las ecuaciones diferenciales para nuestras variables endgenas, a
continuacin vamos a unir toda esa informacin en un nico grco.
Este grco, combinacin de las guras 1.3 y 1.4, sera nuestra
representacin del sistema dinmico en su conjunto, tal y como
aparece en la gura 1.5.
Tal y como podemos observar, esta representacin grca nos
muestra las condiciones de equilibrio dinmicas parcial para cada
variable (que aparecen como dos lneas rectas dado que ambas
ecuaciones son lineales), la condicin de equilibrio conjunto del
sistema, que viene dada por el estado estacionario y en trminos
grcos es el punto de corte de las condiciones anteriores, as
como una serie de echitas que nos indican como se mueve cada
variable (si aumenta o disminuye) en cualquier situacin. La
echas verticales nos indicaran los movimientos de la variable r
2.t
mientras que las echas horizontales indicaran los movimientos de
la variable r
1.t
. Partiendo de cualquier punto, podemos conocer
cmo es la trayectoria que siguen ambas variables. De este modo ya
tenemos representada en trminos grcos (casi) toda la informacin
que contiene el sistema de ecuaciones estudiado, representacin
grca que resulta muy til para su utilizacin en el anlisis de
perturbaciones.
`

r
1.t
r
2.t
`
,

`
,

` r
1.t
= 0
` r
2.t
= 0
11
0
r
1
r
2
Figura 1.5: Representacin del sistema dinmico
1. Introduccin a la dinmica 19
EJERCICIO 1.4: Considere el siguiente sistema de
ecuaciones

` r
1.t
` r
2.t

0
c

r
1.t
r
2.t

1 o
0 :

.
1.t
.
2.t

(1.33)
Se pide:
1. Valor de las variables en estado estacionario.
2. Anlisis de estabilidad.
3. Representacin grca de las condiciones de equilibrio
dinmicas y diagrama de fases.
4. Anlisis de los efectos de un aumento en .
1.t
.
SOLUCIN:
1. Valor de las variables en Estado Estacionario: El sistema
de cuaciones diferenciales planteado tiene la siguiente forma matricial
en trminos generales:

` r
1.t
` r
2.t

r
1.t
r
2.t

.
1.t
.
2.t

(1.34)
donde es la matriz de coecientes asociados a las variables
endgenas y 1 es la matriz de coecientes asociados a las variables
exgenas.
El Estado Estacionario se dene como aquella situacin en la cual
todas las variables del sistema son constantes, es decir:

` r
1.t
` r
2.t

=

0
0

(1.35)
para lo cual se hace necesario que:

r
1.t
r
2.t

= 1

.
1.t
.
2.t

(1.36)
20 1. Introduccin a la dinmica
siendo en este caso r
1.t
= r
1.t
y r
2.t
= r
2.t
. Por tanto, para calcular
el valor de las variables en estado estacionario tenemos que calcular
el siguiente vector:

r
1.t
r
2.t

=
1
1.
t
(1.37)
por lo que tendramos:

r
1.t
r
2.t

=
1
0c

c
0

1 o
0 :

.
1.t
.
2.t

(1.38)
y multiplicando ambas matrices obtenemos:

r
1.t
r
2.t

=
1
0c

c co :
o 0

.
1.t
.
2.t

(1.39)
Por tanto, el valor de las variables en estado estacionario sera:
r
1.t
=
c
0c
.
1.t

co :
0c
.
2.t
(1.40)
r
2.t
=

0c
.
1.t

o 0:
0c
.
2.t
(1.41)
Como podemos comprobar el valor de las dos variables endgenas
en estado estacionario depende del valor de las dos variables
exgenas.
2. Anlisis de estabilidad del sistema: Para analizar la
estabilidad del sistema tenemos que calcular los valores propios
asociados al mismo y en concreto, es su signo (positivo o negativo)
lo que nos interesa. Para calcular el signo de los valores propios
procedemos como sigue. En primer lugar calculamos el siguiente
determinante y lo igualamos a cero:
1ct [`1[ = 0
1ct

0
c

` 0
0 `

= 1ct

0 `
c `

= 0 (1.42)
a partir del cual obtendramos la siguiente ecuacin de segundo
grado:
1. Introduccin a la dinmica 21
`
2
`(0 c) (0c ) = 0 (1.43)
Resolviendo obtenemos:
`
1
. `
2
=
0 c

(0 c)
2
4(0c )
2
(1.44)
La clave est en ver como es el signo asociado al segundo
componente dentro de la raiz cuadrada. Si el segundo componente de
la raiz cuadrada fuese cero, entonces al resolver dicha raiz cuadrada
el resultado sera igual que el coeciente asociado a `. Por tanto si
este segundo componente de la raiz cuadrada tiene signo positivo, al
resolver la raiz nos quedara un nmero mayor (en valor absoluto) que
el coeciente asociado a `. Por el contrario, si el signo fuese negativo,
entonces al resolver nos dara un nmero menor (en valor absoluto)
al coeciente de `. Como el signo que hay dentro de la raiz cuadrada
es negativo, esto quiere decir que al resolver la raiz cuadrada lo que
nos queda va a ser inferior al negativo del coeciente de `. Por tanto,
como el coeciente asociado a ` es negativo, el primer trmino de
la expresin es positivo. Para la primera raz tendramos: positivo
ms algo ms pequeo, positivo. Para la segunda raz tendramos:
positivo menos algo ms pequeo, positivo. Por tanto, las dos races
son positivas (`
1
0. `
2
0), por lo que el sistema presenta
inestabilidad global, es decir, todas las trayectorias que siguen las
variables nos alejan del estado estacionario. As, pues este sistema
de ecuaciones no tendra signicado econmico, ya que una vez se
produzca una perturbacin no se vuelve a alcanzar el nuevo estado
estacionario.
3. Representacin grca de las condiciones de equilibrio
dinmicas: Para realizar la representacin grca nicamente
debemos calcular la pendiente de cada condicin en equilibrio parcial,
dado que las ecuaciones que estamos utilizando son lineales. En
concreto, lo que representaramos sera una solucin particular
correspondiente al equilibrio dinmico parcial, aquella para la cual
las derivadas temporales son cero, esto es:
` r
1.t
= 0r
1.t
r
2.t
.
1.t
o.
2.t
= 0 (1.45)
` r
2.t
= r
1.t
cr
2.t
:.
2.t
= 0 (1.46)
22 1. Introduccin a la dinmica
Vamos a representar r
2.t
en el eje vertical y r
1.t
en el eje horizontal,
por lo que tendramos que derivar r
2.t
respecto a r
1.t
. Calculamos
la pendiente de la primera ecuacin diferencial:
0r
1.t
r
2.t
.
1.t
o.
2.t
= 0 (1.47)
r
2.t
= 0r
1.t
.
1.t
o.
2.t
(1.48)
r
2.t
=
0

r
1.t

.
1.t

.
2.t
(1.49)
Por tanto, obtenemos que:
dr
2.t
dr
1.t
[
_ a
1;t
=0
=
0

0 (1.50)
por lo que la pendiente sera positiva. A continuacin realizamos el
mismo procedimiento con la segunda ecuacin de equilibrio parcial:
r
1.t
cr
2.t
:.
2.t
= 0 (1.51)
r
2.t
=

c
r
1.t

:
c
.
2.t
(1.52)
por lo que resulta
dr
2.t
dr
1.t
[
_ az;t=0
=

c
< 0 (1.53)
es decir, la pendiente sera negativa.
Esta lnea con pendiente positiva nos indica la combinacin de
valores que tienen que tomar las variables endgenas 1 y 2, para
que la variable endgena 1 sea constante en el tiempo, es decir,
su derivada con respecto al tiempo sea nula. Por tanto, cualquier
combinacin de valores que se encuentre fuera de dicha recta nos
indicara que la variable endgena 1 no es constante, y por tanto,
o bien estara aumentando (su derivada respecto al tiempo sera
positiva) o bien estara disminuyendo (su derivada respecto al tiempo
sera negativa). A la derecha de dicha condicin de equilibrio
dinmica nos encontramos con que o bien r
1.t
es muy grande
(respecto al valor que tendra que tener para que existiese equilibrio
parcial) o bien r
2.t
es muy pequeo (respecto al valor que tendra
1. Introduccin a la dinmica 23
que tener para que existiese equilibrio parcial). Analizamos los signos
que tienen dichas variable sen la ecuacin dinmica para la variable
r
1.t
. Como podemos comprobar, el signo asociado a r
1.t
es positivo,
mientras que el signo asociado a r
2.t
es negativo. Por tanto, si
r
1.t
es muy grande y su signo es positivo, entonces la ecuacin es
mayor que cero, es decir, la derivada con respecto al tiempo de la
varaible endgena r
1.t
es positiva, por lo que su valor aumentara.
Alternativamente, podemos hacer el mismo anlisis en trminos de
r
2.t
. As, a la derecha de esta condicin de equilibrio dinmica r
2.t
es
muy pequeo y dado que tiene un signo negativo, este valor negativo
sera inferior al que se requiere para que r
1.t
sea constante, por lo que
la ecuacin sera positiva. Por tanto, r
1.t
aumentara a la derecha
de esta condicin dinmica mientras que disminuira en cualquier
combinacin de valores situados a su izquierda.
`

r
1.t
r
2.t
,

` r
1.t
= 0
oa
2;t
oa
1;t
[
_ a
1;t
=0
=
c
o
0
Figura 1.6: Representacin de la dinmica de la variable 1
A continuacin repetimos el mismo anlisis en trmino de la
ecuacin dinmica de equilibrio parcial para la variable endgena
2. En primer lugar representamos grcamente dicha condicin de
equilibrio dinmica parcial, observando que tiene pendiente negativa.
En este caso, para que r
2.t
sea constante en el tiempo, se requiere
que la relacin entre las dos variables endgenas sea inversa, es decir
24 1. Introduccin a la dinmica
si r
1.t
aumenta entonces r
2.t
tiene que ser inferior para que r
2.t
permanezca constante.
De nuevo, realizamos el mismo anlisis anterior para conocer que
le sucede a r
2.t
en situaciones de desequilibrio. Por ejemplo, a
la derecha de esta condicin de equilibrio dinmico parcial r
1.t
es
muy elevado (respecto al valor que debera tener para que existiese
equilibrio parcial, es decir, para que r
2.t
fuese constante). Como su
signo es positivo en dicha ecuacin, esto quiere decir que este positivo
es muy elevado, por lo que la ecuacin sera positiva, es decir, la
derivada de r
2.t
respecto al tiempo sera positiva, por lo que r
2.t
estara aumentando. A la izquierda de dicha condicin de equilibrio
dinmico parcial r
1.t
sera muy pequeo, por lo que la ecuacin sera
negativa (dado que dicha variable tiene un signo positivo), es decir,
r
2.t
estara disminuyendo.
`

r
1.t
r
2.t

` r
2.t
= 0
oa
2;t
oa
1;t
[
_ a
2;t
=0
=
~
c
< 0
Figura 1.7: Representacin de la dinmica de la variable 2
4. Diagrama de fases: Una vez tenemos representadas las dos
condiciones de equilibrio dinmico y el comportamiento de ambas
variables en situacin de desequilibrio, a continuacin representamos
en un mismo grco los resultados anteriores, obteniendo la
representacin grca de nuestro sistema de ecuaciones y dando
lugar al denominado diagrama de fases del sistema, que nos indica
1. Introduccin a la dinmica 25
el comportamiento de nuestras variables en cada situacin, a la vez
que podemos denir el estado estacionario en trminos grcos.
`

r
1.t
r
2.t
`
,

`
,

` r
2.t
= 0
` r
1.t
= 0
11
0
r
1
r
2
Figura 1.8: Representacin del diagrama de fases
5. Anlisis de los efectos de un aumento en .
1.t
: Para
analizar los efectos temporales de una perturbacin, en primer lugar,
tenemos que calcular el nuevo estado estacionario una vez que se ha
producido dicha perturbacin, que correspondera con sus efectos en
el largo plazo. El nuevo estado estacionario puede ser calculado
de dos formas. O bien derivamos el valor de las variables en
estado estacionario respecto a la perturbacin y vemos cules son sus
signos, o bien analizamos como cambian las condiciones de equilibrio
dinmicas, para representar su nueva solucin.
As, dados los valores de estado estacionario obtenemos que:
r
1.t
=
c
0c
.
1.t

co :
0c
.
2.t
(1.54)
r
2.t
=

0c
.
1.t

o 0:
0c
.
2.t
(1.55)
Por tanto, derivando respecto a la perturbacin que se ha
producido obtenemos:
0r
1.t
0.
1.t
=
c
0c
< 0 (1.56)
26 1. Introduccin a la dinmica
0r
2.t
0.
1.t
=

0c
0 (1.57)
Vemos como la derivada del valor de estado estacionario de r
1.t
respecto a la perturbacin es negativa, mientras que la derivada de
r
2.t
es positiva. Esto signica que, a largo plazo, en el nuevo estado
estacionario esta perturbacin ha provocado una disminucin de r
1.t
y un aumento de r
2.t
, respecto al estado estacionario inicial. Por
tanto, el nuevo equilibrio se situara hacia arriba y hacia la izquierda
del punto de equilibrio inicial.
Otra forma de calcular el nuevo estado estacionario es a travs
del anlisis grco, analizando cmo cambia la solucin particular
igual a cero de nuestras condiciones de equilibrio dinmicas. Tal
y como podemos observar, la variable exgena .
1.t
slo aparece
en la ecuacin correspondiente a la variable endgena r
1.t
. Esto
signica que la representacin grca para la ecuacin diferencial
de la variable endgena r
2.t
no experimenta ninguna variacin, pero
si cambia la correspondiente a r
1.t
, ya que cambia la constante de
la misma (representada por las variables exgenas). Esto signica
que nicamente se va a producir una alteracin en la representacin
grca de la condicin de equilibrio dinmica parcial de la variable
r
1.t
, mientras que la correspondiente a la variable r
2.t
permanece sin
alteracin.
Para conocer la nueva representacin grca de esta ecuacin
diferencial, tenemos que observar el signo de la perturbacin y el
signo de una de las variables endgenas. As, vemos que el signo de
.
1.t
es positivo. Por tanto, la ecuacin, que parta de un valor de cero,
al aumentar su constante (que tiene signo positivo) se hace positiva.
Para volver a representar su solucin para la cual la ecuacin es
cero, tenemos que volver a equilibrarla, es decir, o algo positivo
dentro de dicha ecuacin tiene que disminuir o algo negativo tiene
que aumentar. Si observamos el signo asociado a r
1.t
vemos que
este es positivo, por lo que r
1.t
tendra que disminuir para que esta
ecuacin volviese a ser cero. Esto signica que ahora para cada valor
de r
2.t
, el valor de r
1.t
tiene que ser menor para que para que su valor
se mantenga constante en el tiempo. En trminos grcos es como
si esta condicin de equilibrio dinmica se hubiese desplazado hacia
la izquierda.
1. Introduccin a la dinmica 27
Alternativamente, podemos realizar dicho anlisis en trminos de
la otra variable endgena. As, observamos que el signo asociado a
r
2.t
es negativo, por lo que para que esta ecuacin volviese a ser cero,
esta variable tendra que aumentar (el negativo tendra que ser ms
grande). Esto signica que para cada r
2.t
, r
1.t
tiene que ser menor,
o alternativamente, para cada r
1.t
, r
2.t
tendra que ser mayor. Por
tanto, la nueva solucin la tenemos que representar a la izquierda
de la que tenamos antes de que se produjese la perturbacin, tal y
como aparece reejado en la gura 1.9.
Como podemos observar en esta gura, ahora el nuevo estado
estacionario est situado a la izquirda y arriba del estado estacionario
inicial, indicando que a largo plazo esta perturbacin va a provocar
un aumento de r
2.t
y un adisminucin en r
1.t
.
`

r
1.t
r
2.t
`

`
,

` r
2.t
= 0
` r
1.t
= 0
11
0
11
1
r
1
r
2
Figura 1.9: Efecto a largo plazo de un aumento en .
1.t
Una vez hemos representado grcamente el nuevo estado
estacionario, a continuacin describimos la dinmica de las variables
una vez se ha producido la perturbacin. Esta dinmica nos
va a indicar cmo se mueven las variables endgeneas a partir
de la situacin incial, es decir, del estado estacionario inicial,
representando el corto y el medio plazo. Sin embargo, en este caso, y
tal y como nos indica el diagrama de fases, el sistema no va a alcanzar
el nuevo estado estacionario, sino que tanto r
1.t
como r
2.t
van a ir
28 1. Introduccin a la dinmica
aumentando de forma idenida. Este resultado es consecuencia del
obtenido anteriormente en trminos de la estabilidad del sistema,
segn el cual los valores propios de la matriz de coecientes asociados
a las variables endgenas eran positivos, por lo que el sistema era
globalmente inestable, es decir, todas las trayectorias nos alejaban
del estado estacionario.
`

r
1.t
r
2.t
`

`
,

` r
2.t
= 0
` r
1.t
= 0
11
0
11
1
r
1
r
2

Figura 1.20: Efectos a medio plazo de un aumento en .


1.t
2
Modelos dinmicos bsicos
En este tema vamos a realizar una serie de ejercicios con modelos
bsicos que tienen contenido econmico con el objetivo de aplicar
las tcnicas de anlisis dinmico que hemos ilustrado en el tema
anterior. Los ejercicios que vamos a resolver son muy similares a
los realizados en el tema 2 de AMA, pero introduciendo algunos
elementos diferenciadores en las ecuaciones que denen la estructura
de una economa. Se trata de ir adquiriendo prctica en la resolucin
de este tipo de modelos dinmicos, as como en la representacin
del diagrama de fases para la economa resultante. El objetivo
que se persigue es familiarizarse con este tipo de anlisis al tiempo
que estudiar los efectos dinmicos de determinadas perturbaciones
que pueden ser muy ilustrativas para conocer el comportamiento
de una economa y la interrelacin entre las diferentes variables
macroeconmicas.
Tal y como veremos, los pasos a seguir y los instrumentos a utilizar
son siempre los mismos en todos los casos. As, lo que importa
no es conocer estos modelos (pueden existir miles de variantes
distintas) sino aprender a resolverlos e interpretarlos en trminos
econmicos as como familiarizarse con el uso de los diagramas de
fases que constituye un elemento grco de gran utilidad a la hora de
estudiar una gran variedad de problemas econmicos en un contexto
dinmico.
30 2. Modelos dinmicos bsicos
EJERCICIO 2.1: Considere el siguiente sistema de
ecuaciones que denen una economa
:
t
j
t
= cn
t
0i
t
(2.1)
n
o
t
=
0

1
i
t
(2.2)
` j
t
= j(n
t
n
t
) (2.3)
` n
t
= (n
o
t
n
t
) (2.4)
donde : es el logaritmo de la cantidad de dinero, j el
logaritmo del nivel de precios, n el logaritmo del nivel de
produccin, n el logaritmo del nivel de produccin potencial,
i el tipo de inters nominal e n
o
el logaritmo del nivel de
demanda.
Resuelva el modelo aplicando los 10 pasos enumerados
en el tema 2 de AMA y analice cules son los efectos de un
aumento en el nivel de produccin potencial de la economa.
SOLUCIN:
Como podemos observar, el sistema de ecuaciones que denen
nuestra economa es muy similar al correspondiente al ejercicio 2.1
del manual AMA. El modelo est compuesto de cuatro ecuaciones.
La primera ecuacin determina el equilibrio en el mercado de dinero.
La segunda ecuacin es la demanda agregada. La tercera ecuacin
determina la dinmica de los precios, es decir, la inacin. Por
ltimo, la cuarta ecuacin determina la dinmica del nivel de
produccin, es decir, del crecimiento econmico. En este caso, hemos
introducido un cambio respecto al modelo resuelto en AMA. En
este ejercicio hemos simplicado la funcin de demanda agregada.
En lugar de depender negativamente del tipo de inters real, va a
depender del tipo de inters nominal. Este cambio no va a tener
2. Modelos dinmicos bsicos 31
consecuencias sobre el comportamiento explicativo del modelo, ya
que no suponemos la existencia de una tasa de crecimiento positiva
de la cantidad de dinero. En el caso en que la tasa de crecimiento de
la cantidad de dinero fuese positiva, entonces no podramos realizar
esta simplicacin.
En primer lugar, vamos a enumerar los 10 pasos que debemos
aplicar para trabajar con este tipo de modelos y poder responder a
la pregunta planteada, esto es, cules son los efectos de un aumento
en el nivel de produccin potencial. De forma esquemtica estos
pasos son los siguientes:
1. Variables endgenas y exgenas.
2. Denir variables endgenas de referencia
3. Obtencin de las ecuaciones diferenciales.
4. Modelo en notacin matricial.
5. Valor de las variables en estado estacionario.
6. Anlisis de estabilidad.
7. Representacin grca de las condiciones de equilibrio
dinmicas.
8. Diagrama de fases.
9. Senda estable.
10. Anlisis de perturbaciones.
Paso 1: Variables endgenas y exgenas: En primer lugar
tenemos que clasicar a las variables en funcin de si se trata de
variables endgenas o bien son exgenas. Este procedimiento es,
en principio, bastante sencillo. nicamente tenemos que pensar
si en nuestra economa dicha variable se determina "dentro" de
la economa o bien se determina "fuera" de la economa. As,
las variables que se determinan dentro del mercado como fruto
de la interaccin de los distintos agentes econmicos son variables
endgenas, que son las que tenemos que determinar. Por el contrario,
las variables que no se determinan dentro del funcionamiento de los
32 2. Modelos dinmicos bsicos
mercados como resultado de la interaccin de los distintos agentes
econmiso o son determinadas por un slo agente econmico, son
variables exgenas. Esto es lo que sucede con las variables que son
determinadas a travs de la poltica econmica.
Las variables que aparecen en el modelo son las siguientes seis:
1. Cantidad de dinero (exgena)
2. Precios (endgenos)
3. Nivel de produccin potencial (exgeno)
4. Tipo de inters nominal (endgeno)
5. Nivel de demanda (endgeno)
6. Nivel de produccin (endgeno)
Tal y como podemos observar, tenemos cuatro variables endgenas
y dos variables exgenas, por lo que podemos resolver el sistema.
Tambin vamos a considerar como varaible exgena el componente
autnomo de la demanda agregada,
0
, que lo vamos a identicar
como el gasto pblico.
Paso 2: Variables endgenas de referencia: En segundo
lugar, denimos las variables endgenas de referencia, que son las
nicas variables en trminos de las cuales vamos a representar
nuestra economa. Podemos elegir como variable endgena
cualquiera de las variables endgenas de nuestra economa, u otras
variables endgenas que sean funcin de alguna de las endgenas. En
este caso, el enunciado del problema no nos especica que variables
endgenas vamos a usar para describir nuestra economa, por lo que
escogemos directamente las dos variables endgenas para las cuales
tenemos una ecuacin dinmica. Esto es:
1. Nivel de precios
2. Nivel de produccin
Paso 3: Ecuaciones diferenciales: Para obtener las dos
ecuaciones dinmicas que van a representar nuestra economa,
2. Modelos dinmicos bsicos 33
necesitamos comprimir la informacin de las cuatro ecuaciones de
nuestro sistema en slo dos. Para ello hemos de resolver para las
variables endgenas que no van a ser de referencia, esto es, el tipo
de inters nominal y el nivel de demanda agregada. As, tenemos
que calcular el valor de estas variables en funcin de las variables
endgenas de referencia y de las exgenas. Una vez que tenemos sus
valores, sustituimos dichos valores en las ecuaciones (2.3) y (2.4).
Despejamos el tipo de inters nominal de la ecuacin (2.1):
i
t
=
1
0
(:
t
j
t
cn
t
) (2.5)
Sustituimos (2.5) en (2.2):
n
o
t
=
0


1
c
0
n
t


1
0
(:
t
j
t
) (2.6)
Sustituyendo la expresin (2.6) en la ecuacin dinmica del nivel
de produccin (expresin 2.4):
` n
t
=


1
c
0
n
t


1
0
(:
t
j
t
) n
t

` n
t
=

0
(

1
c
0
1)n
t


1
0
(:
t
j
t
)

Por tanto, ya tenemos nuestras dos ecuaciones diferenciales, ya


que la correspondiente al nivel de precios, no necesita ninguna
transformacin al ser una funcin de las variables endgenas de
referencia y de variable exgenas.
Paso 4: Modelo en notacin matricial: Una vez que
tenemos nuestra dos ecuaciones diferenciales, escribimos el modelo
en notacin matricial con el objetivo de identicar la matriz de
coecientes asociados a las variables endgenas, ya que vamos a tener
que trabajar con esta matriz. Las dos ecuaciones diferenciales de
nuestro modelo son:
` j
t
= j(n
t
n
t
)
` n
t
=

0


1
0
(:
t
j
t
) (

1
c
0
1)n
t

34 2. Modelos dinmicos bsicos


Puestas en notacin matricial resultara:

` j
t
` n
t

=

0 j
uo
1
0
(
o
1

0
1)

j
t
n
t

0 0 j

uo
1
0
0


0
:
t
n
t

Paso 5: Clculo de los valores de estado estacionario: Para


calcular el valor de las variables en Estado Estacionario, invertimos
la matriz , la multiplicamos por -1, multiplicamos por la matriz 1
y multiplicamos por el vector de variables exgenas, es decir:

j
t
n
t

=
1
1.
t
=

(
o
1

0
1) j

uo
1
0
0

0 0 j

uo
1
0
0


0
:
t
n
t

donde
=

0 j
uo
1
0
(
o
1

0
1)

1 =

0 0 j

uo
1
0
0

.
t
=


0
:
t
n
t

Comenzamos invirtiendo la matriz . Para ello, en primer lugar


calculamos la adjunta de la matriz A, siendo:
ad,()=

(
o
1

0
1)
uo
1
0
j 0

Su traspuesta es:
2. Modelos dinmicos bsicos 35
ad,()
0
=

(
o
1

0
1) j
uo
1
0
0

siendo su determinante:
[ [ =

1
j
0
por lo que el negativo de la inversa de es:

1
=
0

1
j

(
o
1

0
1) j
uo
1
0
0

o bien:
Por tanto obtenemos que:

j
t
n
t

=
1
1.
t
=
0

1
j

(
o
1

0
1) j
uo
1
0
0

0 0 j

uo
1
0
0


0
:
t
n
t

y multiplicando las matrices


1
1 se obtiene:

j
t
n
t

=
1
1.
t
=
0

1
j

j j
uo
1
0
j(
o
1

0
1)
0 0 j
uo
1
0


0
:
t
n
t

Finalmente obtenemos los valores de las variables en estado


estacionario:
j
t
=
0
0

1
:
t
(c
0

1
)n
t
n
t
= n
t
Paso 6: Anlisis de estabilidad: A continuacin analizamos
la estabilidad del sistema, calculando el signo de los valores propios
asociados a la matriz de coecientes de las variables endgenas. Para
ello tenemos que calcular el siguiente determinante:
36 2. Modelos dinmicos bsicos
1ct

0 ` j
uo
1
0
(
o
1

0
1) `

= 0
cuyo resultado es la siguiente ecuacin:
`
2
`

1
c
0
1)


1
j
0
= 0
Resolviendo obtenemos que los valores propios son los siguientes:
`
1
. `
2
=
(
o
1

0
1)

(
o
1

0
1)

4uo
1
j
0
2
Tal y como podemos observar el signo dentro de la raiz cuadrada
es negativo, por lo que al resolver esta raz cuadrada lo que queda
es menor que el primer trmino. Dado que el primer trmino es
negativo, resulta que ambas araces seran negativas. En efecto:
negativo ms algo ms pequeo, negativo y negativo menos algo
ms pequeo, negativo. Por tanto, existira estabilidad global, es
decir, todas las trayectorias nos conduciran al estado estacionario
Paso 7: Representacin grca: A continuacin,
representamos grcamente las dos condiciones de equilibrio
dinmicas, o ms exactamente, aquella solucin para la cual las
ecuaciones valen cero. Esto tambin nos va a permitir describir el
comportamiento de las variables endgenas fuera de su equilibrio
respectivo. Dado que las ecuaciones diferenciales son lineales lo
nico que tenemos que hacer es calcular su pendiente. Para ello
lo que hacemos es igualar a cero cada ecuacin (equilibrio dinmico
parcial) y despejar la variable que colocamos en el eje vertical en
funcin de la variable que colocamos en el eje horizontal. Vamos a
representar al nivel de precios en el eje vertical, mientras que en el
eje horizontal vamos a representar al nivel de produccin. Por tanto,
despejaramos el nivel de precios en trminos del nivel de produccin
en cada ecuacin. As por ejemplo, respecto a la primera ecuacin
tenemos:
` j
t
= j(n
t
n
t
) = 0
Despejando el nivel de precios obtenemos:
2. Modelos dinmicos bsicos 37
0j
t
= jn
t
jn
t
j
t
=
j
0
n
t

j
0
n
t
Con respecto a la segunda ecuacin tendramos:
` n
t
=

0


1
0
(:
t
j
t
) (

1
c
0
1)n
t

= 0
De nuevo, despejando el nivel de precios obtenemos:

1
0
j
t
=

0


1
0
:
t
(

1
c
0
1)n
t

j
t
=

0

o
1
0
:
t
(
o
1

0
1)n
t

uo
1
0
Por tanto, nicamente tendramos que derivar el nivel de precios
respecto al nivel de produccin en cada ecuacin, por lo que la
pendiente en este caso sera igual al coeciente que multiplica al
nivel de produccin.
La pendiente de la ecuacin diferencial de la primera variable
endgena (nivel de precios), bajo la restriccin de que la derivada
con respecto al tiempo de esta variable es cero, es:
dj
t
dn
t
[
_ jt=0
=
j
0
=
La pendiente de la ecuacin diferencial de la segunda variable
endgena (nivel de produccin), bajo la restriccin de que la derivada
con respecto al tiempo de esta variable es cero, sera:
dj
t
dn
t
[
_ &t=0
=
(
o
1

0
1)
uo
1
0
< 0
dado que por el anlisis de estabilidad sablemos que el numerador
de esta expresin es negativo.
Por tanto, la presentacin grca de la condicin de equilibrio
parcial para el nivel de precios es una lnea vertical. Esto signica
que para que exista equilibrio parcial del nivel de precios, es decir,
para que los precios sean constantes, lo nico que se requiere es que
38 2. Modelos dinmicos bsicos
el nivel de produccin sea igual a su nivel potencial, sin importar el
nivel de precios de la economa.
A continuacin, representamos grcamente el comportamiento
del nivel de precios en situacin de desequilibrio. Tal y como
podemos observar a la derecha de esta condicin de equilibrio
dinmica, el nivel de produccin es superior al potencial, por lo que
esta ecuacin sera positiva, indicando que los precios aumentan.
Por el contrario, a la izquierda el nivel de produccin es inferior
al potencial, por lo que los precios disminuiran. En efecto, a
la derecha de esta condicin de equilibrio dinmica el nivel de
produccin de la economa es superior a su nivel potencial, por lo
que las empresas estaran produciendo por encima de su capacidad
productiva, lo que se traducira en tensiones inacionistas. Por el
contrario, a la izquierda de esta condicin de equilibrio dinmica, el
nivel de produccin es inferior al potencial, es decir, las empresas
estn produciendo por debajo de su capacidad productiva, lo que se
traducira en disminuciones en los precios, tal y como viene descrito
por la ecuacin (2.4).
La representacin grca de la condicin de equilibrio parcial para
el nivel de produccin tiene pendiente negativa, indicando que para
que el nivel de produccin permanezca constante se requiere que si los
precios son muy altos el nivel de produccin sea muy bajo, mientras
que si el nivel de precios es muy bajo, el nivel de produccin debera
ser muy alto.
De nuevo, calculamos el comportamiento de esta variable en
situacin de desequilibrio. As, a la derecha de esta condicin
de equilibrio dinmica, dado un nivel de produccin, los precios
son muy elevados. Dado que el nivel de precios aparece en esta
ecuacin con signo negativo, esto quiere decir que dicha ecuacin
sera negativa, por lo que disminuira el nivel de produccin. Por
el contrario, a la izquierda, dado un nivel de produccin los precios
seran muy bajos, por lo que aumentara el nivel de produccin. En
trminos de desequilibrio entre la oferta y la demanda agregada, los
puntos situados a la derecha de esta condicin de equilibrio dinmico
se corresponden con situaciones de exceso de oferta, mientras que
los puntos situados a la izquierda reejan situaciones de exceso de
demanda.
2. Modelos dinmicos bsicos 39
`

n
j
`

` j
t
= 0
ojt
o&t
[
_ jt=0
=
j
0
=
n
Figura 2.1: Condicin de equilibrio dinmica parcial para el nivel
de precios
`

n
j
,

` n
t
= 0
ojt
o&t
[
_ &t=0
=
o
1
j1
o
1
/c
< 0
Figura 2.2: Condicin de equilibrio dinmica parcial para el nivel
de produccin
40 2. Modelos dinmicos bsicos
Paso 8: Diagrama de fases: El diagrama de fases hace
referencia a la representacin grca de nuestra economa, tal y como
viene descrita por nuestro sistema de ecuaciones diferenciales. Para
ello lo que hacemos es representar ambas condiciones de equilibrio
dinmicas de forma conjunta, junto con el comportamiento de
cada variable en situacin de desequilibro. De este modo tenemos
recogida en un mismo grco toda la informacin relevante de
nuestra economa. A partir de esta representacin grca podemos
determinar el Estado Estacionario, es sera el punto de equilibrio de
nuestra economa en trminos de precios y de nivel de produccin,
as como los diferentes tipos de desequilibrios que pueden existir en
trminos de estas dos variables as como el comportamiento de estas
dos variables en desequilibrio.
`

n
j
`

`
,

` n
t
= 0
` j
t
= 0
11
0
n
j
Figura 2.3: Diagrama de fases del modelo
Tal y como podemos observar en la representacin grca de
nuestra economa (segn el modelo planteado) nos encontramos
con la existencia de cuatro diferentes situaciones de desequilibrio
posibles:
Exceso de demanda con sobreproduccin (los precios aumentan
y el nivel de produccin aumenta).
2. Modelos dinmicos bsicos 41
Exceso de oferta con sobreproduccin (los precios aumentan y
el nivel de produccin disminuye).
Exceso de oferta e infraproduccin (los precios disminuyen y el
nivel de produccin disminuye).
Exceso de demanda e infraproduccin (los precios disminuyen
y el nivel de produccin disminuye).
Paso 9: Senda Estable: La senda estable hace referencia a
aquellas trayectorias que nos llevan al estado estacionario. En este
caso obtenemos que existe estabilidad global, por lo que todas las
trayectorias conducen al estado estacionario. Por tanto en este
caso no existira la senda estable, ya que como podemos comprobar,
todas las trayectorias del modelo son estables y nos llevan al estado
estacionario, bien de forma directa o bien de forma asinttica, es
decir, no nos conducen directamente al estado estacionario sino que
vamos pasando de un tipo de desequilibrio a otro (ciclos econmicos)
aunque cada vez ms cerca del estado estacionario.
Paso 10: Anlisis de perturbaciones: Finalmente,
procedemos a utilizar nuestro modelo para el anlisis de
perturbaciones. En particular, vamos a analizar cules son los efectos
a lo largo del tiempo de un aumento en el nivel de produccin
potencial. Esto equivale a preguntarnos por las implicaciones
econmicas de un aumento en la tecnologa, que es el elemento
determinante del nivel de produccin potencial de una economa (al
margen de la disposicin de recursos productivos)
Tal y como podemos comprobar, el nivel de produccin
potencial aparece en ambas ecuaciones diferenciales, por lo que su
representacin grca va a cambiar, dado que se altera la constante
de las mismas, indicando que ambas variables van a verse afectadas
a largo plazo por esta perturbacin, por lo que la situacin actual ya
no la podemos considerar de equilibrio.
Vamos a suponer que el punto de partida de nuestra economa
es el reejado en la gura 2.3, representado por el punto 11
0
. Al
producirse la perturbacin, la economa sigue estando situada en este
punto ya que ambas variables son rgidas a corto plazo, si bien dicho
punto ya no es el estado estacionario de la economa. Por tanto, lo
primero que tenemos que hacer es representar grcamente el nuevo
estado estacionario.
42 2. Modelos dinmicos bsicos
El nuevo estado estacionario lo podemos calcular nicamente en
trminos grcos o bien tambin podemos calcularlo en trminos de
la variacin que experimentan las variables en estado estacionario.
Tal y como podemos comprobar, la condicin de equilibrio
dinmica para el nivel de precios tenemos que dibujarla ms a la
derecha, justo en aquel punto que corresponda al nuevo nivel de
produccin potencial de la economa. En efecto, al aumentar el nivel
de produccin potencial esta ecuacin se hace negativa, por lo que
para que vuelva a ser cero tiene que aumentar el nivel de produccin.
Por otra parte, el nivel de produccin potencial tambin tiene
signo negativo en la condicin de equilibrio dinmica para el nivel
de produccin, por lo que tambin se hace negativa esta ecuacin.
Dado que el signo asociado al nivel de precios en esta ecuacin es
negativo, esto quiere decir que el nivel de precios tiene que disminuir
para que esta ecuacin vuelva a ser cero. Es decir, para cada nivel
de produccin el nivel de precios tiene que ser inferior, por lo que
ahora tendramos que representarla hacia la izquierda.
`

n
j
`

`
,

` n
t
= 0
` j
t
= 0

11
0
11
1
n
j
Figura 2.4: Efecto a largo plazo de un aumento del nivel de
produccin potencial
Otra forma de calcular el nuevo estado estacionario consiste en
analizar cmo cambian el valor de las variables en estado estacionario
2. Modelos dinmicos bsicos 43
ante la perturbacin que se ha producido. Los valores de estado
estacionario del nivel de precios y del nivel de produccin son:
j
t
=
0
0

