FORMULACIN Y EVALUACIN

DE PROYECTOS MINEROS

Ing. Fernando Gala

Junio, 2010

TEMARIO
PRIMERA PARTE:
FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS

1.
2.
3.
4.

Conceptos fundamentales
La decisin de inversin de una empresa minera
Etapas de un proyecto minero
Importancia Econmica de las Reservas
Minerales y de la Recuperacin Metalrgica
5. El estudio de factibilidad de un proyecto minero

TEMARIO
FORMULACIN DE PROYECTOS MINEROS:

6. Anlisis de las variables de un proyecto minero

- Variables de Inversin
- Variables operativas
- Variables financieras

7. Los estados financieros de empresas mineras y

los proyectos mineros
8. El flujo de caja de un proyecto minero
9. Conceptos bsicos de matemticas financieras

TEMARIO
SEGUNDA PARTE:
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
10. Tcnicas de Evaluacin de Proyectos
11. Evaluacin de Proyectos Mineros Nuevos
12. El nuevo concepto de la evaluacin de proyectos mineros
13. Evaluacin de Proyectos Mineros de Ampliacin de
Capacidad. Evaluacin CON-SIN
14. Evaluacin de proyectos de reemplazo de equipos

TEMARIO
EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS
15.Evaluacin de proyectos alternativos
16.Ranking de proyectos mineros.
17.Mtodos para medir el riesgo de los proyectos
mineros
18.Conclusiones

TEMA 1
CONCEPTOS FUNDAMENTALES

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
FORMULACIN :

Presentacin de un proyecto
tcnicamente viable.

EVALUACIN :Emitir un juicio sobre la bondad

de un proyecto, bajo ciertos
criterios.

CONCEPTO DE EVALUACIN DE
PROYECTOS
BENEFICIOS NETOS

Inversin
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS
INVERSIN

>

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR
EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS
PROPIETARIOS.
2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL
VALOR DE LA EMPRESA
3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS
EMPRESAS
SON LIMITADOS PARA EJECUTAR
TODAS LAS
INVERSIONES, POR TANTO ES
NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS
PROYECTOS.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR
CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA
IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR
VALOR.
5) LA EVALUACIN DE PROYECTOS NO TIENE
TEORA PROPIA, SE HACE COMBINANDO
CONCEPTOS DE VARIAS DISCIPLINAS: ECONOMA,
FINANZAS, PLANEAMIENTO
ESTRATGICO E
INGENIERA. POR TANTO, EN LA EVALUACIN DE
PROYECTOS SE REQUIERE EL
TRABAJO CONJUNTO
DE UN EQUIPO DE
EXPERTOS.

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN
DE INVERSIONES ES LA CREATIVIDAD, POR
TANTO, NO EXISTE MQUINA QUE PUEDA
SUSTITUIR AL EVALUADOR DE INVERSIONES, LO
QUE EXPLICA TAMBIN QUE LAS MQUINAS SLO
HAYAN PODIDO COMPLEMENTAR EL
TRABAJO
DEL EVALUADOR, POR EJEMPLO, FACILITANDO LA
ELABORACIN DE FLUJOS DE
CAJA O LOS
CLCULOS DE RENTABILIDAD.
6)

TIPOS DE EVALUACIN DE
PROYECTOS

Social
Evaluacin

Econmica

Privada

Desde el punto
de vista del
dueo o del
Inversionista
Financiera
Desde el punto
de vista del
Banco o de
Financista

FORMULACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS
PROYECTO MINERO:
Conjunto de actividades factibles, destinado a:
Produccin de minerales con valor agregado
Aumentar la capacidad de produccin
Incrementar el valor del mineral
Adquisicin de Activos
Reemplazo de equipos de produccin
Reducir costos de operacin

TEMA 2:
LA DECISIN DE INVERSIN DE
UNA EMPRESA MINERA

CARACTERSTICAS DE LAS
INVERSIONES MINERAS
1.

INTENSIVAS EN CAPITAL

2.

LARGO PERIODO DE PREINVERSIN

3.

ALTO RIESGO
Riesgo geolgico
Riesgo tecnolgico
Riesgo econmico (precios)
Riesgo poltico

4.

