APALANCAMIENTO

INTRODUCCIN
En el mundo de los negocios hay una serie de
decisiones que son ineludibles, con independencia del
sector en el que la empresa opere o la actividad
principal a la que se dedique. Todos sabemos por
experiencia, propia o ajena, que una de la decisiones a
la que a la que se enfrenta cualquier empresa
responsable en cualquier negocio es la de establecer el
procedimiento y conseguir los recursos para financiar
las actividades que se tienen entre manos, tanto del
presente, como del futuro.
El anlisis del apalancamiento es una herramienta muy
importante para la toma de decisiones econmicas de
la empresa, ya que nos conocer el impacto producido en
las utilidades operativas o netas ante posibles cambios
de las variables econmicas (deuda, tasas, precios,

DEFINICIN
Es una expresin utilizada para referirse al enfoque
respecto a la composicin de la deuda y capital para
financiar los activos, cuando en forma ms especficas
se aplica a la razn de dividir el pasivo entre el capital
contable.
Se concibe como el mejoramiento de la rentabilidad de
una empresa a travs de su estructura financiera y
operativa.

OTRA DEFINICIN
Es el ratio de anlisis financiero, que se define como
proporcin entre los fondos ajenos de la empresa con
inters fijo y el total de capital (propio y ajeno) de la
misma.
Recibe este nombre porque produce un efecto de palanca
en los dividendos atribuibles al capital de los socios, con
tal de que el inters pagado sea menor que el
rendimiento de la empresa obtenga del total del capital
manejado: cuanto mayor sea la diferencia y mayor el
apalancamiento, tanto mayor ser la rentabilidad
atribuible al capital propio.

IMPORTANCIA DEL
APALANCAMIENTO
Un apalancamiento favorable es un indicador de una

posicin favorable de la empresa para generar

utilidades, e inversamente, un apalancamiento
desfavorable, refleja una posicin dbil para generar
utilidades, aumenta tambin los riesgos de la
operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor
exposicin a la insolvencia o incapacidad para atender
los pagos.
el apalancamiento se puede analizar de dos formas: a
travs del apalancamiento operativo (se analiza la
variacin de las utilidades antes de intereses e
impuestos) y del apalancamiento financiero (que mide
los utilidades antes de impuestos).

APALANCAMIENTO OPERATIVO

El grado de apalancamiento operativo (GAO) (Degree of

Operative Leverage) es una medida cuantitativa que
permite analizar la sensibilidad de las utilidades
operativas antes de intereses e impuestos (UAII) que
genera un negocio ante las variaciones producidas en
las ventas y costos. Este es un indicador donde se
centran los bancos para evaluar si el negocio de un
cliente es capaz de autofinanciarse generar utilidades
superiores para garantizar el pago de una deuda.
La clave de la palanca operativa son los costos fijos de
operacin. Cuanto mayor sea la proporcin de costos
fijos a los costos totales, mayor ser la palanca
operativa a la empresa.
La frmula utilizada para medir el grado de
apalancamiento operativo se muestra as:

El Anlisis de la Palanca Operativa Depende de su Signo

y Valor, de Acuerdo a la Siguiente Tabla
Valor del
Apalancamie
nto
Elevado

Bajo

Elevado

Bajo

Sign Diagnstico
o
+

La empresa tiene UAII y est cerca de su punto de equilibrio,

implica que ms le afecta una baja en las ventas, que una subida
en los costos variables y que la empresa puede apalancar sus UAII
con las ventas.
La empresa tiene UAII y est lejos de su punto de equilibrio, la
subida de los costos variables afecta mucho a la empresa, la
estructura de costos no permite que se use el leverage de las
ventas.

El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se

encuentra escasa distancia, la empresa se puede apalancar y
debe tratar de sobrepasar el punto de las UAII.

El valor de las UAII es negativo. El punto de equilibrio se

encuentra lejos y la empresa no puede elevar las UAII
significativamente con un pequeo incremento en las ventas.

 El significado que tiene el apalancamiento operativo en

condiciones en que el margen de contribucin es
negativo, desvirta todo tipo de anlisis, es decir, que la
empresa al vender ms, perder ms y no lograr llegar
al punto de cubrir los costos fijos.
De acuerdo con este anlisis, la empresa tiene tres
opciones para mejorar su palanca operativa:
Mejorar su margen de contribucin
Reducir los costos fijos de operacin
Aumentar sus ventas

RIESGO OPERATIVO
El riesgo operativo consiste en no estar en capacidad
de cubrir los costos de operacin. A medida que se
aumenten los costos fijos de operacin de una
empresa, el volumen necesario para cubrir los costos
de operacin crece paralelamente, es decir, a medida
que una empresa aumenta sus costos fijos de
operaciones, tambin aumenta el volumen de ventas
necesario para equilibrarlo.
El punto de equilibrio es un buen ndice de riesgo
operacional de una empresa; cuanto ms alto sea el
punto de equilibrio, es mayor el grado de riesgo
operacional existente.

APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la
rentabilidad de los capitales propios. La variacin
resulta ms proporcional que la producida en la
rentabilidad de las inversiones,
La condicin necesaria para que se produzca el
apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de
las inversiones sea mayor que el tipo de inters de las
deudas.

CONCEPTO
Se determina apalancamiento a la posibilidad de financiar
determinadas compras de activos sin la necesidad de contar con
el dinero de la operacin en el momento presente.
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organizacin
en relacin con su activo o patrimonio.
Consiste en la utilizacin de deuda para aumentar la rentabilidad
esperada del capital propio. Se mide como la relacin entre deuda
a largo plazo ms capital propio.
Se considera como una herramienta tcnica, o una habilidad del
administrador para utilizar el costo del inters financiero para
maximizar utilidades netas por efectos de los cambios en las
utilidades netas de una empresa.
Debemos entender por apalancamiento financiero la utilizacin de
fondos obtenidos por prstamos obtenidos a un costo financiero
mximo, para maximizar utilidades netas de una empresa.

CLASIFICACIN DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

Apalancamiento Financiero Positivo: Cuando la obtencin
de fondos proveniente de prstamos es productiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que s alcanza sobre los activos
de la empresa , es mayor a la tasa de inters que se paga por
los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtencin
de fondos proveniente de prstamos es improductiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos
de la empresa es inferior a la tase de inters que se paga por
los fondos obtenidos en los prstamos.
Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtencin
de fondos provenientes de prstamos llega al punto de
indiferencia, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se
alcanza sobre los activos de la empresa es igual a la tase de
inters que se paga por los fondos obtenidos en los prstamos.

RIESGO FINANCIERO

Frente al apalancamiento financiero, la empresa se

enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos
financieros, ya que a medida que aumentan los cargos
fijos, tambin aumenta el nivel de inters antes de
impuestos e intereses para cubrir los gastos financieros.
El incremento del apalancamiento financiero ocasiona
un riesgo creciente, ya que los pagos financieros
mayores obligan a la empresa a mantener un alto nivel
de utilidades para continuar con la actividad productiva
y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede
verse obligada a cerrar por aquellos acreedores cuyas
reclamaciones estn pendientes de pago.
El administrador financiero deber decir cul es el nivel
aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que
el incremento de los intereses est justificado cuando

GRADO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO
(GAF) Financiero (GAF) se define
El Grado de Apalancamiento
como el cambio porcentual de las utilidades por accin
(UPA), que resulta de un cambio porcentual
determinado de las utilidades antes de intereses e
impuestos (UAII).
No obstante que el cambio en porcentaje de utilidades
por accin (UPA) resultante de un cambio dado en
porcentajes especficos de las utilidades antes de
intereses e impuestos(UAII), sea mayor que el cambio
porcentual de las utilidades antes de intereses e
impuestos, existir apalancamiento financiero. Esto
significa que que siempre que el GAF sea mayor que 1,
existir apalancamiento financiero.
El grado de apalancamiento financiero puede medirse
mediante la siguiente ecuacin:

Ventajas del Apalancamiento

Financiero
El apalancamiento financiero
proporciona la informacin

necesaria para determinar cmo y en qu momento se

puede negociar con el capital ajeno para hacerlo rendir al
mximo.

Una vez que la empresa utiliza el apalancamiento, no es

necesario para los accionistas la venta de sus acciones.
Los propietarios pueden beneficiarse del apalancamiento
porque ste amplifica las utilidades, y por lo tanto, el
rendimiento para los accionistas.

Desventajas del Apalancamiento

Mientras mayor sea elFinanciera
riesgo financiero que una empresa
desee asumir, mayor ser la cantidad de apalancamiento
financiero que debe utilizar.

Cuando una empresa utiliza apalancamiento financiero de

manera continua, sin la cancelacin de sus deudas, obligan a
los accionistas a la venta de sus acciones.
A medida que las empresas utilizan una cantidad excesiva de
deudas, se generan dificultades financieras que conduciran
finalmente a la quiebra.