1
:
t
cn
t
n
t
= n
t
Derivando respecto al nivel de produccin potencial obtenemos:
dj
t
dn
t
= c < 0
dn
t
dn
t
= 1
esto es, el nivel de produccin de estado estacionario aumenta
en la misma proporcin que el nivel de produccin potencial,
mientras que el nivel de precios disminuye. Por tanto, el nuevo
estado estacionario debera estar a la derecha y abajo repecto al
estado estacionario inicial. Una vez represetado el nuevo estado
estacionario, describimos la dinmica de la economa, es decir, cmo
pasa la economa del punto 11
0
al nuevo estado estacionario 11
1
.
Como podemos observar, en primer lugar se produce una disminucin
tanto de los precios como del nivel de produccin, por lo que iramos
desplazndonos hacia abajo y hacia la izquierda, hasta alcanzar la
condicin de equilibrio dinmica parcial del nivel de produccin. La
explicacin de que disminuyan los precios es que en esta situacin
el nivel de produccin es inferior al potencial. La explicacin de
que disminuya el nivel de produccin es que se ha producido un
exceso de oferta, dado que con la nueva tecnologa los precios son
excesivamente altos. A partir del momento en que alcancemos
la condicin de equilibrio parcial para el nivel de produccin, los
precios continuaran disminuyendo (infraproduccin), pero el nivel
de produccin aumentara, ya que pasaramos a una situacin de
exceso de demanda. Este aumento en el nivel de produccin nos
llevara a alcanzar el nivel de produccin potencial, momento en
el cual los precios seran constantes, pero el nivel de produccin
continuara aumentando, por lo que pasaramos a una situacin
en la cual el nivel de produccin sera superior al potencial
(sobreproduccin), lo que a su vez provocara aumentos en el nivel
de precios, mientras se mantiene el exceso de demanda.
44 2. Modelos dinmicos bsicos
Esta situacin nos llevara a alcanzar de nuevo la condicin
de equilibrio dinmica para el nivel de produccin (equilibrio en
el mercado de bienes). Sin embargo, en esta situacin existira
sobreproduccin, por lo que los precios aumentaran, pasando de
nuevo a una situacin de desequilibrio en la cual continuara
existiendo sobreproduccin al tiempo que un exceso de oferta. Esto
provocara que mientras los precios estn aumentando la produccin
est disminuyendo hasta que de nuevo alcanzamos la condicin de
equilibrio dinmica para los precios. En este momento, el nivel
de produccin vuelve a ser el potencial, pero como seguimos en
una situacin de exceso de oferta, la produccin disminuye, por lo
que volveramos a una situacin similar a la inicial (mismo tipo de
desequilibrio: infraproduccin con exceso de oferta), pero en la cual
estamos ms cerca del nuevo estado estacionario. De nuevo volvera
a comenzar todo el proceso descrito anteriormente.
`

n
j
`

`
,

` n
t
= 0
` j
t
= 0

11
0
11
1
n
j
.
.
`
`
`
`
``

`
`
`
`
`

Figura 2.5: Efectos dinmicos de un aumento en el nivel de


produccin potencial
Tal y como podemos comprobar, estaramos movindonos
alrededor del nuevo estado estacionario, dado que las trayectoras del
modelo son estables, es decir, nos conducen al estado estacionario.
La economa continuara pasando de un desequilibrio a otro, pero
con desequilibrios cada vez ms pequeos.
2. Modelos dinmicos bsicos 45
EJERCICIO 2.2: Considere el siguiente sistema de
ecuaciones
:
t
j
t
= cn
t
0i
t
(2.7)
n
o
t
=
0

1
(i
t
` j
c
t
) (2.8)
` j
t
= j(n
t
n
t
) ` :
t
(2.9)
` n
t
= (n
o
t
n
t
) (2.10)
donde : es el logaritmo de la cantidad de dinero, j el
logaritmo del nivel de precios, n el logaritmo del nivel
de produccin, n
o
el logaritmo del nivel de demanda, n
el logaritmo del nivel de produccin potencial e i el tipo
de inters nominal. Suponga que existe previsin perfecta.
Resuelva el modelo, calculando las condiciones de equilibrio
dinmicas para las variables endgenas de referencia
(salarios reales y nivel de produccin), estabilidad del
sistema, representacin grca y anlisis de cules son los
efectos de un aumento en el nivel de produccin potencial
de la economa.
SOLUCIN:
Como podemos observar, el sistema de ecuaciones que denen
nuestra economa es muy similar al correspondiente al ejercicio 2.3.
del manual AMA. Tal y como hemos visto en AMA, este es el modelo
ms simple que podemos utilizar para describir una economa. En
este caso, hemos introducido un cambio respecto a la versin anterior.
En la ecuacin de equilibrio del mercado de dinero, los saldos reales
dependen positivamente del nivel de produccin potencial de la
economa (cuando antes dependan del nivel de produccin). Por
46 2. Modelos dinmicos bsicos
tanto, vamos a resolver este modelo para ver las diferencias que
supone la introduccin de este supuesto.
Para solucionar este ejercicio hay que tener en cuenta que el
enunciado nos pide que se tomen como variables endgenas de
referencia el nivel de produccin y los saldos reales. Para llegar
a los saldos reales debemos de partir de la siguiente expresin:
|
t
= :
t
j
t
Antes de comenzar vamos a enumerar de nuevo los 10 pasos que
debemos aplicar para trabajar con este tipo de modelos y poder
responder a la pregunta planteada, esto es, cules son los efectos
de un aumento en el nivel de produccin potencial. De forma
esquemtica estos pasos son los siguientes:
1. Variables endgenas y exgenas.
2. Denir variables endgenas de referencia.
3. Obtencin de las ecuaciones diferenciales.
4. Modelo en notacin matricial.
5. Valor de las variables en estado estacionario.
6. Anlisis de estabilidad.
7. Representacin grca de las condiciones de equilibrio
dinmicas.
8. Diagrama de fases.
9. Senda estable.
10. Anlisis de perturbaciones.
Paso 1: Variables endgenas y exgenas: En primer lugar
tenemos que clasicar a las variables en funcin de si se trata de
variables endgenas o bien son exgenas. Este procedimiento es
bastante sencillo. nicamente tenemos que pensar si en nuestra
economa dicha variable se determina "dentro" de la economa o
bien se determina "fuera" de la economa.
Las variables que aparecen en el modelo son las siguientes seis:
2. Modelos dinmicos bsicos 47
1. Cantidad de dinero (exgena)
2. Precios (endgenos)
3. Nivel de produccin potencial (exgeno)
4. Tipo de inters nominal (endgeno)
5. Nivel de demanda (endgeno)
6. Nivel de produccin (endgeno)
Tal y como podemos observar, tenemos cuatro variables endgenas
y dos variables exgenas (al margen del componente autnomo de
la demanda agregada que representa el gasto pblico), por lo que
podemos resolver el sistema.
Paso 2: Variables endgenas de referencia: En segundo
lugar, denimos nuestras variables endgenas de referencia, que
son las nicas variables en trminos de las cuales vamos a
representar nuestra economa. Podemos elegir como variable
endgena cualquiera de las variables endgenas de nuestra economa,
u otras variables endgenas que sean funcin de alguna de las
endgenas de nuestra economa. En este caso, el enunciado del
problema no nos especica que variables endgenas vamos a usar
para describir nuestra economa, por lo que escogemos directamente
las dos variables endgenas para las cuales tenemos una ecuacin
dinmica. Esto es:
1. Nivel de precios
2. Nivel de produccin
Paso 3: Ecuaciones diferenciales: Para obtener las dos
ecuaciones dinmicas que van a representar nuestra economa,
necesitamos comprimir la informacin de las cuatro ecuaciones de
nuestro sistema en slo dos. Para ello hemos de resolver para las
variables endgenas que no van a ser de referencia, esto es, el tipo
de inters nominal y el nivel de demanda agregada. As, tenemos
que calcular el valor de estas variables en funcin de las variables
48 2. Modelos dinmicos bsicos
endgenas de referencia y de las exgenas. Una vez que tenemos sus
valores, sustituimos dichos valores en las ecuaciones (2.9) y (2.10).
Despejamos el tipo de inters nominal de la ecuacin (2.7):
i
t
=
1
0
(|
t
cn
t
) (2.11)
Sustituimos (2.11) en (2.8):
n
o
t
=
0

1
(
c
0
n
t

1
0
|
t
` j
c
t
)
Aplicamos previsin perfecta ( ` j
t
= ` j
c
t
):
n
o
t
=
0


1
c
0
n
t


1
0
|
t

1
` j
t
Sustituyendo en la ecuacin dinmica del nivel de produccin
(expresin 2.10):
` n
t
=


1
c
0
n
t


1
0
|
t

1
` j
t
n
t

Sustituyendo en la expresin anterior la dinmica del nivel de


precios resulta:
` n
t
=


1
c
0
n
t


1
0
|
t

1
[j(n
t
n
t
) ` :
t
[ n
t

y reordenando trminos obtenemos que las dos ecuaciones


diferenciales del modelo son:
` n
t
=

0
(
1
j

1
c
0
)n
t


1
0
|
t
(
1
j 1)n
t

1
` :
t

`
|
t
= j(n
t
n
t
)
Por tanto, ya tenemos nuestras dos ecuaciones diferenciales, ya
que la correspondiente al nivel de precios, no necesita ninguna
transformacin al ser una funcin de las variables endgenas de
referencia y de variable exgenas.
Paso 4: Modelo en notacin matricial: Una vez que
tenemos nuestra dos ecuaciones diferenciales, escribimos el modelo
2. Modelos dinmicos bsicos 49
en notacin matricial con el objetivo de identicar la matriz de
coecientes asociados a las variables endgenas, ya que vamos a tener
que trabajar con esta matriz. Las dos ecuaciones diferenciales de
nuestro modelo son:
`
|
t
= j(n
t
n
t
)
` n
t
=

0
(
1
j

1
c
0
)n
t


1
0
|
t
(
1
j 1)n
t

1
` :
t

Puestas en notacin matricial resultara:

`
|
t
` n
t

=

0 j
uo
1
0
(
1
j 1)

|
t
n
t

0 0 j

1
(
1
j
o
1

0
)


0
` :
t
n
t

Paso 5: Clculo de los valores de estado estacionario: Para


calcular el valor de las variables en Estado Estacionario, invertimos
la matriz , la multiplicamos por -1, multiplicamos por la matriz 1
y multiplicamos por el vector de variables exgenas, es decir:

|
t
n
t

=
1
1.
t
=

0 j
uo
1
0
(
1
j 1)

0 0 j

1
(
1
j
o
1

0
)


0
` :
t
n
t

donde
=

0 j
uo
1
0
(
1
j 1)

1 =

0 0 j

1
(
1
j
o
1

0
)

50 2. Modelos dinmicos bsicos


.
t
=


0
` :
t
n
t

Comenzamos invirtiendo la matriz . Para ello, en primer lugar


calculamos la adjunta de la matriz A, siendo:
ad,()=

(
1
j 1)
uo
1
0
j 0

Su traspuesta es:
ad,()
0
=

(
1
j 1) j
uo
1
0
0

siendo su determinante:
[ [ =

1
j
0
por lo que el negativo de la inversa de es:

1
=
0

1
j

(
1
j 1) j

uo
1
0
0

o bien:

1
=

(o
1
j1)0
o
1
j

0
uo
1
1
j
0

Por tanto obtenemos que:

|
t
n
t

=
1
1.
t
=

(o
1
j1)0
o
1
j

0
uo
1
1
j
0

0 0 j

1
(
1
j
o
1

0
)


0
` :
t
n
t

y multiplicando las matrices


1
1 se obtiene:

|
t
n
t

=
1
1.
t
=

0
o
1
0 (
0
o
1
c)
0 0 1


0
` :
t
n
t

2. Modelos dinmicos bsicos 51


Finalmente obtenemos los valores de las variables en estado
estacionario:
|
t
=
0
0

1
0 ` :
t
(
0

1
c)n
t
n
t
= n
t
Paso 6: Anlisis de estabilidad: A continuacin analizamos
la estabilidad del sistema, calculando el signo de los valores propios
asociados a la matriz de coecientes de las variables endgenas. Para
ello tenemos que calcular el siguiente determinante:
1ct

0 ` j

uo
1
0
(
1
j 1) `

= 0
cuyo resultado es la siguiente ecuacin:
`
2
`[(
1
j 1)[

1
j
0
= 0
Resolviendo obtenemos que los valores propios son los siguientes:
`
1
. `
2
=
(
1
j 1)

[(
1
j 1)[
2

4uo
1
j
0
2
Tal y como podemos observar el signo dentro de la raiz cuadrada
es negativo, por lo que al resolver esta raz cuadrada lo que queda
es menor que el primer trmino. Si (
1
j 1) 0 entonces tenemos
que el primer trmino es positivo. Positivo ms algo ms pequeo,
positivo. Positivo menos algo ms pequeo, positivo. Por tanto en
este caso ambas races seran positivas. Si (
1
j 1) < 0 entonces
tenemos que el primer trmino es negativo. Negativo ms algo ms
pequeo, negativo. Negativo menos algo ms pequeo, negativo. Por
tanto en este caso ambas races seran negativas.
Por tanto, nicamente sera posible el segundo caso, lo que
implicara que
1
j < 1, por lo que existira estabilidad global, es
decir, todas las trayectorias nos conduciran al estado estacionario
Paso 7: Representacin grca: A continuacin,
representamos grcamente las dos condiciones de equilibrio
dinmicas, o ms exactamente, aquella solucin para la cual las
52 2. Modelos dinmicos bsicos
ecuaciones valen cero. Esto tambin nos va a permitir describir el
comportamiento de las variables endgenas fuera de su equilibrio
respectivo. Dado que las ecuaciones diferenciales son lineales lo
nico que tenemos que hacer es calcular su pendiente. Para ello
lo que hacemos es igualar a cero cada ecuacin (equilibrio dinmico
parcial) y despejar la variable que colocamos en el eje vertical en
funcin de la variable que colocamos en el eje horizontal. Vamos a
representar al nivel de saldos reales en el eje vertical, mientras que
en el eje horizontal vamos a representar al nivel de produccin. Por
tanto, despejaramos el nivel de saldos reales en trminos del nivel de
produccin en cada ecuacin. As por ejemplo, respecto a la primera
ecuacin tenemos:
|
t
= j(n
t
n
t
) = 0
Despejando el nivel de saldos reales obtenemos:
0|
t
= jn
t
jn
t
o equivalentemente:
|
t
=
j
0
n
t

j
0
n
t
Con respecto a la segunda ecuacin tendramos:
` n
t
=

0
(
1
j 1)n
t


1
0
|
t
(
1
j

1
c
0
)n
t

1
` :
t

= 0
De nuevo, despejando el nivel de saldos reales obtenemos:

1
0
|
t
=
0
(
1
j 1)n
t
(
1
j

1
c
0
)n
t

1
` :
t
o equivalentemente:
|
t
=
0
0

1

0(
1
j 1)

1
n
t

0(
1

o
1

0
)

1
n
t
0 ` :
t
Por tanto, nicamente tendramos que derivar el nivel de precios
respecto al nivel de produccin en cada ecuacin, por lo que la
pendiente en este caso sera igual al coeciente que multiplicaal nivel
de produccin.
2. Modelos dinmicos bsicos 53
La pendiente de la ecuacin diferencial de la primera variable
endgena (nivel de saldos reales), bajo la restriccin de que la
derivada con respecto al tiempo de esta variable es cero, es innito:
d|
t
dn
t
[
_
|t=0
=
j
0
=
La pendiente de la ecuacin diferencial de la segunda variable
endgena (nivel de produccin), bajo la restriccin de que la derivada
con respecto al tiempo de esta variable es cero, sera:
d|
t
dn
t
[
_ &t=0
=
0(
1
j 1)

1
0
y dado que por el anlisis de estabilidad sablemos que el numerador
de esta expresin es negativo, la pendiente sera positiva.
Por tanto, la presentacin grca de la condicin de equilibrio
parcial para los saldos reales es una lnea vertical. Esto signica que
para que exista equilibrio parcial de los saldos reales, es decir, para
que stos sean constantes, lo nico que se requiere es que el nivel de
produccin sea igual a su nivel potencial, sin importar el nivel de
saldos reales de la economa.
A continuacin, representamos grcamente el comportamiento
de los saldos reales en situacin de desequilibrio (gura 2.6). Tal y
como podemos observar a la derecha de esta condicin de equilibrio
dinmica, el nivel de produccin es superior al potencial, por lo
que esta ecuacin sera positiva, indicando que los precios aumentan
y, por tanto, los saldos reales disminuyen. Por el contrario, a la
izquierda el nivel de produccin es inferior al potencial, por lo que
los precios disminuiran y los saldos reales aumentaran.
En efecto, a la derecha de esta condicin de equilibrio dinmica el
nivel de produccin de la economa es superior a su nivel potencial,
por lo que las empresas estaran produciendo por encima de su
capacidad productiva, lo que se traducira en tensiones inacionistas
que reduciran la liquidez. Por el contrario, a la izquierda de esta
condicin de equilibrio dinmica, el nivel de produccin es inferior al
potencial, es decir, las empresas estn produciendo por debajo de su
capacidad productiva, lo que se traducira en disminuciones en los
precios y, por tanto, aumentos en la liquidez.
54 2. Modelos dinmicos bsicos
`

n
|

`
`
|
t
= 0
o|t
o&t
[
_
|t=0
=
j
0
=
n
Figura 2.6: Condicin de equilibrio dinmica parcial para los saldos
reales
La representacin grca de la condicin de equilibrio parcial para
el nivel de produccin tiene pendiente positiva, indicando que para
que el nivel de produccin permanezca constante se requiere que si
los saldos reales son muy bajos el nivel de produccin tambin tiene
que ser muy bajo, mientras que si el nivel de saldos reales es alto, el
nivel de produccin debera ser tambin alto (gura 2.7).
De nuevo, calculamos el comportamiento de esta variable en
situacin de desequilibrio. As, a la derecha de esta condicin
de equilibrio dinmica, dado un nivel de produccin, los saldos
reales son muy bajos. Dado que los saldos reales aparecen en esta
ecuacin con signo positivo, esto quiere decir que dicha ecuacin
sera negativa, por lo que disminuira el nivel de produccin. Por el
contrario, a la izquierda, dado un nivel de produccin los saldos reales
seran muy altos, por lo que aumentara el nivel de produccin. En
trminos de desequilibrio entre la oferta y la demanda agregada, los
puntos situados a la derecha de esta condicin de equilibrio dinmico
se corresponden con situaciones de exceso de oferta, mientras que
los puntos situados a la izquierda reejan situaciones de exceso de
demanda.
2. Modelos dinmicos bsicos 55
`

n
|

` n
t
= 0
o|t
o&t
[
_ &t=0
=
o
1
j1
o
1
/0
0
Figura 2.7: Condicin de equilibrio dinmica parcial para el nivel
de produccin
Paso 8: Diagrama de fases: El diagrama de fases hace
referencia a la representacin grca de nuestra economa, tal y como
viene descrita por nuestro sistema de ecuaciones diferenciales. Para
ello lo que hacemos es representar ambas condiciones de equilibrio
dinmicas de forma conjunta, junto con el comportamiento de
cada variable en situacin de desequilibro. De este modo tenemos
recogida en un mismo grco toda la informacin relevante de
nuestra economa. A partir de esta representacin grca podemos
determinar el Estado Estacionario, es sera el punto de equilibrio
de nuestra economa en trminos de los saldos reales y de nivel de
produccin, as como los diferentes tipos de desequilibrios que pueden
existir en trminos de estas dos variables as como el comportamiento
de estas dos variables en desequilibrio.
Tal y como podemos observar en la representacin grca de
nuestra economa (segn el modelo planteado) nos encontramos
con la existencia de cuatro diferentes situaciones de desequilibrio
posibles:
Exceso de demanda con sobreproduccin (los saldos reales
disminuyen y el nivel de produccin aumenta).
56 2. Modelos dinmicos bsicos
Exceso de oferta con sobreproduccin (los saldos reales
disminuyen y el nivel de produccin disminuye).
Exceso de oferta e infraproduccin (los saldos reales aumentan
y el nivel de produccin disminuye).
Exceso de demanda e infraproduccin (los saldos reales
aumentan y el nivel de produccin aumenta).
`

n
|
`

`
,

` n
t
= 0
`
|
t
= 0
11
0
n

|
Figura 2.8: Diagrama de fases del modelo
Paso 9: Senda Estable: La senda estable hace referencia a
aquellas trayectorias que nos llevan al estado estacionario. En este
caso obtenemos que existe estabilidad global, por lo que todas las
trayectorias conducen al estado estacionario. Por tanto en este caso
no existira la senda estable, ya que como podemos comprobar, todas
las trayectorias del modelo nos llevan al estado estacionario.
Paso 10: Anlisis de perturbaciones: Finalmente,
procedemos a utilizar nuestro modelo para el anlisis de
perturbaciones. En particular, vamos a analizar cules son los efectos
a lo largo del tiempo de un aumento en el nivel de produccin
potencial. Esto equivale a preguntarnos por las implicaciones
econmicas de un aumento en la tecnologa, que es el elemento
2. Modelos dinmicos bsicos 57
determinante del nivel de produccin potencial de una economa (al
margen de la disposicin de recursos productivos)
Tal y como podemos comprobar, el nivel de produccin
potencial aparece en ambas ecuaciones diferenciales, por lo que su
representacin grca va a cambiar, dado que se altera la constante
de las mismas, indicando que ambas variables van a verse afectadas
a largo plazo por esta perturbacin, por lo que la situacin actual ya
no la podemos considerar de equilibrio.
Vamos a suponer que el punto de partida de nuestra economa es
el reejado en la siguiente gura, representado por el punto 11
0
.
Al producirse la perturbacin, la economa sigue estando situada en
este punto ya que ambas variables son rgidas a corto plazo, si bien
dicho punto ya no es el estado estacionario de la economa.
El nuevo estado estacionario lo podemos calcular en trminos
grcos o bien tambin podemos calcularlo analticamente, en
trminos de la variacin que experimentan las variables en estado
estacionario. No obstante, en este caso tenemos que calcularlo de las
dos formas, ya que como veremos ambas condiciones de equilibrio
dinmicas cambian en la misma direccin.
En primer lugar, la condicin de equilibrio dinmica para el nivel
de saldos reales tenemos que dibujarla ms a la derecha, justo en
aquel punto que corresponda al nuevo nivel de produccin potencial
de la economa. En efecto, al aumentar el nivel de produccin
potencial esta ecuacin se hace positiva, por lo que para que vuelva
a ser cero tiene que aumentar el nivel de produccin.
Por otra parte, el nivel de produccin potencial tambin tiene
signo negativo en la condicin de equilibrio dinmica para el nivel de
produccin, por lo que tambin se hace negativa esta ecuacin. Dado
que el signo asociado al nivel de precios en esta ecuacin es negativo,
esto quiere decir que el nivel de precios tiene que disminucir para
que esta ecuacin vuelva a ser cero. Es decir, para cada nivel de
produccin el nivel de precios tiene que ser inferior, por lo que ahora
tendramos que representarla hacia la izquierda.
Otra forma de calcular el nuevo estado estacionario consiste en
analizar cmo cambian el valor de las variables en estado estacionario
ante la perturbacin que se ha producido. Los valores de estado
estacionario del nivel de precios y del nivel de produccin son:
|
t
=
0
0

1
0 ` :
t
(
0

1
c)n
t
58 2. Modelos dinmicos bsicos
n
t
= n
t
Derivando respecto al nivel de produccin potencial obtenemos:
d|
t
dn
t
= (
0

1
c) 0
dn
t
dn
t
= 1
esto es, el nivel de produccin de estado estacionario aumenta en
la misma proporcin que el nivel de produccin potencial. Por su
parte, el nivel de saldos reales tambin aumenta ya que depende
positivamente del nivel de produccin potencial. Por tanto, el nuevo
estado estacionario debera estar a la derecha y arriba repecto al
estado estacionario inicial.
`

n
| `

`
,

` n
t
= 0
`
|
t
= 0


11
0
11
1
n

|
Figura 2.9: Efectos a largo plazo de un aumento en el nivel de
produccin potencial
La gura 2.9 representa los efectos de largo plazo del aumento en el
nivel de produccin potencial. Una vez represetado el nuevo estado
estacionario, describimos la dinmica de la economa, es decir, cmo
pasa la economa del punto 11
0
al nuevo estado estacionario 11
1
.
2. Modelos dinmicos bsicos 59
Como podemos observar, la economa se encuentra en una
situacin que est a la izquierda y hacia abajo del nuevo estado
estacionario. En esta zona el diagrama de fases nos indica que tanto
el nivel de produccin como los saldos reales tienen que aumentar,
como consecuencia del aumento en el nivel de produccin potencial
de la economa
En primer lugar se produce un aumento tanto de los saldos reales
como del nivel de produccin, por lo que iramos desplazndonos
hacia arriba y hacia la derecha, justo en la direccin hacia el nuevo
estado estacionario. Por tanto, en ese caso podramos alcanzar el
nuevo estado estacionario de forma directa, o bien, si los saldos
reales aumentan mucho ms rapidamente de lo que hace el nivel
de produccin entonces la convergencia sera asinttica.
En el caso de que la trayectorias fuesen asintticas, tendramos
que nos desplaramos hacia la derecha y hacia arriba, hasta alcanzar
la condicin de equilibrio dinmica parcial de los saldos reales. En
esta situacin continuara existiendo exceso de demanda, por lo que
el nivel de produccin continuara aumentando. La explicacin de
que aumenten los saldos reales (disminuyan los precios) es que en
esta situacin el nivel de produccin es inferior al potencial. La
explicacin de que aumente el nivel de produccin es que se ha
producido un exceso de demanda, dado que con la nueva tecnologa
la liquidez de la economa ha aumentado. Seguidamente pasamos
a una situacin en la cual la produccin sigue aumentando pero
comienza a disminuir el nivel de saldos reales, ya que pasamos a una
situacin de sobreproduccin. As, nos movemos hacia abajo y a
la derecha, hasta alcanzar la condicin de equilibrio dinmica para
el nivel de produccin. A partir del momento en que alcancemos
la condicin de equilibrio parcial para el nivel de produccin, los
precios continuaran aumentando (sobreproduccin), pero el nivel
de produccin comenzara a disminuir, ya que pasaramos a una
situacin de exceso de oferta. Esta disminucin en el nivel de
produccin nos llevara a alcanzar el nivel de produccin potencial,
momento en el cual los saldos reales seran constantes, pero el nivel de
produccin continuara disminuyendo, por lo que pasaramos a una
situacin en la cual el nivel de produccin sera inferior al potencial
(infraproduccin), lo que a su vez provocara disminucin en el nivel
de precios y aumento en los saldos reales.
60 2. Modelos dinmicos bsicos
Esta situacin nos llevara a alcanzar de nuevo la condicin
de equilibrio dinmica para el nivel de produccin (equilibrio en
el mercado de bienes). Sin embargo, en esta situacin existira
infraproduccin, por lo que los saldos reales aumentaran, pasando
de nuevo a una situacin de desequilibrio en la cual existira
infraproduccin al tiempo que un exceso de demanda. Esto
provocara que mientras los precios estn disminuyendo (saldos reales
aumentando) la produccin est aumentando hasta que de nuevo
alcanzamos la condicin de equilibrio dinmica para los saldos reales.
En este momento, el nivel de produccin vuelve a ser el potencial,
pero como seguimos en una situacin de exceso de demanda, la
produccin aumenta y de nuevo volvera a comenzar todo el proceso
descrito anteriormente.
`

n
| `

`
,

` n
t
= 0
`
|
t
= 0


11
0
11
1
n

Figura 2.10: Efectos dinmicos de un aumento en el nivel de


produccin potencial
Tal y como podemos comprobar, estaramos movindonos
alrededor del nuevo estado estacionario, dado que las trayectoras del
modelo son estables, es decir, nos conducen al estado estacionario.
La economa continuara pasando de un desequilibrio a otro, pero
con desequilibrios cada vez ms pequeos.
2. Modelos dinmicos bsicos 61
EJERCICIO 2.3: Considere una economa determinada
por las siguientes ecuaciones:
:
t
j
t
= cn
t
0i
t
(2.12)
n
t
=
0

1
(:
t
j
t
j

t
)
2
n
t

3
i
t
(2.13)
` j
t
= j(n
t
n
t
) (2.14)
` :
c
= i
t
i

t
(2.15)
donde : es el logaritmo de la cantidad de dinero, j el
logaritmo del nivel de precios, n el logaritmo del nivel de
produccin, n el logaritmo del nivel de produccin potencial,
: el tipo de cambio nominal, i el tipo de inters nominal
nacional e i

el tipo de inters nominal del exterior.