RECURSOS NO RENOVABLES

PROCESO DE EVALUACIN DE
INVERSIONES EN MINERA
Reservas de
Mineral

Ley de Corte

Tamao de
Mina
Costo de
Operacin

DECISIONES DE INVERSIN
Analizar:
1.

RENTABILIDAD DE LA INVERSIN

2.

RIESGO DE LA INVERSIN

3.

HORIZONTE DE LA INVERSIN

4.

GENERACIN DE LIQUIDEZ

5.

DIVERSIFICACIN

TEMA 3
ETAPAS DE UN PROYECTO
MINERO

CICLO DE UN PROYECTO MINERO

ETAPAS

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA

DE ALTERNATIVAS POSIBLES
DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO

RIESGO MUY ALTO

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL
MINERAL

IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES

ES
TA

EN

A
RC
H

OPERACION

PU

C
D ON
ES S
A T.
RR E
O IM
LL P
O LM
M EN
IN T
A .

IL
ID

A
D
P
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D N
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IL
ID
A
D
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A
N
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ET A
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LE CA

INVERSION

E
PR ST
E - UD
FA IO
CT
IB

PR C
G OSP AT
EO E EO
LO CC
GI IO
ES
A N
TU
D
IO
PE
EX
RF
PL
IL
O
RA
CI
O
CU
N
RE B
SE IC
RV AC
AS IO
N

PRE-INVERSIN

SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA

NIVEL DE RIESGO

RIESGO ALTO

RIESGO LIMITADO

RIESGO NORMAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA

CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.

CAPITAL DE RIESGO DE LOS

PROMOTORES
PRESTAMOS A PRE-INVERSION

APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO

PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO

TEMA 4
IMPORTANCIA ECONMICA
DE LAS RESERVAS
MINERALES Y DE LA
RECUPERACIN
METALRGICA

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS

RESERVAS MINERALES
RESERVA MINERAL
Es la porcin de cuerpo mineralizado que debera ser
programado para el minado, si la decisin de
explotarla y tratarla, incrementa el valor econmico
de la empresa.
- No es una cantidad permanente y constante en el
tiempo, sino variable y dependiente de las
condiciones endgenas de la empresa que
determinan la estrategia de operacin, y tambin de
las condiciones exgenas a la empresa (precio,
poltica tributaria, marco jurdico, etc).

IMPORTANCIA ECONMICA DE LAS

RESERVAS MINERALES
IMPORTANCIA
a) Es la base de toda operacin minera actual o
proyectada.
b) Determina la escala de operacin.
c) Determina la vida del yacimiento.
d) A partir de las reservas, se puede estimar el valor de
los ingresos operacionales.
e) Es la base para valorizar empresas mineras.
f) Se pueden utilizar como garanta para solicitar
prstamos.
g) Influye indirectamente en la rentabilidad de proyectos
mineros
h) Se requiere para efectuar el estudio de factibilidad.

Relacin General entre Resultados de

Exploracin, Recursos y Reservas
Minerales
Resultados de
Exploracin

Recursos Minerales
de Mena
Inferidos
Nivel en
aumento de
conocimient
os
geolgicos y
confianza

Reservas

Indicados
Probables

Medidos
Probados
Consideracin de factores de minera, metalrgicos,
econmicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y
gubernamentales
Los factores modificadores

BALANCE METALRGICO
Ejemplo :
Mineral de cabeza

Concentrado

Relave

Peso (TM)

100

10

90

Ley (% )

40

1.1

Contenido metlico
(TM)

TEMA 5:
EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
DE UN PROYECTO MINERO

VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS

MINEROS

1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONMICA

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO

DE FACTIBILIDAD
1)

INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS

APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD,
EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO.
2)
PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS
GANANCIAS.
3)
DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN.
4)
DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
5)
IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES
DEL PROYECTO.
6)
PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE
APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA
LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO

DE FACTIBILIDAD
7)
8)
9)

10)
11)
12)

PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON

OTROS INVERSIONISTAS.
PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO.
PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL
TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL
PROYECTO.
PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL
DE LA MARCHA DEL PROYECTO.
PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS
ALTERNATIVAS DE INVERSIN.
PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN
LAS VARIABLES MS RELEVANTES.