Apalancamiento Total
Es el efecto combinado que producen el apalancamiento
operativo u financiero en el riesgo de la empresa. Este efecto
combinado, llamado por muchos autores apalancamiento
total, se define como el uso potencial de costos fijos, tanto
como operativos como de financiamiento, para magnificar el
efecto de los cambios que ocurren en las ventas sobre las
utilidades por accin de la empresa se consideran, por tanto,
el impacto total que producen los gastos fijos en la estructura
operativa y financiera de la empresa.

Riesgo Total
Es el peligro de no estar en condiciones o capacidad de
cubrir el producto del riesgo de operacin y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos
de operacin y financieros, se denomina apalancamiento
total, el cual est relacionado con el riesgo total de la
empresa.
En conclusin, entre mayor sea el apalancamiento operativo
y financiero de la empresa, mayor ser el nivel de riesgo que
sta maneje.

Grado de Apalancamiento Total

Es la medida numrica del apalancamiento toral de la
empresa. Se calcula de la misma manera que se
determina el apalancamiento operativo y financiero.
Se puede decir que es la combinacin de ambos grados
de apalancamiento (GAF y GAO); lo que significa, que
mientras ms grande sea el grado de apalancamiento
operativo, ms sensible ser la utilidad antes de
intereses e impuestos, a las variaciones de las ventas y
entre ms grande sea el apalancamiento financiero,
ms sensibles sern las utilidades por accin antes de
los cambios de la utilidad antes de intereses e
impuestos.
se calcula de la siguiente manera:
GAT = GAF * GAO

RAZON DE APALANCAMIENTO

Las razones de apalancamiento, que miden las

contribuciones de los propietarios comparadas con
financiacin proporcionada por los acreedores de la
empresa, tienen algunas consecuencias:
Primero, examinan el capital contable o fondos
aportados por los propietarios para buscar un margen
de seguridad. Si los propietarios han aportado solo una
pequea proporcin de la financiacin total, los riesgos
de la empresa son asumidos por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los
propietarios obtienen los beneficios de mantener el
control de la empresa con una inversin limitada.
Tercero, si la empresa gana ms con los fondos tomados
a prstamo que lo que paga en inters por ellos, la
utilidad de los empresarios es mayor.

 En el primero de los casos, cuando el activo gana ms

que el costo de las deudas, el apalancamiento es
favorable; en el segundo caso es desfavorable.
Las empresas con razones de endeudamiento bajas,
tienen menos riesgos de perder cuando la economa se
encuentra en recesin, pero tambin son menores las
utilidades cuando la economa est en auge. En otras
palabras, las empresas con altas razones de
apalancamiento corren el riesgo de grandes prdidas,
pero tienen la oportunidad de obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son
convenientes, pero los inversionistas son reacios a
correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del
equilibrio deben comparar las utilidades esperadas ms
altas que con el riesgo acrecentado.

RELACIN ENTRE EL
APALANCAMIENTO OPERATIVO,
FINANCIERO
TOTAL
El apalancamiento
operativo esY
una
forma de medir el

riesgo comercial de una empresa. Este apalancamiento

ocasiona que un cambio del volumen de las ventas
ejerza un efecto amplificado sobre las utilidades antes
de intereses e impuestos. Como se conoce, al
imponerse el apalancamiento operativo, los cambios en
las utilidades antes de intereses e impuestos tendrn un
esfuerzo amplificado sobre los ingresos netos, sobre el
capital contable y sobre las utilidades por accin. Por lo
tanto, si una empresa utiliza una cantidad considerable,
tanto de apalancamiento financiero como operativo,
an los cambios ms pequeos de niveles de ventas
producirn amplias fluctuaciones en los ingresos netos,
en el capital contable y en las utilidades por accin.

 El apalancamiento total refleja el impacto combinado

del apalancamiento operativo y financiero en la
empresa. Los apalancamientos operativos y financieros
elevados generan que el apalancamiento total sea alto,
y si stos (los apalancamientos operativos y
financieros) son bajos, de cualquier manera generan
que el apalancamiento total descienda.

CONCLUSIN

En toda empresa es necesario en algn momento tener financiamiento

externo, por lo que se requiere el anlisis y medicin de ste, ya que el
uso desproporcionado genera prdida de autonoma.
Es responsabilidad del administrador financiero tomar decisiones, de
acuerdo al nivel deseado de apalancamiento, tanto operativo como
financiero.
El uso adecuado del endeudamiento es una va para mejorar la
rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa, y en consecuencia,
generar valor para los accionistas.
Para lograr esta adecuada gestin, todo equipo directivo debe analizar y
tomar decisiones sobre aspectos como el costo real de la deuda,
naturaleza del tipo de inters (fijo o variable), naturaleza del
endeudamiento (moneda nacional o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener
muy clara la diferencia que existe entre la especulacin y la gestin