Resuelva el modelo y analice cules son los efectos de un
aumento en la cantidad de dinero. En qu se diferencian
los resultados de la versin resuelta en el ejercicio 2.4 de
AMA (en dicho modelo el nivel de produccin relevante en
la demanda de dinero era el potencial, mientras que en este
caso es el nivel de produccin efectivo en cada momento del
tiempo y es el nivel de demanda el que es siempre igual al
nivel de produccin).
SOLUCIN:
Tal y como podemos observar se trata de un modelo de economa
abierta muy similar al ya resuelto en el ejercicio 2.4 de AMA. En este
caso el supuesto que hemos introducido es que el nivel de demanda
agregada es siempre igual al nivel de produccin de la economa.
Vamos a resolver este ejercicio para ver las implicaciones que tiene
dicho supuesto.
62 2. Modelos dinmicos bsicos
Paso 1: Variables endgenas y exgenas: En primer lugar
determinamos el nmero de variables endgenas y exgenas del
modelo. Las variables que componen el modelo son:
1. Cantidad de dinero (exgena)
2. Nivel de precios nacionales (endgeno)
3. Nivel de produccin (endgeno)
4. Tipo de inters nominal (endgeno)
5. Tipo de cambio nominal (endgeno)
6. Nivel de precios del exterior (exgeno)
7. Nivel de produccin potencial (exgeno)
8. Tipo de inters del exterior (exgeno)
Tal y como podemos observar tenemos 4 variables endgenas y
4 ecuaciones, por lo que podemos resolver el anterior sistema y
reducirlo a un sistema de dos ecuaciones diferenciales. Este sistema
de dos ecuaciones diferenciales contiene la misma informacin que
las cuatro ecuaciones iniciales y tiene la ventaja de que podemos
representarlo grcamente. En este caso, estamos representando a
una economa en la cual el nivel de produccin es siempre igual
al nivel de demanda agregada. Esto supone que en este caso no
pueden producirse desequilibrios en el mercado de bienes y servicios
en trminos de demanda y oferta agregada.
Paso 2: Variables endgenas de referencia: A continuacin
procedemos a identicar nuestras dos variables endgenas de
referencias, en trminos de las cuales vamos a representar a nuestra
economa. Dado que el enunciado no nos indica las variables de
referencia, seleccionamos aquellas para las cuales disponemos de su
dinmica, esto es, el nivel de precios y el tipo de cambio nominal.
Paso 3: Ecuaciones diferenciales: Para obtener las dos
ecuaciones diferenciales procedemos como sigue. En primer lugar,
despejamos el tipo de inters nominal de la ecuacin (2.12):
i
t
=
1
0
(:
t
j
t
cn
t
) (2.16)
2. Modelos dinmicos bsicos 63
Sustituimos (2.16) en (2.13):
n
t
=
0

1
(:
t
j
t
j

t
)
2
n
t


3
0
(:
t
j
t
cn
t
)
n
t


3
c
0
n
t
=
0

1
(:
t
j
t
j

t
)
2
n
t


3
0
(:
t
j
t
)
por lo que el nivel de produccin de la economa es:
n
t
=
0
0
3
c

0

1
(:
t
j
t
j

t
)
2
n
t


3
0
(:
t
j
t
)

Podemos simplicar las variables exgenas: Por ejemplo podemos


normalizar a 1 el nivel de precios del exterior. Por tanto j

t
= 0. En
este caso tendramos:
n
t
=
0
0
3
c

0

1
(:
t
j
t
)
2
n
t


3
0
(:
t
j
t
)

n
t
=
0
0
3
c

0

1
:
t

2
n
t


3
0
:
t
(
1


3
0
)j
t

(2.17)
Tambin podemos hacer lo mismo con el gasto pblico (
0
), y
con el nivel de produccin potencial (n
t
), pero ya no podramos
utilizarlas para hacer anlisis sobre los efectos de una alternacin
en estas variables. La nica exgena que no podemos simplicar
es la cantidad de dinero, ya que lo que pretendemos es analizar
los efectos dinmicos de una perturbacin monetaria. Por tanto,
para que las expresiones no queden tan grandes vamos a realizar
una simplicacin adicional, por ejemplo, eliminamos el nivel de
produccin potencial (n
t
= 0).
Una vez que hemos obtenido el nivel de produccin (expresin
2.17) sustituimos ste en la ecuacin (2.14):
` j
t
= j

0
0
3
c

0

1
:
t


3
0
:
t
(
1


3
0
)j
t

` j
t
= j

0
0
3
c

0

1
:
t


3
0
:
t
(
1


3
0
)j
t

64 2. Modelos dinmicos bsicos


por lo que ya tenemos nuestra primera ecuacin dinmica que nos
indica el comportamiento del nivel de precios. Ahora procedemos de
la misma forma con objeto de obtener la ecuacin dinmica para el
tipo de cambio. Para ello, sustituimos el tipo de inters nominal en
la ecuacin (2.15), obteniendo:
` :
t
=
1
0
(:
t
j
t
cn
t
) i

t
(2.18)
Ahora tenemos que sustituir el nivel de produccin (expresion
2.17) en la expresin (2.18), por lo que tendramos:
` :
t
=
1
0

(:
t
j
t
c

0
0
3
c

0

1
:
t


3
0
:
t
(
1


3
0
)j
t

t
Operando obtenemos la ecuacin dinmica correspondiente al tipo
de cambio nominal:
` :
t
=
c
0
3
c

1
0
3
c
:
t

c
1
0
3
c
:
t

1 c
1
0
3
c
j
t
i

t
(2.19)
Otra forma alternativa es, una vez que hemos calculado el nivel
de produccin (2.17), podemos sustituir dicho valor en la (2.16) y
obtenemos el tipo de inters:
i
t
=
1
0

:
t
j
t
c

0
0
3
c

0

1
:
t


3
0
:
t
(
1


3
0
)j
t

n
t

(2.20)
Sustituyendo la expresin (2.20) directamente en la ecuacin
(2.15), obtenemos:
` :
t
=
1
0

(:
t
j
t
c

0
0
3
c

0

1
:
t

3
0
:
t
(
1


3
0
)j
t

t
y operando resulta:
` :
t
=
c
0
3
c

1
0
3
c
:
t

c
1
0
3
c
:
t

1 c
1
0
3
c
j
t
i

t
que es exactamente igual que la expresin (2.19).
2. Modelos dinmicos bsicos 65
Paso 4: Modelo en notacin matricial: Una vez hemos
obtenido nuestras dos ecuaciones diferenciales a continuacin
representamos nuestro modelo en notacin matricial, quedado como
sigue:

` j
t
` :
t

=
1
0
3
c

j(0
1

3
) 0j
1
1 c
1
c
1

j
t
:
t

1
0
3
c

0j j
3
0
c 1 1


0
:
t
i

Tal y como podemos comprobar, no conocemos todos los signos de


la matriz de coecientes asociados a las variables endgenas, , por
lo que en ese caso necesitamos la informacin que obtengamos del
anlisis de estabilidad para representar grcamente nuestro modelo.
Paso 5: Valor de las variables en estado estacionario:
La inversa de la matriz de coecientes asociados a las variables
endgenas es:

1
=


j
0
1o
1
jo
1
0o
1
+o
3
o
1

Por tanto tenemos que:

j
t
:
t


j
0
1o
1
jo
1
0o
1
+o
3
o
1

1
0
3
c

0j j
3
0
c 1 1


0
:
t
i

Operando resulta que:

j
t
:
t

=
1
0
3
c

0 0 c
3
0

0+o
3
o
1
0 c
3
0o
1
+o
3
o
1


0
:
t
i

Tal y como podemos comprobar, el coeciente asociado a la


cantidad de dinero en la denicin del valor estacionario de los
precios y del tipo de cambio nominal es 1, por lo que se cumple
el principio de neutralidad monetaria, es decir, una alteracin en
66 2. Modelos dinmicos bsicos
la cantidad de dinero provoca una variacin (en la misma cuanta)
tanto en el nivel de precios como en el tipo de cambio nominal en el
largo plazo.
Paso 6: Anlisis de estabilidad. A continuacin realizamos
el anlisis de estabilidad con el objetivo de conocer el tipo de
solucin de nuestro sistema de ecuaciones y de determinar el signo
de los coecientes indeterminados en la matriz de coecientes de las
variables endgenas.
Como el coeciente que multiplica a la matriz de coecientes
asociados a las variables endgenas tiene signo denido (es positivo)
podemos prescindir de l. Para analizar la estabilidad del sistema,
calculamos el determinante de la matriz de coecientes de las
variables endgenas menos la matriz identidad y lo igualamos a cero.
Resolviendo obtenemos una ecuacin de segundo grado, por lo que
al resolverla obtenemos los signos de los valores propios asociados a
la matriz de coecientes de las variables endgenas. Por tanto,
1ct

j(0
1

3
) ` 0j
1
1 c
1
c
1
`

= 0
`
2
`[j(0
1

3
) c
1
[ j
1
(0 c
3
) = 0
(j(0
1

3
) c
1
)

[(j(0
1

3
) c
1
[
2
4j
1
(0 c
3
)
2
Tal y como podemos observar, el signo dentro de la raz cuadrada
es positivo, por lo que al resolver nos va a quedar un nmero mayor
(algo ms grande) que el coeciente asociado a `. El coeciente
asociado a ` puede ser positivo o negativo. Si j(0
1

3
) c
1
,
entonces este trmino es negativo (dado que va multiplicado por un
signo menos). En este caso tenemos que negativo ms algo ms
grande es positivo. Negativo menos algo ms grande, negativo. Por
tanto obtenemos que `
1
< 0. `
2
0. Es decir, la solucin de este
sistema es un punto de silla. Por el contrario si j(0
1

3
) < c
1
entonces el primer trmino es positivo. Positivo ms algo ms grande
positivo. Positivo menos algo ms grande negativo. Por tanto, de
nuevo obtenemos que `
1
< 0. `
2
0, esto es, una raiz es positiva y
la otra negativa, por lo que de nuevo tenemos punto de silla.
2. Modelos dinmicos bsicos 67
En este caso obtenemos que la solucin del modelo es
independiente del signo del coeciente asociado a `. Es decir,
pueden existir situaciones en las cuales dicho coeciente sea positivo
o situaciones en las cuales sea negativo y ambas tienen signicado
econmico. Sin embargo, el signo de este coeciente no nos aporta
informacin acerca de como es el signo del coeciente asociado a los
precios en la ecuacin diferencial para el tipo de cambio. Esto nos
indica que dicho coeciente puede ser tanto positivo como negativo,
por lo que tendramos que elegir dicho valor para la economa que
estamos analizando. Este resultado est provocado por el supuesto
que hemos realizado de que el nivel de demanda agregada es siempre
igual al nivel de produccin de la economa y, por tanto, no pueden
existir desequilibrios en el mercado de bienes y servicios.
Paso 7: Representacin grca: A continuacin procedemos
a la representacin grca de nuestro modelo. Para ello en primer
lugar, tenemos que calcular las pendientes de las condiciones de
equilibrio particial para nuestras variables endgenas.
La pendiente de la ecuacin diferencial de la primera variable
endgena (nivel de precios), bajo la restriccin de que la derivada
con respecto al tiempo de esta variable es cero, sera:
d:
t
dj
t
[
_ jt=0
=
j(0
1

3
)
0j
1
= 1

3
0j
1
1
es decir, la pendiente sera positiva y muy vertical, ya que el valor de
la pendiente es superior a 1, que es el que corresponde a una recta
de 45 grados.
La pendiente de la ecuacin diferencial de la segunda variable
endgena (tipo de cambio nominal), bajo la restriccin de que la
derivada con respecto al tiempo de esta variable es cero, sera:
d:
t
dj
t
[
_ ct=0
=
1 c
1
c
1
= 1
1
c
1
Vemos que en este caso la pendiente es indeterminada, ya que
puede ser tanto positiva como negativa. Si suponemos que 1c
1

0 entonces la pendiente anterior es positiva. Por el contrario, si
suponemos que 1 c
1
< 0, entonces la pendiente sera negativa.
Dado que el anlisis de estabilidad no nos ha resuelto cual es el
signo de este coeciente, esto signica que puede ser tanto positivo
como negativo. Como en este caso podemos elegir, y dado que la
68 2. Modelos dinmicos bsicos
pendiente de la condicin de equilibrio dinmica para el nivel de
precios es positiva, vamos a suponer que la correspondiente al tipo
de cambio nomial es negativa.
La representacin grca de la condicin de equilibrio dinmica
para el nivel de precios es una lnea con pendiente positiva y muy
vertical. Como podemos comprobar a la derecha de esta condicin
de equilibrio parcial el nivel de precios disminuye (esta ecuacin se
hace negativa si el tipo de cambio es muy bajo o si el nivel de precios
es muy elevado), mientras que en los puntos situados a la izquierda,
el nivel de precios aumenta.
`

j
:
,

` j
t
= 0
oct
ojt
[
_ jt=0
=
j(co
1
+o
3
)
cjo
1
1
Figura 2.11: Condicin de equilibrio dinmica para el nivel de
precios
La representacin grca de la condicin de equilibrio dinmica
para el tipo de cambio nominal sera una lnea con pendiente negativa
y muy horizontal. En este caso hemos supuesto que la pendiente
es negativa, pero tambin es posible que la pendiente sea positiva.
Como podemos comprobar, a la derecha de esta condicin de
equilibrio dinmica el tipo de cambio nominal aumenta (la ecuacin
es positiva si el nivel de precios o el tipo de cambio nominal es muy
elevado), mientras que disminuye en aquellos puntos situados a la
izquierda de esta condicin de equilibrio dinmica.
2. Modelos dinmicos bsicos 69
`

j
:
`

` :
t
= 0
oct
ojt
[
_ ct=0
= 1
1
o
1
< 0
Figura 2.12: Condicin de equilibrio dinmica para el tipo de
cambio nominal
Paso 8: Diagrama de fases: La representacin grca de
nuestra economa es la que aparece en la gura 2.13. Como ya
hemos calculado anteriormente, la pendiente de la condicin de
equilibrio dinmica para los precios es positiva, mientras que la
pendiente de la condicin de equilibrio dinmica del tipo de cambio
nominal la hemos supuesto negativa. Por otra parte, tenemos que
la solucin del sistema es de punto de silla, es decir, tenemos tanto
trayectorias estables como trayectorias inestables, por lo que se hace
necesario disponer de otro elemento adicional, la senda estable, para
que la representacin de nuestra economa sea completa y podamos
utilizarlo para la realizacin de anlisis de perturbaciones. Como
podemos comprobar, la senda estable tiene en este caso pendiente
negativa, siendo ms horizontal que la pendiente de la condicin de
equilibrio dinmica para el tipo de cambio nominal.
70 2. Modelos dinmicos bsicos
`

j
: `

`
,

-
o1
0
` j
t
= 0
` :
t
= 0
11
0
j
:
Figura 2.13: Diagrama de fases
Paso 9: Senda Estable: La senda estable hace referencia a
aquellas trayectorias que nos llevan al estado estacionario. En este
caso obtenemos una solucin de tipo punto de silla, por lo que existen
trayectorias tanto estables como inestables. Para poder trabajar con
este tipo de modelo necesitamos considerar un elemento adicional,
que es precisamente lo que denominamos la senda estable. La senda
estable nos va a indicar la trayectoria estable ms rpida hacia el
estado estacionario que es la senda que va a seguir la economa
cuando est en desequilibrio.
Este nuevo instrumento lo vamos a estudiar nicamente en
trminos grcos. Para representar la senda estable analizamos el
diagrama de fases y estudiamos por que zonas pasan trayectorias
convergentes hacia el estado estacionario. Observando la gura 2.13
vemos que las trayectorias estables slo existen en las reas situadas
a la derecha y a la izquierda, minetras que en las reas situadas
arriba y abajo todas las trayectorias son divergentes respecto al
estado estacionario. Por otra parte, en la zona de la izquierda, slo si
estamos lo suciente arriba podemos alcanzar el estado estacionario
ya que el diagrama de fases nos indica que los precios aumentan y el
tipo de cambio disminuye. Por el contrario, en la zona de la derecha,
slo si estamos lo sucientemente abajo podemos alcanzar el estado
2. Modelos dinmicos bsicos 71
estacionario ya que en este caso el diagrama de fases nos indica que
el nivel de precios tiene que disminuir y el tipo de cambio nominal
aumentar. Por tanto, vamos a sealar en el diagrama de fases ests
reas por la que pasa la trayectoria estable. Esta senda la vamos a
dibujar como una lnea recta con echas que indican la direccin en
la que se mueven las variables endgenas de referencia, tal y como
aparece en la gura 2.13.
Paso 10: Anlisis de perturbaciones: Vamos a analizar
los efectos a corto, medio y largo plazo de un aumento en la
cantidad de dinero. Esta perturbacin van a provocar un fenmeno
conocido como la sobrerreaccin del tipo de cambio (overshooting),
que consiste en que el tipo de cambio va a aumentar en el corto plazo
por encima de su valor de largo plazo. Es decir, a corto plazo el tipo
de cambio se va a depreciar ms que proporcionalmente respecto a
su depreciacin en el largo plazo como consecuencia del aumento en
la cantidad de dinero. Como vamos a comprobar, los efectos que
vamos a obtener son similares a los que obtendramos en el caso de
que la demanda agregada pudiese ser diferente de la oferta agregada.
En primer lugar, vamos a calcular los efectos a largo plazo, usando
para ello el valor de las variables en estado estacionario calculado
anteriormente:
j
t
= :
t

0
0 c
3
i

t
:
t
= :
t

1

0
1

3

1
(0 c
3
)
i

t
Calculando la derivada respecto a la cantidad de dinero obtenemos:
dj
t
d:
t
= 1:
d:
t
d:
t
= 1
es decir, se cumple el principio de neutralidad monetaria y a largo
plazo el aumento en la cantidad de dinero se traslada, en la misma
proporcin, tanto al nivel de precios como al tipo de cambio nominal.
Por tanto, ambas variables van a ser mayores en el nuevo estado
estacionario, exactamente en la misma cantidad en la que aumente
la cantidad de dinero.
Por otra parte, tambin podemos calcular los efectos a corto plazo
(la sobrerreaccin del tipo de cambio nominal) del aumento en la
72 2. Modelos dinmicos bsicos
cantidad de dinero. Para ello partimos de la ecuacin dinmica del
tipo de cambio.
` :
t
=
c
0
3
c

1
0
3
c
:
t

c
1
0
3
c
:
t

1 c
1
0
3
c
j
t
i

t
Denimos las trayectorias estables:
` :
t
= `
1
(:
t
:
t
)
Igualamos ambas ecuaciones:
`
1
(:
t
:
t
) =
c
0
3
c

1
0
3
c
:
t

c
1
0
3
c
:
t

1 c
1
0
3
c
j
t
i

t
A partir de la expresin anterior vamos a obtener una expresin
para el tipo de cambio nominal. Operando obtenemos que:
:
t

c
1
`
1
(0
3
c)
:
t
=
c
`
1
(0
3
c)

1
`
1
(0
3
c)
:
t

1 c
1
`
1
(0
3
c)
j
t

t
`
1
:
t
Agrupando trminos:

`
1
(0
3
c) c
1
`
1
(0
3
c)

:
t
=
c
`
1
(0
3
c)

1
`
1
(0
3
c)
:
t

1 c
1
`
1
(0
3
c)
j
t

t
`
1
:
t
Finalmente, despejando el tipo de cambio nominal resulta:
:
t
=
c
`
1
(0
3
c) c
1

1
`
1
(0
3
c) c
1
:
t

1 c
1
`
1
(0
3
c) c
1
j
t

(0
3
c)
`
1
(0
3
c) c
1
i

`
1
(0
3
c)
`
1
(0
3
c) c
1
:
t
2. Modelos dinmicos bsicos 73
Finalmente, derivamos el valor del tipo de cambio respecto a la
perturbacin (esto permite conocer el ajuste en las expectativas):
d:
t
d:
t
=
1
`
1
(0
3
c) c
1

d:
t
d:
t
=
1
`
1
(0
3
c) c
1

`
1
(0
3
c)
`
1
(0
3
c) c
1
(2.21)
Como podemos comprobar, el efecto a corto plazo es similar al que
obtenemos en la versin en la cual el nivel de produccin es siempre
igual al nivel de produccin potencial. En este caso, vemos que la
clave est en ver si 1 es mayor o menor que c
1
, esto es, el signo
clave en nuestro anlisis.
Si suponemos que 1 c
1
0 entonces resulta que el numerador
es mayor (en valor absoluto) que el denominador, por lo que se
producira el fenmeno de la sobrerreaccin del tipo de cambio. Por
el contrario, si suponemos que 1 c
1
< 0, entonces el numerador
sera menor (en valor absoluto) que el denominador, por lo que a
corto plazo el aumento que se producira en el tipo de cambio sera
menor que el correspondiente a la variacin de la cantidad de dinero.
Por tanto, ya hemos descubierto la importancia de este signo que
continua siendo indeterminado y del cual depende el que se produzca
o no el fenmeno de la sobrerreaccin del tipo de cambio.
A continuacin vamos a ver grcamente cules son los efectos a
corto, medio y largo plazo del aumento en la cantidad de dinero.
En primer lugar, partimos de la situacin inicial que es el estado
estacionario 0, (11
0
), que viene representada en el la gura 2.14.
Suponemos que se produce el aumento en la cantidad de dinero.
En este caso las constantes de ambas condiciones de equilibrio
dinmicas cambian, por lo que tenemos que representarlas hacia
la derecha respecto a la situacin inicial. El signo del coeciente
asociado a la cantidad de dinero en ambas ecuaciones dinmicas es
positivo, por lo que ambas ecuaciones dinmicas se hacen positivas en
el momento en que se produce el aumento en la cantidad de dinero.
Esto implica que en la ecuacin dinmica del tipo de cambio nominal,
el nivel de precios tenga que ser mayor para que esta ecuacin vuelva
a ser cero, por lo que estara desplazada hacia la derecha respecto a
su posicin inicial. En la ecuacin dinmica de los precios, el tipo
de cambio tendra que ser menor para que esta ecuacin vuelva a
ser cero, por lo que tambin se habra desplazado a la derecha de
74 2. Modelos dinmicos bsicos
su posicin original. En trminos grcos la nueva situacin de la
economa viene representada en la gura 2.15, donde se muestra el
nuevo estao estacionario y, por tanto, los efectos a largoplazo de la
perturbacin.
`

j
: `

`
,

-
o1
0
` j
t
= 0
` :
t
= 0
11
0
j
0
:
0
Figura 2.14: Diagrama de fases
Ahora la situacin de la economa (el estado estacionario antes de
que se produjese la perturbacin) se encuentra a la izquierda y hacia
abajo del nuevo estado estacionario. Como una de las variables (el
tipo de cambio nominal) es exible, esta variable sufrira un reajuste
instantneo, como consecuencia del reajuste de expectativas. En
efecto, en el momento en que se produce el aumento en la cantidad
de dinero, los agentes que operan en los mercados de divisas saben
que el tipo de cambio va a aumentar en el futuro (saben el valor del
tipo de cambio nominal en estado estacionario y que dicho valor se ve
inuido positivamente por la cantidad de dinero). Esta informacin
provoca que se reajusten al alza las expectativas de depreciacin del
tipo de cambio, que se van a trasladar al valor actual del mismo,
produciendo un aumento del tipo de cambio nominal.
2. Modelos dinmicos bsicos 75
`

j
:
`

`
,

-
o1
1
` j
t
= 0
` :
t
= 0
11
0
11
1
j
1
:
1
Figura 2.15: Efectos a largo plazo de un aumento en la cantidad de
dinero
El efecto de corto plazo viene dado por un ajuste inmediato del
tipo de cambio nominal, que aumenta en la cuanta calculada en la
ecuacin (2.19). De forma instantnea, el tipo de cambio aumenta
hasta alcanzar la senda estable. Este aumento del tipo de cambio
es superior al que va a registrar en el largo plazo, por lo que se dice
que el tipo de cambio ha sobrerreaccionado ante dicha perturbacin
monetaria. De hecho, este aumento es necesario, por cuanto que
el aumento en la cantidad de dinero provoca una disminucin en el
tipo de inters nacional. Como el tipo de inters nacional pasa a
ser inferior al del exterior, segn la paridad no cubierta de intereses,
el tipo de cambio nominal tendra que disminuir (expectativas de
apreciacin). Pero para que el tipo de cambio disminuya tal y como
indica la paridad no cubierta de intereses pero a largo plazo aumente,
tal y como se deriva de la paridad del poder adquisitivo, en el corto
plazo el tipo de cambio nominal ha tenido que aumentar ms que
proporcionalmente respecto a la perturbacin, que es exactamente
el fenmeno que se produce.
El medio plazo viene determinado por el comportamiento que se
deriva de las dos ecuaciones diferenciales que indican que el tipo de
cambio tiene que disminuir mientras que el nivel de precios tiene que
aumentar. Grcamente, este movimiento es el que indica la senda
76 2. Modelos dinmicos bsicos
estable, en la cual a medida que el nivel de produccin aumenta el
tipo de cambio va disminuyendo, hasta alcanzar, en el largo plazo,
el nuevo estado estacionario. As, nos iramos desplazando a lo largo
de la senda estable, en la cual los precios iran aumentando y el tipo
de cambio nominal disminuyendo hasta que el ajuste sea completo
en el momento en que alcancemos el nuevo estado estacionario.
`

j
:
`

`
,

-
o1
1
` j
t
= 0
` :
t
= 0
11
0
11
1
`
j
1
:
1
Figura 2.16: Efectos a corto, medio y largo plazo de un aumento en
la cantidad de dinero
Como podemos apreciar, la dinmica obtenida para el tipo de
cambio nominal y el nivel de precios como consecuencia de un
aumento de la cantidad de dinero es similar a la que se deriva de
la versin del modelo en la cual el nivel de produccin es igual al
potencial. Esto signica que estos supuestos no alteran los resultados
que se obtienen de cules son los efectos de una perturbacin
monetaria y sobre el resultado consistente en la sobrerreaccin del
tipo de cambio nominal. A corto plazo el tipo de cambio aumenta,
ms que proporcionalmente respecto a su valor de largo plazo,
mientras que a medio plazo el tipo de cambio nominal disminuye
conforme el nivel de precios aumenta. A largo plazo, tanto el nivel
de precios como el tipo de cambio nominal han aumentado en la
misma proporcin que el aumento en la cantidad de dinero.
2. Modelos dinmicos bsicos 77
EJERCICIO 2.4: Considere que nuestra economa est
representada por el siguiente sistema de ecuaciones:
:
t
j
t
= cn
t
i
t
(2.22)
n
o
t
= n
t
=
0

1
(:
t
j
t
)
2
(i
t
` j
c
t
) (2.23)
` j
t
= j(n
t
n
t
) ` :
t
(2.24)
` :
c
t
= i
t
i

t
(2.25)
donde : es el logaritmo de la cantidad de dinero, j el
logaritmo del nivel de precios nacional, n
o
, el logaritmo del
nivel de demanda, n el logaritmo del nivel de produccin, y
el logaritmo del nivel de produccin potencia, : el logaritmo
del tipo de cambio nominal, i el tipo de inters nominal
nacional e i

el tipo de inters del exterior. Todos los


parmetros se denen en trminos positivos. Un punto
sobre una variable indica variacin con respecto al tiempo.
Resuelva el modelo en trminos de los saldos reales y del
tipo de cambio real (ecuaciones dinmicas, forma matricial,
pendiente de las condiciones de equilibrio dinmicas,
anlisis de estabilidad, diagrama de fases, senda estable,
etc.)
Estudie los efectos a corto, medio y largo plazo de
un aumento en el nivel de produccin potencial, como
consecuencia del mayor nivel tecnolgico del encuentro con
los extraterrestes.
SOLUCIN:
En primer lugar determinamos el nmero de variables endgenas
y exgenas del modelo. Las variables del modelo son:
78 2. Modelos dinmicos bsicos
1. Cantidad de dinero (exgena)
2. Nivel de precios nacionales (endgeno)
3. Nivel de produccin (endgeno)
4. Tipo de inters nominal (endgeno)
5. Tipo de cambio nominal (endgeno)
6. Nivel de precios del exterior (exgeno)
7. Nivel de produccin potencial (exgeno)
8. Tipo de inters del exterior (exgeno)
Tal y como podemos observar tenemos 4 variables endgenas y 4
ecuaciones, por lo que podemos resolver este modelo sin necesidad
de imponer ningn supuesto adicional.
Variables endgenas de referencia: Tal y como nos indica el
enunciado del modelo, las variables en trminos de las cuales vamos
a resolver nuestra economa son los saldos reales y el tipo de cambio
real, que representa el nivel de competitividad exterior va precios de
nuestra economa. El uso de estas variables endgenas de referencia
viene determinado por el hecho de que la ecuacin de ajuste de
precios incluye tanto el componente cclico como el componente
tendencia, dado por la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero.
Si la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero es positiva, esto
implicara que aunque el componente cclio de la inacin fuese nulo
(el nivel de produccin agregado fuese igual al potencial) la inacin
sera positiva e igual a la tasa de crecimiento de la cantidad de
dinero. Por este motivo la economa tendramos que representarla en
trminos reales, que es precisamente lo que hacemos cuando tomamos
como variables endgenas de referencia el nivel de saldos reales y el
tipo de cambio real.
Ecuaciones diferenciales: A continuacin vamos a calcular las
dos ecuaciones diferenciales para los saldos reales y el tipo de cambio
real que van a describir nuestra economa. Despejamos el tipo de
inters nominal de la ecuacin (2.22):
2. Modelos dinmicos bsicos 79
i
t
= (:
t
j
t
cn
t
) (2.26)
Sustituimos (2.26) en (2.23):
n
t
=
0

1
(:
t
j
t
)
2
(:
t
j
t
cn
t
)
2
` j
c
t
Aplicando previsin perfecta y sustituyendo la ecuacin de la
inacin resulta:
n
t
=
0

1
(:
t
j
t
)
2
(:
t
j
t
cn
t
)
2
j(n
t
n
t
)
2
` :
t
Denimos los saldos reales y el tipo de cambio real como:
|
t
= :
t
j
t
c
t
= :
t
j
t
El logaritmo de los saldos reales lo denimos como el logaritmo de
la cantidad de dinero menos el logaritmo del nivel de precios. Por
su parte, el tipo de cambio real (su logaritmo) lo denimos como el
logaritmo del tipo de cambio nominal menos el logaritmo del nivel de
precios, ya que como podemos comprobar as aparece en la ecuacin
de demanda agregada, indicando que el nivel de precios del exterior
lo hemos normalizado a 1 y por tanto su logaritmo es cero, por lo que
no aparece. Si apareciese el nivel de precios del exterior, el logaritmo
del tipo de cambio real vendra denido como el logaritmo del tipo
de cambio nominal menos el logaritmo del nivel de precios nacional
ms el logaritmo del nivel de precios del exterior. Introduciendo la
denicin de nuestras variables en la demanda agregada (o nivel de
produccin ya que es lo mismo en este caso) obtenemos:
n
t
=
0

1
c
t

2
|
t
c
2
n
t

2
jn
t

2
jn
t

2
` :
t
agrupando los trminos del nivel de produccin,
n
t

2
cn
t

2
jn
t
=
0

1
c
t

2
|
t

2
jn
t

2
` :
t
por lo que el nivel de produccin de la economa es:
80 2. Modelos dinmicos bsicos
n
t
=
1
1
2
c
2
j
[
0

1
c
t

2
|
t

2
jn
t

2
` :
t
[ (2.27)
Una vez que hemos obtenido el nivel de produccin (expresin
2.27) lo sustituimos en la ecuacin diferencial de los saldos reales,
que sera la siguiente:
`
|
t
= ` :
t
` j
t
= ` :
t
j(n
t
n
t
) ` :
t
= j(n
t
n
t
)
Sustituyendo el nivel de produccin por el resultado obtenido en
(2.27) resulta que:
`
|
t
= j

1
1
2
c
2
j
[
0

1
c
t

2
|
t

2
jn
t

2
` :
t
[ n
t

`
|
t
=
j
1
2
c
2
j
[
0

1
c
t

2
|
t

2
` :
t
[
j
2
cj
1
2
c
2
j
n
t
por lo que ya tenemos nuestra primera ecuacin dinmica que nos
indica el comportamiento de los saldos reales de la economa. Ahora
procedemos de la misma forma con objeto de obtener la ecuacin
dinmica para el tipo de cambio real. Para eso, en primer lugar
denimos la ecuacin dinmica para el tipo de cambio real como:
` c
t
= ` :
t
` j
t
= i
t
i

t
j(n
t
n
t
) ` :
t
(2.28)
Ahora tenemos que sustituir el nivel de produccin (expresion
2.27) en la expresin (2.28), por lo que tendramos:
` c
t
= i
t
i

t
jn
t
` :
t

j
1
2
c
2
j
[
0

1
c
t

2
|
t

2
jn
t

2
` :
t
[
(2.29)
Por su parte, el tipo de inters nominal es:
i
t
= (:
t
j
t
cn
t
)
y sustituyendo el nivel de produccin (expresin 2.27) en la misma
obtenemos que el tipo de inters nominal es:
2. Modelos dinmicos bsicos 81
i
t
= (|
t

c
1
2
c
2
j
[
0

1
c
t

2
|
t

2
jn
t

2
` :
t
[)
Finalmente, sustituyendo el tipo de inters nominal en la expresin
(2.29) obtenemos:
` c
t
=
c j
1
2
(c j)

0


1
(c j)
1
2
(c j)
c
t

1
1
2
(c j)
|
t

1
1
2
(c j)
` :
t

j
1
2
(c j)
n
t
i

t
Modelo en notacin matricial: Una vez hemos obtenido
nuestras dos ecuaciones diferenciales a continuacin representamos
nuestro modelo en notacin matricial, quedado como sigue:

`
|
t
` c
t

=
1
1
2
(c j)

j
2
j
1
1
1
(c j)

|
t
c
t

1
1
2
(c j)

j j
2
j jc
2
0
c j 1 j 1

0
` :
t
n
t
i

Tal y como podemos comprobar, no conocemos todos los signos


de la matriz de coecientes asociados a las variables endgenas por
lo que en ese caso necesitamos la informacin que obtengamos del
anlisis de estabilidad para representar grcamente nuestro modelo.
Como podemos observar el elemento clave para poder trabajar con
este modelo consiste en conocer si el parmetro c es mayor o menor
que el parmetro j, y si en el caso en que c < j, [
2
(c j)[ es
mayor o menor que 1.
Valor de las variables en estado estacionario: El negativo
de la inversa de la matriz de coecientes asociados a las variables
endgenas es:

1
=

j
j
1
1
jo
1
o
2
o
1

82 2. Modelos dinmicos bsicos


Por tanto tenemos que:

|
t
c
t

j
j
1
1
jo
1
o
2
o
1

1
1
2
(c j)

j j
2
j(1 c
2
) 0
c j 1 j 1

0
` :
t
n
t
i

esto es:

|
t
c
t

=
1
1
2
(c j)

