Ttulos respaldados por

hipotecas
Emisin de deuda
garantizada por un
grupo de hipotecas;
emitido
principalmente por
organismos
federales.

0Como inversionista en uno de estos ttulos,

usted mantiene un inters indiviso en el grupo

de hipotecas.
0 Cuando el propietario de una casa realiza un
pago mensual de su hipoteca, ese pago pasa
bsicamente a usted, el tenedor del bono, para
saldar el bono respaldado por hipoteca que usted
mantiene.
0 Aunque estos ttulos tienen cupones normales,
los intereses se pagan mensualmente ms que semestralmente.
0 En realidad, los pagos mensuales que reciben los
tenedores de bonos estn integrados, al igual que
los pagos de hipoteca, por el principal y los
intereses.

0 Principalmente tres agencias emiten ttulos

respaldados por hipotecas. las emisiones de

agencia predominan en el mercado y son
responsables del 90 al 95% de la actividad. son:

Asociacin Nacional
Gubernamental
Hipotecaria (GNMA).
Conocida como
Ginnie Mae, es el
emisor ms grande y
antiguo de bonos
respaldados por
hipotecas, MBSs.

Corporacin Federal
de Crditos
Hipotecarios a la
Vivienda
(FHLMC).Conocido
como Freddie Mac,
fue la primera en
emitir grupos de
hipotecas
convencionales. La
accin de FHLMC es
de dominio pblico y
cotiza en NYSE.

Asociacin
Nacional Federal
Hipotecaria
(FNMA). Conocida
como Fannie Mae,
es lder en la
comercializacin
de hipotecas
maduras y ms
antiguas. Su
accin tambin es
de dominio pblico
y cotiza en NYSE.

Obligaciones garantizadas
con hipotecas
0 Bono respaldado con hipoteca cuyos

tenedores se dividen en clases basadas en la

duracin de la inversin deseada;
0 el principal se canaliza a los inversionistas en
orden de vencimiento, con las clases a corto
plazo en primer lugar.

Ttulos respaldados por activos

0 La creacin de ttulos respaldados por hipotecas y CMOs

condujo rpidamente al desarrollo de una nueva

tecnologa de mercado, el proceso de:
bursatilizacin

Proceso que consiste en transformar instrumentos

de prstamo, como hipotecas, en ttulos
negociables.
Valores similares a los ttulos
Actualmente, los banqueros de
respaldados por hipotecas que
inversin venden miles de
estn garantizados por un
millones de dlares en valores
conjunto de prstamos
con traspaso, conocidos como
bancarios, arrendamientos y
ttulos respaldados por activos
otros activos.

Bonos basura
Ttulos de alto riesgo que tienen bajas calificaciones, pero
altos rendimientos.
Probablemente, el tipo ms inusual de bono basura es el que
se conoce como:

Bono de pago en especie

Bono basura de pago en especie que otorga al

emisor el derecho de realizar pagos de intereses
anuales con nuevos bonos, en vez de pagarlos en
efectivo.

Perspectiva
global del
mercado deEnbonos
Los bonos
Por supuesto,
su lugar, el

La
globalizacin
ha afectado al
mercado de
bonos del
mismo modo
que lo ha
hecho con el
mercado de
acciones.

extranjeros se
hay riesgos con mayor riesgo
han
los bonos
de los bonos
popularizado
extranjeros,
extranjeros es
entre los
pero el alto
el impacto que
inversionistas
riesgo de
tienen las
estadounidens incumplimiento fluctuaciones
es debido a
no es
cambiarias
sus altos y
necesariament sobre los
atractivos
e uno de ellos. rendimientos
rendimientos.
en dlares
estadounidens
Bonos emitidos por
es.
gobiernos o corporaciones
bonos
extranjeros, pero
Los bonos
yanquis
denominados en dlares y
extranjeros
registrados
la SEC.
denominados
Se Emiten yante
negocian
en dlares son
fuera de Estados Unidos.
de dos tipos:
pero no registrados en la
bonos en
SEC, restringiendo as las
eurodlares
ventas de nuevas

Bonos con pago en moneda

extranjera
Desde el punto de
vista de los
inversionistas
estadounidenses,
los bonos
internacionales con
pago en moneda
extranjera incluyen
todas las
emisiones
denominadas en
una moneda
distinta al dlar.
Estos bonos se
emiten y negocian
en el extranjero y
no estn
registrados ante la
SEC.