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO

DE FACTIBILIDAD
13)

PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE

DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL
PROYECTO.
14)
CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS
ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE
INDICADORES OBJETIVOS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL
Sin cubicar reservas
Identifica la mayor gama de alternativas
Estimados preliminares de inversin y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
Identifica una o ms alternativas factibles
Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos
de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto
Selecciona la alternativa ptima
Utiliza fuentes primarias para determinar costos.

CHECKLIST PARA EVALUACIN DE

PROYECTOS MINEROS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.

PROPIEDAD MINERA
RESERVAS MINERALES
RECURSOS MINERALES
MAPAS DEL REA DEL PROYECTO
CRONOGRAMAS DE PRODUCCIN
EXPLOTACIN MINERA
PROCESAMIENTO
MEDIO AMBIENTE
COSTOS DE INVERSIN
COSTOS OPERATIVOS
INGRESOS
IMPUESTOS
FINANCIAMIENTO Y PROVISIN DE FONDOS
GERENCIA Y PERSONAL
MTODO DE EVALUACIN

CONTENIDO DEL ESTUDIO DE

FACTIBILIDAD
1)

ASPECTOS GENERALES Y LEGALES

2)

ASPECTOS TCNICOS

3)

ASPECTOS DEL MEDIO AMBIENTE

4) ASPECTOS DE MERCADO
5)

ASPECTOS DE ORGANIZACIN

6)

ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS TCNICOS
1) GEOLOGA REGIONAL Y LOCAL
2) INVENTARIO DE MINERALES
3) RESERVAS MINERALES
4) LOCALIZACIN (MAPAS DEL PROYECTO)
5) TAMAO DEL PROYECTO
6) EXPLOTACIN MINERA
7) PROCESAMIENTO
8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS

TAMAO DEL PROYECTO

(CAPACIDAD DE PRODUCCIN)
FACTORES:
1) CANTIDAD DE RESERVAS QUE TIENE EL
YACIMIENTO
2) TECNOLOGA DEL PROCESO
3) CAPACIDAD DE MERCADO
4) CAPACIDAD FINANCIERA

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL

TAMAO DEL PROYECTO
REGLA DE TAYLOR
n (aos) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2)
T (millones TM/ao)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2)
BRIAN MACKENZIE
MINAS SUBTERRNEAS
T (TM/ao) = 4.22 * (R(ton))^0.756
MINAS A CIELO ABIERTO
T (TM/ao) = 5.63 * (R(ton))^0.756

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL

TAMAO DEL PROYECTO
LPEZ JIMENO
COBRE
n (aos) = 5.35 * (R (mm))^0.273
ORO
n (aos) = 5.08 * (R(mm))^0.31
PLOMO-ZINC
n (aos) = 7.61 * (R(mm))^0.276

TEMA N6
ANLISIS DE LAS VARIABLES
DE UN PROYECTO MINERO

VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO

1)

VARIABLES DE INVERSIN O DE CAPITAL

Inversiones del proyecto

2)

VARIABLES OPERATIVAS
Ingresos del proyecto
Costos del proyecto
Vida til del proyecto

3)

VARIABLES FINANCIERAS
Tasa de descuento del proyecto

VARIABLES POR ANALIZAR EN UN

PROYECTO MINERO
1)

INVERSIONES DEL PROYECTO (Io)

2)

INGRESOS DEL PROYECTO (B)

3)

COSTOS DEL PROYECTO (C)

4)

VIDA TIL DEL PROYECTO (n)

5)

TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO (k)

EVALUACIN DE PROYECTOS
MINEROS
VAN

- Io +

n
Bj - Cj
i=1 (1+k)n

VARIABLES DE INVERSIN DE
UN PROYECTO MINERO

INVERSIONES EN UN PROYECTO
MINERO
1)

INVERSIONES INICIALES

2)

INVERSIONES DURANTE LA VIDA DEL PROYECTO

3)

INVERSIONES AL CIERRE DE LA MINA

CLASIFICACIN DE LAS INVERSIONES

EN UN PROYECTO MINERO
1)

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

2)

INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

3)