0 1
2
(c j) j (1 c
2
)(c j) 1

j+o
2
o
1
(j)
0
1+o
2
(j)
o
1
o
2
o
1

0
` :
t
n
t
i

Anlisis de estabilidad: A continuacin, vamos a realizar el


anlisis de estabilidad para determinar el signo de los coecientes de
la matriz asociada a las variables endgenas. Para ello calculamos el
siguiente determinante y lo igualamos a cero:
1ct

jo
2
1+o
2
(j)
`
jo
1
1+o
2
(j)
0j
1
1
1+o
2
(j)
o
1
(j)
1+o
2
(j)
`

= 0
de la cual obtenemos la siguiente ecuacin de segundo grado:
`
2
`
j
2

1
(c j)
1
2
(c j)

j
1
[1
2
(c j)[
[1
2
(c j)[
2
= 0

jo
2
o
1
(j)
1+o
2
(j)

jo
2
o
1
(j)
1+o
2
(j)

4jo
1
[1+o
2
(j)]
[1+o
2
(j)]
2
2
Tal y como podemos observar, el signo dentro de la raiz cuadrada
es positivo si c j 0, por lo que al resolver nos va a quedar
un nmero mayor que el coeciente asociado a `. En este caso
tenemos que j
2

1
(c j) 0, por lo que este trmino es
2. Modelos dinmicos bsicos 83
negativo. En este caso tenemos que negativo ms algo ms grande
es positivo. Negativo menos algo ms grande, negativo. Por tanto
`
1
< 0. `
2
0. Es decir, la solucin de este sistema es un punto
de silla. En el caso en que c j < 0, tenemos varios casos. Si
1
2
(c j) 0, el signo dentro de la raz cuadrada sigue siendo
positivo. Si j
2

1
(c j) 0, entonces tendramos negativo
ms algo ms grande es positivo y negativo menos algo ms grande,
negativo. De nuevo `
1
< 0. `
2
0. y la solucin sera punto de
silla. Por el contrario si j
2

1
(c j) < 0 entonces el primer
trmino es positivo. Positivo ms algo ms grande positivo. Positivo
menos algo ms grande positivo. Es decir, en este caso resultara
que `
1
0. `
2
0, esto es, las dos races seran positivas y existira
inestabilidad global. Por tanto resulta que el trmino j
2

1
(cj)
no puede ser negativo.
En el caso en el que c j < 0 y 1
2
(c j) < 0, resulta que el
signo dentro de la raz cuadrada es negativo, es decir, al resolver la
raz cuadrada tendramos un valor ms pequeo que el negativo (en
valor absoluto) del coeciente asociado a `. Pero resulta que en este
caso el coeciente asociado a ` sera positivo si j
2

1
(cj) 0.
Positivo ms algo ms pequeo, positivo. Positivo ms algo ms
grande, positivo. De nuevo tendramos inestabilidad global al ser las
dos races positivas. Si j
2

1
(c j) < 0, tendramos de nuevo
punto de silla. Por tanto obtenemos que el parmetro que tienen
signo indeterminado, c j, que puede ser tanto poositivo como
negativo dado que en ambos casos la solucin puede ser del tipo
punto de silla. Este resultado es consecuencia de que, al igual que en
el ejercicio anterior, estamos introduciendo el supuesto simplicador
de que el nivel de produccin siempre es igual al nivel de demanda
agregada.
Representacin grca: La pendiente de la ecuacin diferencial
de la primera variable endgena (saldos reales), bajo la restriccin
de que la derivada con respecto al tiempo de esta variable es cero,
tiene signo negativo:
dc
t
d|
t
[
`
|
t
=

1
< 0
La pendiente de la ecuacin diferencial de la segunda variable
endgena (nivel de produccin), bajo la restriccin de que la
84 2. Modelos dinmicos bsicos
derivada con respecto al tiempo de esta variable es cero, tiene signo
indeterminado, por lo que puede ser tanto positiva como negativa:
dc
t
d|
t
[
_ ot=0
=
1

2
(c j)
Si suponemos que c j entonces la pendiente anterior es positiva.
Por el contrario, si suponemos que c < j, entonces la pendiente sera
negativa. Como en este caso podemos elegir, y dado que la pendiente
anterior ha sido negativa, vamos a suponer que esta es positiva, es
decir, vamos a suponer que c j 0.
La representacin grca de la condicin de equilibrio dinmica
para el tipo de cambio real y su correspondiente comportamiento en
desequilibrio viene dada en la gura 2.17.
`

|
c
`

` c
t
= 0
oot
o|t
[
_ ot=0
=
1
o
2
(j)
0
Figura 2.17: Condicin de equilibrio dinmica para el tipo de
cambio real
La representacin grca de la condicin de equilibrio dinmica
para los saldos reales y su correspondiente comportamiento en
desequilibrio viene dada en la gura 2.18.
2. Modelos dinmicos bsicos 85
`

|
c
,

`
|
t
= 0
oot
o|t
[
_
|t=0
=
o
2
o
1
< 0
Figura 2.18: Condicin de equilibrio dinmica para los saldos reales
Diagrama de fases: La representacin grca de nuestra
economa viene dada en la gura 2.19. Como ya hemos calculado
anteriormente, la pendiente de la condicin de equilibrio dinmica
para los precios es positiva, mientras que la pendiente de la condicin
de equilibrio dinmica del tipo de cambio nominal es negativa. Por
otra parte, tenemos que la solucin del sistema es de punto de
silla, es decir, tenemos tanto trayectorias estables como trayectorias
inestables.
Senda Estable: Dado que la solucin del modelo es del tipo
punto de silla necesitamos denir la senda estable. En este caso la
senda estable tiene pendiente negativa, indicando las zonas por las
que pasan las trayectorias convergentes al estado estacionario. Tal
y como podemos observar en la gura 2.19 las nicas situaciones
de desequilibrio asociadas a trayectorias estables son aquellas en las
cuales el valor de las dos variables es bajo o bien es alto en las zonas
de desequilibrio que estn a la izquierda y a la derecha.
86 2. Modelos dinmicos bsicos
`

|
c
`
,

`
,

>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>

>
>>
>
>>
>
> >.
>
> >. o1
0
` c
t
= 0
`
|
t
= 0
11
0

|
c
Figura 2.19: Diagrama de fases
Anlisis de perturbaciones: Una vez determinado el estado
estacionario de nuestra economa en trminos de los saldos reales
y del tipo de cambio real, a continuacin vamos a estudiar cules
son los efectos a corto, medio y largo plazo de un aumento en el
nivel de produccin potencial de la economa. En primer lugar,
vamos a determinar los efectos en el largo plazo. Tal y como
podemos observar, el nivel de produccin potencial aparece en ambas
ecuaciones diferenciales, por lo que cambia la constante de estas
ecuaciones. Esto signica que las ecuaciones diferenciales para los
saldos reales y para el tipo de cambio real tenemos que representarlas
a la izquierda o a la derecha de la posicin inicial. Si observamos el
coeciente del nivel de produccin potencial en la ecuacin dinmica
para los saldos reales, observamos que su valor es positivo. Esto
signica que esta ecuacin se hace positiva. Para que vuelva a ser
cero, algo positio tiene que disminuir o bien algo negativo tiene que
aumentar. Tal y como podemos observar los coecientes asociados a
los saldos reales y al tipo de cambio real son negativos, por lo que una
de estas variables tiene que aumentar. Por ejemplo, para el mismo
nivel del tipo de cambio real, los saldos reales tienen que ser mayores
para que la ecuacin vuelva a ser cero. Por tanto, esta ecuacin
diferencial tenemos que dibujarla a la derecha de la situacin inicial.
2. Modelos dinmicos bsicos 87
En la ecuacin diferencial para el tipo de cambio real vemos que
el coeciente del nivel de produccinpotencial tambin es positivo,
es decir, esta ecuacin se hara positiva como consecuencia de la
perturbacin. Como podemos observar el coeciente de los saldos
reales es negativo. Por tanto, para que esta ecuacin vuelva a ser
cero, los saldos reales tienen que aumentar, es decir, tambin tenemos
que dibujarla a la derecha de la posicin inicial.
Sin embargo, el hecho de que ambas condiciones de equilibrio
parcial estn desplazadas hacia la derecha, hace que sepamos que
el nivel de saldos reales a largo plazo va a ser superior, pero no
tenemos informacin sobre qu va a ocurrir con el tipo de cambio
real (puede aumentar, disminuir o quedarse igual). Para ello tenemos
que recurrir al valor de las variables en estado estacionario y ver como
cambian ante esta perturbacin. El valor de las variables en estado
estacionario calculado anteriormente es:
|
t
=
1
1
2
(c j)
[(1
2
(c j)) ` :
t
(j (1 c
2
)(c j))n
t
i

t
[
c
t
=
1
1
2
(c j)

c j
2

1
(c j)

0

1
2
(c j)

1
n
t


2

1
i

Calculando la derivada respecto al nivel de produccin potencial


obtenemos:
d|
t
dn
t
= j (1 c
2
)(c j) 0:
dc
t
dn
t
=
1
2
(c j)

1
0
esto es, ambas derivadas son positivas, indicando que en el largo
plazo el aumento en el nivel de produccin potencial provoca tanto un
aumento en los saldos reales como un aumento en el tipo de cambio
real. El mayor nivel de tipo de cambio real a largo plazo viene
justicado porque el aumento en el nivel de produccin potencial
supone un aumento del nivel de competitividad de la economa. Por
su parte, los saldos reales aumentan en el largo plazo porque el mayor
nivel de produccin potencial supone una disminucin en el nivel de
precios. Por tanto, en nuevo estado estacionario estar a la derecha
y hacia arriba respecto al estado estacionario inicial. En concreto
88 2. Modelos dinmicos bsicos
podramos hacer la representacin grca que aparece en la gura
2.20.
`

|
c
`
,

`
,

>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>

>
>>
>
>>
>
> >.
>
> >. o1
1
` c
t
= 0
`
|
t
= 0
11
0
11
1

|
c
Figura 2.20: Efectos a corto plazo de un aumento en el nivel de
produccin potencial
Como podemos comprobar, en este caso particular, el estado
estacionario inicial se encuentra justo en la nueva senda estable,
por lo que no se producira ningn efecto en el corto plazo. Si
la pendiente de la senda estable fuera diferente a la que hemos
representado grcamente, entonces si que existira corto plazo, que
vendra dado por una alteracin en el tipo de cambio real. El tipo
de cambio real disminuira si la pendiente de la senda estable fuese
menor o aumentara si la pendiente de la senda estable fuese mayor.
El medio plazo vendra dado por un desplazamiento a lo largo de la
senda estable, hasta alcanzar el nuevo estado estacionario, periodo
de tiempo durante el cual ira aumentando tanto los saldos reales
como el tipo de cambio real.
2. Modelos dinmicos bsicos 89
`

|
c
`
,

`
,

>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>
>

>
>>
>
>>
>
>>
>
>>
>
> >.
>
> >. o1
1
` c
t
= 0
`
|
t
= 0
11
0
11
1

|
c
Figura 2.21: Efectos a corto, medio y largo plazo de un aumento en
el nivel de produccin potencial
Parte II
Introduccin al Equilibrio
General
90
8
La eleccin intertemporal de los
consumidores
En este tema vamos a resolver algunos problemas relacionados con
la eleccin intertemporal del consumidor en trminos de su decisin
consumo-ahorro. Dada una determinada renta los individuos pueden
hacer dos cosas con la misma: o bien la gastan comprando bienes
y servicios o bien la guardan transformndolas en ahorro. Esta
decisin se realiza en un entorno intertemporal ya que los individuos
pueden mover su renta a lo largo del tiempo, bien ahorrando o bien
endeudndose, lo que implica que el patrn temporal de la renta
no tiene porqu coincidir con el patrn temporal del consumo. Esta
eleccin va a tener importantes consecuencias para el funcionamiento
de una economa, ya que el consumo es el componente ms
importante (cuantitativamente) de la demanda agregada, mientras
que el ahorro va a determinar la inversin y, por tanto, la produccin
futura. En este contexto resulta importante entender cules son los
factores que afectan a esta decisin.
En primer lugar, vamos a realizar unos ejercicios suponiendo que
el ciclo vital del individuo se reduce a dos periodos, con el objeto
de comprender los mecanismos bsicos que subyacen a la eleccin de
consumo en cada periodo por parte del individuo. El mecanismo es
el mismo para un ciclo vital de ms de dos periodos. A continuacin
realizamos varios ejercicios suponiendo la existencia de un nmero
92 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
innito de periodos y resolviendo el problema del consumidor tanto
en tiempo discreto como en tiempo continuo.
EJERCICIO 3.1: Suponga un individuo que vive dos
periodos. En cada periodo el individuo recibe una renta
de 100.000 euros. Sus preferencias vienen dadas por la
siguiente expresin:
l = lnC
1
lnC
2
donde =0,96 y el tipo de inters real es del 1,25%. Se pide:
a) Determine el nivel de consumo del individuo en cada
periodo. Represente grcamente la solucin.
b) Suponga que el tipo de inters real aumenta hasta
el 2,5%. Calcule de nuevo los consumos ptimos en cada
periodo y la nueva representacin grca.
c) Suponga que el parmetro disminuye hasta 0,90.
Repita el anlisis para este nuevo valor.
SOLUCIN:
a) El problema a maximizar por parte del individuo es el siguiente:
max l = lnC
1
0. 06 lnC
2
sujeto a las restricciones presupuestarias en ambos periodos:
C
1
= \
1
1
1
C
2
= \
2
(1 1)1
1
Sustituyendo el ahorro de la restriccin presupuestaria del
primer periodo en la restriccin presupuestaria del segundo periodo
obtenemos la restriccin presupuestaria intertemporal:
C
1

C
2
1 1
= \
1

\
2
1 1
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 93
Dado que el tipo de inters es del 1,25% y la renta que percibe
el individuo es de 100.000 euros en cada periodo, la restriccin
presupuestaria quedara:
C
1

C
2
1. 012
= 100.000
100.000
1. 012
= 108.22. 16
Por tanto, el problema a maximizar (el lagragiano) sera:
max l = lnC
1
lnC
2
`(C
1

C
2
1 1
\
1

\
2
1 1
)
o lo que es lo mismo:
max l = lnC
1
0. 06 lnC
2
`(C
1

C
2
1. 012
100.000
100.000
1. 012
)
Las condiciones de primer orden seran las siguientes:
1
C
1
` = 0
0. 06
C
2

`
1. 012
= 0
Sustituyendo la primera condicin de primer orden en la segunda
condicin de primer orden, obtenemos la senda ptima del consumo
a lo largo de la vida del agente:
0. 06
C
2

1
1. 012C
1
= 0
0. 06 1. 012C
1
= C
2
0. 072C
1
= C
2
A continuacin, sustituimos la expresin anterior en la tercera
condicin de primer orden, resultando:
C
1

0. 072C
1
1. 012
= 108.22. 16
Por tanto el consumo ptimo en el primer periodo sera:
94 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
1. 06C
1
= 108.22. 16
C
1
= 101.286. 82
mientras que el consumo ptimo en el periodo 2, sera:
C
2
= 108.22. 16 101.286. 82 = 07.28. 84
Como podemos comprobar el nivel de consumo en el primer
periodo es superior al consumo ptimo del segundo periodo. Esto
es consecuencia de la tasa de descuento intertemporal, que supone
que el individuo valora ms la utilidad en el momento actual que
la utilidad futura. Adems obtenemos que el individuo va a tener
un nivel de consumo en el periodo 1 superior a su renta, es decir, el
ahorro de este individuo va a ser negativo dado que para maximizar
su bienestar va a desplazar renta del futuro hacia el momento actual.
`

108.22
201.20
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)

101.286
07.28

100.000
100.000
Figura 3.1: Eleccin ptima del consumidor
Por tanto, el nivel de utilidad que obtendra este individuo sera:
l = ln 101.286. 82 0. 06 ln 07.28. 84 = 22.
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 95
La representacin grca de esta solucin aparece en la gura 3.1.
Como podemos comprobar, la senda ptima de consumo implica
que el individuo va a pedir prestado en el periodo 1 (va a desear
tener un nivel de consumo superior a su nivel de renta en dicho
periodo) mientras que el individuo va a ahorrar en el segundo
periodo, teniendo un nivel de consumo inferior a su renta en dicho
periodo.
b) Vamos a repetir los clculos anteriores perio ahora con un
tipo de inters mayor, del 2,5%, con el objetivo de analizar cules
son los efectos de un aumento del tipo de inters sobre la decisin
de consumo del individuo. En este caso el problema a maximizar
quedara como:
max l = lnC
1
0. 06 lnC
2
`(C
1

C
2
1. 02
100.000
100.000
1. 02
)
es decir, la renta total del individuo (calculada en el periodo 1) pasa
ahora a ser de 197.560,98, inferior a la que tenamos anteriormente.
Esto es debido a que el coste de mover renta del periodo 2 al periodo
1 ha aumentado, ya que el tipo de inters es precisamente este coste.
Calculando las condiciones de primer orden obtenemos:
1
C
1
` = 0
0. 06
C
2

`
1. 02
= 0
C
1

C
2
1. 02
= 107.60. 08
Sustituyendo la primera condicin de primer orden en la segunda
condicin de primer orden, obtenemos la senda ptima del consumo
a lo largo de la vida del agente:
0. 06
C
2

1
1. 02C
1
= 0
0. 06 1. 02C
1
= C
2
0. 084C
1
= C
2
96 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
A continuacin, sustituimos la expresin anterior en la tercera
condicin de primer orden, resultando:
C
1

0. 084C
1
1. 02
= 107.60. 08
Por tanto el consumo ptimo en el primer periodo sera:
1. 06C
1
= 107.60. 08
C
1
= 100.706. 42
mientras que el consumo ptimo en el periodo 2, sera:
C
2
= 107.0. 08 100.706. 42 = 06.764. 6
Como podemos comprobar en la gura 3.2, el aumento en el
tipo de inters provoca que aumente la pendiente de la restriccin
presupuestaria intertemporal, indicando que es ms costoso mover
dinero del futuro al presente y ms benecioso mover dinero del
presente al futuro.
`

107.61
202.00
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)
`
`
`
`
`
`
`
`
`
`
`
`
`
`
`
`

100.706
06.764

100.000
100.000
Figura 3.2: Eleccin ptima del consumidor ante un aumento en el
tipo de inters
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 97
Como podemos comprobar el nivel de consumo en el primer
periodo sigue siendo superior al consumo ptimo del segundo
periodo, aunque cambia la proporcin. En este caso el consumo
del periodo 2 es un 98,4% del consumo del periodo 1, mientras que
anteriormente dicha proporcin era del 97,4%. Es decir, el individuo
a disminuido su preferencia a endeudarse en el primer periodo ya
que el coste de dicho endeudamiento ha aumentado.
El nivel de utilidad que obtendra este individuo ahora sera:
l = ln 100.706. 42 0. 06 ln 06.764. 6 = 22. 4
que es inferior al valor obtenido anteriormente. Esta prdida de
bienestar es consecuencia del aumento en el tipo de inters. En
efecto, el individuo est endeudndose en el primer periodo, por
lo que un aumento del tipo de inters le supone un aumento del
endeudamiento.
La representacin grca de esta solucin aparece en la gura 3.2.
Como podemos comprobar, la senda ptima de consumo implica
que el individuo va a pedir prestado en el periodo 1 (va a desear
tener un nivel de consumo superior a su nivel de renta en dicho
periodo) mientras que el individuo va a ahorrar en el segundo
periodo, teniendo un nivel de consumo inferior a su renta en dicho
periodo.
c) A continuacin vamos a repetir el ejercicio del apartado (a)
pero para una tasa de descuento intertemporal de 0,9 con el objeto
de estudiar cmo se ve alterada la decisin del consumidor ante una
disminucin en dicha tasa. En este caso el problema vendra dado
por:
max l = lnC
1
0. 0 lnC
2
`(C
1

C
2
1. 012
100.000
100.000
1. 012
)
Las condiciones de primer orden seran las siguientes:
1
C
1
` = 0
0. 0
C
2

`
1. 012
= 0
98 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
Sustituyendo la primera condicin de primer orden en la segunda
condicin de primer orden, obtenemos la senda ptima del consumo
a lo largo de la vida del agente:
0. 0
C
2

1
1. 012C
1
= 0
0. 0 1. 012C
1
= C
2
0. 022C
1
= C
2
A continuacin, sustituimos la expresin anterior en la tercera
condicin de primer orden, resultando:
C
1

0. 022C
1
1. 012
= 108.22. 16
Por tanto el consumo ptimo en el primer periodo sera:
1. 0C
1
= 108.22. 16
C
1
= 108.070. 46
mientras que el consumo ptimo en el periodo 2, sera:
C
2
= 108.22. 16 108.070. 46 = 08.81. 1
Como podemos comprobar el nivel de consumo en el primer
periodo es superior al consumo ptimo del segundo periodo. Esto
es consecuencia de la tasa de descuento intertemporal, que supone
que el individuo valora ms la utilidad en el momento actual que
la utilidad futura. Adems obtenemos que el individuo va a tener
un nivel de consumo en el periodo 1 superior a su renta, es decir, el
ahorro de este individuo va a ser negativo dado que para maximizar
su bienestar va a desplazar renta del futuro hacia el momento actual.
Por tanto, el nivel de utilidad que obtendra este individuo sera:
l = ln 108.070. 46 0. 0 ln 08.81. 1 = 21. 8
La representacin grca de esta solucin aparece en la gura 3.3.
Como podemos comprobar, la senda ptima de consumo implica
que el individuo va a pedir prestado en el periodo 1 (va a desear
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 99
tener un nivel de consumo superior a su nivel de renta en dicho
periodo) mientras que el individuo va a ahorrar en el segundo
periodo, teniendo un nivel de consumo inferior a su renta en dicho
periodo.
`

108.22
201.20
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)

108.070
08.070

100.000
100.000
Figura 3.3: Eleccin ptima del consumidor ante un aumento en
EJERCICIO 3.2: Suponga un individuo que vive dos
periodos. En cada periodo el individuo recibe una renta
de 100.000 euros. Sus preferencias vienen dadas por la
siguiente expresin:
l = lnC
1
lnC
2
donde =0,6. Para simplicar suponemos que el tipo de
inters es cero. Se pide:
a) Cul es el signicado del parmetro .
b) Cul es el consumo en cada periodo del individuo si no
existen restricciones a la liquidez (construya el lagragiano
del problema). Represente grcamente la solucin.
100 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
c) Cul sera el consumo del individuo en cada periodo si
existiesen restricciones a la liquidez, tal que el individuo
no puede pedir prestado. Represente grcamente esta
situacin y comprela con la anterior. En qu caso est
mejor el individuo? (clcule cual sera el valor de l en cada
caso).
d) Repita de nuevo el anlisis suponiendo que el tipo de
inters es del 5%.
e) Repita de nuevo el anlisis del apartado (d), pero con
=0,99.
SOLUCIN:
a) El parmetro nos indica la ponderacin de la utilidad futura,
en este caso en el periodo 2, en relacin a la utilidad del individuo
en el momento actual (periodo 1). El valor de este parmetro
se sita entre 0 y 1, indicando que el individuo valora en menor
proporcin la utilidad futura en relacin a la actualidad actual. Un
valor de 0 indicara que el individuo nicamente tiene en cuenta el
consumo actual a la hora de tomar sus decisiones, no importndole
en absoluto lo que pueda ocurrir en el futuro. Por el contrario, un
valor de este parmetro igual a la unidad indicara que el individuo
valora el consumo en el futuro como si fuese consumo en el momento
actual. En este caso, el valor del parmetro es 0,6, lo que podemos
considerar muy bajo (en realidad ninguna economa tendra un valor
tan bajo), indicando que el individuo valora muy poco el consumo
futuro. Habitualmente el valor de este parmetro para una economa
como la espaola se sita en torno a 0,95.
b) El problema a maximizar por parte del individuo es el siguiente:
max l = lnC
1
lnC
2
sujeta a las restricciones presupuestarias:
C
1
= \
1
1
1
C
2
= \
2
(1 1)1
1
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 101
Sustituyendo el ahorro de la restriccin presupuestaria del
primer periodo en la restriccin presupuestaria del segundo periodo
obtenemos la restriccin presupuestaria intertemporal:
C
1

C
2
1 1
= \
1

\
2
1 1
Como en este caso el tipo de inters real es cero, la restriccin
presupuestaria quedara:
C
1
C
2
= \
1
\
2
Como la renta que percibe el individuo es de 100.000 euros en cada
periodo, la restriccin presupuestaria sera:
C
1
C
2
= \
1
\
2
= 100.000 100.000 = 200.000
Por tanto, el problema a maximizar (el lagragiano) sera:
max l = lnC
1
lnC
2
`(C
1
C
2
\
1
\
2
)
Las condiciones de primer orden seran:
1
C
1
` = 0
0. 6
C
2
` = 0
C
1
C
2
= 200.000
Sustituyendo la primera condicin de primer orden en la segunda
condicin de primer orden, obtenemos la senda ptima del consumo
a lo largo de la vida del agente:
1
C
1

0. 6
C
2
= 0
0. 6C
1
= C
2
Sustituyendo en la tercera condicin de primer orden, obtenemos
que los consumos ptimos en ambos periodos son:
C
1
0. 6C
1
= 200.000
102 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
C
1
=
200.000
1. 6
= 12.000
mientras que el consumo ptimo en el periodo 2, sera:
C
2
= 200.000 12.000 = 7.000
Por tanto, el nivel de utilidad que obtendra este individuo sera:
l = ln 12.000 0. 6 ln 7.000 = 18. 47
La representacin grca de esta solucin aparece en la gura 3.4.
Como podemos comprobar, la senda ptima de consumo implica
que el individuo va a pedir prestado en el periodo 1 (va a desear
tener un nivel de consumo superior a su nivel de renta en dicho
periodo) mientras que el individuo va a ahorrar en el segundo
periodo, teniendo un nivel de consumo inferior a su renta en dicho
periodo.
`

200.000
200.000
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)

12.000
7.000

100.000
100.000
Figura 3.4: Eleccin ptima del consumidor
c) Si existen restricciones a la liquidez, esto signica que el
individuo no puede tener un ahorro negativo en el primer periodo,
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 103
ya que no puede pedir dinero prestado y por tanto no puede traerse
dinero del futuro al presente. Esto signica que el nivel de consumo
del primer periodo viene restringido por la renta del individuo en
dicho periodo. En este caso el consumo si que sera una funcin de
la renta, siempre y cuando el nivel de consumo que deseara tener el
individuo en el primer periodo fuese superior a la renta disponible en
dicho periodo. En el caso en que el individuo deseara consumir en el
primer periodo una cantidad menor que su renta en dicho periodo, es
decir, su ahorro fuese positivo, la restriccin a la liquidez no tendra
ningn efecto.
En nuestro caso, el individuo desea consumir en el primer periodo
una cantidad superior a la renta disponible, por lo que si se ve
afectado por la existencia de la restriccin a la liquidez. Por tanto,
en ese caso ya tenemos que el consumo que va a realizar el individuo
en el primer periodo:
C
1
= 100.000
Esto signica que el consumo que va a realizar el individuo en el
segundo periodo es tambin el valor de su renta en dicho periodo,
esto es:
C
2
= 100.000
ya que el individuo no movera renta del primer periodo al segundo,
al querer consumir lo mximo posible en el periodo 1.
En este caso, el individuo se vera obligado a consumir menos
de lo deseado en el periodo 1, mientras que consumira ms de los
deseado en el periodo 2. El resultado es que su nivel de felicidad
sera inferior al alcanzado anteriormente. En efecto, si calculamos el
nivel de bienestar del individuo en este caso obtenemos que:
l = ln 100.000 0. 6 ln 100.000 = 18. 42
que es inferior al valor obtenido anteriormente. En este caso la
restriccin presupuestaria intertemporal del individuo tendra la
siguiente forma que aparece en la gura 3.5, siendo vertical en la
dotacin de renta correspondiente al periodo 1, es decir, el consumo
en el periodo 1 puede ser inferior o igual a la renta de dicho
periodo pero no superior. Por este motivo desaparece el tramo de
la restriccin presupuestaria que permitira que el consumo en el
104 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
periodo 1 fuese superior a la renta de dicho periodo. La restriccin
presupuestaria intertemporal sigue mostrando el tramo creciente a
partir de la dotacin inicial ya que la restriccin a la liquidez no
impide mover renta del periodo actual al futuro.
`

200.000
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)

100.000
100.000
Figura 3.5: Eleccin con restricciones a la liquidez
d) Vamos a repetir el anlisis anterior, pero ahora suponiendo que
el tipo de inters es positivo e igual al 5%. El problema a maximizar
por parte del individuo es:
max l = lnC
1
lnC
2
`

C
1

C
2
1 1
\
1

\
2
1 1

que da como resultado los siguientes niveles de consumo en cada


periodo:
C
1
=
1
1

\
1

\
2
1 1

=
1
1. 6

100.000
100.000
1. 0

= 122.028. 81
C
2
=
(1 1)
1

\
1

\
2
1 1

=
=
0. 6 1. 0
1. 6

100.000
100.000
1. 0

= 76.87
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 105
Como podemos observar, ahora el consumo total que realiza el
individuo a lo largo de su vida es diferente a la renta total, dado que
al querer consumir ms en el primer periodo de lo que gana, sufre
un coste, que es el tipo de inters. La utilidad del individuo en ese
caso sera:
l = ln 122.028. 81 0. 6 ln 76.87 = 18. 46
inferior a la obtenida en el caso inicial. Ntese tambin que ahora el
consumo en el primer periodo es inferior al que haba seleccionado
el individuo en el caso en que el tipo de inters era cero, debido a
que ahora endeudarse tiene un coste y, por tanto, el consumo total a
lo largo de su vida tambin es inferior, debido al aumento en el tipo
de inters y a que el individuo tiene una posicin deudora durante
el primer periodo de su vida.
En el caso en que existiese restriccin a la liquidez el resultado sera
exactamente igual que en el caso anterior, esto es, los consumos que
realizara el individuo seran:
C
1
= 100.000
C
2
= 100.000
siendo el nivel de bienestar del individuo:
l = ln 100.000 0. 6 ln 100.000 = 18. 42
En el caso de restricciones a la liquidez el individuo el consumo del
individuo no se vera afectado por variaciones en el tipo de inters.
e) Vamos a repedir todos los anlisis realizados en el
apartado anterior pero ahora con una tasa de preferencia
subjetiva intertemporal signicativamente inferior a la empleada
anteriormente, Ahora el parmetro de descuento sera de 0,99. El
problema a maximizar por parte del individuo es:
max l = lnC
1
lnC
2
`

C
1

C
2
1 1
\
1

\
2
1 1

que da como resultado los siguientes niveles de consumo en cada


periodo:
106 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
C
1
=
1
1

\
1

\
2
1 1

=
1
1. 00

100.000
100.000
1. 0

= 08.108. 0
C
2
=
(1 1)
1

\
1

\
2
1 1

=
=
0. 00 1. 0
1. 00

100.000
100.000
1. 0

= 101.084. 0
Como podemos observar, ahora el consumo del individuo en el
primer periodo es inferior a la renta de dicho periodo, mientras que
el consumo del segundo periodo es superior a la renta del segundo
periodo. El individuo ahora actua de modo totalmente diferente
ahorrando en lugar de pedir prestado. La utilidad del individuo en
ese caso sera:
l = ln 08.108. 0 0. 00 ln 101.084. 0 = 22. 01
superior a la obtenida en el caso inicial.
En el caso en que existiese restriccin a la liquidez, stas no le
afectaran al individuo, ya que no necesita pedir dinero prestado
durante el primer periodo. Por tanto, bajo la existencia de
resticciones a la liquidez los consumos seguiran siendo los mismos:
C
1
= 08.108. 0
C
2
= 101.084. 0
siendo el nivel de bienestar del individuo el mismo que en el caso
anterior.
EJERCICIO 3.3: Suponga un consumidor representativo
que vive dos periodos y que tiene la siguiente funcin de
utilidad:
l(C) = lnC
1
lnC
2
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 107
siendo la restriccin presupuestaria:
C
1

C
2
1 1
= \
1

\
2
1 1
Resuelva el problema de maximizacin al que se enfrenta
el consumidor, obteniendo los niveles ptimos de consumo
en cada periodo.
SOLUCIN:
Para resolver este problema construimos el langragiano del mismo:
max
C
1
.C
2
L = lnC
1
lnC
2
`

C
1

C
2
1 1
\
1

\
2
1 1

Las condiciones de primer orden son las siguientes:


0L
0C
1
=
1
C
1
` = 0
0L
0C
2
=

C
2

`
1 1
= 0
0L
0`
= C
1

C
2
1 1
\
1

\
2
1 1
= 0
Despejando de la primera condicin de primer orden y
sustituyendo en la segunda condicin de primer orden obtenemos:

C
2
=
1
C
1
1 1
Por lo que la relacin entre el consumo de un periodo y del otro
es:
C
1
=
1
(1 1)
C
2
Sustituyendo en la restriccin presupuestaria intertemporal
obtenemos que el nivel de consumo del primer periodo es:
108 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
C
1
C
1
= \
1

\
2
1 1
C
1
=
\
1
1

\
2
(1 )(1 1)
El nivel de consumo del segundo periodo es:
1
(1 1)
C
2

C
2
1 1
= \
1

\
2
1 1
C
2
=
(1 1)
1

\
1

\
2
1 1

El nivel de ahorro del individuo lo obtenemos como la diferencia


entre la renta del primer periodo y el consumo de dicho periodo:
1 = C
1
\
1
=
1
1

\
2
(1 1)
\
1

Por tanto, el ahorro del individuo es positivo o negativo


dependiendo de si
\
2
(1 1)
R \
1
Ntese que lo que hace el individuo es comparar el valor
actualizado de la renta futura con el valor de la renta presente
descontado por la tasa de descuento. En trminos generales estara
comparando la tasa a la que valora la utilidad actual en funcin de
la futura y el coste de endeudamiento.
EJERCICIO 3.4: Suponga un individuo con vida innita
que tiene la siguiente funcin de utilidad:
l(C
t
) = lnC
t
sujeta a la siguiente restriccin presupuestaria:
`
1
t
= \
t
1
t
1
t1
C
t
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 109
siendo C
t
el consumo, 1
t
es tipo de inters real, \
t
la renta
del individuo y 1
t
, la cantidad de activos nancieros que
suponemos es cero en el momento en que nace el individuo.
a) Obtenga la senda ptima de consumo de este individuo.
b) Indique cules son los efectos de un aumento en el tipo
de inters real.
SOLUCIN:
Dado que la restriccin presupuestara viene denida como una
ecuacin diferencial del comportamiento de la cantidad de activos
nancieros a lo largo del tiempo, el problema del consumidor
tenemos que especicarlo en tiempo continuo. As, el problema del
consumidor quedara denido como:
max
Ct