Como ejemplos
estn los bonos del
gobierno alemn,
pagaderos en
euros; los bonos
japoneses,
emitidos en yenes;
etc. Cuando los
inversionistas
hablan de bonos
extranjeros, casi
todos ellos se
refieren a este
segmento del
mercado.

Los bonos de pago

en moneda
extranjera estn
sujetos a las
variaciones de los
tipos de cambio.

Ttulos
convertibles

Ttulos convertibles
como instrumentos de
inversin

Notas y bonos convertibles

Obligaciones de
renta fija que
permiten al
tenedor
convertir

son populares entre los

inversionistas debido a su
opcin de compra sobre
acciones

Por lo general, los bonos convertibles

se emiten como bonos quirografarios
subordinados

el ttulo en un
nmero
especfico de
acciones
ordinarias de

Otro nombre de la
caracterstica de
conversin, que da al
tenedor de un ttulo
convertible un derecho
diferido sobre las acciones
ordinarias del emisor.
Como se supone que se
convertirn posteriormente
en acciones ordinarias de
la empresa emisora, los
ttulos convertibles son
considerados
generalmente una forma
de capital diferido.

tienen una clusula que estipula que,

dentro de un periodo estipulado, el
bono puede ser convertido en cierto
nmero de acciones ordinarias de la
empresa emisora

la empresa
emisora

capital diferido
Ttulos emitidos en una

los ttulos convertibles que se emiten

como notas son iguales a los bonos

Privilegio de Conversin
Las condiciones y la naturaleza
especfica del derecho de
conversin sobre ttulos
convertibles.
. Despus comienza el periodo
de conversin
periodo de conversin Periodo
durante el cual una emisin
convertible puede
intercambiarse.
La razn de conversin seala el
nmero de acciones ordinarias
por el que se intercambia el
bono. El precio de conversin
indica el valor establecido por
accin al que las acciones
ordinarias se entregarn al
inversionista a cambio del bono.

LYON

(bono convertible
cupn cero con
rendimiento
lquido) Bono
cupn cero que
incluye tanto una
caracterstica de
conversin como
una opcin de
venta.

Fuentes de valor

Como los ttulos convertibles son ttulos de renta fija relacionados con
la posicin
Los ttulos convertibles se negocian de manera muy similar a las
acciones ordinarias siempre que el precio de mercado de la
accin empieza a aproximarse (o excede) al precio de conversin
establecido. Siempre que un ttulo convertible se negocia cerca, o por
encima, de su valor nominal , mostrar un comportamiento de
precios muy semejante al de la accin ordinaria subyacente:
si la accin sube de precio, tambin lo hace el ttulo convertible y
viceversa. De hecho, el cambio del precio absoluto del ttulo
convertible exceder al de la accin ordinaria debido a la razn de
conversin, la cual define la tasa de cambio del precio del ttulo
convertible
Cuando el precio de mercado de la accin ordinaria est muy por
debajo del pre- cio de conversin, el ttulo convertible pierde su relacin
con la accin ordinaria sub- yacente y comienza a negociarse como
un bono. Cuando esto ocurre, el ttulo convertible se asocia con los
rendimientos vigentes de bonos y los inversionistas centran su atencin
en las tasas de inters de mercado.

Medicin del valor de un convertible

0indica el valor al que se negociara una emisin convertible si su precio de venta

se estableciera con base en su valor en acciones. El valor de conversin es fcil

de calcular:

Equivalente de conversin (paridad de conversin) Precio al que

se tendran que vender las acciones ordinarias para que el valor
del ttulo convertible fuera igual a su precio de mercado actual.

periodo de recuperacin Cantidad de tiempo que se requiere para

que el comprador de un ttulo convertible recupere la prima de
conversin a partir de los ingresos corrientes adicionales ganados
sobre dicho ttulo.

valor de inversin
Precio al que un ttulo convertible
se negociara si no fuera
convertible y tuviera un precio
igual o cercano a los rendimientos
de mercado vigentes de emisiones
no convertibles comparables