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS EN UN

PROYECTOS MINEROS
1. DESARROLLO Y PREPARACIN DE MINA
2. ADQUISICIN DE EQUIPOS DE MINA
3. INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DEL MINERAL
Obras civiles
Adquisicin Equipo de Planta
4. INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS
Energa
Agua
Talleres, almacenes
5. INVERSIONES EN INFRAESTRUCTURA DE
SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc)

INVERSIONES EN ACTIVOS INTANGIBLES

EN UN PROYECTO MINERO
1. GASTOS DE ORGANIZACIN DEL PROYECTO
Ingeniera y Supervisin
Gastos legales, licencias, capacitacin
2. GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
3. INTERESES PRE-OPERATIVOS
Intereses bancarios durante el perodo de
inversin.

INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIN CONTABLE:
AC - PC = ( PNC + PAT ) - ANC = CAPITAL DE TRABAJO
DEFINICIN FINANCIERA:
Recursos de largo plazo, que financian los activos de la
empresa que no son de largo plazo.
DEFINICIN PRCTICA:
Son los recursos necesarios para financiar los desfases
entre los procesos de produccin y ventas.

CRONOGRAMA DE EJECUCIN DE LAS

INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO

1) POR TIPO DE INVERSIN (Activo Fijo, Intangible, Capital de

Trabajo)
2) POR TIPO DE MONEDA (MN, ME)
3) POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO

LAS VARIABLES OPERATIVAS

DE UN PROYECTO MINERO

INGRESOS DEL PROYECTO MINERO

1.
2.
3.
4.
5.

Venta de Minerales
Venta de subproductos
Venta de activos que se remplazan
Ingresos por prestacin de servicios
Valor residual del proyecto (al final de la
vida del proyecto)
6. Valor de recupero del capital de trabajo (al
final de la vida del proyecto)
7. Reduccin de costos

VALOR RESIDUAL DE UN PROYECTO

MINERO
El valor residual de un proyecto minero se
puede calcular a travs de tres mtodos:
1. MTODO CONTABLE
2. VALOR DE MERCADO
3. ACTUALIZACIN DE BENEFICIOS
FUTUROS.

COSTOS DEL PROYECTO

Son los costos y gastos diferenciales y futuros
vinculados a la ejecucin del proyecto (egresos
relevantes), que signifiquen salida real de dinero.
Se incluyen:
1. Costos de produccin
2. Gastos administrativos, financieros y de ventas.
3. Amortizacin deudas
4. Impuestos
No se consideran:
1. Depreciacin, Amortizacin intangibles
2. Costos histricos.

COSTOS DE PRODUCCIN
- LOS COSTOS DE PRODUCCIN MINA
INCLUYEN:
-

MATERIALES DIRECTOS
MANO DE OBRA DIRECTA
COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN
(Mano de Obra Indirecta, Materiales Indirectos,
Gastos Indirectos)

COSTOS INDIRECTOS DE FABRICACIN

(Gastos Generales de Mina)
-

SUELDO DE SUPERINTENDENTE
SUELDOS DE SUPERVISIN
AGUA
ENERGA
MANTENIMIENTO Y REPARACIN DE LABORES
MINERAS
VENTILACIN
DRENAJE
ILUMINACIN, COMUNICACIONES
MANTENIMIENTO DE MAQUINARIAS Y EQUIPOS.

ECONOMAS DE ESCALA DE LOS

COSTOS MINEROS
C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) )

Donde:
C(B)
C(A)
D(B)
D(A)
e

=
=
=
=
=

Costo de operacin y/o inversin de un proyecto B

Costo de operacin y/o inversin de un proyecto A
Tamao del proyecto B
Tamao del proyecto A
Factor menor a 1

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA

(Costos de Inversin)
Minas Tajo Abierto

Minas subterrneas

Concentradoras

Fundiciones
Refineras

Volumen
1.65 - 3.3
MM de TM
3.3 - 6.6
MM de TM
6.6 - 16.5
MM de TM
ms 16.5
MM de TM
0.33 - 3.3
MM de TM
3.3 - 5.0
MM de TM
5.0 - 8.3
MM de TM
ms de 8.3 MM de TM
0.33 - 1.65 MM de TM
1.65 - 3.3
MM de TM
3.3 - 6.6
MM de TM
6.6 - 13.2
MM de TM
ms de 13.2 MM de TM
100 - 400
M de TM
25 - 200
M de TM

Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Producto/ao
Producto/ao

e
0.7
0.8
0.9
0.95
0.6
0.7
0.8
0.9
0.6
0.7
0.8
0.9
0.95
0.66
0.8

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA

(Costos de Operacin)

Minas Tajo Abierto

Minas subterrneas
Concentradoras
Fundiciones
Refineras

Volumen
Hasta 13.2
MM de TM
Ms de 13.2 MM de TM
Hasta 6.6
MM de TM
Ms de 6.6 MM de TM
Hasta 5.0
MM de TM
Ms de 5.0 MM de TM
Hasta 300
M de TM
Hasta 150
M de TM

Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Producto/ao
Producto/ao

e
0.9
0.95
0.9
0.95
0.9
0.95
0.8
0.95

CLASIFICACION DE LOS COSTOS

1) NATURALEZA DEL GASTO (Tradicionales)
Mano de Obra, Materiales, Gastos Generales Mina,
2) CENTRO DE COSTO
Geologa, Mina, Planta, Mantenimiento Mecnico, Mantenimiento
Elctrico, etc.
3) FIJOS, VARIABLES, SEMIVARIABLES
4) DIRECTOS, INDIRECTOS
5) COSTOS EN EFECTIVO Y NO EN EFECTIVOS (depreciacin,
amortizacin de intangibles)

COSTOS FIJOS Y VARIABLES

-

COSTOS FIJOS COSTOS MIXTOS

Alquileres Energa
Sueldos ejecutivos Mantenimiento
Amortizacin deuda
Suministros
Depreciacin.
Supervisin
Gastos de investigacin, etc.
COSTOS VARIABLES
Mano obra directa
Materiales directo
Combustible
Primas por sobretiempo
Gastos venta

PUNTO DE EQUILIBRIO DE
PRODUCCIN
CF
------------------(VM C.v.u )

Q =

Donde :
Q
CF
VM
C.v.u

=
=
=
=

Produccin mnima de equilibrio

Costos fijos
Valor del mineral unitario
Costo variable unitario

(TM)
($)
($/TM)
($/TM)

COSTOS RELEVANTES DE UN
PROYECTO MINERO
-

Es un costo que se estima estar vigente en el futuro

Debe ser un elemento diferencial entre alternativas
Los costos histricos son irrelevantes en cualquier
proceso de toma de decisin.
No todos los costos variables son relevantes ni todos
los costos fijos irrelevantes.
La depreciacin es irrelevante
El valor en libros de un activo es irrelevante
La ganancia o prdida respecto al valor en libros, no
es relevante ni irrelevante, es una cantidad contable.

RESUMEN COSTOS DE OPERACIN

(US$/TM)
RUBRO

1 Geologa
2 Mina
3 Planta
4 Servicios
auxiliares
5
Administrativos
mina
TOTAL
COSTO DE
PRODUCCIN
6 Gastos
administrativos
7 Gastos de
venta
TOTAL
COSTO DE
OPERACIN
%

Naturaleza
del
gasto
Mano de Material
obra
0.32
0.52
1.8
5.25
0.6
1.71
0.68
2.36
1.65

Costos
Servicios

Sub-total

Fijos

Variables

Sub-total

0.18
3.38
0.93
1.97

1.02
10.43
3.24
5.01

0.24
1.56
1.58
1.38

0.78
8.57
1.66
3.63

1.02
10.43
3.24
5.01

4.09
41.82
12.99
20.09

0.14

0.79

0.79

0.79

3.17

20.49

82.16

1.46

5.85

2.99

2.99

11.99
100.00

4.05

9.84

6.60

20.49

5.85

1.15

0.1

0.21

1.46

1.46

2.99

2.99

14.64

5.2

9.94

9.80

24.94

7.31

17.63

24.94

20.35

39.86

39.29

100.00

29.31

70.69

100.00

VIDA ECONMICA DEL PROYECTO

MINERO
-

Es el nmero de aos que el proyecto estar en operacin.

Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de
caja.

La vida econmica del proyecto, depende de:

Duracin terica de las reservas minerales
Vida econmica de los equipos.