T
0
lnC
t
c
0t
dt (3.1)
sujeto a la restriccin presupuestaria:
`
1
t
= 1
t
1
t
\
t
C
t
(3.2)
1
0
= 0 (3.3)
donde 0 es la tasa subjetiva de preferencia intertemporal.
Para resolver el problema anterior construimos el denominado
hamiltoniano (estamos maximizando en tiempo continuo):
H(C. 1. `) = l(C
t
)c
0t
`
t
(1
t
1
t
\
t
C
t
) (3.4)
en el cual C es la variable de control, 1 es la variable de estado y `
es la variable de coestado.
Caculando las anteriores condiciones de primer orden del problema
del consumidor obtenemos:
0H
0C
t
=
c
0t
C
t
`
t
= 0 (3.5)
0H
01
t
= 1
t
`
t
=
`
`
t
(3.6)
110 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
0H
0`
t
= 1
t
1
t
\
t
C
t
=
`
1
t
(3.7)
Para resolver operamos de la siguiente forma. En primer lugar,
tenemos de despejar el parmetro de Lagrange de la condicin de
primer orden (3.5) y sustituirlo en la segunda condicin de primer
orden (3.6). Sin embargo, observamos que tambin necesitamos la
derivada respecto al tiempo del parmetro de Lagrange. De la cpo
(3.5) obtenemos que:
`
t
=
c
0t
C
t
(3.8)
Derivando respecto al tiempo obtenemos:
`
`
t
=
c
0t
C
t
`
C
t

c
0t
C
t
0 (3.9)
Sustitiyendo las dos expresiones anteriores en la cpo (3.6):
1
t
`
t
=
`
`
t
(3.10)
resulta:
1
t
c
0t
C
t
=
c
0t
C
2
t
`
C
t
0
c
0t
C
t
(3.11)
(1
t
0)
c
0t
C
t
=
c
0t
C
2
t
`
C
t
(3.12)
Reordenando trminos obrenemos:
1
C
t
`
C
t
= (1
t
0) (3.13)
La senda temporal ptima del consumo sera:
`
C
t
= (1
t
0)C
t
(3.14)
b) Tal y como podemos observar en la expresin anterior, la senda
ptima de consumo depende positivamente del tipo de inters real y
negativamente de la tasa de preferencia intertemporal del individuo.
Por tanto, la expresin anterior nos indica que si el tipo de inters real
es igual a la tasa de preferencia intertemporal, entonces el consumo
es constante periodo a periodo. Si por el contrario el tipo de inters
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 111
real es superior a la tasa de preferencia intertemporal, entonces la
senda del consumo es creciente. Por tanto, un aumento en el tipo de
inters real provoca un aumento de la pendiente de la senda ptima
de consumo. La gura 3.6 muestra las posibles formas de la senda
ptima del consumo en funcin de los valores del tipo de inters real
y la tasa de preferencia intertemporal.
`

\
1

W
2
(1+1t)
\
2
\
1
(1 1
t
)

\
1
\
2
Figura 3.6. Sendas ptimas de consumo
EJERCICIO 3.5: Suponga un individuo con vida innita
que tiene la siguiente funcin de utilidad:
l(C
t
) =
C
1o
t
1
1 o
siendo C
t
el consumo, 1
t
es tipo de inters real, \
t
la renta
del individuo y 1
t
, la cantidad de activos nancieros que
suponemos es cero en el momento en que nace el individuo.
a) Obtenga la senda ptima de consumo de este
individuo, tanto en tiempo discreto como en tiempo
continuo, especicando las correspondientes restricciones
presupuestarias y problemas a maximizar.
112 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
b) Indique cules son los efectos de un aumento en el
parmetro o.
c) Cmo sera la funcin de utilidad y los resultados en el
caso de o = 1.
SOLUCIN:
a) En primer lugar vamos a resolver el problema en tiempo
continuo. En este caso el problema del consumidor es:
max
Ct

T
0
C
1o
t
1
1 o
c
0t
dt (3.15)
sujeto a la restriccin presupuestaria:
`
1
t
= 1
t
1
t
\
t
C
t
(3.16)
1
0
= 0 (3.17)
donde 0 es la tasa subjetiva de preferencia intertemporal.
Para resolver el problema anterior construimos el denominado
hamiltoniano (estamos maximizando en tiempo continuo):
H(C. 1. `) =
C
1o
t
1
1 o
c
0t
`
t
(1
t
1
t
\
t
C
t
) (3.18)
en el cual C es la variable de control, 1 es la variable de estado y `
es la variable de coestado.
Caculando las anteriores condiciones de primer orden del problema
del obtenemos:
0H
0C
t
= C
o
t
c
0t
`
t
= 0 (3.19)
0H
01
t
= 1
t
`
t
=
`
`
t
(3.20)
0H
0`
t
= 1
t
1
t
\
t
C
t
=
`
1
t
(3.21)
Para resolver operamos de la siguiente forma. En primer lugar,
tenemos de despejar el parmetro de Lagrange de la condicin
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 113
de primer ordeno (3.40) y sustituirlo en la condicin de primer
orden (3.41). Sin embargo, observamos que tambin necesitamos
la derivada respecto al tiempo del parmetro de Lagrange. De la
condicin de primer orden (3.40) obtenemos que:
`
t
= C
o
t
c
0t
Derivando respecto al tiempo obtenemos:
`
`
t
= oC
o1
t
c
0t
`
C
t
C
o
t
c
0t
0
Sustitiyendo las dos expresiones anteriores en la condicin de
primer orden (3.41):
1
t
`
t
=
`
`
t
resulta:
1
t
C
o
t
c
0t
= oC
o1
t
c
0t
`
C
t
0C
o
t
c
0t
(1
t
0)C
o
t
c
0t
= oC
o1
t
c
0t
`
C
t
Reordenando trminos obrenemos:
o
C
t
`
C
t
= (1
t
0)
La senda temporal ptima del consumo sera:
`
C
t
=
(1
t
0)
o
C
t
(3.22)
A continuacin vamos a resolver el mismo ejercicio pero en tiempo
discreto. En este caso el problema del consumidor vendra dado por:
max
Ct
1

t=0

t
C
1o
t
1
1 o
(3.23)
sujeto a la restriccin presupuestaria:
C
t
1
t
= (1 1
t
)1
t1
\
t
(3.24)
1
0
= 0 (3.25)
114 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
El langrangiano del anterior problema sera:
L = max
(Ct)

t

C
1o
t
1
1 o
`
t
(C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
)

(3.26)
Calculando las condiciones de primer orden resulta:
0L
0C
t
= C
o
t
`
t
= 0 (3.27)
0L
01
t
=
t
`
t

t+1
(1 1
t+1
) = 0 (3.28)
0L
0`
t
= C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
= 0 (3.29)
Despejando de la primera condicin de primer orden y
sustituyendo en la segunda condicin de primer orden resulta:

t
C
o
t
=
t+1
(1 1
t+1
)C
o
t+1
o equivalentemente:
C
o
t+1
= (1 1
t+1
)C
o
t
(3.30)
expresin que es similar a la solucin dada por (3.22).
b) Los efectos de una alteracin en el parmetro o se pueden
observar muy claramente en la solucin del problema en tiempo
continuo. As, este parmetro representa el grado de aversin al
riesgo del individuo. Tal y como podemos observar, la aversin al
riesgo aparece en la expresin (3.22) en el denominador. Por tanto
un aumento en el grado de aversin al riesgo provoca que la senda
ptima de consumo se haga ms horizontal, independientemente de
si tiene pendiente positiva o negativa.
c) En el caso en el que el parmetro de aversin al riesgo sea igual a
1, entonces la funcin de utilidad CRRA se transforma en la funcin
logartmica. En este caso el problema sera:
L = max
(Ct)

t
lnC
t
`
t
(C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
) (3.31)
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 115
Calculando las condiciones de primer orden resulta:
0L
0C
t
=
1
C
t
`
t
= 0 (3.32)
0L
01
t
=
t
`
t

t+1
(1 1
t+1
) = 0 (3.33)
0L
0`
t
= C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
= 0 (3.34)
Despejando de la primera condicin de primer orden y
sustituyendo en la segunda condicin de primer orden resulta:

t
1
C
t
=
t+1
(1 1
t+1
)
1
C
t+1
o equivalentemente:
C
t+1
C
t
= (1 1
t+1
) (3.35)
EJERCICIO 3.6: Suponga un individuo con vida innita
que tiene la siguiente funcin de utilidad:
l(C
t
) =
1
:
oxp(:C
t
)
siendo C
t
el consumo, 1
t
es tipo de inters real, \
t
la renta
del individuo y 1
t
, la cantidad de activos nancieros que
suponemos es cero en el momento en que nace el individuo.
a) Obtenga la senda ptima de consumo de este
individuo, tanto en tiempo discreto como en tiempo
continuo, especicando las correspondientes restricciones
presupuestarias y problemas a maximizar.
b) Indique cules son los efectos del parmetro : sobre la
senda ptima de consumo.
116 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
SOLUCIN:
a) En primer lugar vamos a resolver el problema en tiempo
continuo. En este caso el problema del consumidor es:
max
Ct

T
0

1
:
oxp(:C
t
)c
0t
dt (3.36)
sujeto a la restriccin presupuestaria:
`
1
t
= 1
t
1
t
\
t
C
t
(3.37)
1
0
= 0 (3.38)
donde 0 es la tasa subjetiva de preferencia intertemporal.
Para resolver el problema anterior construimos el denominado
hamiltoniano (estamos maximizando en tiempo continuo):
H(C. 1. `) =
1
:
oxp(:C
t
)c
0t
`
t
(1
t
1
t
\
t
C
t
) (3.39)
en el cual C es la variable de control, 1 es la variable de estado y `
es la variable de coestado.
Caculando las anteriores condiciones de primer orden del problema
del obtenemos:
0H
0C
t
= oxp(:C
t
)c
0t
`
t
= 0 (3.40)
0H
01
t
= 1
t
`
t
=
`
`
t
(3.41)
0H
0`
t
= 1
t
1
t
\
t
C
t
=
`
1
t
(3.42)
Para resolver operamos de la siguiente forma. En primer lugar,
tenemos de despejar el parmetro de Lagrange de la condicin
de primer ordeno (3.40) y sustituirlo en la condicin de primer
orden (3.41). Sin embargo, observamos que tambin necesitamos
la derivada respecto al tiempo del parmetro de Lagrange. De la
condicin de primer orden (3.40) obtenemos que:
`
t
= oxp(:C
t
)c
0t
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 117
Derivando respecto al tiempo obtenemos:
`
`
t
= : oxp(:C
t
)c
0t
`
C
t
oxp(:C
t
)c
0t
0
Sustitiyendo las dos expresiones anteriores en la condicin de
primer orden (3.41):
1
t
`
t
=
`
`
t
resulta:
1
t
oxp(:C
t
)c
0t
= : oxp(:C
t
)c
0t
`
C
t
0 oxp(:C
t
)c
0t
(1
t
0) oxp(:C
t
)c
0t
= : oxp(:C
t
)c
0t
`
C
t
Reordenando trminos obrenemos:
:
`
C
t
= (1
t
0)
La senda temporal ptima del consumo sera:
`
C
t
=
(1
t
0)
:
(3.43)
A continuacin vamos a resolver el mismo ejercicio pero en tiempo
discreto. En este caso el problema del consumidor vendra dado por:
max
Ct
1

t=0

1
:
oxp(:C
t
) (3.44)
sujeto a la restriccin presupuestaria:
C
t
1
t
= (1 1
t
)1
t1
\
t
(3.45)
1
0
= 0 (3.46)
El langrangiano del anterior problema sera:
L = max
(Ct)

t

1
:
oxp(:C
t
) `
t
(C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
)

(3.47)
118 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
Calculando las condiciones de primer orden resulta:
0L
0C
t
= oxp(:C
t
) `
t
= 0 (3.48)
0L
01
t
=
t
`
t

t+1
(1 1
t+1
) = 0 (3.49)
0L
0`
t
= C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
= 0 (3.50)
Despejando de la primera condicin de primer orden y
sustituyendo en la segunda condicin de primer orden resulta:

t
oxp(:C
t
) =
t+1
(1 1
t+1
) oxp(:C
t+1
)
o equivalentemente:
oxp(:C
t
)
oxp(:C
t+1
)
= (1 1
t+1
) (3.51)
b) Los efectos de una alteracin en el parmetro : se pueden
observar muy claramente en la solucin del problema en tiempo
continuo. As, este parmetro representa el grado de aversin al
riesgo del individuo. Tal y como podemos observar, la aversin al
riesgo aparece en la expresin (3.22) en el denominador. Por tanto
un aumento en el grado de aversin al riesgo provoca que la senda
ptima de consumo se haga ms horizontal, independientemente de
si tiene pendiente positiva o negativa.
EJERCICIO 3.7: Suponga un individuo con vida innita
que tiene la siguiente funcin de utilidad:
l(C
t
) = ln(C
t
cC
t1
)
sujeta a la siguiente restriccin presupuestaria:
C
t
1
t
= (1 1
t
)1
t1
\
t
(3.52)
3. La eleccin intertemporal de los consumidores 119
siendo C
t
el consumo, 1
t
es tipo de inters real, \
t
la renta
del individuo y 1
t
, la cantidad de activos nancieros que
suponemos es cero en el momento en que nace el individuo.
Como podemos observar ahora la funcin de utilidad no slo
depende del consumo en un determinado periodo de tiempo
sino tambin del consumo en el periodo anterior. Los
hbitos de consumo vienen representados por el parmetro
c.
a) Obtenga la senda ptima de consumo de este individuo,
especicando el problema a maximizar.
b) Indique cules son los efectos del parmetro c sobre la
senda ptima de consumo.
SOLUCIN:
a) El problema del consumidor consiste en:
max
Ct
1

t=0

t
ln(C
t
cC
t1
) (3.53)
sujeta a la restriccin presupuestaria:
C
t
1
t
= (1 1
t
)1
t1
\
t
(3.54)
El langrangiano del anterior problema lo escribrimos como:
L = max
(Ct)

t
ln(C
t
cC
t1
) `
t
(C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
)
Las condiciones de primer orden del vienen dadas por:
0L
0C
t
=
t

1
C
t
cC
t1
`
t
(1 t
c
t
)

t+1

c
1
C
t+1
cC
t

= 0
(3.55)
0L
01
t
=
t
`
t+1
(1 1
t+1
) `
t

t1
= 0 (3.56)
0L
0`
t
= C
t
1
t
\
t
(1 1
t
)1
t1
= 0 (3.57)
120 3. La eleccin intertemporal de los consumidores
donde `
t
es el multiplicador de Lagrange asignado a la restriccin
presupuestaria en el momento t. Despejando el parmetro de
Lagrange de la primera condicin de primer orden obtenemos,
obtenemos:
`
t
=
1
C
t
cC
t1
c
1
C
t+1
cC
t
(3.58)
Combinando la ecuacin (3.55) con la ecuacin (3.56) obtenemos
la condicin de primer orden intertemporal,
1
CtcC
t1
c
1
C
t+1
cCt
1
C
t+1
cCt
c
1
C
t+2
cC
t+1
= (1 1
t+1
) (3.59)
que nos indica cual es la senda ptima de consumo a lo largo del
tiempo. Si c = 0 estaramos en el caso bsico sin la consideracin
de los hbitos de consumo. En efecto si c = 0 la expresin anterior
queda reducida a:
C
t+1
C
t
= (1 1
t+1
) (3.60)
b) El parmetro c representa en qu medida puede cambiar el
consumo de un periodo a otro. Cuanto mayor sea este parmetro,
menor es el cambio que puede producirse en el consumo periodo
a periodo. Este parmetro representa los hbitos de consumoPor
tanto, cuanto mayores sean los hbitos de consumo ms estable es
la senda ptima de consumo del individuo.
4
Las empresas y la decisin de
inversin
El segundo componente de la demanda agregada es la inversin.
Aunque en trminos cuantitativos la inversin represente una
fraccin pequea de la demanda agregada de una economa,
en trminos cualitativos tiene una gran importancia, dado que
determina las posibilidades de produccin futuras. As, suponemos
que el ahorro es equivalente a la inversin de la economa y esta
inversin se transforma en capital productivo.
En este tema realizamos algunos ejercicios en relacin al
comportamiento de las empresas y a la decisin de inversin.
El objetivo de las empresas es la maximizacin de benecios.
Obviamente, dicho comportamiento se realiza en un entorno
intertemporal donde suponemos que el ciclo vital de este agente es
innito. No obstante, si suponemos que los factores productivos son
propiedad de los consumidores y las empresas lo alquilan al precio
de mercado, nos encontramos que el problema de maximizacin
de benecios de las empresas dinmico es equivalente al problema
esttico.
Un elemento fundamental a la hora de determinar las decisiones
de inversin, es considerar la existencia de costes de ajuste, tanto en
el capital como en la inversin. La consideracin de costes de ajuste
en la inversin nos lleva a estudiar el modelo de la Q de Tobin, que
122 4. Las empresas y la decisin de inversin
permite explicar cmo las diferentes variables afectan a las decisiones
de inversin.
EJERCICIO 4.1. Suponga que la funcin de produccin
tiene la siguiente forma:
1
t
= 1(1
t.
1
t
) = [c1
a
t
(1 c)1
a
t
[
1

(4.1)
donde j es un parmetro que determina la elasticidad de
sustitucin entre ambos factores productivos. Resuelva el
problema de la empresa y determine el precio de cada factor
productivo.
SOLUCIN:
El objetivo de la empresa es la maximizacin de los benecios,
que los denimos como los ingresos totales menos los costes totales
y donde los costes totales vienen dados por las retribuciones a los
factores productivos trabajo y capital. Vamos a resolver el problema
en trminos estticos. Para ello denimos la funcin de benecios,
dada la tecnologa como:
H
t
= [c1
a
t
(1 c)1
a
t
[
1

\
t
1
t
1
t
1
t
es decir, los ingresos totales que vienen representados por la funcin
de produccin dado que suponemos que el precio del bien es 1, menos
los costes asociados a cada uno de los factores productivos.
Calculando las condiciones de primer orden obtenemos:
0H
t
01
t
=
1
j
[c1
a
t
(1 c)1
a
t
[
1

1
cj1
a1
t
1
t
= 0
0H
t
01
t
=
1
j
[c1
a
t
(1 c)1
a
t
[
1

1
(1 c)j1
a1
t
\
t
= 0
Reordenando trminos resulta:
4. Las empresas y la decisin de inversin 123
c[c1
a
t
(1 c)1
a
t
[
1

1
1
a1
t
= 1
t
(1 c) [c1
a
t
(1 c)1
a
t
[
1

1
1
a1
t
= \
t
Las expresiones anteriores indican que la productividad marginal
de cada factor productivo es igual al precio del factor. Dada la
denicin del nivel de produccin podemos obtener las siguientes
expresiones:
1
t
c1
a1
t
c1
a
t
(1 c)1
a
t
= 1
t
1
t
(1 c)1
a1
t
c1
a
t
(1 c)1
a
t
= \
t
Vemos que ahora la retribucin a cada factor productivo depende
no slo del parmetro c, sino tambin del parmetro j que determina
la elasticidad de sustitucin entre el capital y el trabajo. As, el coste
de cada factor productivo es una determinada proporcin del nivel de
produccin de la economa, donde dicha proporcin viene dada por
el peso de cada factor productivo dentro de la funcin de produccin.
Si j fuese igual a 1, la anterior funcin de produccin sera del tipo
Cobb-Douglas y, por tanto, el coste de cada factor productivo sera
un proporcin, dada por c, del nivel de produccin respecto a la
cantidad de cada factor productivo.
Tambin podemos comprobar que la suma de retribuciones a los
factores productivos es igual a la produccin, es decir, los benecios
son cero. Para ello podemos ver que:
\
t
1
t
1
t
1
t
= 1
t
(1 c)1
a
t
c1
a
t
(1 c)1
a
t
1
t
c1
a
t
c1
a
t
(1 c)1
a
t
= 1
t
EJERCICIO 4.2. Suponga un consumidor que tambin es
empresario, es decir, es propietario del capital de la empresa
y que existen costes de ajuste. El problema que maximizara
este individuo sera:
max
Ct
1

t=0

t
ln(C
t
) (4.2)
124 4. Las empresas y la decisin de inversin
sujeta a la restriccin presupuestaria:
C
t
1
t
= 1
t
1
t
(4.3)
y a la siguiente funcin de acumulacin de capital que
incluye costes de ajuste:
1
t
= 1
t
c1
t1
1
2
t
SOLUCIN:
La restriccin presupuestaria intertemporal de este agente vendra
dada por:
C
t
1
t
= 1
t
(1
t
c1
t1
1
2
t
) (4.4)
El problema que maximizara el empresario sera el siguiente:
L = max
(Ct)

t

ln(C
t
) `
t
(C
t
1
t
1
t
1
t
) Q
t
(1
t
1
t
c1
t1
1
2
t
))

Calculando las condiciones de primer orden obtenemos que:


0L
0C
t
=
1
C
t
`
t
= 0 (4.5)
0L
01
t
= `
t
Q
t
(1 21
t
) = 0 (4.6)
0L
01
t
=
t
`
t
1
t

t
Q
t

t+1
Q
t+1
c = 0 (4.7)
Despejando el precio sombra del consumo de la primera condicin
de primer orden resulta que:
1
C
t
= `
t
Por su parte, de la segunda condicin de primer orden obtenemos
que:
`
t
= Q
t
(1 21
t
)
4. Las empresas y la decisin de inversin 125
que es la ecuacin que va a determinar la decisin de inversin, o lo
que es lo mismo:
1
C
t
= Q
t
(1 21
t
)
Sustituyendo las expresiones anteriores en la tercera condicin de
primer orden resulta que:
`
t
1
t
Q
t
Q
t+1
c = 0
A su vez, sustituyendo el precio sombra del capital tendramos que
la condicin dinmica de las decisiones de inversin de este individuo
viene dada por:
1
C
t
1
t

1
(1 21
t
)C
t
= c
1
(1 21
t+1
)C
t+1
EJERCICIO 4.3. Suponga el siguiente problema a
maximizar por parte de la empresa representativa:
max \ =

1
0
c
1tt
[11(1
t
. 1
t
) \
t
1
t
1
I
1
t
[ dt
sujeto a:
1(1
t
. 1
t
) = 1
c
t
1
1c
t
w(1
t
. 1
t
) = 1
t
C(1
t
. 1
t
)
C(1
t
. 1
t
) = 1
2
t
.1
t
`
1
t
= w(1
t
. 1
t
) c1
t
Resuelva el problema y obtenga las ecuaciones dinmicas
para el stock de capital y la ratio c. Represente grcamente
el estado estacionario. Estudie los efectos a corto, medio y
largo plazo de un aumento en el precio del bien que produce
la empresa.
126 4. Las empresas y la decisin de inversin
SOLUCIN:
El problema a maximizar por parte de la empresa representativa
es el siguiente:
max \ =
1

t=0

c
1tt

11(1
t
. 1
t
) \
t
1
t
1
1
t
1
t

`
t
[
`
1
t
w(1
t
. 1
t
) c1
t
[

dt
es decir, la corriente actualizada de benecios sujera a las
restricciones dadas por la tecnologa y por los costes de ajuste. Para
resolver este tipo de problemas en primer lugar, hacemos la siguiente
transformacin:
1

0
`
t
`
1
t
dt =
1

0
`
`
t
1
t
dt lim
t!1
`
t
1
t
`
0
1
0
Dado que `
0
1
0
son los valores iniciales y son una constante y
aplicando la condicin de transversalidad que nos dice que:
lim
t!1
`
t
1
t
= 0
el problema quedara:
max \ =
1

t=0

c
1tt

11(1
t
. 1
t
) \
t
1
t
1
1
t
1
t

`
`
t
1
t
`
t
[w(1
t
. 1
t
) c1
t
[

dt
A continuacin denimos el valor dla ratio c, que es el valor
marginal de Q, la ratio entre el valor de mercado de la empresa y el
coste de reposicin del capital instalado. la ratio c se dene como el
precio actualizado del precio sombra del capital. Sera equivalente a
cuanto cuesta hoy una unidad de capital en cualquier momento del
tiempo futuro:
c
t
= `
t
c
1tt
Por tanto, tenemos que el precio sombra del capital sera:
4. Las empresas y la decisin de inversin 127
`
t
=
c
t
c
1tt
por lo que su derivada respecto al tiempo quedara:
`
`
t
=
1
t
c
t
` c
t
c
1tt
Sustituyendo en nuestro problema el precio sombra del capital y su
derivada respecto al tiempo por los valores obtenidos anteriormente,
as como la parametrizacin de la funcin de produccin y de la
funcin de costes, obtendramos:
max \ =
1

t=0

c
1tt

11
c
t
1
1c
t
\
t
1
t
1
1
t
1
t

1
t
c
1tt
(1
t
c
t
` c
t
) c
1tt
c
t
[1
t
1
2
t
) (c .)1
t
[

dt
Ahora calcularamos las condiciones de primer orden, teniendo
en cuenta que la decisin de la empresa es triple: empleo, stock
de capital e inversin. Las condiciones de primer orden son las
siguientes:
0\
01
t
== (1 c)11
c
t
1
c
t
= \
t
0\
01
t
== c
t
[1 21
t
[ = 1
1
t
0\
01
t
== ` c
t
= c
t
[1
t
c .[ c11
c1
t
1
1c
t
Prescindiendo de la condicin de equilibrio para el empleo, las
otras dos condiciones de primer orden (respecto a la inversin
y al capital) son dos ecuaciones diferenciales que constituyen el
sistema de ecuaciones de nuestra economa. As, nuestro sistema
de ecuaciones dferenciales (para el stock de cpaital y para la ratio c)
sera el siguiente:
`
1
t
= c
t
[1 21
t
[ 1
1
t
= 0
` c
t
= c
t
[1
t
c .[ c11
c1
t
1
1c
t
A continuacin, representamos grcamente estas dos condiciones
de equilibrio dinmicas. La pendiente de la condicin de equilibrio
128 4. Las empresas y la decisin de inversin
dinmica parcial para el stock de capital es 0, es decir, para que el
stock de capital sea constante nicamente se requiere que el valor
dla ratio c sea 1
1
t
(1 21
t
).
0c
t
01
t
[
_
1t=0
=
0
1 21
t
= 0
La pendiente de la condicin de equilibrio dinmica parcial para
la ratio c tiene pendiente negativa, dado que la productividad
marginal del capital es decreciente (la funcin de produccin presenta
rendimientos constantes a escala, y por tanto 0 < c < 1, por lo que
c 1 < 0):
0c
t
01
t
[
_ ot=0
=
c(c 1)11
c2
t
1
1c
t
1
t
c .
< 0
En los siguientes grcos tenemos representados ambas condi-
ciones de equilibrio parcial junto con el movimiento de cada variable
en desequilibrio.
`

1
t
c
t

,
`
1
t
= 0
oot
o1t
[
_
1t=0
= 0
Figura 4.1: Condicin de equilibrio dinmica del stock de capital
4. Las empresas y la decisin de inversin 129
`

1
t
c
t
`

` c
t
= 0
oot
o1t
[
_
1t=0
< 0
Figura 4.2: Condicin de equilibrio dinmica de la ratio c
La representacin grca de nuestra economa reeja una situacin
de punto de silla, donde la senda estable tiene pendiente negativa.
`

1
t
c
t
`

`
,

` c
t
= 0
`
1
t
= 0

11
0

1
t
c
t
o1
0
Figura 4.3: Diagrama de fases
Una vez tenemos la representacin grca de nuestra economa,
a continuacin vamos a estudiar los efectos a corto, medio y largo
plazo de un aumento en el precio del bien que produce la empresa.
130 4. Las empresas y la decisin de inversin
Obviamente, un aumento en el precio del bien que produce la
empresa va a provocar que aumente la corriente futura de benecios
de la misma. En primer lugar, denimos la situacin inicial, que
viene determinada por el estado estacionario 0 (11
0
). Al aumentar
el precio del bien (1) dicha variable aparece nicamente en la
condicin de equilibrio dinmica dla ratio c. Un aumento en el precio
del bien provoca un aumento en el valor de la productividad marginal
del capital, que tiene signo negativo en la ecuacin dinmica. Para
la esta ecuacin vuelva a tomar un valor igual a cero, es necesario
que disminuya la productividad marginal del capital, y por tanto,
que aumente el stock de capital. Esto signica que la condicin de
equilibrio dinmica para la ratio c tenemos que dibujarla a la derecha
de la posicin inicial.
Por tanto, vemos como a largo plazo, el aumento del precio del
bien provoca un aumento en el stock de capital de la empresa. Esto
es debido a que ahora el stock de capital es ms rentable, por lo
que la empresa llevara a cabo un proceso inversor para aumentar su
stock de capital y aumentar su nivel de produccin, con el objeto de
maximizar su corriente intertemporal de benecios.
`

1
t
c
t
`

`
,

` c
t
= 0
`
1
t
= 0

11
0

11
1

1
1
c
1
o1
1
Figura 4.4: Efectos a largo plazo de un aumento del precio del bien
Los efectos a corto plazo vienen dados por un reajuste instantneo
en la ratio c, es es una variable totalmente exible. En efecto, el
4. Las empresas y la decisin de inversin 131
aumento en el nivel de precios del bien provoca que aumente de forma
instantnea dicho ratio, debido a que al aumentar la corriente futura
de benecios de la empresa, tambin lo hace su valor de mercado en
el momento actual. Por tanto, el corto plazo viene representado por
un aumento instantneo en la ratio c hasta alcanzar la senda estable.
`

1
t
c
t
`

`
,

` c
t
= 0
`
1
t
= 0

11
0

11
1

1
1
c
1
o1
1
`
Figura 4.5: Efectos a corto plazo de un aumento del precio del bien
Una vez se ha reajustado la ratio c y su valor a alcanzado la
senda estable, comienza el medio plazo, que en trminos grcos es
un desplazamiento a lo largo de la senda estable hasta alcanzar el
nuevo estado estacionario. Al aumentar la ratio c a la empresa le
es rentable invertir y aumentar su stock de capital, por lo que el
stock de capital va a ir aumentando, al mismo tiempo que va a ir
disminuyendo la ratio c. Este proceso va a continuar hasta alcanzar
el nuevo estado estacionario.
132 4. Las empresas y la decisin de inversin
`

1
t
c
t
`

`
,

` c
t
= 0
`
1
t
= 0

11
0

11
1

1
1
c
1
o1
1
`

Figura 4.6: Efectos a corto, medio y largo plazo de un aumento del


precio del bien

El gobierno y la poltica scal


En este tema vamos a realizar algunos ejercicios sobre las decisiones
de los consumidores pero considerando la existencia del gobierno.
Ahora el comportamiento de los individuos se ve afectado por
la intervencin del gobierno, el cual determina la existencia de
impuestos y de transferencias. De forma adicional, consideraremos
la posibilidad de que el agente tenga descendencia, lo que implica
que aunque el agente tenga vida nita, exista una relacin dinstica
que provoque que el lapso temporal que usa el individuo en la toma
de decisiones sea innito.
En primer lugar, vamos a realizar diferentes ejercicios en relacin
a la poltica scal en el contexto de un individuo cuyo ciclo vital es
de dos periodos, analizando los efectos de los impuestos sobre las
decisiones de consumo-ahorro de los individuos, lo que nos permite
evaluar la ecacia de la poltica scal como poltica de demanda y
estudiar la validez de la equivalencia ricardiana.
En segundo lugar, realizamos varios ejercicios utilizando el modelo
de generaciones solapadas, a partir del cual podemos estudiar
diferentes cuestiones en relacin a las transferencias de renta
intergeneracionales, y cmo stas se ven afectadas por alteraciones
en los impuestos.
134 5. El gobierno y la poltica scal
EJERCICIO 5.1: Suponga un individuo que vive dos
periodos. En cada periodo el individuo recibe una renta de
100.000 euros, de las cuales tiene que pagar como impuestos
sobre su renta el 10 por ciento. Sus preferencias vienen
dadas por la siguiente expresin:
l = lnC
1
lnC
2
donde =0,6. Para simplicar suponemos que el tipo de
inters es cero. Se pide:
a) Cul es el consumo en cada periodo del individuo si no
existen restricciones a la liquidez (construya el lagragiano
del problema). Represente grcamente la solucin.
b) Cul sera el consumo del individuo en cada periodo si
existiesen restricciones a la liquidez, tal que el individuo
no puede pedir prestado. Represente grcamente esta
situacin y comprela con la anterior. En qu caso est
mejor el individuo? (clcule cual sera el valor de l en cada
caso).
c) Determine el nivel de ingresos del gobierno en cada
periodo, que es equivalente al gasto pblico total en los
dos periodos. Suponga que el gobierno elimina el impuesto
en el primer periodo pero mantiene el gasto pblico en
los dos periodos. Cul es el nivel impositivo que debera
poner en el segundo periodo? Dada esta nueva situacin,
determine los nuevos niveles de consumo del individuo
en ambos periodos, tanto en el supuesto de mercados
nancieros perfectos, como en el supuesto de la existencia
de restricciones al endeudamiento. Estara mejor o peor el
individuo en estas nuevas situaciones en comparacin con
la obtenidas inicialmente?
SOLUCIN:
a) El problema a maximizar por parte del individuo es el siguiente:
5. El gobierno y la poltica scal 135
max l = lnC
1
lnC
2
sujeta a las restricciones presupuestarias del periodo 1 y del periodo
2, dadas por:
C
1
= (1 t)\
1
1
1
C
2
= (1 t)\
2
(1 1)1
1
donde C es el nivel de consumo, \ es el salario, 1 es el ahorro
y t es el tipo impositivo sobre la renta salarial. Despejando
el ahorro de la restriccin presupuestaria del primer periodo en
la restriccin presupuestaria del segundo periodo obtenemos la
restriccin presupuestaria intertemporal (denida en el primer
periodo):
C
1

