EVALUACION DE PROYECTOS:

Debido a los grandes riesgos que existen al realizar una inversion, se han establecido
tcnicas que ayuden a realizar un pronostico en base a informacin cierta y actual de los
factores que influirn al proyecto de que se trate.
Evaluar significa:
1. Ver si es viable el proyecto
2. Establecer si es rentable o no, o sea si va a generar perdidas o ganancias
Los instrumentos que se utilizan para establecer este anlisis son el VAN y TIR.
VAN: significa valor actual neto. Es un procedimiento mediante el cual permite calcular
el valor presente de un determinado numero de flujos de caja futuros (ingresos y
egresos) originados por una inversin.
Para que un proyecto sea viable el VAN debe ser positivo.
La formula es la siguiente:
VAN= FNF
(1+i)n
siendo
n = el numero del ao que estoy analizando, es una potencia
i= es la tasa de corte
TASA DE CORTE: se conoce tambin como tasa de descuento, es la tasa que mide la
rentabilidad minima exigida por el proyecto.
TIR: es la tasa de corte que hace cero el VAN. Iguala los flujos negativos de los
positivos en un momento dado. Para que encontrarla debemos encontrar una tasa de
corte que haga el VAN positivo, otra tasa de corte que lo haga negativo y a partir de ah
se reemplaza en la siguiente formula:
TIR= K1

VAN 1
x (K2 K1)
VAN 2 VAN 1

Siendo,
K1 = la tasa de corte que hace el VAN positivo
VAN 1= VAN positivo
VAN 2= VAN negativo
K2= la tasa de corte que hace el VAN negativo
La formula de flujos de fondos anual corresponde al siguiente calculo:
Ventas
Menos Costos Variables
Menos Costos Fijos
Menos Amortizaciones
R.A.I (Resultado antes de impuestos)
Menos impuesto a las ganancias
Mas amortizaciones
POLTICA EMPRESARIA- Florencia Vucinovich

FLUJO NETO DE FONDOS

Veamos un ejemplo:
Se busca conocer la viabilidad de lanzar un nuevo producto para lo cual es necesario
redisear el proceso de produccin. La inversin inicial es de $1.000.000 y los flujos de
fondos responden al siguiente cuadro:
a) Ventas del nuevo producto por $500.000, $2.000.000 y $1.500.000 para el
primero, segundo y tercer ao respectivamente.
b) Costos variables 30% de las ventas
c) Costos fijos $400.000 al ao
d) Amortizacin lineal del 33% anual
e) Precio de venta del proceso rediseado al cabo del tercer ao, $500.000
f) Impuesto a las ganancias 30%
Efectuar el anlisis VAN Y TIR con tasas de corte del 10% y 30%
Pasemos esta informacin al siguiente cuadro para poder calculas los fondos netos
anuales: (vamos a trabajar en miles para acortar los nmeros)
Concepto
Inversin inicial
Ventas
Costos Variables
Costos Fijos
Amortizaciones
Venta del producto
RAI
Impuesto a las
ganancias
RDI
Amortizaciones
FNF

Ao 0
-1000

Ao 1

Ao 2

500
-150
-400
-333
-383

667

1500
-450
-400
-334
500
816

-383
333
-50

-200
467
333
800

-245
571
334
905

-1000
-

-1000

-1000

2000
-600
-400
-333

Ao 3

Notas importantes para realizar el cuadro de flujos de fondos:

1.
2.
3.
4.
5.

Los nmeros en negativo son flujos negativos, o sea, egresos de dinero

Los nmeros en positivo son flujos positivos, o sea, ingresos de dinero
Los costos variables se calculas sobre las ventas
Los costos fijos son independientes de las ventas
Las amortizaciones se restan primero para el calculo del impuesto a las
ganancias, pero luego se suman dado que no implican un egreso de dinero para
los efectos del calculo de flujos netos de fondos.
6. RAI es el resultado antes de impuestos
7. RDI es el resultado despus de impuestos
Luego de calcular los flujo netos de fondos de cada ao, debo calcular el VAN, o sea, el
dinero que me queda luego de calcular los egresos e ingresos de dinero que tendre
durante todo el proyecto.

POLTICA EMPRESARIA- Florencia Vucinovich

VAN 1= -1000
(1+0,10)0

+ (-50) + 800
+ 905
= 295,64
(1+0,10)1 (1+0,10)2 (1+0,10)3

El VAN con una tasa de corte del 10% nos da un VAN positivo
Ahora probemos hacer el mismo calculo pero con una tasa de corte del 30%,
recordemos que necesitamos saber la tasa de corte que hace el VAN positivo y una tasa
de corte que hace el VAN negativo para poder calculas la TIR, asi puedo saber cual es la
tasa exacta que produce que no me sobre ni me falte plata en mi proyecto.
VAN 2=

-1000
+ (-50) + 800
+ 905
= -206,70
(1+0,30)0
(1+0,30)1 (1+0,30)2 (1+0,30)3

Ahora si, con una tasa de corte del 10% me sobre plata (VAN positivo), y con una tasa
de corte del 30% me falta plata (VAN negativo), entonces puedo calculas la TIR.
TIR= 0,10 -

296
x (0,30-0,10)= 0,2176
-207 - 296

La TIR es aprox del 21%, con esta tasa de corte el VAN se hace casi 0, entonces ni me
sobre ni me falta plata. Es lo que puedo pedir de rentabilidad anual.

POLTICA EMPRESARIA- Florencia Vucinovich