El proyecto puede terminar por:

Agotamiento de las reservas
Obsolescencia econmica
Desgaste fsico

PROYECTOS MINEROS
INVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE
NO SON RELEVANTES
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Inversiones en exploracin minera

Costo del Estudio de Factibilidad
Costos y gastos histricos
Ingresos por venta de mineral antes del
proyecto (Caso de ampliaciones de mina)
Gastos por la compra de derechos mineros
Gastos en seguridad minera y de fiscalizacin,
anteriores al proyecto
Servicio de la deuda por el financiamiento de
proyectos anteriores.

PROYECTOS MINEROS
INVERSIONES, INGRESOS Y COSTOS QUE
SI SON RELEVANTES
1.
2.
3.
4.
5.

Gastos de exploracin para reposicin de

reservas (costo de produccin)
Inversiones, ingresos y egresos, derivados del
Estudio de Factibilidad del Proyecto
Pago por el derecho de opcin de compra de la
concesin (cuando los resultados de la
exploracin son positivos)
Pago por la compra de un prospecto minero
explorado por una Junior
Gastos de seguridad y de fiscalizacin
incrementales por la ejecucin del proyecto

LAS OBLIGACIONES AMBIENTALES Y LOS

PROYECTOS MINEROS
1.

2.

3.
4.

ESTUDIO IMPACTO AMBIENTAL (EIA)

El costo del estudio no es relevante
Las inversiones y gastos de los compromisos derivados del
EIA, s son relevantes
PROGRAMA DE ADECUACIN Y MANEJO
AMBIENTAL (PAMA)
Las inversiones no son relevantes para el proyecto
(excepcin proyecto de adquisicin)
PLAN DE CIERRE
Las inversiones s son relevantes (ltimo ao del proyecto)
FISCALIZACIN AMBIENTAL
Los gastos de fiscalizacin del PAMA no son relevantes.
Los gastos de fiscalizacin del EIA s son relevantes.

LAS VARIABLES FINANCIERAS

DE UN PROYECTO MINERO

TASA DE DESCUENTO DE UN
PROYECTO MINERO
Definicin:
- Es el costo de los fondos requeridos por el proyecto.
- Tambin, es la rentabilidad mnima exigida para el
proyecto.
- Costo de las fuentes de financiamiento:
Externas
:
Costo de la deuda
Internas
:
Costo de oportunidad

COMPONENTES DEL COSTO

OPORTUNIDAD
(Tasa descuento)
Tasa de inters libre de riesgo (Rf)
Riesgo de la empresa
(Rp)
Riesgo del pas
(Rc)
d

Rf + Rp + Rc

Donde d = tasa de descuento sin inflacin

RIESGO PAS

1. RIESGO POLTICO
-

Estabilidad del gobierno

Partidos polticos
Riesgo constitucional
Calidad de los gobernantes
Riesgo de nacionalizacin
Poltica externa
Crisis de gobierno
Inestabilidad en los impuestos
Poltica Medio Ambiental
Demanda de tierras y reas en proteccin

2. RIESGO GEOGRFICO
-

Transporte
Clima

3. RIESGO ECONMICO
-

Estabilidad moneda
Restricciones a la poltica cambiaria

4. RIESGO SOCIAL
-

Distribucin de riqueza
Diferencias tnicas o religiosas en la poblacin
Grado de analfabetismo
Corrupcin
Relaciones laborales

COSTO DE CAPITAL
Definicin: Es el costo de las fuentes de financiamiento.
K = Kd D
I

(1-T) + Ko A donde;
I

K = costo de capital
Kd= costo de la deuda
Ko= costo de oportunidad despus de impuestos
I = Recursos totales requeridos por la empresa
D = Porcin de los recursos requeridos que son
financiados con deuda
A = Porcin de los recursos requeridos que son
financiados con recursos de la empresa
T = Tasa impositiva

TASA DE DESCUENTO RELEVANTES

En la Evaluacin Econmica que consiste en

determinar la Rentabilidad del Proyecto Puro, la
Tasa de Descuento relevante es el Costo
Ponderado de Capital

En la Evaluacin Financiera que consiste en

determinar la Rentabilidad del Accionista, la Tasa
de Descuento relevante es el Costo de oportunidad
del Accionista.