C
2
1 1
= (1 t)\
1

(1 t)\
2
1 1
Como en este caso el tipo de inters real es cero, la restriccin
presupuestaria quedara:
C
1
C
2
= (1 t)\
1
(1 t)\
2
siendo exactamente la misma si la denimos en el primer periodo
como si la denimos respecto al segundo periodo. Como el tipo
impositivo es del 10% y la renta que percibe el individuo es de 100.000
euros en cada periodo, la restriccin presupuestaria sera:
C
1
C
2
= 0. 0\
1
0. 0\
2
= 00.000 00.000 = 180.000
Por tanto, el problema a maximizar (el lagragiano) sera:
max l = lnC
1
lnC
2
`(C
1
C
2
(1 t)\
1
(1 t)\
2
)
Las condiciones de primer orden vendra dadas por:
1
C
1
` = 0
136 5. El gobierno y la poltica scal
0. 6
C
2
` = 0
C
1
C
2
= 180.000
Sustituyendo la primera condicin de primer orden en la segunda
condicin de primer orden, obtenemos la senda ptima del consumo
a lo largo de la vida del agente:
1
C
1

0. 6
C
2
= 0
0. 6C
1
= C
2
Sustituyendo en la tercera condicin de primer orden, obtenemos
que los consumos ptimos en ambos periodos son:
C
1
0. 6C
1
= 180.000
C
1
=
180.000
1. 6
= 112.00
mientras que el consumo ptimo en el periodo 2, sera:
C
2
= 0. 6 112.00 = 67.00
Por tanto, el nivel de utilidad que obtendra este individuo sera:
l = ln 112.00 0. 6 ln 67.00 = 18. 8026
La representacin grca de esta solucin vendra dada por la
gura 5.1. Como podemos comprobar, la senda ptima de consumo
implica que el individuo va a pedir prestado en el periodo 1 (va a
desear tener un nivel de consumo superior a su nivel de renta en
dicho periodo) mientras que el individuo va a ahorrar en el segundo
periodo, teniendo un nivel de consumo inferior a su renta en dicho
periodo.
5. El gobierno y la poltica scal 137
`

180.000
180.000
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)

112.00
67.00

00.000
00.000
Figura 5.1. Equilibrio del consumidor
b) Si existen restricciones a la liquidez, esto signica que el
individuo no puede tener un ahorro negativo en el primer periodo,
ya que no puede pedir dinero prestado y por tanto no puede traerse
dinero del futuro al presente. Esto signica que el nivel de consumo
del primer periodo viene restringido por la renta del individuo en
dicho periodo. En este caso el consumo si que sera una funcin de
la renta, siempre y cuando el nivel de consumo que deseara tener el
individuo en el primer periodo fuese superior a la renta disponible en
dicho periodo. Por el contrario, la restriccin a la liquidez no tendra
ningn efecto en el caso en que el individuo deseara consumir en el
primer periodo una cantidad menor que su renta en dicho periodo,
es decir, su ahorro fuese positivo.
En nuestro caso, el individuo desea consumir en el primer periodo
una cantidad superior a la renta disponible, por lo que si se ve
afectado por la existencia de la restriccin a la liquidez. Por tanto,
en ese caso ya tenemos que el consumo que va a realizar el individuo
en el primer periodo:
C
1
= 00.000
138 5. El gobierno y la poltica scal
Esto signica que el consumo que va a realizar el individuo en el
segundo periodo es tambin el valor de su renta en dicho periodo,
esto es:
C
2
= 00.000
En este caso, el individuo se vera obligado a consumir menos
de lo deseado en el periodo 1, mientras que consumira ms de los
deseado en el periodo 2. El resultado es que su nivel de felicidad
sera inferior al alcanzado anteriormente. En efecto, si calculamos el
nivel de bienestar del individuo en este caso obtenemos que:
l = ln 00.000 0. 6 ln 00.000 = 18. 221
que es inferior al valor obenido anteriormente. En este caso la
restriccin presupuestaria intertemporal del individuo tendra la
forma que aparece en la gura 5.2, es decir, slo existira el tramo que
corresponde a movimientos de renta hacia el futuro, mientras que ha
desaparecido el tramo correspondiente a movimientos de renta desde
el futuro, ya que esto no es posible al existir restricciones a la liquidez
que impiden el endeudamiento.
`

180.000
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)

00.000
00.000
Figura 5.2. Equilibrio con restricciones a la liquidez
5. El gobierno y la poltica scal 139
c) El nivel de ingresos del gobierno en cada periodo se calcula
multiplicando el tipo impositivo por el nivel de renta. Por tanto los
ingresos del gobierno son:
T
1
= T
2
= 0. 1 100.000 = 10.000
es decir, el gobierno realizara un gasto pblico de 20.000 durante los
dos periodos (10.000 en cada uno de ellos). Si el gobierno elimina el
impuesto en el primer periodo (poltica scal expansiva), tiene que
aumentar el tipo impositivo en el segundo periodo al 20% para que
el gasto pblico permanezca constante:
T
2
= 0. 2 100.000 = 20.000
Dado este nuevo sistema impositivo, en el caso en que no existan
restricciones a la liquidez, la eleccin del indiviuo sera la misma. El
problema a maximizar sera:
max l = lnC
1
lnC
2
`(C
1
C
2
\
1
(1 t)\
2
)
que da como resultado los siguientes niveles de consumo en cada
periodo:
C
1
=
1
1
[\
1
(1 t)\
2
[ =
1
1. 6
[100.000 80.000[ = 112.00
C
2
=

1
[\
1
(1 t)\
2
[ =
0. 6
1. 6
[100.000 80.000[ = 67.00
Por tanto, el nivel de bienestar del individuo sigue siendo el mismo,
ya que la poltica scal es inefectiva, no alterando las decisiones
de consumo del individuo. En otras palabras, al individuo le da
igual cuando tiene que pagar los impuestos. En trminos grcos la
solucin sera la misma que anteriormente (fugura 5.3), ya que no ha
cambiado la restriccin presupuestaria intertemporal del individuo.
140 5. El gobierno y la poltica scal
`

180.000
180.000
(1 t)\
1

(1t)W
2
(1+1t)
(1 t)\
2
(1 t)\
1
(1 1
t
)

112.00
67.00

00.000
00.000
Figura 5.3. Efectos de la poltica scal
Sin embargo, los resultados van a cambiar si consideramos la
existencia de restricciones a la liquidez. En efecto, ahora la nueva
poltica impositiva hace que el nivel de renta disponible del individuo
en el primer periodo aumente. Esto no tendra ninguna consecuencia
si el individuo quiere tener un consumo inferior a su nivel de renta
o si puede pedir dinero prestado. Pero si que tiene importancia en
el caso de que el individuo no pueda pedir dinero prestado y quiera
consumir en el primer periodo ms de lo que gana. En este caso, los
consumos del individuo en ambos periodos van a ser:
C
1
= 100.000
C
2
= 80.000
Por tanto en este caso, el nivel de utilidad del individuo sera:
l = ln 100.000 0. 6 ln 80.000 = 18. 2867
que es superior al optenido en el caso anterior. Por tanto esta
poltica impositiva si que tiene efectos sobre las decisiones del
individuo y sobre su nivel de bienestar, pero slo debido a que
existen restricciones a la liquidez. Es este caso la poltica scal
analizada aumentara el nivel de bienestar del individuo, ya que
5. El gobierno y la poltica scal 141
preere pagar los impuestos en el segundo periodo que en el primero
como consecuencia de la imposibilidad de endeudarse.
EJERCICIO 5.2: Suponga un consumidor representativo
que vive dos periodos y que tiene la siguiente funcin de
utilidad:
l(C) = lnC
1
lnC
2
siendo la restriccin presupuestaria:
C
1

C
2
1 1
= 1
1

1
2
1 1
Resuelva el problema de maximizacin al que se enfrenta
el consumidor, obteniendo los niveles ptimos de consumo
en cada periodo.
Suponga ahora que el gobierno introduce un impuesto
sobre los ingresos por el tipo de inters, t. En este caso la
restriccin presupuestaria es:
C
1

C
2
1 (1 t)1
= 1
1

1
2
1 (1 t)1
Resuelva de nuevo el problema y determine los consumos
ptimos. Compare ambas situaciones, es decir, como varan
los niveles de consumo ptimo por la introduccin de este
impuesto. En qu caso el individuo obtiene un mayor nivel
de bienestar (Tenga en cuenta que este tipo de impuestos
perjudica a unos individuos pero benecia a otros, as que
la respuesta a la anterior pregunta no es trivial).
Obtenga los valores nmericos en el caso de que la renta
del individuo sea de 100.000 euros cada periodo, un tipo de
inters del 5%, un tipo impositivo del 25% y = 0. 8.
SOLUCIN:
142 5. El gobierno y la poltica scal
Para resolver este problema construimos el langragiano del mismo:
max
C
1
.C
2
1 = lnC
1
lnC
2
`

C
1

C
2
1 1
1
1

1
2
1 1

Las condiciones de primer orden son las siguientes:


0z
0C
1
=
1
C
1
` = 0
0z
0C
2
=

C
2

`
1 1
= 0
0z
0`
= C
1

C
2
1 1
1
1

1
2
1 1
= 0
Despejando de la primera condicin de primer orden y
sustituyendo en la segunda condicin de primer orden obtenemos:

C
2
=
1
C
1
1 1
Por lo que la relacin entre el consumo de un periodo y del otro
es:
C
1
=
1
(1 1)
C
2
Sustituyendo en la restriccin presupuestaria intertemporal
obtenemos que el nivel de consumo del primer periodo es:
C
1
C
1
= 1
1

1
2
1 1
C
1
=
1
1
1

1
2
(1 )(1 1)
El nivel de consumo del segundo periodo es:
1
(1 1)
C
2

C
2
1 1
= 1
1

1
2
1 1
C
2
=
(1 1)
1

1
1

1
2
1 1

5. El gobierno y la poltica scal 143


El nivel de ahorro del individuo lo obtenemos como la diferencia
entre la renta del primer periodo y el consumo de dicho periodo:
o = C
1
1
1
=
1
1

1
2
(1 1)
1
1

Por tanto, el ahorro del individuo es positivo o negativo


dependiendo de si

1
2
R (1 1)1
1

En este caso es importante conocer la posicin del individuo


(acreedora o deudora) ya que el impuesto que hemos introducido
tiene efectos distintos dependiendo de la posicin del mismo. Si
el individuo tiene una posicin acreedora, el impuesto va a tener
efectos negativos, ya que disminuye la rentabilidad de su ahorro.
Por el contrario, si el individuo tiene una posicin deudora, el
impuesto se transforma en una subvencin, disminuyendo el coste
del endeudamiento. Vamos a introducir ahora el impuesto sobre el
tipo de inters. Resolviendo de nuevo obtenemos:
max
C
1
.C
2
1 = lnC
1
lnC
2
`

C
1

C
2
1 (1 t)1
1
1

1
2
1 (1 t)1

Las condiciones de primer orden son las siguientes:


0z
0C
1
=
1
C
1
` = 0
0z
0C
2
=

C
2

`
1 (1 t)1
= 0
0z
0`
= C
1

C
2
1 (1 t)1
1
1

1
2
1 (1 t)1
= 0
Despejando de la primera condicin de primer orden y
sustituyendo en la segunda condicin de primer orden obtenemos:

C
2
=
1
C
1
1 (1 t)1
Por lo que la relacin entre el consumo de un periodo y del otro
es:
144 5. El gobierno y la poltica scal
C
1
=
1
(1 (1 t)1)
C
2
Sustituyendo en la restriccin presupuestaria intertemporal
obtenemos que el nivel de consumo del primer periodo es:
C
1
C
1
= 1
1

1
2
1 (1 t)1
C
1
=
1
1
1

1
2
(1 )(1 (1 t)1)
El nivel de consumo del segundo periodo es:
1
(1 (1 t)1)
C
2

C
2
1 (1 t)1
= 1
1

1
2
1 (1 t)1
C
2
=
(1 (1 t)1)
1

1
1

1
2
1 (1 t)1

El nivel de ahorro del individuo lo obtenemos como la diferencia


entre la renta del primer periodo y el consumo de dicho periodo:
o = C
1
1
1
=
1
1

1
2
(1 (1 t)1)
1
1

Por tanto, el ahorro del individuo es positivo o negativo en este


caso dependiendo de si

1
2
R (1 (1 t)1)1
1

Usando los valores numricos que nos proporciona el enunciado


del problema obtenemos que:
C
1
=
1
1. 8

100.000
100.000
1. 0

= 108.46. 60
C
2
=
0. 8 1. 0
1. 8

100.000
100.000
1. 0

= 01.111. 11
Por tanto, el nivel de utilidad del individuo sera:
l(C) = ln108.46 0. 8 ln 01.111. 11 = 20. 780
5. El gobierno y la poltica scal 145
En el caso del impuesto sobre el tipo de inters tendramos:
C
1
=
1
1. 8

100.000
100.000
1 0. 0 (1 0. 2)

= 100.108. 08
C
2
=
0. 8 (1 0. 0 (1 0. 2))
1. 8

100.000
100.000
1 0. 0 (1 0. 2)

= 00..
Como podemos comprobar, en este caso el establecimiento de este
impuesto provoca que el individuo aumente su nivel de consumo en
el periodo 1, es decir, se endeuda en una mayor proporcin, debido
a que este impuesto hace que el coste de pedir prestado sea menor.
El nivel de utilidad del individuo sera:
l(C) = ln100.108. 08 0. 8 ln 00.. = 20. 781
superior al que obtena sin el impuesto. Por tanto, en este caso el
individuo se ve beneciado por la presencia de este impuesto (que
sera para el una subvencin).
EJERCICIO 5.3: Suponga un individuo que vive dos
periodos. Su renta en el periodo 1 es de 50.000 euros,
siendo cero en el periodo 2. La funcin que maximiza este
individuo es la siguiente:
\ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
donde C
1.1
es el consumo de este individuo en el periodo 1,
C
2.2
es el consumo del individuo en el periodo 2 y C
1.2
es el
consumo de su hijo en el primer periodo de vida de ste.
Suponga que = 0. 0, = 0. 0. 1 = / y que la herencia que
ha recibido nuestro agente de su padre ha sido de 100.000
euros.
a) Determine cul es el consumo ptimo en cada periodo
del individuo y la cantidad de dinero que le dejara de
146 5. El gobierno y la poltica scal
herencia a su hijo, sabiendo que dicha herencia va a ser
igual al consumo de su hijo durante el primer perido de su
vida.
b) Suponga ahora que la herencia que recibe nuestro
agente de su padre es de 20.000 euros. Como se ven
afectados su plan ptimo de consumo y su decisin sobre
la herencia que le va a dejar a su hijo.
c) Repita el apartado (a) pero suponiendo que ahora
1 = 10/. De los resultados obtenidos cules son los efectos
de un aumento en el tipo de inters sobre el plan ptimo
de consumo del individuo y de la herencia que le deja a su
hijo.
d) Repita el apartado (a) pero suponiendo que ahora
= 0. 8. De los resultados obtenidos cules son los efectos
de un aumento en la tasa de preferencia intertemporal sobre
el plan ptimo de consumo del individuo y de la herencia
que le deja a su hijo.
e) Repita el apartado (a) pero suponiendo que ahora
= 0. 6. De los resultados obtenidos cules son los efectos de
un aumento en la ponderacin de la utilidad del hijo sobre
el plan ptimo de consumo del individuo y de la herencia
que le deja a su hijo.
SOLUCIN:
a) El problema al que se enfrenta el agente ahora consiste en
maximizar la siguiente funcin de utilidad:
max \
t
= lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
sujeto a:
C
1.1
o
1
= 1
1
H
1
C
2.2
H
2
= o
1
(1 1)
donde H
1
es la herencia que ha recibido nuestro agente de su padre,
que por denicin suponemos positiva, H
2
es la herencia que va
5. El gobierno y la poltica scal 147
a dejar nuestro agente a su hijo, y que tambin por denicin tiene
que ser no negativa. Es decir, ahora la felicidad del individuo no slo
depende de los consumos que realiza a lo largo de su vida (2 periodos)
sino que tambin depende del consumo que realiza su hijo cuando
ste es joven. Dado que el problema nos indica que el consumo
que va a realizar el hijo de nuestro agente cuando es joven depende
exclusivamente de la herencia que deje nuestro agente, a la hora de
maximizar su nivel de felicidad tambin va a tener en cuenta este
nuevo componente. Por tanto, ahora la eleccin de nuestro agente es
triple: tiene que decidir cuanto consume en cada periodo y cuanta
herencia deja a su hijo.
El lagrangiano del problema a resolver sera:
max \
t
= lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
`
t
(C
1.1
o
1
1
1.1
H
1
) :
t
(C
2.2
H
2
o
1
(1 1))
Las condiciones de primer orden respecto a los niveles de consumo
en el periodo 1 y el periodo 2 y respecto al nivel de ahorro son:
0\
t
0C
1.1
=
1
C
1.1
`
t
= 0
0\
t
0C
2.2
=

C
2.2
:
t
= 0
0\
t
0o
1
= `
t
(1 1):
t
= 0
A partir de la condicin de primer orden respecto al ahorro
obtenemos que la relacin entre los parmetros de Lagrange es:
`
t
= (1 1):
t
Sustituyendo en las otras condiciones de primer orden resulta:
0\
t
0C
2.t+1
=

C
2.2

`
t
(1 1)
= 0
`
t
=
(1 1)
C
2.2
Sustituyendo en la primera condicin de primer orden:
148 5. El gobierno y la poltica scal
1
C
1.1
=
(1 1)
C
2.2
por lo que la senda ptima de consumo del individuo sera:
(1 1)C
1.1
= C
2.2
(1)
Una vez obtenida la senda ptima del consumo, a continuacin
calculamos la decisin ptima del individuo en relacin a la herencia
que le va a dejar a su hijo. Para ello sustituimos las restricciones
presupuestarias dentro de la funcin de utilidad a maximizar:
max ... ln(o
1
1
1.1
H
1
) ln(H
2
o
1
(1 1))
ln(o
2
1
1.2
H
2
) ...
Derivando obtenemos:


C
2.2


C
1.2
= 0
Por tanto la herencia viene determinada por la siguiente condicin
de optimalidad:
C
2.2
=

C
1.2
Como resulta que el nivel de consumo del hijo de nuestro agente
cuando es joven es igual a la herencia, entonces resulta que:
H
2
=

C
2.2
(2)
Para obtener los niveles de consumo de nuestro agente nicamente
tenemos que sustituir las anteriores condiciones de optimalidad
en la restriccin presupuestaria intertemporal. La restriccin
presupuestaria intertemporal es:
C
2.2
H
2
= (1
1.1
H
1
C
1.1
)(1 1)
Sustituyendo la expresin (1) obtenemos:
C
2.2
H
2
= (1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

5. El gobierno y la poltica scal 149


Sustituyendo la expresin (2) resulta:
C
2.2

C
2.2
= (1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

Operando resulta que:


C
2.2

C
2.2

C
2.2

= (1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2
=
(1 1)
1
(1
1.1
H
1
)
Sustituyendo en la expresin (1), obtenemos:
C
1.1
=
1
1
(1
1.1
H
1
)
mientras que sustituyendo en la expresin (2) resulta que:
H
2
=
(1 1)
1
(1
1.1
H
1
)
Una vez hemos calculado los valores para los consumos y la
herencia, a continuacin vamos a calcular los valores numricos con
la informacin que proporciona el enunciado. Estos valores seran:
C
1.1
=
1
1 0. 0 0. 0
(0.000 100.000) = 2.681. 60
C
2.2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 0 0. 0
(0.000 100.000) = 2.00
H
2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 0 0. 0
(0.000 100.000) = 40.786. 84
Ntese que el total es de 154.868,4, cantidad que es superior
a 150.000 debido a que el ahorro del individuo es positivo y
le permite obtener una rentabilidad de 4.868,4. Tal y como
podemos comprobar, el individuo destina al consumo en cada periodo
aproximadamente el 34% de su riqueza global, mientras que el 32%
restante lo destina a herencia.
b) Vamos a recalcular los valores anteriores pero suponiendo ahora
que la herencia que ha recibido nuestro agente de su padre es inferior,
150 5. El gobierno y la poltica scal
de 20.000. Cmo se ven afectadas las decisiones del individuo en este
caso. Como podemos observar las expresiones de optimalidad siguen
siendo las mismas, por lo que las decisiones del agente no se van a
ver afectadas. Calculando los valores numricos obtenemos:
C
1.1
=
1
1 0. 0 0. 0
(0.000 20.000) = 24.61. 40
C
2.2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 0 0. 0
(0.000 20.000) = 24.00
H
2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 0 0. 0
(0.000 20.000) = 28.210. 2
Como podemos observar, los valores tanto de los consumos
como de la herencia son inferiores a los obtenidos anteriormente,
debido a que la riqueza total del individuo ha disminuido. Sin
embargo, la distribucin de dicha riqueza digue siendo la misma.
Aproximadamente el 34% de la misma se destina a consumir en
cada periodo mientras que el 32% restante lo destina el individuo
a herencia. Por tanto, la herencia que recibe un individuo no afecta
a sus decisiones, tanto de consumo como de la herencia que a su vez
va a dejar a sus hijos.
c) Vamos a repetir los clculos del apartado (a) pero suponiendo
que el tipo de inters aumenta hasta el 10%. Los valores ptimos
seran:
C
1.1
=
1
1 0. 0 0. 0
(0.000 100.000) = 2.681. 60
C
2.2
=
0. 0(1 0. 1)
1 0. 0 0. 0
(0.000 100.000) = .000
H
2
=
0. 0(1 0. 1)
1 0. 0 0. 0
(0.000 100.000) = 2.10. 86
Como podemos comprobar, el consumo del individuo en el periodo
1 sigue siendo igual al obtenido anteriormente, mientras que aumenta
el consumo del periodo 2 y la herencia. Esto es debido a que ahora
el ahorro que realiza el individuo en el periodo 1 es ms rentable,
permitiendo un mayor gasto en el segundo periodo de su vida. Ahora
destina un 32,94% de su riqueza global al consumo en el primer
5. El gobierno y la poltica scal 151
periodo, un 34,43% de su riqueza global a consumo en el segundo
periodo y un 32,62% a herencia. En este caso vemos que, dado que el
individuo mantiene una posicin acreedora durante el primer periodo
de su vida, el tipo de inters inuye positivamente en la herencia que
deja el individuo a su hijo.
d) Vamos a estudiar ahora cules son los efectos de una
disminucinen la tasa de descuento. Si = 0. 8, los valores ptimos
para el individuo son:
C
1.1
=
1
1 0. 8 0. 0
(0.000 100.000) = ..
C
2.2
=
0. 8(1 0. 0)
1 0. 8 0. 0
(0.000 100.000) = 46.666. 66
H
2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 8 0. 0
(0.000 100.000) = 2.00
El consumo del individuo en el primer periodo aumenta, mientras
que disminuye su consumo en el segundo periodo. Al disminuir la
tasa de descuento, el individuo valora ms la utilidad en el momento
actual que la utilidad futura de lo que lo haca anteriormente,
por lo que reasigna los niveles de consumo a lo largo de su vida,
consumiendo ms en el primer periodo y disminuyendo el consumo en
el segundo periodo. Por lo que respecta a la herencia esta aumenta,
debido a que comparando la felicidad que le reporta el consumo de
hijo respecto a su nivel de consumo en el segundo periodo de su
vida, el primero es superior. En trminos porcentuales, el individuo
dedicara el 35,9% de su riqueza global a consumo en el primer
periodo, un 30,16% a consumo en el segundo periodo y el restante
33,93% a herencia. Por tanto, obtenemos que cuanto menor sea la
tasa de descuento, mayor el la herencia que dejara un individuo.
e) Finalmente, repetimos de nuevo los clculos pero suponiendo
que la tasa de descuento respecto a la felicidad del hijo en su funcin
de felicidad disminuye. Si suponemos que ahora = 0. 6, los valores
ptimos del indiviuo seran:
C
1.1
=
1
1 0. 0 0. 6
(0.000 100.000) = 8.828. 8
152 5. El gobierno y la poltica scal
C
2.2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 0 0. 6
(0.000 100.000) = 8.676. 47
H
2
=
0. 6(1 0. 0)
1 0. 0 0. 6
(0.000 100.000) = 87.08. 82
Como era de esperar, la disminucin de esta tasa de descuento
provoca una disminucin de la herencia que va a dejar el individuo
a su hijo. En este caso el individuo preere aumentar sus niveles
de consumo, tanto en el primer periodo como en el segundo,
disminuyendo la cantidad de herencia que le deja a su hijo debido
a que su felicidad le importa menos, esto es, descuenta en mayor
medida la utilidad de su hijo a la hora de valorar su propia utilidad.
EJERCICIO 5.4: Suponga un individuo que vive dos
periodos. Su renta en el periodo 1 es de 100.000 euros,
siendo cero en el periodo 2. La funcin que maximiza este
individuo es la siguiente:
\ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
donde C
1.1
es el consumo de este individuo en el periodo 1,
C
2.2
es el consumo del individuo en el periodo 2 y C
1.2
es el
consumo de su hijo en el primer periodo de vida de este.
Suponga que = 0. 0, = 0. 0. 1 = 2/ y que la herencia que
ha recibido nuestro agente de su padre ha sido de 100.000
euros.
a) Determine cul es el consumo ptimo en cada periodo
del individuo y la cantidad de dinero que le dejara de
herencia a su hijo, sabiendo que dicha herencia va a ser
igual al consumo de su hijo durante el primer periodo de su
vida.
b) Suponga que el gobierno ja un impuesto sobre la
renta del 20%, que devuelve al individuo en forma de
transferencias en el segundo periodo. Qu efectos tiene esta
poltica scal sobre la herencia.
c) Suponga ahora que el gobierno ja un impuesto sobre
la renta del 20%, pero en lugar de devolverla al individuo
5. El gobierno y la poltica scal 153
va transferencias, dichas transferencias van a su hijo. Qu
efectos tiene esta poltica scal sobre la herencia.
SOLUCIN:
a) El problema a resolver por parte del consumidor es:
max \ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
sujeto a las siguientes restricciones:
C
1.1
o
1
= 1
1
H
1
C
2.2
H
2
= o
1
(1 1)
C
1.2
= H
2
El lagrangiano correspondiente al anterior problema es:
max \ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
`
t
(C
1.1
o
1
1
1.1
H
1
)
:
t
(C
2.2
H
2
o
1
(1 1)) :
t
(C
1.2
H
2
)
Las condiciones de primer orden del problema seran:
0\
t
0C
1.1
=
1
C
1.1
`
t
= 0
0\
t
0C
2.2
=

C
2.2
:
t
= 0
0\
t
0o
1
= `
t
(1 1):
t
= 0
0\
t
0C
1.2
=

C
1.2
:
t
= 0
0\
t
0H
2
= :
t
:
t
= 0
154 5. El gobierno y la poltica scal
A partir de la condicin de primer orden respecto al ahorro
obtenemos que la relacin entre los parmetros de Lagrange `
t
e
:
t
es:
`
t
= (1 1):
t
Sustituyendo en las otras condiciones de primer orden resulta:
0\
t
0C
2.t+1
=

C
2.2

`
t
(1 1)
= 0
`
t
=
(1 1)
C
2.2
Sustituyendo en la primera condicin de primer orden:
1
C
1.1
=
(1 1)
C
2.2
por lo que la senda ptima de consumo del individuo sera:
(1 1)C
1.1
= C
2.2
(1)
Por su parte, de la ltima condicin de primer orden obtenemos
que:
:
t
= :
t
Sabiendo que de la condicin de primer orden respecto al consumo
del hijo resulta:
:
t
=

C
1.2
y sustituyendo obtenemos que:
:
t
=
`
t
(1 1)
=

C
1.2

C
2.2
=

C
1.2
=

H
2
por lo que resulta que la herencia que determinara el individuo sera:
C
2.2
= H
2
5. El gobierno y la poltica scal 155
Otra forma de calcular la decisin ptima del individuo consistira
en una vez obtenida la senda ptima del consumo, calcular la
herencia que le va a dejar a su hijo sustituyendo las restricciones
presupuestarias dentro de la funcin de utilidad a maximizar:
max ... ln(o
1
1
1.1
H
1
) ln(H
2
o
1
(1 1))
ln(H
2
) ...
Derivando obtenemos:


C
2.2


C
1.2
= 0
Por tanto la herencia viene determinada por la siguiente condicin
de optimalidad:
C
2.2
=

C
1.2
Como resulta que el nivel de consumo del hijo de nuestro agente
cuando es joven es igual a la herencia, entonces resulta que:
H
2
=

C
2.2
(2)
que es el mismo resultado que el obtenido anteriormente.
Para obtener los niveles de consumo de nuestro agente nicamente
tenemos que sustituir las anteriores condiciones de optimalidad
en la restriccin presupuestaria intertemporal. La restriccin
presupuestaria intertemporal es:
C
2.2
H
2
= (1
1.1
H
1
C
1.1
)(1 1)
Sustituyendo la expresin (1) obtenemos:
C
2.2
H
2
= (1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

Sustituyendo la expresin (2) resulta:


C
2.2

C
2.2
= (1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

Operando resulta que:


156 5. El gobierno y la poltica scal
C
2.2

C
2.2

C
2.2

= (1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2
=
(1 1)
1
(1
1.1
H
1
)
Sustituyendo en la expresin (1), obtenemos:
C
1.1
=
1
1
(1
1.1
H
1
)
mientras que sustituyendo en la expresin (2) resulta que:
H
2
=
(1 1)
1
(1
1.1
H
1
)
Una vez hemos calculado los valores para los consumos y la
herencia, a continuacin vamos a calcular los valores numricos con
la informacin que proporciona el enunciado. Estos valores seran:
C
1.1
=
1
1 0. 0 0. 0
(100.000 100.000) = 70.17. 44
C
2.2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 0 0. 0
(100.000 100.000) = 68.000
H
2
=
0. 0(1 0. 0)
1 0. 0 0. 0
(100.000 100.000) = 64.421. 0
b) Vamos a resolver de nuevo el problema del consumidor pero
ahora introduciendo un impuesto del 20% sobre la renta. Vamos a
analizar esta nueva situacin suponiendo que el gobierno devuelve
en el segundo periodo la misma cantidad recaudada en el primer
periodo pero sin actualizar. El problema a resolver por parte del
consumidor sera ahora:
max \ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
sujeto a las siguientes restricciones:
C
1.1
o
1
= (1 t)1
1
H
1
5. El gobierno y la poltica scal 157
C
2.2
H
2
= o
1
(1 1) T
C
1.2
= H
2
El lagrangiano correspondiente al anterior problema es:
max \ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
`
t
(C
1.1
o
1
(1 t)1
1.1
H
1
)
:
t
(C
2.2
H
2
o
1
(1 1) T) :
t
(C
1.2
H
2
)
Las condiciones de primer orden del problema seran:
0\
t
0C
1.1
=
1
C
1.1
`
t
= 0
0\
t
0C
2.2
=

C
2.2
:
t
= 0
0\
t
0o
1
= `
t
(1 1):
t
= 0
0\
t
0C
1.2
=

C
1.2
:
t
= 0
0\
t
0H
2
= :
t
:
t
= 0
A partir de la condicin de primer orden respecto al ahorro
obtenemos que la relacin entre los parmetros de Lagrange `
t
e
:
t
es:
`
t
= (1 1):
t
Sustituyendo en las otras condiciones de primer orden resulta:
0\
t
0C
2.t+1
=

C
2.2

`
t
(1 1)
= 0
`
t
=
(1 1)
C
2.2
Sustituyendo en la primera condicin de primer orden:
158 5. El gobierno y la poltica scal
1
C
1.1
=
(1 1)
C
2.2
por lo que la senda ptima de consumo del individuo sera:
(1 1)C
1.1
= C
2.2
(3)
Por su parte, de la ltima condicin de primer orden obtenemos
que:
:
t
= :
t
Sabiendo que de la condicin de primer orden respecto al consumo
del hijo resulta:
:
t
=

C
1.2
y sustituyendo obtenemos que:
:
t
=
`
t
(1 1)
=

C
1.2

C
2.2
=

C
1.2
=

H
2
por lo que resulta que la herencia que determinara el individuo sera.:
H
2
=

C
2.2
(4)
Para obtener los niveles de consumo de nuestro agente nicamente
tenemos que sustituir las anteriores condiciones de optimalidad
en la restriccin presupuestaria intertemporal. La restriccin
presupuestaria intertemporal es:
C
2.2
H
2
= ((1 t)1
1.1
H
1
C
1.1
)(1 1) T
Sustituyendo la expresin (3) obtenemos:
C
2.2
H
2
= ((1 t)1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

T
Sustituyendo la expresin (4) resulta:
5. El gobierno y la poltica scal 159
C
2.2

C
2.2
= ((1 t)1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

T
Operando resulta que:
C
2.2

C
2.2

C
2.2

= ((1 t)1
1.1
H
1
)(1 1) T
C
2.2
=

1
[(1 1)((1 t)1
1.1
H
1
) T[
Sustituyendo en la expresin (3), obtenemos:
C
1.1
=
1
1
((1 t)1
1.1
H
1
)
T
(1 1)(1 )
mientras que sustituyendo en la expresin (4) resulta que:
H
2
=

1
[(1 1)((1 t)1
1.1
H
1
) T[
Una vez hemos calculado los valores para los consumos y la
herencia, a continuacin vamos a calcular los valores numricos con
la informacin que proporciona el enunciado. Estos valores seran:
C
1.1
=
0. 8
1 0. 0 0. 0
(100.000100.000)
20.000
2. 8 1. 02
= 70.087. 84
C
2.2
=
0. 0
1 0. 0 0. 0
[(1 0. 02) (0. 8 100.000 100.000) 20.000[
= 67.886. 67
H
2
=
0. 0
1 0. 0 0. 0
[(1 0. 02)(100.000 100.000) 20.000[
= 64.204. 74
c) Vamos a resolver de nuevo el problema del consumidor pero
ahora introduciendo un impuesto del 20% sobre la renta. Vamos a
analizar esta nueva situacin suponiendo que el gobierno devuelve la
misma cantidad recaudada en el primer periodo sin actualizar pero
160 5. El gobierno y la poltica scal
ahora se la da directamente al hijo. El problema a resolver por parte
del consumidor sera ahora:
max \ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
sujeto a las siguientes restricciones:
C
1.1
o
1
= (1 t)1
1
H
1
C
2.2
H
2
= o
1
(1 1)
C
1.2
= H
2
T
El lagrangiano correspondiente al anterior problema es:
max \ = lnC
1.1
lnC
2.2
lnC
1.2
`
t
(C
1.1
o
1
(1 t)1
1.1
H
1
)
:
t
(C
2.2
H
2
o
1
(1 1)) :
t
(C
1.2
H
2
T)
Las condiciones de primer orden del problema seran:
0\
t
0C
1.1
=
1
C
1.1
`
t
= 0
0\
t
0C
2.2
=

C
2.2
:
t
= 0
0\
t
0o
1
= `
t
(1 1):
t
= 0
0\
t
0C
1.2
=

C
1.2
:
t
= 0
0\
t
0H
2
= :
t
:
t
= 0
A partir de la condicin de primer orden respecto al ahorro
obtenemos que la relacin entre los parmetros de Lagrange `
t
e
:
t
es:
`
t
= (1 1):
t
5. El gobierno y la poltica scal 161
Sustituyendo en las otras condiciones de primer orden resulta:
0\
t
0C
2.t+1
=

C
2.2

`
t
(1 1)
= 0
`
t
=
(1 1)
C
2.2
Sustituyendo en la primera condicin de primer orden:
1
C
1.1
=
(1 1)
C
2.2
por lo que la senda ptima de consumo del individuo sera:
(1 1)C
1.1
= C
2.2
(5)
Por su parte, de la ltima condicin de primer orden obtenemos
que:
:
t
= :
t
Sabiendo que de la condicin de primer orden respecto al consumo
del hijo resulta:
:
t
=

C
1.2
y sustituyendo obtenemos que:
:
t
=
`
t
(1 1)
=

C
1.2

C
2.2
=

C
1.2
=

H
2
T
por lo que resulta que la herencia que determinara el individuo sera.:
H
2
=

C
2.2
T (6)
Para obtener los niveles de consumo de nuestro agente nicamente
tenemos que sustituir las anteriores condiciones de optimalidad
en la restriccin presupuestaria intertemporal. La restriccin
presupuestaria intertemporal es:
162 5. El gobierno y la poltica scal
C
2.2
H
2
= ((1 t)1
1.1
H
1
C
1.1
)(1 1) T
Sustituyendo la expresin (5) obtenemos:
C
2.2
H
2
= ((1 t)1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

T
Sustituyendo la expresin (6) resulta:
C
2.2

C
2.2
= ((1 t)1
1.1
H
1
)(1 1)
C
2.2

T
Operando resulta que:
C
2.2

C
2.2

C
2.2

= ((1 t)1
1.1
H
1
)(1 1) T
C
2.2
=

1
[(1 1)((1 t)1
1.1
H
1
) T[
Sustituyendo en la expresin (5), obtenemos:
C
1.1
=
1
1
((1 t)1
1.1
H
1
)
T
(1 1)(1 )
mientras que sustituyendo en la expresin (6) resulta que:
H
2
=

1
[(1 1)((1 t)1
1.1
H
1
) T[ T
Sustituyendo los valores numricos en la nueva denicin de
herencia, obtenemosque
H
2
=
0. 0
1 0. 0 0. 0
[(1 0. 02)(100.000 100.000) 20.000[ 20.000
= 44.204. 74
es decir, la herencia que el agente destina a su hijo dismunuye
exactamente en la misma cuanta que las trasferencias que ste recibe
va impuestos. Dado que el agente ahora no recibe la cuanta del
impuesto y la recibe en su lugar su hijo, descuenta esta cuanta de
la herencia que le va a dejar.
6
El modelo simple de equilibrio general
En este tema vamos a realizar varios ejercicios en relacin a la
versin ms simple del modelo de equilibrio general dinmico que
se usa habitualmente en macroeconoma para estudiar una multitud
de cuestiones.
En primer lugar, vamos a estudiar la versin ms simple
posible, considerando nicamente la existencia de consumidores y
empresas. Dada esta estructura, podemos calcular el equilibrio
resultante considerando un entorno de economa de mercado
(solucin competitiva) o bien como una economa centralizada
(solucin de planicacin). A partir de esta estructura simple
podemos ir introduciendo una plyade de nuevos elementos que
aumenten progresivamente la complejidad de este marco terico y
permitan estudiar una multitud de cuestiones macroeconmicas.
En segundo lugar, vamos a realizar un ejercicio en el cual junto
a los consumidores y empresas, tambin consideramos el papel
del gobierno, el cual ja un impuesto cuyo importe devuelve a la
economa va transferencias. Este ejercicio nos permite, de nuevo,
analizar la efectividad de la poltica scal, as como los efectos
distorsionadores, que sobre las decisiones de los individuos, tienen
los impuestos.
164 6. El modelo simple de equilibrio general
EJERCICIO 6.1: Obtenga la solucin de equilibrio gen-
eral en el caso de una economa descentralizada (economa
de mercado) y en el caso de una economa de planicacin
centralizada, dadas las siguientes especicaciones, siendo
1
t
= 1:
Preferencias:
l(C
t
) = lnC
t
Tecnologa:
1
t
= 1
c
t
1
1c
t
Ecuacin de acumulacin del capital:
1
t+1
= 1
t
1
t
SOLUCIN:
Tal y como podemos observar, la funcin de utilidad del
consumidor nicamente depende del consumo, no dependiendo del
ocio, ya que suponemos que la oferta de trabajo es ja y, por tanto,
el individuo no toma decisiones de trabajo-ocio. Esto signica que la
funcin de produccin agregada de la economa la podemos reescribir
como:
1
t
= 1
c
t
Por otra parte la ecuacin de acumulacin de capital nos dice que
la tasa de depreciacin fsica del capital es cero, por lo que el capital
maana ser igual al de hoy ms la inversin que realicemos hoy,
esto es, la inversin bruta coincide con la inversin neta.
La restriccin presupuestaria de nuestra economa depende del
contexto en el cual se determinen las relaciones entre los diferentes
agentes. Podemos considerar dos contextos alternativos: economa
de mercado o economa centralizada. En el caso de una economa de
mercado, la restriccin presupuestaria la escribimos como:
6. El modelo simple de equilibrio general 165
C
t
1
t
= 1
t
1
t
\
t
1
t
donde los recursos disponibles vienen dados por la retribucin a los
factores productivos. En el caso de una economa planicada no
existen precios ya que no son necesarios, por lo que la restriccin
presupuestaria sera:
C
t
1
t
= 1
c
t
1
1c
t
Por tanto, el problema de los consumidores a resolver en el caso
de una economa de mercado sera:
max
(Ct.1t)
L =
1

t=0

t
log C
t
`
t
(C
t
1
t+1
1
t
\
t
1
t
1
t
)
Las condiciones de primer orden de este problema seran:
0L
0C
=

C
t
`
t
= 0
0L
01
=
t
`
t
(1 1
t
)
t1
`
t1
= 0
0L
0`
= C
t
1
t+1
1
t
\
t
1
t
1
t
= 0
Combinando la primera condicin de primer orden con la segunda
obtenemos la condicin que iguala la ratio marginal del consumo con
el de la inversin, y que podemos escribirla como una ecuacin en
diferencias que nos indica la senda temporal del consumo:
C
t
= [1 1
t
[ C
t1
A partir de la restriccin presupuestaria obtenemos otra ecuacin
en diferencias que nos indica la senda temporal del stock de capital,
tal que:
1
t+1
= \
t
(1 1
t
)1
t
C
t
A continuacin, resolvemos el problema de la empresa, a partir
del cual vamos a determinar el precio de los factores productivos. El
problema de maximizacin de benecios sera:
166 6. El modelo simple de equilibrio general
max H
t
= 1
c
t
1
1c
t
1
t
1
t
\
t
1
t
Calculando las condiciones de primer orden obtenemos el precio
de equilibrio de los factores productivos:
1
t
= c1
c1
t
\
t
= (1 c)1
c
t
Sustituyendo en las ecuaciones diferenciales del consumo y del
stock de capital obtenidas anteriormente, llegamos a las dos
ecuaciones que determinan el equilibrio de la economa:
C
t
=

1 c1
c1
t

C
t1
1
t+1
= (1 c)1
c
t
(1 c1
c1
t
)1
t
C
t
= 1
c
t
1
t
C
t
Por su parte, el problema a resolver en el caso de una economa
planicada sera:
max
(Ct.1t)
L =
1

t=0

t
log C
t
`
t
(C
t
1
t+1
1
t
1
c
t
)
Las condiciones de primer orden de este problema seran:
0L
0C
=

C
t
`
t
= 0
0L
01
=
t
`
t
(1 c1
c1
t
)
t1
`
t1
= 0
0L
0`
= C
t
1
t+1
1
t
1
c
t
= 0
Combinando la primera condicin de primer orden con la segunda
obtenemos la condicin que iguala la ratio marginal del consumo con
el de la inversin, y que podemos escribirla como una ecuacin en
diferencias que nos indica la senda temporal del consumo:
C
t
=

1 c1
c1
t

C
t1
6. El modelo simple de equilibrio general 167
A partir de la restriccin presupuestaria obtenemos otra ecuacin
en diferencias que nos indica la senda temporal del stock de capital,
tal que:
1
t+1
= 1
t
1
c
t
C
t
Tal y como podemos comprobar, las dos ecuaciones en diferencias
que determinan el equilibrio de la economa son exactamente las
mismas en un entorno competitivo y en un entorno de planicacin
centralizada.
EJERCICIO 6.2: Obtenga la solucin de equilibrio gen-
eral en el caso de una economa descentralizada (economa
de mercado) dadas las siguientes especicaciones:
Preferencias:
l(C
t
. O
t
) = C
~
t
(1 1
t
)
1~
(1)
Restriccin presupuestaria:
C
t
1
t+1
1
t
= (1 t
|
)\
t
1
t
(1
t
c)1
t
T
t
(2)
Tecnologa:
1
t
= 1
c
t
1
1c
t
(3)
Gobierno:
t
|
\
t
1
t
= G
t
(4)
SOLUCIN:
En este caso introducimos la existencia de un impuesto sobre las
rentas del trabajo, lo que va a provocar efectos distorsionadores
sobre la economa. Por tanto vamos a comprobar como el
resultado en el caso de una economa de mercado (economa
descentralizada) es diferente al que se obtendra en una economa
168 6. El modelo simple de equilibrio general
de planicacin centralizada. En primer lugar, vamos a calcular
el equilibrio competitivo de esta economa, suponiendo que cada
agente toma sus propias decisiones. Dicho equilibrio vendr dado
por aquella situacin en que son compatibles las decisiones de los
consumidores con las decisiones de las empresas. El problema para
los consumidores sera el siguiente:
max
(Ct.1t.Ot)
1

t=0

C
~
t
(1 1
t
)
1~
)

sujeto a a la restriccin presupuestaria:


C
t
1
t+1
1
t
= (1 t
|
)\
t
1
t
(1
t
c)1
t
T
t
Si construimos el lagrangiano de este problema tendramos:
max
(Ct.1t.Ot)
L =
1

t=0

C
~
t
(1 1
t
)
1~

`
t

C
t
1
t+1
1
t
(1 t
|
)\
t
1
t
(1
t
c)1
t
T
t

Las condiciones de primer orden de este problema seran:


0L
0C
= C
~1
t
(1 1
t
)
1~
`
t
= 0 (5)
0L
01
= (1 )C
~
t
(1 1
t
)
~
`
t
(1 t
|
)\
t
= 0 (6)
0L
01
=
t
`
t
(1
t
1 c)
t1
`
t1
= 0 (7)
0L
0`
= C
t
1
t+1
1
t
(1
t
c)1
t
(1 t
|
)\
t
1
t
T
t
= 0 (8)
Sustituyendo la condicin de primer orden (5) en la condicin
de primer orden (2), obtenemos la condicin que iguala la ratio de
sustitucin marginal entre consumo y ocio al coste de oportunidad
de una unidad acicional de ocio:
1

C
t

t
H 1
t
= (1 t
|
)\
t
6. El modelo simple de equilibrio general 169
Sustituyendo la condicin de primer orden (5) en la condicin de
primer orden (7), obtenemos la condicin que iguala la ratio marginal
del consumo con el de la inversin:
C
t
C
t1
= [1
t
1 c[
A continuacin, resolvemos el problema para las empresas. Las
empresas maximizan su funcin de benecios, denida como el
ingreso total (que es igual a la produccin dado que el nivel de precios
de los bienes lo normalizamos a 1) menos el coste total, compuesto
por los costes laborales y los costes del capital. Del problema de
maximizacin de la empresa sabemos que 1 y \ son iguales a sus
productos marginales (porque estamos en un entorno competitivo):
1
t
= c1
c1
t
1
1c
t
\
t
= (1 c)1
c
t
1
c
t
Sustituyendo el precio de los factores productivos en las soluciones
anteriores obtenemos:
1

C
t

t
H 1
t
= (1 t
|
)(1 c)1
c
t
1
c
t
C
t
C
t1
=

c1
c1
t
1
1c
t
1 c

Por otra parte, sustituyendo el precio relativo de los factores


productivos en la restriccin presupuestaria del individuo obtenemos:
0z
0`
= C
t
1
t+1
1
t
(1
t
c)1
t
(1 t
|
)\
t
1
t
T
t
= 0
C
t
1
t+1
1
t
(c1
c1
t
1
1c
t
c)1
t
(1t
|
)(1c)1
c
t
1
c
t
1
t
T
t
= 0
C
t
1
t+1
1
t
c1
c
t
1
1c
t
c1
t
1
c
t
1
1c
t
(1t
|
)c1
c
t
1
1c
t
T
t
= 0
C
t
1
t+1
(1 c)1
t
(1 t
|
)1
c
t
1
1c
t
T
t
= 0
170 6. El modelo simple de equilibrio general
La solucin a nuestro modelo nos indica que el equilibrio
competitivo de la economa, vendra determinado por las siguientes
expresiones:
C
t
=

c1
c1
t
1
1c
t
1 c

C
t1
1
t+1
= (1 c)1
t
(1 t
|
)1
c
t
1
1c
t
C
t
T
t
ms una ecuacin esttica que nos relaciona la oferta de trabajo con
el salario real:
1

C
t

t
H 1
t
= (1 t
|
)(1 c)1
c
t
1
c
t
Parte III
Crecimiento Econmico
171
172
7
Introduccin al crecimiento
econmico
En este tema vamos a realizar algunos ejercicios en relacin al
fenmeno del crecimiento econmico utilizando un marco terico
muy simplicado antes de volver al modelo de equilibrio general
para analizar este tipo de cuestiones. En concreto, vamos a analizar
diferentes cuestiones utilizando el modelo de Solow-Swan, en el cual
la tasa de ahorro es exgena.
Aunque se trata de un modelo muy simple, donde nicamente
especicamos la funcin de produccin agregada de la economa y
la ecuacin de acumulacin de capital, constituye un instrumento
terico muy utilizando para analizar una gran variedad de cuestiones
referentes al crecimiento econmico. Su popularidad se debe a su
simplicidad terica y a la posibilidad de estudiar los efectos sobre el
crecimiento econmico de una gran variedad de factores, as como las
respuestas que arroja sobre las diferencias que se observan tanto en
trminos del nivel de renta per cpita entre pases, como en trminos
de las diferencias en sus tasas de crecimiento. En este contexto, el
supuesto de exogeneidad en la tasa de ahorro (y, por tanto, en el
consumo), no afecta en exceso a la capacidad explicativa del modelo,
sino ms bien al contrario, ya que permite apreciar de un modo claro
y sencillo los efectos de distintas perturbaciones sobre el crecimiento
econmico.
174 7. Introduccin al crecimiento econmico
EJERCICIO 7.1: Suponga que la funcin de produccin
de una economa es del tipo Cobb-Douglas:
1
t
= 1
c
t
1
1c
t
y donde la ecuacin de acumulacin de capital viene dada
por:
`
1
t
= :1
t
c1
t
donde c es la tasa de depreciacin fsica del capital y
suponiendo que la tasa de ahorro, :, es exgena.
a) Determine la ecuacin de acumulacin de capital
per cpita, suponiendo que la tasa de crecimiento de la
poblacin, :, es positiva.
b) Determine cul es el stock de capital per cpita de
estado estacionario, la produccin per cpita en estado
estacionario y el consumo per cpita en estado estacionario.
SOLUCIN:
a) En primer lugar, vamos a reescribir la funcin de produccin
en trminos per cpita (o por trabajador):
1
t
1
t
=
1
c
t
1
1c
t
1
t
=
1
c
t
1
1
t
1
c
t
1
t
= 1
c
t
1
c
t
=
1
c
t
1
c
t
=

1
t
1
t

c
por lo que la funcin de produccin intensiva (en trminos per cpita)
quedara:
n
t
= /
c
t
donde denimos:
n
t
=
1
t
1
t
/
t
=
1
t
1
t
7. Introduccin al crecimiento econmico 175
Para construir la ecuacin de acumulacin de capital, partimos de
la denicin de tasa de crecimiento del stock de capital per cpita,
que sera igual a la tasa de crecimiento del stock de capital menos la
tasa de crecimiento de la poblacin:
`
/
t
/
t
=
`
1
t
1
t

`
1
t
1
t
(1)
Dado que la derivada respecto al tiempo del stock de capital es
igual a lo que se ahorra menos lo que se pierde por depreciacin,
resulta que:
`
1
t
= :1
t
c1
t
(2)
Sustituyendo la expresin (2) en la (1) obtenemos:
`
/
t
/
t
=
:1
t
c1
t
1
t
:
`
/
t
/
t
=
:1
t
1
t
c :
Deniendo todas las variables en trminos per cpita (multipli-
cando y dividiendo por la poblacin), obtenemos:
`
/
t
/
t
=
:1
t
1
t
1
t
1
t
c :
`
/
t
/
t
=
:n
t
/
t
c :
Y operando llegamos a la ecuacin de acumulacin de stock de
capital per cpita:
`
/
t
= :n
t
(c :)/
t
b) El stock de capital per cpita en estado estacionario lo denimos
como aquella situacin en la cual el stock de capital per cpita
permanece constante:
`
/
t
= :
t
n
t
(c :)/
t
= 0
lo que implica que
:
t
1(/
t
) = (c :)/
t
176 7. Introduccin al crecimiento econmico
Sustituyendo nuestra funcin de produccin obtenemos que el
stock de capital de estado estacionario es:
:
t
/
c
t
= (c :)/
t
/
c1
t
=
c :
:
/
t
=

c :
:
1
1
El nivel de produccin per cpita viene dado por:
n
t
= /
c
t
=

c :
:

1
Finalmente, dado que el consumo per cpita lo denimos como la
diferencia entre lo que se produce y lo que se consume,
c
t
= (1 :)n
t
= n
t
(c :)/
t
y sustituyendo las expresiones anteriores resulta que el consumo per
cpita de estado estacionario sera:
c
t
= /
c
t
(c :)/
t
=

c :
:

1
(c :)

c :
:
1
1
EJERCICIO 7.2: Suponga dos pases, A y B, que son
idnticos en todos los aspectos, salvo en el hecho de que el
pas A tiene una tasa de ahorro y una tasa de depreciacin
superior a las del pas B. Dada esta informacin, es posible
decir qu pas tiene un mayor nivel de renta per cpita en
estado estacionario? Y en la regla de oro?
7. Introduccin al crecimiento econmico 177
SOLUCIN:
Suponiendo la existencia de rendimientos constantes a escala, la
ecuacin de acumulacin de stock de capital per cpita viene dada
por:
`
/
t
= :/
c
t
(c :)/
t
Por tanto, el stock de capital per cpita en estado estacionario
sera:
/
t
=

c :
:
1
1
Como podemos observar, el stock de capital en estado estacionario
depende positivamente de la tasa de ahorro pero negativamente de
la tasa de depreciacin. Esto signica que en funcin de la tasa
de ahorro tendramos que el nivel de renta per cpita del pas A
sera superior al del pas B en estado estacionario. Sin embargo, en
funcin de la tasa de depreciacin, en estado estacionario, la renta
per cpita del pas B sera superior a la del pas A. Por tanto, con la
informacin disponible no podemos decir qu pas tiene un mayor
nivel de renta per cpita debido a que las dos variables ejercen
efectos contrapuestos sobre el stock de capital per cpita y, por
tanto, sobre el nivel de renta per cpita. Para poder contestar a
la pregunta necesitaramos conocer los valores de los parmetros del
modelo (c. c. :. :).
Si ambos pases estn situados en la regla de oro, si que podemos
conocer qu pas presenta una mayor renta per cpita. En este
caso cada pas seleccionar una tasa de ahorro tal que su consumo
per cpita sea el mximo. La regla de oro viene dada por aquella
situacin (de estado estacionario) en la cual la pendiente de la
funcin de produccin es igual a la pendiente de la funcin de
depreciacin, tal que:
c/
c1
cvc
= : c
En este caso, el valor del stock de capital en la regla de oro viene
determinado por la tasa de depreciacin. Dada la existencia de
rendimientos decrecientes respecto al capital esto supone un menor
nivel de capital per cpita. Por tanto, cuanto mayor sea la tasa de
178 7. Introduccin al crecimiento econmico
depreciacin fsica del capital de una economa menor ser su nivel
de capital per cpita. Dado que suponemos que los dos pases son
iguales en todo excepto en sus tasas de ahorro y depreciacin del
capital, resulta que:
1
0
(/

cvc
) = : c

1
0
(/
1
cvc
) = : c
1
Dado que suponemos la existencia de rendimientos decrecientes
del capital resulta que /

cvc
< /
1
cvc
. Por tanto, el nivel de renta per
capita del pas 1 es mayor en la regla de oro dado que:
n

cvc
= 1(/

cvc
) < n
1
cvc
= 1(/
1
cvc
)
Por tanto, el pas B tendr un mayor nivel de renta per cpita que
el pas A.
EJERCICIO 7.3: Suponga dos pases, y 1, con la
misma funcin de produccin. El pas tiene un nivel de
produccin per capita inferior al 1, pero al mismo tiempo
presenta una menor tasa de ahorro con respecto al pas 1,
siendo el consumo per capita el mismo en ambos pases.
En qu posicin se encuentra cada pas en relacin con la
regla de oro (aquel nivel de stock de capita per capita que
maximiza el consumo). Qu pas se encuentra en una mejor
posicin en relacin con la evolucin del nivel de consumo
hasta alcanzar la regla de oro. (Recomendacin: represente
primero la situacin para ambos pases en funcin del
consumo y del stock de capital per capita).
SOLUCIN:
Si ambos pases tienen la misma funcin de produccin, y el mismo
nivel de consumo per capita, al tiempo que presentan tasas de ahorro
y niveles de produccin diferentes, la nica situacin posible es que
ambos pases se encuentren uno de ellos por debajo del stock de
7. Introduccin al crecimiento econmico 179
capital oro y el otro por encima del stock de capital oro. En concreto,
el pas con menor tasa de ahorro se encontrar en un punto por
debajo del stock de capital oro, es decir el pas , mientras que el pas
1 presenta una situacin con un stock de capital superior al stock
de capital oro. Esta es la nica situacin posible si ambos presentan
el mismo nivel de consumo per capita. En trminos grcos, la
situacin de ambos pases en relacin al stock de capital oro es la
siguiente:
`

:
c
c
cvc
:
cvc
c

= c
1
:

:
1

.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Figura 7.1: La regla de oro
En cuanto a la segunda cuestin, el pas 1 se encuentra en una
menor posicin para alcanzar el capital oro, puesto que nicamente
tiene que disminuir su tasa de ahorro y disminuir su stock de capital,
por lo que aumentara su nivel de consumo per capita. Por el
contrario el pas tendra que aumentar su tasa de ahorro, lo que
provocara en el corto plazo una disminucin de su nivel de consumo
per capita. Por tanto, el pas 1 podra alcanzar el stock de capital
oro rpidamente sin sacricios en trminos de su nivel de consumo,
mientras que el pas estara en peor situacin, ya que tendra que
sacricar su nivel de consumo per capital para poder alcanzar el
estado estacionario oro.
180 7. Introduccin al crecimiento econmico
EJERCICIO 7.4: Suponga que la funcin de produccin
de una economa es del tipo Cobb-Douglas:
1
t
= 1
c
t
1
1c
t
y donde la tasa de crecimiento de la poblacin (:) es del
2%, la tasa de depreciacin fsica del capital (c) es del 6%,
la participacin de las rentas de capital en las rentas totales
(c) es de 0,3, y la tasa de ahorro (:) es del 20%.
a) Determine cul es el stock de capital per cpita de
estado estacionario, la produccin per cpita en estado
estacionario y el consumo per cpita en estado estacionario.
b) Determine cul debera ser el stock de capital per
cpita oro de esta economa. Cul es la tasa de ahorro
oro y el consumo per cpita oro.
c) Suponga que la tasa de crecimiento de la poblacin
aumenta hasta el 5%. Qu efectos tiene sobre los valores
calculados en los apartados (a) y (b).
d) Suponga que la tasa de ahorro de la economa aumenta
hasta el 30%. Qu efectos tiene sobre los valores calculados
en los apartados (a) y (b).
e) Suponga que la participacin de las rentas de capital
en las rentas totales aumenta hasta 0,4. Qu efectos tiene
sobre los valores calculados en los apartados (a) y (b). Qu
relacin tiene la participacin de las rentas del capital en
las rentas totales y la tasa de ahorro oro.
SOLUCIN:
a) La ecuacin de acumulacin de stock de capital per cpita,
calculada anteriormente, es la siguiente:
`
/
t
= :n
t
(c :)/
t
El stock de capital per cpita en estado estacionario lo denimos
como aquella situacin en la cual el stock de capital per cpita
7. Introduccin al crecimiento econmico 181
permanece constante:
`
/
t
= :
t
n
t
(c :)/
t
= 0
:
t
1(/
t
) = (c :)/
t
Sustituyendo nuestra funcin de produccin obtenemos que:
:
t
/
c
t
= (c :)/
t
/
c1
t
=
c :
:
/
t
=

c :
:
1
1
Dado los valores de los parmetros para esta economa tendramos:
/
t
=

0. 06 0. 02
0. 2
1
0;31
= 8. 7024
Por tanto el nivel de produccin per cpita sera:
n
t
= /
c
t
= 2. 7024
0.3
= 1. 48
mientras que el consumo per cpita sera:
c
t
= n
t
:n
t
= (1 :)n
t
= (1 0. 2) 1. 48 = 1. 18
b) Vamos a determinar el stock de capital de la regla de oro. La
regla de oro nos dice que para que la economa alcance el nivel de
consumo mximo entonces el stock de capital tiene que ser tal que
la pendiente de la funcin de produccin coincida con la pendiente
de la funcin de depreciacin:
1
I
(/
cvc
) = : c
Dada la funcin de produccin que estamos utilizando esta regla
sera:
c/
c1
cvc
= : c
Sustituyendo los valores tendramos:
182 7. Introduccin al crecimiento econmico
0. 8/
0.7
cvc
= 0. 08
/
cvc
= 6. 6076
Para alcanzar este nivel de stock de capital per cpita la tasa de
ahorro que debera tener la economa (tasa de ahorro oro) debera
ser la siguiente:
/
cvc
=

c :
:
cvc
1
1
Por tanto, la tasa de ahorro oro sera del 30%:
:
cvc
=
/
c1
cvc
c :
=
6. 6076
0.7
0. 08
= 0. 8
El nivel de consumo en la regla de oro sera por tanto:
c
cvc
= (1 :
cvc
)n
cvc
= 0. 7 6. 6076
0.3
= 1. 2884
Por tanto, la economa estara situada a la izquierda de la regla
de oro, con una tasa de ahorro inferior, lo que signica que su nivel
de consumo no es el mximo que podra alcanzar.
c) Vamos a estudiar ahora los efectos de una alteracin en la tasa
de crecimiento de la economa y cmo esta variacin afecta a los
resultados anteriores. En concreto, vamos a suponer que la tasa de
crecimiento de la poblacin aumenta hasta el 5%: En este caso, el
estado estacionario vendra denido por los siguientes valores:
/
t
=

0. 06 0. 0
0. 2
1
0;31
= 2. 8401
n
t
= /
c
t
= 2. 8401
0.3
= 1. 2020
c
t
= n
t
:n
t
= (1 :)n
t
= (1 0. 2) 1. 2020 = 1. 08886
Obtenemos que el aumento de la tasa de crecimiento de la
poblacin provoca una disminucin en el stock de capital per cpita
de equilibrio, en el nivel de produccin per cpita y en el nivel de
consumo per cpita. En efecto, la tasa de crecimiento de la poblacin
7. Introduccin al crecimiento econmico 183
es un factor de depreciacin, por lo que cuanto mayor sea su valor
menores sern las variables de la economa denidas en trminos per
cpita.
Por lo que respecta a la regla de oro, tendramos que el stock de
capital oro sera ahora:
/
cvc
=

0. 11
0. 8

1/0.7
= 4. 102
Sin embargo, vemos que la tasa de ahorro oro sigue siendo la
misma:
:
cvc
=
/
c1
cvc
c :
=
4. 102
0.7
0. 11
= 0. 8
Esto signica que la tasa de ahorro oro (la variable clave que
determina la regla de oro) es independiente de la tasa de crecimiento
de la poblacin. Cuanto mayor sea la tasa de crecimiento de la
poblacin, menor va a ser el stock de capital per cpita en la regla
de oro (al igual que el nivel de produccin per cpita y el consumo
per cpita), pero la tasa de ahorro no se ve alterada por variacions
en la tasa de crecimeinto de la poblacin.
d) Por ltimo vamos a ver cul es el elemento que determina la
tasa de ahorro oro de una economa. Para ello vamos a recalcular los
valores anteriores pero suponiendo que la participacin de las rentas
del capital en la renta total aumenta hasta el 40% (y por tanto las
rentas del trabajo disminuyen hasta representar el 60% de la renta
total). En este caso tendramos:
/
t
=

0. 06 0. 0
0. 2
1
0;41
= 2. 708
n
t
= /
c
t
= 2. 708
0.4
= 1. 4807
c
t
= n
t
:n
t
= (1 :)n
t
= (1 0. 2) 1. 4807 = 1. 1017
El aumento en la participacin de las rentas del capital en la renta
total tiene un efecto positivo sobre la produccin per cpita y sobre
el consumo per cpita. Tal y como podemos comprobar, el aumento
en el parmetro c provoca un aumento en el stock de capital per
cpita de la economa, lo que a su vez provoca un aumento en el
184 7. Introduccin al crecimiento econmico
nivel de produccin per cpita y, dado una tasa de ahorro exgena,
aumenta tambin el consumo per cpita.
En trminos de la regla de oro tendramos:
/
cvc
=

0. 08
0. 2

1/0.6
= 8. 000
es decir, se producira un aumento en el stock de capital oro. Por
otra parte, en este caso la tasa de ahorro oro sera:
:
cvc
=
/
c1
cvc
c :
=
8. 000
0.6
0. 08
= 0. 4
es decir, la tasa de ahorro oro pasara del 30% al 40%. Si observamos
detenidamente los resultados comproblamos que la tasa de ahorro oro
coincide con la participacin de las rentas del capital en las rentas
totales. En efecto, en el caso anterior el parmetro c era de 0,3,
valor que coincida con la tasa de ahorro ptima. En este nuevo
caso el valor del parmetro es 0,4, valor que tambin coincide con
la tasa de ahorro oro en este nuevo caso. Si repetimos este anlisis
para cualquier valor, nos vamos a dar cuenta que siempre la tasa
de ahorro oro coincide con el valor del parmetro c. Y es que
este parmetro, es la productividad marginal del capital que es el
elemento clave a la hora de deteminar el ahorro ptimo. Por tanto,
simplemente conciendo la participacin de las rentas del capital en
las rentas totales ya sabemos cual es la tasa de ahorro oro de una
economa.
EJERCICIO 7.5: Suponga una economa en la que existen
i = 1. 2. .... ' empresas idnticas, cada una de ellas con la
siguiente funcin de produccin:
1
j
= 1
c
j
1
1c
j
. 0 < c < 1
Notese que es la misma para todas las empresas y
viene dada para toda la economa en su conjunto como una
funcin del ratio agregado capital/trabajo:
7. Introduccin al crecimiento econmico 185
= 1

1
1

~
. 0
donde 1 0 es una constante.
La produccin agregada es la suma de las producciones
de cada una de las empresas de forma que:
1 =
A

j=1
1
j
en trminos del capital por tabajador (/
j
) y .
a) Obtenga la funcin de produccin per cpita para cada
empresa.
b) Argumente porqu todas las empresas elegirn el
mismo ratio capital/tabajo (/). Muestre que este resultado
implica que la funcin de produccin del output per capita
de la economa en su conjunto es:
n = 1/
c+~
SOLUCIN:
a) Dividiendo la funcin de produccin por el factor productivo
trabajo obtenemos:
1
j
1
j
=
1
c
j
1
1c
j
1
j
Operando obtenemos:
1
j
1
j
= 1
c
j
1
1
c
j
por lo que el nivel de produccin per capita de cada una de las '
empresas de la economa quedara:
n
j
= /
c
j
donde /
j
= 1
j
1
j
.
186 7. Introduccin al crecimiento econmico
b) El objetivo de las empresas es la maximizacin de benecios,
por lo que si todas tienen la misma funcin de produccin, elegirn
el mismo nivel de de ratio capital/trabajo. De hecho las empresas
elegirn una cantidad de cada uno de los factores productivos en el
que su productividad marginal sea igual al precio de dicho factor
productivo. Dado que el precio de los factores productivos es el
mismo para todas las empresas y dado que la tecnologa es la
misma, la productividad marginal evoluciona de la misma forma,
por lo que todas las empresas elegirn la misma cantidad de factores
productivos.
Para obtener la funcin de produccin del output per capital de
la economa en su conjunto, partimos de la funcin de produccin
obtenida anteriormente para cada empresa, por lo que agregando
para las M empresas que existen en la economa obtenemos:
A

j=1
n
j
=
A

j=1
/
c
j
=
A

j=1
/
c
j
= /
c
dado que la tecnologa es la misma para todas las empresas. Por
otra parte, tenemos que:
= 1/
~
por lo que la funcin de produccin de la economa en su conjunto
sera:
n = /
c
= 1/
~
/
c
= 1/
c+~
tal y como se dice en el enunciado del problema.
EJERCICIO 7.6: Vamos a considerar la tierra como
un factor productivo ms. Suponga que la funcin de
produccin es:
1 = A
c
1
1c
donde 0 < c < 1, y A es un factor compuesto por los factores
tierra, 1, y capital, 1, tal que:
7. Introduccin al crecimiento econmico 187
A = 1
o
1
1o
donde 0 < < 1. Lgicamente el capital se puede producir
mientras que el factor tierra no se puede aumentar, es decir,
permanece jo en el tiempo. El proceso de acumulacin del
trabajo y del capital es el estndar, es decir:
`
1 = :1 c1
`
1
1
= :
donde :, : y c, son como en el ejercicio anterior, constantes
positivas.
a) Exprese la funcin de produccin del output por
trabajador (n) en trminos de la tierra por trabajador (d)
y el capital por trabajador (/).
b) Escriba la ecuacin para la variacin en el capital por
trabajador (
`
/).
c) Muestre que este modelo implica que el nivel de
produccin por trabajador tiende a cero en el tiempo.
Porqu se obtiene este resultado.
d) Sugiera alguna modicacin en la funcin de
produccin que mantenga el factor productivo tierra pero
que impida que se obtenga el resultado anterior, mostrando
dicho resultado.
SOLUCIN:
a) Para obtener la funcin de produccin por trabajador,
introducimos el factor compuesto de tierra y capital en la funcin
de produccin general:
1 = (1
o
1
1o
)
c
1
1c
Dividiendo la anterior expresin por el factor productivo trabajo
obtenemos:
188 7. Introduccin al crecimiento econmico
1
1
=
(1
o
1
1o
)
c
1
1c
1
por lo que:
n =
1
oc
1
(1o)c
1
c
n =
1
oc
1
(1o)c
(1
o
1
1o
)
c
Expresando d = 11 y / = 11, obtenemos:
n = d
co
/
c(1o)
b) Partiendo de la ecuacin de acumulacin de capital:
`
1 = :1 c1
Transformando la expresin anterior en trminos per capita y
sustituyendo por la expresin de la produccin per capita obtenida
anteriormente, resulta:
`
/ = :d
co
/
c(1o)
(: c)/
c) Dado que :1(/) es una funcin de d (dado que 1(/) es una
funcin de d) y que d esta disminuyendo a lo largo del tiempo debido
al crecimiento de la produccin, la funcin :1(/) y por tanto 1(/)
est continuamente desplazandose hacia abajo, o ms exactamente,
rotando sobre el eje, tal y como se muestra en la gura. El punto
de corte con la funcin (: c)/ se est moviendo con el paso del
tiempo hasta cero. Por tanto, partiendo de un determinado estado
estacionario, ste se est moviendo continuamente hacia / = 0 y por
tanto hacia un punto en el que el nivel de produccin tiende a cero.
En efecto, si tomamos la derivada de la tierra con respecto al tiempo
obtenemos:
0d
0t
=
`
1
1
: = : < 0
y dado que 1 es una constante el primer trmino de la derecha es
cero, por lo que sufre una depreciacin equivalente al crecimiento de
7. Introduccin al crecimiento econmico 189
la poblacin, por lo que tiende a cero. La clave de este resultado est
en que la tierra por trabajador disminuye conforme se incrementa
la poblacin. Dado que la tierra por trabajador es un factor
multiplicativo en la funcin de produccin, conforme se aproxima
a cero, tambin el nivel de produccin por trabajador tiende a cero.
La representacin grca del modelo sera:
En efecto, si calculamos el stock de capital en estado estacionario
a partir de la ecuacin de acumulacin de capital:
:d
co
/
c(1o)
= (: c)/
Despejando obtenemos:
/

=

:d
co
: c

1
1n(1)
y dado que d disminuye con el crecimiento de la poblacin, tambin
disminuye el stock de capital per capita de estado estacionario, es
decir, en realidad no existe estado estacionario porque el stock de
capital per capita va disminuyendo conforme aumenta la poblacin
hasta que la economa desaparezca.
d) El resultado que hemos obtenido anteriormente, que la
economa desaparece, es consecuencia de la forma en que hemos
introducido el factor productivo tierra en la funcin de produccin.
Por tanto, si no queremos obtener el anterior resultado (que por el
momento y observando lo que sucede en el mundo parece que no es
muy realista). Una posible reespecicacin del modelo sera denir
el factor compuesto X como:
A = 1 1
En este caso la funcin de produccin en trminos per capita sera:
n = (d /)
c
Es fcil comprobar que en este caso aunque la cantidad de tierra
per capita tiende a cero con el crecimiento de la poblacin, el nivel
de produccin per capita no tiende a cero.
190 7. Introduccin al crecimiento econmico
8
El modelo de Ramsey
EJERCICIO 8.1: Resuelva en modelo de Ramsey
pero introduciendo el progreso tecnolgico. En este
caso la economa vendra determinada por las siguientes
ecuaciones:
Problema de los consumidores:
\ =
1

0
c
1.
t
1
1 -
c
at
c
0t
dt (1)
Restriccin presupuestaria:
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
(2)
Funcin de produccin:
1
t
= 1(1
t
.
t
1
t
) (3)
192 8. El modelo de Ramsey
Progreso tecnolgico:
o

0
Determine el equilibrio del modelo en trminos de las
variables por unidad eciente de trabajo. Analice los efectos
a corto, medio y largo plazo de una aceleracin en la tasa de
progreso tecnolgico, tanto sobre las variables por unidad
eciente de trabajo como en trminos per cpita.
SOLUCIN:
En primer lugar, resolvemos el problema del consumidor, con las
variables denidas en trminos per cpita. Para ello, construimos el
hamiltoniano de nuestro problema:
H =
c
1.
t
1
1 -
c
(a0)t
`
t
[n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
[
Las condiciones de primer orden, aplicando el Principio del
Mximo de Pontryagin son:
0H
0c
= c
.
t
c
(a0)t
`
t
= 0
0H
0/
=
`
`
t
= (1
t
:)`
t
0H
0`
=
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
De la primera condicin de primer orden obtenemos:
c
.
t
c
(a0)t
= `
t
De la segunda condicin de primer orden obtenemos:
`
`
t
`
t
= (1
t
:)
8. El modelo de Ramsey 193
Slo nos resta calcular la derivada respecto al tiempo del
parmetro de Lagrange. Tomando logaritmos tenemos:
- lnc
t
(: 0)t = ln`
t
Derivando respecto al tiempo:
-
` c
t
c
t
(: 0) =
`
`
t
`
t
Sustituyendo en la segunda condicin de primer orden, resulta:
-
` c
t
c
t
(: 0) = (1
t
:)
Despejando la derivada respecto al tiempo del consumo per cpita
-
` c
t
c
t
(: 0) = (1
t
:)
-
` c
t
c
t
0 = 1
t
` c
t
c
t
=
1
t
0
-
` c
t
=
1
t
0
-
c
t
Una vez hemos obtenido la senda ptima del consumo en trminos
per cpita, a continuacin redenimos esta senda ptima en trminos
de unidades efectivas de trabajo, esto es, multiplicaramos y
dividiramos por el nivel de tecnologa asociado al factor productivo
trabajo. Para ello denimos la tasa de crecimiento del consumo por
unidad eciente de trabajo como:
`
c
t
c
t
=
` c
t
c
t

`

t
=
` c
t
c
t
o

`
c
t
c
t
=
1
t
0 -o

-
donde c es el nivel de consumo por unidad eciente de trabajo:
c
t
=
c
t

t
=
C
t

t
1
t
194 8. El modelo de Ramsey
En segundo lugar, resolvemos el problema para las empresas. Las
empresas maximizan benecios:
max H
t
= 1
t
\
t
1
t
(1
t
c)1
t
donde la funcin de produccin viene dada por la siguiente expresin:
1
t
= 1(1
t
.
t
1
t
)
Considerando las variables en trminos de unidades ecientes de
trabajo, tendramos:
max
t
= n
t
n
t
(1
t
c)

/
t
siendo la funcin de produccin intensiva en capital:
n
t
= 1(

/
t
)
donde el smbolo sobre una variable indica que viene dada en
unidades efectivas de trabajo.
Ahora las empresas maximizaran respecto al stock de capital per
cpita:
0
0

/
= 1
b
I
(

/
t
) (1
t
c) = 0
Por tanto obtenemos:
1
b
I
(

/
t
) = 1
t
c
El salario de equilibrio lo obtendramos como:
n
t
=
t

1(

/
t
)

/
t
1
b
I
(

/
t
)

El equilibrio viene dado por aquella situacin en la cual los planes


de los consumidores y de las empresas coinciden:
/
t
= /
t
La ecuacin dinmica para el consumo por unidad efectiva de
trabajo, la obtenemos sustiyendo el tipo de inters en la senda ptima
del consumo por unidad efectiva de trabajo:
`
c
t
=
1
b
I
(

/
t
) c 0 -o

-
c
t
8. El modelo de Ramsey 195
Por su parte, la ecuacin dinmica para el stock de activos
nancieros per cpita es:
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
Dado que en equilibrio /
t
= /
t
, tendramos:
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
La ecuacin dinmica para el stock de capital por unidad efectiva
de trabajo sera:
`

/
t
= n
t
1
t

/
t
c
t
:

/
t
o

/
t
Sustituyendo los valores de equilibrio para el tipo de inters y el
salario:
`

/
t
= 1(

/
t
)

/
t
1
b
I
(

/
t
) (1
b
I
(

/
t
) c)

/
t
c
t
:

/
t
o

/
t
`

/
t
= 1(

/
t
)

/
t
1
b
I
(

/
t
) 1
b
I
(

/
t
)

/
t
c
t
(: c o

/
t
`

/
t
= 1(

/
t
) c
t
(: c o

/
t
La representacin grca de nuestra economa viene dada por la
siguiente gura, siendo similar a la que obtenemos si utilizamos las
variables en trminos per cpita, slo que ahora el equilibrio de la
economa viene denido en trminos de unidades efectivas de trabajo.
`

11
0
o1
0

/
`

`
,

/
`
c
t
= 0
`

/
t
= 0

-
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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196 8. El modelo de Ramsey
Una vez resuelto nuestro modelo en trminos de unidades efectivas
de trabajo, a continuacin vamos a analizar cules son los efectos a
corto, medio y largo plazo de un aumento en la tasa de crecimiento
de la tecnologa ahorradora de mano de obra. Para calcular el nuevo
estado estacionario y, por tanto, los efectos a largo plazo, tenemos
que comprobar si las condiciones de equilibrio dinmicas sufren
alguna alteracin como consecuencia de esta perturbacin. Tal y
como podemos comprobar o

, aparece en la ecuancin diferencial


del consumo por unidad efectiva de trabajo, por lo que tenemos
que calcular donde estara situada la nueva condicin de equilibrio
dinmica parcial para el consumo por unidad efectiva de trabajo.
Como podemos observar, la perturbacin tiene signo negativo, por
lo que esta ecuacin se hara negativa. Para que vuelva a ser cero, el
trminos positivo (la productividad marginal del stock de capital por
unidad efectiva de trabajo) tiene que aumentar. Dado que la funcin
de produccin presenta rendimientos constantes a escala, para que
aumente la productividad marginal del stock de capital por unidad
efectiva de trabajo, el stock de capital por unidad efectiva de trabajo
tiene que disminuir. Por tanto, esta condicin de equilibrio dinmica
se ha desplazado hacia la izquierda.
Respecto a la condicin de equilibrio dinmica para el stock de
capital por unidad efectiva de trabajo, vemos que tambin aparece
la perturbacin con signo negativo. Por tanto, un aumento en la
tasa de crecimiento de la tecnologa hace que esta ecuacin se vuelva
negativa. Para que vuelva a ser cero, observamos que el consumo
tiene signo negativo, por lo que tendra que disminuir. Por tanto,
esta ecuacin estara desplazada hacia abajo respecto a la situacin
inicial.
8. El modelo de Ramsey 197
`

11
0
11
1
o1
1

/
`

`
,

/
`
c
t
= 0
`

/
t
= 0

-
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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A corto plazo, se va a producir una disminucin instantnea
del consumo por unidad efectiva de trabajo, hasta alcanzar la
nueva senda estable. A medio plazo, tanto el consumo por unidad
efectiva de trabajo como el stock por unidad efectiva de trabajo
van disminuyendo, hasta alcanzar el nuevo estado estacionario. Tal
y como hemos podido comprobar, los efectos a largo plazo de una
aceleracin en la tasa de crecimiento de la tecnologa asociada al
factor productivo trabajo, provocan una disminucin tanto de del
nivel de consumo por unidad efectiva de trabajo como del stock de
capital por unidad efectiva de trabajo. Este resultado es del todo
lgico, ya que la tasa de crecimiento de la tecnologa acta como
un factor adicional de descuento a la tasa de depreciacin fsica del
capital y de la tasa de crecimiento de la poblacin.
Sin embago, el efecto sobre el nivel de consumo per cpita y sobre
el stock de capital per cpita es el opuesto. En efecto, en estado
estacionario, mientras que el consumo por unidad efectiva de trabajo
permanece constante, el consumo per cpita aumenta a la misma tasa
a lo que lo hace la tecnologa. Esto es debido a que:
c
t
=
c
t

t
=
C
t

t
1
t
Para que c
t
sea constante, esto supone que el denominador (el
consumo per cpita) tiene que moverse a la misma tasa que el
198 8. El modelo de Ramsey
denominador (la tecnologa). Por tanto, un aumento en la tasa
de crecimiento de la tecnologa, provoca un aumento en la tasa de
crecimiento del nivel de consumo per cpita. Lo mismo le sucede al
stock de capital per cpita.
EJERCICIO 8.2: Suponga una economa descrita por
el modelo de Ramsey, donde existen tres agentes:
consumidores, empresas y sector pblico. La funcin
objetivo de la poblacin de dicha economa es:
\ =

1
0
lnc
t
c
(a0)t
dt
sujeta a:
.
/
t
= n
t
1
t
/
t
(1 t)c
t
:/
t
donde c
t
es el consumo per cpita, : es la tasa de
crecimiento de la poblacin, 1 el tipo de inters, /
t
es el nivel de activos nancieros que coincide con el
stock de capital de las empresas en equilibrio, 0 es la
tasa subjetiva de preferencia intertemporal y t es el
tipo impositivo sobre el consumo. Por su parte, las
empresas alquilan tanto el capital, que se deprecia a una
tasa c, como el trabajo a los individuos. Todas las
empresas tienen la misma tecnologa, con una funcin de
produccin que presenta rendimientos constantes a escala y
con productividad marginal decreciente de cada uno de los
factores productivos:
1
t
= 1
c
t
1
1c
t
donde 1 es el nivel de produccin total, 1 es el stock
de capital total equivalente al total de activos nancieros
de la poblacin y 1 es la poblacin total. Determine las
ecuaciones de ajuste del stock de capital per capita y del
consumo per capita, y analice cules son los efectos a corto,
8. El modelo de Ramsey 199
medio y largo plazo de un aumento en el tipo impositivo
sobre el consumo.
SOLUCIN:
En primer lugar, resolvemos el problema del consumidor, con las
variables denidas en trminos per cpita. Para ello, construimos el
hamiltoniano:
H = lnc
t
c
(a0)t
`
t
[n
t
1
t
/
t
(1 t)c
t
:/
t
[
Las condiciones de primer orden son las siguientes:
0H
0c
=
1
c
t
c
(a0)t
`
t
= 0
0H
0/
=
`
`
t
= (1
t
:)`
t
0H
0`
=
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
De la primera condicin de primer orden obtenemos:
1
c
t
c
(a0)t
= `
t
Slo nos resta calcular la derivada respecto al tiempo del
parmetro de Lagrange. Derivando respecto al tiempo obtenemos:
c
2
t
` c
t
c
(a0)t
(: 0)
1
c
t
c
(a0)t
=
`
`
t
Sustituyendo en la segunda condicin de primer orden, resulta:
c
2
t
` c
t
c
(a0)t
(: 0)
1
c
t
c
(a0)t
= (1
t
:)
1
c
t
c
(a0)t
1
c
2
t
` c
t
(: 0)
1
c
t
= (1
t
:)
1
c
t
200 8. El modelo de Ramsey
1
c
t
` c
t
(: 0) = (1
t
:)
1
c
t
` c
t
0 = 1
t
Despejando la derivada respecto al tiempo del consumo per cpita
` c
t
c
t
= 1
t
0
` c
t
= (1
t
0)c
t
Por su parte, del problema de maximizacin de benecios de las
empresas obtenemos:
0
0/
= 1
I
(/
t
) (1
t
c) = 0
Por tanto, resulta que:
1
I
(/
t
) = c/
c1
t
= 1
t
c
El salario de equilibrio lo obtendramos como:
n
t
= 1(/
t
) /
t
1
I
(/
t
) = /
c
t
/
t
c/
c1
t
= (1 c)/
c
t
Sustituyendo el precio de los activos nancieros en la restriccin
presupuestaria de los consumidores obtenemos la ecuacin dinmica
para el stock de capital per cpita:
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
(1 t)c
t
:/
t
`
/
t
= (1 c)/
c
t
(c/
c1
t
c)/
t
(1 t)c
t
:/
t
`
/
t
= /
c
t
(1 t)c
t
(: c)/
t
Para obtener la ecuacin dinmica para el consumo per cpita
nicamente tenemos que sustituir el tipo de inters en la senda
tpima del consumo:
` c
t
= (c/
c1
t
c 0)c
t
8. El modelo de Ramsey 201
Por tanto, ya tenemos el sistema de dos ecuaciones diferenciales
que describen el comportamiento de nuestra economa, en trminos
del stock de capital per cpita y del consumo per cpita:
`
/
t
= /
c
t
(1 t)c
t
(: c)/
t
` c
t
= (c/
c1
t
c 0)c
t
La representacin grca de nuestra economa sera la siguiente:
`

11
0
o1
0
/
`

`
,

c
c

/
` c
t
= 0
`
/
t
= 0

-
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Una vez obtenidas las dos ecuaciones diferenciales, para el
consumo y para el stock de capital per cpita, a continuacin vamos
a analizar cules son los efectos a corto, medio y largo plazo de un
aumento en el tipo impositivo sobre el consumo. Como podemos
comprobar, el impuesto aparece en slo una de las ecuaciones
diferenciales, la correspondiente al stock de capital per cpita. Por
tanto, para representar grcamente el nuevo estado estacionario
tenemos que ver cmo se ve afectada la condicin de equilibrio
dinmica parcial del stock de capital per cpita como consecuencia
del aumento en el impuesto sobre el valor aadido. Como podemos
observar, el impuesto tiene signo negativo, por lo que un aumento del
mismo provoca que la ecuacin dinmica para el stock de capital per
cpita se vuelva negativa. Para que vuelva a ser cero, algo positivo
tiene que aumentar o algo negativo tiene que disminuir. Dado que
202 8. El modelo de Ramsey
el consumo va multiplicando a este tipo impositivo, si el impuesto
aumenta el consumo per cpita debera disminuir. Por tanto, la
ecuacin dinmica para el stock de capital deberamos representarla
hacia abajo de la inicial.
`

11
1

11
0
o1
1
/
`

`
,

c
c

/
` c
t
= 0
`
/
t
= 0

-
.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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En este caso concreto no existe dinmica, ya que los efectos de
corto, medio y largo plazo son exactamente los mismos. Esto est
provocado por el hecho de que el estado estacionario viene denido
en trminos de una variable rgida (el stock de capital per cpita) y
una variable exible (el nivel de consumo per cpita). Sin embargo,
la perturbacin provoca que cambie el estado estacionario, pero
nicamente respecto a la variable exible. Por tanto, para alcanzar
el nuevo estado estacionario nicamente hace falta que se ajuste la
variable exible, lo cual puede hacerse de forma inmediata. Por
este motivo, ante el aumento en el impuesto el nivel de consumo
per cpita se ajusta de forma instantnea a la baja, hasta que
alcanza el nuevo estado estacionario. Esto signica, que el paso
del estado estacionario inicial al nal es inmediato y, por tanto, no
existe dinmica de la economa en este caso.
8. El modelo de Ramsey 203
`

11
1

11
0
o1
1
/
`

`
,

c
c

/
` c
t
= 0
`
/
t
= 0

.
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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204 8. El modelo de Ramsey
0
La tecnologa AK
EJERCICIO 9.1: El objetivo de esta pregunta es ilustrar
el papel fundamental que juega el supuesto sobre el tipo
de rendimientos en los modelos de crecimiento. Para ello
partimos de un modelo simple, donde suponemos que el
ahorro es exgeno. La funcin de produccin para la
empresa i es:
n
j
=
c
/
a
j
donde 0 < : < 1 y =
.

j=1
/
j
', donde n y / son el nivel
de produccin y de capital per capita y ' es el nmero de
empresas. Suponemos que : es la tasa de ahorro (exgena
y constante), : es el crecimiento de la poblacin y c la tasa
de depreciacin del capital fsico. Se pide:
a) Determine la ecuacin diferencial para / cuando todas
las empresas son idnticas.
b) Indique cmo es la tasa de crecimiento de la economa
para los siguientes casos:
i) Rendimientos decrecientes a escala, c : < 1.
206 9. La tecnologa AK
ii) Rendimientos constantes: c : = 1.
iii) Rendimientos crecientes: c : 1.
c) Indique cules son los efectos sobre el crecimiento en
el largo plazo de un aumento en la tasa de ahorro en cada
caso.
d) Suponga que aviones bombardean el pas, destruyendo
la mitad del capital productivo instalado. Examine que
ocurre en cada uno de los tres casos anterioers sobre: la tasa
de crecimiento inmediatamente despus del bombardeo, la
tasa de crecimiento en el largo plazo y sobre el nivel de
renta agregado y per capita, una vez que la economa
alcanza el nuevo estado estacionario (digamos en el ao
2050) en comparacin con el nivel de renta (agregada y per
capita) que hubiera alcanzado si no se hubiese producido el
ataque. Como son los efectos de dicho ataque en cada caso
permanentes o temporales?
e) Suponga que se produce una guerra civil y en lugar de
destruir el stock de capital ste permanece intacto y en su
lugar muere el 50 por ciento de la poblacin (trabajadores).
Cules son los efectos a corto y a largo plazo sobre la tasa de
crecimiento en cada caso. Cuando la economa alcance de
nuevo su estado estacionario (digamos en el 2050), cul sera
el nivel de produccin agregado y per capita comparado con
la situacin que hubiese alcanzado de no haberse producido
la guerra civil. Cambiaran los resultados si consideramos
un modelo de crecimiento endgeno con capital humano o
aprendizaje en la prctica.
SOLUCIN:
a) Si suponemos que todas las empresas son idnticas, el parmetro
de la funcin de produccin de cada empresa es igual que su stock
de capital per capita, por lo que la funcin de produccin para cada
una de ellas la podemos escribir como:
n
j
= /
c+a
j
9. La tecnologa AK 207
Agregando para las ' empresas obtenemos que la funcin de
produccin per capita de la economa es:
n = /
c+a
Por tanto, la ecuacin diferencial para el stock de capital de la
economa es:
`
/ = :/
c+a
(: c)/
b) En trminos de la tasa de crecimiento del capital per capita, la
ecuacin anterior quedara:
o
I
= :/
c+a1
(: c)
La representacin grca de las diferentes soluciones del modelo
seran las siguientes:
Caso i: En este primer caso, los rendimientos del capital son
decrecientes, por lo que la tasa de crecimiento es nula en estado
estacionario. En efecto, el exponente de la funcin de produccin
es negativo, por lo que a medida que aumenta el stock de capital
per capita, la produccin aumenta en menor cuanta (es una funcin
cncava). Por otra parte, la funcin de ahorro en trminos del stock
de capital per capita tendr pendiente negativa y convexa, por lo
que cortar en un punto a la tasa de depreciacin de la economa,
existiendo por tanto estado estacionario. En este caso si existe
dinmica de transicin hacia el estado estacionario: la economa
mostrar tasas de crecimiento positivas si el stock de capital per
capita es inferior al de estado estacionario mientras que por el
contrario, la tasa de crecimiento ser negativa si el stock de capital
per capita es superior a la de estado estacionario.
Caso ii): En este caso, los rendimientos del capital son constantes.
La funcin de produccin es lineal, lo que va a dar lugar a una funcin
de ahorro en trminos del stock del capital constante, por lo que la
tasa de crecimiento de la economa siempre es positiva y constante,
independientemente del stock de capital (suponiendo que : :c).
O bien no existe el estado estacionario o existen innitos estados
estacionarios.
Caso iii): Por ltimo, en este caso el exponente de la funcin
de produccin es mayor que 1. Suponiendo que dicho exponente es
208 9. La tecnologa AK
menor que 2, la funcin de ahorro en trminos del stock de capital per
capita es una funcin cncava con pendiente positiva. Por tanto, en
este caso la tasa de crecimiento de la economa aumentar a medida
que aumente el stock de capital per capita.
c) Un aumento en la tasa de ahorro provoca que las tres funciones
de ahorro se desplacen hacia arriba, lo que provoca que la tasa
de crecimiento en el largo plazo no se vea afectada para el caso
de rendimientos decrecientes y crecientes, mientras que provoca un
aumento permanente en la tasa de crecimiento para el caso de
rendimientos constantes.
d) En el caso de rendimientos decrecientes, obtenemos el resultado
estndard del modelo neoclsico. La disminucin que se produce
en el stock de capital per capita provoca que aumente la tasa de
crecimiento de la economa, aunque de forma temporal hasta que la
economa converge de nuevo hacia su estado estacionario. Por tanto,
a largo plazo el nivel de renta per capita vuelve a su nivel original y
por tanto todos los efectos de la destruccin del stock de capital son
transitorios.
En el caso de rendimientos constantes, estamos en un modelo tipo
AK. Dado que en este caso la tasa de crecimiento de la economa es
constante en el estado estacionario que en este caso es cualquier nivel
de capital per capita, la destruccin en el stock de capital no afecta
a la tasa de crecimiento de la economa. Sin embargo, y debido
a que la tasa de crecimiento no se ve afectada, esto implica que
como resultado del bombardeo, el stock de capital y el nivel de renta
per capita sern permanentemente inferiores a los que tendra la
economa en el caso en que no se hubiese producido dicho bombardeo.
Por ltimo, en el caso de rendimientos crecientes, la tasa de
crecimiento de la economa disminuye inmediatamente despus del
bombardeo. No obstante, en este caso los efectos son transitorios, ya
que la tasa de crecimiento aumentar a continuacin. Una salvedad.
Si la economa estaba en una senda hacia un crecimiento innito el
bombardeo podra hacerla situarse en una senda hacia un crecimiento
cero que implicase a largo plazo un stock de capital per capita nulo.
e) En el primer caso, con rendimientos dececientes, a corto plazo se
produce un aumento del stock de capital per capita, por lo que la tasa
de crecimiento de la economa sera negativa, reducindose el stock
9. La tecnologa AK 209
de capital per capita hasta alcanzar de nuevo el estado estacionario.
Los efectos en este caso seran transitorios.
En el caso de rendimientos constantes a escala, los efectos son
permanentes, dado que la tasa de crecimiento no se altera, por lo que
aumentara el stock de capital per capita y el nivel de produccin
per capita. Por tanto, la poblacin no afecta a la tasa de crecimiento
de la economa a largo plazo.
Por ltimo, en el caso de rendimientos crecientes del capital, la
disminucin en la poblacin (trabajadores) provoca que aumente
tanto el stock de capital per capita como la tasa de crecimiento de
la economa. A largo plazo la economa mostrar mayores niveles de
crecimiento.
Los resultados obtenidos anteriormente cambiaran signicativa-
mente si consideramos un modelo de crecimiento endgeno con cap-
ital humano o aprendizaje en la prctica. Tal y como hemos visto,
en estos modelos el aspecto fundamental del crecimiento econmico
es la acumulacin de capital humano, que tiene caractersticas par-
ticulares sobre los individuos, es decir, podemos considerarlo como
una tecnologa rival, e incluso puede provocar externalidades positi-
vas. En este caso, los efectos de la prdida de poblacin seran muy
negativos, provocando una disminucin del nivel de produccin de
la economa y generando menores tasas de crecimiento en el largo
plazo. Estos efectos seran negativos, por lo que la economa nunca
alcanzara la situacin anterior a la de la prdida de la poblacin.
EJERCICIO 9.2: Suponga una economa en la que existen
rendimientos crecientes respecto al capital. Esta economa
vendra determinada por las siguientes ecuaciones:
Problema de los consumidores:
\ =
1

0
c
1.
t
1
1 -
c
at
c
0t
dt (1)
Restriccin presupuestaria:
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
(2)
210 9. La tecnologa AK
Funcin de produccin:
1
t
= 1
c
t
1
1c
t
(3)
siendo c 1.
a) Determine las ecuaciones de ajuste del stock de capital
per capita y del consumo per capita.
b) Cmo seran los efectos a corto, medio y largo plazo
de un aumento de los deseos de ahorrar.
SOLUCIN:
a) Antes de resolver este problema debemos tener en cuenta que la
funcin de produccin en este caso presenta rendimientos crecientes
respecto al stock de capital, es decir, existen rendimientos crecientes
a escala y adems la productividad marginal del capital es creciente.
En primer lugar, resolvemos el problema del consumidor, que
consistira en aplicar el Mximo de Pontryagrin a la siguiente
funcin:
H =
c
1.
t
1
1 -
c
(a0)t
dt `
t
[n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
[
Las condiciones de primer orden seran:
0H
0c
= c
.
t
c
(a0)t
`
t
= 0
0H
0/
=
`
`
t
= (1
t
:)`
t
0H
0`
=
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
De la primera condicin de primer orden obtenemos:
c
.
t
c
(a0)t
= `
t
De la segunda condicin de primer orden obtenemos:
9. La tecnologa AK 211
`
`
t
`
t
= (1
t
:)
Slo nos resta calcular la derivada respecto al tiempo del
parmetro de Lagrange. Tomando logaritmos tenemos:
- lnc
t
(: 0)t = ln`
t
Derivando respecto al tiempo:
-
` c
t
c
t
(: 0) =
`
`
t
`
t
Sustituyendo en la segunda condicin de primer orden, resulta:
-
` c
t
c
t
(: 0) = (1
t
:)
Despejando la derivada respecto al tiempo del consumo per cpita
-
` c
t
c
t
(: 0) = (1
t
:)
-
` c
t
c
t
0 = 1
t
` c
t
c
t
=
1
t
0
-
` c
t
=
1
t
0
-
c
t
A continuacin, resolvemos el problema para las emrpesas. Las
empresas maximizan benecios:
max H
t
= 1
c
t
1
1c
t
\
t
1
t
(1
t
c)1
t
donde 0 1. Derivando la funcin de benecios per cpita respecto
al stock de capital per cpita resulta:
0
0/
= c/
c1
t
(1
t
c) = 0
Por tanto obtenemos:
c/
c1
t
= 1
t
c
212 9. La tecnologa AK
El salario de equilibrio lo obtendramos como:
n
t
= (1 c)/
c
t
El equilibrio viene dado por aquella situacin en la cual los planes
de los consumidores y de las empresas coinciden:
/
t
= /
t
La ecuacin dinmica para el consumo per cpita, la obtenemos
sustiyendo el tipo de inters en la senda ptima del consumo per
cpita:
` c
t
=
c/
c1
t
c 0
-
c
t
Por su parte, la ecuacin dinmica para el stock de activos
nancieros per cpita es:
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
Dado que en equilibrio /
t
= /
t
, tendramos:
`
/
t
= n
t
1
t
/
t
c
t
:/
t
`
/
t
= (1 c)/
c
t
(c/
c1
t
c)/
t
c
t
:/
t
`
/
t
= /
c
t
c
t
(: c)/
t
La economa que est representada por estas dos ecuaciones
dinmica no tiene estado estacionario, ya que tanto el consmo
per cpita como el stock de capital per cpita presentan tasas de
crecimiento positivas. Es decir, las ecuaciones dinmicas anteriores
nunca seran cero.
b) Si aumentan los deseos de ahorrar, esto equivale a una
disminucin del parmetro 0. Tal como podemos observar, este
parmetro aparece con signo negativo en la ecuacin dinmica para
el consumo per cpita. Por tanto, una disminucin en la tasa
de preferencia intertemporal provoca que la ecuacin dinmica del
consumo se haga ms positiva. Es decir, la senda ptima de consumo
aumentara su pendiente. Por tanto, el efecto es que aumenta la tasa
de crecimiento del consumo per cpita. Adicionalmente, tambin
9. La tecnologa AK 213
aumenta la tasa de crecimiento del capital per cpita, al ser el ahorro
superior.
Por tanto, a corto plazo el aumento en la tasa de ahorro provocar
de forma instantnea una disminucin en el consumo per cpita, pero
la tasa a la que crece aumentar. A largo plazo tanto el consumo
como el capital per cpita crecern a tasas superiores.